7月，机构积极关注10个行业。 7月市场活跃度大幅提升 上证指数7月累计涨幅达到3.74%，创近5年同期最高水平。从多项数据来看，市场活跃度被激发。 根据Wind数据，从成交活跃度来看，以市值计算，7月，A股市场日均换手率和日均成交额分别为3.84% 和1.63万亿元，均创3月以来新高。 从融资资金来看，融资客7月净买入近1329亿元，创今年月度新高，且连续3个月处于净买入状态。 7月，北向资金成交额达到4.45万亿元，是6月的1.5倍，创今年月度新高。 10个行业获机构扎堆评级 据证券时报·数据宝统计，7月，60家机构合计进行1482次"买入型"（包括买入、增持、推荐、强烈推 荐、强烈买入）评级，合计覆盖720股。 从行业分布来看，720股广泛分布于31个行业，其中电子、医药生物、机械设备等10个行业股票数量均 有20只及以上。 电子行业个股数量多达99只，居首。7月，申万一级电子行业指数涨幅达到6.59%。今年以来，以半导 体为主的电子行业公司业绩大幅反转，机构给予乐观预期。比如集微咨询预计，2025年国内半导体上市 公司营收总额同比增长9%，达到9175亿元，近5年累计增长100%；净利润预计达513亿 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，当前半导体周期仍处于上行通道，其中AI持续强劲，泛工业 接棒消费电子也进入复苏阶段。展望未来，中信证券认为AI仍将是半导体产业向上成长的最大驱动 力，一方面云端AI需求持续，另一方面终端AI应用有望加速落地，并且中国半导体厂商在后续AI产业 发展过程中的受益程度有望显著提升，从上市公司的角度其投资逻辑具体可以分为两条主线，其中云端 看国产替代，终端看下游增量。 中信证券主要观点如下： AI是半导体产业最大驱动力。 全球半导体产业从23Q2进入上行周期，其中海外半导体产业（尤其是北美）在AI基建拉动下保持高增 速（20%左右），国内半导体产业受益AI程度相对较弱，更多是受益消费电子复苏，24H2销售额增速 有所回落，25H1泛工业接棒消费电子也渐次进入复苏阶段，销售额增速重新上行。展望后续，预计AI 仍是半导体最大驱动力，其中云端看国产替代，终端看下游增量。 云端看替代：先进制程是国产算力根基，配套存储/设备有望上行。 今年以来海外AI产业持续超预期，与此同时国产基座大模型持续迭代、与海外差距呈螺旋式收窄趋 势，并拉动国内算力需求持续增长。与此同时国产算力放量趋势不可逆， ...

近日，证监会披露的辅导备案报告显示，东莞优邦材料科技股份有限公司（简称"优邦材料"）正式重启 首次公开发行股票并上市进程。此前于2023 年 12 月 14 日，这家电子材料公司主动向深交所提交了 《东莞优邦材料科技股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请》，随后 公司IPO执折戟。 优邦科技是一家主营电子装联材料及其配套自动化设备的研发、生产与销售的高新技术企业，主要拥有 电子胶粘剂、电子焊接材料、湿化学品、自动化设备四大业务板块，为客户提供粘接、焊接、表面处理 等电子装联解决方案，产品最终广泛应用于智能终端、通信、新能源及半导体等领域。 作为国内电子装联材料领先企业之一，优邦科技自设立以来始终深耕电子装联材料行业，通过持续的技 术研发、经验积累和市场开拓，公司建立了丰富的产品矩阵、完善的生产、研发和销售服务体系，形成 了良好的行业口碑。 目前，优邦科技与富士康、台达、和硕、明纬电子、D 公司、亿纬锂能、晶科能源等行业知名企业建立 了稳定的合作关系，产品最终服务于苹果、D 公司、索尼、惠普、戴尔、亚马逊、通用汽车等国内外知 名终端品牌客户。公司以锡膏为代表的多款产品性能及可靠性获得相 ...

