证券市场回顾 - 上证综指日内上涨0.29%，收于4114.0点 [1] - 深证成指日内上涨0.09%，收于14294.05点 [1] - 创业板指日内下跌0.7%，收于3337.61点 [1] 融资融券情况 - 沪深两市融资融券余额为27140.63亿元，较前一交易日减少84.93亿元 [2] - 融资余额为26968.21亿元，融券余额为172.42亿元 [2] - 沪市两融余额为13721.89亿元，较前一交易日减少10.09亿元；深市两融余额为13418.74亿元，较前一交易日减少74.84亿元 [2] - 两市共有3476只个股有融资资金买入，融资买入额排名前三的个股为：特变电工（27.59亿元）、中际旭创（20.96亿元）、新易盛（20.9亿元）[2][3] - 融资买入额前十的个股还包括：三花智控（18.85亿元）、金风科技（17.06亿元）、兆易创新（15.53亿元）、工业富联（15.42亿元）、胜宏科技（15.29亿元）、阳光电源（14.58亿元）、信维通信（13.85亿元）[3] 基金发行情况 - 昨日有57只新基金发行 [4] - 新发基金类型多样，包括股票型、混合型、债券型、基金型（FOF）等 [5][6] - 新发基金涉及多个主题，例如：创业板新能源、石油天然气、工业有色金属、科创板芯片设计、工程机械、公用事业、人工智能、光伏产业、医疗等 [5][6] - 参与发行的基金管理公司众多，包括鹏华、永赢、富国、信达澳亚、鹏扬、贝莱德、上银、南方、天弘、银华、华夏、国投瑞银、摩根、平安、华泰柏瑞、恒越、景顺长城、国泰、汇添富、广发、新华、工银瑞信、招商、万家、建信等 [5][6] 龙虎榜情况 - 龙虎榜营业部净买入额排名第一的个股为中国西电，净买入92389.42万元 [8] - 龙虎榜营业部净买入额排名第二的个股为金风科技，净买入48146.09万元 [8] - 龙虎榜营业部净买入额排名第三的个股为许继电气，净买入41274.08万元 [8] - 净买入额前十的个股还包括：赛腾股份（31808.5万元）、双杰电气（26376.35万元）、巨人网络（18779.9万元）、思源电气（17868.58万元）、亿晶光电（14491.04万元）、华夏幸福（13131.48万元）、三变科技（12011.76万元）[8]

投资理念的进化 - 基金经理方建的投资理念源于查理·芒格，以合理的价格买入有成长潜力的好公司并长期持有 [4][5] - 为适应A股高波动、强情绪的市场环境，其在坚守价值核心的同时，引入了“动态平滑”机制作为“减震器”，旨在兼顾投资理念与投资者的长期持有体验 [4][5] “动态平滑”操作机制 - 第一层纪律是基于估值的警惕与逆向操作，当公司市值短期大幅上涨透支未来成长时会纪律性止盈，在市场极度悲观错杀优质公司时会逆向投入 [7] - 第二层纪律是基于市场情绪的感知与应对，通过对资金流、交易热度等多维度观察，在市场情绪过热时主动止盈，力求平滑净值曲线 [7] - 第三层纪律是基于风控的硬性操作，当核心仓位出现一定阶段性回调时，会重新审视公司基本面、估值和市场环境，并据此操作 [7] - 该机制在银华惠享三年定开混合基金上取得显著效果，截至2025年9月30日，基金自2023年12月5日成立以来回报达71.74%，同期实现37.94%的相对基准超额收益 [8] 可复制的成长股投资战略框架 - 投资框架始于对产业生命周期的洞察，聚焦于未来3-5年增长突出、确定性强的“成长期”赛道，目标是挣公司业绩增长的钱而非估值波动的钱 [9] - 通过包含行业空间、属性、阶段和成长性四个维度的打分模型，量化筛选出值得长期耕耘的行业 [9] - 