文章核心观点 - 国际化发展是券商自身业务发展的主动选择，也是建设全球一流投行的必然要求，未来国际业务有望成为券商业绩成长的重要驱动 [1] - 在金融强国战略导向下，头部券商需在国际市场具备资本配置和资产定价的话语权，国际业务是券商发展的星辰大海 [1][2][4] 券商国际业务发展现状与趋势 - 国际业务利润贡献愈发突出：样本18家券商国际子公司对整体利润贡献从2018年的0.7%提升至2025年上半年（1H25）的8.2% [1] - 头部券商国际化盈利驱动显著：中信证券、中金公司、华泰证券的国际子公司利润贡献分别达到20%、55%、14% [1] - 国际业务战略地位提升，增资与新设趋势明显：2025年以来，广发证券、华泰证券等拟增资增强国际业务资本实力，西部证券、东北证券等宣布拟新设国际子公司 [1] 国际化发展的战略意义与驱动力 - 国际化是国际一流投行发展的主要手段：高盛、摩根士丹利等全球龙头券商于1970年后把握本土企业跨境金融需求，实现从本土龙头到国际化一流投行的跃升 [2] - 建设全球一流投行需要券商在国际市场具备资本配置和资产定价的话语权，以赋能高水平开放、支撑国家崛起 [2] - 国际业务有望成为头部券商扩表主要方向：在长端利率下行空间有限的环境下，券商权益自营尚未大规模扩表 [2] 国际业务的主要构成与增长点 - 财富管理业务：中国居民跨境财富管理需求增长，需要券商提供全球资产配置服务，有望成为国际业务新的增长引擎 [3] - 投资银行业务：随着“一带一路”倡议和企业全球化战略推进，中国企业境外融资、跨境并购等全球资本运作频繁 [3] - 跨境自营业务：在境内固收市场“资产荒”背景下，存在显著利差的海外债券市场吸引力更高，跨境资产配置是部分券商的重要转型方向 [3] 国际业务未来前景与对标 - 全球龙头券商国际业务占比普遍在30%以上 [4] - 随着境内企业出海需求持续升温、境内投资者跨境配置需求不断提升，叠加头部券商资源投入成果显现，国际业务在头部券商中的盈利占比有望稳步提升 [4]

指数及ETF表现 - 截至2026年2月27日9:45，中证500自由现金流指数上涨0.41%，成分股锡业股份上涨7.09%，永泰能源上涨2.34%，天山铝业上涨2.04%，京能电力上涨1.88%，横店东磁上涨1.80% [1] - 跟踪该指数的现金流500ETF(560120)上涨0.27%，冲击4连涨，最新价报1.47元，近4天获得连续资金净流入，合计1.15亿元 [1] - 截至2026年2月26日，现金流500ETF近6月净值上涨34.12% [4] 指数构成与产品信息 - 中证500自由现金流指数从中证500指数样本中选取50只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本 [5] - 截至2026年1月30日，该指数前十大权重股包括白银有色、浙江龙盛、首钢股份、中集集团、云天化、神火股份、西部矿业、天山铝业、京能电力、辽港股份，前十大权重股合计占比48.63% [5] - 相关产品包括场内ETF(560120)及场外联接基金（华夏中证500自由现金流ETF联接A：025423；C：025424） [5] 历史收益与策略逻辑 - 现金流500ETF自成立以来，最高单月回报为18.04%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为15.21%，涨跌月数比为5/1，上涨月份平均收益率为7.88%，月盈利概率为90.00%，历史持有6个月盈利概率为100.00% [4] - 西部证券分析指出，在康波萧条期及地缘不确定性抬升背景下，全球流动性倾向于抱团黄金或拥有稳定现金流的类黄金“安全资产”，这是过去几年A股红利策略得到系统性重估的核心逻辑 [4] - 当前“反内卷+跨境资本回流”正在修复企业的自由现金流，使得现金流策略不仅跑赢红利策略，更在牛市中跑出超额收益 [4]

