格隆汇2025年“全球视野·下注中国”十大核心ETF年度表现 - 截至12月26日，格隆汇2025年“全球视野，下注中国”十大核心ETF年内录得28.86%涨幅，大幅跑赢沪深300指数（17.9%）10.96个百分点 [1] 科创芯片ETF (588200) 表现与驱动因素 - 2025年科创芯片ETF(588200)涨幅为64.32% [1] - 半导体板块核心驱动力来自顶层政策与资本对“自主可控”的强力支持，产业整合进程明显加快 [1] - 行业整合升级，在工信部等部委政策引导下，半导体行业并购重组趋于活跃，例如中微公司筹划收购CMP设备商 [1] - 技术进展提振市场信心，摩尔线程、华为等公司发布新一代GPU及智算集群，平头哥的AI芯片参数比肩国际主流产品 [1] - 地方政策精准发力，广州、珠海、上海等地相继出台产业新政，通过鼓励国产EDA工具应用、培育RISC-V生态等方式全链条补链强链 [2] - 总规模万亿级国家创业投资引导基金正式启动，明确将集成电路列为首要投资领域，旨在为产业前端注入长期资本 [2] - 科创芯片ETF跟踪的科创芯片指数100%聚焦科创板芯片龙头，半导体纯度高达94.21%，精选50家科创板芯片企业覆盖设计、制造、设备、材料等全产业链核心环节 [2] - 科创芯片ETF最新规模为390.86亿元，是半导体主题规模最大的产品，2025年日均成交额为26.12亿元，年内净流入规模高达29.25亿元 [2] 港股通互联网ETF (159792) 表现与驱动因素 - 2025年港股通互联网ETF(159792)涨幅为21.73% [1] - 港股互联网板块在监管环境明朗化、企业AI转型及南向资金强势净流入带来资金面改善等多重利好下实现估值修复 [3] - AI投入驱动价值重估，头部互联网公司持续加大AI基础设施投入，例如阿里巴巴云业务及AI产品收入同比增长34%，追加投入3800亿元用于AI与云基建 [3] - 资金面持续改善，南向资金全年持续大幅净流入，同时美联储货币政策预期转向宽松，共同改善了港股市场的流动性环境 [3] - 港股通互联网ETF(159792)2025年合计净流入569.97亿元，“吸金”居全ETF市场第一 [3] - 港股通互联网ETF跟踪中证港股通互联网指数，从港股通范围内精选30家纯互联网公司，前十大重仓股占比超70%，行业分布集中于通信服务、消费、信息技术三大板块 [7] - 东吴证券最新研报指出，当前港股头部互联网公司估值仍被压制，对应2026年经调整利润估值中枢在15-20倍区间，当前估值具有安全边际 [7] 2025年ETF市场资金流入与涨幅数据（部分产品） - 港股通互联网ETF (159792)：净流入570.73亿元，涨幅24.03% [4] - 黄金ETF (518880)：净流入417.05亿元，涨幅62.79% [4] - 科创债ETF嘉实 (159600)：净流入388.56亿元，涨幅-0.15% [4] - 短融ETF (211360)：净流入350.47亿元，涨幅1.48% [4] - 证券ETF (512880)：净流入285.50亿元，涨幅5.04% [4] - 沪深300ETF华夏 (510330)：净流入283.00亿元，涨幅21.62% [4] - A500ETF华泰柏瑞 (563360)：净流入259.60亿元，涨幅25.20% [4] - 港股通科技30ETF (159636)：净流入256.38亿元，涨幅28.19% [4] - 港股通非银ETF (513750)：净流入241.58亿元，涨幅49.87% [4] - 科创债ETF银华 (159112)：净流入237.69亿元，涨幅0.32% [4] - 港股通创新药ETF (159570)：净流入226.93亿元，涨幅68.37% [4] - 30年国债ETF (511090)：净流入223.50亿元，涨幅-4.75% [4] - 恒生科技指数ETF (513180)：净流入219.72亿元，涨幅20.79% [4] - 杏港证券ETF (513090)：净流入215.63亿元，涨幅41.36% [4] - 公司债ETF易方达 (511110)：净流入214.43亿元，涨幅0.97% [4] - 公司债ETF (511030)：净流入206.74亿元，涨幅1.61% [4] - 上证公司债ETF (511070)：净流入206.26亿元，涨幅0.80% [4] - 科创债ETF招商 (551900)：净流入204.81亿元，涨幅-0.12% [4] - A500ETF南方 (159352)：净流入203.43亿元，涨幅25.41% [4] - 银华日利ETF (511880)：净流入203.15亿元，涨幅1.09% [4] - 科创债ETF鹏华 (551030)：净流入199.23亿元，涨幅-0.08% [4] - 恒生科技ETF (513130)：净流入199.06亿元，涨幅21.48% [4] - 机器人ETF (562500)：净流入197.20亿元，涨幅26.48% [5] - 科创债ETF富国 (159200)：净流入194.05亿元，涨幅0.09% [5] - 科创债ETF汇添富 (551520)：净流入184.97亿元，涨幅0.30% [5] - 恒生科技ETF易方达 (513010)：净流入183.96亿元，涨幅20.77% [5] - A500ETF基金 (512050)：净流入173.27亿元，涨幅25.58% [5] - 券商ETF (512000)：净流入160.41亿元，涨幅5.00% [5] - 港股科技50ETF (513980)：净流入158.00亿元，涨幅32.23% [5] - 童尖音等ETF (518800)：净流入153.42亿元，涨幅62.81% [5] - A500ETF易方达 (159361)：净流入150.41亿元，涨幅26.08% [5] - 城投债ETF (511220)：净流入149.31亿元，涨幅1.62% [5] - 黄金ETF基金 (159937)：净流入146.80亿元，涨幅62.65% [5] - 信用债ETF基金 (511200)：净流入146.01亿元，涨幅0.71% [5] - 科创债ETF兴业 (251560)：净流入141.86亿元，涨幅0.17% [5] - 十年国债ETF (511260)：净流入140.15亿元，涨幅0.68% [5] - 机器人ETF易方达 (159530)：净流入136.46亿元，涨幅29.36% [5] - 恒生科技ETF (159740)：净流入136.33亿元，涨幅21.68% [5] - 30年国债ETF博时 (511130)：净流入126.78亿元，涨幅-4.39% [5] - 黄金ETF (159934)：净流入125.79亿元，涨幅62.79% [5] - 科创债ETF华夏 (551550)：净流入121.99亿元，涨幅-0.22% [5] - 科创债ETF国泰 (551800)：净流入121.70亿元，涨幅0.39% [5] - 红利低波ETF (512890)：净流入121.15亿元，涨幅4.54% [5] - 港股创新药ETF (513120)：净流入119.64亿元，涨幅71.86% [5] - 化工ETF (159870)：净流入117.22亿元，涨幅41.87% [5] - 其准国债ETF (511100)：净流入109.28亿元，涨幅-0.88% [5] - 信用债ETF广发 (159397)：净流入106.97亿元，涨幅0.91% [5] - 科创债ETF易方达 (551500)：净流入102.72亿元，涨幅0.03% [5] - 红利低波50ETF (515450)：净流入101.89亿元，涨幅2.59% [5] - 信用债ETF大成 (159395)：净流入101.04亿元，涨幅1.16% [5]

科创板政策动态 - 上交所于12月26日发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》共14条 旨在推进该标准在商业航天等领域扩围 对尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业进行精准支持 [1][17] - 该指引是科创板“1+6”改革举措的又一项成果落地 近期多家火箭公司已陆续提交IPO辅导备案 [1][17] - 商业火箭是实现星座组网突破的核心支撑 其技术突破与产能提升是推动商业航天产业高质量发展的核心引擎 