国内宏观经济 - 2025年12月制造业PMI环比回升0.9个点至50.1%，为去年3月以来首次回到荣枯线上[5] - 2025年12月建筑业PMI环比回升3.2个点至52.8%[5] - 预计2025年全年经济增速在5%左右[5] - 2026年第一批“以旧换新”补贴资金规模低于2025年第一批[6] 海外市场与政策 - 2025年9月以来美联储累计降息75个基点[5] - 预期特朗普为赢得中期选举将出台更宽松的财政与货币政策[5] 资产市场观点 - A股春季躁动有望持续1-2个月至春节前，风格上大盘成长相对占优[5] - 10年期国债利率在触及1.86%后，1月份或修复性下行至1.80%左右[5][6] - 30年期国债利率曾升至2.28%[5] - 人民币对美元中间价在12月31日至1月5日累计调升118个基点，助推汇价“破7”[9] - 后续一周大类资产配置观点：中证500看多(得分3)，黄金ETF看多(得分1)，纳斯达克100ETF看多(得分1)[9]

行业投资评级 - 对有色金属行业给予“增持”评级 [4] 核心观点 - 地缘局势紧张增加了全球矿产资源核心供给地（如拉美地区）的供给不确定性，可能引发区域政策波动 [2] - 宏观流动性宽松预期与供给端扰动共同支撑金属价格，但不同金属品种基本面存在分化 [5] 行业基本面表现 - **黄金**：上周价格明显回撤，SHFE黄金下跌3.82%至977.56元/克，COMEX黄金下跌4.63%至4341.90美元/盎司；中国央行连续13个月增持黄金，11月末黄金储备为7412万盎司，较上月增持3万盎司 [8] - **白银**：上周价格回落，SHFE白银下跌5.73%至17074元/千克，COMEX白银下跌6.39%至72.27美元/盎司；11月中国制造业PMI为50.10%，环比上升0.90个百分点，经济企稳回升有望拉动白银工业需求 [9] - **铝**：宏观提振下铝价偏强运行，上周SHFE铝上涨2.32%至22925元/吨，LME铝上涨1.86%至3015.5美元/吨；国内电解铝运行产能稳步提升，12月产量同比增长1.9%、环比增长4.0%；但下游加工企业开工率下滑至59.9%，社会铝锭库存为68.4万吨；吨铝盈利约为6321.82元 [10] - **铜**：宏观叠加供给扰动，铜价或偏强震荡，上周SHFE铜微跌0.49%至98240元/吨，LME铜上涨2.52%至12469.5美元/吨；供给端受智利Mantoverde铜矿罢工（预计维持约30%正常产能）及厄瓜多尔米拉多铜矿二期工程延期扰动；精铜杆开工率环比下降11.9个百分点至48.83%，全球显性库存合计90.90万吨，较前周增加4.40万吨 [11] - **能源金属**：需求边际走弱，供给持续扰动；碳酸锂产量上升，库存去化水平下降；钴上游原料偏紧报价偏高，下游采买谨慎；印尼镍矿开采额度政策调整可能影响2026年全球镍供给 [12] - **稀土**：轻稀土价格持续上升，中重稀土价格走势分化；1月2日氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别为60.65、134.0、597.5万元/吨，环比变化+2.28%、+0.75%、-0.75%；春节前下游补货需求或对短期价格形成支撑 [12] 行业及个股表现 - 上周SW有色金属指数上涨0.41%，表现强于深证成指（-0.58%）、上证综指（0.13%）和沪深300指数（-0.59%） [15][17] - 子板块中工业金属表现最好 [16] 宏观数据跟踪 - 美国11月CPI同比为2.7%，9月PCE同比为2.79%；中国11月CPI同比+0.7%，PPI同比-2.2% [25] - 美国目标利率为3.8%，实际利率为4.19%；美元指数上升至98.46 [26][31] - 中国12月制造业PMI为50.1%，美国12月PMI为48.2% [33] - 中国11月M1同比+4.9%，M2同比+8.0% [41] - 金银比为58.65，金铜比为766，金油比为76.0 [44][45] 细分金属观点与标的 - **贵金属（黄金、白银）**：央行购金、黄金ETF持仓份额上升和美联储降息预期是支撑黄金价格的重要因素；白银库存短缺持续存在 [5] - 相关标的：中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、招金矿业、山金国际 [5] - **铜**：宏观流动性宽松预期有望提升，供给端受拉美地区扰动，铜价或偏强震荡 [5][11] - 推荐标的：紫金矿业 [5] - 相关标的：金诚信、中国有色矿业、洛阳钼业 [5] - **铝**：宏观政策积极支撑铝价，但基本面供需博弈，预计维持高位震荡 [5][10] - 推荐标的：云铝股份、天山铝业、中国铝业 [5] - 相关标的：中国宏桥、神火股份 [5] - **锡**：缅甸复产慢、印尼2026年出口审批可能造成供应扰动，供给偏紧延续，宏观利好有望支撑锡价 [5] - 推荐标的：锡业股份 [5] - 相关标的：兴业银锡、华锡有色 [5] - **能源金属**： - **碳酸锂**：行业保持去库情况下价格或保持强势 [12] - 推荐标的：雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业；谨慎增持：天齐锂业、盛新锂能 [12] - 相关标的：科达制造、西藏矿业 [12] - **钴**：推荐华友钴业；相关标的：格林美 [12] - **稀土磁材**： - 相关标的：北方稀土、广晟有色、金力永磁 [5][12] 上市公司盈利预测（摘要） - 部分重点公司2025-2026年预测EPS及评级： - 山东黄金：2025E EPS 1.49元，2026E 1.86元 [107] - 紫金矿业：2025E EPS 1.52元，2026E 1.80元，评级“增持” [107] - 云铝股份：2025E EPS 1.69元，2026E 2.29元，评级“增持” [107] - 赣锋锂业：2025E EPS 0.36元，2026E 1.20元，评级“增持” [107] - 华友钴业：2025E EPS 3.41元，2026E 3.61元，评级“增持” [107]

