MYR Group (NasdaqGS:MYRG) Q3 2025 Earnings Call October 30, 2025 10:00 AM ET Speaker7Good morning everyone and welcome to the MYR Group Third Quarter 2025 Earnings Results Conference Call. At this time, all participants are in a listen-only mode. After the speaker's presentation, there will be a question and answer session. To ask a question during the session, you will need to press star 11 on your telephone. You will then hear an automated message advising your hand is raised. To withdraw your question, p ...

AMETEK (NYSE:AME) Q3 2025 Earnings Call October 30, 2025 08:30 AM ET Company ParticipantsDalip Puri - EVP and CFONigel Coe - Managing Director of Equity ResearchRobert Wertheimer - Director of Equity ResearchAndrew Obin - Managing Director of Equity ResearchDeane Dray - Managing Director of Equity ResearchKevin Coleman - VP of Investor Relations and TreasurerChristopher Snyder - Executive Director of Equity ResearchMatthew Summerville - Managing Director of Equity ResearchDavid Zapico - Chairman and CEOConf ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度订单额为12亿美元，环比增长超过1.3亿美元，同比增长1% [4] - 第三季度营收为12亿美元，同比增长4%，有机销售持平，MOGAS收购贡献3个百分点的增长 [16] - 调整后毛利率为34.8%，同比提升240个基点，调整后营业利润率为14.8%，同比提升370个基点 [2][3][16] - 第三季度调整后每股收益为0.90美元，同比增长45% [3] - 第三季度经营活动产生的现金流为4.02亿美元，自由现金流转换率达174%（扣除并购终止付款净影响后） [23] - 公司将2025年调整后每股收益指引区间上调至3.40美元至3.50美元，中点较去年增长31%，较2023年增长超过60% [2][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - FPD部门第三季度订单环比增长24%，销售增长7%，调整后营业利润率同比提升230个基点 [18] - FPD部门调整后毛利率同比提升220个基点，环比提升130个基点 [19] - FTD部门调整后营业利润率连续多季度维持在20%左右，符合一流同行水平 [17] - 售后市场业务表现强劲，第三季度订单超过6.5亿美元，连续第六个季度订单超过6亿美元 [4] - MOGAS业务在第三季度对FTD部门利润率产生增值效应，符合收购预期 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 电力市场（包括传统电力和核能）表现强劲，年内至今电力业务订单出货比为2.0倍 [10] - 核能业务第三季度订单超过1.4亿美元，创公司纪录，其中两个欧洲新反应堆项目各贡献约3000万美元订单 [5] - 矿业市场项目活动开始回升，第三季度订单同比增长超过60% [8] - 中东能源项目订单处于五年低点，但未来有望改善 [31] - 化工市场增长最低，但北美化工市场在第三季度有所改善 