行业正处于大规模商业化的关键时期 全产业链企业正加速登陆资本市场 [2][18] 科创板行情与资金流向 - 过去一周科创板市场反弹 芯片、信息技术、新材料等板块上涨 [3][19] - 主要指数周度表现：科创50指数上涨2.85% 科创信息指数上涨3.68% 科创芯片指数上涨4.57% 科创材料指数上涨7.81% 科创成长指数上涨5.40% 科创100指数上涨5.60% 科创生物指数下跌0.13% [20] - 行业市值分布方面 科创板前五大行业为电子、医药生物、电力设备、计算机和机械设备 合计占科创板总市值的88.2% [4][20] - 资金流向方面 跟踪科创板相关指数的ETF当周资金净流出37.3亿元 年初以来累计净流出921.0亿元 [4][20] 新一代信息技术板块观点 - 该板块主要聚焦于电子芯片行业 上周芯片板块大幅反弹 反映市场对AI算力基础设施自主可控的关注 [5][21] - 具体公司层面 寒武纪云端智能芯片及加速卡收入占比高达99.62% 受益于云厂商资本开支持续增长 [5][21] - 光模块市场规模在2026年有望持续增长 将带动上游光芯片、隔离器等核心器件需求 [5][21] - 存储芯片领域 三星、SK海力士上调2026年HBM3E价格 涨幅近20% 国内存储芯片厂商将受益于价格传导 [5][21] - 中长期投资逻辑包括：AI算力需求爆发推动高端芯片需求高增 国产替代加速提升各环节国产化率 以及HBM3E、1.6T光模块等技术迭代推动产品价值量提升 [5][21] 高端装备制造板块观点 - 高端装备制造是战略性新兴产业的重要组成部分 2025年11月工程机械进出口贸易额达54亿美元 同比增长15.4% 其中出口额52.3亿美元 同比增长16.6% 反映海外需求回暖 [6][22] - 国内方面 雅鲁藏布江重大水利工程开工 叠加地产、基建政策利好 推动工程机械更新周期启动 [6][22] - 商业航天领域 长征十二号甲运载火箭首飞及液氧甲烷火箭回收技术迭代 带动上游精密制造需求 [6][22] - 中长期投资逻辑包括：国内工程机械更新周期启动 商业航天等领域技术突破推动行业向高端制造转型 以及“一带一路”政策推动国产设备出海 [6][22] 医药板块观点 - 上周医药板块整体表现走平 [7][23] - 政策方面 第六批国家高值耗材集采启动 引入新机制防止恶意低价竞争 同时长三角G60科创走廊医疗器械出海服务基地成立 助力企业拓展国际市场 [7][23] - 技术进展上 多款创新药和医疗器械获批或进入临床阶段 例如靶向HER2的ADC药物新增乳腺癌适应症 多款TYK2抑制剂等进入临床试验 AI医疗应用也在加速发展 [7][23] - 疫苗领域 双价HPV疫苗入围国家免疫规划集采 五联疫苗进入III期临床 [7][23] - 行业景气度方面 创新药出海取得突破 多款药物获FDA批准或进入国际临床 医疗器械注册证也在多个细分领域密集获批 [7][23] 科创板相关ETF产品 - 科创信息ETF跟踪科创信息指数 选取科创板中下一代信息网络、电子核心、人工智能等领域的50只证券 前三大权重股为中芯国际权重10.36% 海光信息权重9.80% 寒武纪权重9.15% [8][24][25] - 科创50ETF跟踪科创50指数 由科创板中市值大、流动性好的50只证券组成 前三大权重股为中芯国际权重10.42% 寒武纪权重9.20% 海光信息权重8.66% [11][26][28] - 科创芯片ETF跟踪科创芯片指数 选取科创板中半导体全产业链相关证券 前三大权重股为中芯国际权重10.36% 海光信息权重9.80% 寒武纪权重9.15% [13][29][30]

