报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普暗示对伊朗战事很快结束，G7考虑释放原油储备扭转供应预期，原油价格单日暴跌，塑料PP大幅回撤，现货市场氛围抑制，下游工厂接盘情绪不高；短期地缘风险扰动频繁、难以快速降温，霍尔木兹海峡运力限制尚未解除，能源价格波动性较大，聚烯烃受成本端驱动 [6] 各目录总结 行情回顾与展望 - 连塑L2605高开，盘中跌后震荡，终收7767元/吨，跌148元/吨（-1.87%），成交136万手，持仓减97004手至313387手 [6] - PP2605收于7820元/吨，跌187元，跌幅2.34%，持仓减116215手至36.38万手 [6] 数据概览 - 2026年3月10日，主要生产商库存水平在80万吨，较前一工作日累库0.5万吨，增幅0.63%，去年同期库存在85万吨 [9] - PE市场价格跌，华北地区LLDPE价格在7600 - 8500元/吨，华东地区在7700 - 8100元/吨，华南地区在8200 - 8900元/吨 [9] - 丙烯山东市场主流暂参照8800 - 8800元/吨，较上一工作日下跌950元/吨，部分下游产品成本承压，采购积极性下降，丙烯需求支撑减弱，生产企业宽幅让利，市场整体交投气氛一般 [9] - PP市场明显回落，华北地区拉丝主流报价7600 - 7900元/吨，华东地区7750 - 8000元/吨，华南地区8000 - 9000元/吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 原油受地缘政治影响预期走强，东北亚炼厂因霍尔木兹海峡封航面临原油供应紧张而降负，亚洲PX市场投机情绪回升但实货紧缺，下游补货迅速，聚酯开工负荷低于预期，中东地缘政治紧张带来短期能源价格波动风险 [2] - 中东局势紧张致市场混乱，东北亚炼厂因原油供应紧张降负，亚洲石脑油裂解装置大规模减产与停车，国内乙二醇装置受原料减少影响价格迅猛上涨，部分关注伊朗局势变化对价格的影响 [2] 各目录总结 行情综述 - PTA方面，地缘问题升级使WTI原油一度涨至119美元/桶，成本推涨PTA，市场担忧PX企业减产致PX行情上涨，下游聚酯工厂报价明显上涨，市场看涨气氛浓 [2] - MEG方面，张家港乙二醇市场实单商谈听闻较少，本周现货少量商谈在4660 - 4720元/吨，较上一工作日上涨405元/吨，今日乙二醇期货封于涨停，尾盘市场递报盘价格有所回落 [2] 指标数据变动 |指标|2026/3/6|2026/3/9|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|664.8|771.8|107.00| |PTA - SC(元/吨)|1238.8|707.3|-531.58| |PTA/SC(比价)|1.2564|1.1261|-0.1303| |CFR中国PX|1079|1346|267| |PX - 石脑油价差|303|570|267| |PTA主力期价(元/吨)|6070|6316|246.0| |PTA现货价格|6249.2|7200|1335.0| |现货加工费(元/吨)|367.3|(732.6)|-1099.9| |盘面加工费(元/吨)|447.3|(711.6)|-1158.9| |主力基差|(37)|(15)|22.0| |PTA仓单数量(张)|128816|126482|-2334| |MEG主力期价(元/吨)|4377|4597|220.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(238.87)|(199.06)|39.8| |MEG内盘|4267|4813|546.0| |主力基差|-6|-55|-49.0| |PX开工率|83.68%|80.79%|-2.89%| |PTA开工率|79.81%|79.81%|0.00%| |MEG开工率|57.93%|56.02%|-1.91%| |聚酯负荷|80.92%|84.50%|3.58%| |POY150D/48F|7700|9800|2100.0| |POY现金流|6|782|776.0| |FDY150D/96F|7