纪要涉及的行业和公司 - 行业：电源行业、军工行业 - 公司：新雷能、中航高科、菲利华、振华科技、火炬宏远宏达、新华三集团、英伟达、谷歌、亚马逊 纪要提到的核心观点和论据 - **核心竞争力**：新雷能是研发驱动型企业，2024 年研发投入达 4 亿元，研发人员占比 46%，通过高技术人才引进和业务布局建立强大竞争壁垒，在数据中心电源领域进展显著[3][12][13] - **财务表现**：2017 年上市，2020 - 2022 年收入 17 亿元，2023 - 2024 年行业需求放缓收入降至 9 亿元；2024 年营收 9.2 亿，亏损 5 亿（主业亏损 2 亿，减值计提 3 亿），投入 4 亿研发，若不考虑研发正向利润可达 2 亿[7][17] - **未来展望**：未来三到四年预计收入 40 - 50 亿元，军品和民品各占 20 亿左右，净利率 15%左右，利润超 6 亿元，对应市值超 200 亿元；2025 年特种领域预计增长 50% - 100%，收入恢复至 10 亿左右，民品收入略微增长，总收入 13 - 15 亿，利润几千万至 1 亿左右；2026 年收入预计突破 20 亿，军品约 15 亿，民品至少 5 亿，净利率 15%，利润约 3 亿元；后年收入至少 30 亿元，利润约 5 亿元，市值至少可达 200 亿元[2][8][18] - **行业位置**：处于电源行业上游偏中游环节，订单可预见性优于上游被动元件企业，业绩兑现性优于下游主机厂，2021 - 2022 年走出独立行情，2025 - 2027 年预计继续保持[10] - **特种领域影响**：是核心增长点，2020 - 2022 年因装备放量、行业集中度提升和国产化替代周期连续十几个季度环比增长，2025 年开始军品和导弹领域复苏，需求恢复且有明显增长弹性，如北京本部母公司 2024 年收入约 6 亿，同比下降 40%，2025 年预计增长 50% - 100%，2026 年保持增速[11] - **前瞻性布局**：在通信和服务器电源扩展项目有布局，深圳雷能建设两条双硅贴片生产线并试运行；完成 1300 瓦以内主流服务器电源国产化任务，实现 1600 瓦以内服务器电源批量出货；针对 AI 应用研制更大功率密度、更高效率服务器电源，与新华三集团签署战略协议[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **发展历程**：1997 年成立，2000 年左右进入军工特种领域，2012 年拓展到后膜电源业务，2016 年涉足电源上游芯片业务，2019 年开始做服务器电源[5] - **产品形态**：包括模块电源、定制电源及大功率电源及系统[5] - **股权结构**：是民营企业[5] - **子公司布局**：军品集中在北京本部，拥有深圳雷能（专注民品）、武汉永力（大功率和系统电源）、西安新雷能（电驱业务）、成都新雷能（芯片业务）等核心子公司或分公司，设有上海研发中心，以北京和深圳为核心辐射全国[6] - **市场拓展策略**：积极拓展国内外头部客户，包括英伟达、谷歌和亚马逊等[14] - **数据中心电源研发进展**：2024 年年报显示进行 550 瓦到 2700 瓦全系列国产华福电源升级研发，2000 瓦以内 ACDC 负极电源已批量生产，预计 2025 年年报披露更高功率产品信息[15] - **服务器电源发展情况**：2024 年在多家客户测试和试用，数据中心板卡用模块电源完成系列化开发并送样，2025 年是重要阶段，预计年底或 2026 年有更多信息发布[16]

