行业投资评级 - 电子行业评级：优于大势 [5] 报告核心观点 - 华为乾崑智驾生态凭借技术优势与生态模式创新，正加速扩张并赋能豪华品牌智能驾驶转型，有望持续扩大市场份额，带动高阶智驾商业化进程加速 [2][3] 事件与产品亮点 - 2026年3月31日，奇瑞与捷豹路虎联合打造的全新FREELANDER神行者全球首秀，首款概念车Concept 97亮相 [1] - 新车全系标配华为乾崑智驾ADS V4.1版本及896线激光雷达，座舱搭载高通8397车规级芯片 [1] - 三电系统标配800V高压增程平台与宁德时代专用电池，具备全域快充、全维安全、全地形专用优势 [1] - FREELANDER神行者未来五年预计推出六款车型，首款新车将于2026年下半年在中国首发 [2] 行业趋势与驱动因素 - 传统豪华品牌正加快电动化转型并全面拥抱新能源，智能驾驶渗透迎来拐点 [2] - 华为乾崑智驾凭借持续百亿级的研发投入与超70亿公里的实际路测数据积累，成功切入全球豪华品牌供应链体系 [2] - 整车厂与智驾供应商形成强强联合，有望带动高阶智驾商业化进程加速 [2] 技术进展 - 华为乾崑智驾在车端世界模型WEWA架构及全维防碰撞技术CAS 4.0上实现突破，大幅降低反应延时，提升系统对复杂环境的理解与决策能力 [2] - ADS V4.1版本在延续城区与高速领航辅助（NCA）等核心功能的同时，对安全守护、行车体验与座舱交互三大维度进一步升级 [2] - 通过首发896线激光雷达与双目摄像头感知地形，软硬件深度耦合可实现毫米级识别精度，达成高阶辅助驾驶全地形覆盖 [2] 合作模式与生态扩张 - 奇瑞与捷豹路虎的合作开启中方主导、中外协同互补的合资3.0新阶段，中方科技企业负责接管三电系统与智驾底层架构定义权 [3] - 截至2025年底，乾崑智驾已覆盖15家车企35款合作车型，累计为140余万辆乘用车提供智驾解决方案 [3] - 在中国35万元以上豪华车型中，乾崑智驾市占率排名第一 [3] - 伴随合资3.0模式落地，乾崑生态持续扩容，2026年合作上市车型有望达80款 [3] 投资建议与关注环节 - 报告建议关注华为乾崑智驾产业链核心增量环节 [3] - 相关环节包括：先进制程晶圆制造、封测、ABF载板（如兴森科技）、PCB（如深南电路、生益电子）以及散热与连接器（如贵航股份、电连技术、华丰科技） [3] 行业数据 - 电子行业成分股数量为478只 [7] - 行业总市值为140,492亿元，流通市值为113,141亿元 [7] - 行业市盈率为55.42倍，市净率为5.42倍 [7] - 成分股总营收为34,629亿元，总净利润为1,272亿元 [7] - 成分股平均资产负债率为46.64% [7] - 过去12个月，电子行业绝对收益为40%，相对沪深300指数收益为24% [7]

AI产业核心观点 - AI浪潮是远超三十年前IT互联网革命的深刻变革，将带来海啸式影响[8] AI算力基础设施 ("卖铲人") - **GPU是AI算力的核心硬件**，是市场的硬通货，其背后是确定性强、增长快、壁垒高、利润厚的算力产业[1] - **英伟达是全球算力霸主**，但**国产替代浪潮已到**，以华为昇腾为代表的自主算力方案在技术和产品理念上快速进步，本土力量迎来爆发[1] - **先进封装与高带宽内存(HBM)成为新机遇**，先进封装是顶级的城市规划建设，而HBM传输速度比普通内存快几十倍，是让AI芯片高速运转的顶级高速公路[1] - **服务器与光通信环节剧烈变革**，传统服务器加速向更贵、更复杂的AI服务器切换，单台设备价值量成倍增长；光通信因数据爆炸极速迭代，国产化深度参与[1] - **光模块是算力网络的关键**，作为"心脏起搏器"实现电信号与光信号的高频转换，确保数据以光速传输，该领域中国企业具有优势[1] - **全球GPU产业链中的中国企业价值逐步提高**[2] 