机构：天风证券 研究员：张樨樨/厉泽昭 中华煤气旗下大型城燃公司，领先布局智慧能源 从结构上看，管道天然气销售业务是公司最主要的收入来源，2024 年占总营收比例达到80%。 城燃行业销气量增速趋缓，毛差有望改善 五大城燃公司销气增速跟随行业放缓，行业集中度趋于集中。2024 年城燃行业毛差整体有所改善，除 昆仑能源因加气站移交影响下滑，华润燃气、中国燃气、港华智慧能源均有所增长，分别较2023 年提 升了0.02、0.037、0.02 元/方。伴随国际气价中枢下跌，主要城燃公司采购成本均呈现不同幅度下降。 公司从1994 年运营城燃业务至今已建立了庞大的客户资源及业务网络，基础稳健。2024 年集团的城市 燃气项目累计总数达191 个，2024 年燃气销售量达172.01 亿立方米，同比增长4.5%，其中零售气量136 亿方，同比增长3%。集团致力加强天然气供应的自主性，提升用气高峰季节的调峰能力并保持价格稳 定。 港华智慧能源致力为客户提供一站式的清洁能源方案，于内地营运城市管道燃气及建设燃气管网，并积 极拓展智慧能源系统业务，包括可再生能源发电、数码化能源管理服务及碳管理服务等。公司前身为港 华燃气，控 ...

AES (AES) Q2 2025 Earnings Call August 01, 2025 10:00 AM ET Speaker0Hello, everyone, and welcome to the AES Corporation Second Quarter twenty twenty five Financial Review Call. My name is Emily, and I'll be coordinating your call today. After the presentation, you will have the opportunity to ask any questions, which you can do so by pressing star followed by the number one on your telephone keypad. I would now like to turn the call over to Susan Harcourt, Vice President of Investor Relations. Susan, please ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度每股收益为1 01美元 较2024年同期的0 97美元增长4 1% [6][17] - 2025年全年稀释每股收益预期维持在4 85至5 05美元区间 预计接近区间上限 [6][16] - 密苏里州零售销售同比增长1% 其中工业类客户增长达2 5% [18][19] - 联邦税收抵免预计在2025-2029年为客户节省15亿美元成本 其中7 5亿美元来自风电和太阳能项目 2 5亿美元来自电池项目 5亿美元来自其他太阳能项目 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心业务签署2 3吉瓦建设协议 预计2026年底开始逐步投运 开发商已支付2800万美元不可退还的传输升级费用 [8][31] - 发电业务推进Big Hollow能源中心建设 包括800兆瓦天然气发电和400兆瓦储能设施 预计2028年投运 [9][10] - 输电业务参与MISO 65亿美元竞争性输电项目投标 已获得Tranche 1和2 1项目批准 [13][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 密苏里州预计2025-2029年复合年销售增长率为5 5% 主要由数据中心需求驱动 [7][16] - 伊利诺伊州天然气分销业务获ICC建议批准1 03亿美元基础费率上调 低于公司申请的1 35亿美元 [25] - 中西部地区受极端天气影响 部署2700名人员抢修 更换1000根电线杆并恢复29万用户供电 [4][5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略聚焦三大支柱：受监管能源基础设施投资 负责任能源政策倡导 运营优化 [3][15] - 未来十年投资机会超过630亿美元 用于电网强化和清洁能源转型 [15] - 数据中心业务推出大型负载费率结构 基础电价为6美分/千瓦时 最低服务期限15年 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 极端天气事件凸显电网韧性投资重要性 包括升级变电站 复合电线杆和智能技术 [5] - 供应链风险管理取得进展 已锁定涡轮机等长周期设备采购 [10][41] - 经济前景乐观 制造业扩张和数字服务公司增长支撑工业用电需求 [19][35] 其他重要信息 - 完成2025-2026年6亿美元股权融资计划 拟扩大2027年后融资规模 [21] - 穆迪和标普分别确认Baa1和BBB+信用评级 [22] - 密苏里州大型负载费率结构预计2026年2月获批 [12] 问答环节所有的提问和回答 问题: 数据中心负载增长前景 - 现有2 3吉瓦建设协议进展符合预期 开发商正研究扩容可能性 [30][32][38] - 经济基本面强劲 制造业扩张和小型数据中心项目提供额外增长 [34][36] 问题: 发电设备供应链准备 - 已确保2027-2028年项目关键设备 联合循环电厂设备采购将于年内完成 [41][42] - 天然气供应充足 现有管道可满足需求 无需新建 [44][45] 问题: MISO输电项目争议 - 五州监管机构质疑Tranche 2 1项目成本效益 公司支持MISO原规划 [59][61][62] 问题: 税收抵免政策风险 - 现有项目均符合IRS物理开工测试要求 政策变动风险可控 [65][67][71] - 立法意图明确 沿用十年先例 公司持续评估加速项目可能性 [75][76] 问题: 数据中心客户需求趋势 - 密苏里州站点优势突出 包括土地 输电接入和州政府支持 [78][79]