行业趋势 - 中国美妆市场焦点从品牌营销转向研发与功效数据，消费者更关注成分表和功效[1] - 化妆品类零售额连续三年下滑且跑输社会消费品零售总额，行业面临压力[2] - 具备功效优势的独家成分成为美妆行业下一个核心竞争维度[6] 公司战略 - 逸仙电商2020年起将研发作为核心策略，2022年启动"二次创业"战略转型，长期投入研发[1][2] - 构建"1-3-4-6-20"全球研发战略体系：1座工厂、3大研发中心、4大研究方向、6个共建实验室、20+科研合作项目[4] - 研发费用率连续三年超3%，累计研发支出超5.8亿元，处于全球美妆行业前列[4] 研发成果 - 开发"焕复元"成分和"长双歧杆菌婴儿亚种/乳糖发酵提取物滤液"等新原料，应用于完美日记、达尔肤等品牌[6] - 完美日记"仿生膜"精华口红累计销售超450万支，GMV突破6亿元[6] - 联合发布行业首份《"妆养一体"科研成果报告》，相关研究登顶《Nature Medicine》和《Science Bulletin》[9] 人才与国际化 - 组建"全球智慧+本土创新"团队，硕博比例达48%，核心成员拥有国际一线集团经验[13] - 首席科学官承静（前雅诗兰黛亚太研发副总裁）带队，12篇论文入围IFSCC大会创纪录[10][15] - 中法科学家协同创新，圣路易斯医院参与细胞功效评估，整合全球科研资源[16] 技术布局 - AI技术嵌入研发流程，如AlphaFold3预测蛋白结构，压缩抗衰精华开发周期[16] - 主导制定情绪护肤、微生态护肤国内标准，医研结合成果登上ICN国际会议[17] - 建立Open Lab开放型研发体系，与国家纳米药物工程技术研究中心、中山大学等合作[17] 业绩表现 - 2025年Q1营收8.3亿元（同比+7.8%），Non-GAAP净利润714万元，连续两季度盈利[9] - 连续两年获MSCI ESG A评级，推行绿色工艺与可持续包装政策[15][16]

赴港上市计划 - 公司宣布拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市，以推进全球化战略并打造国际化资本运作平台[1][3][4] - 赴港上市目的包括提升国际品牌形象、综合竞争力及助力长远发展，可能涉及募资加快海外市场布局[4] - 截至公告日，具体上市细节尚未最终确定，相关议案已获董事会和监事会审议通过[4] 全球化战略与海外布局 - 公司海外收入占比稳定，2023年和2024年分别为42.74%和41.83%，金额达204.56亿元和234.31亿元[8] - 已在印度、越南、匈牙利等国布局生产基地，并在美国、法国、德国设立营销机构[7] - 2023年7月投资19.6亿元在匈牙利建设首个海外动储电池制造工厂，2024年3月获批在泰国投资108亿元建设电池生产设施[5][6] - 动力电池业务客户包括德国大众、沃尔沃、日产等国际整车厂商，2018年首个海外客户为法国雷诺[5] 业务表现与增长 - 2024年消费类电池业务收入304.05亿元，同比增长6.52%，手机数码类产品出货量显著增长[9][13] - 动力电池出货量25.29GWh，同比增长116.89%，收入151.39亿元，同比增长40.24%[13] - 储能系统装机量8.88GWh，同比增长107%，累计出货16.67GWh，覆盖全球100多个国家和地区[11][8] - 2024年一季度营业收入122.89亿元，归母净利润3.86亿元，同比分别增长11.97%和21.23%[13] 研发投入与技术优势 - 2024年研发投入33.30亿元，2011-2024年累计达111.10亿元[2][12] - 研发人员8389人，占员工总数15.45%，在手机数码类、笔记本类及汽车动力类锂电池研发处于国内领先水平[12][13] - 开展电动汽车电芯及BMS、储能电芯及系统、氢能技术等研发，与清华大学、北京理工大学等多所高校开展产学研合作[12] 资产规模与财务表现 - 总资产从2011年上市时的14.73亿元增长至2024年一季度末的903.24亿元[2] - 归母净利润连续12年增长，从2013年0.81亿元增至2024年14.68亿元[2][13]