券商研究活动概览 - 马年A股“开门红”后，市场对春季攻势期待升温，多家机构此前预判“春季行情提前启动” [1] - 为把握市场机遇，券商研究所在春节前后开启高强度工作模式，部分打出“春节不打烊”口号，路演日程从除夕排至大年初七 [1][3] - 春节假期（2月16日至23日）期间，券商研究所合计安排了292场电话会议，日均超过32场 [1][3] - 假期刚过，春季策略会便密集召开，节后第二天天风证券与西部证券同日拉开序幕，近两周内开源证券、东吴证券等也将陆续召开 [1] “春节档”路演特点 - 中小券商是此轮“春节档”路演的主力，展现出寻求“弯道超车”的姿态 [4] - 以开源证券为例，春节假期累计路演30场，日均安排两到三场，其“春节见闻行业联合电话会”系列集合了各行业“全首席”分析师阵容 [5] - 长江证券、兴业证券、华福证券、华源证券、国金证券等多家券商也在春节期间安排了多场路演 [5] - 头部券商如中信证券、国泰海通证券在2月22日、23日陆续开启路演，提前进入工作节奏 [5] - 多数券商的“春节特辑”采用行业联合电话会形式，内容聚焦春节前后行业动态及节后板块投资机会 [5] 路演内容焦点：科技与前沿板块 - 在科技主线持续升温背景下，AI与机器人等前沿板块成为券商路演“必争之地” [6] - 形式推陈出新，例如西部证券在除夕当晚央视春晚黄金时段开设“科技春节晚会”，主题锁定“AI人工智能与产业”，其PPT全部由AI生成 [6] - 伴随国内外AI大模型竞逐加剧，更多券商开设大模型“专场”，例如中信证券在2月19日至24日推出计算机行业大模型春节系列电话会，针对DeepSeek、Minimax、智谱和科大讯飞四大国产大模型各开设专题会议 [6] - 国泰海通证券则推出“模型吞噬软件？春节对话八大掌门人”专题路演，邀请创业惠康、迈富时、华大九天、广联大等八家软件公司总裁或董事长对谈 [6] - 在春晚舞台火爆“出圈”的人形机器人也成为券商春节路演的另一大热点 [7] - 2月16日至23日期间，券商机构发布的机器人相关行业研究报告不少于25篇，“春晚”、“量产”、“商业化”等成为研报标题高频词，浙商证券在大年初一连发两篇春晚机器人点评报告 [8] 春季策略会安排 - 节后开工第二天（2月25日），西部证券与天风证券的春季策略会于上海同日举行 [10] - 2月26日，财通证券策略会在上海开幕 [10] - 马年第二周（3月4日），开源证券和东吴证券将分别在上海和深圳召开策略会，3月5日广发证券在深圳举行策略会 [10] - 3月中下旬，头部券商中信证券和国泰海通证券的策略会将压轴登场 [11] - 上市企业参与热情高涨，天风证券、西部证券此次策略会拟邀上市企业均超过500家，财通证券邀请名单中也有近300家企业 [11] 后市展望与市场策略 - 展望后市，多数机构的共识是权益市场中枢上行趋势明确，市场活跃度还将进一步提高 [12] - 西部证券策略首席分析师曹柳龙认为，2026年全球有望迎来“油价超级周期”，大炼化板块不会缺席，该板块拥有稳定现金流且CAPEX较低，有望迎来价值投资的“巴菲特时刻” [14] - 在行业配置上，西部证券推荐上半年配置石油/化工板块，下半年关注白酒/恒生科技板块 [14] - 财通证券策略首席分析师徐陈翼提出“开辟‘抱团’新战场”的观点，指出TMT板块作为抱团主力已率先形成正反馈，目前持仓已达高点，但龙头公司持仓可能仍有提升空间 [15] - 对于把握“抱团”机会，财通证券给出两条思路：一是“逆向布局”，关注“低持仓”行业及与TMT“低相关性”的行业；二是“寻找新的潜在抱团方向” [16][17] - 新的潜在抱团方向包括：受益于大周期涨价或价差修复的品种、AI景气辐射的部分上游设备、受益于资本市场回暖的券商、基建地产链，以及有望延续的出海方向 [18]

