短期逢低止盈 原油周报 2026/04/18 张正华 （能源化工组） 从业资格号：F0270766 交易咨询号：Z0003000 严梓桑 （联系人） 0755-23375123 yanzs@wkqh.cn 从业资格号：F03149203 CONTENTS 目录 01 周度评估&策略推荐 05 原油需求 02 宏观&地缘 06 原油库存 03 油品价差 07 地理气象 04 原油供应 08 另类数据 01 周度评估&策略推荐 行情回顾 资料来源：NYMEX、五矿期货研究中心 图1：WTI主力合约近月走势（$/桶） 50.0 55.0 60.0 65.0 70.0 75.0 80.0 85.0 2025/1/1 2025/1/8 2025/1/15 2025/1/22 2025/1/29 2025/2/5 2025/2/12 2025/2/19 2025/2/26 2025/3/5 2025/3/12 2025/3/19 2025/3/26 2025/4/2 2025/4/9 2025/4/16 2025/4/23 2025/4/30 2025/5/7 2025/5/14 2025/5/21 2025/5/28 ...

地缘政治与市场反应 - 美国和伊朗达成停火协议并同意为期两周的霍尔木兹海峡安全通行 缓解了市场对能源供应稳定的即时担忧 导致油价暴跌和全球主要股指强劲反弹[1][6] - 美国总统特朗普对与伊朗的谈判表示乐观 称周末将继续进行讨论 并指出包括黎巴嫩在内的许多方面都出现了积极进展[7][8] 大宗商品市场表现 - 布伦特原油价格大幅下跌7.57% 收于每桶91.87美元 较前一收盘价99.39美元显著回落 盘中一度跌至86.08美元 远低于其52周高点114.81美元[1][2] - 西德克萨斯中质原油价格下跌9.63% 下跌9.12美元 收于每桶85.57美元[2] - 黄金价格逆势上涨0.94% 收于4,833.56美元[2] 美国股票市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨868.71点 涨幅1.79% 收于49,447.43点[3] - 标准普尔500指数上涨1.20% 收于7,126.06点[3] - 纳斯达克综合指数上涨1.52% 收于24,468.48点[3] 亚太地区股票市场表现 - 日本日经225指数下跌1,042.44点 跌幅1.78% 收于58,475.90点[4] - 香港恒生指数和台湾加权指数均下跌0.89%[4] - 韩国综合股价指数下跌0.55% 收于6,191.92点[4] - 雅加达综合指数上涨0.17% 收于7,634.00点 但年初至今仍下跌12.74%[5] - 上证综合指数微跌0.10% 收于4,051.43点[5] - 新加坡海峡时报指数和泰国SET综合指数分别小幅下跌0.20%和0.49%[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沥青盘面先跌后涨，整体震荡偏弱，核心驱动是地缘政治，后续走势由油价主导，预计油价宽幅震荡，操作上建议先观望，持续跟踪美伊谈判进展及实质成果；展望下周，盘面受地缘局势主导，预计宽幅震荡，操作上建议先观望，持续跟踪地缘局势边际变化 [8][56] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点包括美伊首轮谈判未达成协议、美军封锁伊朗港口及船只、特朗普暗示将开启新一轮谈判 [7] - 重点数据显示，4月15日国内沥青样本企业开工率18.3%，较上一统计周期降0.5个百分点；4月17日国内沥青周度产量31.6万吨，环比降1.4万吨；厂库库存84.7万吨，环比增5.8万吨；社会库存124.7万吨，环比降0.7万吨 [8] - 本周沥青盘面先跌后涨，震荡偏弱，核心驱动是地缘政治，后续走势由油价主导，预计油价宽幅震荡，操作上建议先观望，持续跟踪美伊谈判进展及实质成果 [8] 多空焦点 - 多方因素为霍尔木兹海峡通航未有效恢复、供应下降；空方因素为美伊停火两周并开展谈判 [11] 宏观分析 - 美伊局势方面，特朗普宣布停火两周，伊朗接受停火提议，首轮谈判未达成协议，特朗普暗示将开启新一轮谈判，主要分歧点在霍尔木兹海峡议题、资产解冻传闻、铀浓缩问题，美军封锁伊朗港口 [12] - OPEC 3月原油产量创史上最大单月跌幅，伊拉克、沙特等国产量下降；IEA大幅下调全球石油供应和需求增长预测 [15] - 霍尔木兹海峡通航基本停滞，船只通行数量大幅下降，大量船只停泊在海峡两侧 [16] 供需分析 - 供应方面，4月17日国内沥青周度产量31.6万吨，环比降1.4万吨，原料紧缺致炼厂开工率下降；4月15日国内沥青样本企业周度开工率18.3%，较上一统计周期降0.5个百分点，处于近5年低位 [19][25] - 需求方面，4月17日国内沥青周度出货量13万吨，较上一统计周期降4.2万吨，同比降4.2万吨；4月17日国内改性沥青周度产能利用率为4.54%，较上周增0.63个百分点 [28][31] - 库存方面，4月17日国内沥青样本企业厂库库存84.7万吨，环比增5.8万吨，同比降7万吨；社会库存124.7万吨，环比降0.7万吨，同比降14.6万吨 [38][45] - 价差方面，4月17日国内沥青加工稀释周度利润 -59元/吨，环比回升352元/吨；4月16日国内沥青基差为376元/吨；4月15日沥青原油比44.25 [54] 后市研判 - 展望下周，盘面受地缘局势主导，预计宽幅震荡，一是美伊有望开启新一轮谈判，地缘缓和预期压制盘面；二是双方谈判面临障碍，难以出现实质缓和信号；三是霍尔木兹海峡通航未有效恢复，原油供应中断为油价提供风险溢价，沥青原料偏紧制约炼厂开工率，操作上建议先观望，持续跟踪地缘局势边际变化 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价易涨难跌，关注前高25860压力，铝合金跟随电解铝走势 [6][81][83] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美国3月PPI同比上涨4%，环比上涨0.5%，通胀压力低于预期，缓和市场对紧缩政策的担忧 [6] - 美国总统特朗普称美伊战争结束，新一轮美伊会谈可能未来两天内举行，伊朗考虑暂停霍尔木兹海峡航运，市场风险偏好回暖 [6] - 美联储官员释放偏鸽信号，市场降息预期升温，美元指数延续下行至98.5附近 [6] - 印度韦丹塔电解铝厂事故影响新投产能延期，中东前期减产加剧全球铝供应紧缺预期，LME铝库存续降至近20年低位，海外现货back结构强化，铝区域性供应偏紧格局持续 [6] - 国内电解铝运行产能小幅增加，本周铝下游加工龙头企业周度开工率环比持平录得64.7%，铝价高位运行等因素使开工率上行空间受限 [6] - 本周铝锭社库小幅下降，截止4月16日为145.1万吨，较上周四减少0.9万吨，目前库存仍处偏高水平，对价格有一定压力 [6] 多空焦点 - 多方因素：国内电解铝运行产能提升有限，海外供应扰动对铝价形成利好驱动，美元指数回落使有色金属压力减轻 [8] - 空方因素：库存仍处于偏高水平，铝加工开工率持稳且部分终端消费恢复不及预期，地缘政治不确定性仍存 [8] 数据分析 - 美国经济数据：3月PPI同比上涨4%、环比上涨0.5%，核心PPI环比仅上涨0.1%、同比上涨3.8%；上周初请失业金人数减少1.1万至20.7万人；3月工业产出环比下降0.5% [11] - 美伊局势：特朗普称美伊战争结束，新一轮美伊会谈可能未来两天内举行，伊朗考虑暂停霍尔木兹海峡航运，市场风险偏好回暖 [14] - 中国经济：一季度GDP为33.42万亿元，同比增长5%；3月规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额增长1.7%；一季度全国固定资产投资同比增长1.7%，房地产开发投资下滑11.2%；3月70城房价部分上涨 [19] - 铝土矿供应：2月产量475.67万吨，环比 -10.92%、同比 +6.13%；12月进口1467万吨，环比 -2.88%、同比 -2.02%；预计2026年全球铝土矿供应增量约4000 - 5000万吨 [23] - 铝土矿发运及库存：1 - 3月进口同比增速达15%，今年以来累计发运6404万吨，较去年同期增74%；国内港口压港量122.79万吨，港口库存2607万吨 [27] - 