910|10260|2350.0| |FDY现金流|(284)|742|1026.0| |DTY150D/48F|8745|11140|2395.0| |DTY现金流|(149)|922|1071.0| |长丝产销|107%|19%|-88%| |1.4D直纺涤短|7375|8510|1135| |涤短现金流|31|(158)|-189.0| |短纤产销|93%|41%|-52%| |半光切片|6600|8150|1550.0| |切片现金流|(194)|32|226.0| |切片产销|205%|21%|-184%|[2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置2.10附近停车检修后目前已恢复正常 - 华东一套360万吨PTA装置恢复正常，此前2下5成负荷运行 - 华南一套125万吨PTA装置1月中检修后恢复正常 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素市场处于供需两旺阶段，但国内出厂价多已达本月指导价水平，后续上涨空间不足，期货盘面短期受全球局势和能源价格影响波幅提升，在国内保供稳价政策下暂不具备持续性上涨动能 [1] - 纯碱开工及库存下降、采购需求好转，基本面日内略有好转，短期期价波动幅度较高，后续地缘政治局势缓和或市场完成计价后将回归国内供需逻辑 [1] - 玻璃现货市场情绪回暖，后续“金三银四”终端旺季或对市场成交有支撑，但供需矛盾仍存，国际市场扰动因素影响暂时大于基本面，期货盘面波动幅度将继续加大，市场回归理性后盘面计价将回归基本面逻辑 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 尿素：周一尿素期货主力05合约收盘价1905元/吨，跌幅收窄至4.33%，现货多数稳定局部上涨，山东、河南地区市场价日环比分别提升20元/吨、10元/吨；供应水平高位波动，日产量21.82万吨，日环比减少0.23万吨，后续淡储货源投放将提升供应压力；需求随盘面情绪回暖，主流地区现货产销率多数攀升至200% - 300%甚至以上 [1] - 纯碱：周一纯碱期货主力05合约收盘涨势回落至3.66%，报1276元/吨，现货报价多数稳定，西北地区轻、重碱价格上调60元/吨；博源二期开工下降带动行业开工率回落至85.39%，需求分化，下游浮法玻璃产线放水压制刚需，但中下游囤库情绪好转，采购需求回暖，企业库存较上周四下降1.26% [1] - 玻璃：周一玻璃期货主力05合约收盘报1104元/吨，涨幅3.18%，现货市场走势偏强，国内浮法玻璃市场均价日环比涨1元/吨；供应继续下降，日熔量共计减少1600吨，后续有产线点火预期但时间差会使供应阶段性小幅下降；下游开工提升，主流地区产销率均提升至100%及以上 [1] 市场信息 - 尿素：3月9日尿素期货仓单1860张无变化，有效预报273张；行业日产21.82万吨，较上一工作日减少0.23万吨，开工率92.68%，较去年同期上涨3.57个百分点；山东、江苏小颗粒尿素现货价格日环比各涨20元/吨，河南涨10元/吨，河北、安徽、山西持平 [4] - 纯碱和玻璃：3月9日纯碱期货仓单数量较上一交易日减25张，有效预报879张，玻璃期货仓单数量无变化；西北地区轻、重碱现货价各上调60元/吨；纯碱行业开工率85.39%，较上一工作日下降；浮法玻璃市场均价日环比涨1元/吨，日产量日环比减1600吨/天 [6][7] 图表分析 - 展示了尿素、纯碱主力合约收盘价，尿素、纯碱基差，尿素、纯碱主力合约成交和持仓，尿素2609 - 2605、纯碱2609 - 2605价差，尿素、纯碱现货价格走势，尿素 - 甲醇、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind、光大期货研究所 [9][11][20][21]