在选定行业中，寻找已完成从0到1突破、进入1-N快速扩张阶段的“核心龙头”，并建立从行业地位、竞争壁垒到盈利质量等七个维度的打分模型，构建核心股票池 [9] - 组合构建不刻意追求板块均衡，而是基于高置信度研究“遇到确定性会集中优势兵力”，其集中度通过“动态平滑”风控机制来平衡 [10] 新型浮动费率基金产品 - 银华智享混合基金于2026年1月19日正式发行，将全面运用经过验证的“用绝对收益理念做成长股投资”策略 [11][12] - 该基金引入了与投资者持有时间和盈利体验深度绑定的浮动管理费率机制 [13] - 持有期不足一年适用1.20%的常规年费率，持有期超过一年则进入浮动费率考核 [14] - 浮动费率机制将管理费与投资者“真实获得感”挂钩：若基金年化超额收益在-3%及以下，仅收取0.60%管理费；只有当基金年化超额收益超过6%且投资者持有收益率为正时，才收取1.50%的较高管理费 [14] - 该设计打破了传统基金“旱涝保收”模式，将管理人与投资者利益深度捆绑 [14]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 截至1月16日近两周ETF产品表现较好，国内主要宽基ETF中科创100涨幅最大，行业与主题产品中科技主题ETF涨幅最大，不同类型ETF资金流向有差异，部分ETF规模有变动 [2][9] - 各分类型ETF和热门主题ETF在近两周的资金流向和收益表现各有特点，如科技主题中跟踪半导体材料设备的产品资金净流入额居前，AI主题ETF近两周资金大幅净流入等 [28][55] 根据相关目录分别进行总结 ETF市场回顾 - 收益与资金流向：截至1月16日近两周ETF表现较好，国内主要宽基ETF中科创100涨幅和资金净流入最大，沪深300ETF资金大幅净流出，不同行业和策略ETF资金流向有变化 [2][9] - 累计资金流向：2025年主要宽基ETF资金趋势有波动，近两周主要宽基ETF资金大幅净流出；2025年科技主题ETF资金累计净流入额大幅居前，近两周部分行业主题ETF资金流向有转变；2025年信用债ETF资金净流入额大幅居前，近两周部分债券ETF资金流向有转变 [10][16] - 日均成交额：近两周科技ETF日均成交额增幅居前，日均成交额TOP10主要集中在金融地产、科技、医药、军工主题ETF [20] - 产品结构分布：近两周新成立9只股票ETF，发行份额合计56.07亿份；相较25年末，行业+红利ETF、商品ETF、QDII - ETF规模上升，债券ETF、宽基ETF规模下降 [23] - 管理人规模分布：截至1月16日，华夏基金ETF场内规模最大，华夏、易方达基金ETF管理规模较1年前扩容超2600亿元 [24] 分类型ETF跟踪 - 科技主题ETF：跟踪半导体材料设备的产品近两周资金净流入额居前，跟踪国证芯片的产品资金净流出 [28] - 红利主题ETF：跟踪红利低波的产品近两周资金净流入额居前，跟踪中证红利的产品资金净流出 [31] - 消费主题ETF：跟踪标普500消费精选指数的产品溢价率较高，跟踪800消费的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪中证酒的产品资金净流出 [34] - 医药主题ETF：跟踪医疗器械的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪中证医疗的产品资金净流出 [37] - 大制造主题ETF：跟踪卫星产业的产品近两周资金净流入额居前，跟踪机器人的产品资金净流出 [40] - QDII ETF：跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪恒生医疗保健的ETF产品资金净流出 [43] 热门主题ETF跟踪 - AI主题ETF：近两周多数上涨，平均收益率为10.88%，跟踪云计算的产品涨幅最大；25年以来资金整体净流入，近两周资金大幅净流入183.01亿元 [55] - 机器人主题ETF：近两周表现较好，平均收益率为7.17%，跟踪机器人指数的产品涨幅最大；25年2月以后资金整体呈快速流入趋势，近两周资金净流出39.09亿元 [59] - 新能源主题ETF：近两周多数上涨，平均收益率为4.10%，跟踪中证新能的产品涨幅最大；25年8月以前持续流出，近两周资金净流出31.11亿元 [65] - 卫星与商业航天主题ETF：近两周多数上涨，平均收益率为14.38%，跟踪卫星产业的产品涨幅最大；25年8月下旬小幅流入，近两周资金大幅净流入175.42亿元 [70] - 中央汇金、国新、诚通持仓ETF：截止2025年6月30日持仓ETF规模共3913.36亿份，近两周资金净流出1729亿元，华夏中证500ETF等资金流入额居前 [74]

公募基金市场新发产品概况 - 2026年1月19日起，公募基金市场迎来新一轮产品发行，本周共有40只新基金启动认购，涉及富国、鹏华、工银瑞信、银华、易方达、万家、华夏、汇添富、摩根、天弘等26家基金管理人 [1][14] - 从类型分布看，新发基金包括股票型基金15只，FOF基金12只，混合型基金9只，债券型基金4只 [1][14] 股票型基金：主题指数与指数增强并存 - 本周新发15只股票型基金，主题指数型基金是布局主力，覆盖工程机械、有色金属、芯片设计、医疗、光伏、畜牧养殖、人工智能等多个细分赛道 [3][16] - 新发股票型基金紧密围绕当前市场热点与政策导向，主要涵盖三大方向：科技创新与高端制造（如芯片、人工智能、新能源）、周期与资源品（如工业金属、石油天然气、工程机械）、消费与民生（如医疗、畜牧养殖、公用事业） [3][16] - 产品形态上，除纯被动指数ETF外，也包括指数增强型产品，如上银中证全指指数增强A、华泰柏瑞中证A500指数增强A，这些基金在跟踪基准指数的基础上力求通过主动管理获取超额收益 [4][17] - 新发股票型基金认购起点多为1元或1,000元，认购期主要集中在2026年1月19日至1月30日之间 [5][18] FOF基金：稳健配置与多元资产策略 - 本周共有12只FOF启动募集，涉及富国、南方、招商、工银瑞信、银华、摩根等多家公募，认购期多从1月19日开始，持续至1月底或2月上旬 [6][19] - 新发FOF普遍以“稳健”为定位，多数产品为1元起购，部分为10元起购，并设置3个月或6个月最短持有期 [6][19] - 新发FOF整体呈现“固收打底、多元增强、全球视野、黄金护航”的配置思路，策略具有高度共性 [7][20] - 绝大部分FOF产品的业绩基准中，债券类资产的权重中枢在70%-85%之间，构成组合收益的“稳定器” [7][20] - 权益增强策略多元化，国内市场主要配置于沪深300、中证800等宽基指数或中证红利等高股息策略指数，海外市场广泛纳入恒生指数、标普500、纳斯达克100、MSCI世界指数等 [7][20] - 超过半数的FOF产品明确将“上海黄金交易所AU99.99现货黄金合约收益率”纳入基准，权重多在2%-5%，黄金成为重要的战术配置工具 [7][20] - 部分产品基准中包含银行活期存款利率，体现了对绝对收益的追求 [7][20] - 代表产品包括：富国智汇稳健3个月持有A（基金指数配置型）、南方浩信积极3个月持有A（权益占比高达70%）、摩根聚利稳健三个月持有A（全球多元均衡型）、招商智享优选3个月持有A（配置纳斯达克100指数）、银华华远多元配置六个月持有A（红利策略为主） [8][21] 