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过Flowserve业务系统推动增长和利润率扩张，包括运营卓越、80/20复杂性降低计划和商业卓越 [2][16] - 80/20计划已取得显著成效，工业泵业务单元将原始设备SKU数量减少45%，关键客户年内至今订单增长21% [21] - 公司战略性地减少大型工程项目占比，从十年前的20%以上降至目前的中个位数百分比，以增强业务韧性 [5][6] - 公司宣布剥离遗留石棉负债，简化资本结构，预计每年将改善现金流1500万至2000万美元 [3][56] - 在核能领域，公司拥有超过75%的全球运行核反应堆的内容，并致力于成为泵、阀门、密封和驱动系统的首选供应商 [9][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对实现2025年目标信心增强，并看好2026年及以后的增长机会 [2][8] - 项目环境在第三季度比第二季度更具建设性，但大型工程项目时间安排仍存在一些缓慢 [5][31] - 人工智能、云计算、数据中心和大规模电气化正在为电力行业创造显著增长，特别是核能发电 [10] - 未来十年，北美、欧洲和亚洲部分地区可能有40座新的大型核反应堆开工建设，此外小型模块化反应堆技术也在进展中 [11] - 公司预计核能流控机会在未来十年可能超过100亿美元，核能业务具有高增值利润率 [12] 其他重要信息 - 第三季度向股东返还1.73亿美元现金，包括1.45亿美元股票回购，年内至今通过10月份的回购总额达到2.53亿美元 [3][23] - Alice DiBiasio加入公司担任FTD部门新总裁，将利用其在产品管理、软件解决方案和工程方面的经验推动进展 [20] - 公司决定剥离工业泵业务单元内的小型齿轮泵业务，以改善盈利能力、营运资本和现金流 [22] - 公司专注于通过严格的并购标准进行资本配置，未来可能通过并购增强产品组合 [73][96] 问答环节所有提问和回答 问题: 对订单渠道和未来业务轨迹的看法 [28] - 售后市场业务持续强劲，季度订单达6.5亿美元，未来将继续增长，得益于炼油厂利用率、化工厂利用率等宏观环境健康 [29] - 原始设备项目业务占比已从20%降至10%以下，以增强周期韧性，项目环境在第三季度比第二季度更具建设性 [30][31] - 电力和核能市场预计将实现两位数增长，中东能源项目订单处于五年低点，但未来有望改善，2026年及以后前景乐观 [31][32] 问题: 定价环境、竞争动态和价格成本前景 [33] - 在美国市场，由于关税变化，公司已进行三到四次提价，售后市场业务价格粘性很强，价格成本至少中性甚至略微正面 [34] - 项目定价竞争环境与过去几年相似，公司选择性投标，确保有权利赢取、可执行且具有高售后市场内容的项目，以创造价值 [35][36][37] 问题: FTD部门利润率改善的驱动因素和长期目标是否保守 [41] - MOGAS整合进展顺利，Flowserve业务系统完全嵌入，第三季度MOGAS利润率对FTD部门产生增值效应，模块问题已解决 [42][43] - FTD部门利润率环比提升410个基点，得益于运营卓越、80/20计划以及MOGAS的贡献，未来仍有提升空间 [45][46] 问题: 核能机会中的市场份额和订单趋势 [47] - 核能订单在上升，过去四个季度中有三个季度超过1亿美元，未来趋势将更高，公司拥有高壁垒和强大市场地位 [48][49] - 公司在北美、欧洲和韩国市场地位强劲，中国市场因政策原因除外，预计将保持市场领导地位，份额可能上升 [50][51][52] 问题: 石棉负债剥离的财务影响和现金使用 [55] - 公司支付约1.99亿美元现金解决石棉负债，预计每年改善现金流1500万至2000万美元，简化资本结构并减少波动性 [56] 问题: 自由现金流的驱动因素和全年展望 [57] - 自由现金流改善主要来自利润率扩张和营运资本管理，80/20计划有助于简化库存，公司将继续专注于提升自由现金流 [58][61] 问题: 核能项目的盈利性和竞争动态 [66] - 核能项目壁垒高，客户更换供应商困难，公司需在交付、产能和竞争力方面表现良好，预计能保持高份额 [67][68] - 公司增加核能专业知识，保持成本结构竞争力，以保护业务利润率和壁垒 [69] 问题: 石棉交易对融资成本和资本配置灵活性的影响 [71] - 交易对信用有增强作用，但影响不大，公司将继续采取纪律性资本配置，包括股票回购和增值并购机会 [72][73] 问题: 能源业务订单下降的原因和未来展望 [76] - 能源订单同比下降19%，主要由于去年中东三个大型项目未重复，中东能源项目目前处于低谷，但未来有望改善 [77][78] 问题: 核能机会的研发成本和收入确认时间 [78] - 核能开发成本相对较低，主要是适应现有产品，收入确认周期较长，项目获奖后有3-5年的工程和质量工作才发货 [79][91] 问题: 核能机会中的预期市场份额 [83] - 公司目前在75%的全球运行核反应堆中有内容，预计在未来新项目中保持或提升市场份额，特别是在泵和阀门领域 [84][85][86] 问题: 核能建设产能、客户选择和产品组合差距 [90] - 公司有能力扩大产能，并投资供应链，客户选择上专注于10-12家小型模块化反应堆开发商，以确保资源有效利用 [91][92][93] - 产品组合可能通过并购增强，以获取认证和安装基础，核能内容可能对订单转换率造成轻微压力 [96][98] 问题: 传统电力订单疲软的原因和订单增长与收入的关系 [99] - 传统电力订单疲软可能是暂时性的，公司选择性投标，注重价值售后市场的客户 [100][101] - 订单增长与收入关系方面，公司致力于通过商业卓越和80/20计划实现5%的增长率，订单转换率正在改善 [105][106][107]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长5%，主要由短周期零部件出货广泛增长、长期增长终端市场持续强劲以及近期收购的积极成果驱动 [3] - 第三季度订单趋势保持积极势头，总订单同比增长8%，有机订单增长4%，为今年剩余时间和2026年提供了良好可见性 [3] - 第三季度利润率表现优异，调整后EBITDA利润率达到创纪录的26.1%，同比提升170个基点，得益于增长平台的积极产品组合影响、稳健执行以及严格的成本控制和生产力措施 [3] - 第三季度调整后每股收益增长15%，年初至今增长17% [4] - 公司提高全年调整后每股收益指引，从9.35美元至9.55美元上调至9.50美元至9.60美元 [4] - 年初至今自由现金流为6.31亿美元，占营收的11%，同比增加9600万美元，预计2025年自由现金流将保持在营收的14%至16% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工程产品部门营收因车辆服务业务量下降而降低，但航空航天和国防零部件表现稳健，尽管有机业务量下降，但通过结构性成本管理、产品组合和生产力措施，部门利润绝对值有所改善 [5] - 清洁能源与加油部门有机增长5%，由清洁能源零部件、流体运输、北美零售加油软件和设备强劲出货带动，近期收购的SiteIQ开局良好，利润率因业务量杠杆和地下加油设备占比提高以及重组效益延续而提升200个基点 [5] - 成像与识别部门有机增长3%，核心标记和编码业务以及序列化软件实现增长，调整后EBITDA利润率保持在29%的优异水平，成本控制措施持续推动增量利润率提升 [5][6] - 泵与流程解决方案部门有机增长6%，增长来自一次性生物制药零部件、数据中心液冷热连接器以及天然气和发电基础设施的精密零部件和数字控制，第二季度末收购的Socora表现远超预期，部门利润率因产品组合和业务量杠杆以及稳健生产表现而改善 [6][7] - 气候与可持续发展技术部门营收下降，食品零售冷柜和工程服务同比下滑30%，行业门柜出货量处于20年低点，但预订率在季度内显著加速，同时CO2制冷系统和热交换器创下季度销量纪录，数据中心液冷需求加速，尽管营收下降，但通过生产力措施和产品组合优化，利润率提升120个基点 [7][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 受益于发电、电力基础设施和人工智能领域的重大投资，数据中心建设从风冷向液冷的转变是重要增长动力，预计今年仅在此领域营收将超过1亿美元 [10][11] - 天然气基础设施价值链参与度广泛，包括燃气和蒸汽轮机部件、中游天然气管道引擎和压缩机基础设施以及液化天然气阀门和真空夹套管道，终端市场数据和客户讨论显示这些业务前景非常光明 [12] - 一次性生物制药零部件平台已恢复其长期双位数增长轨迹，受业务量需求和新产品发布推动，生物药物和疗法的持续进步以及行业向一次性制造流程的转变支撑了高质量增长 [12] - CO2制冷在美国保持明确的市场领导地位，拥有全平台产品组合和经过改造的工厂，在经济和监管顺风推动下，大型全国零售连锁加速采用，预计到2026年将持续双位数增长 [12][13] - 过去五年部署的大部分收购资本都投向这些高端增长市场，这些市场目前约占投资组合的20%，并对利润率扩张做出有意义的贡献 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本部署是双位数盈利增长的关键驱动力，增加了对高投资回报率资本项目的投资，专注于生产力和产能扩张以及有针对性的足迹优化 [4] - 资产负债表实力是优势，为寻求价值创造的补强收购和机会性资本回报策略提供了灵活性和有吸引力的可选性 [4] - 对中心主导职能的投资和持续关注生产力改进是利润率扩张的关键驱动力，共享后台服务、数字能力和内部工程服务已完全建立并整合到整个组织中，预计随着有机增长和收购，将产生有意义的规模和范围效益，进一步降低平均交易成本并推动有吸引力的利润率增长 [13][14][15] - 业务模式的一个重要部分是通过有针对性的效率和固定成本削减计划来推动生产力，预计这些举措将在2026年贡献4000万美元的增量延续效益，并在2027年产生额外效益 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在一些宏观经济不确定性，但投资组合中大部分基础终端市场需求健康，并得到持续订单增长的支持，对2025年剩余时间和2026年持建设性展望 [4] - 气候与可持续发展技术部门的预订增长25%，预计该部门将在第四季度恢复增长 [10] - 预计第四季度营收将加速增长，由长期增长业务和某些资本货物终端市场的连续复苏驱动，进入2026年时处于有利地位 [18] 其他重要信息 - 公司预计第四季度自由现金流将进一步增加，这通常是现金生成最高的季度 [9] - 公司强调其共享后台服务将成为人工智能实施的最大非产品受益者 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于车辆服务和冷藏门柜预订率的改善趋势，以及这对2026年有机增长的潜在影响 [23] - 回答指出，零售制冷设备的同比下滑使全年有机增长减少了约1.5%至2%，但由于预订率加速，预计将在第四季度实现较好的同比营收表现，今年吸收了约1.4亿至1.5亿美元的营收逆风，预计2026年将收回其中很大一部分 [23] 问题: 关于第四季度隐含有机增长以及股票回购的可能性 [25] - 回答确认第四季度应该是全年有机增长最高的季度，并暗示公司认为股价便宜，可能会进行干预（即股票回购） [26] 问题: 关于重组行动的规模以及是否会有额外行动 [27] - 回答表示已在第三季度提供更新，预计该数字（指重组效益）在年底前还会增加，只是时间问题（是计入2026年还是2027年） [28] 问题: 对2026年的初步看法以及增长加速的潜力 [31] - 回答表示看好2026年的布局，指出投资组合中没有业务预测明年营收会下降，与过去周期性下滑的情况不同，如果第四季度轨迹保持，明年的设置看起来很好 [31] 问题: 关于在制定2026年计划时是否仍持保守态度，以及利润率在创纪录高位后能否在2026年继续上升 [34][35] - 回答首先讨论利润率，指出存在产品组合效应，但绝对利润将良好，不认为当前利润率存在超额收益，业务模式每年都有重组和生产力效益，可以作为对冲，预计利润率将保持积极，关于设置，重申了零售制冷的重大逆风（约2个百分点的有机增长），行业单位量处于20年低点，但对第四季度有机增长持乐观态度，并看好整体设置 [36][37][38] 问题: 关于数据中心业务的风险敞口，以及按兆瓦计算的内容或机会 [40] - 回答表示，虽然有人尝试按兆瓦计算，但公司的重点是为参考客户获得参考产品的规格，在这方面非常成功，如果市场按预期增长，预计将获得应有的份额 [40] 问题: 关于Socora收购的更多细节，以及未来12个月的交易渠道 [43] - 回答指出Socora表现远超预期，正在整合中，计划在未来24个月内将单一制造基地扩展到至少两个其他地区，关于交易渠道，中型市场交易缓慢，估值正在寻找立足点，公司有有趣的渠道，预计未来12个月将完成几笔交易 [44] 问题: 关于订单到营收的转化率，以及未来是否预期更好的转化 [47] - 