公司概况 - 钜芯科技是安徽省专精特新冠军企业、工信部认定的第四批国家级专精特新"小巨人"企业，专注于半导体功率器件及芯片研发、封装测试、生产和销售，产品以光伏组件保护功率器件为主 [7] - 公司产品线涵盖整流、快恢复、超快恢复、肖特基、瞬态电压抑制器（TVS）等二极管及整流桥堆、MOSFET等功率器件产品 [7] - 公司成立于2015年6月，注册地在安徽池州，法定代表人、控股股东、实际控制人均为创始人曹孙根 [7] 业务布局 - 新能源领域主要客户包括快可电子、通灵股份、泽润新能等光伏接线盒厂，产品已广泛应用于天合光能、晶澳科技、隆基绿能等主流光伏组件厂 [7] - 消费电子领域产品已应用于美的、格力、格兰仕等大型白色家电生产厂商 [7] - 车规产品已通过IATF-16949体系认证，部分MOSFET产品已通过AEC-Q101产品认证 [8] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为3.51亿元、5.58亿元、5.64亿元，净利润分别为0.27亿元、0.67亿元、0.55亿元 [9] - 同期研发费用分别为0.12亿元、0.20亿元、0.20亿元，毛利率分别为19.29%、21.61%、16.70% [9] - 新能源功率器件是主要收入来源，2024年收入占比达97.88% [16][17] 生产与销售 - 2024年生产6.9亿只新能源功率器件，销售5.0亿只 [19] - 前五大客户销售金额占比2022-2024年分别为70.74%、68.08%、76.69% [20] - 主要原材料芯片采购占比2022-2024年分别为72.32%、65.60%、65.21%，其中向士兰微采购占比超50% [21][22][23] 研发与专利 - 截至2024年末共有60名研发人员，占员工总数20.91% [18] - 已取得授权发明专利15项，实用新型专利30项 [18] 股权结构 - 创始人曹孙根直接持股59.49%，通过聚芯合伙间接控制8.38%表决权，合计控制67.87%表决权 [25] - 其他主要股东包括徽元产投（6.83%）、海通创投（3.36%）等 [27][29] IPO计划 - 拟募资2.95亿元，用于特色分立器件产线建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金 [8] - 计划新增年产4亿只消费电子类和1亿只汽车电子类产品的生产能力 [30] - 将购置2642台/套先进生产测试设备，提升自动化水平和生产效率 [30]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：公募基金实时持仓测算模型** - **模型构建思路**：基于基金净值、持仓披露、调研行为等市场公开信息，对公募基金持仓进行实时测算[20] - **模型具体构建过程**：通过复杂的数据处理流程，整合基金净值变化、定期报告披露的持仓数据以及上市公司调研记录，动态估算公募基金对特定板块（如PCB）的配置仓位[20] - **模型评价**：能够及时捕捉机构资金动向，但依赖公开数据的时效性和完整性 2. **模型名称：ETF资金持仓动态模型** - **模型构建思路**：通过监测ETF产品规模变化及持仓结构，分析资金对特定板块的配置偏好[21] - **模型具体构建过程**：计算ETF持仓占板块市值的比重（MA5平滑处理），公式为： $$ \text{ETF持仓占比} = \frac{\sum \text{ETF持有PCB成分股市值}}{\text{PCB板块总市值}} $$ 并对比历史分位数判断当前水平[23][24] 3. **模型名称：筹码收益模型** - **模型构建思路**：通过估算资金的历史持仓成本，衡量当前价格的赚钱效应[26] - **模型具体构建过程**： 1. 基于成交量与价格数据构建筹码分布曲线 2. 计算当前价格相对于筹码成本的收益率： $$ \text{筹码收益率} = \frac{\text{当前价格} - \text{平均持仓成本}}{\text{平均持仓成本}} \times 100\% $$ 3. 