市场表现 - A股主要股指全线飘红，创业板指领涨1.36%，深证成指与上证综指分别上涨0.75%和0.07%，半日成交额超8000亿元 [2] - 港股市场整体承压，恒生指数下跌0.96%，恒生科技指数跌幅达1.2%，半日成交约1305亿港元 [2] - 医药生物、通信、电子等成长板块表现亮眼，商业航天、存储芯片等科技细分领域同步走强 [3] 政策与改革 - 证监会强调深入推进"两创板"改革，优化股债融资及并购重组机制 [2] - 发改委下达8000亿元"两重"建设项目清单，超3000亿元资金支持第三批项目 [2] - 国家医保局与卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，增设商业健康保险创新药品目录 [3] 行业动态 - 创新药板块受政策直接催化，香港生物科技板块逆势大涨 [3] - 消费电子领域因苹果折叠屏手机进入原型开发阶段等消息刺激获得资金关注 [3] - 内存价格显著上涨，为存储芯片相关企业带来基本面改善预期 [3] 投资机会 - 短期可关注无人驾驶、军工等政策催化或事件驱动的板块 [4] - 中期重点布局泛科技（AI算力、创新药、商业航天等）、新消费及有色金属 [4] - 业绩确定性高的方向（如海外算力、游戏、出口链等）将成为超额收益的重要来源 [1][4] 市场展望 - A股有望持续受益于政策红利，并购重组、股债融资改革等举措将促进要素向潜力领域集聚 [4] - 港股需关注中美利差、外资动向及人民币汇率走势，科技、消费等板块或迎修复性反弹 [4]

政策支持创新药高质量发展 - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，构建从研发、市场准入、支付到临床应用的全链条支持体系 [1] - 政策提出增设商业健康保险创新药目录、支持医保数据用于创新药研发等关键举措，旨在破解行业"支付瓶颈"和"同质化竞争"问题 [1] - 政策包含5方面16条举措，涵盖研发支持、医保准入、临床应用、多元支付和组织保障 [3] 创新药研发加速与数据支持 - 2018年至2024年，我国1类创新药获批上市数量从个位数增长至48种，2024年上半年已近40种，是2018年的5倍以上 [3] - 政策支持医保数据用于创新药研发，将提供疾病谱、临床用药需求等数据归集和分析，帮助企业确定研发方向和布局管线 [4] - 医保数据应用有望引导企业聚焦临床有价值、有疗效的创新药研发，避免同质化竞争 [4] 医保准入与支付机制创新 - 我国已建立医保目录动态调整机制，5年内新上市药品在医保目录新增品种中占比从2019年32%提高至2024年98% [5] - 新药从获批上市到纳入医保目录时间从5年左右降至1年左右，约80%创新药可在上市2年内纳入医保 [5] - 2025年将制定第一版商业健康保险创新药品目录，纳入创新程度高、临床价值大但暂无法纳入基本医保的创新药 [5] 商业保险作用提升 - 商业健康保险创新药品目录将充分尊重商业保险公司市场主体地位，保险公司和行业专家将参与目录制定和价格协商 [6] - 截至2025年4月，华东医药的CAR-T产品已被70余家商业保险/惠民保纳入报销范围 [7] - 商业保险将在多层次医疗保障体系中发挥更大作用，为高价创新药和创新医疗器械提供支付支持 [7] 创新药行业发展与国际化 - 2024年我国药企完成超90笔海外授权交易，总金额超500亿美元 [8] - 2024年A股创新药指数和香港恒生创新药指数整体上涨，多家港股创新药公司股价涨幅超100% [8] - 政策鼓励探索面向"一带一路"国家搭建全球创新药交易平台，支持企业借助港澳优势走向世界 [8] - 我国创新药价格是全球"洼地"，政策将探索更严格的价格保密机制支持创新药海外上市 [9]