回答承认希望今年有机增长更高，问题主要出现在两个业务（车辆服务和制冷），但认为收入是延迟而非损失，预计将推迟到2026年，订单上升，投资组合状况良好，预计2026年投资组合没有周期性下滑 [48][49] 问题: 关于投资组合中哪些业务对明年的增长潜力最令人兴奋 [51] - 回答强调了增长平台，认为加油业务（包括低温部件）将进入两到四年的资本支出周期，清洁能源部门本季度有机增长5%，预计不会放缓，制冷业务将复苏，车辆服务业务今年面临挑战（主要受欧洲影响），但预计明年不会下降，如果增长，增量利润率应为正 [52][53] 问题: 关于成像与识别部门中序列化软件的规模和机会 [55] - 回答指出序列化软件约占该领域总营收的16%（约6000万至7000万美元），几乎完全依赖于制药行业，随着制药行业建立生产线，公司将获得应有的份额 [56] 问题: 关于需求环境的变化，以及自7月以来的细分营收假设或预订是否有积极惊喜 [58] - 回答明确表示零售制冷方面未达预期，造成了约1%至2%的全年有机增长损失，但预订量出现增长，预计第四季度将有所体现，明年将收复部分失地，其他业务轨迹良好，一次性生物制药和热连接器需求稳定 [59][60][61]

铜价表现与市场预期 - 国际铜价在年内涨幅已超过20%，价格水平徘徊在历史高位 [1] - 高盛预计从明年起铜价将进入新的高价交易区间 [1] - 资深大宗商品分析师形容铜就是新的石油，凸显其在电气化时代的战略地位 [1] 供应端制约因素 - 全球主要铜矿均遭遇生产问题，加剧了市场对供应紧张的担忧 [1] - 国际铜业研究组织下调了今年全球矿山产量的增长预期 [1] 需求端驱动因素 - 人工智能热潮带动数据中心建设，为铜带来新增需求 [1] - 全球各国国防支出持续上升，构成另一项新增需求 [1] - 全球电气化进程不断加快，是推动铜需求的关键长期动力 [1] - 全球矿业巨头必和必拓预计到2050年全球铜需求将增长高达70% [1]

国际铜价表现与驱动因素 - 国际铜价年内涨幅已超过20%，目前价格徘徊在历史高位 [1] - 全球主要铜矿均遭遇生产问题，加剧了市场对供应紧张的担忧 [1] - 国际铜业研究组织下调了今年全球矿山产量的增长预期 [1] 铜的新增需求领域 - 人工智能热潮带动数据中心建设，为铜创造了新的需求 [1] - 全球各国国防支出持续上升，增加了对铜的需求 [1] - 全球电气化进程不断加快，是推动铜需求的关键长期因素 [1] 长期需求与价格展望 - 全球矿业巨头必和必拓预计，到2050年全球铜需求将增长高达70% [1] - 高盛预计，从明年起铜价将进入一个新的、更高的交易区间 [1] - 资深大宗商品分析师将铜形容为“新的石油”，凸显其在电气化时代的重要战略地位 [1]

文章核心观点 - 中国电气化发展速度领先全球，2024年电气化率超28%并已高于欧美主要发达经济体，预计2030年将达35%左右，超出经合组织国家平均水平8到10个百分点 [1] - 中国电气化领先的驱动因素在于制度、技术和市场三大轨道的协同作用，制度提供确定性，技术降低门槛，市场放大回报 [1][2] - 中国正从能源独立自主转向参与全球能源治理，完成从“制造工厂”到“技术策源地”与“系统集成商”的跃升，推动全球能源转型路径“向东看” [3] 制度轨道 - 中国能源战略从“十二五”到“十四五”保持高度连贯，电气化上升为“国家现代化的重要组成部分”，并与“双碳”目标深度融合，形成系统性政策工具箱 [1] - 制度的确定性在欧美国家因政府更迭、政党轮替导致政策反复的背景下显得尤为珍贵，为中国电气化提供了“隐形路基” [1] 技术轨道 - 中国从“用市场换技术”转换为“用场景育技术”，在光伏、风电、动力电池等领域筑牢全产业链优势 [2] - 电网技术实现跨越，特高压输电技术全球独树一帜，数智化电网使高比例新能源接入成为现实，充电桩网络覆盖率快速提升 [2] 市场轨道 - 中国拥有全球最大的统一电力市场、最大的新能源汽车市场、最大的光伏和风电制造产能，规模优势带来成本快速下降 [2] - 2023年中国光伏度电成本已低于0.3元，陆上风电成本接近煤电，储能电池价格五年间下降超过70% [2] - 成本下降推动电气化在经济性上超越传统能源，形成“技术成熟——成本下降——市场扩大——再投资研发”的正循环 [2] 全球影响与角色转变 - 中国成为全球最大的光伏、风电、动力电池生产国，并向中东输出光伏加储能方案，为东南亚、非洲提供电力建设支持 [3] - 中国改写了产业链价值链，让发展中国家有机会进入能源转型的“快车道” [3] - 中国方案打破传统“油气地缘”逻辑，助力推动普惠包容的经济全球化 [4]