氧化铝：产能达11495万吨/年，环比增加240万吨；预计2026年新投产能约1440万吨/年；本周社会库存为590.7万吨，较上周增加2万吨，预计价格弱势震荡 [30] - 电解铝产量：3月产量为383万吨，同比 +3.15%、环比 +10.73%，铝水占比回升至73.7% [34] - 电解铝成本及利润：3月加权平均完全成本为15566元/吨，环比上涨1元/吨，行业理论盈利8821元/吨，环比增长100元/吨 [38] - 铝加工开工率：本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比持平录得64.7%，开工率上行空间受限 [42] - 房地产：1 - 3月房地产开发投资同比下降11.2%，房屋施工面积同比下降11.7%，新开工面积下降20.3%，竣工面积下降25.0%，新建商品房销售面积同比下降10.4%，降幅收窄3.1个百分点；3月70城部分房价上涨 [47] - 新能源汽车：1 - 3月产销分别完成296.5万辆和296万辆，同比分别下降6.8%和3.7%，出口95.4万辆，同比增长1.2倍 [53] - 电网及新能源装机：截至2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%，太阳能发电装机容量12.3亿千瓦，同比增长33.2%，风电装机容量6.5亿千瓦，同比增长22.8% [53] - 铝库存：伦铝库存最新为391675吨；4月10日当周沪铝库存增加0.89%至474332吨；截止4月16日，中国主要市场电解铝库存为145.1万吨，较上周四减少0.9万吨 [56][60] - 再生铝开工率：3月开工率环比回升17.2个百分点至40.8%，同比下滑2.1个百分点，4月预计稳中小幅回落 [64] - 原生铝合金：日度生产利润 + 运输费用为正，产能开工率较上周升高 [68] - 铝进出口：2026年2月进口量为29万吨，同比下降10.0%；1 - 2月累计进口量为60万吨，同比下降1.4%；2月出口量为43万吨，同比增长16.7%；1 - 2月出口量为97万吨，同比增长12.8% [75] - 再生铝合金：上周铝合金社会及厂内库存量为13.53万吨，同比 +57.33%，处于相对高位 [80] 后市研判 - 铝价易涨难跌，关注前高25860压力，铝合金跟随电解铝走势 [81][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期铜价对中东局势反复带来的负面影响反应有所钝化，国内供需面好转成为主要提振因素，沪铜再度突破十万元关口，预计短期将延续震荡偏强格局，上方关注104,000元/吨附近的压力，后续需关注4月21日沃什听证会相关内容、美联储政策动向、冶炼厂检修进度及国内库存变化，同时警惕中东局势反复可能引发的波动风险 [6][64] 各部分内容总结 报告摘要 - 美国3月PPI同比上涨4%，为2023年2月以来最高水平，但显著低于市场预期，通胀压力低于预期缓和了市场对紧缩政策的担忧 [6] - 美国总统称美伊战争已“结束”，新一轮美伊会谈可能未来两天内举行，伊朗考虑暂停霍尔木兹海峡航运，宏观面市场降息预期升温，美元指数下行，中东局势缓和，中国一季度GDP增长5%，风险偏好修复 [6] - 基本面国内铜精矿加工费跌势放缓但仍处极低水平，5月起我国将实施硫酸出口全面限制措施或引发供应扰动，若霍尔木兹海峡关闭时间延长将加大刚果（金）湿法铜减产或停产风险，4月国内炼厂进入集中检修期，预计影响精炼铜产量约45万吨，供应收缩预期强化，需求端“银四”旺季需求启动，精铜杆企业开工率超80%，国内铜库存持续下降，全球显性库存整体处于偏低水平 [6] 多空焦点 - 多方因素为硫酸短缺可能引起矿端减产风险、国内社会库存持续去库、美元指数回落使有色金属压力减轻 [9] - 空方因素为精铜产量维持高位、地缘政治不确定性仍存 [9] 数据分析 - 美国3月PPI同比和环比涨幅均低于预期，核心PPI环比仅涨0.1%，通胀压力低于预期缓和紧缩担忧，上周初请失业金人数减少，3月工业产出环比下降，美联储官员释放偏鸽信号，市场降息预期升温，美元指数下行至98.5附近 [10][12] - 美伊谈判预期升温，市场风险偏好回暖，提振有色金属整体走势，尽管美国封锁但霍尔木兹海峡通航未完全中断 [14][15] - 一季度我国GDP为33.42万亿元，同比增长5%，3月规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额增长1.7%，一季度固定资产投资同比增长1.7%，房地产开发投资下滑11.2%，3月70城房价有积极变化，财政部和住建部将开展城市更新行动并给予补助 [20] - 全球铜矿资本开支长期缺失，勘探成果大幅下降，资源增量高度依赖老矿，过去十多年缺少勘探成果，未来多年铜矿价格大涨也难刺激供应大量增加 [21] - 上周国内铜精矿加工费跌势放缓但仍处极低水平，5月起我国实施硫酸出口全面限制措施，或引发铜等相关金属供应扰动，若霍尔木兹海峡关闭时间延长将加大刚果（金）湿法铜减产或停产风险，全球铜供应端脆弱性凸显 [27] - 3月国内电解铜实际产量119.37万吨，环比增加8.53%，同比增加5.67%，4月预计产量116万吨，环比减少2.82%，同比增加4.58%，4月产量或环比下滑，主因冶炼厂检修和部分企业回归正常生产，检修影响将在5 - 6月进一步显现 [34] - 1 - 2月废铜累计进口量40.03万吨，同比增长4.64%，2月进口量环比大幅回落受春节因素影响，3月废铜进口量预计显著环比修复 [37] - 3月份精铜杆企业开工率为75.06%，环比增加28.8个百分点，同比增加5.41个百分点，预计4月开工率将降至72.13%，因铜价上涨下游采购节奏放缓，企业对新增订单持谨慎态度 [42] - 3月再生铜杆开工率为14.25%，低于预期，环比上升6.27个百分点，同比下降25.93个百分点，市场受多重压力未能季节性复苏，预计4月开工率为11.93%，全面回暖需政策、原料和终端消费支撑 [46] - 1 - 3月全国房地产开发投资同比下降11.2%，新建商品房销售面积同比下降10.4%，降幅比1 - 2月收窄3.1个百分点，3月70城房价有积极信号，政府工作报告对铜价形成底部支撑 [50] - 2026年1 - 3月新能源汽车产销同比分别下降6.8%和3.7%，出口增长显著，市场渗透率维持较高水平，截至2月底全国累计发电装机容量同比增长15.9%，其中太阳能和风电装机容量增长明显，新能源装机增长带动铜需求，电网投资增速提升为新能源并网提供支撑 [54] - 上周伦铜库存延续上行至399,150吨，创下逾十二年新高，国内铜库存持续下降，4月16日国内市场电解铜现货库存较13日降1.83万吨，国内社会库存两个月内累计去库超23万吨，全球显性库存整体处于偏低水平 [57] - 4月16日，上海物贸1铜现货升水幅度扩大，LME 0 - 3现货贴水幅度缩小 [59] 后市研判 - 短期铜价将延续震荡偏强格局，上方关注104,000元/吨附近的压力，后续需关注美联储政策动向、冶炼厂检修进度及国内库存变化，同时警惕中东局势反复可能引发的波动风险 [64]

有色贵金属与新能源团队 | 作者： | 杨莉娜 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F0230456 | | 投资咨询证号： | Z0002618 | | 联系方式： | 010-68573781 | | 作者： | 胡彬 | | 从业资格证号： | F0289497 | | 投资咨询证号： | Z0011019 | | 联系方式： | 010-68576697 | | 作者： | 梁海宽 | | 从业资格证号： | F3064313 | | 投资咨询证号： | Z0015305 | | 联系方式： | 010-68518650 | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2026年04月16日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 期货研究院 有色金属日度策略 Metal Futures Daily Strategy 摘要 铜： 【市场逻辑】 期货研究院 有色金属日度策略 Metal Futures Daily Strategy 美伊和谈重燃希望，有望延长停火时间，全球市场风险偏好重新上 升，风险资产集体反弹，美股纳斯达克指数和日经指数均创新高， 铜价跟随风险资产走 ...