纪要涉及的公司 逸仙电商 纪要提到的核心观点和论据 - **战略转型**：从流量驱动的单一品牌公司转变为品牌资产和研发驱动的多品牌公司，2023 年首席研发官加入后构建全球研发体系，包括三个研发中心、一个合资工厂和六个共建实验室，为中高端护肤领域发展奠定基础[2][3] - **护肤板块**：2024 年营收占比达 41%，2025 年 Q1 持续增长，Q1 中科兰黎、达尔夫和伊芙三个护肤品牌合计同比增长 58%；科兰黎、达尔夫和伊芙龙三大品牌定位清晰，依赖自研新品实现规模放量，驱动整体毛利率提升[2][5] - **完美日记转型**：从大众彩妆向科技引领的妆养一体品牌转型，价格带升级至 150 元左右，2025 年主攻底妆，目标底妆销量占比达 50%，提升消费者忠诚度和利润率[2][6] - **毛利率**：提升主要受益于高毛利产品占比增加，特别是高端护肤品和完美日记的毛利率提高；中高端护肤增速明显将继续推动整体毛利上升，虽渠道结构变化可能有影响，但整体仍有上升空间[2][8] - **销售费用率**：较高源于规模效应不足和抖音渠道费比高，未来随着核心品牌成熟和 ToB 渠道比例提高，有望优化并下降，提升盈利能力[2][8] - **销售渠道**：整体线上销售约占 70%，线下占 30%；科兰黎主要采用 D2C 模式，线上销售占比超 90%，2025 年开始尝试线下渠道，计划年底开设 8 - 10 家门店；彩妆品牌调色师集合店、护肤品牌伊芙露等通过不同渠道贡献线下收入，完美日记国内约 80 家直营店也有贡献，海外市场在东南亚、日本等地有一定份额[4][9][10] - **品牌盈利**：年报未详细区分各品牌盈利情况，随着规模效应显现，高端护肤品牌如克兰尼预计未来利润率可达 20% - 25%，达尔肤和伊芙露等约为 15% - 20%，目前各品牌正持续优化[12] - **组织架构**：大架构优化完毕，未来灵活调整；近一两年高管格局稳定，前中后台结构明确，中台负责前沿探索研究并与各品牌沟通对接，各品牌前台独立闭环运作[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **回购计划**：2021 年至 2024 年底共发布 2 亿美元回购额度并完成，2025 年第一季度新发 3000 万美元额度，未急于使用完毕[19] - **工厂情况**：在从化有与科美合资工厂，占股 49%，生产多个彩妆品牌核心产品；护肤品方面，达尔肤部分自营生产，科兰黎和伊思目前在国外生产[20][26] - **业绩指引**：2025 年第一季度季报给出第二季度业绩指引为增长 2%到 12%，后续未调整，可通过天猫、抖音平台数据或榜单判断业绩[23] - **净现金情况**：截至 2025 年 Q1 末账上净现金约 13 亿元，24Q4 和 25Q1 实现 non - GAAP 盈利，净经营性现金流为正，已恢复造血能力，计划品牌稳定后进行下一步收购[4][24] - **产能情况**：现有产能主要服务彩妆品牌，未达产能不足情况，需等完美日记扩大规模匹配产能需求[25] - **海外市场**：暂时无特别扩张海外市场打算，东南亚、日本渠道是销售和利润补充，也是出海探索，重心在国内市场[18]

基金设立与参股 - 中微公司全资子公司中微临港拟与智微资本共同发起设立上海智微攀峰创业投资合伙企业 募资规模暂定15亿元 [1] - 中微临港拟认缴出资不超过7.35亿元 占基金募资规模不超过49% 智微资本拟认缴出资1500万元 占1% 上海科技创业投资有限公司拟认缴出资1亿元 占6.67% [1] - 智微攀峰投资聚焦半导体、泛半导体和战略新兴领域 [1] - 此次为关联交易 中微临港持有智微资本45%股权 智微资本实际控制人曾担任中微公司副总经理、董秘 [1] 投资目的与战略意义 - 投资有助于公司与其他社会资本合作 有利于产业布局 [2] - 通过合作方投资经验及资源优势拓展新领域 推动产业经营和资本运营深度融合 形成协同发展良性循环 [2] - 提升公司核心竞争力及整体盈利能力 [2] 公司主营业务 - 主要从事高端半导体设备及泛半导体设备的研发、生产和销售 [2] - 主营产品为刻蚀设备、薄膜设备 是半导体前道关键核心设备 [2] 研发投入与成果 - 