行业动态与竞争格局演变 - 多家券商春季策略会时间显著提前，包括华福证券、天风证券、西部证券、财通证券等已举行，开源证券、广发证券、华源证券、国泰海通证券也已排定时间表，呈现“抢跑”态势 [1] - 策略会提前是券商研究所提升曝光度、争夺市场定价权和影响力的重要手段，旨在更早发声、精准捕捉市场焦点以在投研服务竞争中抢占先机 [4] - 在公募降佣背景下，行业正加速从“以研究换佣金”的传统模式向“以服务换收入”的新模式转型，服务本身成为价值的直接载体 [1][4][5] 研究内容与焦点赛道 - 策略会普遍跳出传统框架，聚焦AI科技、有色金属等特色板块，并设立专门深度论坛 [2] - AI如何赋能产业成为科技领域绝对焦点，多家券商设立成长投资专题论坛，深入探讨AI、商业航天、芯片等前沿方向 [2] - 商业航天领域被看好将迎来产业变革，技术迭代与配套完善有望推动太空算力等新兴应用带来规模化商业价值 [2] - 以有色金属为代表的周期板块获得高度关注，其战略价值与经济价值逐渐被市场认知 [2] 2026年具体投资观点 - 科技主线清晰，“AI+”方向的高beta属性仍有望获得支撑，需关注海外链的供需缺口以及国内链的算力需求反弹与端侧创新机遇 [3] - 全球半导体设备销售额有望在2026年和2027年继续攀升，分别达到1450亿美元和1560亿美元，中国有望保持全球第一大半导体设备市场地位 [2] - 地缘博弈将持续限制有色金属等战略资源品供给，推荐关注供需改善的有色金属、化工、钢铁、建材等相关板块 [3] - 电新行业正迎来困境反转，需求回升与产能出清有望推动资产周转率改善 [3] - 随着地缘冲突缓解及OPEC+主要产油国暂停扩产，2026年全球有望迎来油价超级周期，直接利好大炼化板块 [3] - 行业配置建议上半年关注石油、化工板块，下半年转向白酒、恒生科技板块 [3] 商业模式转型与核心能力要求 - 行业从过去单向输出研究报告、以观点绑定交易佣金的模式，转向更强调双向互动和价值提升的服务模式 [5] - 策略会“抢跑”对券商提出三重考验：时间窗口争夺战更激烈，需更早形成并验证投资逻辑；研究时效性要求大幅提升；服务价值前置化，需在更早期展现专业能力以锁定客户资源 [5]

券商海外业务布局 - 最近一年已有逾10家券商通过各种方式布局海外市场，包括设立子公司和增资 [1] - 具体案例包括：西部证券、第一创业宣布在香港设立全资子公司；广发证券、国金证券等8家券商向香港子公司增资 [1][2] - 2026年新进展：东北证券等多家券商获批设立或增资香港子公司 [1] - 华安证券获准向香港子公司增资5亿港元，东北证券获准出资5亿港元在香港设立东证国际金融 [2] - 华泰证券完成100亿港元H股可转债发行，募资用于增资境外平台华泰国际 [2] - 广发证券完成H股配售及可转债发行，合计募资超61亿港元，用于向境外附属公司增资 [2] - 招商证券去年底宣布向招证国际增资不超过90亿港元，创下当年券商向境外子公司增资规模新高 [2] - 头部券商已形成两大竞争壁垒：全球主要市场的全牌照壁垒，以及依托海外业务盈利形成的内源性资本补充良性循环所带来的资本壁垒 [2] 行业国际化驱动因素与现状 - 证券基金业布局海外市场主要源于政策支持、市场需求和机构自身发展的多重驱动 [1] - 此举有利于风险分散、拓展新的业务增长点，提升全球化竞争力 [1] - 券商密集布局海外是应对行业同质化竞争、开拓新增长点的主动战略选择，在政策鼓励与市场需求回暖推动下，境外业务已成为拓宽收入来源的重要方向 [3] - 与国际领先投行相比，中资券商在品牌影响力、全球定价能力、国际网络布局等方面仍存在差距 [3] - 我国头部中资券商国际化业务营收占比为20%至30%，但其中来自国际客户的收入贡献比例相对更低，而国际领先投行这一比例高达40% [3] 公募基金国际化进展 - 截至目前，已有超过20家公募基金公司设立境外子公司，布局范围从中国香港逐步拓展至新加坡、美国等地，形成全球化资产管理网络 [1][4] - 朱雀基金等多家公募在排队申请设立境外子公司 [4] - 两只中证A500 ETF分别在新加坡交易所和香港交易所挂牌，为国际投资者配置A股新宽基产品开辟便捷通道 [1][4] - 具体产品：南方东英南方中证A500 