液冷散热技术 - **液冷成为AI服务器散热的刚需和最优解**，因芯片功耗突破极限，传统风冷已无能为力，液体导热效率是空气的千倍[5] - **水冷(间接液冷)是目前最普遍的方案**，技术成熟、成本低，通过在封闭金属管道中流动的乙二醇水溶液接触冷板来散热[6] - **特种液体浸没式液冷(如氟化液)是未来方向**，液体绝缘、不导电、沸点低，服务器可直接浸泡其中，沸腾带走热量后冷凝回流，能轻松带走AI芯片巨量热量，让数据中心更省电，是高算力集群稳定运行的必选项[6] 算力的能源基础 - **算力的背后是电力**，数据中心是吃电怪兽，电力成本占比极高[7] - **全球AI竞争将演变为能源效率、电网基建和绿电发展的竞争**，光伏、风电、储能、核能都是AI发展的核心保障[7] - **太空算力概念开始萌芽**，未来AI服务器可能建在太空以利用无限太阳能，解决能耗难题，其可行性基于：星链卫星成熟可构建低延迟全球网络；可回收火箭降低太空作业成本；激光通信链路使多卫星可组成太空局域网协同处理任务，形成庞大、低成本的算力网络，开启万亿级新市场[8]

行业宏观趋势与大会背景 - 人工智能行业正以前所未有的速度发展，在源码与资本领域加速渗透，行业已身处“奇点”中心 [2] - 2026年被视为AI落地步入“系统工程化”阶段的必然震荡期，当前的热点事件是这一进程的体现 [2] - 行业关注点正从单纯的模型能力向架构能力进行核心转换，并寻求在算力、数据、安全与成本约束下的可持续进化路径 [8] 核心技术演进方向 - 智能体（Agent）被视为软件产业自图形用户界面（GUI）以来最彻底的一次逻辑重构，而不仅仅是工具 [8] - 大模型的发展重点正从“参数内卷”和“模型能力”跨越至“架构能力”，并探索从“提效工具”升维至“组织洞察”及“增强人类智能（AHI）”的落地 [8] - 行业正探究大模型如何完成从“好用的工具”到“具备推理与行动力的独立智能系统”的终极蜕变 [8] - 技术演进涵盖从算法极致向物理常识跨越的多模态与世界模型、AI原生软件研发、以及智能体系统与工程等硬核工程领域 [12] - 线性注意力机制、高性能推理框架（如SGLang）、编译器优化引入大模型推理（如vLLM-compile）等成为底层Infra性能压榨的关键技术 [14][19] - 具身智能正经历从“会思考的模型”到“可交付的行动系统”的拐点 [19] 企业实践与工程化落地 - 蚂蚁集团自研的百灵大模型在架构优化、生成理解统一及多模态融合上实现突破 [8] - 荣耀终端探讨AI系统实现可持续、可进化路径的生存法则 [8] - 来自NVIDIA、微软、Google、月之暗面、阶跃星辰、阿里、腾讯、京东、快手、昆仑万维等机构的20余位专家将分享2026年最真实的技术博弈 [12] - 工程实践主题包括极致的GPU编程、在线策略蒸馏、Agentic Coding的工作流闭环、长链路经验学习、以及构建“自我增强型Agent”和“AI生产力工厂” [12][17] - 行业落地实践覆盖金融、医疗、工业、电商、办公、内容创作等多个垂直领域，例如京东的Agentic Commerce、平安科技在复杂医疗场景的多Agent实践、小红书在AI搜索与视频剪辑的探索 [22][23] - 