国信期货：焦炭盘面震荡运行 7月2日盘中，焦炭期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至1442.0元。截止发稿，焦炭主力合约报 1439.0元，涨幅2.93%。 焦企仍有小幅亏损，暂无主动提产动能，高频数据显示开工周环比小幅下滑，供应收缩。需求方面，淡 季钢厂铁水产量暂时企稳，上周钢联口径铁水产量周环比小幅回升，支撑原料真实消耗量在高位。焦企 焦炭库存回落，提振市场情绪，盘面震荡运行，建议短线操作。 焦炭期货主力涨近3%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 瑞达期货：焦炭震荡运行对待 | 机构 | 核心观点 | | --- | --- | | 国信期货 | 焦炭盘面震荡运行 | | 瑞达期货（002961） | 焦炭震荡运行对待 | | 长江期货 | 焦炭供需结构趋于改善 | 现货端，焦炭第4轮提降落地。美国财长贝森特表示，他相信中国将遵守近日达成的协议，加快稀土矿 物和磁体的出口速度。基本面，原料端供应逐渐改善，铁水产量高位运行，关注6月安全生产月之后续 煤矿端开工情况。利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损46元/吨。技术方面，4小时周期K 线位于20和60均线上方，操作上，震荡运行对待，请投 ...

油价动力逐步增强，风险是否同步上升？供需结构悄然变动，入场时机是否已至？点击查看最新分析！ 相关链接 原油波动加剧，机会如何把握？ ...

本文基于以下微博话题的智搜结果生成 关于2025年下半年黄金价格能否涨至1000元/克（国内现货黄金价格），需综合当前市场动态、核心驱 动因素及风险进行理性预判。以下是关键分析： 一、支撑金价上涨的核心逻辑 避险需求持续 地缘冲突：中东局势、俄乌冲突等不确定性持续存在，黄金作为传统避险资产吸引力不减。 货币体系重构：全球央行加速"去美元化"，2025年计划增持黄金的央行占比达95%，持续推高黄金储备 需求。 货币政策宽松预期 美联储降息：市场普遍预期美联储可能在2025年下半年降息，实际利率走低将削弱美元，直接利好黄 金。 通胀韧性：若全球通胀反复，黄金的抗通胀属性将进一步凸显。 供需结构失衡 供应短缺：可开采黄金储量有限，仅能维持约16年开采，矿产金增量缓慢。 投资需求激增：2024年全球黄金ETF持仓量增长29%，国内金条消费同比增24.54%，反映资金持续涌 入。 ⚠️ 二、压制金价上涨的风险因素 ⚖️ 三、1000元/克目标的可达性分析 短期回调压力 技术性调整：2025年6月国际金价半月跌超160美元，国内金饰跟跌近50元/克，反映高位波动剧烈。 市场情绪逆转：若地缘冲突缓和或美国经济数据超预期强劲 ...

行业趋势与市场前景 - 2025年民航暑运旺季即将到来，多家航空公司新开避暑航线并开拓"航空+"多元市场以挖掘消费潜力 [1] - 空客2024年GMF报告预测全球航空客流中长期年复合增速为3.6%，中国人均乘机次数将从2024年0.6次增至2044年1.8次 [1] - 亚太、中东及非洲等发展中航空市场增速领先，2044年其航空运力份额将超50% [1] - 中国航空已进入供给低增时代，需求自2024年4月以来持续好于预期，未来两年供需将继续向好 [2] 供需与票价分析 - 2025年暑运机队周转提升空间有限，国内运投或几无增长，但亲子游需求旺盛支撑供需乐观预期 [2] - 2025年暑运票价预计同比上升（2024年低基数），航司盈利有望创新高 [2] - 航空供给增长受限（供应链恢复受限、宽体机利用率提升），需求侧触底提升将加速顺周期行情 [2] 投资逻辑与机构观点 - 油价下行叠加票价修复将加速航司盈利恢复与中枢上升，建议把握油价波动布局航空长逻辑 [2] - 申万宏源证券推荐航空板块，认为供给放缓确定性强、需求端具备弹性，油汇配合下业绩提升空间大 [2] - 民生证券指出国内航空价格改善，淡季需求有支撑，假期量价表现强劲或传导至暑期旺季 [1] 相关标的 - 港股航空板块重点关注：南方航空(01055)、中国国航(00753)、东方航空(00670)、国泰航空(00293)、中银航空租赁(02588)、中国民航信息网络(00696) [3]