混合型基金：权益主导与多元主题 - 本周新发9只混合型基金，策略与方向呈现多元特征，涵盖量化选股、景气驱动、医疗创新、港股消费等主线 [10][23] - 多数产品权益配置比例在60%–90%之间，覆盖大盘、成长、中小盘、行业主题等多种风格 [10][23] - 超过半数产品在业绩基准中纳入港股指数，体现机构对港股估值修复机会的关注 [10][23] - 行业主题鲜明，包括新华医疗创新、易方达港股通消费、鹏华成长进取、工银前瞻成长A等主题基金 [10][23] - 认购门槛亲民，除两只产品起点为10元外，其余均为1元 [10][23] 债券型基金：“固收+”稳健配置 - 本周陆续有4只债券型基金启动募集，投资结构以债券为主、权益为辅 [12][25] - 除摩根恒悦纯债A为接近纯债型外，其余三只均为“固收+”策略，权益占比在10%-15%之间，主要布局A股大盘或中小盘，部分搭配港股 [12][25] - 募集周期差异大，富国与摩根的产品募集期较长（至4月17日），万家与汇添富产品募集期较短 [12][25] - 认购门槛较低，除富国嘉汇A为10元起购外，其余均为1元 [12][25] - 部分产品采取双基金经理模式，凸显在债券与权益配置上的分工协作 [12][25]

行业概览与核心观点 - 2026年初，ETF市场诞生两个“万亿”纪录：华夏基金旗下ETF和全市场跨境ETF体量先后突破万亿元 [1] - 截至1月16日，全部上市ETF总规模达6.07万亿元，由58家基金公司管理 [2] - 行业生态正从“同质化竞争”走向“解决方案化竞争”，构建“头部引领+特色补充”的“美美与共”生态圈 [1][8][9] 市场格局与头部效应 - 头部集中效应显著：华夏、易方达、华泰柏瑞、南方、嘉实前五强基金公司ETF总规模占比达53.21% [2] - 华夏基金旗下ETF总规模于1月12日突破万亿元，后调整至9648.17亿元，易方达基金为8586亿元，华泰柏瑞基金为5962.65亿元 [2] - 全市场仅有的7只千亿规模ETF中，有6只来自前五家公募，其中4只为沪深300ETF，合计规模1.08万亿元，占全市场30只沪深300ETF总规模（1.11万亿元）的97%以上 [3] - 规模形成“流动性护城河”：规模越大流动性越好，越能吸引社保、保险等大资金作为底仓配置，加剧头部与中小公募的差距 [3] 主要产品与规模分布 - 华泰柏瑞沪深300ETF规模最大，达3878.18亿元，易方达沪深300ETF为2907.28亿元，华夏沪深300ETF为2071.87亿元，嘉实沪深300ETF为1905.86亿元 [4] - 其他重要宽基与主题ETF：华夏上证50ETF规模1595.01亿元，南方中证500ETF规模1464.34亿元，华安黄金ETF规模1015.28亿元 [4] - 特色ETF涌现：富国中证港股通互联网ETF规模919.47亿元，华夏上证科创板50ETF规模846.51亿元，鹏扬中债-30年期国债ETF规模一度超300亿元 [4][5] 差异化竞争策略 - 头部公司凭借规模壁垒和先发优势持续做大，竞争重点转向体系化能力，包括生态圈构建、前瞻性产品布局与创新速度、精细化运营与投教服务 [9] - 中小公募通过特色化、差异化策略寻求突破，形成非对称优势 [1][5] - 鹏扬基金遵循“做好”视角，关注产品长期生命力与客户价值，其超长期国债ETF填补了市场空白 [5] - 华安基金深耕黄金ETF等商品类品种，形成单点壁垒，华安黄金ETF规模达1015.28亿元 [6] - 摩根资产管理坚持“精品店”模式，将主动管理能力与ETF结合，提供差异化产品 [6] - 其他特色管理人：海富通在短债标签下ETF规模约600亿元，博时基金在可转债标签下ETF规模超560亿元，大成基金在大宗商品标签下ETF规模约65亿元 [7] 未来发展趋势 - 产品发展从“做大”、“做强”向“做好”演进，更注重为投资者提供完整的资产配置解决方案和长期持有体验 [5][8] - 创新方向包括Smart Beta策略、主动管理型ETF、ESG主题、多资产一站式配置等 [9][10] - 全球主动ETF资产管理规模截至2025年底达1.84万亿美元（约合12.8万亿元人民币），过去十年年化复合增长率为47%，显示主动ETF的发展潜力 [10] - 鹏扬基金计划在债券ETF领域进一步布局，并看好股票领域Smart Beta策略（如质量因子）的长期配置价值 [10] - 摩根资产管理表示将在Smart Beta领域继续布局，并开展主动管理ETF策略研究 [10]

市场环境与配置趋势 - 2026年市场进入新一轮资产配置博弈，全球化的多元资产配置被视为关键应对策略 [1] - 主要经济体增长动能切换、货币政策变化及地缘格局重塑，正共同塑造新一轮资产定价逻辑 [2] - 随着美国经济“软着陆”概率上升、全球贸易紧张局势边际缓和及人工智能持续推动生产率提升，2026年风险资产有望整体跑赢，但市场分化将更加显著 [2] 产品概况与发行信息 - 银华基金旗下FOF新品——银华华远多元配置六个月持有期混合(FOF) (A：025835，C：025836) 于1月19日起发行 [1] - 该产品旨在为投资者提供一键关注全球资产的全新工具 [1] 产品策略与投资范围 - 作为全球资产配置FOF，产品关注中债、A股、港股、美股、黄金等资产的投资机遇 [1] - 债券部分重点关注纯债基金，力争获取较为稳健的收益 [1] - 权益部分主要投资于股票、股票型基金、混合型基金等权益类资产，采用以红利策略为核心，海外、商品、景气成长等多策略为卫星的运作模式 [1] - 产品以长期绝对收益为导向，注重回撤控制和客户持有体验，从多资产、多策略维度分散风险，关注收益平稳性 [2] 产品优势与基金经理 - FOF产品具有多元资产、多元策略、多元管理人等优势，有助于在大类资产配置中引入低相关性资产，提升组合平稳性 [1] - 通过基金经理专业化的资产配置能力，旨在解决投资者“选基难”、“择时难”、“配置难”等难题 [1] - 全球资产配置FOF具有“全球配置”、“专业买手”等特征，对基金经理管理能力要求更高 [2] - 拟任基金经理王嘉鹏主要从事大类资产配置、组合投资和基金产品研究工作 [2] - 其代表作银华华丰三个月持有期混合(FOF)A自2025年1月22日成立以来累计收益率为3.34%，超越同期业绩比较基准4.03% [2] 行业观点与共识 - 有分析认为，投资者可考虑通过更广泛的资产配置来应对市场不确定性 [2] - 多元资产配置或正成为共识，投资者或可关注聚焦全球资产、拥抱多元机遇的产品 [2]

文章核心观点 - 银华中小盘精选混合基金在2025年及长期历史业绩表现突出，大幅跑赢基准与市场指数，其投资组合聚焦于科技板块并成功把握了结构性机会 [1][4][10] 基金业绩表现 - 2025年全年，基金净值上涨64.38%，跑赢其业绩比较基准超过40个百分点，在主动权益基金中排名居前 [1][2][4] - 截至2026年1月15日，基金过去十年净值增长率达到315.8%，大幅跑赢同期基准和沪深300指数 [4] - 自2012年6月成立以来，基金累计净值增长率超过1000%，跑赢业绩比较基准逾800个百分点，在308只同类基金中排名第4，同期沪深300指数收益率为85.7% [1][4] 