由于中东在原油采购来源中占比较高，亚洲国家面临着原油采购风险，印度、泰国、日本等都在增加煤 炭获利发电，还有的国家在增加使用生物燃料。不过，这种动向与应对气候变暖背道而驰…… 从中东局势导致采购风险暴露的石油等转向煤炭和生物燃料的趋势在世界范围内日益加强。与提高煤炭 火力发电开工率的日本一样，原油进口依赖中东的亚洲地区的这一趋势也很突出。如果煤炭使用量长期 增加下去，可能与应对气候变化背道而驰。 鉴于此类动向，全球最大的发电用煤炭出口国印度尼西亚计划上调原定为6亿吨的2026年煤炭生产计 划。第二大出口国澳大利亚政府3月23日发表声明称，"今年仍批准煤矿扩建"，表达了扩大生产的意 愿。 各国扩大煤炭利用的背景是，包括面向人工智能（AI）数据中心等在内，发电用燃料需求今后将大幅 增长。 Global Information和英国调查公司Technavio针对全球煤炭开采预测称，市场规模将从2025年的约6406亿 美元扩大到2030年的7271亿美元。 发展中国家也在努力确保使用本国产品的燃料。印度尼西亚针对以该国拥有世界最大产量的棕榈油为原 料的生物柴油燃料，将其与柴油的混合比例从40%提高到50%。 日本能 ...

摘要 固德威 202604 2026 年 Q1 收入受结算节点影响略低预期，但维持全年 120 亿收入及 12 亿净利目标，并认为该目标相对保守。 Q2 订单大幅增长，预计单季收入环比增长 50%-100%；4 月订单量环 比增超 100%，单月发货收入环比增超 50%。 欧洲市场需求爆发，周订单额超 1 亿元（同比增 120%+），核心挑战 已由需求端转向供应短缺及海运周期拉长。 澳洲市场三相一体机获 CEC 列名后需求旺盛，单日安装量超 100 台， 有效对冲了补贴退坡导致的单户电池容量下降风险。 盈利能力受电芯涨价及退税调整压力，但通过高毛利新产品推广，目标 维持海外平均 33%、电池包 26%-27%的毛利率。 产品向一体化及大电芯切换，314Ah 电芯占比拟由 20%-30%提升至 60%-90%，工商业储能 2026 年销量预计同比增 4-5 倍。 费用端严格限制非生产人员增长，通过 AI 提升人均能效，确保费用增速 低于收入增速以释放利润空间。 Q&A 请介绍一下 2026 年第一季度的业务板块拆分情况，并展望第二季度及全年的 业务趋势与主要目标？ 2026 年第一季度，并网逆变器收入为 5.2 ...

行业投资评级 - 报告对电力设备行业（逆变器出口）的投资评级为 **“强于大市(维持)”** [5] 报告核心观点 - **2026年3月，我国逆变器出口金额为52.02亿元，环比下降8.47%，同比增长15.09%，环比小幅下降，同比保持高增长** [2][15] - **2026年1-3月，我国逆变器累计出口金额为168.14亿元，同比增长38.36%** [2][15] - **整体来看，3月逆变器出口总体环比小幅回落，但同比保持增长，亚洲市场表现平稳，欧洲、大洋洲需求回暖** [2] 分地区市场表现总结 亚洲市场 - **2026年3月，对亚洲地区出口金额为16.63亿元，环比下降21.33%，同比增长0.78%** [3][16] - **沙特市场表现突出**：出口金额1.28亿元，同比大幅增长1378.50% [3][16] - **部分市场回落**：阿联酋、印度、巴基斯坦出口金额分别为0.39、2.93、0.83亿元，同比分别下降60.44%、10.05%、71.14% [3][16] 欧洲市场 - **2026年3月，对欧洲地区出口金额为20.93亿元，环比增长5.09%，同比增长18.00%** [4][22] - **主要国家表现**： - **德国**：出口金额5.18亿元，同比增长16.30% [4][22] - **荷兰**：出口金额7.73亿元，同比增长8.92% [4][22] - **波兰**：出口金额0.56亿元，同比增长75.78%，表现亮眼 [4][22] - **英国**：出口金额0.96亿元，同比下降11.46% [4][22] 北美市场 - **2026年3月，对北美地区出口金额为1.24亿元，环比下降30.83%，同比下降39.92%** [4][27] - **对美国市场出口金额为1.06亿元，环比下降27.34%，同比下降33.43%** [4][27] 拉丁美洲市场 - **2026年3月，对拉美地区出口金额为4.59亿元，环比下降2.37%，同比增长10.24%** [9][27] - **市场分化**：巴西出口2.23亿元，同比下降17.00%；墨西哥出口0.43亿元，同比增长61.02% [9][27] 非洲市场 - **2026年3月，对非洲地区出口金额为4.74亿元，环比下降18.57%，同比增长30.70%** [9][28] - **主要国家**：南非出口0.92亿元，同比增长1.50%；尼日利亚出口1.78亿元，同比大幅增长181.18% [9][28] 大洋洲市场 - **2026年3月，对大洋洲地区出口金额为4.51亿元，环比增长15.44%，同比大幅增长237.86%** [10][28] - **对澳大利亚出口金额为4.38亿元，环比增长17.19%，同比大幅增长248.48%**，增长动能强劲 [10][28] 分发货地表现总结 - **2026年3月，主要省份出口金额及同比变化**： - **广东**：20.65亿元，环比下降6.43%，同比增长30.09% [11][34] - **浙江**：14.31亿元，环比下降3.55%，同比增长27.26% [11][34] - **安徽**：4.05亿元，环比下降25.01%，同比下降46.96% [11][34] - **江苏**：9.83亿元，环比增长21.29%，同比增长73.59% [11][34] - **江苏出口环比显著回升，同比保持高增速；广东、浙江出口环比小幅回落，但同比仍保持较快增长；安徽出口同环比均明显下滑** [11][34] 投资建议与行业展望 - **长期驱动因素**：全球可再生能源装机快速增长，电网不稳定性增加，储能需求有望持续提升 [12][38] - **分地区展望**： 1. **欧洲**：能源价格提升驱动户储需求回暖，大储装机增长提速，整体市场有望保持高增长 [12][38] 2. **美国**：大储装机需求大，AIDC建设驱动用电量增长，增加电网不稳定性，驱动储能需求，项目并网有望加速 [12][38] 3. **新兴市场**：亚洲、非洲、南美、大洋洲等地区户储空间广阔，为储能需求增长提供新动能 [12][38] 4. **中东**：可再生能源投资增长，储能项目投建加速，沙特、阿联酋的大储装机有望保持稳定增长 [12][38] - **建议关注海外布局完善、市场地位领先的龙头个股** [12][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅短时关注煤等成本端叙事逻辑，多晶硅情绪消退后回归供需[1] - 印度ReNew Energy将新建6.5GW太阳能硅锭及硅片一体化制造工厂，投资4200亿印度卢比，预计24个月内投产，将巩固安得拉邦在印度可再生能源制造领域的战略地位[1][3] - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为 -1，强弱程度分类中 -2 表示最看空，2 表示最看多[3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 工业硅、多晶硅期货市场 - Si2609收盘价8680元/吨，较T - 1涨45元，较T - 5涨25元，较T - 22跌55元；成交量201,561手；持仓量238,214手[1] - PS2606收盘价38,905元/吨，较T - 1跌115元，较T - 5跌3,770元；成交量262,191手；持仓量65,242手[1] - 工业硅近月合约对连一价差 -50元/吨，买近月抛连一跨期成本52.5元/吨；多晶硅近月合约对连一价差 -7105.0元/吨[1] 基差 - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 +420元/吨，对标华东Si4210为 -180元/吨，对标新疆99硅为 -230元/吨；多晶硅现货升贴水对标N型复投为 -3520元/吨[1] 价格 - 新疆99硅8450元/吨，云南地区Si4210 9850元/吨，多晶硅 - N型复投料35150元/吨[1] 利润 - 硅厂利润新疆新标553为 -2536.5元/吨，云南新标553为 -5364元/吨；多晶硅企业利润为 -9.0元/千克[1] 库存 - 工业硅社会库存（含仓单库存）55.6万吨，企业库存18.5万吨，行业库存74.1万吨，期货仓单库存13.8万吨；多晶硅厂家库存29.3万吨[1] 原料成本 - 硅矿石新疆320元/吨，云南230元/吨；洗精煤新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨；石油焦茂名焦1400元/吨，扬子焦2070元/吨；电极石墨电极12450元/吨，炭电极6950元/吨[1] 多晶硅（光伏） - 三氯氢硅3435元/吨，硅粉（99硅）9500元/吨，硅片（N型 - 210mm）1.22元/片，电池片（TOPCon - 210mm）0.335元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）0.744元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）16元/立方米，光伏级EVA价格13050元/吨[1] 有机硅 - DMC价格14850元/吨，DMC企业利润1705元/吨[1] 铝合金 - ADC12价格23900元/吨，再生铝企业利润 -710元/吨[1] 宏观及行业新闻 - 印度ReNew Energy将新建6.5GW太阳能硅锭及硅片一体化制造工厂，项目投资4200亿印度卢比，预计24个月内投产，建设期间预计创造超2100个就业岗位，安得拉邦首席部长称将巩固该邦在可再生能源制造领域的战略地位[1][3] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为 -1，取值范围为【 -2,2】区间整数， -2 表示最看空，2 表示最看多[3]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告核心观点 - 公司2025年业绩成功扭亏为盈，归母净利润为0.41亿元，经营现金流同比大幅改善174.47%至3.46亿元 [1][2] - 智能开关成套设备业务收入与毛利率双升，生物质业务首次实现年度盈利，成为业绩亮点 [2] - 新能源电站规模稳步提升，但在电力市场化影响下，利用小时数与上网电价承压 [3] - 分析师基于新能源盈利承压的审慎判断，下调了未来盈利预测，但认为公司通过持续推进可再生能源电站建设、布局生物质能和储能项目，业绩有望维持稳健增长 [3] 2025年业绩表现总结 - 2025年实现营业收入14.53亿元，同比小幅下降1.88% [1] - 2025年实现归母净利润0.41亿元，同比成功扭亏 [1] - 2025年第四季度实现营业收入5.07亿元，同比微降0.21%，归母净利润为-0.02亿元，同比减亏 [1] - 全年经营现金流净额同比大幅增长174.47%至3.46亿元，主要受益于国补加速回款 [2] 分业务板块表现总结 - **智能配电网设备**：公司推动技术升级并与阿里合作拓展国际业务，2025年智能开关成套设备板块收入同比增长41.18%至2.40亿元，毛利率同比提升6.15个百分点至19.52% [2] - **变压器及箱式变电站**：该业务收入同比下降14.05%至2.00亿元，毛利率同比微增0.04个百分点至25.19% [2] - **新能源业务**：收入同比增长5.20%至9.12亿元，毛利率同比提升3.28个百分点至30.17% [2] - **生物质热电联产业务**：在运营规模保持160MW不变的情况下，通过技改和拓展非电业务，上网电量同比增长16.05%至7.39亿千瓦时，板块首次实现年度盈利 [2] 新能源电站运营情况总结 - 公司通过“央企合作+自主开发”模式提升权益容量，截至2025年底，运营的风电项目容量为296MW，光伏项目容量为298.6MW [3] - 2025年风电总上网电量为6.31亿千瓦时，光伏总上网电量为4.03亿千瓦时 [3] - 受电力市场化影响，新能源项目盈利承压：风电/光伏平均上网电价（含税）分别下降至0.3840元/千瓦时和0.4126元/千瓦时；年利用小时数分别下降至2424.50小时和1411.28小时 [3] 财务预测与估值总结 - 下调盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为0.82亿元、1.16亿元、1.57亿元（2026年预测下调42%，2027年下调31%） [3] - 预计2026-2028年营业收入分别为15.58亿元、16.72亿元、17.96亿元，增长率分别为7.19%、7.32%、7.45% [5] - 基于2026年4月28日股价，对应2026年预测市盈率（PE）为59倍 [3][5] - 公司总股本为6.43亿股，总市值为48.51亿元 [6] 关键财务指标总结 - **盈利能力**：2025年归母净利润率为2.8%，毛利率为27.4%；预计未来几年盈利能力持续改善，2028年归母净利润率预计升至8.7% [13] - **收益指标**：2025年每股收益（EPS）为0.06元，预计2026-2028年EPS分别为0.13元、0.18元、0.24元 [5] - **回报率**：2025年摊薄净资产收益率（ROE）为1.58%，预计2026-2028年将逐步提升至3.10%、4.22%、5.47% [5][13] - **偿债能力**：2025年资产负债率为64%，流动比率为1.62，预计未来几年负债率呈下降趋势，偿债能力增强 [13] - **现金流**：2025年每股经营现金流为0.54元，预计未来几年保持稳定 [14]

（来源：央视网） ...

商 品 研 究 2026 年 04 月 28 日 工业硅：震荡格局 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | Si2609收盘价（元/吨） | 8,635 | 20 | -55 | -135 | | | | Si2609成交量（手） | 129,793 | -181,135 | -115,041 | -88,166 | | | | Si2609持仓量（手） | 233,156 | 5,236 | 16,391 | 1,078 | | 工业硅、多晶硅期货市场 | | PS2606收盘价（元/吨） | 39,020 | -1,635 | -3,935 | - | | | | PS2606成交量（手） | 178,923 | -45,649 | 65,130 | - | | | | PS2606持仓量（手） | 67,876 | 2,224 | 16,427 | ...

