报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [3] 各部分总结 股指期现货市场表现 - 2 月 2 日 A 股四大股指下跌，上证指数跌 2.48% 报 4015.75 点，深成指跌 2.69% 报 13824.35 点，创业板指跌 2.46% 报 3264.11 点，科创 50 指数跌 3.88% 报 1450.9 点 [2] - 市场成交 26066 亿元，较前日减少 2558 亿元 [2] - 行业板块中食品饮料、银行涨幅居前，有色金属、钢铁、基础化工跌幅居前 [2] - 从市场强弱看 IH>IF>IM>IC，个股涨/平/跌数分别为 770/54/4647 [2] - 沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -384、 -155、222、318 亿元，分别变动 -81、 +137、 +204、 -260 亿元 [2] - 展示了 IC、IF、IH、IM 各合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [6] 国债期现货市场表现 - 2 月 2 日国债期货基本走平，TS 涨 0%，TF 跌 0.02%，T 跌 0.03%，TL 涨 0.18% [3] - 展示了 2 年、5 年、10 年、30 年期国债期货 CTD 券的收益率变动、净基差、IRR 等数据 [3] - 公开市场操作央行货币投放 750 亿元，货币回笼 1505 亿元，净回笼 755 亿元 [3] - 展示了国债期货各合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [8] 经济数据 - 高频数据显示进出口景气度超预期，地产、社会活动景气度不及往期，制造、基建景气度与往期相近 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 印尼政府多项举措影响镍和不锈钢市场，印尼暂停发放新冶炼许可证、修订镍矿商品基准价格公式、下调镍矿石产量目标等，叠加中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理以及运输事故等因素，使镍和不锈钢市场不确定性增加，镍和不锈钢趋势强度均为中性 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪镍主力收盘价145,380，较T - 1跌2,630；不锈钢主力收盘价14,645，较T - 1跌80；沪镍主力成交量718,003，较T - 1降34,837；不锈钢主力成交量555,399，较T - 1增67,119 [2] - 产业链数据：1进口镍150,800，较T - 1涨6,000；8 - 12%高镍生铁出厂价1,050，较T - 1涨8；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾14,550，较T - 1涨100；电池级硫酸镍32,900，较T - 1涨100 [2] 宏观及行业新闻 - 印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，针对生产Nickel matte、MHP、FeNi和NPI等受限制产品的项目 [2] - 中国商务部、海关总署决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起执行 [3] - 印尼将修订镍矿商品基准价格公式，把镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费 [3] - 印尼计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨 [5] - 印尼林业工作组披露多家企业违规占用林地，潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分矿山正协商解决 [5] - 印尼能矿部长表示将根据行业需求和冶炼厂生产能力调整镍产量，预计在2.5 - 2.6亿吨左右 [5] - 印尼KPPU报告IMIP园区港口仓储物流存在垄断行为，园区正与其协商，目前运输未受影响 [5] - 一艘载约5万吨镍矿的新加坡籍散货船在黄岩岛西北约55海里处沉没 [6] 趋势强度 镍和不锈钢趋势强度均为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，0表示中性 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势不一，生猪期现回落，油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种呈现不同的震荡态势，投资者需根据各品种的基本面和市场因素进行分析决策 [1][7][8][9][11][12][16][17][18][19][20][23] - 2025 年三季度开始去产能，预计 2026 年下半年猪周期逐步见底回暖；油脂油料供应宽松，关注回调后买入套保和套利策略；棉花中长期重心向上 [11][7] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 油脂 - 棕榈油因出口预期表现偏强，马来西亚 1 月 1 - 20 日出口数据受关注，国内现货库存环比增长但成交一般；美国农业部上调 25/26 年全球大豆产量和库存，美豆油投机基金净空单减少；中加达成初步协议，菜油未来供应预期转宽松 [7] - 展望：豆油震荡，棕油震荡，菜油震荡偏弱；建议关注回调后阶段性买入套保和多棕油空菜油套利策略 [7] 蛋白粕 - 国际方面，阿根廷大豆播种接近尾声，特朗普政府掺混义务方案支撑需求预期，美豆压榨表现强劲，对华出口大单提振盘面，但中长期美豆供需平衡表期末库存消费比环比走高，巴西大豆新作产量预估上调 [8] - 国内方面，豆粕跌到区间下沿，菜粕跌出性价比吸引下游备货点价，春节前终端备货推动油厂库存下降 [8] - 展望：美豆震荡、连粕震荡，菜粕震荡，菜粕预计弱于豆粕，震荡偏弱 [8] 玉米 - 近期基本面偏紧平衡，上游惜售，降雪阻碍物流，基层上量受阻；后期关注春节前后抛压节奏，下游饲料企业安全库存能覆盖春节，深加工企业春节前刚需备货启动 [9] - 替代谷物方面，北方冬小麦主产区播种偏晚或提供炒作题材；政策粮投放平抑价格，市场上有顶下有底 [9] - 展望：震荡，短期显性库存难累积，支撑价格高位震荡 [9] 生猪 - 供应方面，短期 1 月上旬出栏进度偏慢，部分区域二次育肥重新入场，月底出栏或提速；中期供应过剩压力至少持续至 2026 年 4 月；长期 2025 年三季度开始去产能，预计 2026 年 5 月往后商品猪供应压力减轻 [11] - 需求方面，屠宰量周度微增，肉猪比价缩小，肥标价差扩大；库存小幅累库，生猪均重环比增加 [11] - 展望：震荡，上半年产业端建议关注逢高做空的套保机会，2026 年下半年猪周期逐步见底回暖 [11] 天然橡胶 - 盘面维持宽幅震荡，受商品调整走势影响，胶价日内窄幅震荡但未跌破近两周支撑位，基本面变化不大，更多受宏观带动 [12][13] - 展望：基本面变量有限，不支持单边继续上行，中期延续回调多配思路，短期回归宽幅震荡 [14] 合成橡胶 - 盘面跌幅放缓，转为高位震荡运行，中期看涨逻辑不变，基于丁二烯基本面边际改善预期；原料端丁二烯市场价格延续上行态势 [16] - 展望：丁二烯供需格局改善相对确定，短期上方有压力需调整，中期维持震荡偏强 [16] 棉花 - 短期因阶段性利多出尽，棉价上涨势头暂缓，处于调整期；基本面整体尚可，新棉累库速度偏慢，消费较好，但内外价差走扩带动棉纱进口增加为边际利空因素 [17] - 中长期基于棉花平衡表预计偏紧和新疆植棉面积下降预期，维持棉价重心向上、震荡偏强观点 [17] - 展望：震荡偏强，建议回调逢低多配 [17] 白糖 - 国际市场 25/26 榨季全球糖市预计供应过剩，巴西、泰国、印度、中国均预计增产，内外糖价承压但估值处于低位；国内市场进入全面开榨期，供应边际增多 [18] - 展望：震荡偏弱，维持反弹空思路 [18] 纸浆 - 利多因素为海外浆厂涨价，进口成本提高，针阔叶价差不高支撑盘面低位；利空因素为需求进入季节性淡季，针叶流动性充裕，节前备货难出现，阔叶现货价格松动 [19] - 展望：震荡偏弱，下方支撑在 5200 - 5250 元/吨，5750 - 5800 元/吨区域有压力 [19] 双胶纸 - 市场维持低位震荡，基本面无大矛盾，规模纸企排产稳定，华南部分停机产线计划复产，经销商理性备库，出版提货结束，市场成交转社会单，需求疲软 [20][22] - 展望：震荡偏弱，出版社提货收尾，社会面需求清淡 [22] 原木 - 期货主力合约延续增仓下跌，跌破 760 元/方支撑位，盘面由空头主导；估值进入低估值区，往下空间有限；基本面暂无明显变化，交割方面国产材交割冲击弱化，太仓地区到船下降，现货偏强 [23] - 展望：短期区间运行，03 合约 760 - 800 元/方区间操作 [23] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆双胶纸、原木等品种，但文档未详细给出相关数据内容 [26][45][58][76][118][131][145][168] 中信期货商品指数 - 2026 年 1 月 20 日，综合指数 2414.16，-0.15%；商品 20 指数 2773.48，-0.23%；工业品指数 2308.47，-0.34% [184] - 农产品指数 934.25，今日涨跌幅 -0.02%，近 5 日涨跌幅 -1.15%，近 1 月涨跌幅 +2.39%，年初至今涨跌幅 +0.13% [186]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断 当下以股指做多头替代有一定超额 推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 中长线风偏上行叠加经济复苏预期 建议T、TL逢高套保 [3] 各部分总结 股指期货市场表现 - 12月26日 A股四大股指多数上涨 上证指数涨0.1%报3963.68点 深成指涨0.54%报13603.89点 创业板指涨0.14%报3243.88点 科创50指数跌0.24%报1345.83点 市场成交21811亿元 较前日增加2372亿元 [2] - 行业板块中 有色金属、电力设备、钢铁涨幅居前 电子、轻工制造、通信跌幅居前 从市场强弱看 IC>IH>IM>IF 个股涨/平/跌数分别为1865/186/3406 沪深两市 机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -17、-225、-57、300亿元 分别变动+40、-78、-11、+49亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为75.53、43.44、15.24与 -1.8点 基差年化收益率分别为 -7.09%、-4.16%、-2.34%与0.42% 三年期历史分位数分别为55%、57%、42%及53% [2] 国债期货市场表现 - 12月25日 利率债走势较弱 活跃合约中 TS下跌0.02% TF下跌0.03% T下跌0.02% TL下跌0.24% [3] - 目前活跃合约为2603合约 2年期、5年期、10年期、30年期国债期货CTD券收益率分别变动 -0.8bps、+1.25bps、+0.55bps、+0.5bps 对应净基差分别为 -0.018、-0.062、-0.038、0.267 IRR分别为1.56%、1.76%、1.65%、0.56% [3] - 公开市场操作方面 央行货币投放1771亿元 货币回笼883亿元 净投放888亿元 [3] 股指期现货市场表现 - 展示了IC、IF、IH、IM各合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量、成交额等数据 [5] 国债期现货市场表现 - 