市场策略观点 - 全球股市经历资金再平衡，资金从前期涨幅较大的科技板块流出，转向估值较低的资源品、消费、周期、制造等板块，A股各大指数周线级别调整后出现弱势反弹 [8] - 日线级别中短期均线呈空头排列，显示市场短期反弹高度受到制约，中长期均线呈多头排列，显示指数调整空间有限，市场或将维持震荡格局，可考虑逢指数重要支撑位分段调仓至受益于明年景气边际改善的方向 [8] - 相关ETF包括中证500ETF（159922）和中证1000ETF（512100） [8] 风格策略观点 - 连续调整后科技成长板块短暂反弹，但预期难以拔高叠加上方筹码压力，板块整体反弹高度受限 [8] - 结合上市公司三季报，非银金融、钢铁、基础化工、机械、部分消费品等行业的资本回报出现明显改善，但因不在风口，三季度并未得到投资者青睐甚至出现减配 [8] - 随着消费、周期、制造等领域景气度恢复及市场风险评价下行，投资者风险偏好向中间收敛，重点关注相关行业的中盘蓝筹，相关ETF包括消费ETF沪港深(517550)、消费50ETF（515650）、食品ETF(515710)、机床ETF(159663)、专精特新ETF（563210） [8] 食品饮料行业策略 - 行业当前泡沫挤压充分，短期有赔率，中期有业绩，在整体需求仍受债务周期制约背景下，业绩改善预计将首先从供给侧推动 [8] - 中期投资机会把握三个方面：头部企业能在存量竞争阶段凭借综合优势进一步扩大市场份额带动自身业绩增长；通过调整渠道结构、优化客户资源在面向企业端市场中能获取更多订单的公司；具备独立增长逻辑，在与宏观消费关联度较低的新品类、新渠道或新市场实现布局的企业 [8] - 相关标的包括伊利股份(600887，买入)、盐津铺子(002847，买入)、安井食品(603345，未评级)，相关ETF为食品ETF(515710) [8] 机器人主题策略 - 2025年第二届中关村具身智能机器人应用大赛从侧重仿生技术展示到聚焦实用技能比拼，设置工业、商业、家庭等实景赛区 [8] - 相关企业表现显示灵巧手、遥操作技术、特种机器人取得关键技术性突破，且订单有明显增长，其中Linker Hand在全球高自由度灵巧手市场份额超80%，月订单破千台，四足机器狗"钢镚"已量产并供不应求 [8] - 这表明机器人产业从技术演示迈向实际应用的重要转变，相关ETF包括机器人ETF(159530/159272/159278/562500) [8]

经济与政策动态 - 工信部等六部门出台方案，计划用5年左右时间增强消费品供需适配性以促进消费，推动供需在更高水平实现动态均衡[2] - 发改委将积极支持高质量户外运动目的地建设，推动培育一批户外运动龙头企业，完善户外运动产品和服务标准[2] - 工信部将加强养老服务机器人、适老鞋服、易吞咽食品等产品研发，持续推进互联网应用和智能终端适老化改造，目前已发布近2000项优质老年用品推广目录[2] - 截至今年上半年末，我国生成式人工智能产品用户规模达到5.15亿，工信部将从产品创新和场景创新两方面推动AI技术在消费品领域加快落地[5] - 交通运输部强调“十五五”期间将推动交通运输发展动能向结构优化、数智赋能、绿色转型协同驱动转变，推动基础设施建设向内涵式发展转变[5] - 文旅部将从供需两端发力，支持优质文旅产品上新、推动消费场景焕新、引导消费活动出新，以促进文化和旅游消费[5] 重要公司动态 - 特斯拉中国实现超过95%的国产化率，目前有中国本土供应商超过400家，并已将其中60多家引入全球采购体系，中国消费者可以全球最低价格购买Model 3和Model Y[6] - 理想汽车2025年三季度营收为274亿元，现金储备为989亿元，全年研发投入预计达120亿元，其中AI领域投入超60亿元，未来产品方向将是具身机器人[6] - *ST东通因重大财务造假，收到深交所下发的拟终止公司股票上市交易的事先告知书[6] - 建龙微纳终止了拟以支付现金方式取得上海汉兴能源科技股份有限公司不少于51%股份的重大资产重组事项[7] 快递行业与中通快递深度分析 - 