根据历史回测确定动量/反转效应的阈值[26][28] - **模型评价**：对市场情绪有较好的刻画能力，但需结合其他指标验证 4. **因子名称：主力资金净流入因子** - **因子构建思路**：通过大单交易数据捕捉主力资金动向[38] - **因子具体构建过程**： - 定义主力资金为大单（20-100万元）与超大单（>100万元）的加总 - 计算每日净流入额： $$ \text{主力净流入} = \sum \text{主力买入金额} - \sum \text{主力卖出金额} $$ - 滚动累计N日数据作为因子值[38] 5. **因子名称：龙虎榜营业部活跃度因子** - **因子构建思路**：利用龙虎榜公布的营业部交易数据识别资金热点[39] - **因子具体构建过程**： 1. 提取上榜个股的营业部成交总额与净流入额 2. 构建标准化指标： $$ \text{活跃度得分} = \frac{\text{营业部净流入}}{\text{个股流通市值}} \times 100 $$ 3. 结合上榜次数加权计算综合分值[39][40] 6. **因子名称：股东户数增幅因子** - **因子构建思路**：监测股东户数变化反映筹码分散度[41] - **因子具体构建过程**： $$ \text{增幅} = \frac{\text{最新股东户数} - \text{上期户数}}{\text{上期户数}} \times 100\% $$ 结合历史分位数判断异常波动[41][42] --- 模型的回测效果 1. **公募基金实时持仓模型** - PCB板块配置仓位2025年5月以来逐步企稳[20] 2. **ETF资金持仓模型** - PCB板块ETF持仓占比达2.6%，处于历史高位[23][24] 3. **筹码收益模型** - PCB指数当前赚钱效应22.95%[28] - 成分股中生益科技筹码收益最高（40.04%）[30] 4. **主力资金因子** - 深南电路主力净流入5.12亿元（7月16日以来）[38] 5. **龙虎榜因子** - 胜宏科技龙虎榜营业部单日成交45.3亿元[40] 6. **股东户数因子** - 世运电路股东户数增幅57.26%（2025年3月31日数据）[42] --- 其他量化指标 1. **两融余额指标** - PCB板块融资余额处于历史高位，融券余额较低[25][27] 2. **机构调研热度** - 大族激光2025年以来接受69次调研[32][34] 3. **雪球大V关注度** - 胜宏科技获37位大V关注[35][37] 注：所有数据统计截止2025年7月31日[14][17][31]

投资评级与估值 - 首次覆盖给予"买入"评级 对应2025年8月1日PE约34倍 [2][4][8] - 预计2025-2027年归母净利润4 0亿/5 5亿/6 6亿元 同比增长70%/36%/20% [2][3] - 2025-2027年营收预测52 44亿/57 31亿/62 62亿元 同比增速14%/9%/9% [3][115] 核心业务与财务表现 - 2024年数控机床等高端装备营收44 65亿元 占比96 95% 毛利率22 31% [24][27] - 2024年国内营收43 98亿元占比95 49% 海外营收2 07亿元同比增42 61% [27][28] - 2020-2024年营收CAGR7 29% 2024年归母净利润2 37亿元同比增22% [31][32] 行业前景与市场空间 - 2024年全球机床市场规模1202亿美元 预计2025-2033年CAGR7 5% [40][42] - 中国机床消费占全球30% 2024年消费额2025亿元 [42][48] - 人形机器人市场规模预计2035年达3000亿元 低空经济2024年核心产业规模5800亿元 [81][86] 竞争优势与增长驱动 - 3C钻攻机市占率领跑 产品获富士康/比亚迪电子等头部客户认可 [97][106] - 布局五轴数控机床 已实现批量交付 应用于航空航天/新能源汽车领域 [93][97] - 直销占比提升至93 44% 海外业务高增长(2024年+42 61%)且毛利率更高 [109][110] 新兴领域布局 - 人形机器人领域与宇树科技合作 提供关节部件加工设备 [111] - 低空经济领域供货亿航智能 产品用于eVTOL零部件加工 [81][82] - 新能源汽车领域立式/龙门加工中心获客户认可 市占率逐年提升 [93]