行业投资评级 - 维持公用事业行业"超配"评级 [1] 核心观点 - 6月份全社会用电量同比增长5.4%至8670亿千瓦时，第三产业用电量（+9.0%）和城乡居民生活用电量（+10.8%）增速领先 [5][43] - 火电板块受益于动力煤价格同比下行，建议关注华电国际（600027）、国电电力（600795） [5][44] - 燃气板块因天然气价格联动机制推进，建议关注新奥股份（600803）、九丰能源（605090）、新天然气（603393） [5][44] 行情回顾 - 近两周申万公用事业指数下跌2.7%，跑输沪深300指数3.7个百分点，行业排名第30/31 [5][12] - 子板块全线下跌：水力发电（-4.8%）、热力服务（-3.6%）、风力发电（-2.1%）跌幅居前 [5][13] - 个股表现分化：ST金鸿（+28.0%）、胜通能源（+23.7%）涨幅领先；豫能控股（-18.0%）、新中港（-18.0%）跌幅较大 [5][15] 行业估值 - 公用事业板块整体市盈率18.5倍，子板块中光伏发电估值最高（584.5倍），火力发电最低（11.8倍） [20][21] - 热力服务板块当前估值较近一年均值高58.0%，光伏发电板块估值偏离度达151.6% [21] 行业数据 - 全国发电装机容量达36.5亿千瓦（+18.7%），其中太阳能发电装机11.0亿千瓦（+54.2%） [5][43] - 上半年市场交易电量2.95万亿千瓦时（+4.8%），占全社会用电量比重60.9% [5][43] - 6月绿证核发量2.78亿个（环比+29.33%），可交易绿证占比70.64% [47] 重点资讯 - 新型储能装机规模达9491万千瓦/2.22亿千瓦时，较2024年底增长约29% [47] - 长江电力上半年归母净利润129.84亿元（+14.22%），受益于梯级电站发电量增加 [43] - 内蒙华电上半年归母净利润15.57亿元（-11.91%） [43]

能源供应与消费 - 上半年全国能源供应充足，供需总体宽松，能源结构持续优化，新型能源体系建设加快推进 [1][2] - 全社会用电量增速企稳回升，4月、5月、6月增速分别为4.7%、4.4%、5.4% [2] - 天然气需求小幅增长，城镇燃气是主要拉动因素，煤炭消费小幅下降，成品油消费延续负增长态势 [2] - 风电、太阳能发电装机历史性超过火电，非化石能源发电装机容量占比首次突破六成 [2] 能源投资 - 上半年能源重点项目完成投资额超过1.5万亿元，同比增长21.6%，东、中、西部地区增速均超20% [3] - 新能源发电投资快速增长，广西、新疆陆上风电投资翻番，广东、福建、上海海上风电投资集中释放 [3] - 集中式光伏投资同比增长24.5%，分布式光伏投资同比增长超70% [3] - 氢能重点项目投资额翻番，充换电基础设施投资同比增长近70%，新型储能、源网荷储一体化投资增长超30% [4] - 能源领域民营企业投资同比增长27.8%，在分布式光伏、陆上风电等领域投资增长超40% [4] 可再生能源发展 - 上半年全国可再生能源新增装机2.68亿千瓦，同比增长99.3%，约占新增装机的91.5% [4] - 可再生能源发电量17993亿千瓦时，同比增长15.6%，约占全部发电量的39.7% [5] - 风电、太阳能发电量合计11478亿千瓦时，同比增长27.4%，占全社会用电量23.7%，同比提高4.4个百分点 [5] - 风电、光伏合计发电量较去年同期增加2470亿千瓦时，超出全社会用电量增量 [5] 充电基础设施 - 截至6月底，我国电动汽车充电设施总数1610万个，其中公共充电设施409.6万个，私人充电设施1200.4万个 [6][7] - 充电设施县域覆盖率97.08%，乡镇覆盖率80.02%，上半年全国新能源汽车总充电量549.23亿千瓦时 [7] - 国家能源局将按月度发布充电设施数据，加快建设高质量充电基础设施 [7] 电力供需 - 迎峰度夏期间全国用电负荷或突破15.5亿千瓦，电力供应总体有保障 [7] - 国家能源局将加强电力供需形势监测研判，优化电力资源配置，"一省一策"指导电力保供工作 [7]

