政策支持 - 北京市发布15条措施支持医疗器械产业高质量发展 涵盖临床研发、注册上市、落地生产、推广应用、集群发展、数字赋能及出海远航等维度[1] - 上海市深化药械监管改革 将第二类医疗器械首次注册平均周期压缩至六个月内 对创新性强产品实施优先审批[1] - “十五五”规划建议明确提出支持创新药和医疗器械发展 从顶层设计推动产业创新[2] 市场规模与增长 - 中国医疗器械市场规模从2020年7298亿元人民币增至2024年9417亿元人民币 复合年增长率为6.6%[2] - 预计到2035年中国医疗器械总体市场规模将达到1.81万亿元人民币[2] - 中国已跃升成为仅次于美国的全球第二大医疗器械市场[2] 行业与公司概况 - 医疗器械行业A股总市值达到1.38万亿元[3] - 迈瑞医疗A股市值超2350亿元 联影医疗A股市值超1100亿元[3] - 新产业、鱼跃医疗、惠泰医疗A股市值介于300亿元至500亿元之间[3] 投资视角与估值 - 医疗器械板块长期投资机会来自创新、出海和并购整合 板块估值正在被重估[2] - 45只医疗器械股滚动市盈率低于40倍 其中12股滚动市盈率不到20倍[3] - 20只医疗器械股股价较年内高点回撤幅度超20% 爱博医疗、麦澜德等5股回撤幅度逾30%[3] 公司动态与前景 - 爱博医疗股价较年内高点回撤43.56% 公司为国内首家高端屈光性人工晶状体制造商[3] - 爱博医疗前三季度净利润2.9亿元 同比下滑8.64%[3] - 爱博医疗预计龙晶®PR销量2026年稳步增长 新一代角膜塑形镜产品计划于2026年上市[3]

合作区建设进展与成效 - 澳门特区政府于2025年成立促进横琴粤澳深度合作区建设领导小组，推动合作区建设取得实质性进展和成效 [1] - 2026年施政报告指出将加强统筹协调，紧扣“澳门+横琴”战略新定位，以琴澳一体化为目标推进合作区第二阶段建设 [1] - 2025年修改便利澳门居民到合作区生活就业的法律法规，琴澳跨境往来按下“快进键” [2] 跨境便利化措施 - 合作区开通琴澳跨境学童专车，试行随车查验（免下车通关）模式，便利学生跨境上学 [2][5] - “刷脸”通关措施在横琴口岸实施，便利居民往来 [2] - 研究推进“联合一站式”车道升级，实现“免刷证”通关模式，争取于2026年内投入使用 [11] 产业发展与企业注册 - 合作区推动超过180家重点企业完成在合作区注册 [5] - 优化“澳门注册+横琴生产”模式，吸引优质医药企业入驻粤澳合作中医药科技产业园 [5] - 澳门国际机场横琴前置货站启动建设，打造琴澳区域物流新枢纽 [5] 重点工程项目 - 2026年将重点推进琴澳国际教育（大学）城一期筹备工作 [9] - 全力推进澳门国际机场前置货站项目建设 [9] - 推进广珠（澳）高铁横琴段以及高铁站至横琴口岸城市轨道接驳线建设 [9] 产业协同与创新 - 推动横琴申请成为“世界级旅游度假区培育对象”，加强推广“澳琴·会展”品牌 [11] - 完善多功能自由贸易账户体系，支持合作区具资质的澳资银行参与试点 [11] - 加快政策修订升级，推动“澳门研发+横琴转化”机制创新 [11] 民生服务与教育 - 实现琴澳“医院—医院”点对点跨境转运直联模式，提供高效安全的紧急医疗转运服务 [8] - 濠江中学附属横琴学校2025年共扩班12个，招收的澳门学生同比增长121% [8] - 健全澳门青年就业支持体系，开展澳门青年在合作区就业、实习及见习专项计划 [11] 招商与营商环境 - 持续开展琴澳联合招商，推广琴澳一体化发展优势 [11] - 优化商事办理流程，支持澳门企业在合作区发展 [11] - 完善人才住房、教育、医疗服务等服务保障体系 [11] 基础设施与规则衔接 - 推进澳门大学横琴校区新型智能化口岸建设，研究推进增设直接联通琴澳的新通道 [11] - 加快推动琴澳统计制度规则联通，持续合作进行琴澳两地民生调查 [12] - 深化规则机制“软联通”，进一步便利澳门居民在合作区生活、工作和就业 [11]

