再说地缘政治，全球哪里有火星四溅，资本就知道往黄金跑，回头看看2022年俄乌冲突初期，金价短时间蹿了大约10%，那不是没来由的恐慌性买 盘；下周任何一个地区的紧张升级都会让金价来个即刻反映，反过来要是局势突然和缓，金价也会应声下行，都是资金的短期避险和撤退。 实物需求方面，别只看纸上的数字，印度过节和我们过年那几拨实物买盘是真金白银在动，需求季节性增长对价格有实在推力；矿产供应增量有 限，长期看供给端扛不住明显放松就是金价向上有天然支撑，短期内哪怕一条供应链消息也能挑起波澜。 | 国内现货 | 国际现货 | 国内期货 | 医 | | --- | --- | --- | --- | | 黄金9999 | 伦敦金现 | 沪金主连 | 细丝 | | 918.00 | 4001.930 | 921.84 | ৰ | | -3.50 -0.38% | -34.590 -0.86% | 3.54 +0.39% | -2.5 | | 4 T+0 | 极速购买黄金9999 | | | | 目 同花顺产业地图 | | | | 技术面也是实打实的看点，国内918元这个区间过去几回都有支撑，国际上4001.93美元附近也是历史压力 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沪铜冲高回落，主力合约下跌0.71%收报87010元/吨；地缘政治、美国关税、印尼铜矿不可抗力和贵金属大涨影响铜价，国内下游消费意愿一般，现货以刚需交易为主；LME铜库存上周小幅减少，上期所铜库存较上周增11348吨至116140吨；2024年铜供需紧平衡，2025年过剩 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪铜主力合约下跌0.71%，收报87010元/吨 [4] - 宏观上地缘政治、美国关税等影响铜价，国内下游消费意愿一般，产业端现货以刚需交易为主 [4] - LME铜库存134625吨上周小幅减少，上期所铜库存较上周增11348吨至116140吨 [4] 基本面（库存结构） - PMI：未提及具体内容 [10] - 供需平衡：2024年供需紧平衡，2025年过剩；给出中国2018 - 2024年年度供需平衡表数据 [12][15] - 库存：交易所库存去库，保税区库存维持低位平 [16][19] 市场结构 - 加工费：加工费低位 [22] - CFTC持仓：CFTC非商业净多单流出 [24] - 期现价差：未提及具体内容 [27] - 进口利润：未提及具体内容 [30] - 仓单：未提及具体内容

而沙特呢？也不是吃素的。面对美国的"能源外交"，它早就学会了玩平衡术。上次美国喊着要增产压 价，沙特硬生生顶着压力拖着不动。现在好不容易自己主动放一点油出来，还特意声明"只是微调"，并 提前宣布2026年1月至3月将暂停增产。意思很明白：我不是被谁逼的，我是自己在掌控节奏。这种姿 态，既回应市场，又给美国一个"别瞎指挥"的警告。 文︱陆弃 真是让人猝不及防。刚以为全球油价能喘口气，结果俄罗斯和沙特又联手掀了桌。11月2日，以这两位 能源大佬为首的"欧佩克+"八国在视频会议上一拍即合，决定从12月起增加每日13.7万桶石油供应。要 知道，这可不是随口一句"略微增产"，而是向全球油市扔下的一颗定时炸弹。消息一出，市场的情绪立 刻跟着过山车，有人欢呼"油价有救"，也有人咬牙"这下麻烦大了"。 俄沙这次带头的动作，有点像是在能源牌桌上又摔出一副新底牌。要是放在几年前，这种增产新闻大概 率会引发油价狂跌，毕竟供应多了嘛，逻辑简单。但现在的全球市场早就不是当年的套路：地缘冲突没 完没了，美国的制裁东一榔头西一棒子，委内瑞拉那边也天天在上演油气政治剧。就在这种一地鸡毛的 背景下，俄沙选择"集体加油门"，不光是经济信号，更是 ...