中通快递2025年第三季度完成业务量95.73亿件，同比增长9.8%，市场份额下降0.6个百分点至19.4%[8] - 公司第三季度调整后净利润为25.06亿元，同比增长5.0%[8] - 基于行业件量增速下降，公司将全年业务量指引下调至382-387亿件，对应同比增速12.3%-13.8%，第四季度单季业务量增速预期为5.9%-11.1%[8] - 第三季度单票收入同比增长0.02元至1.21元/票，增幅为1.7%，相比第一季度和第二季度的同比下降，收入端有所改善[9] - 单票收入提升主要得益于KA客户占比提升，贡献了0.18元的增长，而单票激励增加导致收入下降0.14元[9] - 第三季度单票核心成本同比下降0.04元，其中单票运输成本由去年同期的0.39元降至0.34元，单票分拣成本维持0.25元不变[9] - 公司散件业务增长势头强劲，同比增长超50%，带动单票收入提升约0.18元，同时提升单票成本0.15元[9][10] - 第三季度单票调整后净利润由第二季度的0.21元提升至0.26元，随着行业反内卷趋势成型，预计第四季度单票盈利水平将继续回升[10] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为90.6亿元、102.2亿元与115.3亿元，对应市盈率分别为13.0倍、11.5倍和10.2倍[10] 投资组合推荐 - 东兴证券研究所本期金股推荐包括北京利尔、美格智能、金银河、圆通速递、伊利股份、中国神华、邮储银行、浙江仙通、派克新材、金山办公、沪硅产业、精智达等12家公司[4]

行业趋势 - 乳制品行业形成新共识：常温奶失宠，低温鲜奶正迅速崛起 [1] - 众多乳企跨界进入宠物经济蓝海，包括伊利推出“依宝”、妙可蓝多布局宠物奶酪、贝因美推出分阶功能乳制品等 [1] - 宠物经济规模预计在2028年达到1.15万亿元，其中宠物食品占比超60% [7] - 宠物主粮市场中，高端主粮成为增长引擎，增速超30%，市场占比达45% [11] 公司业绩与财务状况 - 公司2025年前三季度营收同比下降0.99%至182.31亿元，净利润同比下跌25.05%至0.87亿元，连续三年营收同比下滑 [2] - 第三季度直接亏损1.3亿元，与伊利同期104.26亿元的净利润形成巨大差距 [2] - 前三季度液态奶营收为101.46亿元，同比减少8.57%，占总收入比重跌破56% [4] - 公司营业成本从148.6亿元同比上升1.02%至150.1亿元，呈现“减收增本”局面 [5] - 上海大本营市场营收2024年为67.29亿元，同比下降5.39%，2025年前三季度进一步跌至51.99亿元，再降4% [4] 市场竞争与战略困境 - 公司在华东地区市场份额从45%持续下滑，上海地区占有率也未能保住 [4] - 伊利、蒙牛凭借全国化渠道和资金优势不断渗透低温奶市场，区域乳企如君乐宝、新乳业也在长三角自建冷链抢占市场 [4] - 公司将低温鲜奶单价下调8%，毛利率压缩4.3个百分点，但仍未见效 [4] - 由于自有重点牧场集中在华东地区，公司未能享受原奶价格持续3年走低的红利 [5] 子公司问题与资产处置 - 子公司新莱特在2021年至2024年分别亏损0.4亿元、-0.28亿元、2.96亿元、4.5亿元，致使公司3年累计减值超过5.41亿元 [5] - 公司于今年9月底以1.7亿美元出售新莱特北岛资产给雅培旗下公司，该资产账面净值达2.82亿新西兰元，而当年投资预算高达3.5亿新西兰元 [5][6] 高管薪酬与研发投入 - 董事长黄黎明税前报酬从2022年86.77万元涨至2024年172.9万元，总经理贲敏从142万元涨至164万元，与业绩下滑形成反差 [5] - 公司2025年研发开支达1.00亿元，同比增加19.47% [10] 新业务拓展：宠物食品 - 公司正式推出宠物食品品牌“光明友益”，发布4款高端主粮切入宠物经济赛道 [1] - 进军宠物食品的优势包括：供应链与品控体系可复用、研发能力与经验具备迁移性、品牌自带信任基础 [9][10][11] - 公司联合江南大学未来食品研究院，将人体营养研究中的“精准配比”经验用于宠物食品，采用三重动物蛋白组合等科学配方 [10] - 新业务面临的挑战包括：成熟市场已有玛氏、雀巢等国际巨头和本土头部品牌；销售渠道与宠物食品核心渠道适配性不强；作为后发品牌难以快速撬动市场 [11][12]

