行业投资评级 - 对贵金属行业维持“看好”评级 [5] 核心观点 - 报告标题为“交投情绪回落不改贵金属长期逻辑” [4] - 近期金银价格冲高回落，但中期来看，“特朗普2.0”和“降息交易”双主线将继续为黄金价格上涨提供较强动能 [6] - 长期来看，“降息交易”+“特朗普2.0”双主线预计将持续催化，央行增储将对金价形成强有力底部支撑，金价上行动能充足 [6] - 美联储本轮降息周期的时间或被就业韧性和通胀扰动拉长，但仍具备较大政策空间，增加了黄金的做多窗口期 [6] - “特朗普2.0”进入兑现阶段，相关政策或进一步导致美元信用降低和通胀上行，或将金价持续推向新高 [6] - 展望2026年，央行持续的战略购买和潜在的新投资进入者也可能进一步支撑金价的积极趋势 [6] 价格走势情况 - 近两周（截至1月30日15点），伦敦现货黄金上涨8.04%至4981.85美元/盎司，上期所黄金上涨12.51%至1161.42元/克，沪金持仓量下跌5.88%至32.67万手 [6][11] - 近两周，伦敦现货白银上涨13.65%至103.19美元/盎司，上期所白银上涨24.28%至27941元/千克，沪银持仓量下跌8.54%至65.77万手 [6][11] - 近两周，伦敦现货钯上涨3.70%至1820美元/盎司，伦敦现货铂下跌0.04%至2300美元/盎司 [6][11] - 年初至今（截至报告期），伦敦现货黄金上涨90.94%，上期所黄金上涨88.05% [12] - 年初至今（截至报告期），伦敦现货白银上涨257.00%，上期所白银上涨274.04% [12] 近期价格波动原因分析 - 美联储1月以10比2的投票结果维持利率不变，决议声明删除了“就业下行风险上升”的表述，转而强调需要同时关注通胀与就业两方面的风险 [6] - 特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席，特朗普表示沃什未承诺降息，但可能会与其讨论降息事宜 [6] - 美国国会紧急妥协暂避停摆风险，但部分政府仍于1月31日凌晨开始停摆，众议院议长称最快可能于2月2日晚上通过支出方案 [6] 未来重点关注事件 - 2月4日公布的美国1月ADP就业人数 [6] - 2月6日公布的美国1月失业率和1月季调后非农就业人口 [6] - 2月11日公布的美国1月未季调CPI年率 [6] 长期支撑因素：央行购金 - 根据世界黄金协会，2025年各国央行维持较大购买力度 [6] - 中国央行连续14个月增持黄金，2025年12月末中国黄金储备规模达到7415万盎司，较上月增加3万盎司 [6] 持仓及成交量情况 - 报告期内，沪金持仓量下跌5.88%至32.67万手，沪银持仓量下跌8.54%至65.77万手 [6][11] 内外盘价差及比值情况 - 本周五黄金内外盘价差为62.04元/克，较两周前上升66.38元/克 [61] - 本周五白银内外盘价差为8843.31元/千克，较两周前上升6625.44元/千克 [61] - 本周金银比收于57.57，较两周前上升6.41 [61] - 本周金铜比收于10527.23，较两周前上升457.29 [61] 期货基差情况 - 截至本周五，国际黄金基差（现货-期货）为74.35美元/盎司，较两周前上升64.40美元/盎司 [63] - 截至本周五，国内黄金基差为2.57元/克，较两周前上升3.80元/克 [63] 建议关注个股 - 报告建议关注个股组合：紫金黄金国际、赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、山金国际、湖南黄金、中金黄金、招金黄金、盛达资源、兴业银锡 [6][7]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 尽管新任美联储主席的政策组合引发市场担忧，导致金银价格短期回调，但长期来看，央行购金与美元信用弱化的主线难以根本性扭转，坚定看好金价上行趋势 [2] - 工业金属方面，美联储维持利率不变符合预期，国内宏观政策明确要全方位扩大内需，继续看好工业金属价格 [8] - 能源金属方面，钴因流动性问题造成盘面大幅波动，但原料短缺矛盾难改，预计价格仍将上行；印尼资源民族主义盛行，镍价有望继续上行 [8] 分目录总结 1 行业及个股表现 - 本周（01/26-01/30）SW有色指数上涨3.37%，表现强于上证综指（下跌0.44%）和沪深300指数（上涨0.08%）[8] - 报告列出了重点公司的盈利预测与估值，例如紫金矿业2025年预测EPS为2.00元，对应PE为20倍；山东黄金2025年预测EPS为1.42元，对应PE为38倍 [2] 2 基本金属 2.2 工业金属 - **铝**：本周LME铝价下跌1.20%至3136美元/吨，国内铝价上涨1.11%至24560元/吨 [13]。美伊冲突加剧霍尔木兹海峡航运风险，影响电解铝贸易；上期所新增130万吨铝锭交割品牌 [24]。国内电解铝社会库存较上周累库3.9万吨至78.2万吨，处于近三年同期高位 [27][42]。电解铝即时理论利润环比大涨1137元/吨至8745元/吨 [27] - **铜**：本周LME铜价下跌0.44%至13070.5美元/吨，国内铜价上涨2.31%至103680元/吨 [13]。南方铜业2026年产量指引同比减少4万吨；SMM进口铜精矿指数为49.84美元/干吨 [8]。本周铜线缆开工率69.54%，环比增加1.57个百分点 [8] - **锌**：本周LME锌价上涨3.09%至3370美元/吨，国内锌价上涨5.08%至25835元/吨 [13]。沪锌价格上涨受外盘及贵金属带动，但国内下游进入季节性淡季，现货成交清淡 [50] 2.3 铅、锡、镍 - **铅**：本周LME铅价下跌1.97%至1995美元/吨，国内铅价下跌1.35%至16865元/吨 [13] - **锡**：本周LME锡价下跌10.61%至50600美元/吨，国内锡价下跌4.79%至409000元/吨 [13]。价格高企抑制下游采购，市场呈“有价无市”状态 [62] - **镍**：本周LME镍价下跌6.17%至17555美元/吨，国内镍价下跌5.41%至140000元/吨 [13]。市场处于印尼政策强预期与高库存弱需求的博弈中，印尼资源民族主义强化供给收紧预期 [64] 3 贵金属、小金属 3.1 贵金属 - 本周COMEX黄金下跌1.52%至4907.50美元/盎司，COMEX白银下跌17.44%至85.25美元/盎司 [13]。国内黄金上涨4.83%至1163.95元/克，白银上涨10.17%至27530元/千克 [13] - 价格调整主要因对新任美联储主席支持“降息+缩表”组合的担忧以及大涨后获利盘堆积，但长期央行购金及美元信用弱化逻辑未变 [2][77] 3.2 能源金属 - **钴**：国内金属钴现货价格本周上涨2.31%至442500元/吨 [13]。刚果金出口未大幅开启，钴中间品供应结构性偏紧，国内钴1月交割月底大幅去库37.2% [8] - **锂**：本周电池级碳酸锂价格下跌6.73%至152500元/吨，工业级碳酸锂下跌6.85%至149500元/吨 [13]。供给侧持续偏紧，部分头部锂盐厂处于检修期；需求侧在价格回落后采购意愿逐步增强 [8][106] 3.3 其他小金属 - 多个小金属价格上涨：钨精矿本周大涨15.30%至610500元/吨；铟价大涨30.14%至4750元/千克；钼精矿上涨1.77%至4025元/吨度 [13] 4 稀土 - 稀土价格分化运行，轻稀土价格上涨，重稀土价格疲软。镨钕氧化物价格报672500元/吨，年初至今上涨10.88% [13][143]