政策支持创新药发展 - 国家医保局发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，明确提出支持创新药出海，鼓励搭建全球创新药交易平台，加强国际推广[1] - 支持创新药企业借助香港、澳门优势促进中国创新药走向世界，鼓励更多创新药进入中国市场[1] - 2018年-2024年，中国1类创新药获批上市数量明显上升，2024年达48种，是2018年的5倍以上，今年上半年已近40种[3] 商业健康保险创新药目录 - 《若干措施》提出增设商业健康保险创新药品目录，重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药[4] - 企业可自主申报纳入医保目录或商保创新药目录，也可同时申报，商保专家对目录准入和价格协商有重要决策权[4] - 商保创新药目录将动态调整，初期稳妥起步，后续根据技术进步、临床需求等因素完善[4] 创新药出海战略 - 中国创新药产业已由"引进模仿"转向"创新输出"，2024年药企完成超90笔海外授权交易，总金额超500亿美元[7] - 香港正筹备"药物及医疗器械监督管理中心"，计划2026年底成立，分阶段推行新药注册机制，目标2030年全面推行[8] - 香港"1+"新药审批机制已批准11款创新药物在港注册，其中5款纳入医院管理局药物名册[9] 内地与香港医疗协同 - 复星凯瑞完成首个CAR-T产品"奕凯达"跨境治疗案例，建立"港澳患者采血—内地生产—药品返港治疗"全流程方案[10][12] - 企业希望加强与香港顶尖临床研究资源的合作，推动更多创新成果落地[10] - 香港有望成为亚太细胞治疗枢纽，引领细胞治疗走向国际市场[12]

政策文件发布 - 国家医保局、国家卫生健康委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，包含16条具体举措，涉及创新药进入医保目录和商业健康保险目录等五个方面 [1] - 商业健康保险创新药品目录的设立旨在健全多层次用药保障体系，满足多元化用药需求，同时为创新药发展提供经济支撑 [1] - 商业健康保险创新药品目录将尊重商业保险公司市场主体地位，在方案制定、专家评审、价格协商等环节充分参与 [2] 商业健康保险创新药品目录 - 商业健康保险创新药品目录由国家医保局组织制定，考虑与医保目录同时申报、同步调整，企业可自主选择申报医保目录或商保创新药目录 [2] - 商业健康保险专家对药品是否进入商保创新药目录以及价格协商具有重要决策权 [2] - 商业健康保险创新药品目录将根据医药技术进步、临床需求变化、商业健康保险发展等因素实行动态调整 [2] 创新药发展现状 - 2018年至2024年，我国1类创新药获批上市数量显著增长，2024年达48种，是2018年的5倍以上，2024年上半年已近40种 [3] - 中国创新药产业已由"引进模仿"转向"创新输出"，2024年药企完成超90笔海外授权交易，总交易金额超500亿美元 [3] 支持创新药全球发展 - 国家医保局将支持有条件的地区发挥区位优势，搭建创新药交易平台，加强国际推广，如中国-东盟医药区域集采平台 [3] - 《若干措施》提出支持商业健康保险扩大创新药投资规模，培育耐心资本，支持创新药企业借助香港、澳门优势走向世界 [4] - 为支持创新药海外上市，将探索更严格的价格保密机制，在价格方面为创新药"走出去"提供更多支持 [4]

政策支持创新药发展 - 国家医保局鼓励商业健康保险扩大创新药投资规模并增设创新药品目录 [1] - 政策旨在构建以基本医保为基础，补充医疗保险、商业健康保险和医疗救助相互补充的多元医疗支付体系 [1] - 上海等地已先行先试，提出28条措施促进商业健康险规范发展，其中16条涉及商业健康险 [2] 行业现状与趋势 - 国内创新药研发和审批速度加快，但多元支付体系缺失导致国内市场"喂不饱"药企 [1] - 医疗创新支付市场处于爆发前夜，预计未来五年将形成分层支付生态 [1] - 商业健康保险的壮大将为创新药支付带来巨大潜力，如"沪惠保"已覆盖多款创新药械 [2] 企业布局与商业模式 - 镁信健康是中国最大的医药多元支付平台，累计服务保单约3.93亿，覆盖中国已上市一类新药的40% [3] - 镁信健康2022-2024年营业收入复合增长率约38%，2024年营收达20.35亿元 [3] - 可能的商业模式包括搭建数据桥梁、设计疗效对赌协议、推出区域定制化险种等 [4] 未来发展方向 - 镁信健康计划利用真实世界数据扩展保司服务链路，深化与药企在多元支付方案设计方面的合作 [4] - 行业致力于解决支付端与供给端的结构性矛盾，实现"患者可及、药械可惠、险企可控"的可持续生态 [4]

7月1日，国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》（以下简称《措施》）。《措施》紧密围绕我国创新药当前面临的研发难 度大、进入医保难、医院使用受限以及支付压力大等突出问题，打通"实验室"到"病床边"全链条，提出涵盖5个方面共16条具体举措。 最具突破性的是首次提出设立"商业健康保险创新药品目录"。国家医保局医药管理司司长黄心宇在同日举行的新闻发布会上强调，国家医保局计划实现商保 创新药目录与医保目录同时申报、同步调整，程序基本一致，企业可以自主申报纳入医保药品目录、商保创新药目录或同时申报两者。 | 名称: | 国家医保局 国家卫生健康委关于印发《支持创新药高质量发展的若干措施》的通知 | | | | --- | --- | --- | --- | | 索引号: | 2025-02-00016 | 发文字号: | 医保发〔2025〕16号 | | 发布日期: | 2025-07-01 | 发布机构: | | 政策指导与统筹研发也成为研发支持的关键抓手。《措施》提出，优化医保部门企业接待机制，畅通医保部门与创新药企业沟通交流渠道，有针对性加强创 新药在药品目录准入方面的政策指导。同时，将 ...