文章核心观点 - 在碎片化市场中，吸引消费者是赢得市场的关键，品牌市场地位与消费者渗透率高度相关 [1] - 28家快速消费品公司拥有上亿中国城镇购买家庭，总体增加213万城镇购买家庭，平均增速0.8% [1] - 头部企业通过精准捕捉需求、推出适应新场景产品、加速新渠道布局与下沉市场渗透来吸引新客群 [3] 头部企业消费者增长情况 - 维达集团实现高速增长，增幅达10.4% [1] - 增速较快的企业包括娃哈哈集团、农夫山泉、好丽友及统一集团 [1] - 具体数据：伊利集团消费者从244百万增至247百万，增长1.0% [2]；蒙牛集团从237百万降至234百万，下降1.2% [2]；海天味业从222百万增至228百万，增长3.1% [2]；农夫山泉从209百万增至219百万，增长4.7% [2]；娃哈哈集团从174百万增至184百万，增长5.9% [3]；维达集团从159百万增至175百万，增长10.4% [3]；统一集团从167百万增至173百万，增长4.0% [3] 细分市场需求推动增长 - 碎片化需求催生细分市场，如生活用纸中的挂抽纸、厨房纸、湿厕纸、棉柔巾等 [4] - 维达集团新增1651万消费家户中，616万由棉柔巾贡献，573万由湿纸巾贡献，306万由厨房纸贡献 [4] - 健康诉求推动无糖茶产品增长，农夫山泉东方树叶系列招募1609万中国家庭 [4] - 100%果汁和NFC果汁助力农夫山泉果汁类饮料招募956万中国家庭 [5] - 运动场景需求推动运动饮料增长，农夫山泉运动饮料招募677万中国家庭 [5] 渠道多元化与智能化发展 - 零售渠道向多元化、智能化、个性化发展，全渠道及差异化布局成为关键策略 [6] - 零食店渗透率大幅提升7.3个百分点，会员店渗透率上升约5个百分点，抖音渗透率提升超过5个百分点，前置仓渗透率提升2个百分点 [6] - 28家头部厂商在零食店、会员店、抖音、前置仓渠道分别吸引2102万、444万、1233万和361万中国城镇家庭 [6] 下沉市场成为增长引擎 - 下沉市场增速显著，一至六线城镇销售额增长1.8%，三至五线城市增长1.7%，镇级市场增速高达4.2% [7] - 维达集团新增1651万消费家户中，1359万来自三至六线城镇，其中镇级市场占450万 [7] - 娃哈哈集团新增1033万消费家户中，785万来自三至六线城镇，其中镇级市场占302万 [7] 持续增长的关键策略 - 扩大消费者渗透率是驱动增长的关键，需深入洞察需求、把握新场景与渠道机会、布局下沉市场 [10]

市场表现 - 11月26日A股三大指数走势分化 [1] - 食品饮料ETF天弘（159736）昨日成交额超1600万元，成分股欢乐家、红棉股份、有友食品涨幅领先 [1] - 农业ETF天弘（512620）昨日换手率3.87%，成交额超1400万元，成分股罗牛山、益客食品、亚钾国际涨幅领先 [1] - 食品饮料ETF天弘（159736）规模超56亿元 [1] 产品与指数 - 食品饮料ETF天弘（159736）跟踪中证食品饮料指数，布局高端、次高端白酒龙头股及饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头 [1] - 该ETF前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利、海天等 [1] - 农业ETF天弘（512620）紧密跟踪中证农业指数，覆盖养殖、农化等领域，成分股包括牧原股份、温氏股份、海大集团等龙头企业 [1] 行业趋势与观点 - 伊利集团董事长潘刚表示，中国乳业已从追求增速的“量增”时期进入以多元化、精细化需求为导向的“质升”新阶段，“结构性增长”正取代“普适性增长” [1] - 全国唯一种业创新领域国家实验室崖州湾国家实验室与合肥市肥西县签约，将打造国家实验室合肥粮油作物试验基地 [2] - 东兴证券分析认为，食品饮料板块正从“低胜率”向“高胜率”转变，明年胜率反弹高度取决于宏观总量变化，加之当前板块处于高赔率阶段，2026年板块有望实现基本面和估值双成长 [2]

