中证石化产业指数表现 - 7月1日收盘上涨0.37%报1009.79点 成交额113.39亿元 [1] - 近一个月上涨2.08% 近三个月下跌2.96% 年至今下跌4.36% [1] - 基日为2008年12月31日 基点为1000点 [1] 指数构成与权重 - 十大权重股合计占比56.78% 前三大为万华化学(9.98%)、中国石油(9.61%)、中国石化(8.1%) [1] - 上交所上市公司占比70.15% 深交所占比29.85% [1] - 行业分布为原材料75.54% 能源24.46% [1] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 时间为6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本调整而调整 特殊情况会临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除 [2] 相关跟踪基金 - 包括华夏中证石化产业联接A/C、易方达中证石化产业联接A/C [2] - 跟踪ETF有华夏中证石化产业ETF、易方达中证石化产业ETF [2]

股份回购 - 2022年12月14日完成回购9,920,991股，占当时总股本0.63%，支付299,994,432.68元[4] 员工持股计划 - 首次受让非交易过户8,350,000股，占目前总股本0.53%，2025年6月30日完成[3][5][8] - 受让价格21.57元/股，为草案前1日均价60%[5] - 实际认购份额18,010.95万份，资金总额18,010.95万元[7] - 存续期60个月，首次受让部分锁定期分三期解锁[8] - 资金来源为员工自筹，无资助安排[7] - 董事等关联人决策回避，与控股股东非一致行动关系[9] - 按企业会计准则进行会计处理[11]

供应链ESG管理倡议 - 水井坊等四家企业正式加入"供应链ESG管理倡议"(SCSI)，该倡议由13家龙头企业发起，旨在响应联合国2030年可持续发展目标，构建可持续、韧性与竞争力的供应链生态体系 [1] - 倡议聚焦于构建科学性与包容性的供应链ESG评估标准体系，打破标准差异导致的重复审核困局，重塑高效合规的审核流程，推动供应链ESG绩效与金融产品的创新融合 [3][4] - 倡议支持方包括美的集团、通威股份、亿纬锂能等领军企业，覆盖家电、新能源、矿业等多个行业 [5] ESG理念对供应链的影响 - ESG的三大评价维度（环境、社会和公司治理）正在深刻重塑全球商业格局，供应链ESG管理在这一变革中角色至关重要 [3] - 倡议目标包括助力企业深度嵌入全球价值链，加速全球可持续目标的实现，强调供应链的可持续性和韧性 [4] 水井坊的ESG实践 - 水井坊作为中国高端白酒行业代表企业，将可持续发展融入企业战略与生产运营，完善可持续供应链管理与负责任采购体系 [6] - 公司致力于推动行业标准的统一与优化，协同上下游伙伴共建绿色、透明、负责任的产业生态，覆盖原料种植、酿造生产到市场流通的全产业链 [6] - 未来计划与更多价值链伙伴携手，汇聚行业智慧共驱绿色变革浪潮 [6]

公司战略与并购动态 - 公司计划以12亿美元收购哈萨克斯坦Raygorodok大型金矿100%权益 这是年内继加纳Akyem金矿后的第二笔黄金资源并购 [1] - 董事长明确黄金为未来投资并购重点方向 上半年外部并购总金额超220亿元 包括收购藏格矿业控股权等 [1] - 公司通过"收购—盈利—再收购"模式持续扩张 该战略将支撑中期"2028年矿产金100-110吨"目标 [1] 资产与产能提升 - RG金矿为在产矿山 2022-2024年产金量分别为2吨 5 9吨和6吨 2024年现金成本796美元/盎司 并购当年即可贡献产量和利润 [1] - 加纳Akyem与RG金矿合计年产量超5吨 位列公司金矿前五 两矿收购短期内带来12吨黄金增量 [1] - 