基金概况与投资策略 - 基金投资目标为通过投资具有竞争优势和较高成长性的中小盘股票，寻求资产的长期增值，其业绩比较基准为中证500指数收益率*80%+中证综合债指数收益率*20% [2] - 基金管理团队认为市场资金进一步向AI、半导体和机器人等热门板块集中，基金重点关注国产算力芯片、低空经济、军贸、商业航天、机器人等板块 [9] - 在市场主题轮动加快的背景下，基金把握结构性机会，2025年第三季度单季度净值增长率达到54.42%，跑赢业绩比较基准超过30个百分点 [10] 投资组合与持仓分析 - 截至2025年三季度末，基金股票投资占总资产的比例为90.38%，前十大重仓股合计占基金资产净值的比例为66.38% [6][8] - 当季度末，基金新进9只重仓股，重仓领域主要集中在电子、半导体等科技板块 [7] - 前五大重仓股依次为：工业富联（占净值比8.61%）、生益科技（8.22%）、晶合集成（7.31%）、华虹公司（6.90%）、深南电路（6.84%） [8] - 前十大重仓股还包括：沪电股份（6.30%）、东山精密（5.88%）、中航沈飞（5.66%）、国睿科技（5.37%）、航天南湖（5.30%） [8] 基金管理团队 - 基金目前由李晓星、张萍、杜宇共同管理，李晓星于2015年接手该基金 [5] - 李晓星现任银华基金业务副总经理、总监、基金经理等职务，杜宇与张萍均于2015年8月加入银华基金 [5]

市场行情与产品定位 - 2026年开年A股市场启动“春季躁动”行情，商业航天、脑机接口、半导体等板块轮番演绎，人形机器人、创新药概念股持续活跃，市场资金在寻找弹性较高的投资工具[1] - 基金经理方建认为，符合投资者需求的产品有两类：一是收益稳健、回撤较小、可以持续给客户赚钱的产品；二是由集成电路等细分行业专家管理的主题基金[1] - 方建管理的银华智享混合型基金将充分发挥成长股进攻性优势，同时以绝对收益策略运作，力争控制回撤，优化投资者体验[3][4] 基金经理投资理念与方法 - 基金经理方建拥有超过13年证券从业经验和超过10年投资管理经验，其投资理念是以合理的价格买入有成长潜力的好公司并长期持有，分享公司成长红利[2] - 投资方法上，在全市场精选成长股，重点寻找未来3至5年业绩增长突出、确定性强的优质行业或赛道，并选择已实现“从1到N”发展的核心龙头公司长期持有[2] - 在回撤控制方面，会结合投资标的内在价值估值、市场情绪、市场空间等情况，采取适当止盈止损、梯度建仓等操作平滑基金净值曲线[2] 历史业绩与产品特点 - 方建管理的银华惠享三年定开混合基金自2023年12月5日成立至2025年三季度末，单位净值增长率为71.74%，超越同期业绩比较基准37.94个百分点[3] - 该基金2024年及自成立以来的净值增长率分别为17.80%和71.74%，同期业绩比较基准收益率分别为14.08%和33.80%[3] - 即将发行的银华智享混合型基金是浮动管理费率产品，管理费与持有时间、业绩挂钩，根据投资实际盈亏情况收取不同费率，践行与持有人利益共担机制[3] 重点投资方向：科技成长与AI - 新基金将重点投资AI相关的软硬件，包括半导体、算力、应用软件和机器人，以及创新药、军工、消费和出海等行业[6] - 公司坚信AI是未来全球科技主线，是一场人类势在必行的革命，旨在突破人脑的认知、算力及效率瓶颈[6] - AI革命的每个环节都蕴含技术升级带来的巨大产业机遇，其核心任务是对数据与信息的高效处理，离不开半导体和集成电路作为算力支撑[7] AI产业链机遇 - AI基础设施首先受益，包括提供算力的半导体和集成电路，以及因算力提升而催生的存储需求，连接算力与存储的传输技术（如铜缆、PCB、光纤），以及散热技术[7] - 