行业投资评级 * 报告对有色金属行业整体持积极看法，重点推荐了多家公司，并在重点标的表格中对山金国际、赤峰黄金、洛阳钼业、中国宏桥、中钨高新等公司给出了“买入”评级 [9] 核心观点 * 宏观情绪降温导致金属价格普遍调整，但不同金属品种基本面存在差异，供应刚性、成本支撑及未来需求预期为部分金属价格提供了支撑 [1][2][3][5] * 贵金属因美联储主席提名引发政策不确定性及市场高拥挤度，遭遇历史性单日暴跌，但报告认为新任主席的政策主张将受制于经济基本面 [1][37] * 工业金属方面，铜面临供应刚性约束与库存向美国聚集的局面；铝价受国际局势与宏观政策共振影响，短期震荡；镍、锡则呈现供需双弱格局下的高位震荡 [2][3][87][120] * 能源金属中，锂价受监管扰动和商品联动影响高位回落，但供给检修与节前备货提供基本面支撑；钴价则因节前交投趋弱而企稳运行 [5][144][170] 周度市场表现总结 * 板块表现：本周（截至报告发布时）申万有色金属指数上涨 **3.37%**，在各大行业中表现居前 [15][19] * 子板块涨跌：二级子板块普遍上涨，其中贵金属板块涨幅达 **18.0%**，工业金属板块上涨 **5.7%** [17][19] * 个股表现：涨幅前三的个股为湖南黄金（**+61%**）、白银有色（**+32%**）、豫光金铅（**+32%**）；跌幅前三为博威合金（**-17%**）、银邦股份（**-16%**）、盛新锂能（**-15%**） [18][26] 主要金属品种价格与基本面总结 贵金属 * 价格剧烈波动：北京时间1月31日凌晨，现货白银价格一度暴跌 **36%**，创历史最大日内跌幅；现货黄金价格一度下跌超过 **12%**，遭遇40年来单日最大跌幅 [1][37] * 波动原因：直接诱因是特朗普政府提名凯文·沃什为新任美联储主席，其“降息与缩表并行”的政策主张引发市场困惑，叠加市场高拥挤度导致“多杀多” [1][37] 铜 * 库存变化：本周全球铜库存环比增加 **1.2万吨**，结构上中国库存减少 **0.7万吨**，LME库存增加 **0.3万吨**，COMEX库存增加 **1.6万吨**，显示库存持续向美国聚集 [2][69] * 供应约束：海外主要铜矿面临产能约束，嘉能可将2026年铜产量指引下调至 **81–87万吨**，南方铜业预计2026年减产约 **5万吨**至 **91.14万吨**，凸显高品位矿枯竭压力 [2][69] 铝 * 价格驱动：国际局势（如对伊朗贸易加征关税）推升避险情绪，叠加海外天然气价格暴涨等因素共振，影响铝价 [87] * 供需情况：本周行业理论开工产能微增 **3万吨**至 **4430万吨**，但由于下游加工企业开工下滑，铝锭社会库存继续累积 [3][87] 镍 * 价格走势：周内SHFE镍价下跌 **5.4%** 至 **14.0万元/吨**，呈现冲高回落态势，主要受周五宏观情绪与资金面集体降温影响 [3][112] * 成本支撑：印尼政策抬升生产成本，供应端惜售挺价心态坚决，预计镍价下探幅度有限 [3][112] 锡 * 市场格局：原料端供应预期边际宽松，但精炼锡市场呈现供需双弱格局，高价已对实际消费形成抑制 [4][120] * 价格展望：在宏观情绪扰动下，预计锡价短期震荡运行 [4][120] 锂 * 价格变动：本周电池级碳酸锂（电碳）价格下跌 **5.6%** 至 **16.0万元/吨**，电池级氢氧化锂（电氢）价格下跌 **3.9%** 