展示了TS、TF、T、TL各合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量、成交额等数据 [7] 经济数据 - 高频数据显示 制造、地产、进出口、社会活动景气度暂不及往期 基建景气度与往期相近 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行了分析，指出不同品种的市场表现、供需状况和价格走势，部分品种建议观望、尝试期权组合或逢低试多，部分品种提醒关注风险及市场变动因素，整体市场节奏切换快，各品种受不同因素影响呈现不同态势[2][3][11] 各行业总结 有色金属 - 贵金属周五国际金价温和上行，白银铂钯加速上涨超10%，金银比回落，交易所警示风险，市场波动高[2] - 铜上周五铜价随贵金属冲高，年底已兑现海外机构2026年看涨目标，上调铜市目标位，建议观望或尝试期权组合[3] - 铝铝市基本面中性，沪铝跟涨，波动温和，多头背靠40日线持有[4] - 铸造铝合金铸造铝行业库存和仓单窄幅波动，税务调整或使成本上调，关注做缩价差机会[5] - 氧化铝发改委发文改善行业预期，盘面上涨，但政策落地需时间，期货上涨持续性存疑，市场待减产[6] - 锌12月下旬炼厂检修增加，1月供应压力小，消费不悲观，沪锌区间震荡[7] - 铅SMM铝社库下滑，盘面反弹，下游接受度下滑，关注累库情况，反弹关注压力位[8] - 镍及不锈钢沪镍回调，产业盘止损后整理，印尼镍矿配额降低，政策主导，短期观望[9] - 锡沪锡夜盘增仓测35万元，跟踪仓量，强调高位风险，观望或参与虚值卖看涨[10] 能源化工 - 碳酸锂碳酸锂价格上攻，市场交投活跃，库存下降，矿端报价强，期价强势震荡，空头吃紧[11] - 工业硅因月底北方减停产预期挺价，供应产量降，需求承压，市场由预期主导，关注开工变化[12] - 多晶硅2026年产量配额下降，市场监管支撑优质优价，现货各环节减产，价格观望持稳，盘面高位震荡[13] - 螺纹&热卷周五夜盘钢价走强，螺纹表需降、产量升、库存去化，热卷需求回暖、去库加快，供应压力缓解，盘面区间震荡[14] - 铁矿盘面反弹，供应发运和到港强，港存累增，需求端铁水企稳，钢厂库存增加，盘面震荡[15] - 焦炭价格震荡，有提降预期，库存抬升，下游采购一般，盘面升水，价格震荡[16] - 焦煤价格震荡，煤矿产量降，库存略增，盘面贴水，价格震荡[17] - 锰硅价格偏强震荡，锰矿价格抬升，库存有结构性问题，需求铁水产量降，建议逢低试多[18] - 硅铁价格偏强震荡，市场对成本有下降预期，需求有韧性，供应降，库存降，建议逢低试多[19] - 集运指数(欧线)1月上旬即期市场均价上涨，关注报价回调，旺季货量体现，航司或再宣涨，关注春节空班及运价[20] - 燃料油&低硫燃料油高硫供应受地缘影响，需求或提振，库存压力大；低硫供应将恢复，需求弱，关注俄罗斯柴油出口禁令[21] - 沥青12月出货量低，库存累库，供需宽松，消息面利好提供阶段性反弹动力，终将回归供需主导[22] - 尿素生产企业去库，成交好，日产降，需求有调整，供需差收紧，行情偏强震荡[23] - 甲醇港口累库，海外装置开工低，短期行情区间偏弱震荡，中长期有上行驱动[24] - 纯苯港口库存回升，后市供需压力或缓解，但供应有增长预期，底部震荡，中线考虑月差正套[25] - 苯乙烯期货突破整理区间，市场看多情绪占优，库存去库，价格支撑走强[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯两烯市场供应宽松，成交改善，企业稳市；聚乙烯供应高、需求降，聚丙烯需求淡季、支撑乏力[27] - PVC&烧碱PVC震荡偏强，供应压力或缓解，需求低迷，库存压力大；烧碱震荡偏强，供应压力大，需求增量有限[28] - PX&PTA PX交易强预期，短期有供应增长和需求回落拖累；PTA预期去库，加工差修复，中线多配[29] - 乙二醇价格震荡，产量降、库存降，春节前后下游降负但累库压力缓和，二季度或改善，长线承压[30] - 短纤&瓶片短纤价格随原料波动，需求淡季，长线供需好；瓶片需求淡，产能过剩，成本驱动[31] 