市场表现 - 截至12月30日11:06，上证指数微涨0.01%，而科创芯片指数上涨1.26% [1] - 个股方面，芯原股份涨幅超过4%，海光信息与寒武纪-U涨幅超过2%，中芯国际、澜起科技、华虹公司、沪硅产业等股票跟涨 [1] - 科创芯片ETF（588200）上涨1.24%，盘中成交额达到15.74亿元，换手率为3.97% [1] 产品与资金动态 - 科创芯片ETF（588200）跟踪上证科创板芯片指数，其前十大权重股包括中芯国际、海光信息、寒武纪、澜起科技、中微公司、拓荆科技、芯原股份、华虹公司、源杰科技、沪硅产业，合计权重超过57.72% [1] - 该ETF近6个月涨幅为53.75%，今年以来涨幅为59.66% [1] - 科创芯片ETF（588200）的年管理费率为0.50%，年托管费率为0.10% [2] - 无股票账户的投资者可通过联接基金（代码：017469.OF，017470.OF，021870.OF）参与该板块投资 [2] 公司动态与行业驱动 - 芯原股份公告，在2025年10月1日至12月25日期间，公司新签订单金额达24.94亿元，较去年第四季度全期大幅增长129.94%，较今年第三季度全期进一步增长56.54%，创下历史单季度新高 [1] - 从产业链视角看，芯原股份订单大幅攀升直接映射了AI芯片设计环节活跃度的提升 [1] - 行业增长由国产替代加速与算力建设需求双重驱动，特别是在AI算力建设加速背景下，国产芯片公司对设计服务、IP核及一站式解决方案的需求持续扩大 [1]

行业核心观点 - 人工智能发展正在重塑全球存储产业，驱动半导体行业进入由需求增长与供给约束共振推动的价格上行周期[3] - 在产业链涨价潮、人工智能需求持续及国产替代逻辑强化的共同驱动下，半导体行业正走出一轮结构性行情[6] - 半导体设备作为产业链基石，在先进制程及存储扩产趋势下，国产设备订单有望加速增长，国产化率或进入快速提升阶段[8] 存储芯片市场动态 - 2025年12月，存储市场NAND闪存晶圆价格较上月上涨超10%，固态硬盘等成品价格上涨15%-20%[3] - 两大国际存储供应商已上调2026年高带宽内存HBM3E价格，涨幅接近20%[3] - 本轮存储涨价周期的幅度和持续时间均超预期[8] - 需求端，云端与终端对高带宽内存及大容量存储的需求高增；供给端，原厂产能结构性转向高端产品，导致传统存储供给长期紧张[3] 晶圆制造与工艺 - 近期中芯国际等晶圆厂已向下游客户发布涨价通知，主要集中于8英寸BCD工艺平台，涨价幅度在10%左右[6] - 展望2026-2027年，国内存储及先进制程扩产有望提速[8] 半导体设备行业前景 - 半导体设备是芯片产业链的基石，全球市场规模持续增长[6] - 国际半导体产业协会预计，2025年全球半导体制造设备总销售额将达1330亿美元，同比增长13.7%，创历史新高[6] - 预计2026年全球半导体设备销售额将达1450亿美元，2027年将攀升至1560亿美元[6] - 2026年国产半导体设备订单有望加速增长，国产化率或进一步提升[8] - 人工智能驱动下先进工艺突破愈加紧迫，半导体设备产业或已进入新一轮成长周期[11] 国产替代进程 - 半导体设备国产替代自2019年推进至今，刻蚀、薄膜沉积、化学机械抛光、清洗、热处理等成熟工艺已实现较高程度国产替代[11] - 国产半导体设备产业除遵循技术周期和库存周期驱动外，还受益于国产替代需求，包括设备工艺环节、芯片设计企业及逻辑与存储晶圆制造的替代[8] - 上游设备与材料在国产替代顶层设计下逻辑最硬[6] - 卡位良好及份额较高的存储设备公司有望受益于国产化率的快速提升[8] 投资主线与指数表现 - 当前人工智能驱动下的半导体投资聚焦于两大主线：直接受益于算力需求爆发的高端逻辑芯片与存储器，以及半导体设备领域的国产替代机会[6] - 半导体设备ETF跟踪的中证半导指数，其半导体设备含量近60%，半导体设备、材料及集成电路设计三行业占比超90%[12] - 该指数重点布局中微公司、北方华创、寒武纪、中芯国际、海光信息、拓荆科技、南大光电等细分龙头，前十大集中度近8成，高弹性特征显著[12] - 截至2025年12月29日，中证半导指数2025年年内涨幅超过62%，最大上涨超80%，在主流半导体指数中涨幅位列第一[15]

行业动态 - 存储芯片行业概念股市场表现强劲，多只个股出现显著上涨，其中东芯股份涨幅超过11%，佰维存储和灿芯股份涨幅超过7%，香农芯创、江波龙、神工股份、普冉股份、开普云等公司股价也跟随上涨 [1] - 价格上涨的驱动因素来自主要存储供应商已上调明年HBM3E产品的价格，涨幅接近20% [1] 公司表现 - 东芯股份在存储芯片概念走强中领涨，股价涨幅超过11% [1] - 佰维存储和灿芯股份股价表现突出，涨幅均超过7% [1] - 香农芯创、江波龙、神工股份、普冉股份、开普云等公司股价也出现跟涨 [1] 价格趋势 - 三星电子、SK海力士等核心存储供应商已确定上调明年HBM3E产品的价格 [1] - HBM3E价格上调幅度显著，接近20% [1]