谁能想到，欧尔班这次跑去白宫，不是为了谈民主、人权或者北约军费，而是为了给俄罗斯的油气"求情"？ 在这个美国对俄制裁一波接一波、欧洲在能源上拼命"去俄化"的节骨眼上，匈牙利总理却打着北约成员国的身份，转头向特朗普寻求"豁免令"，这操作，堪 称地缘政治的极限拉扯。 这不是一场单纯的外交访问，而是一位深陷能源困局的欧洲领导人，试图用"特殊关系"换取一张"免死金牌"。一边是欧盟的统一立场，一边是经济的生死 线，欧尔班的选择，正在撕开欧洲内部对俄立场的裂缝。 要理解欧尔班为何敢在美俄之间踩钢丝，得先从匈牙利这块地说起。别看它在地图上身处欧洲大陆中部，现实却是，没港口、没出海口，天然气液化船想开 进来也开不进来。别人可以接美国的LNG（液化天然气），匈牙利只能靠管道喝汤。 这就意味着，只要俄罗斯的油气管道不断，匈牙利的冬天就不会断气。 所以，当欧盟大张旗鼓地推动对俄能源制裁，匈牙利就成了那个总是"拖后腿"的"钉子户"。但欧尔班不是不想"听话"，而是根本没得选。对他来说，答应欧 盟等于自断生路，不答应就得想办法另找靠山。 在欧盟里顶着压力活着不容易，欧尔班就把目光投向了大西洋另一头的"老朋友"特朗普。他的算盘打得明明白白 ...

原油：宏观和地缘反复，国际油价先抑后扬 正信期货原油月报 20251103 研究员：付馨苇 投资咨询编号：Z0022192 Email: fuxw@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344 Email: zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 Ø 宏观方面：10月预防式降息25个基点，鲍威尔发言偏鹰。CME"美联储观察" ：12月降息25个基点的概率为74.7%，利率不变 的概率为25.3%。到明年1月累计降息25个基点的概率为57.7%，利率不变的概率为16.6%，累计降息50个基点的概率为25.6%。 Ø 供应端：地缘上，10月俄乌战场两极反转，上半月美国总统特朗普声称将在布达佩斯和俄罗斯进行会谈，地缘溢价大幅回落 ，但月底却又宣布取消美俄峰会，并加大对俄罗斯的制裁，同时欧盟也落地了对俄罗斯的第十九轮制裁，地缘在月内出现了极 限反转。最新消息印度石油公司高管称绝不会完全停止购买俄罗斯原油。美国方面，10月24日当周原油产量增加1.5万桶至 1364.4万桶/日。欧佩克方面，欧佩克+八个国家决定在12月份将石油产量配额 ...

当俄罗斯总理米舒斯京的签字笔落下，一份承载半个世纪历史的能源协议被撕得粉碎。 就在11月1日，克里姆林宫正式宣布终止1972年与芬兰签订的跨境水 电合作协议核心条款。这个曾被视作"冷战时期合作典范"的条约，如今成了俄芬关系墓碑上的铭文。而导火索竟如此直白——芬兰在2022年4月单方面切断 俄罗斯电力进口后，俄方终于亮出复仇之刃。 回望1972年的赫尔辛基，苏联工程师与芬兰专家共同站在武奥克萨河畔。奔腾的河水驱动着伊马特拉水电站的涡轮，电流跨越国界点亮两国边境城镇。这份 协议曾被写入国际能源教科书，证明意识形态对立的国家也能共享资源。可当2022年5月14日俄罗斯电力中断输往芬兰时，历史积累的互信在战争机器前不 堪一击。如今俄政府声明中冰冷的"不再承担义务"六个字，彻底埋葬了地缘政治中最后的温情。 但真正的杀招来自乌克兰军情局的深夜突袭。10月31日黑夜中，400公里长的斯科利采夫沃伊输油管道突然爆出冲天火光。这条贯穿梁赞、下诺夫哥罗德、 莫斯科三大炼油基地的能源大动脉，承担着俄军前线70%的燃油供给。乌军情局在战报中毫不掩饰战果："三条输油干线全部瘫痪，俄军东线补给链遭遇开 战以来最沉重打击"。这条苏联时代建 ...

10月23日，俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃的一番话，引发了广泛关注，直接将欧盟的对俄制裁推上了热 搜。 当《消息报》问到她关于欧盟"禁运俄液化天然气（LNG）"的计划时，扎哈罗娃只回应了一句："这完 全是胡说八道。"她还引用了一句俄罗斯谚语："为了惹我奶奶生气，我宁愿把自己的耳朵冻掉。"她的 这番话犀利地揭示了欧盟的伪善——为了打击俄罗斯能源，居然不顾自身经济的崩溃。 然而，扎哈罗娃并不认同这一提法，因为她清楚地知道数据无法欺骗。2023年上半年，俄罗斯对欧盟的 LNG供应量居然同比增长。奥地利前外长在10月16日公开指出，别再提什么"能源转型"，欧盟其实仍然 依赖俄罗斯能源。她披露的消息更具体：法国、荷兰、比利时这些欧盟核心国家，仍在大量进口俄罗斯 LNG。大家一方面喊着2027年要断供，另一方面却让核心成员国继续大量购买，这种自相矛盾的行为 显得非常荒谬。 扎哈罗娃称欧盟的做法"脱离现实且自相矛盾"，这绝非无的放矢。更令人吃惊的是，欧盟提出的"监控 过境货物"的方案，扎哈罗娃认为这根本行不通。她用《卖火柴的小女孩》里的情景作比喻，指出现在 的欧洲就像那个被冻得发抖的小女孩，却无法得到帮助。 内部矛盾重重：有 ...

