ETF拆分活动概况 - 今年以来已有12只ETF公告拆分份额 其中下半年以来拆分的基金占比近七成[1][2] - 8月11日华宝基金旗下多只行业ETF集中拆分 包括通用航空产业ETF（净值从1.2041元拆至0.6021元） 证券公司ETF和有色金属ETF等[2] - 银华国证港股通创新药ETF同期完成拆分 净值从1.8591元降至0.9296元 份额翻倍至53.7亿份[2] 拆分操作本质 - 基金拆分是在保持资产总值不变前提下 通过增加份额降低单位净值 属于数字调整而非投资价值变化[2] - 拆分核心目的是降低投资者心理门槛 制造"低价"错觉以增强产品市场吸引力[1][4] - 该操作不改变基金风险收益特征 既不会降低风险也不会提高预期收益[2] 历史拆分模式对比 - 2007年牛市期间出现基金集中拆分 因投资者误将净值高低等同于基金优劣 导致后续市场调整时出现较大损失[3] - 2021年拆分情况与今年相似 集中于行业型ETF（如鹏华中证酒ETF 国联安中证半导体ETF）[3] - 当前拆分集中在行业及策略类ETF 且多数产品年内净值提升较快[2] 行业竞争背景 - ETF数量与规模爆发式增长 股票型基金数量突破千只 总规模达3.17万亿元[4] - 同质化竞争激烈 基金公司通过拆分使净值"变便宜"成为提升产品竞争力措施[4] - 拆分行为是市场情绪与机构利益共同驱动的结果 属于基金公司营销策略[1][4] 投资者决策重点 - 投资者应聚焦基金真实投资价值 而非被低价表象迷惑[1] - 需重点关注底层资产质量 长期业绩表现及投资策略匹配度[4] - 基金净值高低与基金优劣无直接关联 需破除"低价即划算"的认知误区[3]

文章核心观点 - 基金产业链经营业绩随权益市场回暖普遍回升，但行业内部竞争激烈，经营分化现象依然存在 [2][6][10] 代表性公司经营业绩 - 银华基金2025年上半年营业收入13.46亿元，同比增长0.81%，净利润2.84亿元，同比增长11.74%，总资产68.61亿元，较2024年末增长 [4] - 华夏基金2025年上半年营收42.58亿元，同比增长16.05%，净利润11.23亿元，同比增长5.74%，母公司管理资产规模达2.85万亿元，较2024年末的2.46万亿元增长 [4] - 东海基金2025年上半年营业收入3269.04万元，净利润亏损93.61万元，总资产1.57亿元，母公司上半年实现盈利30.04万元 [5] - 天天基金2025年上半年营业收入14.24亿元，同比上涨0.49%，净利润0.64亿元，与去年同期持平，总资产295.88亿元 [5] 产品规模与盈利改善 - 华夏基金管理公募基金总规模达2.02万亿元，首次突破2万亿大关，旗下股票基金规模增加587.92亿元，增长9.52%，债券型基金增加122.32亿元，增长4.16% [7] - 华夏基金旗下基金上半年合计实现净利润573.20亿元，二季度实现净利润300.92亿元，是二季度唯一一家旗下基金净利润超300亿元的基金公司 [7] - 银华基金营收从2022年的36.80亿元下行至2024年的28.57亿元，净利润从2022年的8.17亿元下降至2024年的5.58亿元，2025年上半年净利润增长幅度超过10% [6] 行业竞争与分化 - 天天基金上半年基金认（申）购交易9823.35万笔，基金销售额1.06万亿元，创历史同期新高，较2024年同期的8603.31万笔和8513.82亿元，增长幅度分别为14.18%和24.18% [10] - 天天基金代销基金公司家数增至182家，代销基金产品数量11143只，在全市场476家代销机构中排名第一 [11] - 有109家基金代销机构代销基金数量不足100只，部分机构代销数量不足10只，近期有基金公司终止与代销数量仅为31只和378只的销售机构合作 [11] - 东海基金为增强市场竞争力，东海证券于上半年向其提供1000万元借款，且2024年增资1500万元的相关工商登记变更及监管备案仍在办理中 [7][8]