企业关注如何在算力成本、系统稳定性与业务投资回报率之间寻找最优解，构建商业世界的“数字雷达”和企业的生产力壁垒 [17][21][22] 基础设施与生态建设 - AI基础设施与运维是核心专题之一，涵盖从芯片级优化到物理世界感知的全链路挑战 [17] - 实践包括NVIDIA云合作伙伴如何构建与规模化运营GPU基础设施、面向大模型时代的软硬协同计算架构、以及以智能体为中心的智能软件栈 [19][20] - 开源与社区生态活跃，涉及vLLM、SGLang、OpenClaw、Dify、FlagOS等多个项目与框架的实践分享 [14][19][23] - 安全挑战受到关注，议题涉及从OpenClaw到通用智能体系统的大模型软件系统安全 [24] 行业活动与知识产出 - 「2026奇点智能技术大会」将于4月17-18日在上海举行，包含12大专题、超过50场深度技术复盘 [5][26] - 大会将首次发布《AI原生软件研发成熟度模型AISMM》白皮书，提供5x5成熟度矩阵以指导企业从模型崇拜到工程落地的转型 [27] - 大会汇聚了超过1000名产业精英，旨在绘制一份穿越AI周期、驾驭系统工程的实战指南 [5][22]

以下文章来源于明亮公司 ，作者主编24小时在线 明亮公司 . 追踪新商业、好公司，提供一手情报与领先认知。 随着年报季落下帷幕，业内和投资圈发生了一件挺意外的事 ——被大家疯狂刷屏的，居然是一篇矿 企的文章。 「明亮公司」获悉， 3月27日晚间，洛阳钼业发布2025年年报。真正引发热议的不是财报数据，而 是随同刊发的董事会致辞。财经媒体第一时间转载，投资群里金句截图满天飞。一位资深人士忍不住 感叹："这是近年来读过最有思想分量的董事会信函。" 这并非个例。细数这几年，已经有越来越多企业开始 "会写文章"了。从华为轮值董事长 孟晚舟 的哲 思，到美的集团方洪波的演讲，再到曹德旺在福耀年报中的娓娓道来 ……这些文字不再面目模糊， 而是带着鲜明的思想锋芒和人格温度。 一场属于中国企业的 " 表达觉醒 " ，正在悄然发生。 作者：苏打 出品：明亮公司 「 刷屏 」 的董事会致辞，写了什么？ 如果读十年前的上市公司年报致辞， 我们 大概对这样的段落记忆犹新： "在董事会正确领导下，公 司全体员工团结奋进，取得了令人鼓舞的成绩……"数据堆砌、套话连篇、放之四海而皆准。把这些 致辞的公司名称互换，几乎看不出任何区别。企业表 ...

AI服务器液冷系统 AI Server Liquid Cooling System 0 1 产品介绍 AI 服务器液冷系统是指为人工智能计算集群（如 GPU 服务器、 TPU 加速器）设计的先进热管理解决方案，通过液体介质（去离子 水、氟化液、矿物油等）直接或间接接触发热元件，实现比传统风冷更高效的热量转移。该系统涵盖冷板、泵组、换热器、管路、监 控传感器及控制软件等组件，可支持单机柜功率密度超过 100kW 的极端散热需求，是解决 AI 训练 / 推理服务器高功耗、高热流密 度挑战的关键基础设施，对保障芯片性能稳定、延长设备寿命及降低数据中心 PUE 具有决定性作用。 0 2 市场规模 根据 QYResearch 最新调研报告显示，全球 AI 服务器液冷系统市场规模 2026 年将达到 2941.3 百万美元，预计到 2032 年将达到 8185.5 百 万美元，在 2026-2032 年预测期内复合年增长率为 18.60% 。 03 竞争格局 AI 服务器液冷市场呈现 " 基础设施巨头主导、专业厂商技术突围 " 的竞争格局。 Vertiv （维谛技术）和施耐德电气凭借数据中心全 栈解决方案能力和全球服务网 ...