通过技术改造 RG金矿产量及效益有望进一步提升 [1] 财务与市场表现 - 受益铜金价格上涨 公司经营性现金流改善 资产负债率下降 为资本开支提供资金空间 [1] - 上半年股价涨幅达30 85% 总市值突破5000亿元 创历史新高 市值涨幅超越南方铜业 [1] - Wind预测2025年营收及归母净利润将增长 当前处于"量价双增"阶段 对标南方铜业显示市值仍有提升空间 [1] 资本运作与估值逻辑 - 上半年通过股权激励 分拆黄金资产港股上市等运作释放市值管理信号 [1] - 持续并购可能改变市场对公司估值逻辑 市值与南方铜业差距逐步缩小 [1]

核心观点 - 紫金矿业持续加大黄金资源并购力度 年内已斥资超220亿元收购哈萨克斯坦RG金矿和加纳Akyem金矿等项目 以提升黄金产量和盈利能力 [1][3][4] - 公司通过"收购—盈利—再收购"的滚雪球式扩张策略 推动矿产金产量从2024年85吨目标向2028年100-110吨目标迈进 [4][5] - 受益于铜金价格高位运行和产量提升 公司处于"量价双增"增长阶段 2025年营收和净利润预计分别增长16.54%和27.07%至3538亿元和407亿元 [8] - 上半年股价涨幅达30.85% 市值突破5000亿元 与同业南方铜业的市值差距缩小至660亿元左右 [1][7] 并购动态 - 6月30日公告以12亿美元收购哈萨克斯坦RG金矿 该项目2024年产金6吨 现金成本796美元/盎司 预计年销售收入4.73亿美元 净利润2.02亿美元 [1][3] - 4月完成加纳Akyem金矿收购 2024年产金6.4吨 两大新购金矿年产量均可排入公司现有金矿前五位 [4] - 上半年外部并购总额超220亿元 包括RG金矿和藏格矿业控股权收购 [1][5] 经营表现 - 经营性现金流从2022年286.8亿元增至2024年488.6亿元 资产负债率从59.33%降至55.19% [5] - 2024年矿产金目标85吨 RG和Akyem金矿将贡献12吨增量 中期目标2028年矿产金100-110吨 [4] - 主营产品铜金价格处于历史高位 叠加产量提升 推动公司"量价双增" [8] 市值管理 - 上半年实施股权激励 分拆黄金资产港股上市等资本运作 股价创历史新高 [1] - 市值突破5000亿元 较去年末增长超千亿元 与南方铜业市值差距缩小至660亿元 [1][7] - 陈景河曾表示公司业绩优于南方铜业和自由港 但市值更低 寻求价值重估 [6][7] 行业趋势 - 陈景河认为地缘政治导致货币锚缺失 黄金作为重要投资方向将持续走强 [2] - 国际金价短期回调未改变公司并购方向 未来可能继续开展新资源并购 [3][5] - 公司若持续上涨可能打开行业空间 利好洛阳钼业 西部矿业等同业 [9]

公募机构调研概况 - 上周共有122家公募机构参与A股调研 覆盖112只个股 合计调研次数达491次 [1] - 35只个股被调研不少于5次 其中4只个股调研突破20次 [1] - 18个申万一级行业被重点关注 调研次数均不少于5次 [1] 个股调研热度 - 稳健医疗（300888）以43次调研居首 嘉实基金 招商基金等参与 [1] - 瑞迈特（301367） 中航成飞（302132） 精智达调研次数均不少于20次 分别吸引31家 21家 20家公募机构 [1] - 藏格矿业（000408） 金力永磁（300748）获不少于11家公募机构调研 [1] - 聚辰股份 中石科技（300684）受电子行业公募机构青睐 [2] 行业调研分布 - 机械设备行业调研次数达71次居首 涉及17只个股 精智达 冰轮环境（000811）受关注 [2] - 电子 医药生物 美容护理行业调研次数均超40次 [1] 公募机构动态 - 华夏基金上周调研14次居首 重点关注聚辰股份 金力永磁 大地熊 [3]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 