新质生产力总体态势 - 2025年10月新质生产力持续培育壮大，高端制造、创新产业、数实融合三大领域呈现稳健增长态势[1] - 增值税发票数据印证新质生产力发展已进入加速期[1] 创新产业增长 - 10月份高技术产业销售收入同比增长13.6%，延续两位数较快增长[1] - 高技术服务业销售收入同比增长16.1%[1] - 高技术制造业销售收入同比增长10.1%[1] - 集成电路制造销售收入同比增长32.5%[1] - 工业机器人制造销售收入同比增长41.7%[1] - 无人机制造销售收入同比增长38.4%[1] 高端制造表现 - 10月份装备制造业销售收入同比增长7.3%，持续高于制造业平均水平[1] - 装备制造业占制造业比重已近半[1] - 计算机通信设备制造业销售收入同比增长10.1%[1] - 船舶及相关装置制造业销售收入同比增长24.4%[1] - 电池制造业销售收入同比增长27.2%[1] 数实融合发展 - 10月份数字经济核心产业销售收入同比增长8.5%[2] - 全国企业采购数字技术金额同比增长9.6%[2] - 数字产品服务业销售收入同比增长10.2%[2] - 数字技术应用业销售收入同比增长13.1%[2] - 数字内容与媒体业销售收入同比增长15.2%[2] 政策支持力度 - 国务院办公厅发布《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，提出创新性政策措施[3] - 浙江省自然资源厅印发通知，自10月1日起实施创新土地资源要素保障举措支持新质生产力发展[3] - 政策围绕土地混合利用、空间复合利用等创新空间供给机制[3]

行业现状与阶段 - 中国氢能产业链已初步形成，正从示范应用向商业化阶段转型 [1] - 北京市氢能产业已初步完成从源头技术到产业化应用试点的基本布局，实现了从1到10的突破 [2] 技术发展重点 - 应加速研发与应用固体氧化物燃料电池（SOFC）等新型高效发电技术，使其与现有能源供应系统兼容 [1] - 液氢应用场景开发、氢能规模化远距离运输技术及液氢加氢站关键技术等方面仍需攻关 [1] - 氢能企业应积极参与开展液氢技术标准体系研究，并通过行业权威机构测试验证及专家论证 [2] 面临的挑战 - 氢能企业在液氢的物理性质等基础研究方面还较薄弱 [1] - 行业面临基础设施缺乏、氢气供应短缺、现有氢能装备不足以支撑大规模生产，产业支持政策具有滞后性等问题 [1] - 降低氢能装备运行成本和能耗是企业的下一步努力方向 [1] 政策与标准建设 - 发展氢能产业是北京市应对气候变化、培育新质生产力、实现绿色经济发展的重要战略方向 [2] - 预计到2027年建成完善北京市氢能产业标准体系，标准与产业科技创新的联动水平持续提升，产业链上下游关键环节标准基本打通 [2] - 下一步北京将统筹推进氢能领域的政策创新、产业培育、场景开放和社区建设，推动氢能产业跨区域、集群化协同发展 [2] 企业发展方向 - 氢能企业应在科技创新、融入全球氢能合作网络、布局核心装备构建氢能产业链、建设研发测试平台等多方面持续发力 [1]

金融支持政策 - 中国人民银行徐州市分行推动金融支持新型工业化建设，截至9月末全市本外币制造业贷款余额突破126亿元，绿色信贷同比增长近30% [1] - 该行将制造业作为信贷投放核心领域，截至9月末全市制造业贷款较年初新增188亿元，同比增长16.65%，高于各项贷款平均增速4.55个百分点 [2] - 该行联合多部门安排1100亿元专项信贷资金，重点支持小微及中小微制造业企业，并搭建县域重点支持企业金融服务机制 [4] 信贷投放成效 - 当地银行机构已为全市重大产业年度实施项目提供授信246亿元，贷款余额98亿元，其中工业项目271个，贷款余额84亿元 [5] - 联合工信部门摸排中小微企业融资需求12亿元，推动授信25亿元，贷款余额12亿元，惠及69家企业 [5][6] - 截至9月末全市已发放央行资金97亿元，有效撬动银行信贷投向科技、绿色等重点领域 [3] 企业融资案例 - 某机械科技有限公司获得银行500万元贷款快速到账，助力研发4款新产品，随后银行又迅速追加500万元授信，使生产线满负荷运转 [1] - 某新能源装备企业通过“徐创通”政策获得300万元低利率贷款，攻克新能源电池散热核心技术并应用于多款主流车型 [3] - 江苏宁意电气设备有限公司获得银行300万元流动资金贷款和无还本续贷服务，并获预授信1600万元用于二期厂房建设和产品研发 [5] 产业支持方向 - 金融行业重点支持绿色低碳能源产业发展及工程机械等传统产业绿色化改造，带动绿色信贷增速显著高于各项贷款平均水平 [2] - 科技创新和技术改造再贷款备选企业和项目贷款加快落地，累计为清单内企业（项目）发放贷款逾50亿元，覆盖智能装备、新材料、节能环保等领域 [3] - 金融支持聚焦高新技术制造业、战略性新兴产业，推动相关产业贷款保持高速增长 [2]

