随着全球资产配置需求攀升与资本市场互联互通不断深化，中国私募基金的国际化布局正按下"加速键"。香港凭借其成熟的法治环境、灵活的监 管框架及广泛的国际认可度，成为内地私募"出海"的首选桥头堡。 而香港证监会（ SFC）颁发的第9类牌照（Type 9 License），正是打开这扇国际化大门的"金钥匙"。 持有9号牌不仅意味着可直接投资海外资 产、参与全球交易网络，更可面向国际专业投资者募集资金。 排排网集团旗下融智投资FOF基金经理李春瑜表示，国内私募加速"出海"布局，核心驱动力源于多重战略与市场需求考量：其一， 海外市场布 局可有效分散地域风险 ，降低投资组合对单一经济体的依赖，提升整体配置的抗波动性；其二， 全球市场涵盖多元资产标的与丰富金融工具 ， 为私募拓展多策略投资空间、挖掘差异化收益机会提供支撑；其三， 投资者全球化资产配置需求持续升温 ，倒逼私募提升跨境服务能力，以更 好满足客户需求、增强客户黏性；其四， 出海亦是私募突破本土竞争边界、提升国际品牌影响力、 向全球化资产管理机构转型的关键路径 。 本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 私募排排网数据显示，截至 2025年1 ...

以下文章来源于我画你财 ，作者我画你财 我画你财 . 告别枯燥理论，看图学习理财。 早上7点，南京的绕城高速公路，又开满了上班上学的车辆。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ "滴滴~~" 车流量越大，高速路的过路费收入越多。 这笔钱，只有政府或拥有特许经营的企业才能赚到吗？ 有这么一类基金，专门投资能产生稳定、长期收益的不动产。 经营不动产的收益，在扣除成本、预留未来开支后， 至少90%会给投资人 分红 。 能产生稳定收益的不动产，一般有哪些呢？ 出租给特定人群的保障性租赁住房REITs、产业园区REITs、仓储物流REITs， 赚的是租金。 我们不需要花巨额买下园区、仓库，通过REITs基金投资，就能拥有包租公的收租权利。 收费公路REITs ， 赚的是过路费 。 不止是高速， REITs能 把你身边最熟悉的场景变成投资品 。比如，菜市场。 2025年，易方达华威市场REITs上市，它的底层资产就是福州一个大型农产品批发市场。 如果你持有这只REITs，那么菜市场内近900个商户交的租金，你都可以获得分红。 菜市场和高速公路，其实代表着两种不同的逻辑，也就是REITs的两大分类， 产权类和 经营权类 。 ...

QDII基金规模与增长 - QDII基金总规模持续攀升，截至1月20日达到9700亿元，逼近1万亿元关口，较去年同期的6100亿元大幅增长59% [1] - QDII基金规模占全市场基金总规模的2.6%，其快速增长态势清晰折射出投资者分散风险、进行全球化资产配置的需求显著升温 [1] 市场热度与溢价风险 - 2026年以来海外市场热度有增无减，1月以来已有工银瑞信、易方达、景顺长城等十余家公募发布QDII基金溢价风险提示，涉及产品超过20只 [1] - QDII基金溢价原因主要包括：开年以来外围市场上涨刺激投资者布局热情；交易时间差、汇率波动影响净值和交易价格；外汇额度限制及部分产品限购导致供需不平衡，推高场内交易溢价率 [2] QDII基金业绩与资金流向 - 截至1月21日，年内已有26只QDII基金涨幅超过10%，其中仅ETF产品就有6只涨幅突破10% [2] - QDII ETF今年以来累计获得净申购额超过117亿元，有9只ETF在不到一个月内吸金超1亿元 [2] - 华泰柏瑞旗下恒生科技ETF净流入约30亿元，华夏基金与天弘基金的同类型产品也分别吸引资金超过20亿元 [2] - 