农产品 - 大豆&豆粕CBOT大豆震荡下行，连粕冲高回落，关注美豆出口和南美天气，豆粕追随美豆震荡[35] - 豆油&棕榈油豆棕油减仓上行，关注宏观氛围和通关政策，棕榈油基本面利空缓和，美豆企稳反弹[36] - 菜籽&菜油加菜籽压榨需求微增，出口不利压制价格，国内菜系降库支撑近月期货，关注经贸动向[37] - 豆一国产大豆震荡偏强，竞价拍卖成交好，政策端支撑价格[38] - 玉米周末现货稳中偏强，农户惜售，下游采购无增量，关注售粮和拍卖情况，期货震荡[39] - 生猪盘面主力突破，现货走强，短期期现货共振强势，中长期猪价仍低迷，当前以反弹看待[40] - 鸡蛋盘面走强，现货稳定，蛋鸡存栏预期下降，中长期多头思路，防范盘面拉高风险[41] - 棉花美棉反弹，中国采购增加，国内郑棉上涨，看多情绪强，库存同比持平，需求持稳，盘面震荡偏强[42] - 白糖美糖震荡，国际供应充足有压力；国内郑糖反弹，广西生产进度慢但增产预期强，反弹力度有限[43] - 苹果期价震荡，现货成交少，需求淡季，走货慢，市场看空情绪增加[44] - 木材期价低位，供应外盘报价下调，需求淡季但出库量尚可，库存低有支撑，操作观望[45] - 纸浆走势震荡，下游需求弱限制上涨，港口库存下降，仓单压力小，盘面博弈激烈，操作观望[46] 金融 - 股指大盘放量震荡，期指各合约收涨，工业企业利润增长，人民币升值，股指震荡偏强，关注美元和政策[47] - 国债30年期国债期货涨幅大，央行MLF加量续作，年底资金或紧张，长端利率上行，收益率曲线陡峭化概率增加[48]

公司数字化服务与产品 - 公司推出“企智汇”平台，集成K线图、产业图谱、研究报告及智能套保功能，支持方案自动生成、模拟回测与项目评价[1] - 平台通过“技术+研究”和大模型加持，实现行情分析、市场研判和价格实时监测，帮助企业把握恰当时机进行套保操作[1] - 服务模式从“单向推动”升级为“双向共创”，科技与服务有机融合，提升企业套保体验感[2] 套期保值解决方案创新 - 针对企业规避原料价格上涨、降低采购成本的需求，公司提供以豆油期货为交易品种的买入熔断累计看涨期权方案[2] - 场外期权作为套保工具，与场内期货互补，企业仅需支付保证金即可获得价格上涨收益，并在价格下跌时保留期货多头头寸以锁定成本[2] - 相比传统套保，场外期权在价格波动较大时更具优势，熔断累计期权尤其适用于震荡市场，实现精细风险管理[2] 行业影响与公司战略 - 场外期权的灵活性允许设计个性化套保方案，数智期货工具如“企智汇”能显著提升其效用[3] - 公司致力于服务实体经济，推动更多企业使用最新期货数字化工具，借助场外衍生品实现套保升级和精准风险管理[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料供需矛盾不突出，供给端新增扩能压力基本释放，9月开工率或维持同期低位，进口冲击不大；需求端农膜需求陆续改善，产业链库存压力不大，现货价格易涨难跌，关注低多机会 [3] - PP存量检修不足叠加新产能释放，产量持续创新高，产业后市预期偏弱抑制反弹高度，需求旺季启动节奏缓慢，出口上行驱动不足，关注宏观政策及仓单变动节奏 [6] 根据相关目录分别进行总结 塑料行情回顾 - 8月文华化工指数收三连阳，烯烃弱于化工，塑料在烯烃板块相对抗跌，L2601月开盘价7390元/吨，月底盘面收在7287元/吨，较上月收盘价跌112点 [11] - 8月上半月期现陆续收敛，8月15日主力转为01合约，主力盘面重新升水现货，01合约持仓量维持在40万手附近，与去年同期基本持平 [13] - 塑料9 - 1月差变动不大，随着9月旺季来临，叠加1 - 5价差位于低位，可根据下游旺季成色择机介入正套 [15] - 8月LP价差继续走扩，9月棚膜旺季降临，多LP01头寸继续持有 [17] 塑料供给 - 本周PE产量为62万吨，产能利用率为79%，1 - 34周产量PE、LL、HD、LD累计同比分别为+18%、28%、10%、15%，LD供给压力缓解，HD供给压力加剧 [20] - 