此外，可再生能源发电量接近全国总发电量的四成，超过同期第三产业用电量与城乡居民生活用电量之 和。风电、光伏新增发电量超过全社会用电量增量。今年上半年，全国可再生能源发电量达17993亿千 瓦时，同比增加15.6%，约占全部发电量的39.7%。 国家能源局新能源和可再生能源司副司长潘慧敏在当日召开的国家能源局例行新闻发布会上介绍，我国 可再生能源继续保持新增装机的主体地位，接近全国总装机的六成。截至今年6月底，全国可再生能源 装机达到21.59亿千瓦，同比增长30.6%，约占我国总装机的59.2%，其中，水电装机4.4亿千瓦，风电装 机5.73亿千瓦，太阳能发电装机11亿千瓦，生物质发电装机0.47亿千瓦。 新华社北京7月31日电（记者王悦阳、戴小河）记者31日从国家能源局获悉，今年上半年，全国可再生 能源新增装机2.68亿千瓦，同比增长99.3%，约占新增装机的91.5%。其中，水电新增393万千瓦，风电 新增5139万千瓦，太阳能发电新增2.12亿千瓦，生物质发电新增71万千瓦。 ...

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股价及交易情况 - 截至7月31日收盘，立新能源股价报7.06元，较前一交易日下跌0.05元 [1] - 当日成交量为8.99万手，成交金额达6400万元 [1] - 7月31日主力资金净流入137.38万元 [1] 公司业务及行业 - 公司主营业务为风力发电、光伏发电等可再生能源项目的开发、建设和运营 [1] - 所属行业为电力板块，业务覆盖新疆地区 [1] - 业务涉及储能、充电桩等领域 [1] 限售股解禁情况 - 8月1日公司将面临33.03亿元市值的限售股解禁 [1] - 解禁比例高达49.78%，在当日解禁个股中规模居首 [1]

Tetra Tech (TTEK) Q3 2025 Earnings Call July 31, 2025 11:00 AM ET Company ParticipantsDan Batrack - CEO, President & Chairman of the BoardSteven Burdick - EVP & CFOLeslie Shoemaker - Executive VP and Chief Innovation & Sustainability OfficerTim Mulrooney - Partner & Group Head - Global ServicesSabahat Khan - MD - Global ResearchConference Call ParticipantsSangita Jain - Director & Equity Research AnalystAndrew Wittmann - Senior Research AnalystOperatorGood morning and thank you for joining the Tetra Tech Ea ...

港股公司报告 | 首次覆盖报告 港华智慧能源（01083） 证券研究报告 城燃业务扎实稳健，可再生能源打造增长极 中华煤气旗下大型城燃公司，领先布局智慧能源 港华智慧能源致力为客户提供一站式的清洁能源方案，于内地营运城市管 道燃气及建设燃气管网，并积极拓展智慧能源系统业务，包括可再生能源 发电、数码化能源管理服务及碳管理服务等。公司前身为港华燃气，控股 股东为香港中华煤气。香港中华煤气有限公司成立于 1862 年，是中国香港 首家公用事业机构及全球最具规模的能源供应商之一，企业管理和营运均 达到世界级水平。 营收规模稳中有进，24 年核心利润超预期 公司营收规模不断扩张，24 年核心利润大幅提升。公司近年来营收增长明 显，从 2020 年的 128.5 亿港币增长到了 213.1 亿港元，CAGR 达到 13.5%。 归母净利润在 2024 年创下近五年新高，达到 16.06 亿，较 23 年增加 0.31 亿。核心利润上升 34.5%至 16.01 亿港元（以人民币计算，上升 37.2%）。 从结构上看，管道天然气销售业务是公司最主要的收入来源，2024 年占总 营收比例达到 80%。 城燃行业销气量增速趋 ...