2025年中国云端AI加速器市场竞争格局 - 2025年中国云端AI加速器市场总出货量约400万张AI加速卡[1] - 中国本土GPU和AI芯片厂商合计出货165万张加速卡，市场份额占比超41%[1] - 英伟达基于GPU的AI加速卡出货量约220万张，市场份额约55%，较其在美国出口管制前宣称的95%市场份额下滑近一半[1] - 在新的AI加速卡恢复对华销售前，英伟达在中国市场的份额预计将进一步降低[1] 主要厂商市场份额与排名 - 英伟达以约220万张出货量和55%市场份额排名第一[2] - 华为出货约81.2万张AI加速卡，市场份额20%，排名第二，是本土企业中排名第一的厂商[2][4] - 阿里平头哥出货约26.5万张，市场份额7%，排名第三，本土企业中排名第二[2][4] - AMD出货约16万张，市场份额4%，排名第四[2][5] - 百度昆仑芯与寒武纪均出货约11.6万张，各占3%市场份额，在本土供应商中并列第五[2][5] - 海光信息出货约8.3万张，市场份额2%[2][5] - 沐曦股份出货约6.6万张，市场份额1.7%[2][5] - 天数智芯出货约5.0万张，市场份额1.3%[2][5] - 其他国产厂商合计出货约14.2万张，市场份额3.6%[2] 本土领先厂商动态 - 华为于2026年3月正式发布搭载昇腾950PR处理器的AI训练推理加速卡Atlas 350，据称其性能几乎是英伟达H20芯片的三倍[4] - 阿里巴巴在2026财年Q3财报分析师电话会上表示，平头哥自研的GPU芯片已实现规模化量产，截至2026年2月已累计规模化交付47万颗[4] - AMD去年被禁的AMD MI308芯片，目前似乎已恢复对华出口[5]

航天科技 - 美国阿耳忒弥斯2号载人绕月任务启航，但升空首日飞船厕所系统出现故障，经数小时抢修后恢复[4][5] - 此次任务是美国自1972年阿波罗计划后时隔54年首次载人重返月球轨道，但采用“只绕不登”模式[5] - “只绕不登”的核心原因是登月技术断代与新装备需实战验证，此次任务选择8字形自由返回轨道以保障安全，体现现代航天预设失败的理念[5] 直播电商与消费品 - 抖音、天猫销量第一的叶黄素品牌“澳洲优思益”被曝光虚构海外产地，其宣称的墨尔本工厂实为汽修厂，产品为国内代工[8] - “与辉同行”直播间曾带货该品牌，销售额达1000万-2500万元，销量7.5万-10万单，成为其重要销售渠道之一[8] - 事件曝光后，“与辉同行”承诺为消费者先行垫付、全额退款，董宇辉因此损失惨重，口碑受损[8] - 国务院食安办、市场监管总局、海关总署就此事约谈了抖音、淘天、小红书3家平台企业[9] 人工智能与机器人 - 优必选科技面向全球招募具身智能首席科学家，年薪1500万元起步，最高可达1.24亿元，自称“打工人的天花板”[11][12] - 2025年，优必选总营收为20.01亿元，其中全尺寸具身智能人形机器人收入为8.2亿元，销量1079台，位居全球第一，工业场景占比超80%[13] - 公司货币资金达49.2亿元，截至4月2日收盘，总市值为513.97亿港元[13] - 摩根大通CEO预判，未来30年AI将推动实现每周3.5天工作制，并带动人类人均寿命延长至100岁[43] - 该CEO同时警示AI发展过快可能对就业市场造成冲击，但长期看创造的岗位将多于替代的岗位[43] 消费电子与半导体 - 博主爆料称，字节跳动旗下豆包二代AI手机暂定第二季度登场，目前TOP5手机大厂中有两家在接洽合作[15] - 此前，豆包手机助手技术预览版已搭载于中兴通讯的努比亚M153工程样机少量发售[16] - 高通与联发科合计削减4nm手机芯片规模达1500~2000万颗，相当于2~3万片晶圆，显示智能手机市场出现明显降温迹象[44][45] - 华为Mate X8折叠屏手机预计下半年发布，将全球首发麒麟9040系列芯片，并预装鸿蒙7操作系统[35][36] - 