消费市场宏观环境 - 社会消费品零售总额前三季度为36.59万亿元，同比增长4.5%，增速低于2019年的8%，显示增长动力不够强劲 [1] - 市场需求拉动仍显不足，价格总体低位运行 [1] - 消费者对食品饮料产品的品质、健康属性、个性化要求日益提高，需求多元化与差异化趋势明显 [3] 上市公司业绩表现 - 食品饮料行业上市公司前三季度业绩分化显著，体现在不同规模企业间和各细分领域 [2] - 头部企业增速放缓，贵州茅台前三季度营收和利润同比增长超6%，相比过去双位数增长放缓迹象突出 [2] - 百胜中国第三季度总收入32亿美元，同比增长约4%，经营利润同比增长8%，增速较前两季度回落 [2] - 伊利股份前三季度营业总收入905.64亿元，同比增长1.71%，归母净利润104.26亿元，同比下降4.07% [2] - 中小食品饮料企业经营压力较大，香飘飘、莫高股份、良品铺子等出现营收和净利润双双下滑 [2] - 部分细分领域保持快速增长，东鹏饮料、妙可蓝多前三季度业绩实现高速增长 [2] 资本并购活动 - 近期消费赛道并购活跃，案例包括CPE源峰与汉堡王合作、大钲资本评估收购Costa Coffee、博裕资本拿下星巴克中国60%股权、KKR收购大窑汽水 [1] - 买家为国内外顶级资本，卖方多为知名消费品牌，包括国际消费巨头 [1] 资本逆势布局逻辑 - 标的企业现金流充沛，具备稳健基础，例如星巴克2023财年和2024财年经营活动现金流量净额均在60亿美元以上，2025财年为47.48亿美元 [4] - 标的企业品牌具有稀缺性和不可复制性，拥有成熟门店网络和深厚品牌积淀，能锁定稳定消费群体 [5] - 当前消费市场处于周期性低谷，品牌出现增长瓶颈，资本有机会以合理价格切入，具有较大议价空间 [5] - 消费赛道资源向头部集中，中国庞大市场具备诞生大品牌的土壤，未来潜力巨大 [5] 消费企业核心困境与应对 - 消费品公司核心困境集中在不理解新消费人群、对新营销方式持封闭态度、不够包容新的组织形态 [6] - 巨头出售部分业务股权以优化业务结构、寻求精耕细作发展路径 [6] - A股消费企业通过出售非核心资产、拆分低效业务、并购整合优质资源等方式提升整体运营质量 [6] 未来消费市场趋势 - 未来三大趋势包括性价比创新，消费者更注重产品实用价值 [6] - “小确幸”消费，能带来即时愉悦感的小众产品受青睐 [6] - 自我完善类消费，健康投资、知识付费、养老产品等领域增长迅速 [6] 资本退出策略演变 - 资本正在优化退出路径，过去依赖企业高速增长上市退出的模式，现在更倾向于“持久战” [7] - 通过设计优先分红条款，即使企业未上市，资本也能通过持续分红获得回报 [7] - 并购退出重要性凸显，通过与产业基金合作为优质资产找到产业归宿，形成投资到退出的闭环 [7]

原奶行业现状与展望 - 双节后供需相对平稳，奶价进入磨底阶段，合同内外奶价环比基本持平[1][2] - 乳制品需求持续承压，2025年第三季度全渠道销售额下滑加速，超过双位数，常温表现明显弱于低温[1][2] - 乳制品深加工领域外资主导，2024年国产品牌市场份额仅4%，国产替代空间巨大，伊利规划百亿深加工布局[2] - 供给端存栏去化放缓在预期之内，后续仍可期待青贮收购、淡季背景下的小幅加速去化[4] - 出海及深加工需求高增但基数较低，预计当前深加工产能全部投产将日消耗超过5000吨原奶[4] 肉牛行业现状与展望 - 2025年第三季度以来国内活牛价格、淘汰母牛价格高位震荡，优然牧业淘汰牛价格从2025年上半年的13-15元/kg持续改善至第四季度的20元/kg[3] - 山东、陕西地区肉牛养殖延续盈利改善趋势，但利润情况距离上轮周期高点仍有较大差距[3] - 2024年以来肉牛行业累计去化超10%存栏，能繁母牛或去化超10%[3][4] - 肉牛扩繁周期在2年以上，预计2026年国内肉牛供给端存在下降压力[1][3] - 上一轮肉牛周期存栏下降11%推动育肥牛价格累计上涨超过60%，本轮周期活牛价格提升仍不到20%，判断未来价格仍有上行空间[4] 周期共振与行业前景 - 看好未来原奶、肉牛周期共振上行，推动上游养殖公司业绩改善[1] - 淘汰牛价格持续改善将带来报表端利润持续改善[3] - 牛肉进口虽有不确定性但不影响国内周期反转逻辑，继续看好肉牛原奶周期共振，龙头牧业企业利润改善可期[4]