继续全面看好金属新材料板块 锂价已跌至6万元/吨附近 产能后续存在加速出清的可能性 建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的锂矿标的 如盐湖股份、藏格矿业等 刚果（金）钴出口禁令延期3个月 建议关注华友钴业等 钨价格维持2013年以来最高值 建议关注章源钨业等 稀土战略价值持续凸显 建议关注广晟有色等[4] 根据相关目录分别进行总结 价格汇总表 - 展示六大新兴产业材料价格 包括电解钴、铼、锂精矿等 涵盖2025/6/27价格、用途、单位、7日涨幅、30日涨幅、365日涨幅等信息[8] 军工新材料 - 试图通过产业链高频数据推算、跟踪军工发展动态 涉及电解钴、铼、铍、碳纤维和钛合金等新材料[9] - 电解钴用于高温合金 钴粉用于硬质合金 两者价格反映军工和制造业景气度 电解钴和硫酸钴价格比值监测军工和新能源车行业相对景气度 本周电解钴价格24.8万元/吨 环比+5.1% 电解钴和钴粉价格比值0.92 环比-1.3% 电解钴和硫酸钴价格比值为5.06 环比+0.8%[9][10] - 钛材需求全球看高端领域为主 国内呈两极分化 0级海绵钛和低级海绵钛价差反映军品和民品钛材相对强弱 本周0级海绵钛和4级海绵钛价格分别为5.30和4.4万元/吨 价差0.90万元/吨[14][15] - 铼用于高温合金和催化剂 国内铼在高温合金用量占比有望提升 本周国产99.99%铼粉价格为17,980.00元/千克[18] - 铍应用领域广泛 本周铍价格为852.00万元/吨 环比+0%[20] - 碳纤维用于风电叶片、航空航天等 本周价格83.8元/千克 环比+0% 毛利-8.56元/千克 毛利率-10.22% 环比+0pct 库存14980吨 环比+0吨 2025年5月产量7463吨 环比+7.2%[21] 新能源车新材料 - 新能源车电池成本占比40% 常用锂离子动力电池分三元和磷酸铁锂两类 2025年5月新能源汽车产量126.96万辆 环比+1.5% 同比+35.0% 产量渗透率达47.9% 环比+0.16pct[23] - 正极材料方面 单水氢氧化锂和电池级碳酸锂价差反映高镍三元正极材料需求 电碳与工碳价差反映锂电和工业平均水平相对景气度 本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为6.04 、5.91和5.84万元/吨 环比-0.3%、-1.05%和-1.8% 电碳工碳价差0.12万元/吨 环比+51.8% 单水氢氧化锂和电碳价差-0.19万元/吨 碳酸锂测算毛利0.3万元/吨 环比-125元/吨 毛利率5.4% 环比-0.23 pct 产量1.76万吨 环比+1.8% 开工率42.87% 环比+0.8pct 库存3.53万吨 环比+0% 2025年3月表观消费量9.66万吨 环比+28.2% 硫酸钴价格4.88万元/吨 环比+2.31% 毛利-0.18万元/金属吨 毛利率-0.2% 环比+0.19pct 产量1080金属吨 库存4850金属吨 环比-50金属吨 磷酸铁锂价格和毛利分别为3.03 、-0.09万元/吨 环比+0%、 -0.01万元/吨 产量和库存分别为65667、36496吨 2025年3月月度表观消费量270102.8吨 同比大增+19.4% 523型正极材料价格为10.55万元/吨 环比+0.7%[27][28][30][37][42] - 电解液和隔膜方面 六氟磷酸锂是不可替代的锂离子电池电解质原材料 本周价格为5.17万元/吨 环比+0% 毛利-1665.0元/吨 毛利率-3.3% 环比-0.2 pct 产量和库存分别为4087、2509吨 产量自2020年2月起持续震荡上行[47] - 钕铁硼用于新能源和节能环保领域 本周N35、H35钕铁硼价格分别为112.5、182.5元/公斤 环比-0.9%、-0.5% 氧化镨钕价格444.11元/千克 环比+0%[50][53] 