超大规模数据中心收购 - 贝莱德旗下全球基础设施合作伙伴公司正就收购Aligned数据中心进行深入谈判，交易估值可能高达400亿美元，若达成将成为今年规模最大的交易之一 [1][3] - 此次收购瞄准人工智能领域支出的主要受益方，Aligned业务遍及美国及南美，正在管理和开发50个园区及78个数据中心 [3] - GIP同时还在考虑其他大型收购，包括可能收购企业价值约380亿美元的电力公司AES集团，该行业预计将受益于运行AI应用设施带来的激增电力需求 [3] OpenAI视频应用表现 - OpenAI新推出的视频生成应用Sora登顶苹果美国"热门免费应用"榜单，在苹果应用商店前三名免费应用中OpenAI占据两席 [1][5] - Sora允许用户生成短格式AI视频，重新混合其他用户制作的视频并发布到共享feed，尽管只能在iOS设备上使用且基于邀请制，仍稳居榜首 [5] - 分析认为OpenAI借此向打造社交媒体产品迈出最大一步，与Meta等公司竞争更为直接，可能开启新广告收入来源并提高技术曝光度 [6] 企业战略合作动态 - 富士通宣布与英伟达扩大战略合作，共同打造全栈AI基础设施，专注于为医疗保健、制造业和机器人等行业开发AI代理平台 [1] - 合作将无缝集成富士通monaka CPU系列和英伟达GPU的AI计算基础设施 [1] - 通过云服务出租英伟达芯片的CoreWeave公司与Meta达成一项价值142亿美元的合作协议，OpenAI已承诺向甲骨文的云服务投入3000亿美元 [8] AI芯片制造商动态 - AI芯片制造商Cerebras正式提交文件撤销其在美国首次公开募股计划，该决定立即生效 [1][7] - 公司在几天前刚宣布完成一轮超10亿美元的融资，由富达管理与研究公司等牵头，对公司估值为81亿美元 [1][7] - Cerebras业务重心已从销售硬件系统更多地转向提供云服务，用户可通过该服务向搭载其芯片的模型提交查询请求 [8] 市场趋势与资本流动 - 自ChatGPT面世以来投资者竞相押注能引领行业变革的技术先锋，涌入芯片巨头英伟达与SK海力士等基础设施供应商 [4] - 数据中心支出和建设正在加速，但AI服务尚未成为主流，其收入还不足以支撑这轮近乎空前的涨势 [4] - 贝莱德去年以约125亿美元收购了GIP，今年以来贝莱德股价累计上涨近15%，最新市值达约1800亿美元 [4]

贝莱德GIP潜在收购数据中心 - 贝莱德旗下全球基础设施合作伙伴公司正就收购Aligned数据中心进行深入谈判，交易价值可能高达400亿美元 [1][3] - 若交易达成，将成为今年规模最大的交易之一，并跻身全球今年前五大并购案 [3][4] - 此次收购瞄准人工智能领域支出的主要受益方，Aligned业务遍及美国及南美，正在管理和开发50个园区及78个数据中心 [3][4] - GIP同时还在考虑其他大型收购，包括可能收购企业价值约380亿美元的电力公司AES集团 [3] OpenAI新应用市场表现 - OpenAI推出的视频生成应用Sora登顶苹果美国“热门免费应用”榜单，在苹果应用商店免费应用中排名第一 [2][6] - 尽管Sora只能在iOS设备上使用且基于邀请制，但仍领先于谷歌Gemini和OpenAI自身的ChatGPT [6] - Sora由OpenAI最新的视频和音频生成模型Sora 2提供支持，该模型能够创造出“高度逼真”的场景和声音 [6] 富士通与英伟达战略合作 - 富士通宣布与英伟达扩大战略合作，共同打造全栈AI基础设施 [2] - 合作将专注于共同开发和提供为医疗保健、制造业和机器人等行业特定AI代理量身定制的AI代理平台 [2] - 合作内容包括通过英伟达NVLink Fusion无缝集成富士通monaka CPU系列和英伟达GPU的AI计算基础设施 [2] Cerebras撤回IPO计划 - AI芯片制造商Cerebras宣布撤回其在美国首次公开募股的计划，该决定立即生效 [2][8] - 几天前，该公司刚宣布完成一轮超10亿美元的融资，对该公司的估值为81亿美元 [2][8] - 公司CEO认为去年提交的原始招股书已过时，尤其是考虑到人工智能领域的最新发展动态 [9] AI基础设施投资趋势 - 资金雄厚的科技公司正迅速布局额外基础设施以应对市场需求，CoreWeave公司与Meta达成一项价值142亿美元的合作协议 [10] - OpenAI已承诺向甲骨文的云服务投入3000亿美元 [10] - 投资者正竞相押注能引领行业与经济变革的技术先锋，纷纷涌入芯片巨头英伟达与SK海力士等基础设施供应商 [4]