市场表现 - 11月26日食品饮料板块涨幅为0.2%，跑输沪深300指数约0.4个百分点，在申万31个子行业中排名第10 [1] - 子板块中零食（+0.8%）、软饮料（+0.7%）、预加工食品（+0.4%）表现相对靠前 [3] - 欢乐家、海欣食品、有友食品涨幅领先 [3] 重要公告 - 百润股份公告百润转债回售期已于2025年11月25日收盘后结束 [6] - 盐津铺子完成回购注销5名激励对象合计70,000股限制性股票，占注销前总股本2.72亿股的0.026% [6] - 泉阳泉公告已收回于2025年10月24日使用8,400.00万元闲置募集资金购买的现金管理产品 [9] - 一鸣食品将召开2025年第三季度业绩说明会，公司已于2025年10月31日发布三季报 [9] - 紫燕食品将召开2025年第三季度业绩说明会，公司已于2025年10月25日发布三季报 [9] 行业新闻 - 海特真露公司宣布旗下小飞象（FiLite）发泡酒品牌销量突破26亿罐（以350毫升罐装计，截至11月4日） [9] - 金沙酒业官方商城即将上线摘要酒丙午马年生肖酒新品，规格为1500ml/瓶 [8] - 单瓶礼盒装五粮液丙午马年生肖酒（500ml）于11月25日10:00在京东超市开启预售，售价为2999元/瓶 [9] 公司日程备忘录 - 华统股份于2025/11/24解禁1.67亿股 [8] - 连花控股、一致履宇于2025/11/26分别解禁181万股和114万股 [8] - 洋河股份、ST加加、舍得酒业等公司将于2025/11/26至2025/11/28召开股东大会 [8]

AI应用创业赛道选择 - AI创业最底层是芯片层（如英伟达、华为），往上是算法层（如OpenAI、智谱），这两层是AI时代的基础设施，创业难度高、资金需求大[4] - 中国大模型调用成本已降至2023年的5%，技术基座平权倒逼资本向应用层集中，非常利好AI应用创业，试错成本低[4] - 选择AI应用层赛道时，纵轴考虑技术成熟度（文本、图像、视频、音频、代码），横轴考虑应用场景（营销/内容、文娱游戏、办公/效率工具、生活社交），交汇处即为创业机会点[7] - 公司选择办公/效率工具中的PPT赛道，技术选择文本、图像及未来的视频[8] 公司核心优势与市场定位 - 公司拥有技术底子：6年前内部产品爱设计积累图像处理引擎，横向发展为PPT编辑器，比友商快一年研发出来[9] - 拥有内容供给生态：通过爱设计积累版权素材体系，与视觉中国战略合作，接入5亿版权素材[9] - 具备商业化基因：拥有15年新媒体营销公司经验，服务字节、阿里、腾讯等互联网大厂用户增长，懂得如何打爆互联网产品[9] - 选择服务泛人群（白领、老师、学生）而非设计师，因为工具类比设计类软件收入体量更大，市场更广阔[11] - 全球办公市场存量收入5000亿人民币，五年后可达7000亿人民币，微软Office板块去年500亿美金收入（约3500亿人民币），占据大盘约3/4[14] - 选择做全球品类王路径，从Office三件套中的PPT单品切入，用杠杆吃全球市场红利[14] - 将PPT市场分为三个时代：1.0传统办公软件（微软）、2.0云原生办公协作软件（Notion）、3.0 AI原生办公协作软件（Grammarly、Gamma、公司）[17] - 聚焦95%的非专业用户市场（如助理写差旅方案、帮孩子写作业），需求是一键生成PPT，而非专业用户的强编辑需求，与微软形成差异化定位[19][21] 