具体来看，恒生科技ETF（513130.SH）年内净流入31.5292亿元，恒生科技指数ETF（513180.SH）净流入22.8680亿元，恒生科技ETF天弘（520920.SH）净流入21.4475亿元 [3] 基金管理人竞争格局 - 截至1月20日，全市场共有18家基金公司管理的QDII规模超过100亿元 [3] - 华夏基金与易方达基金构成第一梯队，资产净值分别达到1355.70亿元和1219.66亿元，双双跨越千亿门槛 [3] - 广发基金与华泰柏瑞基金的QDII规模则均超过500亿元，分别为897.25亿元和638.90亿元 [3] - 在产品布局广度上，华夏基金、易方达基金和广发基金管理的QDII基金数量均超过20只 [4] - 从基金份额维度观察，目前仅有华夏基金一家份额超过1000亿份，达到1689.39亿份，展现出在渠道与投资者中的广泛覆盖 [4]

QDII基金规模增长 - QDII基金总规模达到9700亿元 逼近1万亿元 较去年同期的6100亿元增长59% 占全市场基金总规模的2.6% [1] - 自去年年初以来 QDII基金规模从6100亿元快速增长 7月突破7000亿元 9月突破9000亿元 当前已至9700亿元 [1] - 规模增长源于投资者全球资产配置需求释放 市场风格轮动推动资金流向多元化资产 同时投资者对基金公司信任度提升及风险承受能力增强也驱动了国际化投资布局 [1] QDII基金业绩表现 - 今年以来已有68只QDII产品净值涨幅超过10% [2] - 排名居前的多为科技类主题产品 例如汇添富香港优势精选A 长城港股医疗保健精选A 华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF 景顺长城全球半导体芯片产业A等表现突出 [2] - 广发中证香港创新药ETF 博时恒生医疗保健ETF 华夏恒生生物科技ETF等产品今年以来净值涨幅也均保持在10%以上 [2] QDII基金配置结构与行业观点 - QDII基金主流配置结构聚焦于半导体 创新药等科技板块 [2] - 自去年四季度以来全球半导体销售量大幅增长 行业景气持续得到验证 2026年仍有望维持乐观态势 [2] - 全球半导体营收增长主要受益于人工智能应用及数据中心基础设施的强劲需求 推动逻辑芯片和存储芯片需求攀升 2026年芯片及半导体行业景气周期或延续上行 [2] - 去年“AI+”在医疗领域多个方向取得显著突破 包括AI+健康管理生态闭环及政策支持体系完善 商业化能力与市场需求的共振推动医疗健康板块关注度持续升温 [3] - 展望2026年 “AI+”医疗将从试点阶段迈向规模化应用 AI技术正逐步全面融入研发 诊断 治疗 管理全链路 相关板块吸引力将进一步提升 [3]

行业里程碑与规模数据 - 2026年初，公募基金行业迎来关键里程碑，全市场跨境ETF总规模历史性突破1万亿元大关，截至1月14日达到10164.21亿元 [1] - 跨境ETF已从边缘配置跃升为居民全球资产配置的重要通道，其规模突破万亿元标志着公募行业从本土经营向全球资管参与者转型的关键跨越 [1] 规模增长动力与市场表现 - 开年以来，在全球科技浪潮引领下，跨境ETF平均增长率达5.9%，近一年平均涨幅更达37%，其中港股类产品表现普遍领先 [2] - 2026年至今，仅广发中证港股通非银ETF和富国中证港股通互联网ETF两只产品合计资金净流入额就超过100亿元 [2] - 近期规模突破万亿元主要源于以港股为代表的境外市场表现强劲，人工智能、创新药等热门赛道涨幅显著吸引了大量资金 [2] - 目前规模超过百亿元的跨境ETF已达26只，其中华夏恒生科技ETF(QDII)等4只龙头产品规模均站上400亿元高地 [2] 产品特性与投资者参与 - 跨境ETF具有100元起投、T+0交易等优势，让普通投资者得以低成本触达全球市场 [3] - 其核心价值在于为居民财富出海搭建了合规高效桥梁，以基金形式将海外市场搬入寻常账户，使国内投资者能一键分享AI、创新药等全球产业红利 [3] - 据2025年中报，跨境ETF持有人数量平均达2.63万户，最高近40万户，已成为不少投资者一键配置全球的核心工具 [2] 市场结构与潜在关注点 - 截至1月15日，全市场共有200余只跨境ETF，其IOPV溢折率平均为0.42% [4] - 其中投资美国、欧洲市场的多只产品溢价明显，最高已突破20% [4] - 部分产品因申赎效率低、外汇额度限制等原因，套利机制难以发挥作用，导致溢价长期存在 [4] 行业意义与未来展望 - 跨境ETF规模突破万亿元是公募行业国际化进程的关键里程碑，显著降低了海外投资门槛，也为中国资产对接全球资本提供了高效投票器与双向流通渠道 [4] - 未来，公募基金行业全球化水平的提升将强力推动基金公司跨境能力升级与产品创新 [5] - 在投研方面，公募机构需加强海外市场研究与多币种运营能力，同时拓展对新兴市场及AI、创新药等全球赛道的深度覆盖 [5] - 在产品线方面，行业将从宽基ETF向细分主题延伸，完善主动与被动产品矩阵，逐步构建覆盖成熟与新兴市场、贯穿全产业链的全球化产品生态 [5]

中国ETF市场总规模与增长 - ETF总规模首次突破6万亿元大关，截至12月26日合计达6.02万亿元 [2] - 与2024年底相比，规模增长超过2.2万亿元 [2] - 市场规模增长呈现加速态势：从2004年首只ETF成立到2020年10月突破1万亿元，2023年8月突破2万亿元，2024年9月突破3万亿元，2025年4月突破4万亿元，8月突破5万亿元，12月突破6万亿元 [3] 大型ETF产品阵营扩张 - 百亿元级ETF阵营大幅扩容，从2024年底的66只增至今年12月26日的120多只 [3] - 千亿级ETF产品出现，例如华泰柏瑞沪深300ETF规模达4270.67亿元，易方达沪深300ETF规模突破3000亿元 [3] 推动市场规模增长的核心因素 - 监管层通过费率改革、优化考核、设立ETF快速审批通道等举措为行业发展创造有利条件 [4] - 在低利率与复杂市场环境下，投资者青睐透明、低费率、工具属性强的ETF产品 [4] - 产品持续创新，从宽基到行业主题、从跨境到债券的各类ETF提供了丰富的配置工具 [4] - 以中央汇金、保险资金及养老金为代表的长期资金大规模通过ETF入市，成为重要推动力 [4] 股票型ETF发展现状与特点 - 股票型ETF是市场绝对主力，规模已突破3.8万亿元 [5] - 宽基ETF产品线进一步完善：今年首批科创综指ETF推出，与科创50ETF、科创100ETF、科创200ETF等组成科创板宽基ETF体系；创业板50ETF阵营大幅扩容，在已上市的12只中有9只为年内上市；首批上证580ETF也已诞生 [6] - 行业主题ETF细分赛道不断深耕，精准捕捉新兴产业红利，今年以来卫星产业、中证科创创业人工智能、科创板创新药等主题ETF陆续成立 [6] 债券与跨境ETF的快速发展 - 债券ETF迎来史无前例的扩容，截至12月26日已有53只成立，规模逼近8000亿元，而在去年底数量仅有21只，规模合计为1800亿元 [6] - 跨境ETF规模接近万亿元关口：港股主题ETF规模快速增长且产品线拓宽；今年以来首批巴西主题ETF推出，全球化资产配置工具矩阵逐步完善 [6] 行业未来发展趋势与产品布局 - ETF依然是基金公司重点布局方向，产品阵营有望进一步扩容 [7] - 截至12月28日，有6只ETF正在发行，另有7只ETF已敲定发行日期即将启动，产品投向丰富，包括科创芯片ETF、船舶ETF等 [7]