美股市场表现 - 三大美股指继续集体高开，早盘齐创盘中历史新高，均将连涨六日，标普将创7月末以来最长连涨日，道指一度涨超1% [1] - 美股盘前，受科技股提振，美国三大股指期货集体上涨，标普500指数期货上涨0.2%、纳斯达克100指数期货上涨0.3%、道指期货指数上涨0.2% [2][8][9] - 美股早盘，ISM公布9月美国服务业指数超预期下降至50，创2020年来新低，数据公布后标普回吐部分涨幅，纳指短线转跌 [1] - 医药股反弹，强生早盘涨幅曾略超2%创盘中历史新高，医保巨头联合健康涨超3%领涨道指，医疗和公用事业板块早盘至少涨超1%领涨标普 [2] 科技股与AI投资动态 - AI投资火爆，OpenAI与日立达成合作建设AI基础设施，日立股价收涨10.3%，富士通宣布与英伟达扩大战略合作打造全栈AI基础设施，股价收涨3.7% [1][9] - 媒体称贝莱德接近达成收购400亿美元Aligned数据中心公司的交易 [1] - 芯片股指数势将继续收创新高，但科技股早盘受到逊色数据打压，盘初涨近0.8%的英伟达曾小幅转跌 [1] - 特斯拉美股盘前上涨2%，此前一交易日下跌超5%，公司在第三季度报告了创纪录的汽车交付量，超出分析师预期 [8][10] 欧洲股市表现 - 斯托克欧洲600指数上涨0.4%，创下历史新高，欧股有望录得强劲周度涨幅，银行股和矿业股领涨 [2][5] - 欧洲斯托克50指数开盘涨0.35%，英国富时100指数涨0.49%，法国CAC 40指数涨0.28%，德国DAX指数涨0.18% [5][8] - 欧洲股市第四季度开局强劲，突破了3月份的纪录，医药股飙升以及对美联储降息路径的乐观情绪推动上涨 [5] - 欧洲钢铁股跑赢大盘，萨尔茨吉特和奥托昆普因评级上调而走高，此次评级上调源于欧盟计划将钢铁进口关税提高至50% [6] 大宗商品与债券市场 - 商品多数上涨，伦敦期铜价格飙升至年内高点至10577美元/吨，此轮上涨的直接导火索是Freeport-McMoRan公司在印尼的Grasberg铜矿因发生重大事故而宣布遭遇不可抗力 [4][12] - 原油盘中涨超1%，但全周跌势不改，美油或将累跌7%左右，布油或将累跌超6% [2] - 美国10年期国债收益率上升1个基点至4.1%，美元指数跌0.12%至97.77 [3][8] - 现货黄金报3863.81美元/盎司，现货白银日内涨幅扩大至1%至47.45美元/盎司 [8]

上市概况 - 紫金黄金国际于9月30日正式在香港联交所主板上市，股份代号2259，每手买卖单位为100股 [1][3] - 公司上市首日股价一度上涨超过68%，收盘涨幅达70%，报收121.7港元/股，总市值达到3193亿港元 [1] - 本次上市是今年全球第二大及港股年内第二大IPO项目 [1] 全球发售细节 - 公司全球发售3.49亿股股份，发售价定为每股71.59港元 [6] - 通过此次IPO，公司募集资金总额约250亿港元（约合人民币228.6亿元），募资规模仅次于宁德时代 [6] - 全球发售股份初步占公司发行后总股本的13.3%，其中香港公开发售占10%，国际配售占90% [6] - 若承销商全额行使超额配售权，发行股份占总股本的比例将提升至15% [6] - 全球发售完成后，紫金矿业集团拥有约86.70%紫金黄金国际已发行股本的权益 [3] 募集资金用途与股东权益 - IPO募集资金将主要用于扩大公司在黄金资源勘探、矿山开发及精炼加工等产业链的布局 [6] - 募集资金旨在进一步强化公司在全球黄金市场的竞争力 [6] - 紫金矿业H股合资格股东获得优先认购机会，每持有344股紫金矿业H股可获分配1股紫金黄金国际的预留股份 [6] - 上市后公司仍将保持紫金矿业的控股地位 [6] 行业地位与公司业务 - 