至 **16.0万元/吨** [5][144] * 供需数据：据SMM，本周碳酸锂产量环比下滑 **3%** 至 **2.16万吨**；库存环比减少 **1414吨** 至 **10.75万吨**，库存从贸易商向电池厂转移 [5][144] * 下跌原因：主要受交易所限仓及严打不合规交易行为导致投机资金平仓了结，以及白银等品种下跌带来的风险资产联动效应影响 [5][145] 钴 * 价格企稳：本周国内电解钴价格上涨 **1.8%** 至 **44.5万元/吨**，硫酸钴价格持平于 **9.68万元/吨** [8][170] * 市场状态：春节前市场进入静默期，物流逐步停运，场内流动性降至冰点，仅存少量应急补库需求 [8][170] 重点公司动态 * 紫金矿业：拟以约 **55亿加元**（约合人民币 **280亿元**）现金收购联合黄金全部股份，后者拥有金资源量 **533吨** [36] * 华友钴业：与PT Aneka Tambang Tbk签署合作协议，拟在印尼建设电池产业链一体化项目 [36] * 天齐锂业：泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目于2026年1月30日生产出首批产品 [36]

国际贵金属市场剧烈下跌 - 1月30日纽约时段，国际贵金属价格大幅跳水，创下1980年以来最大单日跌幅 [1] - 现货白银一度跌超36%，黄金最高跌超12%，现货铂金和钯金分别重挫17.59%和14.89% [1] - 市场分析认为，下跌由特朗普宣布提名凯文·沃什为下任美联储主席的消息触发，这一提名缓解了市场对美联储独立性的担忧，推动美元走高并打压金银 [1] - Evercore ISI副董事长Krishna Guha称，市场正在按"鹰派沃什"进行交易，提名有助于稳定美元，挑战'货币贬值交易'的逻辑 [1] 具体商品期货价格表现 - 纽约银连续现价84.770，跌幅25.66% [1] - 纽约银主连现价85.250，跌幅25.50% [1] - 铂主连现价2178.2，跌幅16.81% [1] - 钯主连现价1701.0，跌幅15.73% [1] - 纽约金主连现价4907.5，跌幅8.35% [1] - 纽约金连续现价4879.6，跌幅8.25% [1] - 伦锡主连现价50600，跌幅7.16% [1] - 铂连续现价2461.5，跌幅5.23% [1] A股有色板块同步大幅调整 - 受国际贵金属价格波动影响，周五A股有色板块率先进入调整 [2] - 截至周五收盘，有色板块跌7.89%，39只个股跌停，跌幅在9%以上的个股有45只 [2] - 晓程科技20%跌停，中金黄金、白银有色、山东黄金等个股纷纷跌停 [2] - 有色板块自年初至今已上涨逾30%，积累了大量的获利盘，湖南白银、白银有色、四川黄金、晓程科技、盛达资源、招金黄金等一批个股快速翻倍 [2] 部分A股有色个股跌幅详情 - 晓程科技跌幅20.00%，现价67.50 [3] - 浩通科技跌幅12.96%，现价32.99 [3] - 新威凌跌幅11.97%，现价28.68 [3] - 电工合金跌幅10.99%，现价19.11 [3] - 南山铝业跌幅10.05%，现价7.34 [3] - 贵研铂业跌幅10.01%，现价23.55 [3] - 铜陵有色跌幅10.01%，现价8.27 [3] - 云南铜业跌幅10.01%，现价26.52 [3] - 株冶集团跌幅10.01%，现价22.93 [3] - 白银有色跌幅10.01%，现价13.67 [3] - 兴业银锡跌幅10.01%，现价61.52 [3] - 江西铜业跌幅10.00%，现价63.42 [3] - 豫光金铅跌幅10.00%，现价22.31 [3] - 盛达资源跌幅10.00%，现价61.02 [3] 专家对市场大跌的分析与定性 - 武汉科技大学证券研究所所长王伟表示，此轮黄金、白银的疯涨超出了投资者和专业人员的想象，按照盛极必衰的规律，大跌不足为怪 [4] - 按照国际惯例，资产价格从高点下跌20%即可定义为步入"技术性熊市"，白银一夜跌幅严重超标，可确定为先行步入技术性熊市，黄金跌幅未达20%，是否步入技术性熊市有待观察 [4] - 特朗普提名沃什只是一个导火线，是压死骆驼的最后一根稻草 [4] - 王伟分析，按受影响程度排序：纸黄金和黄金期货等杠杆延期交割品种影响最大；投资性金条产品次之；首饰类实物黄金、白银影响最小，几乎可忽略不计 [4] 对后市走势的看法与建议 - 周五国际黄金、白银的动荡可能只是一个序曲，接下来关键要看量价的变化，目前还处于初始的恐慌性抛售阶段，是一种非理性的践踏 [5] - 对于黄金、白银何时企稳及能否抄底，王伟给出三点建议：首先，从技术指标角度，看恐慌性抛售过后量能的萎缩和支撑位的出现，即使企稳也可能属暂时性，不要盲目抄底 [5] - 其次，黄金、白银作为避险资产，其走势与国际地缘政治局势密切相关，如中东局势的演进 [5] - 最后，黄金价格与美元汇率呈反向关系，即"跷跷板效应" [5] - 沃什曾任美联储理事，主张缩减美联储资产负债表规模，对量化宽松持批评态度，风格鹰派，其提名后需通过参议院决议方能履职，若如期履职，其政策立场及政府政策的摇摆带来不确定性 [5] - 王伟强调，黄金的核心功能是"保值"与"避险"，其上涨逻辑与地缘政治、美元政策、全球经济不确定性相关，强烈建议投资者不要盲目抄底 [6]

黄金价格剧烈波动 - 2026年初现货黄金价格上演历史性突破，从5000美元/盎司一路飙升至5500美元/盎司 [1] - 1月30日市场遭遇大规模获利了结，伦敦现货黄金半小时内狂泻超400美元至5100美元/盎司附近，单日振幅近10% [1] - 截至发稿，黄金现货价格跌至5176.56美元/盎司，单日跌幅高达3.64% [1] 终端金饰与回收价格大幅回调 - 1月30日，周生生、周大福、老凤祥、老庙黄金等品牌足金首饰价格大幅回调至1620-1685元/克，而前一日（29日）多家品牌金饰克价高达1700元以上 [1] - 北京多家金店黄金回收报价一夜之间每克下调近70元，深圳水贝市场金条价格在不到1天内从1265元/克降至1204元/克，回收价从1218元/克降至1152元/克，每克下降约60元 [5] - 金价剧烈波动导致回收市场咨询多成交少，回收报价每时每刻都在调整，一天内可调整十几次 [5] 黄金产业链上市公司股价暴跌 - A股黄金概念板块在1月30日掀“跌停潮”，云南铜业、白银有色、江西铜业、中金黄金、山东黄金、四川黄金、招金黄金、西部矿业等大面积跌停 [1] - 具体个股表现：西部矿业股价35.60元，跌幅9.99% [3]；恒邦股份股价20.66元，跌幅9.98% [3]；湖南白银股价19.04元，跌幅9.98% [3]；鹏欣资源股价10.04元，跌幅9.96% [3] - 港股黄金股普遍承压，赤峰黄金跌10.09%、山东黄金跌8.34%、紫金黄金国际跌8.10%、招金矿业跌6.52% [3] 长期黄金需求基本面强劲 - 世界黄金协会预测，2026年紧张的地缘政治局势、债券市场不确定性、预期中的美联储降息及美元弱势，将继续支撑央行购金需求、黄金ETF流入及金条金币投资需求 [6] - 2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，需求总金额达5550亿美元 [6] - 2025年全球黄金ETF全年净增801吨，其中北美基金增446吨，亚洲基金增215吨 [7] - 2025年中国黄金ETF持仓量全年实现翻倍以上增长，达133吨，黄金ETF资产管理总规模激增243%，两项数据均创历史新高 [7] 中国实物黄金投资需求旺盛 - 2025年全球金条和金币需求达到1374吨，价值1540亿美元，中国和印度市场表现突出，分别同比增长28%和17%，合计占该板块需求的50%以上 [6] - 2025年全年，中国投资者累计购入432吨金条金币，较2024年增长28%，创年度历史新高 [8]