乡村振兴背景下的农业保险发展 - 新型农业经营主体如专业合作社、家庭农场、农业企业等快速涌现，成为推动"三农"事业发展的重要力量 [1] - 农业保险通过分散和转移农业生产风险，为农民和农业经营主体提供经济补偿，起到经济"稳定器"作用 [1] - 精准对接新型经营主体多层次、多样化的农业保险需求成为当前关键课题 [1] 农业保险的风险保障作用 - 台风、暴雨、冰雹等自然灾害频发，农业保险作为风险"防火墙"作用日益凸显 [2] - 河北高阳县艳茹家庭农场通过投保农作物种植保险，在遭遇严重自然灾害时可获得部分损失补偿 [2] - 河北武安市实施农业特色保险保费补贴试点，鼓励市、县两级财政给予保费补贴支持，降低新型农业经营主体保费负担 [2] "农业保险+"创新模式探索 - 各地积极探索"农业保险+"模式，发挥农业保险集聚保险、信贷、担保等金融资源的"黏合剂"作用 [3] - 浙江推出地方补贴性新型农业主体综合保险，山东推出苹果全产业链保险保障，提升农业抗风险能力并打通金融支持通道 [3] - 云南省鼓励农业保险机构对接省融信服平台，运用保险数据评级、保单质押等方式增信，支持新型农业经营主体获得信用贷款 [3] 当前农业保险面临的挑战 - 新型农业经营主体参保积极性受财政支持力度、保险服务水平及认知程度等因素影响，仍有提升空间 [4] - 农业保险保障供给与多元需求匹配不足，县域特色产业发展复杂情况下难以满足新型经营主体需求 [4] - 跨部门协同和数据赋能存在瓶颈，涉农、气象等数据分散导致保险产品设计和风险管理不够精准 [4] 农业保险服务优化方向 - 新型农业经营主体希望开发更多针对特色农产品和养殖品种的保险产品，整合现有保险产品并建立快速理赔机制 [4] - 针对农机服务领域风险隐蔽性强的问题，建议开发农机操作事故、设备损毁等专属险种 [5] - 保险机构需根据新型农业经营主体购买力和需求实施分层保障，从"保得起"向"保得好"、"保得优"转变 [5]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [7] 报告的核心观点 - 国家医保局印发《2025 年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案，有望落实商业健康保险创新药品目录，改善高价值创新药支付难问题，打破销售天花板 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周新药行情回顾 - 2025 年 6 月 23 日 - 2025 年 6 月 27 日，新药板块涨幅前 5 企业为神州细胞（30.45%）、迈威生物（17.44%）、云顶新耀（16.62%）、微芯生物（12.19%）、诺思兰德（11.30%）；跌幅前 5 企业为北海康成 - B（-15.15%）、来凯医药 - B（-13.67%）、加科思 - B（-13.32%）、宜明昂科 - B（-12.22%）、歌礼制药 - B（-10.50%） [1][16] 本周新药行业重点分析 - 国家医保局印发指南，有望落实商业健康保险创新药品目录，筛选出一批有望纳入商保创新药目录的药物，该目录出台后有望改善高价值创新药支付难问题，增加支付路径，打破销售天花板 [2] 本周新药上市申请获批准&受理情况 - 本周国内无新药或新适应症的上市申请获批准，有 5 个新药或新适应症的上市申请获受理 [3] 本周新药临床申请获批准&受理情况 - 本周国内有 15 个新药的临床申请获批准，有 41 个新药的临床申请获受理 [4] 本周国内市场重点关注事件 TOP3 - 6 月 25 日，荣昌生物将泰它西普全球（除大中华区）开发和商业化权利有偿许可给 Vor Bio，交易总额达 42.3 亿美元 [5][31] - 6 月 26 日，科济药业靶向 Claudin18.2 的自体 CAR - T 细胞产品舒瑞基奥仑赛注射液（CT041）获中国 NMPA 受理新药上市申请，用于特定患者 [12][31] - 6 月 27 日，NMPA 批准信达生物 GCG/GLP - 1 双受体激动剂玛仕度肽注射液上市，用于成人肥胖或超重患者长期体重控制 [12][31] 本周海外市场重点关注事件 TOP3 - 6 月 22 日，礼来公布胰岛素周制剂 efsitora 三项 III 期研究积极结果，计划年底前向全球监管机构提交上市申请 [13][32] - 6 月 23 日，第一三共和阿斯利康宣布德达博妥单抗（Dato - DXd）在美获批新适应症，成为 FDA 批准的首个治疗肺癌的 TROP2 ADC 药物 [13][32] - 6 月 25 日，Kymera Therapeutics 与吉利德就 CDK2 分子胶降解剂项目达成许可协议，赛诺菲行使对 IRAK4 降解剂 KT - 485 的选择权并放弃 KT - 474 开发，Kymera 获 2000 万美元里程碑付款，未来潜在总付款高达 9.75 亿美元 [13][32]