公募基金销售 - 天天基金上半年实现基金销售额1.05万亿元，创同期历史新高，其中非货币型基金销售额为6,260.41亿元，同比增长25.29% [3] - 中欧核心智选混合基金募集规模超21亿元，成为行业首只超21亿元的新型浮动费率基金产品 [9][10] - 易方达价值回报混合基金提前结束发行，募资规模超20亿元，成为第二批新型浮动费率基金中又一大型单品 [13] 基金公司动态 - 中欧基金推动"专业化、工业化、数智化"转型，强调"长期导向"、"流程一致"和"团队协作"，旨在构建可持续产生投资洞见的组织 [4][5] - 银华基金上半年营业收入为13.46亿元，同比增长0.81%，净利润为2.84亿元，同比增长11.74%，结束连续三年下滑 [12] - 建信基金资产管理总规模达1.43万亿元，公募管理规模达9283亿元，加速高质量发展转型并布局差异化科创ETF产品矩阵 [17][18] 基金产品表现 - 嘉实科创债ETF规模突破200亿元，成为首只200亿元级科创债ETF产品 [6] - 首批10只科创债ETF成立后整体规模从初始290亿元飙升至1156.91亿元，其中8只跻身"百亿俱乐部" [6][7] - 广发基金旗下131只产品近一年涨幅超30%，其中52只涨幅超50%，20只涨超70%，6只实现翻倍 [14] 银行理财与权益市场 - 银行理财子公司发行的46只公募权益类理财产品中，43只收益率为正，占比九成，17只年化收益率突破10% [15] - 权益类资产估值修复显著，业内人士预计未来居民或加大权益资产配置比例 [15] - 六大行响应政策，宣布自2025年9月1日起对符合要求的个人消费贷款实施贴息 [19] 创新药投资 - 恒生港股通创新药指数年内涨幅超98%，自去年低点涨幅超150%，万得创新药指数年内涨幅超46% [21] - 基金经理认为港股创新药投资性价比优于A股，龙头企业未进入估值泡沫化阶段，但部分A股三四线公司存在泡沫 [22] - 创新药行业迎来基本面拐点，投资进入从普涨到精选个股的下半场 [22] 私募与机构动态 - 公募老将刘浩峰联手陈蔚丰成立私募"上海大康永祺"，发力二级市场证券投资 [25] - 央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，提出18条支持举措，机构首席解读其意义 [23]

天天基金销售数据 - 上半年基金销售额达1.05万亿元创同期历史新高其中非货币型基金销售额6260.41亿元同比增长25.29% [2] - 营业收入14.24亿元同比微增0.49%净利润0.64亿元与去年同期持平 [2] 中欧基金投研转型 - 推动"专业化、工业化、数智化"转型形成"中欧制造"方法论强调体系化投资能力 [3] - "工业化"投研模式不替代个体反而放大人才价值因个体是"智慧生产线"关键环节 [3] - 注重长期导向五年或十年维度考核业绩目标构建可持续产生投资洞见的组织 [4] 科创债ETF规模突破 - 嘉实科创债ETF规模突破200亿元达200.22亿元为首只200亿级产品 [6][7] - 首批10只科创债ETF成立后整体规模从初始290亿元飙升至1156.91亿元其中8只跻身百亿俱乐部 [7] QDII基金动态 - 6月底多家机构获批新QDII额度后近期多只基金限购加码最低单日申购限额降至500元 [8] 浮动费率基金发行 - 中欧核心智选混合募资超21亿元为首只提前结募的新型浮动费率基金 [8][9] - 易方达价值回报混合募资超20亿元第二批新型浮动费率基金发行升温 [14] 公募基金业绩表现 - 广发基金旗下131只产品近一年涨幅超30%其中52只超50%20只超70%6只翻倍 [15] - 银华基金上半年营收13.46亿元同比增0.81%净利润2.84亿元同比增11.74%结束三年下滑 [12][13] 银行理财子公司表现 - 银行理财子公司发行的46只公募权益类理财产品中43只年化收益为正占比90%17只超10% [16] 建信基金高管变动 - 建信基金新任副总裁刘大超上任公司资产管理总规模1.43万亿元公募规模9283亿元 [18][19] - 上半年加速科创ETF特色化布局推动高质量发展转型 [19] 创新药板块行情 - 恒生港股通创新药指数年内涨98%较去年低点涨150%万得创新药指数年内涨46% [23] - 基金经理认为港股创新药性价比优于A股部分三四线A股公司存在估值泡沫行业进入精选个股阶段 [23] 私募基金动态 - 公募十年老将刘浩峰联合前同事陈蔚丰创立上海大康永祺私募基金专注二级市场投资 [27][28]