紫金黄金国际成立于2007年，总部位于中国香港，主营业务为黄金的勘探、开采、加工和销售 [7] - 公司主要销售产品为金锭、合质金和金精矿 [7] - 截至去年末，公司黄金储量为856吨，位居全球第九；黄金产量为40.4吨，位居全球第十一 [7] 机构投资者参与 - 此次IPO吸引了多家重量级机构投资者参与，包括新加坡政府投资公司（GIC）、美国对冲基金千禧管理公司以及高瓴资本 [6] - 美国资产管理公司贝莱德、英国资产管理公司富达国际以及英国投资管理公司纪福德也将作为基石投资者 [7] - 基石投资者预计认购约一半的IPO股份 [7]

公募基金前三季度发行规模与增长 - 截至9月29日，年内公募新发规模达9129.07亿元，较2023年同期的8732.53亿元增长4.54% [1][3] - 公募基金总规模在年内陆续突破33万亿元、34万亿元、35万亿元、36万亿元大关，截至8月底已达36.25万亿元，再创新高 [4] 权益类基金发行结构变化 - 权益类基金（包含股票型和混合型）年内新发规模达4380.69亿元，占比合计达47.99%，已取代债券型基金成为新发主力军 [1][3] - 去年同期，债券型基金新发规模占比高达七成，权益类基金占比则不足两成，结构发生显著逆转 [3] - 债券型基金年内新发规模为3936.67亿元，占比为43.12% [3] 单只基金发行亮点 - 年内发行规模最大的新基金为东方红盈丰稳健配置6个月持有期混合（FOF），发行总规模达65.73亿元 [3] - 富国盈和臻选3个月持有期混合（FOF）发行总规模达60.01亿元，紧随其后 [3] - 多只债券型基金发行规模达60亿元或约60亿元，例如京管泰富中债京津冀债券综合指数、天弘中债投资级公司信用债精选指数发起式等 [3] 公募基金资产规模细分表现 - 截至8月底，股票型基金规模为5.55万亿元，环比增长12.76%；混合型基金规模为4.16万亿元，环比增长8.69% [4] - 货币型基金规模环比增长1.34%，QDII基金规模环比增长9.21% [4] - 债券型基金规模环比下滑0.39% [4] 新发基金市场热度与趋势 - 三季度期间，有多达132只新发基金（份额合并计算）提前结束募集 [5] - 三季度出现多只主动权益类基金一日售罄，例如招商均衡优选混合、华商港股通价值回报混合 [5] - 业内观点认为，A股牛市吸引居民储蓄通过买基金入市，预计随着行情上涨，后续公募新发效应会更好，回暖态势有望延续 [1][5] 权益类基金回暖的驱动因素 - A股市场整体呈现震荡回升态势，政策层面持续释放积极信号，投资者情绪明显改善 [5] - 科技、港股等主线板块表现活跃，带动相关新发基金快速吸金，例如华夏上证科创板综合ETF联接等科创相关主题产品发行规模超40亿元 [5][6] - 监管层持续鼓励发展权益类基金，叠加银行、券商等渠道加大推广力度，形成供需两端共振 [5][6]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：主动偏股基金高频仓位测算模型** **模型构建思路**：通过带约束条件的多元回归模型，以基金每日披露的净值序列为因变量，基准或其他资产序列为自变量，估算基金的股票仓位[61] **模型具体构建过程**： - 以基金净值序列作为因变量 - 选择基准指数或其他资产序列（如行业指数、风格指数）作为自变量 - 采用带约束条件的多元回归模型进行拟合，约束条件包括仓位范围（0-100%） - 通过回归系数估算基金在各类资产上的仓位配置 - 进一步分析行业配置动向，计算各行业仓位的相对变化幅度 **模型评价**：该方法能够相对高频地跟踪基金仓位变化，但估算结果与实际仓位可能存在差异[61] 2. **模型名称：REITs系列指数模型** **模型构建思路**：构建综合及细分REITs指数，反映不同底层资产和项目类型的市场表现，提供价格指数和全收益指数[48] **模型具体构建过程**： - 采用分级靠档方法确保指数份额相对稳定 - 当成分名单或调整市值出现非交易因素变动时（如新发、扩募），采用除数修正法保证指数连续性 - 计算价格指数和全收益指数，全收益指数考虑分红再投资 - 