2020年至2024年研发投入分别为6.40亿元、7.28亿元、9.29亿元、12.62亿元、24.52亿元 2024年研发投入较上年增长94.29% 占营业收入27.05% [2] - 截至2024年底研发人员数量为1190人 同比增长51.02% 占员工总数47.98% [2] - 新产品开发速度显著加快 从三到五年缩短至两年或更短时间 [2] - 开发的薄膜设备性能达到国际领先水平 [2] 经营业绩 - 过去14年保持营业收入年均增速大于35% [3] - 2024年一季度实现营业收入21.73亿元 同比增长35.40% 归母净利润3.13亿元 同比增长25.67% [3]

公司中标与订单情况 - 公司收到国内头部新能源车企传感器产品项目中标通知书，预计2026年开始量产，生命周期5年，总金额约1亿元 [1] - 2024年1月赢得戴姆勒"酒杯项目"全部订单，带来近1亿元销售额，成为公司历史上单品年销售额最大项目 [2] - 2024年12月与博格华纳两大重要项目续约 [2] 业务发展与客户拓展 - 动力总成事业部2024年成功开发Scania、三菱重工、利纳马、克诺尔、石川岛播磨等客户新项目并投产 [2] - 传感器业务为第二增长曲线，2024年为博世开发的天然气发动机压力温度传感器项目实现量产，竞标获得博世排气温度传感器项目预计2025年二季度小批交付 [3] - 全资子公司盛美芯2024年完成多款车规级MEMS产品设计流片，投产第一条封装测试产线 [3] 研发与技术突破 - 传感器事业部2024年成立第三代PTC水加热器开发专项小组，突破国际专利壁垒，完成20余项自主专利布局，产品通过EV测试 [3] - 2020-2024年研发费用累计约2.8亿元，2024年达7490.9万元 [3] 财务表现 - 2024年营收12.4亿元（同比-1.6%），净利润6561万元（同比-43.47%），扣非净利润5055.83万元（同比+7.94%），经营活动现金流净额2.57亿元（同比+2905.72%） [1] - 2025年Q1营收2.76亿元（同比-19.2%），净利润1442万元（同比-62%），扣非净利润1058万元（同比-69.3%） [2] 行业地位与战略意义 - 中标新能源车企项目体现研发能力、产品质量和供应链优势，有助于提升车规级传感器产品在乘用车市场份额 [1] - 公司成立于2006年，主营涡轮增压器关键零部件（放气阀组件、涡轮壳等），产品出口北美、欧洲 [1]

公司动态 - 美格智能启动赴港上市计划，拟公开发行H股并在香港联交所主板挂牌上市，以推进全球化战略和提升国际品牌形象 [1] - 该计划尚需股东大会审议及中国证监会、香港证监会和香港联交所的备案批准，目前正在与中介机构商讨具体细节 [1] - 公司成立于2007年，主营业务为无线通信模组和物联网解决方案，2017年在深交所上市 [1] 财务表现 - 2024年公司营业收入29.41亿元，同比增长36.98%，净利润1.36亿元，同比增长110.16%，扣非净利润1.27亿元，同比增长243.61% [2] - 2025年第一季度营业收入9.97亿元，同比增长73.57%，净利润4630.41万元，同比增长616.02%，扣非净利润4480.9万元，同比增长778.78% [2] - 2024年海外市场营收8.03亿元，同比增长22.4%，占营收比重27.3%，海外业务毛利率19.49%，高于国内业务毛利率16.11% [1] 业务发展 - 公司面向智能汽车、5G FWA、海外IoT智能化领域的产品出货量高速增长，高算力模组在端侧AI领域应用持续深入 [2] - 国内外市场均衡发展带动营收和利润大幅增长，积累了一批海外领先品牌、运营商和上市公司等优质客户资源 [1][2] 研发投入 - 2024年末公司研发技术人员761人，占员工总数911人的83.53% [2] - 2024年研发投入2.56亿元，占营收比例8.69%，持续保持高强度研发投入以强化产品和技术竞争力 [3]