ETF在新加坡交易所上市；南方东英华泰柏瑞中证A500 ETF于香港交易所挂牌 [4] - 公募基金通过发行QDII、设立境外子公司等方式一方面为国内投资者布局海外资产提供便利，另一方面也为全球客户提供资产配置服务 [5] QDII基金发展情况 - QDII基金规模突破万亿元，达10064亿元，同比大增六成 [1][5] - 当前国内QDII产品的种类较为丰富，已覆盖美国、法国、德国、日本等国家 [5] - QDII基金规模爆发式增长源于资金追捧和产品业绩支撑，去年QDII基金产品多数盈利，30只产品净值增长超50% [5] - 头部公募积极牵手海外机构，例如招商基金携手新西兰Smart及新西兰中国银行，汇添富香港与韩国投资信托运用株式会社达成战略合作 [5] - 未来基金行业出海的公司有望进一步增多，公募的海外业务收入也将增长 [5]

公司近期运营与市场情况 - 公司于2月25日至26日接待了包括淡水泉、西部证券、长江证券等在内的104家机构调研 [1] - 公司当前已形成智能终端、工控、汽车电子及家电等主要市场，并正加快布局AI算力、低空经济、储能等新兴应用领域 [1][3] - 公司主营产品产能利用率维持在较高水平，并正推进MLCC、片式电阻器和电感器等产品的新增产能建设 [1][4] 产品结构与高端化战略 - 公司高端产品与特殊产品占比稳步提升，高端化转型进程加快 [1][3] - 公司已完成“高端电阻技改扩产项目”及“新增月产1亿只大电流叠层电感器技改扩产项目”立项，正加快项目建设以扩充高端产能 [2][7][8] - 与常规品相比，高端产品需满足终端应用中更大瞬时电流波动、更高功率、更高传输频率等要求 [6] 行业趋势与公司机遇 - 电子信息产业技术革新预计将带动终端更新换代，推动全球电子元器件需求增长 [1][3] - 新兴技术应用提升了终端的电性能要求，推动电子元件单机用量提升 [1][3] - 公司深耕电子元件行业四十余年，拥有材料、产品、装备三位一体的产业布局，可及时响应客户需求，提供一站式配套采购服务 [1][6] 产品定价策略 - 公司已于去年第四季度结合原材料价格上涨的实际情况，对片式电阻器、电感器、磁珠、压敏电阻等部分产品进行了价格调整 [1][5] - 公司所处电子元器件行业为充分市场竞争行业，后续将根据市场供求情况、客户及产品结构等因素及时调整价格策略 [1][5] 未来发展规划 - 在“十五五”期间，公司将持续聚焦主业，围绕“3＋2”业务战略发展，即做强阻容感三大支柱产业，并择优拓展两个元器件细分赛道 [2][7] - 公司将持续加大研发投入，优化产品结构，以提升综合竞争力并紧抓市场发展机遇 [1][3]

文章核心观点 - 国际化发展是券商自身发展的主动选择，也是建设全球一流投行和实现金融强国战略的必然要求，国际业务有望成为头部券商未来业绩成长的重要驱动 [1][2][4] 券商国际业务发展现状 - 国际业务利润贡献愈发突出：样本18家券商国际子公司对整体利润贡献从2018年的0.7%提升至2025年上半年的8.2% [1] - 头部券商国际子公司的利润贡献显著：中信证券、中金公司、华泰证券的国际子公司利润贡献分别达到20%、55%和14%，国际业务已成为其盈利增长主要驱动 [1] - 国际业务战略地位提升：2025年以来，广发证券、华泰证券等拟对国际子公司增资以增强资本实力；西部证券、东北证券等宣布拟新设国际子公司 [1] 国际化发展的战略意义与驱动力 - 国际化是国际一流投行发展的主要手段：高盛、摩根士丹利等全球龙头券商在1970年后通过把握企业跨境金融需求，实现了从本土龙头到国际化一流投行的跃升 [2] - 赋能国家战略与企业需求：在中资企业全球价值链定位升级、出海需求旺盛的趋势下，券商需要提升国际市场的资本配置能力和资产定价话语权，以支撑高水平开放和国家崛起 [2] - 成为头部券商扩表主要方向：在长端利率下行空间有限、权益自营尚未大规模扩表的环境下，国际业务有望成为头部券商扩表的主要方向 [2] 国际业务的主要构成与前景 - 业务结构以投资收益为主，财富管理与投行业务具备一定体量 [3] - 财富管理业务：受益于中国居民跨境财富管理需求增长，提供全球资产配置服务，有望成为国际业务新的增长引擎 [3] - 投行业务：伴随“一带一路”倡议和企业全球化战略推进，中国企业境外融资、跨境并购等全球资本运作频繁，带来业务机会 [3] - 跨境自营业务：在国内固收市场“资产荒”背景下，存在显著利差的海外债券市场吸引力更高，跨境资产配置成为部分券商重要的转型探索方向 [3] - 发展前景广阔：参考国际一流投行，其国际业务占比普遍在30%以上；随着境内企业出海和投资者跨境配置需求持续提升，叠加头部券商资源投入成果显现，国际业务在头部券商中的盈利占比有望稳步提升 [3]

市场与业务布局 - 公司已形成智能终端、工控、汽车电子及家电等主要市场，并正加快布局AI算力、低空经济、储能等新兴应用领域市场 [3] - 公司围绕“3+2”业务战略，持续做强做大阻容感3大支柱产业，并择优拓展做优2个元器件细分赛道 [3] 运营与产能情况 - 公司主营产品产能利用率维持在较高水平 [3] - 公司正推进主营产品MLCC、片式电阻器和电感器等产品新增产能建设 [3] - 公司已完成“高端电阻技改扩产项目”、“新增月产1亿只大电流叠层电感器技改扩产项目”等项目立项，正加快推进实施以扩充高端产能 [3][4] 产品与研发 - 公司高端产品与特殊产品占比稳步提升，高端化转型进程持续加快 [3] - 公司已于去年四季度对片式电阻器、电感器、磁珠、压敏电阻等部分产品进行了价格调整 [3] - 公司深耕电子元件行业四十余年，具备材料、产品、装备三位一体产业布局，可提供一站式配套采购服务 [3] 行业与市场展望 - 电子信息产业技术革新预计将推动全球电子元器件需求增长 [3] - 新兴技术应用提升了终端的电性能要求，推动电子元件单机用量提升 [3] - 电子元器件行业为充分市场竞争行业，公司将根据市场供求、客户及产品结构等因素及时调整价格策略 [3]

券商研究活动概览 - 马年A股市场迎来“开门红”，市场对春季行情期待升温，多家机构此前已预判“春季行情提前启动”[1] - 为把握市场机遇，众多券商研究所在春节前后进入高强度工作模式，部分机构提出“春节不打烊”口号[1][4] - 春节假期期间（2月16日至23日），券商研究所合计安排了292场电话会议，日均超过32场[1][6] - 节后券商迅速召开春季策略会，例如天风证券、西部证券在节后第二天（2月25日）同日拉开序幕，后续开源证券、东吴证券等也将陆续召开[1][20] 春节假期研究活动特点 - 中小券商是春节假期路演的主力，例如开源证券研究所在假期累计路演30场，从初一到初七日均安排两到三场[7] - 头部券商如中信证券、国泰海通证券等在2月22日、23日陆续开启路演，提前进入工作节奏[7] - 多数券商的“春节特辑”采用行业联合电话会形式，内容聚焦春节前后行业动态及节后板块投资机会[7] - 科技主线持续升温，AI与机器人等前沿板块成为券商路演的重点领域，形式推陈出新[8] - 例如，西部证券在除夕夜开设“科技春节晚会”，主题锁定“AI人工智能与产业”，并强调PPT完全由AI生成[8] - 针对AI大模型，中信证券在2月19日至24日推出计算机行业大模型春节系列电话会，为国产品牌开设专场[15] - 国泰海通证券则推出“模型吞噬软件？”专题路演，邀请八家软件公司总裁或董事长进行对谈[15] - 人形机器人因春晚表演成为另一大热点，多家券商如国投证券、兴业证券等推出专题解读或投资策略路演[16] - 假期研究产出密集，2月16日至23日期间，券商发布的机器人相关行业研究报告不少于25篇[17] 春季策略会安排与特色 - 节后策略会密集召开，天风证券、西部证券、财通证券等在2月25日及26日先后举办[20][22] - 进入3月，策略会密度进一步提升，开源证券、东吴证券（3月4日）、广发证券（3月5日）将陆续举行，中信证券和国泰海通证券的策略会则安排在中下旬[22] - 