行业AI转型现状与误区 - 2025年以来，大模型、智能体等技术爆发式发展，推动企业一把手将AI提升至战略高度 [2][5] - 行业转型存在普遍误区：重技术投入轻底层建设，忽视数据治理、组织适配等核心要素 [2][5] - 企业存在盲目跟风布局AI项目，缺乏对应用场景深度理解的问题，导致投资回报率不及预期 [2][5] 成功数智化转型的核心要素 - 要素一：组织能力适配，高管层需提升数字化理解与认知，打破跨专业融合壁垒 [2][5] - 要素二：流程重构，基于大模型与智能体的闭环能力构建“AI组织”，重新定义人机协同流程 [2][5] - 要素三：数据治理，积累高质量数据集并打通系统间数据流转，为大模型应用奠定基础 [2][5] - 要素四：生态协同，通过与科技厂商合作弥补自身数字化能力不足，实现资源互补 [2][5] 未来数字化发展趋势与建议 - 未来三到五年，面向业务场景、全链路的AI更广泛深入的应用将是重要特征 [3][6] - 全球化资产配置、数字货币等新兴领域将催生新的数字化需求 [3][6] - 机构需系统性规划转型路径，避免盲目投入，在技术创新与风险管控间找到平衡以实现可持续发展 [3][6]

文章核心观点 - 中国太保管理层在资本市场开放日上阐述了新周期下的核心投资策略，强调通过精细化的资产配置、差异化的久期管理、多元化的权益与另类投资以及审慎的全球化布局，以实现穿越周期的稳健回报并应对当前的投资收益压力 [1][4][7] 资产负债久期策略 - 固收资产配置的核心是久期控制，通过提升长期国债配置比例，公司已有效拉长资产端久期并压缩久期缺口 [2] - 久期缺口管控进入新阶段，并非越小越好，追求缺口归零可能牺牲风险收益，保持合理缺口有助于创造更好的长期回报 [2] - 公司参考海外同业数据指出，国内保险业人均客户资产积累水平较低，未来提升空间广阔，这支持了保持合理久期缺口的策略 [2] - 针对不同险种优化久期策略：传统险主要使用修正久期，而分红险与万能险则更多参考有效久期，以应对客户行为与利率变动的较强关联性 [3] - 公司正在推进2026年度配置计划，将充分体现不同账户与险种在久期策略上的差异化安排 [3] - 在非标资产方面，配置比例持续下滑，主要原因是资产到期且缺乏合意资产填补缺口 [2] 权益投资配置 - 公司坚持“核心+卫星”的权益投资策略，核心是股息价值策略，具备穿越市场周期的稳健效应，是应对净投资收益压力的有效手段 [1][4] - 同时开展丰富的权益投资卫星策略，使投资收益来源更加多元化，以更好地覆盖对客户的保证成本 [1] - 权益配置比例被视为稀缺资源，因其消耗偿付能力且波动风险大，公司致力于优化结构以实现资产负债两端的长期可持续平衡 [4] - 公司认为其当前的权益配置比例与优化的结构，能够实现与同业可竞争的综合投资收益率水平 [4] 分红险账户配置 - 针对市场关注的分红险账户差异化配置问题，公司认为差异化应是资产配置策略落地后的结果，而非预先设定的导向 [1] - 公司对分红险账户配置方法论进行了迭代，将账户切分成多个层次的投资收益目标，明确各层级目标后测算安全边际，最终形成合理且可持续的配置方案 [1] 长周期考核与另类投资 - 长周期考核是重要的顶层设计，公司通过投资指引与委托人商谈，制定市场化标准，并真正实行三年考核周期，这能让资产管理人进行逆向投资并布局长期机会 [5] - 另类资产具有提升长期回报、对冲市场波动风险的特点，增配另类资产有助于实现多元化配置并改善长期回报，一定程度上对抗通胀 [5] - 