增长策略与商业模式 - 采取跟随策略，参考Canva在2021年从做图卷到办公，2022年PPT收入占25%-30%，公司快速卷出PPT编辑器，AI加持后数据翻倍增长[21] - 产品上线后三个月达到单月一百万收入，后续逐步增长至四百万、五百万、一千万[21] - 商业模式包括：To C收费（中国100人民币/年，北美60美金/年）、To Partner To C（将编辑器、模板、图片打包输出给豆包、联想等合作伙伴分成）、To B/To G（将能力嵌入伊利、农夫山泉、中信证券等企业OA系统）[26][27] - 执行策略采用华为"五看三定"：看行业/趋势、看自己、看市场/客户、看竞争对手；定控制点、定模板、定策略[24] 4P具体打法 - 产品策略：功能差异化，通过竞品分析覆盖四个细分场景（AI生成/人类填写、固定格式/自由画布），采取All in one策略全部占满[28][31] - 深度内容运营：推出500所高校论文答辩PPT模板（覆盖学校标志性建筑），年底覆盖两千多所大学；结合热门IP如《长安的荔枝》上线素材模板；为小学各科老师提供专属课件模板；推出旅游场景模板供导游和旅游局使用[31][32] - 品牌策略：国内65%流量为自然流，品牌名与域名、APP名称统一，用品牌占品类[34] - 渠道策略：放弃做平台，拥抱大厂生态，将能力+20万个PPT模板+5亿视觉中国版权打包输出给大模型应用、互联网大厂、手机电脑厂商、垂直行业合作伙伴、企业自用四个层级，抢占60%市场，12个月内占完所有坑位[35][36] - 价格策略：微软Copilot定价360美金/年，竞对Gamma定价96-180美金/年，公司价格约100人民币，优势明显[38] - 营销策略：按人群深度场景化营销，如针对毕业生上线"论文变PPT"功能并发起campaign[38] 出海战略 - 必须出海，因为全球AI应用收入分布北美占47%、欧洲21%、南美8%、中国仅6%，中国市场小且红海竞争，剩余94%市场玩家较少[41][43] - 海外流量环境简单，核心做好Google、Meta、TikTok可结束70%-80%战斗[44][45] - 做好本地化：UI符合当地审美（10万人民币可搞定），支付方式符合当地习惯（如日本信用卡支付占50%-60%，俄罗斯60%本地支付）[46] - 差异化定价：印度、巴西20美金，日本、中东30-60美金[47] - 目标12个月内做到AI PPT赛道全球第一，计划发起免费战，将竞品相同功能免费，目标用户拉至1亿后再开付费[47][48] 创业方法论 - 微软未完全占领市场是因为只卖全家桶不拆开卖，对需求不多的用户不划算，这本质是经济问题而非反垄断，价格差异足够大就能杀出道路[53] - 创业公司资源有限，唯一赢的机会是"在单点上赌上一切"，将所有兵力投入别人忽视的山头[54] - "一具体就深刻"，放弃宏大叙事，像显微镜般仔细观察市场，发现细分机会，像绣花一样做产品[54]

AI应用创业赛道选择 - AI创业最底层是芯片层，如英伟达、华为，往上是算法层，如OpenAI、智谱，这两层创业难度高、资金需求大，属于AI时代基础设施[5] - 中国大模型调用成本已降至2023年的5%，技术基座平权倒逼资本向应用层集中，应用层试错成本非常低[5] - 选择赛道时纵轴考虑技术成熟度，如文本、图像、视频、音频、代码，横轴考虑应用场景，如营销/内容、文娱游戏、办公/效率工具、生活社交，交汇点即为创业机会[8] - 公司选择办公/效率工具中的PPT赛道，技术选择文本、图像及未来视频方向[8] 公司核心能力与市场定位 - 公司具备技术底子，6年前内部开发拖拉拽作图工具爱设计，积累图像处理引擎，横向扩展为PPT编辑器，比友商快一年研发成功[9][10] - 拥有内容供给生态，通过爱设计积累版权素材体系，与视觉中国战略合作，接入5亿版权素材[10] - 具备商业化基因，旗下新媒体营销公司有15年历史，服务字节、阿里、腾讯等大厂用户增长，懂得如何打爆互联网产品[10] - 选择服务泛人群市场，如白领、老师、学生，而非原爱设计的设计师路径，因工具类收入体量更大[12] - 