市场整体表现 - 本周A股主要指数震荡调整，上证指数围绕4100点争夺，深证成指坚守14000点，创业板指在3300点往复，沪深300在4700点附近波动 [1] - 1月市场前半月延续强势，上证指数日K线一度17连阳，后半月高位震荡整理，全月A股总成交额高达60万亿元，创历史新高 [1][5] - 1月合计融资净买入逾1980亿元，创近5个月新高，为历史第八大月度净买入 [1][6] 杠杆资金动向 - 本周融资资金净买入逾160亿元，融资余额达2.72万亿元，再创历史新高 [1][6] - 从行业看，有色金属行业融资净买入一枝独秀，全周获逾136亿元净买入，基础化工获逾20亿元净买入，建筑装饰、公用事业、医药生物等8行业亦获超10亿元净买入 [1][6] - 电子行业遭融资净卖出逾60亿元，国防军工、机械设备也净卖出超20亿元 [1][6] 主力资金流向 - 有色金属行业主力资金波动剧烈，前半周一度获超600亿元净流入，周五大幅净流出298亿元，全周仍净流入328亿元，位居申万一级行业第一 [2][6] - 通信行业全周获逾274亿元净流入，值得注意的是周五市场剧烈波动时，该行业获逾157亿元净流入 [2][6] - 传媒、基础化工全周均获超百亿元净流入 [2] - 电力设备本周遭主力资金净流出逾375亿元，国防军工、电子也都净流出超200亿元 [2][6] 机构后市观点 - 银河证券指出，2月处于基本面空窗期且春节前流动性充裕，市场可能迎来核心做多期，两会前对新质生产力政策期待升温，叠加人工智能、商业航天、半导体国产替代等产业趋势明确，业绩能见度高的细分龙头更易获资金青睐，春节消费旺季可能带来部分行业景气度边际向上，建议关注免税、家电等细分赛道 [2][7] - 光大证券认为，春节前市场可能进入短暂震荡修正阶段，但仍建议持股过节，节后市场交易热度会再度回升，结合假期高频数据及产业热点，市场可能迎来新一轮上行行情，建议重点关注春节期间有望出现边际变化的人形机器人、AI产业链、游戏、影视等方向 [3][7] 黄金概念股剧烈波动 - 近期黄金股随金价走强大幅上涨，白银有色一度连续8日涨停，四川黄金10日7涨停，招金黄金9日7涨停，西部黄金、中国黄金等也出现连续涨停 [3][7] - 随着周四晚间国际黄金价格重挫，周五A股黄金股集体大跌，萃华珠宝、白银有色、豫光金铅等超10股开盘跌停，收盘时跌停或跌超10%的个股增加到30只以上 [3][7] - 黄金概念指数（BK0547）单日下跌6.40%，多只个股跌幅超过10%，例如晓程科技跌20.00%，曼卡龙跌15.81%，飞南资源跌15.32% [4][8] - 华西证券表示，随着金银价格刷新新高，市场波动率急剧放大，CBOE黄金ETF隐含波动率处于2009年以来99%分位数，短期高频交易与投机资金面临挤出压力，盘面波动或将进一步加剧 [4][8] - 华西证券进一步表示，尽管短期面临监管扰动，但特朗普在关税问题上的摇摆及美伊地缘冲突的潜在升级，使得避险需求难以实质性消退 [5][9]