业务结构与市场占比 - 海外业务占总营收98%，出口美国业务占比85% [2] - 文教休闲和生活家居板块主要客户为品牌商和零售商，运动健身板块主要客户为C端健身消费者 [3] 业绩表现 - 2024年文教、工美、体育和娱乐用品制造业销售量同比增长38.80% [2] - 2025年第一季度营业总收入454,501,448.68元，营业总成本423,399,207.46元，营业利润34,417,131.74元，利润总额34,516,540.32元，净利润28,024,018.56元，归属于母公司所有者的净利润20,504,243.21元 [4] - 2024年公司营收较2023年同期增长42.73%，归母净利润增长40.65%；2025年第一季度公司营收较2024年第一季度同期增长40%，归母净利润增长218.33% [9][10] - 2024年规模以上文体用品制造企业实现营业收入3153亿元，同比增长超4%，利润总额210亿元，同比增长近12%，利润率升至6%以上；体育用品制造业营收1346亿元，同比增长10%，利润总额同比增长超20%；文教办公用品制造业整体营收同比下降1.6%；游艺器材及娱乐用品制造业营收同比增长8%，利润总额同比增长31%；全国文体用品行业累计完成出口额652.78亿美元，同比增长3.23% [9] 业务增长原因 - 2024年销售增长得益于跨境电商运动健身类产品在国外C端市场销售，以及一般出口贸易文教休闲、生活家居类产品在国外品牌商和零售商市场销售 [2] 电商业务拓展 - 海外跨境电商业务由子公司睿特菲和美国智源运作，后续加大官网建设投入，拓展欧洲等非美市场和日本市场，不排除在其他国家开线下体验店，睿特菲已入驻TikTok平台 [3] - 国内依靠自身研发和供应链优势开拓自有品牌，组建电商团队拓展平台电商渠道，寻求新合作资源 [3] 战略规划 - 2025年围绕“内外双循环、研发驱动、生态共生”战略，重构全球供应链，以科技和IP重构生产要素，推进全球化布局与本土化深耕 [3][7] - 国内聚焦“IP + 科技 + 文创”，精选优质IP合作与打造原创IP，坚持科技创新和AI赋能，通过线上线下融合渠道和数字营销加速自有品牌渗透 [3][6][8] - 海外坚持“稳存量、拓增量”，强化北美市场服务和生产优势，以东南亚为战略支点布局生产基地，降低贸易壁垒风险 [3][6][7][8] 子公司情况 - 子公司禾源纺织品生产日用家居纺织用品，以外贸为主销欧美日本，销量稳健增长，2024年总资产100,445,923.91元，净资产67,691,090.40元，营业收入164,952,391.17元，营业利润17,803,349.96元，净利润15,592,412.10元 [4] - 2024年越南创源营业收入较2023年提升74.28%，达3.34亿元，2025年计划向新加坡创源增加1800万美元注资搭建东南亚生产基地 [7] 应对策略 - 构建“研发 + 制造 + 市场”三位一体发展体系，2024年研发投入较2023年提升10.33%，跨境电商业务收入较2023年提升81.22%，占总收入比重提升至29.68% [5] - 构建“双循环”市场体系，降低单一市场依赖风险 [5][8] - 强化研发创新，引进人才，深化AIGC技术平台建设，2025年初组建产品研究院 [6] - 优化市场开拓策略，海外提升自营官网销售占比，推进美国体验展厅投运；国内通过线上线下融合和数字营销加速自有品牌渗透 [6] 汇率影响 - 美元兑人民币汇率波动对公司收入和汇兑损益影响大，2024年汇兑净收益3177.97万元，同比上升89.30%，公司采取措施平滑汇率波动影响 [8] 其他事项 - 2024年利润分配预案已公告 [10] - 公司管理层关注股价，努力提升业绩回报投资者 [10]