核心观点 - 半导体材料行业面临资本狂热与技术壁垒高、研发周期长的深刻矛盾，光刻胶作为技术密集度最高的细分领域成为矛盾中心 [3][5][6] - 监管对半导体材料IPO审核趋严，聚焦技术成色、量产能力与市场替代现实性，资本热情与监管审慎形成鲜明"温差" [4][5][35] - 光刻胶技术难度极高，涉及多学科交叉，从g/i线到EUV技术曲线陡峭，国内仅在KrF/ArF部分产品取得突破，EUV尚处实验室阶段 [12][13] - 半导体材料企业普遍面临技术转化周期长、研发投入大、客户认证严苛等挑战，恒坤新材的技术短板具有行业代表性 [29][30] - 破局需构建技术攻坚、资本赋能、产业协同、政策支持、人才培养的系统性能力，回归长期主义研发哲学 [38][39][47][51][53] 资本狂潮下的半导体材料IPO - 2023年超10家半导体材料企业递交招股书，光刻胶等"卡脖子"环节受资本热捧，部分头部企业上市前估值突破百亿人民币 [4] - 监管问询聚焦三大核心：技术来源与专利质量、量产盈利可行性、市场替代真实性，恒坤等企业被要求量化对比国际巨头性能参数 [4][5] - IPO暂缓案例频发反映行业核心矛盾：资本对短期回报的期待与材料技术长周期特性的冲突，光刻胶领域尤为突出 [5][6][28] 光刻胶技术壁垒分析 关键技术节点 - g/i线光刻胶(>0.35μm)：国内已实现稳定量产 [12] - KrF光刻胶(248nm)：北京科华等企业部分产品通过验证，高阶应用替代率仍低 [12] - ArF光刻胶(193nm)：仅科华等极少数企业有小批量验证，浸没式工艺面临防水性等特殊要求 [12] - EUV光刻胶(13.5nm)：全球仅JSR等少数巨头能供应，国内处实验室预研阶段 [13] 材料体系复杂性 - 由树脂(30%-50%成本)、光致产酸剂(PAG)、添加剂、溶剂组成的精密配方体系，任何成分偏差都影响性能 [16][18][19] - 树脂合成需精确控制分子量分布与官能团，恒坤等企业仍依赖进口 [18] - PAG纯度与光敏感度要求极高，EUV需金属基PAG [18] - 添加剂虽含量低但对涂布性能、分辨率等起关键作用 [19] 生产与认证挑战 - 原材料需达ppt级超高纯度，单体提纯需复合多种技术 [22] - 生产环境需严格控制金属洁净度与温湿度，设备多依赖进口 [22] - 晶圆厂认证周期常以年计，需通过数百项参数测试，通过后客户切换意愿极低 [25][27] 行业共性难题 - 技术转化周期长：从研发到量产需数年甚至数十年，光刻胶需经历分子设计-配方优化-工艺改进多环节 [30] - 研发投入大：需高端设备(如光刻机)和跨学科团队，国际巨头研发投入占营收15%-20% [30][39] - 专利壁垒高：恒坤36项发明专利中过半为IPO前突击申请，反映行业普遍存在的专利储备薄弱问题 [29] 破局路径 技术攻坚 - 建立10年以上长期研发规划，保持高强度投入，容忍试错成本 [39] - 联合高校院所深耕基础材料科学，研究树脂分子设计、PAG构效关系等底层原理 [40] - 建设超纯材料供应链，开发专用设备与智能监控系统，实现ppt级缺陷控制 [42] 资本与产业协同 - VC/PE需设立长期科技基金，优化投后管理，避免短期业绩压力 [48] - 吸引晶圆厂(如中芯国际)战略投资，形成"以用促研"的创新闭环 [48][49] - 建立设备商-材料商-晶圆厂三方合作机制，共同优化工艺窗口 [49] 政策与生态 - 争取国家大基金等政策性金融工具支持，降低企业税负压力 [48][51] - 组建产业生态联盟，推动测试标准统一与知识产权共享 [52] - 加强高校专业设置与校企联合培养，引进国际高端人才 [53] 行业趋势判断 - 监管转向"验货"阶段，技术自主性、量产能力、可持续盈利成为新硬通货 [35][36] - 资本将从概念炒作转向陪伴成长，具备真实技术壁垒的企业将脱颖而出 [55] - 光刻胶国产替代是十年量级的系统工程，需产学研用资政多方协同 [56]

市场表现 - A股三大指数集体回调但个股涨多跌少中药光伏软件板块领涨保险券商板块回调 [1][3] - 两市成交额缩量至1.6万亿 [3] - 光伏医药板块领涨机构看好回调布局机会 [5] 调整原因 - 美国新关税政策引发亚太股市普跌中美协议延期90天带来不确定性 [4][6] - 特朗普最新关税措施提升美国对全球商品平均关税水平市场担忧拖累经济增长并推高通胀 [6] - 欧洲韩国股市港股等均出现回调 [7] 调整持续时间 - 涨幅快速积累后产生回调需求指数摸高3600点后板块站上阶段性高位政策力度低于预期引发震荡 [11] - 2007年牛市期间站上3600点后沪深300上证指数深证成指日均振幅扩大48%以上2015年牛市期间主要指数日均振幅扩大45%以上全A创业板指振幅扩大79.8%91.9% [11] - 