本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【6月26日苯乙烯及相关市场日度总结】6月26日，苯乙烯主力合约收涨0.25%，报7316元/吨，基差659 元/吨，较前值增加77元/吨。当日，布油主力合约收盘64.9美元/桶，涨0.5美元/桶；WTI原油主力合约收 盘67.7美元/桶，涨0.6美元/桶；华东纯苯现货报价6055元/吨，与前值持平。 库存方面，苯乙烯样本工 厂库存18.9万吨，增加0.4万吨，环比累库2.3%；江苏港口库存6.6万吨，减少1.4万吨，环比下降 17.1%，苯乙烯整体偏去库。供应上，苯乙烯检修装置逐渐回归，供应小幅回升。周产量环比回升7.1% 至36.2万吨，增加2.4万吨；工厂产能利用率79.0%，提升5.2%。 需求端，下游3S开工率变化不一。其 中，EPS产能利用率53.6%，下降1.8%；ABS产能利用率64.0%，下降0.1%；PS产能利用率58.7%，提升 0.4%，开工率波动较小。 纯苯市场，本周供应压力持续加大。供应端石油苯和加氢苯开工率持续回 升，未来半月检修装置将陆续回归，原定7月初部分装置检修计划推迟，近端供应增量显著。需求方 面，五大下游中仅 ...

近期由于环保检查及安全事故煤矿产量有所降低，本周全国110家洗煤厂样本开工率减少2.23%至 59.10%，日均产量50.15万吨，较上期减0.84万吨。 机构观点 海通期货：近日产地因事故、环保及亏损等原因停减产的煤矿较多，供应端减量明显。随着焦企及中间 环节采购增多，焦煤成交改善，竞拍成交涨价煤矿增加，坑口煤矿签单好转，部分报价小幅探涨。但当 前焦钢企补库力度仍显不足，四轮落地后，焦企利润收缩，多数企业已处在盈亏边缘，部分焦企已转向 亏损，整体开工稍有下调，随着煤焦供需结构逐步好转，市场看稳预期增强。 【消息面汇总】 26日临汾古县地区安全检查趋严。据上午最新调研，当地除前期因换皮带原因停产2个煤矿外暂无新增 停产，但受安全检查影响，部分煤矿与洗煤厂今日暂停拉运。 6月25日蒙古国小TT公司炼焦煤进行线上竞拍，1/3焦原煤A24.92、V32.42、S1.76、G73、Mt2.04起拍价 63.5美元/吨，较上期6月12日下跌1.5美元/吨，挂牌数量10.24万吨全部流拍，以上价格均不含税，自年 初至今所有场次全部流拍，总计11场，总计流拍数量53.76万吨。供货地点为中国甘其毛都口岸监管 区，供货时间为 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年6月25日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： MEG： 1、基本面：周二，乙二醇价格重心大幅下行，低位买气尚可。伊朗对美报复不及预期，隔夜原油跌幅达7%附近，成本端回落明显。 特朗普宣称伊以将达成停火，早盘乙二醇大幅下挫，现货低位成交至4400元/吨附近。乙二醇价格回落至低位，聚酯工厂参与挂单 较为积极，低位买气尚可。美金方面，乙二醇外盘重心大幅回落，日内近期船货商谈在514-520美元/吨附近，场内成交较为清淡。 中性 5、主力持仓：主力净空 空减 偏空 1、基本面：昨日PTA期货大幅下跌，现货市场PTA商谈尚可，聚酯询盘增加，现货基差区间波动。个别聚酯工厂补货，本 ...

贵金属市场核心驱动因素 - 国际金价在3400美元/盎司关口反复震荡，白银创下13年新高，金银比价从100:1回落至91附近 [1] - 美联储政策转向成为下半年行情关键锚定器，9月降息25个基点的概率达77%，10年期美债收益率突破4.2%时黄金抗通胀属性凸显 [3] - 中东局势升级推动黄金ETF周流入量创2022年俄乌战争以来新高，黄金作为危机对冲工具的配置价值提升 [3] - 全球白银需求将以2.9%的复合增长率扩张，矿产银供应增速仅1.2%，供需缺口或持续扩大 [4] - 中国央行连续五个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，形成长期托底力量 [4] 技术面与市场情绪 - 黄金若站稳3450美元/盎司，下一目标或指向3550-3600美元，白银关键阻力位在36.5美元/盎司，若突破则上看38美元 [5] - 市场拥挤度与获利回吐压力需警惕，例如6月18日白银冲高至37.2美元/盎司时出现短期超买风险 [5] 公司核心优势 - 作为香港黄金交易所AA类行员，采用银行级资金隔离存管，连续6年获"亚太最受信赖平台"认证 [6] - MT4/MT5双平台支持毫秒级订单执行，滑点率控制在0.5%以内，日均现货黄金交易量突破10亿美元 [7] - 专业团队每日发布《行情周评》，结合美联储议息会议、地缘事件等节点提供策略建议 [8] 行业展望 - 2025年下半年贵金属市场将在美联储政策转向、地缘冲突外溢、供需缺口放大的三重因素下演绎宽幅震荡行情 [9]