市场表现 - 截至2026年1月6日13:34，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨2.88% [1] - 指数成分股万国黄金集团-新(03939)上涨7.90%，湖南白银(002716)上涨6.83%，招金矿业(01818)上涨6.79%，江西铜业股份(00358)和紫金矿业(601899)等个股跟涨 [1] - 黄金股票ETF基金(159322)上涨2.63%，冲击4连涨，最新价报1.75元 [1] - 现货黄金价格日内上涨0.5%，站上4470美元/盎司 [1] 驱动因素 - 区域局势升温持续推升黄金价格 [1] - 区域政治风险再度升温，可能持续发酵，推动黄金市场的避险需求回升 [1] - 长期来看，美国债务问题未解、美元信用趋弱的主线逻辑仍在延续 [1] - 全球央行持续购金趋势，贵金属的价格重心或将继续抬升 [1] - 当前金价调整更多属于中期上涨过程中的节奏性整固 [1] 指数与产品构成 - 黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [1] - 中证沪深港黄金产业股票指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本 [1] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比63.58% [2] - 前十大权重股包括紫金矿业(601899)、山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、赤峰黄金(600988)、招金矿业(01818)、山金国际(000975)、山东黄金(01787)、紫金矿业(02899)、紫金黄金国际(02259)、湖南黄金(002155) [2]

港股市场整体表现 - 1月6日港股三大指数高开高走，截至午间收盘，恒生指数涨1.78%，报26815.69点，恒生科技指数涨2.21%，国企指数涨1.61% [1][8] - 盘面上科网股涨多跌少，网易涨超4%，哔哩哔哩、快手涨超3%，京东、百度、腾讯涨超2%，小米跌超1% [1][8] 中资券商股表现与观点 - 中资券商股表现强势，国泰海通涨超7% [1][4][8][11] - 具体个股中，国联证券（代码01456）涨6.69%，东方证券（代码03958）涨6.48%，招商证券（代码06099）涨5.74%，广发证券（代码01776）涨5.41%，HTSC（代码06886）涨5.38% [2][9] - 国金证券指出，建议继续重点关注春季躁动行情下低估值券商的补涨机会，强烈推荐估值及业绩错配程度较大的优质券商，建议关注AH溢价率较高、有收并购主题的券商 [4][11] 有色金属板块表现与观点 - 有色金属板块涨幅居前，招金矿业涨超7% [1][5][8][12] - 具体个股中，中国大冶有色金属（代码00661）涨10.58%，中铝国际（代码02068）涨8.81%，招金矿业（代码01818）涨7.35%，江西铜业股份（代码00358）涨6.74%，中国宏桥（代码01378）涨6.38% [6][13] - 美国银行金属研究主管预计，2026年黄金均价将达到每盎司4538美元，历史数据显示白银价格可能飙升至每盎司135至309美元的峰值区间 [5][12] 保险股表现与行业数据 - 保险股表现活跃，保诚涨超5% [1][6][8][13] - 具体个股中，保诚（代码02378）涨5.26%，中国平安（代码02318）涨5.10%，中国人寿（代码02628）涨4.23% [7][14] - 国家金融监督管理总局数据显示，2025年前11个月保险业总计实现保费收入57629亿元，同比增长7.6%，其中人身险公司保费收入41472亿元同比增长9.1%，财险公司保费收入16157亿元同比增长3.9% [6][13] - 东吴证券认为，展望2026年保险市场需求依然旺盛，保险产品预定利率仍高于银行存款，对新单保费和NBV增长持乐观预期，同时分红险占比提升有助于优化负债成本 [6][13]