国际金银价格大幅调整 - 截至1月30日17时30分，现货黄金（伦敦金现）报5028.541美元/盎司，日内下跌6.48%，此前一日曾创下5598.750美元/盎司的新高 [1] - 截至1月30日17时30分，COMEX黄金期货价格报5056.4美元/盎司，当日下跌5.57% [1] - 截至1月30日17时30分，伦敦银现报100.093美元/盎司，日内下跌13.61%；COMEX白银报100.855美元/盎司，日内下跌11.86% [1] 国内金饰及投资金价格 - 国内品牌金饰价格回落至1700元/克以下：周生生足金饰品为1683元/克，老庙足金饰品为1668元/克，周大福足金价格为1685元/克 [1] - 1月30日下午，北京菜市口百货投资基础金价为1165元/克，其投资金条柜台咨询和购买人群密集 [1][3] A股黄金珠宝板块市场表现 - 截至1月30日收盘，A股黄金珠宝板块大幅回调，四川黄金、山东黄金、招金黄金等多只个股跌停 [1] - 紫金矿业股价大跌7.62%，老凤祥、周大生、潮宏基分别下跌7.21%、5.49%、4.27% [1] 价格调整原因分析 - 金价冲高回落主因是近期国际金价上行速度过快，叠加市场严重超买，引发资金获利了结离场 [3] - 1月30日价格剧烈波动是市场在快速上涨后常见的技术调整与当前复杂的宏观环境共同作用的结果 [3] - 短期过快上涨积累了大量的获利盘，市场本身存在技术性回调的需求 [3] - 开年以来黄金涨势的主要催化剂来自市场对地缘政治博弈升级以及对美联储独立性担忧加剧的避险情绪，当这些情绪被充分定价或暂未出现新刺激时，价格容易出现回落 [3] - 美联储前任理事沃什被特朗普提名的概率飙升，由于其被市场视作鹰派，带动美元走强，对金价形成压制 [3] 短期与中长期市场展望 - 短期内地缘政治风险仍位于高位，且美国政府将再次面临部分“停摆”风险，市场避险情绪对金价仍有支撑 [4] - 若特朗普提名沃什为新任美联储主席，短期美元或将继续反弹，对金价造成扰动 [4] - 中长期来看，本轮金价上涨已超越传统避险交易范畴，市场对全球风险的定价方式正在发生变化，将地缘政治风险、美元信用风险、美联储独立性风险、美国债务可持续风险等视为长期存在的结构性变量，形成持续的风险溢价 [4] - 黄金价格长期上涨逻辑未变，货币宽松大趋势仍在延续，市场预计美联储将继续实施降息，美元利率下行将持续支撑黄金配置价值 [4] - 全球央行购金热潮未减，2022年以来年均净购买量超1000吨，远超此前均值，成为黄金需求的稳定支柱 [4] - 全球不确定性因素仍然较多，投资者寻找避险资产的需求旺盛，这些因素都将形成对黄金价格的支撑 [4][5]

2026年1月末，全球黄金市场经历了近年来最剧烈的价格波动。1月29日，国际现货黄金价格在突破5500 美元/盎司后继续冲高，一度攀上5597美元/盎司的历史新高。 然而，就像是跳楼机启动前的短暂上升，就在几分钟之后，金价忽然自高点开始快速下跌，日内跌幅最 大时达到了5.7%，最低跌至了5100-5140美元/盎司区间。这次闪崩给市场造成极大的冲击，日内波幅接 近500美元，可谓是一天出现两大历史性行情。 1月30日，黄金市场稍有缓和，金价总体略有回升，伦敦现货黄金价格当日持续在5200关口震荡，早盘 之后失守5260美元/盎司关口，截至下午3时仍未回升，可以看出前一日的黄金闪崩一定程度上还是影响 了市场信心。同时，黄金价格波动的影响也蔓延到了整个贵金属领域，1月30日，A股贵金属板块大幅 低开，截至午间，晓程科技20%跌停，白银有色、云南铜业、豫光金铅、盛达资源、中金黄金、山东黄 金、招金黄金等均跌停。 从另一个角度来说，金价的一路上涨，也和投资者的风险意识逐渐淡化，杠杆比例不断提高有关。在市 场过热的前提下，一旦出现了主力军获利了结，市场出现回调的预兆，那用高倍借贷资金进行投资的交 易者就会开始抛售持仓， ...