光伏新材料 - 光伏产业链涉及多晶硅、光伏玻璃、金刚线和EVA共聚物四种新材料[54] - 多晶硅是光伏上游材料 本周光伏级多晶硅价格4.22美元/千克 环比-0.7% 2025年5月份产量95300吨 开工率35.22%[55] - 光伏玻璃用于光伏组件 本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米 环比+0% 光伏玻璃和平板玻璃价格指数比值为0.01 环比+0% 毛利-178.1元/吨 环比+0% 毛利率-7.42% 环比+0pct 产量、库存分别为59.18、289.60万吨 环比分别+0%、+0% 开工率60%[59] - 金刚线用于硅片切割 2025年6月份通威太阳能金刚线报价为0.83元/瓦 环比价格保持不变 EVA共聚物用于发泡料、光伏胶膜等 本周价格10,450元/吨 环比+0%[62][63] 核电新材料 - 锆、铪是核工业重要稀有金属材料 锆下游需求多样 氧氯化锆可制备海绵锆 硅酸锆用于陶瓷釉料等 铪用作原子反应堆控制棒和保护装置[70][71] - 本周氧氯化锆价格、毛利分别14750元/吨、3694元/吨 价格环比+0% 毛利环比+1.7% 毛利率25.0% 库存1090吨 环比-7.5% 2024年12月产量21450吨 环比+0% 海绵锆、氧化铪价格分别为155、9000元/千克 环比+0%、+0% 硅酸锆价格14225元/吨 环比+0% 锆英砂价格14012.5元/吨 环比+0% 海绵锆和硅酸锆价格比值为10.90 环比+0%[71][73] - 2025年5月铀价为57.31美元/磅 环比+8.8%[75] 消费电子新材料 - 四氧化三钴和硫酸钴比价监测3C和新能源车行业相对景气度 本周四氧化三钴价格19.35万元/吨 环比+3.75% 四氧化三钴和硫酸钴价格比值3.97 环比+1.41% 毛利483.4元/金属吨 毛利率0.4% 库存4950.0金属吨 环比-1.0% 2025年4月产量9500吨[78] - 钴酸锂用于3C板块 本周价格、毛利分别为175.0、0.32元/千克 价格环比变动+0% 毛利环比变动-84.6% 毛利率0.2% 环比-0.99pct 产量1340吨 环比+0% 库存130吨[85][87] - 本周98%碳化硅价格5,400.00元/吨 环比-3.6% 高纯镓、粗铟和精铟价格分别为1,845.00 、2,425.00 、2,525.00元/千克 环比-1.1%、+0%、+0%[92] 其他材料 - 铑用于汽车尾气催化转化器等 铂用于高级化学器皿、尾气催化转化装置等 铱用于电子、电化学等领域 本周99.95%铂、铑、铱价格分别为333.00 、1,445.00 、1,110.00元/克 环比+10.3%、+2.8%、-5.9%[100][101]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 本周（2025/06/23 - 2025/06/27）化工板块整体涨跌幅排名第16位，涨跌幅3.11%，走势处于市场中游，跑赢上证综指1.19个百分点，跑输创业板指2.59个百分点 [3] - 2025年化工行业景气度延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业 [4] - 本周重点化工产品上涨25个，下跌35个，持平39个，涨幅前五为丙烯（FOB韩国）、氯化钾（青海盐湖60%晶）等，跌幅前五为液氯（华东）、WTI原油等 [13][41] - 本周行业内主要化工产品有151家企业产能状况受影响，新增检修12家，重启1家 [14][49] 根据相关目录分别进行总结 本周行业回顾 化工板块市场表现 - 本周化工板块整体涨跌幅排名第16位，涨跌幅3.11%，上涨板块前三为计算机、国防军工、非银金融，涨幅后三为石油石化、食品饮料、交通运输 [22] - 