2025年计划投产543万吨装置，年初至今已投产343万吨，剩余广西石化70万吨计划10月投产，埃克森50万吨非标预计9月投产，供应压力基本释放 [20] - 9月计划检修量高于重启量，预计产能利用率或仍将维持在80%以下，供给端压力不大 [20] 塑料进出口 - 2025年1 - 7月PE累计进口量803万吨，同比+2.5%，其中7月进口量111万吨，同比 - 15%，环比+15% [22] - 2025年1 - 7月PE累计出口量61万吨，同比+21%，其中7月出口量10万吨 [22] 塑料内需 - 本周PE下游开工率为40%，环比+0.3pct，其中农膜开工率连续6周好转 [25] - 1 - 7月PE表观消费量为2629万吨，累计同比+12.5%，其中7月表观消费量为373万吨 [25] - 2025年1 - 7月塑料及制品累计额831亿美元，同比+1.2%，其中出口至美国金额占比14%；7月累计额119亿美元，同比+5.1%，出口至美国金额占比15% [27] 塑料库存 - 本周企业库存降至42.7万吨，周环比 - 7.5万吨，企业库存压力缓解 [30] - 本周社会库存为56万吨，周环比+0.55万吨，产业链库存压力不大，下游原料库存维持同期偏低水平 [30] 塑料利润 - 目前LL加权毛利位于同期中性水平，成本驱动不强 [33] PP行情回顾及基本面概述 - 8月PP价格整体单边下跌，PP2601月开盘价7144，收盘价6974，较上月收盘价跌140点，逼近7月前低 [36] - 受利润承压和闰月影响，今年旺季启动节奏偏慢，下游订单持续偏弱，9 - 1月差在8月延续反套走势，预计1 - 5价差延续反套走势 [41] - MTO盘面利润缓慢修复 [42] PP供给 - 本周PP产量81万吨，周环比+2.3万吨，1 - 35周产量累计同比+17.3% [45] - 下周聚丙烯总产量预估81.3万吨，继续增加，大榭石化二期一线计划投产，供应端增量预期仍存 [45] PP成本利润 - 目前PP加权毛利维持同期中性高位，成本上行驱动不足，现有利润水平下企业超预期检修动力不足 [48] PP进出口 - 2025年1 - 7月累计进口量192万吨，同比 - 8%，其中7月进口量28万吨，环比+16% [51] - 2025年1 - 7月累计出口量183万吨，同比+29%，其中7月出口量26万吨，环比+12% [51] - 2025年7月PP转为净进口国，目前进口毛利维持近5年同期低位，出口利润较去年明显修复，后市有望重新转为净出口国 [51] PP需求 - 下游开工率维持在5成左右，1 - 5月累计同比+13.3% [52] PP库存 - 企业及贸易商库存高位去化 [53] 策略 - 塑料单边逢低试多，L2601关注区间【7250 - 7500】；多LP01套利继续持有；基差同期低位，产业客户可择机卖保 [5] - PP单边低估值但上行驱动不足，区间震荡，观望为主，PP2601关注区间【6900 - 7150】；多LP01头寸持有；基差同期低位，卖保择机介入 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期聚烯烃基本面改善，社会库存去化，可回调做多，关注L2601区间【7350 - 7550】、PP2601区间【7000 - 7200】，多LP01套利继续持有，产业客户可择机卖保 [4][6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 本周回顾 - L2601合约在7243至7413宽幅震荡，周线2连阳，全周收盘7380，较上周涨29点或0.4% [3][12] - PP2601合约在6970至7081宽幅震荡，周线4连阴，全周收盘7038，较上周跌46点或0.6% [7][50] - PL2601合约在6360至6529宽幅震荡，全周收盘6470 [79] 下周展望 - 塑料基本面改善，供给变动不大，进口压力缓解，需求旺季开工率上涨，产业链库存压力不大 [4] - 聚丙烯维持供需双强，需求恢复慢，月差走弱，下周供给承压，需求淡旺季转换，价格有支撑 [8] 策略 - 