1月6日，A股三大股指早盘继续走高，沪指刷新2015年7月底以来的新高，创业板一度站上3300点，脑机接口、半导 体设备等板块继续活跃。港股同样上涨，恒指、恒科指双双涨超1%，科网股悉数拉升，京东健康涨超7%。债市方 面，国债期货全线下跌。商品方面，国内商品期货涨跌不一，金属期货继续走高，其中铂金、钯金、沪银、沪铜悉 数拉升，焦煤、焦炭下跌。核心市场走势： | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | | 4058.69 | 35.27 | 0.88% | | 399001 | 深证成指 | | 13903.77 | 75.14 | 0.54% | | 399006 | 创业板指 | 14.1 | 3284.35 | -10.21 | -0.31% | | 000300 | 沪深300 | | 4759.76 | 42.01 | 0.89% | | 000016 | FiFFSO | | 3146.57 | 46.82 | 1.51% | | 000680 | 科创综 | | ...

港股有色金属板块市场表现 - 2025年1月6日，港股有色金属板块整体呈现持续上扬态势 [1] - 中国大冶有色金属股价涨幅超过10% [1] - 招金矿业、紫金矿业、洛阳钼业、中国宏桥、江西铜业股份等多家公司股价均上涨超过6% [1] 相关公司股价异动 - 中国大冶有色金属在板块中领涨，涨幅显著 [1] - 招金矿业、紫金矿业、洛阳钼业、中国宏桥、江西铜业股份等主要金属矿业公司股价同步大幅上涨 [1]

消息面上，受地缘风险及供给紧张等因素影响，大宗商品价格持续上涨。其中，截至1月5日，现货黄金 价格盘中一度大涨超3%，触及每盎司4467美元的高点。里昂表示，当前委内瑞拉局势提升地缘政治风 险，并支撑金价。瑞银将今年金价目标上调至5000美元。 在市场持续关注的美联储降息方面，华福证券指出，美国劳动力市场疲软，通胀水平温和上涨，为降息 提供良好的土壤。美联储于2026年降息预期维持两次。美联储降息周期中黄金持有机会成本的下降将打 开黄金向上的突破空间。同时，未来随着美国信用的持续收缩与弱化，各国央行黄金储备占比有望继续 增长，2026年预计金价将在2025年4300美元/盎司左右的峰值上继续抬升。 黄金股早盘走强，截至发稿，万国黄金国际(03939)涨8.02%，报8.75港元；招金矿业(01818)涨4.92%， 报33.7港元；山东黄金(01787)涨3.06%，报37.72港元；灵宝黄金(03330)涨2.36%，报19.55港元。 ...