化工细分板块涨跌个数为25、6个，上涨排名前三为膜材料、其他塑料制品、炭黑，涨幅排名倒三为油气及炼化工程、油田服务、炼油化工 [23] 化工个股涨跌情况 - 本周化工个股涨幅前三为大东南、泰和科技、天晟新材，涨幅前十公司分属膜材料、其他化学制品等板块 [29] - 本周化工个股跌幅前三为金牛化工、国际实业、茂化实华，跌幅前十公司分属其他石化、无机盐等板块 [30] 行业重要动态 - 6月25日，BIS同意Enterprise Products装载乙烷运往包括中国在内的外国港口，但暂不得在中国卸货或交付，卫星化学与万华化学获放行可能性高 [37] - 6月27日，商务部公布对原产于欧盟的进口甲苯胺继续征收反倾销税，实施期限5年 [37] - 工信部印发方案，到2027年制修订绿色低碳领域标准百项以上，针对石化化工领域部署重点任务 [38] - 6月27日，大商所公告纯苯期货7月8日上午9:00上市交易，纯苯期权7月8日晚上21:00上市交易 [38] - 6月27日，常青科技募投项目正式投产，新增特种单体及专用助剂总产能12.05万吨/年 [39] - 6月26日，湖北宜化年产20万吨精制磷酸、65万吨磷铵项目竣工投产 [39] - 中煤陕西25万吨/年LDPE/EVA项目近日开工，预计年产25万吨产品 [40] - 6月24日晚，川金诺拟变更约4.55亿元募集资金至埃及苏伊士磷化工项目 [40] 行业产品涨跌情况 - 本周重点化工产品上涨25个，下跌35个，持平39个，涨幅前五为丙烯（FOB韩国）、氯化钾（青海盐湖60%晶）等，跌幅前五为液氯（华东）、WTI原油等 [41] - 周价差涨幅前五为涤纶短纤、顺酐法BDO等，跌幅前五为PTA、黄磷等 [13][44] 行业供给侧跟踪 - 新增12家企业检修，1家企业装置重启，受影响企业涉及纯苯、丙烯等产品生产 [49] 石油石化重点行业跟踪 石油 - 展示国际原油价格、石脑油价格及价差、柴油价格及价差等图表 [63][59] 天然气 - 展示NYMEX天然气(期货)、中国LNG出厂价格全国指数等图表 [70][76] 油服 - 展示美国钻机数量、全球钻机数量等图表 [79][82] 基础化工重点行业追踪 磷肥及磷化工 - 展示磷肥MAP价格及价差、磷肥DAP价格及价差等图表 [90][91] 聚氨酯 - 展示纯MDI价格及价差、聚合MDI价格及价差等图表 [108] 氟化工 - 展示制冷剂R32价格及价差、制冷剂R125价格及价差等图表 [109] 煤化工 - 展示气头尿素价格及价差、煤头硝酸铵价格及价差等图表 [118] 化纤 - 展示PTA价格及价差、氨纶40D价格及价差等图表 [121] 农药 - 展示草甘膦价格及与甘氨酸价差、草铵膦、百草枯价格等图表 [131] 氯碱 - 展示烧碱价格及价差、电石法PVC价格及价差等图表 [137] 橡塑 - 展示聚乙烯、聚丙烯价格、顺丁橡胶价格及价差等图表 [142] 硅化工 - 展示有机硅DMC价格及价差、金属硅价格等图表 [148] 钛白粉 - 展示钛白粉价格及价差、钛精矿价格等图表 [156]

市场表现 - 本周A股强势上涨，北证50周度上涨6 84%，领涨主要宽基指数 [3] - 上证综指上涨1 91%，上证50上涨1 27%，沪深300上涨1 95%，中证500上涨3 98%，中证1000上涨4 62%，创业板指上涨5 69% [4] - 市场交易情绪改善，量能指标转入积极区间，主要宽基指数转为看多信号 [3] 行业与估值 - 电力及公用事业、家电、食品饮料、农林牧渔、非银行金融、交通运输处于估值分位数"安全"等级 [6] - 上证指数、沪深300、中证500、中证1000估值分位数"适中"，创业板指估值分位数"安全" [5] 资金流动 - 南向资金净流入283 81亿港元，沪市港股通净流入134 89亿港元，深市港股通净流入148 92亿港元 [10] - 股票型ETF资金净流出143 49亿元，港股ETF资金净流入69 55亿元，跨境ETF资金净流出12 