单边：L2601回调做多，关注区间【7350 - 7550】；PP2601绝对价格低估值，回调做多，关注区间【7000 - 7200】 [6][9] - 套利：塑料检修力度高，多LP01套利继续持有；PP套利驱动不足，观望为主 [6][9] - 套保：基差同期低位，产业客户可择机卖保 [6] 塑料行情 - 盘面：震荡偏强，周五收盘价7380元/吨，持仓量39万手 [13][15] - 基差&仓单：基差环比走弱，仓单同期高位，周五主力华北基差 - 140元/吨，PE仓单7684手 [16][18] - 月差：L9 - 1月差低位震荡，周五L9 - 1月差 - 59元/吨，L1 - 5月差 - 12元/吨 [19][21] - 套利：L - PP价差小幅走强，周五L - PP09价差328元/吨 [22][24] - 供给：预计下周产量周环比 + 2.3，本周产量62万吨，产能利用率79% [25][27] - 进口：1 - 7月进口累计同比 + 2.5%，7月进口量111万吨 [28][30] - 需求：下游开工维持4成左右，农膜开工连续5周增加，1 - 7月表观消费量2629万吨 [31][33][36] - 库存：社会库存显著去化，本周企业库存50万吨，社会库存56万吨 [40][41] - 利润：加工利润同比中，本周LLDPE进口毛利 - 15元/吨 [42][44] - 原油：跌破关键支撑位，炼厂开工周环比下滑，本周主营炼厂开工率83% [45][47] PP行情 - 盘面：宽幅震荡，周五收盘价7035元/吨，持仓量47万手 [51][53] - 基差&仓单：仓单同期高位，周五主力华东基差 - 33元，PP仓单1.4万手 [54][56] - 月差：PP1 - 5月差走弱，周五PP9 - 1月差 - 45元/吨，PP1 - 5月差 - 21元/吨 [57][59] - 供给：预计下周产量升至79.5，本周产量78万吨，产能利用率78% [60][61] - 进口：7月进口双增，1 - 7月累计进口量192万吨，7月进口量28万吨 [62][63] - 进口利润：持续下滑，截止周四出口毛利 - 7美元/吨 [64][66] - 需求：1 - 6月累计同比 + 13%，下游开工率50%，连续4周边际好转 [67][69] - 库存：商业库存高位回落，本周商业总库存80万吨，连续2周去库 [70][72] - 成本利润：维持同期中偏高位置 [73] - 套利：盘面MTO09重心上移，周五PP - 3MA09合约111元/吨 [75][77] 丙烯行情 - 价格：现货价格较上周小幅上涨，周五山东丙烯市场价6300元/吨 [81][83] - 供给：厂内库存持续增加，本周产量118万吨 [84][86] - 需求：下游综合开工边际提升 [89]

实体企业面临的挑战 - 供应链安全与成本压力：地缘政治冲突导致全球供应链不稳，能源、粮食等大宗商品价格波动加剧，增加采购成本和库存管理难度，发达国家贸易保护主义抬头增加运营成本 [1] - 市场需求疲软与竞争加剧：传统市场增长放缓，同质化竞争严重，价格战频发导致利润率较低 [1] - 技术升级与人才短缺：实体企业需加大AI、量子计算、生物制造等领域研发投入，但中小企业资金有限，缺乏复合型人才导致战略决策滞后 [1] 期货工具应用的瓶颈 - 人才储备不足：制造业、农业企业普遍缺乏熟悉期货套保策略、合约设计、交割规则的专业人才 [2] - 内部培训机制缺失：多数企业未建立系统期货知识培训体系，员工对期货工具理解停留在"高风险投机"层面 [2] - 资金与风控能力受限：农业企业受季节性资金周转影响，难以持续维持期货头寸保证金 [2] - 风控体系不完善：部分企业未设置独立期货风控部门，套保比例等关键参数由业务部门自行决定 [2] - 市场流动性与品种匹配度不足：部分小众金属交易量低，难以满足大规模套保需求 [2] - 基差风险难以管控：制造业企业常面临期货与现货价格联动性弱的难题 [2] 企业对期货行业的服务期待 - 产品创新与定制化服务：制造业企业呼吁设计"短周期、小批量"期货合约 [3] - 