电力需求与供应 - 全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦，较6月底上升约2亿千瓦，较去年同期增长近1.5亿千瓦，创历史新高 [1] - 电力供应总体平稳有序，迎峰度夏电力供需形势好于去年，全国电力供需平衡总体有保障 [1] - 燃煤电厂煤炭库存超过1.2亿吨，较去年同期增加181万吨，库存可用天数较上年同期提高1.7天 [1] 发电装机与投资 - 全国累计发电装机容量达36.1亿千瓦，同比增长18.8% [2] - 前5个月全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，呈增长态势 [2] - 全国电网工程完成投资2040亿元，同比增长19.8% [2] 电力传输与优化 - 国家电网140项迎峰度夏电力保供重点工程已全部按期建成 [2] - 推动内蒙古"沙戈荒"大基地外送支撑工程、藏东南至粤港澳大湾区等跨网输电工程建设 [2] - 甘肃送山东、新疆送重庆等特高压直流输电通道建成投运 [2] 新型储能与虚拟电厂 - 新型储能累计装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，约为"十三五"末的20倍 [3] - 2024年新型储能等效利用小时数约为1000小时 [3] - 我国首个百万千瓦级居民虚拟电厂在江苏开建，可聚合家用电器参与错峰用电 [4] - 目标到2027年和2030年，全国虚拟电厂调节能力分别达到2000万千瓦以上和5000万千瓦以上 [4] 电力市场改革 - 加快全国统一电力市场建设，常态化开展跨省跨区绿电交易 [5] - 未来需在电力市场价格机制、交易体系上做文章，充分体现电能的时间、空间、属性价值 [5]

证券市场回顾 - 上证综指日内上涨0.02%，收于3473.13点，最高3474.8点 [1] - 深证成指日内下跌0.7%，收于10435.51点，最高10501.31点 [1] - 创业板指日内下跌1.21%，收于2130.19点，最高2155.69点 [1] 股票型ETF市场表现 - 股票型ETF收益率中位数为-0.4% [2] - 规模指数ETF中收益率最高为海富通中证2000增强策略ETF(1.16%) [2] - 行业指数ETF中收益率最高为广发中证全指电力公用事业ETF(2.02%) [2] - 策略指数ETF中收益率最高为博时中证红利低波动100ETF(0.66%) [2] - 风格指数ETF中收益率最高为博时国证大盘价值ETF(0.63%) [2] - 主题指数ETF中收益率最高为华夏中证金融科技主题ETF(1.5%) [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅最高3只ETF：广发中证全指电力公用事业ETF(2.02%)、华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF(1.92%)、南方中证全指电力公用事业ETF(1.92%) [5] - 跌幅最大3只ETF：华泰柏瑞中证沪港深创新药产业ETF(-2.21%)、摩根中证创新药产业ETF(-2.15%)、工银瑞信中证创新药产业ETF(-2.13%) [6] 股票型ETF资金流向 - 资金流入最多3只ETF：易方达创业板ETF(流入2.56亿元)、华夏上证科创板50成份ETF(流入1.9亿元)、华宝中证银行ETF(流入1.58亿元) [8] - 资金流出最多3只ETF：华夏上证50ETF(流出2.6亿元)、华宝中证金融科技主题ETF(流出2.43亿元)、富国中证A500ETF(流出2.15亿元) [9] 股票型ETF融资融券概况 - 融资买入额最高3只ETF：华夏上证科创板50成份ETF(3.71亿元)、易方达创业板ETF(1.72亿元)、华宝中证医疗ETF(1.63亿元) [11] - 融资卖出额最高3只ETF：南方中证500ETF(5334.09万元)、华泰柏瑞沪深300ETF(1062.71万元)、华夏上证50ETF(900.6万元) [12] 机构观点 - 信达证券：电力市场化改革持续推进下电价有望稳中上涨，煤电企业成本端可控，电力运营商业绩有望大幅改善 [13] - 国盛证券：迎峰度夏最大负荷创新高，建议重视电力板块配置，关注火电板块及绿电运营商 [14]