前言 釜山举行的中美高层会晤，像是一面镜子，折射出全球权力格局的微妙变化。这场会谈的结果，不仅影响到两国的未来，也让其他地区的国家产生了 不同的反应。有些国家看到机会，感到欣慰；而有些国家则因此感到焦虑和不安。 对中国而言，这次对话无疑是一次成功的战略突破。许多关键领域的关税压力得以缓解，一些对中国的制裁措施也得到了推迟或搁置。与此同时，美国在稀 土供应链上的担忧得到了一定程度的缓解，双方达成了部分共识，满足了美国的一些战略关切。 这一变化不禁让人反思：欧洲是否已经意识到自己在全球政治和经济竞争中的被动地位？它是否真正意识到需要进行战略觉醒，做出新的调整和应对？ 然而，这一看似双赢的局面却让欧洲国家感受到了强烈的地缘政治冲击。德国总理公开表示："技术主导权绝不能由中美两国垄断。"她的话语中透露出深深 的忧虑，似乎在担心欧洲在全球竞争中的边缘化。 欧盟坐不住 这次釜山会晤，堪称近年来最具戏剧性的外交事件之一。会前，美方释放出了强硬的信号，声称将对中国输美商品加征最高可达145%的惩罚性 关税。这一举措让舆论气氛变得异常紧张，仿佛贸易战一触即发。 然而，就在所有人都以为新一轮贸易战即将爆发时，局势却发生了戏剧性的 ...

家人们，国际局势就像一场充满悬念的大戏，永远不知道下一秒会发生什么！最近，一个超刺激的话题 在舆论场炸开了锅——假如普京哪天真从台上退下来，俄罗斯会不会一下子就跟欧洲握手言和，转头和 中国闹掰？梅德韦杰夫这个"大嘴巴"最近放话，直接给欧洲泼了盆冷水，说欧洲别做这种美梦，到头来 自己下场会惨兮兮的。这背后到底藏着多少地缘政治的猫腻？咱们一起来扒一扒！ 在风云变幻的国际舞台上，普京的动向一直是全球关注的焦点。最近，一个大胆的假设引发了无数人的 讨论：要是普京哪天真从权力宝座上退下来，俄罗斯会不会立刻转变态度，和欧洲"化干戈为玉帛"，却 和中国"反目成仇"呢？这就像是一场充满未知的冒险，让人忍不住想要一探究竟。 梅德韦杰夫，这个曾经被西方视为温和派的人物，如今说话却越来越硬气。2025年9月29日，他在公开 场合直言不讳，就像一把锋利的匕首，直戳欧洲的"美梦"。他毫不留情地指出，欧洲国家根本扛不住跟 俄罗斯的战争，还特别提到核风险就像一颗随时可能爆炸的定时炸弹，随时可能出事。在他看来，那些 幻想普京一走俄罗斯就掉头向欧洲的人，简直太天真了，就像一群活在幻想中的孩子，根本看不清现实 的残酷。 俄罗斯这些年面对北约东扩 ...

黄金技术面分析：当前盘面来看，昨天黄金再次测试3915区域后迎来拉升，日内连续上破3975-80以及4030阻力，日线以大阳线收盘，形成看涨吞没形态。 今日早盘冲高4046一带后回落，并下破强弱分界线4005~10区域，多头强势格局已经不存在；虽然最低3990止跌再度反弹，但延续大涨有难度。由于黄金在 周三冲高大跌后，昨日大阳线拉起来；阴阳切换，行情震荡拉锯明显。今日周五，并且月线收盘，预计还将继续拉锯，周线和月线收盘，日内重点注意冲高 回落走势。当前4046区域大概率已经是近期的高点，3990支撑参考意义不大，下周初重点在3960~55区域，中期关键支撑在3920~15区域，连续三次大涨的 位置；只有3915~20区域下破才能打开下行空间测试3885~90区域；晚间如破日内高点继续冲高，则关注冲击10和20日线及3311上涨趋势线跌破后形成的反 趋势压力4080~90区域，这里有望冲高回落。综合来看，黄金下周短线操作思路上贺博生建议以回踩低多为主，回踩低多为辅，上方短期重点关注4030-4060 一线阻力，下方短期重点关注3970-3940一线支撑。 原油下周行情趋势分析： 本文由黄金原油分析师贺博生独家策 ...