文章核心观点 - 10月中国新质生产力持续培育壮大，高端制造、创新产业、数实融合三大领域呈现稳健增长态势，为经济发展持续注入新活力 [1] 高端制造领域 - 10月装备制造业销售收入同比增长7.3%，持续高于制造业平均水平 [1] - 计算机通信设备制造业销售收入同比增长10.1% [1] - 船舶及相关装置制造业销售收入同比增长24.4% [1] - 电池制造业销售收入同比增长27.2% [1] 创新产业领域 - 10月高技术产业销售收入同比增长13.6% [1] - 高技术服务业销售收入同比增长16.1% [1] - 高技术制造业销售收入同比增长10.1% [1] - 集成电路制造业销售收入同比增长32.5% [1] - 工业机器人制造业销售收入同比增长41.7% [1] - 无人机制造业销售收入同比增长38.4% [1] 数实融合领域 - 10月数字经济核心产业销售收入同比增长8.5% [1] - 数字产品服务业销售收入同比增长10.2% [1] - 数字技术应用业销售收入同比增长13.1% [1] - 数字内容与媒体业销售收入同比增长15.2%，数字消费拉动作用明显 [1]

新质生产力整体态势 - 2025年10月新质生产力持续培育壮大，高端制造、创新产业、数实融合三大领域均呈现稳健增长态势 [1] - 新质生产力相关领域税收数据直观展现产业结构升级与经济发展方式转型成效 [2] 高端制造领域 - 10月份装备制造业销售收入同比增长7.3%，持续高于制造业平均水平，占制造业比重已近半 [1] - 计算机通信设备制造业销售收入同比增长10.1% [1] - 船舶及相关装置制造业销售收入同比增长24.4% [1] - 电池制造业销售收入同比增长27.2% [1] 创新产业领域 - 10月份高技术产业销售收入同比增长13.6%，延续两位数较快增长 [1] - 高技术服务业销售收入同比增长16.1% [1] - 高技术制造业销售收入同比增长10.1% [1] - 集成电路制造业销售收入同比增长32.5% [1] - 工业机器人制造业销售收入同比增长41.7% [1] - 无人机制造业销售收入同比增长38.4% [1] 数实融合领域 - 10月份数字经济核心产业销售收入同比增长8.5% [2] - 全国企业采购数字技术金额同比增长9.6% [2] - 数字产品服务业销售收入同比增长10.2% [2] - 数字技术应用业销售收入同比增长13.1% [2] - 数字内容与媒体业销售收入同比增长15.2% [2]

新质生产力整体增长态势 - 2025年10月新质生产力持续培育壮大，高端制造、创新产业、数实融合三大领域均呈现稳健增长态势 [1] 高端制造领域 - 10月份装备制造业销售收入同比增长7.3%，持续高于制造业平均水平，占制造业比重近半 [1] - 计算机通信设备制造业销售收入同比增长10.1% [1] - 船舶及相关装置制造业销售收入同比增长24.4% [1] - 电池制造业销售收入同比增长27.2% [1] 创新产业领域 - 10月份高技术产业销售收入同比增长13.6%，延续两位数较快增长 [1] - 高技术服务业销售收入同比增长16.1% [1] - 高技术制造业销售收入同比增长10.1% [1] - 集成电路制造业销售收入同比增长32.5% [1] - 工业机器人制造业销售收入同比增长41.7% [1] - 无人机制造业销售收入同比增长38.4% [1] 数实融合领域 - 10月份数字经济核心产业销售收入同比增长8.5% [2] - 全国企业采购数字技术金额同比增长9.6% [2] - 数字产品服务业销售收入同比增长10.2% [2] - 数字技术应用业销售收入同比增长13.1% [2] - 数字内容与媒体业销售收入同比增长15.2% [2]