细分指数包括底层资产指数（产权类、特许经营权类）和项目类型指数（如能源基础设施、生态环保等） **模型评价**：为投资者提供指数化投资工具，有效衡量REITs市场表现和细分赛道风险收益特征[48] 3. **模型名称：行业主题基金标签模型** **模型构建思路**：通过基金历史持仓信息判断其长期行业主题标签，构建行业主题基金指数[37] **模型具体构建过程**： - 观察基金近四期中报/年报的持仓信息 - 根据持仓行业分布，将基金标签定义为行业主题基金、行业轮动基金或行业均衡基金 - 构建不同主题的基金指数，如新能源、TMT、医药等 - 计算各主题指数的净值涨跌幅和月度收益率 **模型评价**：帮助投资者识别基金风格，支持资产配置和主题投资需求[37] 模型的回测效果 1. **主动偏股基金高频仓位测算模型**，本周仓位相较上周下降0.22pcts[61] 2. **REITs综合指数**，本周收益-1.04%，累计收益-0.98%，年化收益-0.23%，最大回撤-42.67%，夏普比率-0.16，年化波动10.61%[51] 3. **产权类REITs指数**，本周收益-0.99%，累计收益14.93%，年化收益3.31%，最大回撤-46.13%，夏普比率0.14，年化波动13.12%[51] 4. **特许经营权类REITs指数**，本周收益-1.13%，累计收益-17.78%，年化收益-4.48%，最大回撤-40.74%，夏普比率-0.65，年化波动9.20%[51] 5. **新能源主题基金指数**，本周收益3.67%[37] 6. **TMT主题基金指数**，本周收益2.29%[37] 7. **医药主题基金指数**，本周收益-1.59%[37] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业主题因子** **因子构建思路**：根据基金持仓行业分布，提取行业主题暴露[37] **因子具体构建过程**： - 获取基金中报/年报持仓数据 - 计算持仓中各行业权重 - 根据权重分布判断基金属于新能源、TMT、医药等主题 - 构建主题因子，表征基金对特定行业的暴露程度 **因子评价**：直观反映基金风格，但依赖历史持仓数据，可能滞后于实际变化[37] 2. **因子名称：REITs底层资产因子** **因子构建思路**：根据REITs底层资产类型（产权类 vs. 特许经营权类）构建因子[48] **因子具体构建过程**： - 将REITs按底层资产分为产权类和特许经营权类 - 分别计算两类资产的指数收益 - 构建因子反映两类资产的表现差异 **因子评价**：帮助投资者区分不同风险收益特征的REITs资产[48] 3. **因子名称：ESG主题因子** **因子构建思路**：根据基金投资策略是否涵盖环境、社会、治理因素构建ESG暴露因子[73] **因子具体构建过程**： - 将基金分为ESG主题基金和泛ESG基金 - ESG主题基金使用ESG整合、负面筛选、正面筛选策略 - 泛ESG基金仅覆盖ESG中一到两个方面 - 构建因子反映基金对ESG因素的暴露程度 **因子评价**：符合可持续发展投资趋势，但ESG定义和评估标准尚未统一[73] 因子的回测效果 1. **行业主题因子**（新能源），本周收益3.67%[37] 2. **行业主题因子**（TMT），本周收益2.29%[37] 3. **行业主题因子**（医药），本周收益-1.59%[37] 4. **REITs底层资产因子**（产权类），本周收益-0.99%，累计收益14.93%，年化收益3.31%，最大回撤-46.13%，夏普比率0.14，年化波动13.12%[51] 5. **REITs底层资产因子**（特许经营权类），本周收益-1.13%，累计收益-17.78%，年化收益-4.48%，最大回撤-40.74%，夏普比率-0.65，年化波动9.20%[51] 6. **ESG主题因子**（主动权益型ESG基金），本周收益中位数1.37%[76] 7. **ESG主题因子**（股票被动指数型ESG基金），本周收益中位数1.03%[76] 8. **ESG主题因子**（债券型ESG基金），本周收益中位数-0.14%[76]