全球办公市场存量收入5000亿人民币，五年后可达7000亿人民币，微软Office板块去年收入500亿美金，占大盘约3/4[15] - 办公赛道公司分两类：一类做全家桶成为区域龙头，如金山、飞书；另一类做全球品类王，围绕Word、Excel、PPT做单品，用杠杆吃全球红利[15] - 公司选择第二类路径，从单品切入做全球品类王，聚焦PPT赛道[16] - PPT赛道分三个时代：1.0传统办公软件如微软，2.0云原生办公协作软件如Notion，3.0 AI原生办公协作软件如Grammarly、Gamma[18] - Gamma近期获6800万美元B轮融资，估值21亿美元，与公司激烈竞争全球PPT赛道第一、第二位置[18] - PPT用户分两类：专业用户如投行、咨询公司，需要强编辑工具如微软；非专业用户占95%，需求为一键生成PPT[21] - 公司原点市场定位小白用户和AI工具象限，与微软专业市场形成差异化[25] 增长策略与商业模式 - 采取跟随策略，参考Canva在2022年PPT收入占总收入25%-30%，卷出PPT编辑器，AI加持后数据翻倍增长[26] - 投入资源后三个月达到单月100万收入，后续逐步增长至400万、500万、1000万[27] - 商业模式分三种：ToC收费中国100人民币/年、北美60美金/年；ToPartner ToC将编辑器、模板、图片打包输出给豆包、联想等合作伙伴分成；ToB/ToG将能力嵌入大型企业OA系统如伊利、农夫山泉[29][30] - 执行策略采用华为“五看三定”：看行业/趋势、看自己、看市场/客户、看竞争对手；定控制点、定模板、定策略[29] 4P打法细节 - 产品功能差异化，竞品分析发现PPT赛道对应四个细分场景：AI生成vs人类自写、固定格式vs自由画布，公司策略为All in one占满所有场景[34][37] - 把PPT内容做深，如500所高校论文答辩模板带学校标志性建筑，年底覆盖2000多所大学；上线《长安的荔枝》素材模板；为小学老师提供专属课件[38][39] - 品牌策略用品牌占品类，国内域名AiPPT.cn，海外AiPPT.com，自然流占国内流量65%[41] - 渠道策略拥抱大厂生态，将能力+20万PPT模板+5亿视觉中国版权打包输出给大模型应用、互联网大厂、手机电脑厂商、垂直行业合作伙伴、企业OA系统，分层抢占60%市场[42][43] - 大厂选择合作伙伴看三点：拉新手段、留存率、赚钱手段，公司优势为用户量验证、经济模型好、版权无忧[45] - 价格优势明显，微软Copilot定价360美金/年，Gamma定价96-180美金/年，公司定价100人民币左右[46][47] - 营销策略按人群打，如六月份针对毕业生上线论文变PPT功能发起campaign[48] 出海战略 - 全球AI应用收入分布北美占47%、欧洲21%、南美8%、中国6%、日韩5%、东南亚5%，中国市场小且红海竞争[51][53] - 出海必要性高，北美和欧洲市场占比大，且海外玩家卷的程度低[53] - 海外流量环境简单，公域市场核心做好Google、Meta、TikTok可结束70%-80%战斗[55] - 本地化关键点：UI符合当地审美，支付方式接本地支付，如日本信用卡占50%-60%、PayPal占20%-30%，俄罗斯60%本地支付[56] - 差异化定价，印度、巴西20美金，日本、中东30-60美金[57] - 目标12个月内做到AI PPT赛道全球第一，计划发起免费战，竞品5000万用户，公司少3000万，未来一至半年免费功能拉用户至1亿再开付费[57][58] - 出海思考框架：看市场大小；找锚定对象开战，如Gamma第一大用户侧在巴西，公司已在巴西开战；分析流量地图和本地资源[59] 创业哲学与市场机会 - 微软占办公市场3500亿人民币，但只卖全家桶不拆开卖，给单品公司留出价格差异机会[60] - 创业公司资源有限，需在单点上赌上一切，投入别人忽视的山头[60] - 放弃宏大叙事，像显微镜一样观察细分机会，一具体就深刻，像绣花一样做产品[60]