该机外屏6.5英寸，内屏8.15英寸，后置5000万像素主摄，配备1/1.3英寸超大底感光元件[35] 汽车行业 - 特斯拉2026年第一季度全球交付纯电动车超35.8万辆，同比增长6.5%[39][40] - 其中上海超级工厂第一季度交付21.3万辆，同比增长23.5%，贡献全球近6成交付量[39] - 前荣耀CMO郭锐宣布加入智界汽车，出任董事长兼CEO，其表示加入原因是看中华为的全栈智能技术与奇瑞的制造底蕴[20] - 郭锐不认可行业“亏本卖车”的说法，认为亏损应投在研发和品质上，以换取长期增长[21] - 小米在新一代SU7的拆车直播中展示了碰撞测试车，该车以120公里相对时速（为标准1.44倍）完成正面碰撞后，乘员舱结构完好，电池未泄漏起火[32][33] - 长城汽车董事长魏建军在直播中透露，公司正全力推进V8混动超跑、GT3级别赛车的研发，并计划明年参加达喀尔拉力赛[28] - 胖东来创始人于东来在直播中宣布，将原计划采购的20台丰田车替换为坦克700，并表示胖东来已累计采购超300台长城汽车[28][29] 互联网与科技服务 - 飞猪与千问宣布再与30多家旅行品牌达成AI合作，截至目前合作品牌总数超80家[18] - 春节假期飞猪的AI订单量环比增长超800%，其中AI订门票单量大增超24倍，机票平均成交价超700元，酒店平均每晚成交价近300元[18] - 抖音和小红书均在App搜索页面内嵌了问答功能，旨在满足用户对精准、鲜活“真人反馈”的需求，与知乎形成竞争[23][24] - 知乎2025年财报显示，全年营收27.49亿元，净亏损1.95亿元[24] - 腾讯WorkBuddy于4月2日出现登陆崩溃问题，官方致歉并向受影响国内用户补偿1000Credits[29] 家电行业 - 面对4月多家主流家电品牌宣布产品涨价5%-30%，格力电器CMO朱磊表态称格力家用空调坚决不涨价、不减配[26] - 格力此前表示，尽管铝材成本约为铜材的1/12，但因性能差距，公司暂时没有铝代铜计划[27] 游戏与文娱 - 叠纸游戏2025年营业收入达84亿元，将搬迁至新总部，新总部建筑面积约7.2万平方米，可容纳5000多名员工，是原址的2.4倍[31] - 叠纸2024年全平台流水约70亿元，同比增长660%，其重要收入来源《恋与深空》截至2025年12月底全球累计收入达9.3亿美元（约合人民币67亿元）[31][32] 企业动态与IPO - AR眼镜公司XREAL向港交所递交招股书，冲刺“全球智能眼镜第一股”[48] - 2025年，XREAL营收5.16亿元，毛利率提升至35.2%，净亏损收窄至4.56亿元，超70%收入来自海外市场[48][49] - 国内最大半导体IP提供商芯原股份向港交所递交上市申请[49] - 2025年，芯原收入31.48亿元，净亏损5.28亿元，研发费用13.13亿元，其GPU IP出货量超20亿颗，NPU IP授权予91家客户[49][50] - 工业机器人公司优艾智合机器人向港交所递交招股书，2025年营收3.40亿元，净亏损3.84亿元[50][51] 国际事件与网络安全 - 欧盟委员会官网遭黑客入侵，导致超过350GB数据泄露，黑客组织ShinyHunters宣称对此负责并公开了超过90GB的数据样本[41] - 谷歌宣布，自2026年9月起，所有包含原生代码的Wear OS新应用和应用更新在发布时，必须同时提供32位和64位版本[45]