公司投资动态 - 丹佛斯在浙江嘉兴海盐正式启用新投资打造的全球生产制造基地 [1] - 此次投资是公司过去20年里在当地的第10次增加投资 [1] 公司业务与定位 - 丹佛斯是一家专注于电气化、数字化和智能制造领域的国际工业巨头 [1] - 公司是丹麦最大的工业集团 [1]

文章核心观点 - 跨国车企必须留在中国市场以维持全球竞争力 中国市场竞争被视为应对全球中国品牌扩张的关键训练营 [1] - 提前从中国市场撤退将导致跨国车企在全球竞争中更易被中国品牌击垮 而留华竞争可积累宝贵实战经验 [1] - 中国本土品牌已从学生转变为老师 在华竞争虽艰难但能锤炼跨国车企的全球竞争能力 [10] 中国市场竞争格局演变 - 国际品牌在中国轻型汽车销量占比从2020年的60%以上萎缩至2024年的约35% 市场份额被本土品牌主导 [6] - 中国本土车企崛起得益于掌握真正尖端前沿技术 并拥有强大的本土生态系统支持 包括宁德时代 百度 小米等在电池 自动驾驶 车联网等领域的深度融合 [6] - 中国消费者对本土品牌产品的青睐源于其能更精准贴合本地需求与偏好 超越爱国情怀因素 [6] 跨国车企在华战略调整与成效 - 日产和通用汽车初期将海外设计的电动汽车引入中国失败 后调整为依托本土合作伙伴 推出由中国工程师为中国消费者量身打造的电动汽车 [4][5] - 日产自2018年起在华销量腰斩后 通过推出中国本土研发的纯电动轿车实现销量下滑趋势逆转 通用汽车也为别克Electra子品牌打造本土研发的新电动汽车平台 [5] - 丰田 奥迪 雷诺 大众 福特等车企纷纷加入本土化研发阵营 并取得成功 [5] - 新产品充分利用中国本土技术优势 实现低成本与高科技结合 上市周期缩短至20个月以内 远快于过去动辄数年的节奏 [5] - 车企理念从扎根中国服务中国演变为立足中国服务世界 计划基于中国灵感启发的架构打造全球产品 [5] 中国车企全球扩张态势 - 中国车企已开始向欧洲 南美 东南亚 日本 印度等全球市场布局 抢占市场份额 [7] - 比亚迪等雄心勃勃的企业未来可能进军目前仍受限的美国市场 [7] - 西方车企终究无法避免与中国车企在全球市场进行正面竞争 [8] 行业专家评论与共识 - 行业专家将中国市场竞争影响比喻为先有地震后有海啸 西方本土市场的传统车企尚未真正领教过中国低成本竞争的全面冲击 [2] - 抗住压力守住中国市场的跨国车企 将凭借实战经验成为应对全球中国竞争海啸时准备最充分的群体 [2]

行业整体观点 - 中国铜与铝金属行业基本面稳定，前景向好 [1] - 工业金属价格受积极宏观经济因素支撑，包括美国降息、美元走软、对中国铝贸易的信心、中国的逆周期政策及可能的更多刺激措施 [1] - 改善的宏观经济背景、稳定的基本面和增加的并购活动支持资金向矿商转移 [1] - 工业金属整体前景改善，短期需求放缓风险缓和，中期铜/铝基本面仍具吸引力 [1] - 能源转型（由AI/国防支撑）将继续支撑需求与供应关系，发达市场传统终端市场（汽车/建筑/制造业）复苏时的补货潜力可能起支持作用 [1] 铜行业前景 - 铜的基本面和宏观经济均呈利好态势，现货市场基本面稳定，价格受宏观经济因素支撑 [2] - 预计2026/2027年基本面仍具支撑作用，原因包括矿山供应增长有限、精炼产量面临压力、长期增长驱动因素（电气化、技术等）强劲以及传统需求驱动因素复苏 [2] - 瑞银将2025年铜价预测从每磅4.24美元（每吨9634美元）上调至4.37美元（每吨9634美元），将2026年预测从每磅4.68美元（每吨10582美元）上调至4.80美元（每吨10582美元） [2] 铝行业前景 - 铝的需求表现参差不齐，但供应受到限制，中国产量受限且其他地方供应增长有限 [3] - 瑞银将2025年铝价预测从每磅1.11美元（每吨2579美元）上调至1.17美元（每吨2579美元），将2026年预测从每磅1.16美元（每吨2600美元）上调至1.18美元（每吨2600美元） [3] 公司具体调整 - 瑞银重申对中国宏桥(01378)"买入"评级，将目标价从26.8港元上调4%至28港元 [1][3] - 瑞银将中国宏桥2026年的盈利预期上调5% [3] - 相关概念股的盈利预期和目标价因更高的铜、铝和黄金价格预测而被上调 [3]