机器人、汽车等AI赋能的各类应用场景是次级崛起行业，机器人正处于“0到1”的爆发前夜，已成为国家级战略任务[8] - 汽车被视为机器人的前身和AI最先大规模落地的现实产业，但目前可能存在的是单点性机会而非行业性机会[8] 其他长期看好的行业 - 公司长期看好创新药的投资机会，中国工程师红利和人口红利在创新药研发方面发挥巨大作用，目前中国创新药创新IP在全球占比在30%以上，已跨越“0到1”的阶段[8] - 公司认为创新药的投资机会不是昙花一现，而是不可逆转的产业趋势[8] 产品费率结构 - 通过代销机构认购A类基金份额，认购金额M<500万元时，认购费率为0.80%；M≥500万元时，认购费按笔收取，1000元/笔[9] - 通过代销机构申购A类基金份额，申购金额M<500万元时，申购费率为0.80%；M≥500万元时，申购费按笔收取，1000元/笔[10] - A类基金份额赎回费率根据持有期限浮动：持有期限N<7日，费率为1.50%；7日≤N<30日，费率为1.00%；30日≤N<180日，费率为0.50%；N≥180日，费率为0[11] - 基金托管费按前一日基金资产净值的0.20%年费率每日计提，C类基金份额的销售服务费按前一日C类份额资产净值的0.40%年费率每日计提[12] - 管理费与持有期限及业绩挂钩：持有不足一年按1.20%年费率收取；持有达一年及以上，根据持有期间年化收益率分档收取，费率在0.60%至1.50%之间[13]

市场行情与投资策略 - 2026年A股开年启动“春季躁动”行情，商业航天、脑机接口、半导体等板块轮番演绎，人形机器人、创新药概念股持续活跃，市场正寻找弹性较高的投资工具[1] - 在市场躁动中，收益稳健、回撤较小、能持续为客户赚钱的产品，以及由集成电路等细分行业专家管理的主题基金，被认为是比较符合投资者需求的两类产品[4] - 新一代浮动管理费率产品积极探索与持有人利益共担机制，管理费与持有时间、业绩挂钩，根据投资实际盈亏情况收取不同费率，践行以投资者为中心的价值取向[7] 基金经理投资理念与方法 - 基金经理方建拥有超过13年证券从业经验和超过10年投资管理经验，其投资理念是以合理的价格买入有成长潜力的好公司并长期持有，分享公司成长红利[6] - 投资方法是在全市场精选成长股，重点寻找未来3至5年业绩增长突出、确定性强的优质行业或赛道，选出已实现“从1到N”且距离天花板还有足够空间的核心龙头公司长期持有[6] - 在回撤控制方面，会结合投资标的内在价值估值判断、市场情绪、市场空间等情况，采取适当止盈止损、梯度建仓等操作，以平滑基金净值曲线[6] - 管理的银华惠享三年定开基金自2023年12月5日成立至2025年三季度末，单位净值增长率为71.74%，超越同期业绩比较基准37.94个百分点[7] 新产品策略与方向 - 即将发行的银华智享混合型基金将充分发挥成长股进攻性优势，辅助追求绝对收益的打法，力争控制回撤在最小范围内[8] - 新产品将在科技成长行业深耕，以绝对收益策略运作，力争降低波动、控制回撤，在风险可控前提下为投资者获取稳定且可持续的正回报[8] - 新基金重点投资方向包括AI相关的软硬件（如半导体、算力、应用软件和机器人），以及创新药、军工、消费和出海等行业[10] 对科技成长赛道的观点 - 坚信科技成长赛道是长期投资的正确选择，AI行业大爆发成为未来全球的科技主线，是一场人类势在必行的革命[10] - AI革命每个环节都蕴含技术升级带来的巨大产业机遇，其核心任务是对数据与信息的高效处理，离不开半导体和集成电路作为算力支撑[11] - 算力提升催生存储需求，两者间的连接通过传输技术（如铜缆、PCB、光纤）完成，散热技术也成为不可或缺的配套产业[11] - 除了AI基础设施，机器人、汽车等AI赋能的各类应用场景是次级崛起行业，机器人正处于“0到1”的爆发前夜，已成为国家级战略任务[12] - 长期看好创新药的投资机会，中国创新药创新IP在全球占比在30%以上，已跨越从“0到1”的阶段，很多公司越来越具备投资价值[12]