市场行情与资金流向 - 周一上证指数录得9连阳，但4000点附近阻力明显，市场冲高回落 [1] - 盘面上商业航天、机器人概念、算力芯片表现较好，存储芯片、硬件端有所回调 [1] - 上游半导体设备ETF（561980）震荡微跌0.29%，但资金连续三日涌入，近3个交易日累计吸金超5500万元 [1] 半导体产业链涨价动态 - 存储市场进入涨价周期，12月份NAND闪存晶圆价格较上月上涨超10%，固态硬盘（SSD）等成品价格上涨15%-20% [2][5] - 两大国际存储供应商已上调2026年HBM3E价格，涨幅接近20% [2] - 晶圆厂开启涨价，中芯国际等已向下游客户发布涨价通知，主要集中于8英寸BCD工艺平台，涨价幅度在10%左右 [2][6] - 供给侧产能缺口叠加AI等需求增长，半导体释放价格周期上行信号，代工价格、存储芯片、模拟芯片纷纷开启涨价计划 [20] 行业需求与景气度展望 - 国际半导体产业协会（SEMI）报告指出，2025年全球半导体制造设备总销售额预计达1330亿美元，同比增长13.7%，将创历史新高 [10][11] - 增长态势有望持续，预计2026年全球半导体设备销售额将达1450亿美元，2027年有望攀升至1560亿美元 [11] - 2025年第三季度全球半导体设备销售额同比增长11%，达到336.6亿美元，环比增长2% [11] - 光刻机进口金额高增，海关披露11月我国光刻机进口金额达46亿元，上海9-11月合计进口规模接近2024年全年，指引2026年先进逻辑扩产需求爆发 [7] - 在人工智能应用爆发式增长、国产替代推进、智能汽车等下游需求多重推动下，行业整体延续复苏态势 [13] 机构核心观点与投资主线 - 银河证券指出，12月半导体在产业链涨价潮、AI需求持续以及国产替代逻辑强化的共同驱动下，走出一轮结构性行情，供应链安全与自主可控是长期趋势，上游设备与材料在国产替代顶层设计下逻辑最硬 [2] - 诚通证券认为，当前AI驱动下的半导体投资聚焦于两大主线：直接受益于算力需求爆发的高端逻辑芯片、存储器（HBM）；半导体设备领域持续突破的国产替代机会 [2][23] - 开源证券指出，AI需求井喷，半导体新一轮涨价潮来袭 [20] - 银河证券认为，沐曦股份、摩尔线程等陆续登陆资本市场，国产GPU发展有望加速，从而带动集成电路制造以及设备和材料需求 [22] - 诚通证券表示，半导体设备紧扣国产替代主线，聚焦先进突破与成熟扩产，根据TrendForce数据，去胶、刻蚀、清洗等环节国产化率已超过50%，热处理、CMP等环节国产化率达30%-50%，量检测、光刻等国产化率低于10%的核心高端环节国产替代空间较大 [23] - 兴业证券指出，国产半导体设备产业除遵循“技术周期”和“库存周期”驱动外，还受益于国产替代需求，且不仅在于本身各类半导体设备工艺环节的国产替代，还在于需求端芯片设计企业的国产替代，在于制造端逻辑、存储晶圆制造的国产替代 [2] 中证半导体产业指数表现与特征 - 中证半导体产业指数（中证半导）2025年年内涨幅超过62%、最大上涨超80%，在中证全指半导体、中华半导体芯片、国证芯片等主流半导体指数中均位列第一 [3] - 指数聚焦40只半导体设备、材料、设计等上/中游产业链公司，前五大权重占比约52%，前十大成份股占比超76%，集中度较高 [16] - 指数行业分布集中度高，更侧重上/中游设备、材料、设计等，合计占比超92% [16] - 半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导，标的指数中“设备”含量近60%，半导体设备+材料+集成电路设计三行业占比超90% [3] - 指数重点布局中微公司、北方华创、寒武纪、中芯国际、海光信息、拓荆科技、南大光电等细分龙头 [3] - 从业绩表现看，中证半导成份股Q3营收同比增长32.12%，已连续10个季度实现同比增长；净利润同比增长27.12%、实现连续7个季度同比增长 [13]