股权变动 - 贝莱德对中国铝业H股持股比例从6.45%下降至5.93% [1] - 持股比例变动幅度达0.52个百分点 [1] 投资机构动向 - 全球最大资管公司贝莱德减持中国铝业H股 [1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 跳过该部分 报告核心观点 - 外资在A股和H股的反对票重点聚焦于公司治理和中小股东权利保护 反对理由主要包括不符合少数股东权利、信息披露不充分、缺乏独立性、赋予董事会过多自由裁量权等 部分外资已在董事选举中加入气候风险、毁林风险等环境因素考量 [1][48] 贝莱德投票分析 - 样本25家重仓股中19家收到反对票 整体反对率76% 电子行业3家全部获反对票 电力设备、非银金融、传媒、家用电器各有2家获反对票 [13] - 49项提案遭反对 涉及14类议题 反对数前三为股票发行(15项)、关联交易(9项)、董监高薪酬(7项) 董事会治理相关提案合计15项 [16] - 反对理由归纳为6类 信息披露不充分(15项)和赋予董事会过多自由裁量权(15项)最为常用 其他理由包括潜在风险、不符合股东最佳经济利益、缺乏独立性、削弱股东权利 [16][20] 富达投票分析 - 样本14家重仓股中6家收到反对票 整体反对率43% 银行业3家中有2家获反对票 公用事业、国防军工、石油石化、有色金属各有1家获反对票 [24] - 10项提案遭反对 涉及6类议题 反对数最多为董事选举(3项)和公司章程(3项) 其他包括董事会治理、股票发行、委任审计师、项目投资各1项 [26][29] - 反对理由共7类 除常见理由外 出现"尚未承诺温室气体减排目标"的环境相关理由 信息披露不充分涉及4项提案 [27][29] 荷宝投票分析 - 16家样本公司中13家收到反对票 公司层面反对票重合率81% 38个提案遭反对 其中16个与贝莱德一致 1个与富达一致 [38] - 反对提案涉及10类议题 反对数前三为股票发行(10项)、董事选举(9项)、股权激励(6项) 其他包括委任审计师(5项)、关联交易(3项)等 [38] - 反对理由共11类 前三大为缺乏独立性(8项)、不符合少数股东最佳利益(7项)、信息披露不充分(7项) 出现毁林风险和气候风险等环境理由 [39][43] 柏基投票与股东参与 - 3家样本公司收到反对票 1家公司提案遭弃权 2家公司接受股东尽责管理 [45][46] - 反对票案例包括银行董事选举(缺乏独立性)、公司章程修改、家用电器股票发行(不符合部分股东利益)等 [46] - 股东参与重点涉及碳市场、能源转型、分红政策、公司治理和社会责任等议题 [46] 行业分布特征 - 24家收到反对票样本公司覆盖多个行业 电子行业3家 传媒、电力设备、家用电器、非银金融、银行和有色金属各2家 其他行业各1家 [35] - 行业分布显示外资反对票广泛覆盖多个板块 重点关注治理薄弱领域 [13][24][35]

核心观点 - 紫金矿业分拆的紫金黄金国际香港IPO获得多家知名机构投资者参与 预计集资规模超过30亿美元[1] 投资者构成 - 新加坡主权财富基金GIC Pte Millennium Management LLC和高瓴资本等机构投资者将参与IPO[1] - 贝莱德 富达国际和Baillie Gifford & Co成为基石投资者 预计获得约一半的IPO股份[1] 时间安排与规模 - 紫金黄金国际最早将于9月19日开始接受其他投资者和公众认购[1] - 本次IPO集资规模可能超过30亿美元[1]

资产配置调整 - 贝莱德在其规模达1850亿美元的模型投资组合平台中大幅增持美国股票并加大对人工智能领域的敞口 [1] - 以减持国际发达市场股票为代价增加美股配置 调整后股票持仓整体超配2% [1] - 调整当日旗下对应ETF出现数十亿美元级别的资金流动 [1] 美股表现与盈利驱动 - 美国企业自2024年第三季度以来盈利增长达11% 显著高于其他发达市场不足2%的增幅 [1] - 标准普尔500指数受AI投资热潮和美联储降息预期推动创历史新高 [1] - 公司认为美国企业强劲盈利表现将推动美股继续走高 [1]