宏观经济与产业发展 - 玄武区GDP在5年内连上3个百亿台阶，预计今年达1400亿元以上，跻身全国创新百强区 [1] - 构建"1+2+2"都市型现代化产业体系，深度融合"数据要素×"和"人工智能+"战略，推动产业结构向新向绿 [1] - 以创新为引领，通过科技创新和产业创新深度融合，在新一轮竞争中抢占制高点，数据要素是产业转型的突破口 [3] 数据与人工智能产业 - 江苏数据交易所今年初落户徐庄，上架数据产品达4325个，场内交易额超2.1亿元 [4] - 与图灵奖得主姚期智院士团队共建大模型工厂，玄武区累计通过备案的大模型达16个，数量超全省近1/3 [4] - 已集聚近40家人工智能企业，关联企业营收达50亿元 [5] - 江苏国际数据港2023年启动建设，在数据确权、安全、交易、跨境等领域发力，引入国机数科、中节能大数据等央企总部及科大讯飞、百度等龙头 [3] 消费与商业发展 - 德基广场2024年销售额达245亿元，登顶国内商业综合体"销冠" [6] - 玄武区以南京1%的面积贡献了全市14%的社会零售总额 [1] - 累计集聚首店400余家，其中全球首店6家，省级以上首店300余家，占比达66.7% [7] - 德基广场引入全球95%的一线品牌，南京丽思卡尔顿酒店为全球第101家、中国第14家 [7] - 全省首个离境退税"即买即退"试点在德基广场落地，并完成首笔跨省"即买即退"业务 [8] - 红山新城招商花园城同步开业，引入119家高品质首店与特色门店 [8] 城市更新与空间规划 - 红山新城作为主城最后连片开发板块，坚持产城融合开发思路，告别房地产思维，再造城市新中心 [10] - 累计建成市级备案硅巷27个，备案面积75.34万平方米，推动创新加速回归 [11] - 将绿色低碳贯穿城市更新，佳汇大厦改造为"低碳·数智产业园"，江苏省建科院办公楼以"近零耗建筑"为导向 [11] - 背街小巷如蓁巷进行改造，重构交通组织、调整业态布局，蝶变为CITYWALK动线关键节点 [12]