公司经营情况 - 2024年营业收入12.83亿元，同比增长8.74% [7] - 归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，同比减少6.57% [7] - 研发投入3.12亿元，同比增长25.42%，占营业收入24.31% [7][8] - 创新药及吸入制剂研发投入占比62.78%，同比增长77.37% [8] 研发进展 - BGM0504注射液（GLP-1/GIP双重激动剂）2型糖尿病和减重适应症获国内Ⅲ期临床批件 [9] - BGM0504注射液美国I期临床试验已完成 [9] - 吸入用布地奈德混悬液等5个吸入制剂在国内申报 [10] - 沙美特罗替卡松吸入粉雾剂完成BE试验并进入III期临床 [10] 产品注册 - 国内获批卡前列素氨丁三醇注射液等2个药品注册证书 [10] - 国际获批磺达肝癸钠注射液在印尼及美国上市 [11] - 获得美国等国家5项原料药批准 [11] - 新提交国内外专利申请53件，获得授权33件 [12] 生产基地建设 - 泰兴原料药生产基地（二期）已竣工 [14] - 苏州吸入剂基地一期厂房封顶，设备安装中 [14] - 创新药BGM0504生产基地完成90%机电施工 [15] - 泰国合资工厂持股比例调整为19.32% [17] 国际化布局 - 产品覆盖全球40多个国家 [16] - 通过中国、美国、欧盟等GMP认证 [16] - 投资483万美元参与印尼合资建厂 [17] - 新增投资深圳奥礼生物布局口服大分子药物 [17] 财务数据 - 货币资金7.65亿元，占总资产14.82% [31] - 固定资产15.17亿元，同比增长111.20% [31] - 在建工程11.67亿元，同比减少32.78% [31] - 长期借款11.10亿元，占总资产21.49% [31] 发展战略 - 坚持"研发驱动"和"国际化"双核心战略 [22] - 布局多靶点创新药和高端复杂仿制药 [22] - 推进"走出去"技术输出和"引进来"国际合作 [23] - 目标成为医药行业国际化领军企业 [22]

公司业绩表现 - 2024年实现总营业收入15.38亿元，归母净利润0.80亿元 [1] - 特色中间体业务收入同比增长33.69%，主要受海外客户订单推动 [1][3] 仿制药业务发展 - 坚持仿制药主线，核心产品市场份额稳定增长，头孢克洛缓释片销量突破千万盒，同比增长44.81% [2] - 复方α-酮酸片和艾地骨化醇软胶囊中选第十批国家集采，吸入用七氟烷、替格瑞洛片等品种在区域联盟集采中标 [2] - 苯磺酸左氨氯地平片（左益）通过渠道下沉策略持续挖掘市场潜能 [2] 原料药与国际化战略 - 多个头孢类原料药（头孢氨苄、头孢羟氨苄、头孢拉定）在印度、越南、巴西、韩国提交注册申请，欧盟注册进入准备阶段 [3] - 植物源胆固醇及其衍生产品取得Vegan、HALAL、KOSHER等国际认证，为拓展全球高端市场奠定基础 [3] 研发投入与创新药进展 - 2024年研发投入2.3亿元，同比增长33.74%，占营业收入比重提升至14.99% [4] - 磷酸西格列汀片、沙库巴曲缬沙坦钠片等多个新产品获得药品注册证书，20个新品种完成申报 [4] - 与亲合力合作获得ALK-N001/QHL1618在中国权益，完成临床前研究 [4] - 改良型新药ALKA016-1、NHKC-1推进III期临床试验，BM2216完成I期临床 [4] 子公司与技术支撑 - 科瑞生物PCT专利在日本和欧盟获权，参与起草《胆固醇国家药用辅料标准》 [5] - 淳迪生物、海西联合药业获评省级专精特新企业 [5] 产业升级与绿色制造 - 头孢类产品向酶法工艺转化取得进展，启动青霉素类酶法项目预研 [6][7] - 阿替卡因肾上腺素注射液建设项目启动，宠物药板块快速推进 [7] - 复杂注射剂HC008完成BE试验，MR康复训练软件获得医疗器械注册证 [7] 内部管理与人才战略 - 完善质量管理体系，强化EHS管理，推动生产自动化和数字化建设 [7] - 通过"扬帆计划"引进高素质应届毕业生，优化晋升机制，提升团队执行力 [7] 行业与公司战略展望 - 医药行业面临集采常态化、医保控费等挑战，公司坚持"仿创结合"战略 [8] - 长期来看，创新药管线逐步丰富将为公司注入可持续发展动力 [8]