另类投资策略分阶段：短期关注确定性高、现金流稳定的资产；中期关注战略性新兴产业和产能升级带来的成长型赛道；长期关注新一代科技革命带来的创新机会，如人形机器人、核聚变、量子信息、脑机接口等 [5] - 公募REITs已进入常态化发行阶段，能提供稳健分红并抵御市场波动 [6] - 公司另类投资板块涵盖医疗健康、科技创新、并购投资、基础设施四大主题，前三个主题组合可把握中长期收益，基础设施类支持当期稳健分红，形成有效的弹性组合以实现穿越周期的稳健收益 [6] 全球化资产配置 - 保险业实现长期有效的成本覆盖，最终需通过全球化配置来实现，以分享其他新兴国家的经济成长成果，满足中国老龄化社会对长期回报的要求 [7] - 全球化配置需要团队、试验田和风险管控三方面支撑，公司已在香港建立产险、寿险、资管三个平台，并积极运用港股通、南向通等互联互通机制来锻炼队伍和培育能力 [7] - 境外投资风险管控至关重要，特别是汇率风险，公司调研发现海外保险公司从积极对冲转向更积极的汇率风险管控，放弃不必要的对冲以获取更高风险回报，因此国内公司必须具备足够的汇率风险研究和投资管控能力 [7] - 黄金投资对保险资金而言属小众产品，主要作用是风险分散，难以承担提升长期回报的主要作用，但可通过其提升多元化投资能力以应对未来全球化配置要求 [8]

行业核心挑战：低利率环境下的结构性矛盾 - 当前宏观经济与金融环境深刻变化，长期低利率构成保险行业最根本的经营背景，给保险资管行业带来严峻考验[1] - 中国十年期国债收益率已降至1.7%至1.9%的历史性低位区间，并可能预示缓慢下行趋势[1] - 行业面临“资产端收益下行”与“负债端成本刚性”的核心矛盾，大量长期保单的预定利率在签发时锁定，导致利差空间被持续侵蚀，潜在“利差损风险”浮出水面[3] - 此矛盾已非周期性问题，而是结构性挑战，迫使行业必须从根本经营逻辑上寻求转型[3] 传统投资策略的困境 - 传统“固收+”策略在当前市场环境中已近乎走入“死胡同”[3] - 作为压舱石的长期国债收益率处于极低水平，资本利得空间收窄，票息收益不足[3] - 信用债利差经多年压缩，已无法提供足够风险溢价[3] - 符合保险资金审慎风控标准的优质非标资产（如基础设施债权计划）供给急剧萎缩，变得“极度稀缺”[3] - 另类投资领域同样面临“资产荒”，传统不动产投资（办公楼、商业地产）现金流和估值承压，股权投资则因IPO周期性收紧影响退出效率和预期[4] - 传统非标债权业务规模收缩，风险与收益的平衡已被打破，难以继续担当收益支柱角色[4] 资产负债管理的根本性重塑 - 业内共识认为局部调整已不足够，必须对资产负债管理进行从理念到机制的顶层重塑[4] - 核心是回归保险经营本源，坚守“安全性、盈利性、流动性”三大原则平衡，追求收益成本、期限结构、流动性“三个匹配”的精细化管理[5] - 最关键机制创新在于确立“以保险产品为原点”的资产负债管理模式[5] - 资产端管理必须彻底前移，深度嵌入产品开发全过程，资产团队需基于长期市场前瞻判断、公司资本和偿付能力硬约束，在产品设计伊始协同精算与业务部门，共同商定合理的预定利率、分红政策、结算规则及业务发展节奏[5] - 目标是从源头确保每一笔负债都包含对未来资产配置的前瞻性安排，实现资产与负债在久期、成本、现金流和风险偏好上的“双向贯通”与“动态适配”[5] 固收资产配置的调整与策略 - 保险资管对于债券配置的久期在不断拉长，例如中国太保寿险在过去八年中将长期国债配置比例从12.5%提升至46.2%[6] - 单一拉长久期不能解决全部问题，久期管控需平衡当前收益和长期回报，极致追求久期缺口趋零可能在未来市场反弹时加大资产端压力，错失适度资产错配带来的风险回报[6] - 应对低利率环境需从四方面考量：主动融入保险资金资产负债管理体系，丰富战术资产配置内涵；策略管理更精细、科学；能力拓展多元化，开发新策略，用“固收+”策略提升和增厚收益；主动拓展保险投资渠道[6] - 