文章核心观点 - 泽平宏观商学是一家专注于前沿科技与新兴产业实战研学的机构，旨在通过带领企业家学员深入探访科技企业、对话行业领袖、参与闭门投研会，实现认知升级、链接资源并捕捉投资机遇 [12][13] - 机构秉持“读万卷书，行万里路”的理念，将课堂搬到企业现场，聚焦人工智能、机器人、自动驾驶、新能源、生物医药等热点赛道，致力于在中国产业升级的第一现场探寻规律 [4][13][25] 2026年实战研学日程安排 - **1月4日-11日**：前往美国洛杉矶、拉斯维加斯、旧金山，参访CES、英伟达、特斯拉、谷歌、罗宾汉、playground及斯坦福大学、伯克利大学 [7] - **2月27日**：于北京参访国内头部智驾科技企业及人形机器人公司 [6] - **3月27日-28日**：在苏州参访追觅科技、魔法原子、灵猴机器人，并举行“2026 AI的中国力量(一)”闭门投研会 [8] - **3月29日**：在上海举行长三角校友会 [8] - **4月20日-21日**：在香港参加“2026 香港 Web3 嘉年华”，并参访HashKey、复星财富 [8] - **5月22日-23日**：于北京参访智谱、头部机器人企业及商业航天公司 [8] - **6月26日-27日**：参访华为、莫界科技、AI算力公司，并举行“2026 AI的中国力量(二)”闭门投研会 [9] - **7月**：在成都参访新易盛、川润股份、布法罗机器人、阿加犀智能科技、通威集团 [9] - **8月**：在呼伦贝尔/巴彦淖尔或诸暨/银川举行暑期校友家庭游 [9] - **9月**：在上海参访智元机器人、开普勒机器人、傅里叶机器人、燧原科技、脑虎科技、优脑银河 [9] - **10月**：在美国东部参访纽交所、纳斯达克、黑石集团、摩根斯坦利、Circle、BrainCo脑机接口实验室 [9] - **10月**：在合肥参访阳光电源、国轩高科、长鑫存储、龙芯中科、通富微电 [9] - **11月**：在武汉参访华工科技、长江存储、黑芝麻智能、聚芯微电子、小马智行、晶科电子 [11] - **12月**：在广州参访芯粤能、芯聚能、极兔速递、中天科技集团 [11] - **12月**：在东南亚参访万信达集团总部、Tokopedia、Surya cipta工业园、印尼商会投资部 [11] 研学内容与模式 - **深度探访**：深入科技上市公司、AI独角兽、专精特新标杆及新经济引擎企业，零距离探访科技工厂、尖端实验室与创新孵化基地，见证技术从实验室到产业化的全链条 [13] - **顶级对话**：与创始人、高管、首席科学家面对面交流，解密企业战略、技术攻坚与行业颠覆逻辑，获取一线商业洞察 [13] - **实战赋能**：聚焦“前沿技术趋势×新兴产业生态×商业思路探索”三大维度，通过标杆案例拆解与场景化深度研讨，助力企业家捕捉投研机遇、驱动创新、链接高价值资源 [13] 过往研学历程与参访企业 - **2023年**：探访华为、字节跳动、东方甄选、蔚来汽车、科大讯飞、新希望、名创优品，并与刘永好、余承东、俞敏洪、叶国富、李斌等企业家交流 [24] - **2024年**：踏足比亚迪、腾讯、京东、美团、娃哈哈、小米、美的、大疆、强脑科技，开展人工智能、新能源、生物医药产业链等主题调研 [24] - **2025年**：深度探索绿的谐波、汇川技术、科沃斯、优必选、元戎启行、华力创科学、亿航智能、小鹏汽车、汇天飞行汽车、阿里生态、浙大科创、胖东来、禾赛科技、哔哩哔哩、小红书等企业，并举办稳定币研讨会、机器人产业投研闭门会等高端闭门会 [25][61][62] 学员反馈与价值体现 - 学员认为研学是在传统商学院培训基础上的再思考、再实践、再创新、再提升，通过走进企业拓宽认知边界，加深商业洞察 [43][47] - 研学活动让学员近距离触摸中国新脉动，感知新发展，认清宏观形势，找到方向并解决实际问题 [47][48] - 机构被评价为有热度、有温度、有价值的组织，不仅带来投资回报，更提供企业家精神熏陶和投资能力提升，是更新认知、校准方向的“必修课” [47][48] - 学员通过研学接触前沿科技与顶尖技术，看到未来发展方向，并认同“投资是认知的变现”，致力于持续提升认知与精进投资能力 [48][51]