文章核心观点 - 2025年美国可再生能源行业在《一项大而美丽的法案》新税法带来的政策冲击下，面临税收抵免削减、供应链限制等挑战，导致投资下滑和装机预期下调，但行业通过加速施工（安全港策略）和适应新的驱动力（如超大规模算力需求）展现出韧性，并正在资本配置、并购和供应链方面进行战略重构 [2][3][4][12] 政策冲击与行业应对 - **政策核心冲击**：OBBBA法案大幅压缩风能和太阳能税收抵免资格窗口，要求项目“持续施工”而非“开工即可”，并对2026年7月4日后开工的项目取消大量优惠 [4] - **供应链限制**：针对“关切外国实体”（FEOC）的规则将中国、俄罗斯、伊朗和朝鲜实体纳入采购禁区，增加开发商成本压力 [4] - **投资与装机影响**：2025年上半年（OBBBA生效前），美国风能与太阳能投资同比下滑**18%**，降至约**350亿美元** [2]。预计2026至2030年间，年均太阳能、风能与储能新增装机量在**30吉瓦**至**66吉瓦**区间，低于此前预测的**54吉瓦**至**85吉瓦**，最高缩减**44%** [5] - **技术成本分化**：税收抵免退出后，陆上风电成本可能上升**32%**至**63%**，太阳能成本涨幅在**36%**至**55%**之间；储能、水电、地热和核能获得更长的税收支持或保留原有框架 [5] - **行业直接应对（安全港策略）**：开发商加速施工，力争在2025年12月31日前“开工”以锁定税收抵免，获得四年入网灵活窗口；但仅有**35%**的开发管道处于在建状态，大量项目面临时间窗口风险 [6] 超大规模算力驱动储能市场 - **需求驱动力**：超大规模数据中心运营商对全天候清洁电力的爆炸性需求，正强力推动太阳能与储能协同部署 [7] - **市场现状**：美国托管全球**90%**的超大规模算力运营商无碳能源合同，其中可再生能源占供应份额的**78%**（其余为核能）[7]。截至2025年10月，美国在运储能容量达**37.4吉瓦**，同比增长**32%**；另有**19吉瓦**在建，2030年前管道达**187吉瓦** [7] - **经济模式转变**：电网级电池储能主要应用场景从辅助服务转向能源套利，2024年套利应用占比达**41%**，较2021年大幅提升；在德州西南电力池，**10吉瓦**储能装机可在未来十年节约系统成本高达**22亿美元** [8] - **技术演进**：磷酸铁锂（LFP）电池正成为公用事业规模储能主流；**48小时**氢-锂混合储能和**100小时**铁-空气电池进入试点阶段；分布式储能自2020年以来增长五倍达**4.8吉瓦**，虚拟电厂注册容量在2024年突破**30吉瓦** [9] - **采购模式变革**：部分数据中心运营商开始自建气电、核电及太阳能储能系统，以规避电网排队等待 [9] 资本、并购与供应链博弈 - **资本效率提升**：开发商更选择性部署资本，聚焦已运营资产及有长期PPA支撑的成熟资产，运用预测性维护、AI优化和数字孪生压缩成本；气象预报技术可提升太阳能与风能发电量至多**20%** [10] - **并购格局变化**：2025年前三季度美国可再生能源市场共达成**58笔**交易、总额**60亿美元**，较上年同期价值和数量分别下滑**41%**和**45%**；但平台级收购逆势大涨**4.6倍**，战略买家通过公司整体收购获取规模、团队和“安全港”信用组合价值 [10] - **供应链压力**：FEOC限制与关税调查构成压力，对来自柬埔寨等四国的太阳能电池板关税覆盖高达**3404%**；美国对稀土元素进口依赖度达**80%**，石墨**100%**依赖进口，中国控制全球**61%**的稀土开采和**91%**的精炼产能；2024年中国供应了美国**70%**的锂离子电池，从2026年起超**83%**的已规划电网储能容量可能因FEOC规则失去税收抵免资格 [11] - **应对策略**：短期通过备货非FEOC材料、提升供应链可见性保持敏捷；中长期推动制造回流、建立电池产业联盟（承诺到2030年投入**1000亿美元**、部署**100吉瓦**本土产能）、发展回收体系；一家领先太阳能制造商计划至2026年在美国本土形成**14吉瓦**组件产能 [11][12]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市” [4][46] 报告核心观点 - 