报告行业投资评级 - 聚丙烯走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 地缘局势反复致原油震荡，PP成本端支撑弱稳，叠加国内检修高峰，供应偏紧，基本面多空交织，下游刚需平稳但高价抵触，补库乏力，PP短期呈高位区间震荡格局，下方关注8200 - 8300元/吨支撑，上方9200 - 9300元/吨压力，重点跟踪原油走势、装置重启进度及下游需求变化 [3] - PP2609合约维持高位区间（8300 - 9200）震荡格局，操作上长线以观望为主，或者短线区间内高抛低吸，关注美伊谈判进度 [3] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 美伊谈判进程反复，隔夜国际原油震荡修复，地缘扰动未消，成本端呈现弱企稳，国内PP成本端稳固，华东拉丝现货报价9150 - 9250元/吨，PDH装置持续深度亏损，开工率维持低位，原料丙烷价格持稳，成本端对PP形成刚性支撑，下游刚需平稳，但高价抵触情绪仍在，现货成交整体偏淡 [1] 盘面 - PP2609合约4月16日开盘价为8371元/吨，最高价8462元/吨，最低价8314元/吨，收盘价为8446元/吨，较前一交易日上涨83元/吨，较上一日涨幅0.99%；持仓量为36.1万手，较前一交易日增加29621手 [2] 供给 - 国内PP春季检修高峰持续，多套大型装置集中停车检修，4月检修损失量115.78万吨，行业开工率60.37%，环比下降6.57%，处于年内低位，油制、PDH装置受利润约束普遍降负，华东、华南地区开工率仅43% - 50%，上半年无新增产能投放，供应持续偏紧，现货流通量有限 [2] 需求 - 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为48.5%、59.5%、61.2%，刚需平稳运行，原油震荡，PP价格企稳，下游从前期观望转为少量刚需补库，但加工利润受高价原料挤压，企业不敢囤货，以短单随用随采为主，食品包装、快递物流等领域订单小幅释放，但整体需求恢复力度有限，难以拉动价格大幅上涨 [2] 库存与结构 - 国内PP商业库存83.89万吨，环比下降2.85%，库存压力中性偏高，生产企业库存58.93万吨，延续去库趋势，贸易商15.37万吨，库存窄幅波动，港口库存6.31万吨，维持低位，低库存格局仍在，但供应收缩与需求疲软博弈，短期库存累库压力不大 [3]

| | | | 带来进口替代压力,政策稳定,新疆植棉面积调减为核心变量, | | --- | --- | --- | --- | | | | | 国内棉价中长期将随需求复苏与减种预期逐步上移。 | | | | | 国际方面,2025/26榨季全球食糖结构性过剩格局明确,印度增产 | | | | | 显著、巴西产量维持高位,泰国小幅减产影响有限,主产国整体 | | | | | 供给充裕;叠加巴西新榨季开榨预期,全球糖市供应压力持续加 | | | | | 国内方面,2025/26榨季国内食糖供应宽松格局确立, 甘蔗糖 人。 | | 日糖 | | | 进入集中压榨高峰,国产糖同比增产;进口糖到港稳定、工业库存 | | | | | 偏高,国内总供给充裕,市场由紧平衡转向小幅过剩。整体来 | | 农产品 | | | | | | | | 看,预计郑糖上有顶下有底,难有大幅波动,内强外弱格局延续 | | | | | 短期国内粮源供应增加,但优质粮仍存偏紧预期,港口玉米库存 | | | | | 并未明显积累,国际谷物价格抬升对远月谷物进口带来缩量预 | | | | | 期,新季玉米种植成本预期抬升支撑远月玉米价格底部,建议4 ...

有色早报 研究中心有色团队 2026/04/17 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2026/04/10 -85 4005 266484 173576 -332.60 339.99 73.0 69.0 -26.14 392750 40775 2026/04/13 -50 3898 266484 165352 110.02 28.97 74.0 72.0 -57.11 399150 40700 2026/04/14 -55 4276 266484 153913 -391.94 -314.81 74.0 72.0 -31.51 400625 42625 2026/04/15 5 5063 266484 149416 -307.86 -157.04 73.0 71.0 -58.84 402625 47875 2026/04/16 -90 4850 266484 145813 -391.97 -370.82 69.0 67.0 -64.30 401700 ...