2007年牛市上证指数首次站上3600点后经历多次调整包括2次超5%1次超15%1次超20%2015年牛市3600点至5178点期间58个交易日内出现2次超10%回撤 [13] 中期趋势 - 短期调整不影响中期上行趋势长期资金入市步伐加快ETF规模稳步增长保险资金持续流入形成托底力量 [3][13] - 市场已部分消化24%关税恢复预期短期有冲击但中长期乐观国内政策对冲力度有望加强国产替代与内需驱动或是穿越波动核心主线 [10] 8月投资主线 - 慢牛有望持续沪指进入新运行中枢市场可能震荡蓄势等待消化短期获利筹码后行情有望过渡至空间交易阶段 [18] - 8月上半月小盘风格胜率较高下半月大盘风格胜率较高关注煤炭石化为代表的资源品及军工为代表的成长行业 [21] - 7-8月资源品行业胜率高因高温天气用电量增加及金九银十地产基建项目施工高峰军工7-8月胜率高因建军节阅兵等事件预期 [25]

赴港上市计划 - 公司赴港上市旨在深化全球化战略布局，提升国际知名度和影响力 [4] - 募集资金用途包括：全球产能扩充（1.5万台套波兰工厂）、产业链并购、技术研发、全球服务能力建设、债务偿还及营运资金 [5][12] - 已于2025年6月27日提交港交所上市申请，目前等待监管审批 [6] 行业前景分析 - 2024年国产品牌市场份额首次超越外资，公司将持续发力汽车/电子/焊接等高端领域 [7] - 制造业自动化改造需求强劲，食品饮料/金属制品/船舶行业自动化渗透率将持续提升 [7] - AI与机器人融合是未来趋势，公司正布局大模型/机器视觉/数字孪生技术 [7][14] - 新能源汽车/半导体等新兴行业带来增量需求 [8] - 中国制造企业全球化布局为公司创造出海机遇 [9][10] 全球化战略 - 已构建全球化品牌矩阵（Estun+Trio+Cloos+M.A.i.），取得CE/UL等国际认证 [11] - 全球75个服务网点覆盖欧美/东南亚市场，欧洲子公司实现本地化运营 [11] - 波兰生产基地即将投产，设计年产能1.5万台套，采用"LocalForGlobal"模式 [12] 经营业绩 - 2025年H1预计扭亏为盈，营收同比增长，现金流改善 [13] - 汽车/电子/锂电行业需求回暖，国产替代加速推动销量增长 [13] - 海外拓展致销售费用增加，扣非净利润仍亏损但幅度收窄 [13] 技术创新 - 开发具身智能技术，控制器具备AI接口能力 [14] - 聚焦AI+机器人实际应用场景，强化产品智能化水平 [14] 政策影响 - "反内卷"政策将加速行业整合，推动技术差异化竞争 [15] - 公司将持续高研发投入，优化供应链和运营效率 [15]

行业投资评级 - 生物医药行业评级为"强于大市"（维持）[1] 核心观点 - 外周介入行业处于快速发展阶段，2021-2030年外周动脉介入手术量CAGR预计为15.6%，静脉介入手术量CAGR预计为29.3%[3] - 行业面临双重机遇：治疗渗透率提升（目前动脉手术渗透率仅0.2% vs 美国5.4%）和国产替代加速（目前外资主导市场）[3][12] - 2021年市场规模：动脉介入21.7亿元，静脉介入10.1亿元；预计2025年分别增长至40.5亿元和22.2亿元[22][23] 行业概览 - 患者基数庞大：2021年外周动脉疾病患者5100万，静脉曲张患者1.2亿[3][10] - 驱动因素：治疗意愿提升、医院能力增强、术式下沉、政策支持、器械迭代[3][15] - 市场空间：2030年动脉介入市场规模预计达68亿元，静脉介入49.9亿元[23][24] 动脉疾病 - 治疗趋势：腔内治疗成为首选，DCB药物球囊和减容装置逐步替代传统裸支架/球囊[42][51] - 产品格局：膝上DCB占比提升（预计2025年占介入手术44%），膝下治疗仍需更多临床验证[54][58] - 国产进展：心脉医疗、先瑞达等企业在DCB领域取得突破，先瑞达膝下DCB为全球独家[58][70] 静脉疾病 - 治疗潜力：静脉疾病治疗渗透率更低，介入治疗处于早期阶段[80] - 主要术式：腔静脉滤器（IVCF）、机械取栓（PMT）、导管溶栓（CDT）[86][87] - 国产替代：先健科技等在滤器市场占据份额，但机械取栓仍以进口为主[90][93] 投资建议 - 重点关注产品线完善的国产领军企业：心脉医疗、先瑞达医疗、归创通桥等[3][70] - 动脉领域关注DCB和减容装置布局，静脉领域关注一站式解决方案提供商[52][80]