2026年3月，电力设备整体出口表现稳定，合计出口金额为86.99亿元，环比上升11.35%，同比增长40.46% [1] - 2026年1-3月，电力设备累计出口金额达到248.05亿元，同比增长35.99% [1] - 在能源转型背景下，全球电网建设投资稳定增长，中国电力设备产品凭借技术与成本优势，海外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及电缆等产品出口将持续受益 [10][43] 细分产品总结 变压器（>16kVA） - 2026年3月，变压器出口金额为45.42亿元，环比上升2.15%，同比增长46.73% [2][14] - 2026年1-3月，变压器累计出口金额为138.09亿元，同比增长43.13% [2][14] - 分地区看，2026年3月对亚洲、非洲、欧洲、北美的出口金额分别为15.38、10.89、11.36、4.58亿元，同比分别增长8.01%、249.61%、109.70%、9.66% [2][15] - 对非洲出口金额创新高，对欧洲出口表现亮眼，北美市场稳定，亚洲市场环比明显下降但同比保持正增长 [2][15] 电表 - 2026年3月，电表出口金额为7.76亿元，环比下降12.24%，同比增长3.64% [2][21] - 2026年1-3月，电表累计出口金额为24.73亿元，同比下降0.94% [2][21] - 分地区看，2026年3月对亚洲、非洲、欧洲的出口金额分别为1.56、3.61、2.23亿元，同比分别增长-36.88%、134.82%、-22.40% [3][22] - 非洲市场表现亮眼，同比高速增长；亚洲和欧洲市场同环比回落；对拉美出口2月、3月分别为0.82、0.45亿元，同比分别增长39.76%、11.65% [3][22] 开关（>1kV） - 2026年3月，开关出口金额为5.68亿元，环比下降15.15%，同比下降29.46% [4][26] - 2026年1-3月，开关累计出口金额为20.13亿元，同比增长2.72% [4][9][26] - 分地区看，2026年3月对亚洲、非洲、欧洲、北美的出口金额分别为3.70、0.36、0.71、0.25亿元 [9] - 各区域环比变化：亚洲-6.99%、非洲-61.87%、欧洲-33.55%、北美+34.47% [9] - 各区域同比变化：亚洲-41.21%、非洲+20.12%、欧洲-1.61%、北美-1.30% [9] - 亚非欧地区均环比下滑，北美市场相对稳定且环比回升 [9] 电缆（>1kV） - 2026年3月，电缆出口金额为28.13亿元，环比上升55.23%，同比增长82.22%，单月出口金额创新高 [10][36] - 2026年1-3月，电缆累计出口金额为65.10亿元，同比增长57.39% [10][36] - 分地区看，2026年3月对亚洲、非洲、欧洲、北美的出口金额分别为8.18、1.89、13.13、1.73亿元 [10][38] - 各区域同比变化：亚洲+5.34%、非洲+10.07%、欧洲+691.18%、北美-5.33% [10][38] - 欧洲市场高景气，同比实现高速增长；北美市场环比回升，同比有所回落 [10][38] 投资建议 - 建议关注海外市场开拓顺利、技术领先的电力设备行业龙头个股 [10][43]

文 | 中关村储能产业技术联盟 2026年4 月 24 日， 沙特电力采购公司(沙特国家级电力单一采购方/购电方SPPC) ，宣布启动 国家可再生能源计划（NREP）下第二批电池储能系统项目的资格申报工作。 本 轮 招 标 共 包 含 六 个 独 立 储 能 项 目 ， 总 规 模 达 3GW / 12GWh ， 全 部 采 用 500MW/2000MWh、4小时配置的标准化方案。六个项目分布于沙特多个核心区域，分别落地 卡 西 姆 省 、 麦 加 省 、 麦 地 那 省 及 东 部 省 ， 包 括 Samha 、 Al-Leeth 、 Al-Henakiyah 、 Sadawi、Khulis、Ashyrah六大 独立储能项目。 所有项目均采用"建设 - 拥有 - 运营（BOO）"模式开发，中标企业联合体将持有项目SPV公司 100%股权 ，并与SPPC签署储能服务协议(SSA)。参照此前第一组项目惯例，服务期限预计为 15年，全周期开放的股权结构对国际投资商、储能系统集成商具备极强吸引力。 本次资格预审文件提交截止时间为当地 2026 年 5 月 5 日 14 时。该批储能项目是沙特2030 愿景战略的重要 ...