农业保险创新 - 中国人寿财险山东省淄博市中心支公司推出淄博市首个商业性果树综合气象指数保险，承保面积超过4万亩，风险保障金额达3200多万元[1] - 该产品聚焦果树最脆弱的春季花期和秋季采摘期，将"花期低温霜冻"与"秋季连续降雨"设定为保障责任[5] - 理赔方式采用气象指数触发机制，依据官方气象数据自动判定赔付条件，无需农户报案或实地查勘[5] 产品技术特点 - 创新采用指数化理赔模式，通过气象观测站数据实现精准快速赔付，有效解决传统保险定损争议问题[5] - 产品填补了淄博市商业性果树气象指数保险领域的空白，是政策性保险的有力补充[5] - 科技赋能是该产品的核心优势，系统可自动监测赔付条件并即时触发理赔流程[5] 地方产业发展 - 沂源县作为淄博市林果产业核心区，已建设50余处农业示范园区，培育34家市级以上农业龙头企业，认证134个"三品一标"农产品[2] - 该保险产品显著提升苹果、桃种植全生命周期综合保障能力，为当地特色产业高质量发展提供支撑[7] - 产品试点成功后将在全县扩大推广范围，增强产业抗风险能力[7] 政策与市场响应 - 产品研发积极响应2023年中央一号文件关于"健全多层次农业保险体系"的政策要求[2] - 地方政府与保险公司深度合作，针对沂源县林果产业特点定制开发保险方案[2] - 该创新产品获得省公司、总公司农业农村部及当地政府多层面的专业指导与支持[2]

政策动态 - 国务院办公厅印发《关于进一步完善信用修复制度的实施方案》，从十个方面规范信用修复制度，包括统一信用信息公示平台、完善失信信息分类标准等[3] - 《中共中央办公厅 国务院办公厅关于全面推进江河保护治理的意见》发布，提出到2035年现代化流域防洪减灾体系基本完善等目标[3] - 国家发展改革委将于7月份下达今年第三批消费品以旧换新资金，并制定分领域国补资金使用计划[4] - 国家医保局印发《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案[5] - 国家金融监督管理总局、中国人民银行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》，明确未来五年基本建成高质量综合普惠金融体系[4] 行业动态 - 商务部表示已依法批准一定数量的稀土相关出口许可申请，并将持续加强合规申请的审批工作[4] - 我国自主研发的新一代国产通用处理器龙芯3C6000发布，采用自主设计的指令系统龙架构[6] - 2025年暑期档电影总票房（含预售）破15亿元，《碟中谍8：最终清算》等影片位列票房榜前三[6] - 美元指数一度跌破97关口，创2022年2月以来新低，非美货币全面走强[6] - 美国2025年第一季度实际GDP经第三次修正后按年率计算萎缩0.5%，5月商品贸易逆差初值为966亿美元[7] 公司动态 - 小米发布起售价25.35万元的新车小米YU7，1小时大定突破28.9万台[9] - 阿里巴巴集团2025财年收入9963.47亿元，净利润同比增长77%至1259.76亿元[10] - 宁波华翔子公司获得上海智元委托生产双足机器人产品业务[17] - 亚太股份获制动钳及EPB项目定点，生命周期销售总金额约6.4亿元[20] - 蓝色光标已向香港联交所递交H股发行与上市申请[21] 券商观点 - 国泰海通认为大国博弈加剧是长期趋势，军工长期趋势向好，2027年要确保实现建军百年奋斗目标[26] - 中原证券维持电力及公用事业行业"强于大市"的投资评级，建议关注盈利能力稳健的大型水电企业[27]