行业与公司概述 * 纪要涉及的医药行业整体表现及多个细分领域，包括创新药、医疗器械、中药、原料药与CRO、血制品以及口服环肽药物等[1][2] * 具体提及的公司包括信达生物、中国生物制药、歌礼制药、莱凯医药、全性生物、乐普生物、春立医疗、迈普、迈瑞、开立、正德、英科、以岭药业、华润三九、康龙化成、普洛药业、天娱股份、天坛、泰邦、药明康德、凯莱英、九州药业、博腾、维亚生物等[1][3][4][5][6][7][9][10][13][14][27] * 全球制药公司方面提及默沙东、强生、礼来、安进、再生元等及其在研或已上市药物[3][4][17][19][23][24][26] 医药行业整体表现与投资机会 * 2025年初至今医药行业上涨13.69%，在31个一级行业中排名第15，但上周排名第26位，下跌6.88%，主要受基药和流感概念股调整以及传销持续调整影响[2] * 对医药行业尤其创新药前景依然看好，预计2026年整个产业链包括原料药、CRO、医疗设备等都有投资机会[2] * 创新药板块现底部反弹迹象，大市值公司跌幅普遍超过30%，中小市值公司跌幅甚至超过50%，是布局明年个股阿尔法的时机[1][4] * 礼来制药成为全球首家市值突破1万亿美元的制药企业，表明欧美医药板块仍具强劲增长潜力[4] 细分领域核心观点与论据 创新药 * 首推信达生物，现阶段空间和确定性较高[4] * 中国生物制药值得稳健型配置，业绩保持双位数增长，创新药数量不断增加[4] * 中小市值公司看好歌礼制药，其口服GLP-1美国临床二期数据将于12月公布，若数据优于礼来将有较大弹性[4] * 莱凯医药在增肌减脂领域表现优异，临床数据良好，有望获得对外授权[4] 医疗器械 * 三季度收入基本企稳，但利润端略有压力[5] * 高值耗材集采压力逐渐释放，创新驱动价值重估，例如骨科领域业绩恢复高增长，如春立医疗，神经外科企业迈普业绩优秀，新品放量迅速[5] * 医疗设备招投标数据持续复苏，技术升级和国际化是主要驱动力，例如迈瑞三季度收入转正，开立实现接近30%的增长[5][6] * 体外诊断政策扰动年底已逐渐出清，出海是主旋律，例如迈瑞海外本地化布局深入，新产业全产业链布局先进[6] * 低值耗材在关税影响下产业升级加快，国内企业快速进行海外产能布局，如正德在非洲建厂投入使用，英科年底将在印尼和越南投产[6] 中药 * 机构投资者关注度提升，中成指数筹码触底，基本面预计在今年三季度到四季度或最晚明年一季度见底[7] * 院内中成药企业恢复速度预计快于OTC普及类产品[7] * 年底至明年中成药板块或迎来多个明确催化因素，四类药品进入旺季，各地流感有抬头迹象，基药目录增补工作提速，预计年内发布基药目录管理办法[7][8] * 潜在受益标的包括以岭药业和华润三九，2026年是中药板块业绩修复之年，可能形成经营战略、筹码面、估值面及政策面共振[8][9] 原料药与CRO * 康龙化成临床前CRO业务受益于全球降息周期下中小型生物科技公司需求反弹，核心盈利来源是实验室化学到生命科学的一体化全流程CRO业务，预计2026年经调整归母净利润为21.2亿元，对应A股25倍市盈率，港股18倍市盈率[1][10][11] * 普洛药业原料药业务贡献最大毛利，三季度经历低点后四季度开始恢复增长，CDMO业务快速发展，预计2027年复合增速超过20%，当前对应2027年市盈率约14倍[1][11] 血制品 * 处于调整期但已有反转迹象，2025年第三季度院外白蛋白和静丙价格持续下滑，白蛋白价格已接近底部，静丙价格仍需观察[12] * 供给端承压因2024年采浆量增长14%明显高于需求增速，但2025年上半年采浆量增速已放缓至5%，预计全年维持，2026年供给将收紧[3][12][15] * 2025年上半年院内销量基本持平，仅略微下滑0.6%[12] * 高纯净产品推广有望带来增量，龙头企业已获相关批件共同开发市场[3][15] * 行业具周期调节属性和战略成长性，若形成寡头垄断有望平滑周期属性向成长属性切换[15][16] 口服环肽药物 * 多款口服环肽候选药物在自身免疫和代谢疾病领域取得积极临床数据，有望改变给药方式，提高患者依从性，重塑治疗格局[3][17][19][23] * 默沙东口服PCSK9抑制剂MK0,616是三环口服可利用环肽，在2B期和3期临床试验中均达到终点，有望彻底改变PCSK9抑制剂注射给药方式[17][19] * 强生口服IL-23受体拮抗剂GNG2,113是全球首款靶向IL-23受体的口服肽类拮抗剂，在三期临床试验中，第16周65%患者达到皮肤清除或基本清除，50%达到PASI90，安慰剂组分别为8%和4%，到24周持续改善，不良反应与安慰剂组类似[23][24] * GNG2,113在非头对头比较中，第24周PASI90应答率65%，IGA 0/1应答率显著高于阿普斯特和托法替尼[25] * GNG2,113具适应症拓展潜力，在溃疡性结肠炎2B实验中显示较好疗效和安全性，已推进到三期临床，并开展银屑病关节炎及克罗恩病研究，强生已向FDA提交上市申请，预测所有适应症年销售峰值有望超过50亿美元[26] * 环肽类药物分子修饰、工艺开发及规模化生产难度高，对CDMO及CRO企业提出更高要求，国内头部CRO企业如药明康德、康龙化成等深耕该领域并深度参与全球研发生产，预计2026年多款环肽新药商业化上市为产业链带来机遇[27] 其他重要内容 * 天娱股份2025年上半年增长良好，受益于产业周期向上拐点，非沙坦原料药持续超预期，本土市场制剂一体化业务加速增长，CDMO业务带来新增量，预计全年利润3亿元，明年至少增加1亿元，对应30%以上利润增速，目前估值对应2026年PE为20倍[3][13][14] * 心血管疾病是中国城乡居民第一位死亡原因，占死因构成40%以上，当前降脂方案存在短板，他汀类药物剂量倍增时LDL-C水平仅降低6%，联合依折麦布也只能进一步降低18%~20%[18][19] * 银屑病全球患者约1.25亿，中国中重度患者约500万，传统系统治疗疗效有限或不良反应风险高，生物制剂成本高、不良反应多，患者常中断治疗[20][21][22]