电力供需与系统建设 - 2025年7月4日全国最大电力负荷达14 65亿千瓦创历史新高推动需求侧加快构建新型电力系统提高响应能力 [1] - 国家发改委表示2025年迎峰度夏电力供需形势好于去年全国电力供需平衡总体有保障 [1] - 国家电网深化"AI+抢修"应用国家能源集团山东蓬莱205兆瓦时复合储能电站通过AI模型监测电池状态和能源调度促进风能高效接入 [1] - 南方电网"小慧"AI调度员自动处理电网告警信号优化事故复电方案基于拓扑分析提升决策效率 [1] 电网投资与改革 - 2025年两网电网投资达8250亿元创历史性新高 [2] - 国网发文支持增量配电改革试点研究虚拟电厂新型储能源网荷储一体化等有望带动配电侧投资增长 [2] 电力市场化改革 - 南方区域电力市场转入连续结算试运行实现广东广西云南贵州海南五省区电力现货市场全覆盖 [3] - 22万市场主体同台竞价日交易量达38亿度市场释放更真实稳定的价格信号 [3] - 电力市场化改革迈入"自由交易"新纪元机构建议重视水电火电绿电制冷剂煤炭等板块配置 [3] 电力板块相关公司 - 港股电力公司包括华电国际电力股份(01071)华能国际电力股份(00902)中国电力国际发展有限公司(02380)华润电力(00836)大唐发电(00991)中广核电力(01816) [4] - 电力设备公司包括东方电气（01072）上海电气（02727）哈尔滨电气（01133） [5]

电力板块市场表现 - 7月7日A股电力板块表现抢眼，多只个股涨停，包括韶能股份、华银电力、华光环能等10只个股涨停，迪森股份大涨逾18%[1] - 公用事业板块涨幅在申万一级行业中位居第二，水电、火电、虚拟电厂等概念板块涨幅居市场前列[1] - 电力行业当日主力资金净流入超38亿元，近5个交易日净流入规模接近120亿元，在Wind主题行业中分别位居第二和第三[2] 电力需求与高温影响 - 7月4日全国最大电力负荷达14.65亿千瓦，较6月底增加约2亿千瓦，同比增加近1.5亿千瓦，创历史新高[2] - 江苏、山东、河南等省级电网负荷9次创新高，预计本周电网负荷仍将维持高位[2] - 黄淮、江汉、江南等地将持续高温，部分地区达历史同期极值，华东、华中地区电力负荷将攀升[2] 电力行业改革与投资主线 - 南方区域电力市场转入连续结算试运行，实现五省区电力现货市场全覆盖，计划2025年初步建成全国统一电力市场体系[3] - 机构推荐三条投资主线：水电标的、火电标的、绿电龙头企业[3] - 电力行业各子板块股息率均明显高于10年期国债收益率，建议关注估值超跌、分红提升预期的红利股[3] 相关行业投资机会 - 垃圾焚烧发电与水电相似，具备长期稳定分红能力，已进入自由现金流转正阶段[4] - 核电等新能源经营性现金流充沛，资本性支出增速放缓后具备高分红潜力[4] - 制冷剂消费进入旺季，三季度价格预计呈阶梯式上涨，冷链物流指数自6月23日累计涨幅超12%[4][5] 煤炭行业展望 - 沿海8省电厂煤炭日耗量或进一步走高，港口持续去库存，煤炭价格有望回升[5] - 未来3至5年煤炭供需偏紧格局未变，优质煤炭企业具有高壁垒、高现金、高分红属性[5] - 煤价筑底推动板块估值重塑，煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比[5]

市场行情回顾 - A股三大股指表现分化，上证指数微涨0.02%，深证成指下跌0.70%，创业板指下跌1.21%，市场整体呈现震荡态势 [1] - 主流宽基指数中，中证1000上涨0.24%，涨幅相对居前，全市场超3,200只股票上涨 [1] - 港股三大股指涨跌不一，恒生科技指数上涨0.26%，涨幅相对居前 [4][5] 行业板块表现 - 综合（2.57%）、公用事业（1.87%）、房地产（1.68%）板块涨幅居前 [7] - 煤炭（-2.04%）、医药生物（-0.97%）、通信（-0.77%）板块跌幅居前 [7] - 公用事业ETF（560190）表现突出，电力板块集体走强，受全国用电负荷创历史新高推动 [7] 公用事业板块热点 - 国盛证券建议重视电力板块配置，迎峰度夏拉动电力需求，叠加业绩期催化 [7] - 湘财证券持续看好电力资产价值重估，推荐关注水电、火电及绿电龙头企业 [7] 房地产板块热点 - 住建部调研组赴广东、浙江调研，强调因城施策、精准施策，推动房地产市场止跌回稳 [8] - 华泰证券指出房地产行业政策落地节奏有望加快，一线城市及核心区域政策弹性或超预期 [8] - 地产LOF（A类160628，C类015674，I类023380）相关产品受关注 [8] 其他行业表现 - 新能源板块中，光伏产业下跌10.11%，内地低碳下跌4.60% [10] - 科技制造板块中，中证国防上涨10.76%，国证芯片下跌2.46% [11] - 大消费板块中，中证医药上涨2.43%，中证酒下跌12.15% [11][12] - 周期板块中，国证有色上涨15.14%，国证钢铁上涨7.14% [12]