中芯国际并购交易 - 公司拟向5名股东发行5.47亿股股份，以406亿元人民币的交易价格收购中芯北方49.00%股权 [1] - 发行对象包括国家集成电路产业投资基金股份有限公司、北京集成电路制造和装备股权投资中心(有限合伙)、北京亦庄国际投资发展有限公司、中关村发展集团股份有限公司等 [1] - 交易前，公司持有中芯北方51%股权，国家集成电路产业投资基金、北京集成电路制造和装备股权投资中心、北京亦庄国际投资分别持有32%、9%、5.75%股权 [1] - 中芯北方成立于2013年7月，聚焦40/28nm Polysion工艺、28nm HKMG工艺等，设计产能约为12英寸晶圆7万片/月 [1] 行业前景与资本开支 - 预计2026年全球晶圆厂资本开支持续增长，国内先进及成熟制程扩产均可期 [2] - AI需求增长带动全球存储及先进制程产能扩张，展望2026-2027年，国内存储及先进制程扩产有望提速 [2] 产业链投资机会 - 国内半导体设备厂商订单持续向好，国产化率进入快速提升阶段 [2] - 卡位良好及市场份额较高的存储设备公司有望受益 [2] - 涉及的半导体设备公司主要包括：北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科等 [2] - 国产化率较低的公司包括：中科飞测、长川科技、芯源微、精智达、京仪装备、骄成超声等 [2]

国泰基金对旗下基金持有“中微公司”股票调整估值方法 - 国泰基金管理有限公司决定对旗下基金（ETF基金除外）持有的“中微公司”（证券代码：688012）股票进行估值调整，自2025年12月22日起按指数收益法进行估值 [1] - 该估值调整将持续至该股票的交易体现出活跃市场交易特征，届时将恢复采用当日收盘价格估值且不再另行公告 [1] 国泰基金提示纳指ETF二级市场交易价格溢价风险 - 国泰基金旗下纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金（纳指ETF，代码513100）二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价 [3] - 公司提示投资者关注溢价风险，若盲目投资可能遭受重大损失 [3] - 若溢价幅度未有效回落，基金有权向上海证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施以警示风险 [3] - 该基金已于2024年11月25日起暂停申购业务，其二级市场交易价格除受净值影响外，还会受市场供求关系、系统性风险、流动性风险等因素影响 [3] - 截至目前，该基金运作正常且无应披露而未披露的重大信息 [4] 国泰基金旗下部分ETF参与强一股份IPO网下申购 - 国泰基金管理有限公司旗下部分交易型开放式指数证券投资基金参与了强一半导体(苏州)股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）的网下申购 [6] - 强一股份本次发行的发行价格为人民币85.09元/股 [6][7] - 本次发行的主承销商中信建投证券股份有限公司的关联方中信证券股份有限公司为相关基金的基金托管人 [6][7]

美国对华芯片关税政策分析 - 美国政府宣布对中国进口半导体加征关税，但初始税率为0%，计划于2027年6月上调，具体幅度未定，此举预留了18个月的空窗期[3] - 关税策略主要针对中国的成熟制程芯片，该类芯片广泛应用于汽车、家电、通信设备等领域[5] - 中方对此表示坚决反对，并表明若美方一意孤行将采取相应的反制措施[7] 中国成熟制程芯片产业现状 - 行业数据显示，中芯国际14nm制程的代工报价较年初上涨30%[9] - 中芯国际28nm制程的订单已排至2026年第三季度，产能无法满足当前需求[11] - 国内成熟制程芯片的产能利用率已达到95%[14] - 2025年中国汽车芯片需求量将突破1200亿颗，国内自给率已从2020年的5%提升至18%[13] - 江苏、广东等芯片产业集中的省份已追加200亿地方配套资金，用于补贴设备采购和产能扩建[16] 半导体设备与制造能力进展 - 