ESG公募基金周榜表现 - 每经品牌价值研究院构建ESG公募基金数据库并推出"ESG公募基金周榜"，追踪ESG基金表现，帮助投资者识别更具投资价值的ESG基金 [1] - 本期观察周期为8月11日至8月15日，上榜基金延续强势表现，泛ESG主题产品领涨：主动型平均收益率达11.25%，指数型平均收益率为7.77% [1] - 纯ESG主题方面，主动型表现优于指数型：前者平均收益率为5.82%，后者为2.22% [1] ESG基金收益率周榜TOP10 - 国投瑞银新能源A以17.29%的近一周收益率位居榜首，近三月收益率达40.73%，成立以来收益率94.16% [3] - 国寿安保低碳经济A近一周收益率12.86%，近三月收益率32.95%，但成立以来收益率为-18.54% [3] - 富国低碳新经济A成立以来收益率最高，达359.82%，近一周收益率11.38%，近三月收益率43.45% [3] ESG主题主动型基金表现 - 财通可持续发展主题近一周收益率10.93%，近三月收益率45.79%，成立以来收益率355.01% [5] - 华夏ESG可持续投资一年持有A近一周收益率7.2%，近三月收益率11.32%，成立以来收益率为-3.91% [5] - 汇漆富ESG可持续成长A近一周收益率6.21%，近三月收益率25.23%，成立以来收益率为-21.82% [5] 泛ESG主题主动型基金表现 - 国投瑞银新能源A以17.29%的近一周收益率领先，近三月收益率40.73% [6] - 国寿安保低碳经济A近一周收益率12.86%，近三月收益率32.95% [6] - 富国低碳新经济A近一周收益率11.38%，近三月收益率43.45% [6] ESG主题指数型基金表现 - 中金中证500ESG基准指数增强A近一周收益率3.79%，近三月收益率18.9%，成立以来收益率15.13% [8] - 国泰MSCI中国A股ESG通用ETF近一周收益率2.4%，近三月收益率9.65%，成立以来收益率8.22% [8] - 鹏华国证ESG300ETF近一周收益率2.34%，近三月收益率8.44%，成立以来收益率为-5.17% [8] 泛ESG主题指数型基金表现 - 易方达国证新能源电池ETF近一周收益率10.47%，近三月收益率24.02%，成立以来收益率59.16% [10] - 广发国证新能源电池ETF近一周收益率10.37%，近三月收益率23.61%，成立以来收益率41.58% [10] - 易方达国证新能源电池联接A近一周收益率9.87%，近三月收益率22.5%，成立以来收益率31.93% [10] 榜单样本与分类 - 样本选择从资本市场已发行的公募基金中选取正常运作产品，剔除已清盘基金，如产品包含A和C类份额，只选择A类份额作为样本 [12] - 基金分类按照投资标的差异分为ESG主题基金和泛ESG主题基金，按照投资方式分为主动型基金和指数型基金 [12] - 榜单分为ESG公募基金收益总榜TOP10和4个分榜TOP10，包括ESG主题主动型、ESG主题指数型、泛ESG主题主动型和泛ESG主题指数型基金 [13]