场外衍生品工具开发：农业企业期待"价格保险+期货"组合产品 [3] - 建立企业培训体系：为制造业、农业企业提供套保策略、财务核算等专项培训 [3] - 优化市场基础设施：在中西部产业集聚区增设农产品、工业品交割库 [3] - 加强跨市场监管：建立期货与现货市场联动监管机制 [3] 安粮期货的创新实践 - 创新价格风险管理策略：为新能源产业链企业定制"期货+期权"组合策略，利用"成本利润+库存+基差"三位一体定价模型 [3] - 构建双轨联动库存管理机制：利用"期货虚拟库存+现货物理库存"双轨联动机制，灵活调整库存比例 [4][5] 期货市场服务实体经济的堵点 - 品种与工具适配性不足：细分品种缺失现象明显，如光伏级多晶硅、动力电池用氢氧化锂等核心原料尚无对应期货品种 [5] - 场外期权等定制化工具门槛过高：中小微企业保证金与手续费占流动资金比例超15%，缺乏合格担保主体 [6] - 企业认知与专业能力短板：60%中小微企业将期货等同于"投机工具"，90%中小企业缺乏专职风控人员 [6] - 期货行业服务能力与产业需求"错位"：80%产业服务集中于铜、螺纹钢等期货主力品种，服务深度不足 [7] 破局建议 - 扩容细分品种种类：推动氢氧化锂、光伏级多晶硅等新能源细分品种上市，优化合约设计 [8] - 工具普惠化：开发"小额标准化场外期权"，引入地方政府风险补偿基金 [8] - 流动性优化：对远月合约实施做市商补贴，鼓励产业客户参与连续交割 [8] - 完善风险分担机制：设立国家级衍生品风险准备金，对极端行情下套保亏损给予适度补偿 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 精炼镍供应过剩格局未改，中长线逢高卖出套保，预估近期区间117000 - 118000至122000 - 123000 [1][2] - 不锈钢主力日线有底背离，中长线逢高卖出套保，预估近期区间12400 - 12500至13000 - 13100 [3][5] 镍品种市场分析 - 2025 - 07 - 16日沪镍主力合约2508开于119900元/吨，收于120550元/吨，较前一交易日涨0.91%，成交量131554手，持仓量54128手 [1] - 沪镍主力合约2508震荡上行，日线收阳，成交量增加、持仓量减少，日线MACD红柱收窄，短周期有回调需求，中长线117000一线是强支撑位 [1] - 现货市场金川镍早盘报价上调1650元/吨，主流品牌报价均上调，精炼镍盘面横盘，向下力度增加，现货成交一般，供应过剩，升贴水回落但仍处高位，金川镍升水2000元/吨，进口镍升水350元/吨，镍豆升水 - 450元/吨 [1] - 前一交易日沪镍仓单量21049（ - 506.0）吨，LME镍库存207288（708）吨 [1] 镍品种策略 - 短线操作暂缓，中长线维持逢高卖出套保思路，单边区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 不锈钢品种市场分析 - 2025 - 07 - 16日不锈钢主力合约2508开于12685元/吨，收于12670元/吨，成交量151703手，持仓量100817手 [2] - 不锈钢主力合约冲高回落，日线收小阴线，09合约成交量和持仓量增加，日线MACD红柱面积扩大速度放缓，40日均线上方压力显现，上方12700、13100附近有压力位，中长线12400一线是强支撑位 [3] - 现货市场早间佛山商家报价多数上调50元/吨，午盘后降价走量者多，交投量未回升，市场信心不足 [3] - 镍铁市场报价下调，卖方报价多在905元/镍（到厂含税），预计短期内偏弱运行，无锡和佛山市场不锈钢价格12750元/吨，304/2B升贴水110至310元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价900.0元/镍点 [3][4] 不锈钢品种策略 - 短线操作暂缓，中长线维持逢高卖出套保思路，单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5]