根据欧洲能源交易所的数据，德国和英国 6 月份的风力发电量均创下了历史新高。而预计 7 月份会出现 的下降趋势。去年冬季和春季也出现过类似的情况，当时发电量远低于正常水平，而燃烧化石燃料的发 电厂不得不提高发电量以保障电力供应。据BloombergNEF预测，本月欧盟发电厂的排放量可能较 6 月 份增加 14%。 Rabobank能源策略师Florence Schmit表示："在酷热天气下，如果风力发电暂时停止的情况持续时间越 长，那么化石燃料就将需要承担起填补电力市场晚间需求缺口的任务就越久。" 智通财经APP获悉，由于今年欧洲夏天风力发电量预计将会大幅下降，因此欧洲燃煤与燃气发电量也预 计将因此上涨，这将导致电力价格上涨以及排放量增加。据BloombergNEF预测，包括德国、法国和西 班牙在内的主要市场煤炭发电厂的发电量本月预计将较 6 月增长 50%。而Energy Aspects估计，7 月和 8 月的风力发电量将下降 40%。 欧洲地区那些历史悠久的化石燃料发电厂有可能重新启用，这表明即便在电力公司花费数十年时间和大 量资金来拓展可再生能源领域之后，这些化石燃料发电厂仍然具有极其重要的作用。在春季 ...

电力板块市场表现 - 7月7日电力板块涨幅超过3%，华光环能、新中港等十余只个股涨停或涨超10% [1] - 电力板块领涨主要受持续高温天气影响，全国最大电力负荷达14.65亿千瓦，较6月底激增2亿千瓦，较去年同期增长1.5亿千瓦，创历史新高 [1] 电力需求驱动因素 - 高温天气带动制冷设备使用，空调等设备用电负荷显著上升，支撑电力需求 [1] - 算力发展推动数据中心电能消耗增长，为电力板块带来长期业绩增量 [1] 成本端与盈利修复 - 煤炭价格稳中有降，火电企业成本压力大幅减轻，盈利修复确定性增强 [1] - 火电企业受益于煤炭价格下降，资产所在区域供需格局较好的标的业绩有望改善 [2] 投资主线与标的推荐 - 水电标的：基本面稳健，长期受益于全国统一电力市场建设 [2] - 火电标的：成本下行叠加区域供需格局改善，关注盈利修复机会 [2] - 绿电标的：存量项目盈利平稳过渡，看好运营能力强及资源区位优质的龙头企业 [2] 相关概念股业务概览 - 华银电力：主营火力发电，同时经营水电、风电、太阳能及电力销售业务 [2] - 世茂能源：主营电力和蒸汽产品生产销售，涉及垃圾处理 [2] - 乐山电力：拥有水力发电站和独立电网，主要通过电力销售和购销差价获利 [3] - 迪森股份：提供清洁能源综合服务及锅炉、新能源装备生产销售 [3] - 韶能股份：主营电力、生态植物纤维制品、精密制造，生物质发电装机规模全国前列 [3] - 豫能控股：主营火力发电及供热、风力发电、光伏发电、煤炭销售及运输 [3] - 华电辽能：主营火力、风力发电及供暖供热，引进世界一流风力发电机组 [3] - 粤电力A：主营电力项目投资、建设、经营管理及电力生产销售 [4] - 晋控电力：山西省最大煤电企业，同时布局光伏、风力发电 [5] - 桂冠电力：主营电力生产、销售为主的电力能源项目投资建设 [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 南方区域电力现货市场进入试运行，22万市场主体、日交易38亿度，关注电力交易多元化主体资产重估可能。南方区域电力市场转入连续结算试运行，日均交易规模预计达38亿度，实现五省区电力现货市场全覆盖，标志中国电力市场化改革迈入“自由交易”新纪元[4] - 2025年5月电网代购电价同比下降3%环比+0.4%；截至2025/7/4，动力煤秦皇岛5500卡平仓价623元/吨，周环比上涨3元/吨；截至2025/7/4，三峡水库站水位153米，蓄水水位正常，入库流量19500立方米/秒，同比下降30%，出库流量18300立方米/秒，同比上升32%；2025M1 - 5全社会用电量3.97万亿千瓦时（同比+3.4%）；2025M1 - 5年累计发电量3.73万亿千瓦时（同比+0.3%）；2025M1 - 5新增装机容量，火电新增1755万千瓦（同比+45%），水电新325万千瓦（同比-5.6%），核电新增0万千瓦，风电新增4628万千瓦（同比+134%），光伏新增19785万千瓦（同比+150%）[4] - 关注光伏、充电桩等多元主体投资机会，包括光伏、充电桩资产价值重估，推荐【南网能源】、【南网储能】；京津冀火电投资机会，建议关注【建投能源】【京能电力】【大唐发电】；水电量价齐升、低成本受益市场化，重点推荐【长江电力】；核电成长确定、远期盈利&分红提升，重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】；绿电化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望解决，重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】[4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025/6/30 - 