核心观点 报告对多个行业和公司进行研究分析，涉及宏观经济、能源煤炭、可选消费、交通运输、策略、金工、家用电器等领域，给出各行业发展趋势、市场表现及投资建议，还包含部分公司评级变动信息 [2][3][6] 宏观经济 6月FOMC预览 - 预计6月美联储议息会议维持利率不变，下调2025年增长预测并上调通胀预测，鲍威尔将强调未来政策利率路径依赖数据，维持9 - 12月预防式降息两次基准判断，若数据或财政法案超预期，降息预期或回撤 [2] 日央行6月会议点评 - 6月日本央行维持政策利率0.5%不变，2026年4月开始放缓缩表步伐，符合市场预期，关税带来不确定性，弱化增长和通胀乐观预期，淡化短期加息可能性，预计关税不确定性消退前难以再次加息 [3] 能源/煤炭 - 伊以冲突加剧使原油供应不确定催化油价上行，6月13日BRENT和WTI原油期货结算价涨幅达7.0%/7.3%，油煤历史存在价格联动，当前煤炭煤价有反弹基础，或在冲突催化下迎来拐点 [3] 可选消费 农林牧渔 - 5月社零总额4.1万亿元，同增6.4%，增速环比4月增加1.3pct，预计因国补提振、假期消费活跃及618购物节提前驱动，消费处于温和修复，品类表现分化，内需复苏趋势有望延续，建议把握结构性布局机会 [6] 家用电器 - 2025年1 - 5月家电板块累计上涨+1.9%，排名第12，家电社零温和恢复，内销保持优势，出口面临挑战，可把握锚定核心资产、强化海外本土化、关注AI + 创新及跨行业发展三大趋势 [11] 交通运输 - 5月航司运力同比提升，三大航+春秋+吉祥供给同增6.0%，客座率维持高位，同增3.2pct至84.6%，行业收益水平改善，裸票价连续8周同比提升，短期看好暑运行情，中长期航司有望进入盈利周期 [7] 策略 - 港币隔夜分时数据触及弱方保证，在人民币有升值预期下，港币持续冲击弱方保证和流动性大幅收紧可能性低，香港扩容和增配长期趋势不变，金管局操作带来的波动或创造增配区间 [8] 金工 - A股红利指数分高股息类、红利多因子类、央国企红利类，报告分析所有A股红利指数基本信息，重点选取2只高股息指数、2只红利质量指数、2只红利低波指数和2只央国企红利指数进行对比，总结编制特点和业绩特征 [9] 评级变动 - 惠泰医疗（688617）目标价519.50元，评级买入（首次），2025 - 2027年EPS分别为9.28元、12.20元、15.83元 [12] - 周大福（1929）目标价16.00元，评级由增持调为买入，2025 - 2027年EPS分别为0.59元、0.76元、0.84元 [12] - 极米科技（688696）目标价150.00元，评级买入（首次），2025 - 2027年EPS分别为5.00元、5.77元、6.39元 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 银行转债持续退出对市场整体扰动预计相对有限 市场对此已有预期消化 且有充裕替代性资产填补底仓缺口 机构配置策略灵活 市场系统性冲击可控 四类资产有望成为银行转债的替代资产 [33][34] 根据相关目录分别进行总结 银行转债现状 供给端 - 2023 年以来银行转债余额持续下滑、近期加速收缩 规模从 2023 年峰值近 3000 亿元缩减至当前约 1500 亿元 余额占全市场比例从 38.97%降至 22.64% 其大规模退出或推动转债市场风格向小盘标的倾斜 [7] - 银行转债发行高峰在 2019 - 2022 年 2022 年后因银行板块估值破净致股权融资难、监管审核趋严 新发渠道基本停滞 [9] 需求端 - 基金对银行转债的配置走势与余额变化协同 达到峰值后回落 促使基金增配非银转债类资产 一级债基配置有韧性 二级债基、可转债基金及偏债混合基金延续减配趋势 [14] - “固收 +”产品在转债市场压缩时会转向配置其他资产 如金融债、高信用等级企业债 或增持相对低价的银行转债 [16] 后续如何选择底仓 长久期正股红利资产 增配久期偏长的红利资产可作为优质底仓选择 如公用事业类转债 具备稳定现金流和分红 长久期在利率下行期有价格弹性收益 能增强基金防御与收益稳定性 相关转债有渝水转债、贵燃转债等 [20] 相对低价的银行转债 适度增配相对低价的高性价比银行转债 正股长期低于强赎价 强赎风险低 可长期稳定存续 主体评级高 受地方政府与严格监管支持 风险可控 典型代表有紫银转债和青农转债 [22][23] 2 年之内到期且有 YTM 保护的转债 剩余期限约 2 年、收益率 0% - 8%的转债具备抗跌属性与收益弹性 短期剩余期限降低利率风险、加速回本 设定收益区间平衡风险与回报 契合震荡市防御需求 [24] 其他国央企转债 YTM 为正的国央企转债有望填补空白 依托政策支持与股东约束信用风险低 到期收益率有吸引力 存量稳定、行业分布广泛 能满足综合配置需求 [28] 总结 - 银行转债退出虽带来结构性调整压力 但市场系统性冲击可控 [33] - 四类资产有望成为银行转债替代资产 包括久期偏长红利资产、相对低价高性价比银行转债、短剩余期限稳健品种、高 YTM 国央企转债 [34]