文章核心观点 - 银华基金基金经理方建的投资框架核心“以合理价格买入优质成长公司并长期持有”保持不变，但在产品操作层面进行了务实的“变”，通过主动管理波动和控制回撤来改善持有人体验，并探索追求绝对收益定位的产品 [1][2][3] - 方建将其价值投资理念与A股市场生态相结合，在坚持长期主义的同时，致力于让更多普通投资者分享成长红利 [1] - 方建对AI、机器人、商业航天等前沿科技长期看好，并提供了从底层硬件出发的清晰投资框架，认为AI革命整体无泡沫，但需区分局部过热 [5][6][7] 基金经理投资理念与框架 - 投资框架始终围绕“以合理价格买入最优质的成长公司，并长期持有，赚公司业绩成长的钱，而非估值波动的钱” [2] - 投资理念的支柱包括：寻找成长性好、潜在市值天花板高、拥有优秀管理层的公司；以合理价格买入；长期持有并淡化短期博弈与估值波动 [2] - 能力圈覆盖所有具备高质量成长属性的资产，不局限于狭义TMT领域，为在不同市场环境下进行资产配置、控制波动以实现绝对收益提供了基础 [3] 产品业绩与定位 - 管理的银华智荟内在价值A份额，自2017年9月28日成立至2025年9月30日，净值增长率达149.04%，同期业绩比较基准为32.89% [2] - 管理的银华集成电路基金，截至2025年9月30日，近一年净值增长率为73.69%，相对基准超额收益率为15.05%；自2021年12月8日成立以来，相对基准超额收益率为28.12% [3] - 管理的银华惠享三年定开产品，自成立至2025年9月30日，净值增长率达71.74%，相对基准超额收益率为37.94% [5] - 近年来着力探索“绝对收益定位”的产品，追求长期持续为客户赚钱、回撤可控、改善持有人体验，而非相对排名 [2][3][5] 改善持有人体验的具体操作 - 改变的核心在于主动管理波动和控制回撤，具体通过三大关键路径实现 [3] - 路径一：基于深度研究的估值判断，对涨幅过大、阶段性泡沫较大的公司保持警惕 [4] - 路径二：结合市场情绪的主动应对，在市场情绪过热时主动止盈 [4] - 路径三：设立明确的纪律性风控指标，如对新开仓个股设定风控标准，对长期持仓进行重点管理和再评估 [4] - 对于非常看好的股票，保留核心底仓长期持有，同时用适当仓位在泡沫阶段止盈并保留现金，待调整时再增持，以降低净值曲线锐度 [5] 对前沿科技的投资观点 - 将AI定义为一场“势必行的革命”，旨在攻克信息处理遇到认知、算力与效率瓶颈，即人脑的生物性极限 [6] - 认为AI板块即使有泡沫也只是局部性泡沫，整体没有泡沫，积极拥抱AI就是拥抱未来 [6] - 提供了清晰的AI产业投资框架：核心是高效处理数据（指向半导体/算力），随后是数据存储（存力），再后是高效连接（光通信），以及由此产生的散热需求（如液冷） [6] - 认为2026年主要风险可能来自美国AI进展不及预期导致的全球科技股波动，以及地缘政治等外部因素 [7] - 将机器人视为AI最大的物理载体，并上升到国家竞争战略高度，认为产业处于0到1爆发前夜，长期空间大，但当前板块鱼龙混杂，部分公司股价有泡沫成分 [7] - 长期看好中国创新药，认为中国凭借工程师红利和临床成本优势，在全球产业链中地位不可逆转地上升，未来仍有很大上涨空间 [7]