各家策略会定位呈现差异化特色[1][22] - 天风证券策略会聚焦科技成长与资源周期两大板块，并设有湖北发展闭门交流论坛，体现“小而美”与区域特色[22] - 西部证券策略会内容更聚焦宏观层面，围绕经济态势与资产配置开设圆桌对话[22] - 财通证券策略会围绕“大制造与周期”、“大消费”、“大科技”三条主线开设分论坛，并覆盖商业航天、脑机接口、AI产业等热门赛道[22] - 上市企业参与热情高，天风证券、西部证券拟邀上市企业均超过500家，财通证券邀请名单中也有近300家企业[23] 后市展望与投资策略 - 多数机构共识认为权益市场中枢上行趋势明确，市场活跃度还将进一步提高[2][24] - 西部证券策略团队认为2026年全球有望迎来“油价超级周期”，大炼化板块将受益，推荐上半年配置石油/化工板块，下半年关注白酒/恒生科技板块[25] - 财通证券策略团队提出“开辟‘抱团’新战场”的观点，认为TMT板块作为抱团主力已率先形成正反馈，持仓已达高点，但龙头公司持仓可能仍有提升空间[26] - 对于把握“抱团”机会，该团队给出两条思路：一是逆向布局“低持仓”或与TMT“低相关性”的行业；二是寻找新的潜在抱团方向[26] - 新的抱团方向包括：受益于大周期涨价或价差修复的品种、AI景气辐射的部分上游设备、受益于资本市场回暖的券商、基建地产链，以及有望延续的出海方向[26]

地缘政治局势与潜在影响 - 中东局势持续紧张，美军已完成“双航母”部署，并计划与伊朗在日内瓦举行谈判，同时媒体报道美国总统有意对伊朗进行“有限打击”[2] - 专家分析美国对伊朗的军事打击可能采取三种模式：短期“有限打击”、周期性“长期削弱”或旨在“政权清除”的直接打击[2] - 伊朗方面表示将对任何袭击予以坚决反制，专家警告美军动武可能引发连锁反应，包括人员伤亡、冲突外溢以及冲击全球能源市场与供应链[3] - 伊朗具备关闭霍尔木兹海峡的能力，其短期战术干扰就足以导致全球油价恐慌性上涨，胡塞武装的报复也可能再度引发红海航运危机[3] 油价短期波动与市场观点 - 油价短期关注焦点在地缘层面，若美伊冲突危及霍尔木兹海峡石油运输，可能推动油价冲向更高目标，若军事风险降温，市场则会迅速下调预期[4] - 市场押注全面战争概率不大，但局部战争概率偏高，局部打击可能影响伊朗油田生产和码头工作，影响量级在50-150万桶/日[4] - 若伊朗封锁霍尔木兹海峡进行反击，影响的量级高达1400万桶/日，但该极限情况发生概率较小[4] - 国际原油价格预计会在地缘局势刺激下剧烈波动，只要未爆发大规模战争，油价在脉冲式上涨后可能维持高位震荡[4] 中长期供需基本面与机构观点 - 多数机构认为，中期角度看全球原油供应过剩格局将对油价形成压制，一旦地缘溢价消退，油价恐重回跌势[6] - 美国能源信息署（EIA）和国际能源署（IEA）在2月报告中分别认为2026年全年供应过剩305万桶/日和373万桶/日[6] - 2025年OPEC+大部分时间在取消减产，美国页岩油产量保持创纪录水平，但全球对原油等传统能源的需求预计将普遍下降[6] - 瑞达期货分析指出，海外原油低库存叠加累库不及预期的现实格局仍对原油价格构成底部支撑，市场对供应宽松的悲观预期或可被修正[7] - 中信建投期货提出，当前美国原油库存处于近年同期较低水平，叠加较高的炼厂开工率，下游需求存在明显支撑，需警惕地缘事件放大油价向上弹性[7] 结构性因素与长期展望 - 回顾历史，决定油价走势的从来不只是供需，而是受到多重因素影响[7] - 多家机构研判，大宗商品2026年将按照黄金→工业金属→石油→农产品的顺序轮流走强[7] - 近期商品市场和资本市场有大量资金涌入油气、化工等板块[7] - 作为“大宗商品之王”，原油走势将影响下游多个能源化工品种，并通过对生物柴油需求的影响波及油脂、白糖等农产品[7] - 西部证券研报指出，全球石油勘探资本开支趋势性回落会约束中长期供给能力，且美国及经合组织战略石油库存已处历史低位，冲突一旦缓和，战略补库需求将推动油价明显上涨[8]