深化久期管理需加强宏观经济和货币政策研究，把握利率中长期趋势，在收益率相对高位战略性拉长组合久期以锁定长期收益，并根据不同组合、账户、负债特性个性化实施久期策略[6] - 精细杠杆运用需建立融资成本监测机制，实施主动精准管控，精细化安排资产到期和现金流，提升杠杆策略净收益贡献[7] - 优化曲线策略需深度分析收益率曲线形态变化，评估不同期限资产持有价值，灵活运用骑乘策略及波段操作[8] - 传统信贷类非标业务规模下滑，供给严重不足，且出现风险收益不对等现象[8] - 除非标外，其他投资领域值得探讨，如基础设施投资、康养领域等拥有固定收益来源的资产，未来保险公司可能越来越多在非公开领域持续打造运营团队[8] 另类与权益资产的战略地位提升 - 在固收资产收益挖掘难度上升的同时，另类资产和权益资产获得了保险资管公司的加持[9] - 在传统投资组合中叠加部分另类权益比例可发挥三大作用：改善和提升整个投资组合的长期回报；平滑交易所品种的每日波动；在一定程度上对抗通胀影响[9] - 负债端久期和资产端久期依旧存在6到7年的缺口，这牵引着各家险资加大对另类、权益在投资组合中的比例[10] - 国内另类权益市场今年整体火热，前三季度一级市场基金新募集规模达1.16万亿元，同比增长8%；新设立基金数量超3500只，同比实现18.3%增长；投资端新增规模近5400亿元，投资标的数量近8300家，同比增幅分别达9%和19.8%[10] - 公募Reits获得包括保险资管在内的一众资管机构增持，实现了稳健分红并抵御市场波动，其中产权类Reits中的消费类基础设施（如保租房、数据中心）表现抢眼，经营权Reits中的新能源、市政环保整体表现也受投资人青睐[10] - 太保在另类权益投资上采取多维度策略：短期更多关注成熟标的以实现相对稳健分红；中观维度关注战略新兴产业覆盖的成长型赛道配置机会；远期会关注未来产业，如人工智能牵引下的人形机器人、核聚变、量子信息、生物制造等[10] - 在另类权益板块，目前主要聚焦于“大健康/医疗”、“科技创新/硬科技”、“战略并购”及“基础设施/不动产”四大核心主题赛道进行深耕[11] - 为匹配不断增长的权益投资，太保在顶层设计方面确定了以三年为基础的长周期考核，其核心是让资产管理人能够进行逆向投资，无需过度关心月度、季度的波动[11] 全球化资产配置的必要性与挑战 - 全球化资产配置是保险行业的必选项，没有任何一个国家的保险业可以完全靠自己国家的经济增长长期有效地覆盖负债成本，最终一定通过全球化配置来实现[12][13] - 保险资管的全球投资需从三方面着手：第一是团队建设，中国太保已在香港组建团队，但在吸引和培养人才方面仍有很大成长空间[13] - 第二是寻找试验田，一方面通过互联互通方式（如港股通、南向通）尝试投资海外市场，另一方面直接进行海外市场投资，这需要足够的海外负债资金来源[13] - 第三也是更重要的是汇率风险管控，海外大保险公司在做全球投资时需投入很多精力进行汇率风险对冲，但也存在对冲后收益被大幅抵消的情况，近两年随着汇率变化，很多保险公司实际上放弃对冲以获取更高风险回报，这说明中国的保险公司要想做好境外投资，必须有足够的汇率风险研究和投资风险管控能力[13][14]