2025/7/4），SW公用指数上涨2.26%，细分板块中，SW火电（+4.37%）、核电（中广核电力+3.02%，中国核电+0.75%）、SW光伏发电（+2.38%）、SW风电（+1.62%）、SW燃气（+1.09%）、SW水电（+0.69%）[9] - 本周涨幅前五的标的为：华银电力（+37.5%）、*ST金山（+18.2%）、韶能股份（+14.6%）、聆达股份（+13.3%）、深南电A（+12.5%）；跌幅前五的标的为：ST金鸿（-5.9%）、凯添燃气（-4.5%）、东方环宇（-4.3%）、首华燃气（-2.0%）、中泰股份（-1.8%）[9] 电力板块跟踪 用电 - 2025M1 - 5全社会用电量3.97万亿千瓦时，同比+3.4%，增速较2025M1 - 4的3.1%提升0.3pct，第一、二、三产业及居民城乡用电分别同比+9.6%、+2.2%、+6.8%、+3.7%[4][14] 发电 - 2025M1 - 5年累计发电量3.73万亿千瓦时，同比+0.3%，增速较2025M1 - 4的0.1%提升0.2pct，火电、水电、核电、风电、光伏分别-3.1%、-2.5%、+11.5%、+11.1%、+18.3%[4][23] 电价 - 2025年5月各省电网代购电价均价（算术平均数）394元/MWh，同比下降3%，环比+0.4%[4][38] 火电 - 2025年6月27日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为620元/吨，同比-26.89%，周环比提升11元/吨，5月月均价为611元/吨，同比2024年5月下跌255元/吨，同比-29%[42] - 截至2025年5月31日，中国火电累计装机容量达14.6亿千瓦，同比提升4.0%；2025年1至5月，新增装机容量1755万千瓦，同比上升45%；2024年1至12月，利用小时数4400小时，同比下降76小时[44] 水电 - 2025年6月27日，三峡水库站水位150米，蓄水水位正常，入库流量24900立方米/秒，同比提升26%，出库流量17800立方米/秒，同比上升3%[50] - 截至5月31日，中国水电累计装机容量达4.4亿千瓦，同比提升3.0%；2025年1至5月，新增装机容量325万千瓦，同比-5.6%；2024年1至12月，利用小时数3349小时，同比提升219小时[54] 核电 - 2024年8月19日，国务院核准5个核电项目，2019 - 2024年分别核准6、4、5、10、10、11台，中国核电/中国广核/国电投分别获新项目3/6/2台，2019至2024年合计核准的46台核电机组中，中国核电/中国广核/国电投/华能集团分别获18/16/8/4台，占比39%/35%/17%/9%[61] - 截至2025年5月31日，中国核电累计装机容量达0.61亿千瓦，同比提升4.7%；2025年1至5月，新增装机容量0万千瓦；2024年1至12月，利用小时数7683小时，同比上升13小时[63] 绿电 - 截至2025年5月31日，中国风电累计装机容量达5.7亿千瓦，同比提升23%，光伏累计装机容量达10.8亿千瓦，同比提升57%；2025年1至5月，风电新增装机容量4628万千瓦，同比增加134%，光伏新增装机容量19785万千瓦，同比提升150%[68] - 2024年1至12月，中国风电利用小时数2127小时，同比下降107小时，光伏利用小时数1211小时，同比持平[68] 重要公告 - 天富能源为天富集团向中信银行和昆仑银行办理流动资金贷款业务提供连带责任保证，担保金额合计25,000万元，控股股东及间接控股股东提供反担保[80][81] - 江苏国信与盐城国能拟组成联合体收购国信滨电34%股权，收购完成后，江苏国信持股比例为77.27%，需补缴对应注册资本金63,048万元[83] - 桂冠电力投资建设融安县泗顶马田光伏项目，装机容量100MW，总投资额约3.95亿元，项目建成后自持营运，所发电量由广西电网全额消纳[84] - 晶科科技下属4家工商业分布式光伏电站项目公司拟出售设备及转让股权，价格合计28,652.45万元，涉及光伏电站并网装机容量合计约76.55MW[84] - 华能水电董事、总经理李健平因工作变动辞职[84] - 上海电力首期股票期权激励计划首次授予部分第二个行权期行权条件成就，行权数量484.44万份，行权人数113人，行权价格12.295元/股[85] - 蓝天燃气部分股份解除质押，同时将3,520万股无限售流通股质押给中原银行，累计质押数量占其持有公司总股数的77.47%，占公司总股本的33.19%[87] - 水发派思燃气拟向水发集团发行股票，发行价格为5.29元/股，构成关联交易[87] - 胜通能源董事、副总经理姜忠全因年龄原因辞职[88] - 