贵州茅台2025年半年报业绩 - 公司2025年上半年营业收入893.89亿元，同比增长9.10% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润454.03亿元，同比增长8.89% [1][2] - 利润总额627.78亿元，同比增长9.03% [2] - 经营活动产生的现金流量净额131.19亿元，同比下降64.18% [2] - 归属于上市公司股东的净资产2386.47亿元，同比增长2.38% [2] - 总资产2922.58亿元，同比下降2.24% [2] - 2025年营业总收入增长目标为9%，上半年增速略超目标 [1] 新消费三姐妹市场表现 - 老铺黄金上半年累计涨幅278.04%，泡泡玛特261.64%，蜜雪集团95.86% [3] - 三家公司总市值接近7000亿港元 [3] - 银华中证港股通消费ETF近一年回报62.00%，显著高于汇添富中证主要消费ETF的8.66% [6][7] - 港股通消费指数市盈率21.61，位于20.77%分位点 [8] 传统消费机构持仓情况 - 中央汇金和中国证券金融公司分别持有贵州茅台市值146.55亿元和113.32亿元 [4] - 华夏上证50ETF等4只ETF二季度增持贵州茅台 [4] - 800消费指数市盈率18.92，位于1.11%分位点 [8] - 传统消费领域存在政策驱动向好、基本面边际修复、估值补涨机会 [8] 基金经理操作动向 - 部分私募大佬已不再持有白酒，认为底层逻辑发生动摇 [5] - 银华基金焦巍转战老铺黄金、泡泡玛特等新消费个股 [5] - 易方达基金萧楠减持贵州茅台 [5] - 新消费行业需要结合第三方平台数据和终端调研数据进行跟踪 [5] 消费基金表现对比 - 银华中证港股通消费ETF超额回报37.12%，信息比率1.76，Sharpe比率1.62 [6][7] - 汇添富中证主要消费ETF超额回报-16.22% [7] - 新消费基金表现突出但估值高企，传统消费基金安全垫较高 [7]

市场表现 - 沪指突破去年"9·24"高点 创近4年新高 [2] - 自去年"9·24"以来 市场出现160只翻倍基 [2] - 年内翻倍基达到12只 主要为创新药主题基金 [2][5] 翻倍基详情 - 汇添富香港优势精选A以132.55%回报率位居年内基金冠军 [3][5] - 长城医药产业精选A回报率128.53% 规模11.317亿元 [3] - 永赢科技智选A回报率119.80% 规模11.665亿元 重仓人形机器人 [3][5] - 中银港股通医药A回报率116.19% 规模7.404亿元 [3] - 永赢医药创新智选A回报率112.33% 规模30.428亿元 [3] 创新药ETF表现 - 汇添富港股通创新药ETF回报率102.74% 规模78.019亿元 [3] - 广发港股创新药ETF回报率101.91% 规模134.241亿元 [3] - 华泰柏瑞恒生创新药ETF回报率101.45% 规模6.736亿元 [3] - 银华港股创新药ETF回报率100.50% 规模27.274亿元 [3] 行业特征 - 12只翻倍基中11只重仓创新药 创新药主题基金成为最大赢家 [5]