文章核心观点 - 中国太保管理层在资本市场开放日上阐述了新周期下的核心投资策略 强调通过股息价值核心策略与多元化卫星策略应对市场周期与收益压力 同时详细阐述了在久期管理、权益投资、长周期考核、另类资产及全球化配置等方面的精细化、差异化配置思路与未来布局方向 [1][4][5] 资产负债久期策略 - 固收资产配置的核心是久期控制 公司通过提升长期国债配置比例大幅拉长资产端久期 有效压缩了久期缺口 但当前久期缺口管控进入新阶段 并非越小越好 保持合理缺口有助于创造更好的长期回报而非追求绝对归零 [2] - 针对不同险种采用差异化的久期策略工具 传统险因利率变动对未来现金流影响较小 仍采用修正久期作为研判工具 而分红险与万能险因客户行为与利率变动关联性强 尤其在利率上行时可能发生显著变化 当前策略调整更多参考有效久期 [3] - 公司正推进2026年度配置计划的制定 将充分体现不同账户与险种在久期策略上的差异化安排 [3] - 在保持久期合理管控的基础上 寻求更加多元化的新固收来源 近年来保险公司配置非标资产比例持续下滑 主要因资产到期且缺乏合意资产填补缺口 [2] 权益投资配置 - 公司坚持“核心+卫星”的权益投资策略 股息价值核心策略具备穿越市场周期的稳健效应 是应对净投资收益压力的有效手段 同时通过丰富的卫星策略使投资收益来源多元化 更好地覆盖对客户的保证成本 [1][4] - 权益配置比例是稀缺资源 因其消耗偿付能力且承担更大波动风险 公司持续研究如何优化结构以实现资产负债两端的长期可持续平衡 公司认为当前权益配置比例结合优化的结构 能够实现与同业可竞争的综合投资收益率水平 并将更积极地面向长期管理目标 [4] 长周期考核与另类资产配置 - 长周期考核是重要的顶层设计 公司通过投资指引与委托人商谈 制定市场化投资标准 并真正实施三年考核周期 这能让资产管理人进行逆向投资 通过专业能力逐步布局以获得长期良好结果 [5] - 另类资产具有提升长期回报、对冲市场波动风险的作用 增配另类资产有助于实现多元化配置并改善投资组合的长期回报 还能在一定程度上对抗通胀 [5] - 公司另类投资板块涵盖医疗健康、科技创新、并购投资、基础设施四大主题 前三个主题组合可把握中长期收益 基础设施类支持实现当期稳健分红 四大主题形成有效弹性组合以实现穿越周期的稳健收益 [6] - 公募REITs已进入常态化发行阶段 能提供较为稳健的分红 有助于抵御市场波动 [6] - 公司对另类资产的布局分三个时间维度：短期关注资本市场周期性变化 选择确定性高、现金流稳定的资产夯实基本盘；中期关注战略性新兴产业和产能升级迭代带来的成长型赛道以提升组合成长性；长期关注新一代科技革命带来的创新机会 进行前瞻性布局 如人工智能牵引下的人形机器人、核聚变、量子信息、脑机接口等赛道 [5] 全球化资产配置 - 保险业实现长期有效的成本覆盖最终需通过全球化配置来实现 以此分享其他新兴国家的经济成长成果 更好满足中国老龄化社会对长期回报的要求 [7] - 全球化配置需要团队、试验田、风险管控三方面支撑 公司已在香港建立产险、寿险、资产管理三个平台 并积极运用港股通及正在启动的南向通等互联互通机制 旨在锻炼队伍能力并为未来更广阔的全球化配置奠定投资能力基础 [7] - 境外投资风险管控至关重要 尤其是汇率风险 公司调研发现海外同业早期积极对冲汇率风险但收益被大幅抵消 近两年随着汇率关系变化转而采取更积极的汇率风险管控 放弃不必要的对冲以获取更高风险回报 国内保险公司需具备足够的汇率风险研究和投资管控能力以做好境外投资 [7] - 黄金投资对保险资金而言属小众产品 主要起风险分散作用 难以承担提升长期回报的主要职能 但可通过此类产品提升多元化投资能力以应对未来更丰富的全球化配置要求 [8] 分红险账户配置 - 针对市场关注的分红险账户是否需要差异化配置的问题 公司认为差异化配置应是资产配置策略落地后的结果 而非预先设定的导向 [1] - 公司对旗下分红险账户配置方法论进行了迭代 将账户切分成多个层次的投资收益目标 明确保证给客户的、累积分红、具有市场竞争力的各层级目标后 测算安全边际 最终形成合理且具备可持续性的配置方案 [1]