2025年中国AI加速卡市场格局 - 2025年中国市场AI加速卡总出货量约为400万块 [1] - 英伟达以55%的市场份额排名第一 但其市场份额相较此前95%的份额已大幅下滑 [1] - 国内芯片企业总出货量约为165万块 合计市场份额约41% [1] 主要厂商市场份额与排名 - 华为以81.2万块的出货量排名市场第二 [1] - 阿里巴巴平头哥以26.5万块的出货量排名市场第三 [1] - AMD以16万块的出货量排名市场第四 [1] 国内企业竞争格局 - 华为在国内企业总出货量中占比近一半 [1] - 昆仑芯与寒武纪并列国内企业第三 出货量均为11.6万块 [1] - 海光、沐曦、天数智芯的市场份额分别为5%、4%、3% [1]

报告投资评级 - 投资评级：强推（维持） [1] - 目标价：36.3元 [2] - 当前价（2026年4月1日收盘价）：28.62元 [2] 核心观点 - 2025年第四季度业绩因汇兑影响略有承压，但公司正积极拓展机器人、AI服务器及商业航天等新赛道 [1] - 公司主营业务稳健，2025年营收与净利润实现增长，同时全面拥抱AI时代机遇，在新兴高算力领域取得实质性突破 [6] - 基于公司消费电子与智能汽车业务稳步增长，以及在新兴领域的积极拓展，分析师给予2026年35倍市盈率估值，维持“强推”评级 [6] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业总收入744.10亿元，同比增长6.5%；实现归母净利润40.18亿元，同比增长10.9% [2][6] - **2025年第四季度业绩**：实现营收207.47亿元，同比下降12.34%；实现归母净利润11.75亿元，同比下降6.23% [6] - **未来三年盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为54.80亿元、69.05亿元、85.28亿元，同比增速分别为36.4%、26.0%、23.5% [2] - **每股盈利预测**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.04元、1.31元、1.62元 [2] - **估值指标**：基于2026年4月1日股价，对应2025-2028年市盈率（P/E）分别为38倍、28倍、22倍、18倍；市净率（P/B）分别为2.7倍、2.4倍、2.3倍、2.2倍 [2] 主营业务分析 - **智能手机与电脑类业务**：2025年实现营收611.84亿元，同比增长5.94%，增长主要源于产品结构进一步向AI智能终端聚集及智能制造效率提升 [6] - **智能汽车与座舱类业务**：2025年实现营收64.62亿元，同比增长8.88%，下游需求稳定增长 [6] - **智能头显与智能穿戴类业务**：2025年实现营收39.78亿元，同比增长14.04%，主要得益于AI眼镜业务实现突破增长 [6] - **客户资源**：公司与苹果、特斯拉、三星、华为、小米、谷歌、Meta、宝马、奔驰、比亚迪等全球知名客户达成长期战略合作 [6] 新业务拓展进展 - **机器人业务**： - 已成功切入全球头部机器人客户供应链，成为智元机器人战略合作伙伴，自2025年起为其灵犀系列产品提供全系列整机制造及核心模组生产服务，累计交付订单规模达数千台 [6] - 获得越疆科技1万台Rover X1四足机器狗独家整机组装订单，创下行业单笔四足机器人订单规模纪录，并为其供应关节电机、结构件等核心部件 [6] - **AI服务器业务**：通过战略并购与核心技术突破，构建了覆盖结构件、液冷散热方案、服务器存储的全链条产品布局，切入全球顶级AI算力硬件供应链，正为服务器业务扩充产能以迎接头部客户审厂 [6] - **商业航天业务**：自2023年起持续向头部商业航天客户批量供应地面接收器结构件模组；在卫星端，公司自主研发的航天级UTG柔性玻璃正与国内外客户进行联合研发与技术验证 [6] 公司基本数据 - 总股本：52.79亿股 [3] - 总市值：1,510.78亿元 [3] - 资产负债率：34.68% [3] - 每股净资产：10.41元 [3] - 过去12个月股价区间：17.49元至42.66元 [3]