报告行业投资评级 - L、PP、PTA、乙二醇、甲醇、尿素品种投资评级为看多；PVC震荡；烧碱弱势震荡 [1][3] 报告的核心观点 - 各品种基本面和市场情况不同，投资机会和风险各异，投资者需关注各品种关键因素变化，把握投资机会并控制风险 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 L - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：交易回归基本面，上中游库存微增，供给端有支撑；中东化工装置短期难恢复，预计进口大幅减量；国内塑料新增吉林石化装置检修，停车比例升至24%高位，4 - 5月检修损失量预计环比增加，低库存格局相对确定，回调试多 [1][8] - 期现市场：L09基差为189元/吨，L59月差为189元/吨 [7] PP - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：供给端强支撑，盘面大幅贴水现货，月差结构偏强；国内停车比例在34%历史高位，4 - 5月低库存格局相对确定；关注下游对高价接受力度，建议作为烯烃板块优选多配品种 [1][12] - 期现市场：PP09基差为813元/吨，PP59价差为498元/吨 [11] PVC - 核心观点：震荡 [1] - 主要逻辑：乙电开工共振下跌，上中游库存连续5周季节性去化；乙烯价格坚挺，乙烯法装置开工加速收缩，周度出口签单量显著回升，产业链去库速度加快；前期空单止盈观望 [1][16] - 期现市场：V09基差为 - 249元/吨，V59价差为 - 132元/吨 [15] PTA/PX - 核心观点：方向看多 [3] - 主要逻辑：地缘不确定性高，外盘原油宽幅震荡，芳烃基本面交易逻辑权重提升；TA加工费压缩至200以内，09深度贴水、期限back；供应端降负，多套装置检修或降负；下游聚酯开工略有走弱，终端织造订单同期偏低，库存累库，仓单同期偏高；成本端有支撑，石脑油价格维持强势，PXN、短流程px - mx均有所压缩，关注回调试多机会 [3][18] 乙二醇 - 核心观点：回调看多 [3] - 主要逻辑：地缘不确定性尚存，油化工回归基本面交易逻辑；前期伊朗袭击沙特朱拜勒化工区强化EG进口缩量预期逐步兑现，09盘面贴水，期限back；供应端海内外装置提负，需求端略有走弱；美伊战争导致中东炼化装置降负/停车，进口缩量，到港同期低位，社库持续去库 [3][20] 甲醇 - 核心观点：方向看多 [3] - 主要逻辑：受制于海峡被封锁及气制甲醇装置受损严重，伊朗甲醇货源短期偏紧；海内外现货偏强，转口贸易空间打开，09深度贴水现货，期限back；驱动层面，甲醇供需改善，国内甲醇负荷维持高位提负空间不大，海外装置降负且处同期低位，4月进口预期缩量；需求端向好，华东MTO开工高位，传统下游季节性回暖，港库延续去化 [3][23] 尿素 - 核心观点：回调看多 [3] - 主要逻辑：尿素内外盘价差较大，近期印度尿素招标氛围利多，但国内春耕高峰结束前，尿素出口难言放开；供应方面，尿素开工维持同期高位，日产提升至21.56万吨；农业需求进入春季用肥尾声，工业需求略走弱，尿素厂库处同期低位；在国内“出口配额”及“保供稳价”政策下，尿素维持区间波动；整体来看，仓单同期高位，近月承压运行，关注国内春耕中后期尿素出口政策变动及远月做多机会 [3][25] 烧碱 - 核心观点：弱势震荡 [1] - 主要逻辑：上游降负不足，场内库存高位4连增；液氯高位带动山东氯碱综合利润升至同期高位，上游提负不足，厂库逆季节性增加至56万吨高位，供应依旧充足；基本面驱动偏弱，关注液氯价格及装置检修，短期谨慎追空 [1][29] - 期现市场：SH07基差为117元/吨，SH57为 - 262元/吨 [29]