北方华创的刻蚀机已进入中芯国际的量产线，中微公司的5nm刻蚀设备已通过台积电验证[11] - 国内半导体设备厂商的订单已排至2027年[11] - 中芯国际在设备支持下，今年产能提升了25%[11] 极紫外（EUV）光刻技术突破 - 深圳某实验室已成功制造出EUV光刻机原型机，并实现了极紫外光的稳定生产[18] - 该原型机已完成光源光学验证的第一阶段，正过渡至整机集成调试的第二阶段，技术路线已走通[22] - 研发团队目标是在2028年前造出可用芯片，并在2030年实现量产[22] - 该突破是产业链协同成果：上海微电子负责整机集成，华为提供算法支持，华卓精科提供精密工件台[24] - 清华大学的SSMB-EUV新型光源方案获《自然》杂志认可，雄安相关设施已启动以解决光源国产化问题[24] 行业影响与未来展望 - 美国《纽约时报》承认中国在成熟制程上投入巨大，美国工厂无法竞争[7] - 美国关税政策可能因中国本土市场巨大体量而效果有限，国内需求已能支撑芯片厂开足马力生产[13][14] - 预计到2027年美国关税落地时，中国EUV光刻技术可能已开始试产，成熟制程产能将更具规模[28] - 美国汽车厂商和家电企业可能因难以找到替代供应商、面临更高成本或漫长的本土产能建设周期（至少三年）而受到冲击[29]

核心观点 - 公司就向特定对象发行股票申请文件的审核问询函进行了回复，其前次及本次募投项目的财务安排，包括非资本性支出占比、研发投入资本化等事项，均符合监管要求与行业惯例，融资具有必要性以支持主业发展并优化资本结构 [1][7] 前次募投项目优化 - 前次募投项目变更前非资本性支出占比合计为77.22%，通过调减部分项目募集资金并新增超募资金投入后，首次变更后占比降至59.27% [2] - 计划使用本次募集资金15亿元对“高端半导体设备产业化基地建设项目”追加投资后，前次募投项目整体非资本性支出占比进一步大幅优化至29.78% [2] - 会计师事务所认为，由于公司符合轻资产、高研发投入认定标准，上述调整不违反相关监管规定 [2] 本次募资方案详情 - 本次定增募资总额不超过46亿元，将分别投入高端半导体设备产业化基地建设项目（15亿元）、前沿技术研发中心建设项目（20亿元）和补充流动资金（11亿元） [3] - 本次募资非资本性支出合计17.91亿元，占募集资金总额的38.94% [3] - 超出30%比例的8.94%（约4.11亿元）部分，将全部用于“前沿技术研发中心建设项目”的主营业务相关研发投入 [3] 研发投入资本化情况 - 公司硬件设备研发项目资本化时点为Alpha阶段整体里程碑结束（机台初步试制成功），软件研发项目为虚拟平台测试完成时点 [4] - 2025年1-9月，公司资本化研发投入5386.45万元，占研发投入总额的10%，低于中微公司（20.72%）、盛美上海（23.57%）等同行平均水平 [4] - 本次募投项目预计资本化率51.33%，与中微公司类似募投项目（45.68%）接近，会计师核查认为其资本化认定依据充分，符合会计准则，与同行政策基本一致 [4] 融资必要性及项目效益 - 根据资金缺口测算模型，公司2025-2027年总资金缺口约74.54亿元（乐观假设下为53.11亿元） [5] - 截至2025年9月末，公司货币资金27.43亿元，借款余额35.68亿元，资产负债率达67.72%，处于历史较高水平，本次融资将有效优化资本结构 [5] - “高端半导体设备产业化基地建设项目”达产后将形成600台/年产能，单位产能投资额294.72万元/台，低于往期上海项目的361.15万元/台，项目预计内部收益率19.36%，投资回收期9.45年，与同行可比项目处于合理区间 [5] 经营与财务状况 - 公司营业收入从2022年的17.06亿元增长至2024年的41.03亿元，年复合增长率55.08%，净利润从3.64亿元增长至6.87亿元 [6] - 2025年1-9月实现营收42.20亿元，净利润5.36亿元，同比增幅分别达85.27%和106.04% [6] - 尽管2023年经营活动现金流净额为-16.57亿元，但2025年1-9月已显著改善至28.32亿元 [7] - 截至2025年9月末，公司在手订单达107.14亿元，存货订单覆盖率124.73% [7]