百川能源为子公司百川燃气向银行申请综合授信和商票业务提供连带责任保证，担保后公司为百川燃气提供的担保余额为71,300万元，可用担保额度为108,700万元[88] - 天壕能源为全资子公司北京赛诺膜技术有限公司向招商银行北京分行申请的综合授信提供连带责任保证担保，担保主债权最高本金额度为1,000万元[89] 往期研究 - 《2025年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》2024 - 12 - 10[92] - 《2025年燃气行业年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》2024 - 12 - 09[92] - 《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024 - 11 - 22[92] - 《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024 - 11 - 15[92] - 《核电行业系列深度：全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》2024 - 11 - 14[92] - 《公用环保行业深度：要素市场化改革中，滞后30年的公用要素改革启航！》2024 - 8 - 31[92] - 《核电行业系列深度：双核弥强，灯火万家——未来能源享稀缺长期成长性，ROE翻倍分红提升》2024 - 7 - 30[92] - 《燃气行业系列深度：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024 - 6 - 5[92] - 《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024 - 6 - 3[92] - 《火电行业系列深度：2024年火电行业更关注区域电力供需和股息率》2024 - 3 - 27[92] - 《燃气行业系列深度：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024 - 3 - 10[92] - 《公用事业策略报告：2024年年度策略：电源各寻其位，可预期性提升》2024 - 1 - 3[92] - 《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023 - 11 - 07[92] - 《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023 - 11 - 07[92] - 《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023 - 11 - 06[95] - 《电价系列深度：从电力体制改革趋势看产业投资机会》2023 - 10 - 08[95]

电网建设与升级 - 电网企业需研究大功率充电负荷特性对区域配电系统的影响，分层分级评估电网接入能力 [1] - 推动大功率充电设施布局规划与配电网规划融合衔接，适度超前进行电网建设并及时升级改造 [1] 智能充电场站与新能源配套 - 鼓励打造智能有序大功率充电场站，建立场站与配电网高效互动机制 [1] - 因地制宜配建光伏发电和储能设施，优化电力接入容量核定方法 [1] - 合理利用配电设施低谷容量裕度，提升配电网对大功率充电场站的接入能力 [1] 电力市场与清洁能源消纳 - 支持充电运营企业接入新型负荷管理系统参与电力市场交易和需求响应 [1] - 通过价格信号促进电动汽车高水平消纳清洁能源 [1]

热！热！热！ 近段时间，全国多地持续高温，部分地区气温更是突破40℃。 伴随酷暑而来的，是居民们飙升的用电需求。7月4日，全国最大电力负荷达14.65亿千瓦，同比增加1.5亿千瓦；其中，华东电网4.22亿千瓦负荷中空调占比 37%，江苏、山东等省级电网负荷9次创新高。 在此背景下，电力板块站在了爆发的起跑线上，华银电力5天4板，韶能股份2连板，深南电A、华电辽能、新中港等多股涨停，乐山电力、晋控电力、西昌 电力跟涨。 | 代码 | 名称 | 现价 . | 张跌 | 涨幅� | | --- | --- | --- | --- | --- | | 000601 | 韶能股份 | 6.12 | +0.56 | +10.07% | | 600744 | 华银电力 | 6.70 | +0.61 | +10.02% | | 605028 | 世茂能源 | 21.00 | +1.91 | +10.01% | | 001896 | 豫能控股 | 5.39 | +0.49 | +10.00% | | 000037 | 深南申A | 10.56 | +0.96 | +10.00% | | 966009 | 华申订能 | 3.85 ...