市场整体表现 - A股主要指数全线飘红，上证指数报4052.29点，上涨28.87点，涨幅0.72%，突破2025年11月14日阶段高点，刷新2015年7月底以来新高 [1][11] - 深证成指报13918.96点，上涨90.33点，涨幅0.65%；科创综指报1716.13点，上涨20.29点，涨幅1.20%；万得全A报6595.03点，上涨57.09点，涨幅0.87% [2][12] - 港股市场同步上涨，恒生指数报26713.97点，上涨366.73点，涨幅1.39%；恒生科技指数报5842.63点，上涨101.00点，涨幅1.76% [6][16] 证券行业 - 证券板块集体爆发，华林证券直线拉升涨停，华安证券涨近9%，国泰海通、华泰证券、东北证券等跟涨 [3][13] - 港股券商股同样持续拉升，国泰君安国际一度涨超10%，中州证券、中金公司、中国银河、中信建投证券涨幅居前 [6][16] 固态电池行业 - 固态电池概念异动拉升，金龙羽直线封涨停，奥特维、振华股份、滨海能源、纳科诺尔、中伟股份、利元亨等跟涨 [6][16] - 消息面上，芬兰公司Donut Lab宣布将在2026 CES展上首发全球首款可商业化、具备量产条件的全固态电池，并强调“现已可投入生产” [8][18] - 机构研报称，固态电池已进入中试线阶段，产业化突破前夕设备厂商率先受益，部分厂商已实现相关设备出货及配合客户进行工艺验证 [8][18] 商业航天行业 - 商业航天概念震荡回升，雷科防务走出5连板，银河电子2连板，中国卫通、苏试试验、星环科技、北斗星通、立昂微等跟涨 [8][18] - 消息面上，中国航天科技集团商业火箭有限公司注册资本由10亿元增至13.96亿元，其中中国航天科技集团出资金额由5.1亿元增加至9.06亿元 [8][18] 化工行业 - 化工板块震荡走强，盐化工方向领涨，中泰化学、潞化科技、氯碱化工涨停，维远股份、华尔泰、君正集团、金牛化工跟涨 [9][19] - 消息面上，PVC主力合约日内一度涨超3%，从去年12月中旬低点至今累计上涨超15% [10][20] 脑机接口行业 - 脑机接口板块再度大涨，创新医疗、倍益康、三博脑科、南京熊猫、美好医疗涨停，熵基科技、麦澜德、爱朋医疗涨幅居前 [11][20] - 消息面上，复旦大学附属华山医院成功完成国内首款、国际第二款内置电池的全植入、全无线、全功能脑机接口产品的首例临床试验 [11][20] 半导体与光伏设备行业 - 半导体设备板块持续走强，金海通涨停，京仪装备、中微公司、北方华创、华海清科涨幅居前 [11][20] - 光伏设备板块盘初上扬，高测股份涨超13%，奥特维、固德威、上能电气、国晟科技跟涨 [11][20] 其他活跃板块 - 能源金属、医药商业、贵金属、有色金属、人脑工程概念等板块开盘活跃 [2][12] - 港股黄金股震荡走强，招金矿业、紫金矿业涨超4%，珠峰黄金、灵宝黄金涨超2% [6][16] - 港股个股方面，泡泡玛特涨超4%，中国宏桥涨逾3%，中芯国际涨近3%，美团、腾讯控股等涨逾1% [5][15] 走弱板块 - 船舶制造、航空航天、玻璃玻纤、石油、燃气等板块开盘走低 [2][12]

黄金股市场表现 - 万国黄金国际股价上涨8.02%至8.75港元 [1] - 招金矿业股价上涨4.92%至33.7港元 [1] - 山东黄金股价上涨3.06%至37.72港元 [1] - 灵宝黄金股价上涨2.36%至19.55港元 [1] 黄金价格驱动因素 - 现货黄金价格盘中一度大涨超3%，触及每盎司4467美元的高点 [1] - 委内瑞拉局势提升地缘政治风险，并支撑金价 [1] - 瑞银将今年金价目标上调至5000美元 [1] - 美联储降息周期中黄金持有机会成本的下降将打开黄金向上的突破空间 [1] - 未来随着美国信用的持续收缩与弱化，各国央行黄金储备占比有望继续增长 [1] 宏观经济与政策背景 - 美国劳动力市场疲软，通胀水平温和上涨，为降息提供良好的土壤 [1] - 美联储于2026年降息预期维持两次 [1] - 2026年预计金价将在2025年4300美元/盎司左右的峰值上继续抬升 [1]

港股有色金属板块市场表现 - 港股有色金属股出现集体上涨行情 [1] - 中国大冶有色金属股价涨幅最大，达到近7% [1] - 洛阳钼业股价上涨5.6% [1] - 招金矿业股价上涨超4% [1] - 江西铜业股份股价上涨近4% [1] - 中国铝业与天齐锂业股价均上涨3.5% [1] - 中国宏桥、山东黄金、灵宝黄金等公司股价亦纷纷上涨 [1]