市场整体表现 - 港股市场1月30日出现调整，恒生指数收盘报27387.11点，单日下跌580.98点，跌幅2.08% [1] - 恒生科技指数收盘报5718.18点，单日下跌122.92点，跌幅2.10% [3] - 尽管月末交易日调整，恒生指数1月整体仍录得接近7%的月涨幅，并在1月29日创下近4年半新高 [1] - 当日南向资金净买入港股金额超过32亿港元 [6] 行业与板块表现 - 黄金股集体遭遇重挫，山东黄金股价下跌超过14%，江西铜业股份、中国黄金国际、紫金黄金国际股价下跌超过10%，紫金矿业、招金矿业股价下跌超过9% [5] - 科网股普遍下跌，快手、小米股价下跌超过3%，腾讯、阿里巴巴股价下跌超过2%，百度、联想、美团、京东、哔哩哔哩股价下跌超过1% [6] - 石油股普遍下跌，中国石油股价下跌超过1% [6] - 光伏太阳能股走弱，福莱特玻璃股价下跌超过6% [6] - 创新药概念股多数下跌，石药集团股价下跌超过10% [6] 相关市场动态与消息 - 现货黄金价格失守每盎司5120美元，现货白银价格失守每盎司108美元，在周五亚洲交易时段持续波动 [7] - 近期多家黄金概念股发布风险提示公告，指出其股价涨幅显著偏离大盘指数，存在交易异常波动情形 [7] - 监管机构如上海期货交易所已采取上调保证金比例等措施为市场降温，反映出当前投机氛围浓厚，短期风险积聚 [7] 机构后市展望 - 中信证券认为，导致2025年第四季度港股下跌的业绩预期调整和资金面扰动已告一段落 [9] - 中信证券判断，港股自2025年12月下旬以来的春季行情或将延续，整体呈现春节前大盘股具备相对收益，政策支持的成长行业表现更优的态势 [9] - 兴业基金认为，港股科技类资产凭借其稀缺性及相对较低估值，对海内外资金均有显著配置价值 [9] - 兴业基金指出，通过QDII形式可参与港股通以外的优质标的，以把握科技浪潮下的投资机遇 [9] - 兴业基金展望，2026年科技投资趋势可能更加多元，一方面更强调估值与基本面匹配，另一方面部分具备远期想象空间的新兴产业可能更受资金追捧 [9]

港股市场整体表现 - 1月30日港股三大指数集体大跌 恒生指数跌2.08%至27387.11点 恒生中国企业指数跌2.47%至9317.09点 恒生科技指数跌2.10%至5718.18点 [2] - 全日大市成交额为3016亿港元 南向资金净买入32.22亿港元 [2] - 恒生综合指数跌2.09%至4196.05点 恒生生物科技指数跌2.35%至15420.07点 [3] 钢铁行业 - 1月30日钢铁股集体走低 中国罕王跌11.04% 鞍钢股份跌6.05% 重庆钢铁股份跌4.55% 马鞍山钢铁股份跌4.24% [4] - 信达证券维持对钢铁行业“看好”评级 认为板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大 优质企业业绩修复弹性足 供给格局改善带来估值抬升空间 拥有中长期战略性投资机遇 [6] 黄金行业 - 1月30日黄金概念股集体大跌 赤峰黄金跌14.38% 山东黄金跌14.31% 紫金黄金国际跌10.70% 中国黄金国际跌10.08% 招金矿业跌9.95% 紫金矿业跌9.19% 万国黄金集团跌8.79% 灵宝黄金跌8.15% [7] - 黄金股近期涨势凶猛 例如今年以来赤峰黄金累计涨幅超30% [8] 光通信行业 - 1月30日光通信板块逆市上扬 长飞光纤光缆收涨6.76% 汇聚科技收涨4.59% 鸿腾精密收涨4.47% [9][11] - 受海外算力数据中心对新型光纤光缆产品需求增长影响 部分出口光纤价格上扬 预计2026年国内光纤价格将迎来一定幅度上涨 [10][11] - 此前Meta与康宁签署最高60亿美元光纤电缆协议用于AI数据中心 [10] 巨星传奇公司动态 - 1月30日巨星传奇逆市收涨1.67% [12] - 公司于2025年11月就销售四足机器人与独立第三方订立销售合同 产品预计将于2026年第一季度前达到量产阶段 [14] - 公司拟成立合资公司 负责消费级IP机器人及艺人IP机器人的销售、运营、推广并拓展相关衍生品业务 [14] 香港积金局人事任命 - 1月30日香港特区政府新闻公报显示 许慧仪再次获委任为强制性公积金计划管理局的营运总监及执行董事 任期三年 由2026年2月3日起 [15] - 许慧仪于2008年首次获委任为香港积金局的执行董事 并于2023年出任营运总监 [16] - 香港积金局是在1998年9月根据《强积金条例》成立的法定组织 负责规管和监察强积金制度 [17]