市场表现 - 沪指突破去年"9·24"高点并创近4年新高 [1] - 自2024年"9·24"以来市场出现160只翻倍基，2025年内新增12只翻倍基 [1][6] - 万得偏股混合型基金指数年内上涨19.67%，自2024年"9·24"以来累计涨幅达43.18% [6] 翻倍基特征 - 12只年内翻倍基中11只重仓创新药，仅永赢科技智选重仓人形机器人 [6] - 汇添富香港优势精选以132%收益领跑，创新药主题基金成为最大赢家 [6] - 219只基金年内收益介于50%-100%，主要重仓医药、科技和新消费领域 [6] 基金净值修复情况 - 2019-2021年新发3万亿基金收益均值已回本（规模加权均值2%），但存量主动权益基金净值收益均值为-5% [8][9] - 85%主动权益基金回本，但2021年1月新发产品仍距回本有20%-30%差距 [9] - 近九成主动权益基金近一年回报为正，但158只2021年成立基金累计跌幅超30% [9] 资金流向 - 2025Q2主动权益基金净赎回规模环比增56.43%，偏股混合型/普通股票型分别净赎回3.22%/4.75% [10] - 7月股票型ETF净赎回248.33亿份，部分医药ETF单月赎回超50亿份 [10] - 股份制银行固收+产品占月销量50%-70%，新增资金明显流向固收+领域 [1][11] 基金经理持仓动向 - 多数创新药基金未调仓，仅鹏华医药科技疑似7月底减仓创新药（净值波动差异显示仓位可能下降） [13] - AI/算力/机器人赛道基金普遍坚守仓位，产业趋势强劲且研究跟踪密切 [13][14] - 部分基金经理计划对估值过高的算力产业链（如英伟达供应链）进行减仓，转向液冷/电源端/国产算力 [14] 行业指数表现 - 恒生创新药指数年内涨109%，万得创新药指数涨51% [13] - 人形机器人指数涨43%，中证算力指数涨34% [13]

银华基金2025年上半年经营业绩 - 营业收入13.46亿元 同比增长0.81% [1] - 净利润2.84亿元 同比增长11.74% 结束连续三年下滑态势 [1] 银华基金历史财务表现 - 2021年营收39.86亿元/净利润9.22亿元创历史峰值 [2] - 2022-2024年营收累计下降超10亿元 净利润连续三年两位数下滑 [2][3] - 2025年上半年净利润实现2019年以来首次正增长 [2] 业务结构变化分析 - 非货规模2422.57亿元 权益类基金1139亿元占比47% [5] - 权益类基金规模较2021年1609亿元下降29.2% [5][6] - 债券型基金规模从832亿元增至1133亿元 增幅36% [7] - 非货币ETF规模实现翻倍增长 [7] 行业对比情况 - 华夏基金营收42.58亿元(增16.05%) 净利润11.23亿元(增5.74%) [9] - 东海基金营收3269万元 净利润亏损93万元（母公司盈利30万元） [9] - 东海基金非货规模284.2亿元 债基占比98.88% [9] 行业经营特征 - 主动权益类基金占比高的公司承受较大经营压力 [7] - ETF及债基规模扩容对经营形成正向贡献 [7][9] - 业务结构差异导致基金公司业绩分化显著 [7][9]

银华基金2025年上半年经营业绩 - 营业收入13.46亿元 同比增长0.81% 净利润2.84亿元 同比增长11.74% 结束连续三年下滑趋势 [1][3] - 2021年营收39.86亿元与净利润9.22亿元为历史峰值 2022-2024年营收累计下降超10亿元 净利润连续三年两位数下滑 [2][3] 业务结构变化分析 - 非货管理规模2422.57亿元 权益类基金规模1139亿元 较2021年1609亿元下降29.2% [6][7] - 债券型基金规模从2021年832亿元增至1133亿元 增幅36.2% ETF规模实现翻倍增长 [8] - 主动权益类产品管理费收入显著高于债基与ETF 业务结构变化导致收入承压 [8] 同业经营情况对比 - 华夏基金营收42.58亿元（+16.05%）净利润11.23亿元（+5.74%）受益于ETF规模扩容 [9][10] - 东海基金营收3269万元 净利润亏损93万元 债券型基金占比98.88% 母公司口径盈利30万元 [9][10][11] - 行业呈现分化：权益类占比高的公司经营压力大 固收与ETF主导公司业绩亮眼 [8][9]