64亿元，商品型ETF资金净流入14 02亿元 [10] - 机构调研关注度最高个股：汇川技术（151家）、稳健医疗（144家）、京北方（79家）、中航成飞（66家）、藏格矿业（64家） [9] 波动率与Alpha环境 - 沪深300、中证500成分股横截面波动率环比上升，Alpha环境好转 [7] - 中证1000成分股横截面波动率环比下降，Alpha环境减弱 [7] - 沪深300、中证500、中证1000时间序列波动率环比上升，Alpha环境好转 [8] 市场风格与趋势 - 金融、军工上涨助推市场强势表现，微盘股活跃度提升 [3] - 市场风格或由小盘成长占优逐步转向均衡 [3] - 若上涨主题未能有效扩散或资金面未温和放量，市场可能转向震荡 [3]

报告行业投资评级 - 碳酸锂行业走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格强势反弹，氢氧化锂价格延续弱势，需求端实际表现强于预期，带来反弹驱动，供应端边际变化有限，市场核心驱动在需求端，短期锂价预计震荡偏强运行，单边策略上空单建议规避或移至LC2511，关注回调试多机会，套利方面关注LC2509 - LC2511正套机会 [2][3][14] 根据相关目录分别总结 需求预期差驱动盘面反弹，关注下游采购节奏 - 上周（06/23 - 06/27）锂盐价格强势反弹，LC2507收盘价环比+5.7%至6.32万元/吨，LC2509收盘价环比+7.5%至6.33万元/吨，溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比+3.7%至6.1万元/吨；周内氢氧化锂价格延续弱势，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比 - 1.8%、 - 1.6%至5.80、6.31万元/吨，电工价差环比持平，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.2万元至0.32万元/吨 [2][11] - 碳酸锂期货全线反弹主因需求端实际表现强于市场此前预期，此前市场对三季度新能源车需求预期悲观，5 - 6月国内储能装机量高增使市场预期储能需求后续回落，但7月电芯环节排产普遍环比正增，头部两家电芯厂环增幅度超预期，增量来自海外储能、商用车及爆款新车型，正极环节订单印证7月需求淡季不淡，需求端预期差带来反弹驱动，此前低位大幅增仓放大价格向上弹性 [3][12] - 7月部分代工厂复产带来的国内碳酸锂产量环增大致与智利、阿根廷发运量环降相抵，边际变化有限，市场核心驱动在需求端，进入7月后可通过多种渠道印证表需实际成色及下游采购节奏 [3][13] 周内行业要闻回顾 - 藏格矿业麻米错项目获立项核准批复，项目估算总投资45.37亿元 [15] - 2025年1 - 4月我国锂电池产业延续高增长，总产量超473吉瓦时，同比增长68%，出口总额达1554亿元，同比增长25% [15] - 赣锋首船马里锂精矿发运，预计8月初抵达国内港口 [16] - 中矿资源投资1.21亿元建设年产3万吨高纯锂盐技改项目，建成投产后公司将拥有年产7.1万吨电池级锂盐产能 [16] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货报价反弹 - 锂精矿现货报价呈现反弹态势 [18] 锂盐：盘面低位反弹 - 碳酸锂期货盘面从低位反弹，如广期所碳酸锂期货近月合约收盘价（LC2507）环比+5.7%，主力合约收盘价（LC2509）环比+7.5% [12] 下游中间品：报价略回升 - 下游中间品如磷酸铁锂、三元材料等价格有略回升的情况，磷酸铁锂现货均价（动力型）环比+0.3%，三元材料523现货均价环比+0.4% [12] 终端：5月中国新能源车渗透率回升 - 5月中国新能源车渗透率有所回升，体现终端市场的变化 [39]