地缘政治冲突对能源供应的影响 - 霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输通道，约20%的全球每日石油供应需经过该海峡[1] - 伊朗为回应军事打击，有效关闭了霍尔木兹海峡，并袭击了海湾合作委员会国家（沙特阿拉伯、卡塔尔、阿联酋、科威特、巴林、阿曼）的能源基础设施，导致超过2000万桶/日的石油供应被切断[3] - 伊拉克因存储设施不足，报告关闭了75%的石油产量，相当于300万桶/日[4] 天然气市场受到的冲击 - 伊朗的袭击导致全球主要天然气供应商卡塔尔能源公司关闭其液化天然气生产，引发欧洲天然气价格大幅飙升[4] - 高盛警告，若局势持续一个月，天然气价格可能涨至85.80美元/兆瓦时（约25美元/千立方英尺），这一水平曾在2022年引发严重问题[5] - 2022年，因供应受限，欧洲天然气价格曾飙升至400美元/兆瓦时，相当于美国天然气价格115美元/千立方英尺[5] 欧洲能源结构的转变 - 2022年俄罗斯利用天然气依赖打击西方后，欧洲大幅减少了对俄气的进口，依赖度从2021年的45%降至当前的20%[6] - 欧洲通过从美国进口等多种来源替代了俄罗斯的天然气供应[6] - 尽管欧洲市场紧张，但美国国内天然气价格尚未对此情况做出明显反应[6] 潜在的交易机会与工具 - 当前中东局势可能导致能源价格上涨，通过构建聪明的头寸来对冲部分风险是必要的，而天然气被视为一个理想的选择[7] - 美国约12%的天然气供应用于液化天然气出口，若冲突持续超过一个月，相关交易将表现优异[8] - 投资者可通过美国天然气基金（UNG）来跟踪天然气期货价格，或通过ProShares Ultra Bloomberg天然气基金（BOIL）获取2倍于天然气期货价格的杠杆回报[9]

行业投资评级 - 报告对石油石化行业给出“看好”评级 [4] 报告核心观点 - 美以伊军事冲突是近期推动国际天然气价格大幅上涨的核心因素，特别是欧洲TTF价格月环比暴涨84.80% [2][4][14] - 全球金融市场因地缘局势动荡出现剧烈波动，若霍尔木兹海峡长期中断，天然气价格可能持续上涨 [2][8][14] - 尽管国际地缘冲突推高价格，但国内LNG出厂价格以及美、英、加等主要市场的天然气期货价格在报告期内普遍呈环比下降态势 [1][4][10][13] - 欧洲天然气库存量月环比大幅下降30.09%，同时自俄罗斯的天然气进口量在2月前一周累计同比上升15.79%，显示供应结构变化与库存消耗加速并存 [3][25][31] 天然气价格 - **国内市场**：截至2026年3月2日，国内LNG出厂价格为3693.00元/吨，月环比下降9.0%，同比下降22.0% [1][10] - **北美市场**：截至2026年3月2日，美国NYMEX天然气期货收盘价为2.96美元/百万英热单位，月环比下跌9.29%，同比下跌28.93% [1][10]；截至3月1日，加拿大天然气期货价格月环比下跌14.51% [1][13] - **欧洲市场**：截至2026年3月3日，欧洲TTF价格为60.67欧元/兆瓦时，月环比大幅上涨84.80%，同比上涨32.55%；相较于2月27日的31.89欧元/兆瓦时，涨幅达90.25% [2][4][13][14] - **英国市场**：截至2026年3月2日，英国天然气期货价格月环比下跌3.41% [1][13] - **冲突影响**：美以伊军事冲突直接推动价格上涨，3月2日美国天然气收盘价较上一工作日上涨3.50%；3月2日欧洲TTF价格较2月27日上涨35.78% [2][14] 供需与库存 - **中国产量与消费**：2026年2月，中国天然气单月产量为54.479万吨（约合524,790.00吨），月环比下降4.57% [3][21]；2025年12月，中国天然气表观消费量为393.94亿立方米，月环比增长4.91%，同比增长6.79% [21] - **美国库存**：截至2026年2月20日，美国液化天然气/液化石油气（不包括丙烷/丙烯）库存为144,597千桶，月环比下降13.51%，同比上升23.38% [3][25] - **欧洲库存**：截至2026年2月28日，欧洲天然气库存量为342.57亿千瓦时，月环比大幅下降30.09%，同比下降22.50% [3][25] 进出口 - **欧洲进口总量**：2026年2月第一周，欧洲天然气进口累计量为6186.00百万立方米，月环比上升5.24%，同比上升11.80% [3][31] - **欧洲自俄进口**：同期，欧洲自俄罗斯天然气累计进口量为396.00百万立方米，月环比上升3.13%，同比上升15.79% [3][31] - **中国进口**：2025年12月，中国天然气进口量为1344.84万吨，月环比增加12.56%，同比增加16.35% [36] 行业基本资料 - 行业涵盖股票家数65家，占市场总体的1.45% [4] - 行业总市值为53,379.48亿元，占市场总市值的4.46% [4] - 行业流通市值为46,431.49亿元，占市场流通市值的4.65% [4] - 行业平均市盈率为18.34 [4]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 随着霍尔木兹海峡中断沙特考虑将原油发货转移至红海 但实际转运量受限 市场已开始定价海峡重开后的下行风险 油价短期波动大 建议观望 可根据不同风险考虑买虚值看涨或看跌期权套保 [2][3][4] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格上涨10美分 收于每桶74.66美元 涨幅为0.13%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶81.40美元 与前一交易日持平 SC原油主力合约收涨8.99% 报680元/桶 [1] - 普京表示石油、天然气价格上涨是对俄罗斯能源的限制以及美以对伊朗的侵略等因素叠加导致 欧盟要全面禁止从俄进口天然气 俄罗斯可主动“断气”并转向新兴市场 还将与可靠的欧洲合作伙伴合作 [1] - 特朗普政府与保险经纪公司商谈让船只重新通过霍尔木兹海峡 保险经纪公司愿协助建立保险机制降低航运风险 [1] - 全球油价因中东冲突飙升 但俄罗斯旗舰原油品种交易价格大幅贴水 乌拉尔原油对全球即期布伦特原油基准平均贴水扩大至每桶30.9美元 创2023年4月以来最大价差 若印度有额外需求 俄方准备增加供应 [1] - 美国将无限期豁免俄罗斯石油公司德国子公司所受制裁 降低制裁干扰德国炼油活动的风险 该子公司持有德国三家炼油厂股份 约占该国总加工能力的12% [1] 投资逻辑 - 沙特考虑将原油发货转移至红海 东西石油管道理论发货量500 - 700万桶/日 但因延布港接卸限制和胡赛武装对红海的干扰 油轮运力不足 实际转运量可能远低于管道输送能力 [2] - 阿联酋有180万桶/日的管道可绕过霍尔木兹通过富查伊拉港出口 但该港口遭伊朗袭击 实际转运量受限 [2][3] - 市场已开始定价海峡重开后的下行风险 [3] 策略 - 油价短期波动较大 建议观望 [4] - 担心海峡中断时间长油价暴涨的投资者考虑买虚值看涨期权 [4] - 担心海峡复航油价暴跌的投资者考虑买虚值看跌期权进行套保 [4]

文章核心观点 - 中东局势导致的油气价格波动可能对全球液化天然气市场产生重大影响 若出现长期干扰 可能影响超过20%的潜在LNG供应量 挑战市场关于供应过剩将持续至2030年代的观点[1] - 对中国燃气公用事业板块维持审慎看法 尽管短期影响有限 但若油气价格持续高企 将推高采购成本并可能影响工业用气需求[1] 全球液化天然气市场影响分析 - 中东局势导致全球油价及天然气价波动[1] - 若中东地区出现长期干扰 可能对全球液化天然气市场带来超过20%的潜在供应量影响[1] - 这可能导致价格波动加剧 并挑战市场长期以来对供应过剩将持续至2030年代的观点[1] 对中国燃气公用事业的影响 - 短期影响有限 因为现货液化天然气占这些公司总天然气资源的约10% 对采购成本的即时影响有限[1] - 若油价及气价持续高企 可能导致管道天然气及液化天然气的采购成本上升[1] - 工业用气需求亦可能受影响[1] 具体公司观点与评级 - 相对偏好昆仑能源 因其现货液化天然气风险敞口有限 在能源价格高企环境下有望较同业表现更好 目标价港币9元 评级“增持”[1] - 看好新奥能源的股价上行空间 因其母公司新奥股份A股及H股差价已达40% 且公司的液化天然气合约能对冲现货价格上升风险 目标价72.5港元 评级“增持”[1] - 予新奥股份目标价18.5元人民币 评级“中性”[1]

全球能源市场影响 - 中东局势导致全球油价及天然气价波动 [1] - 若中东地区出现长期干扰，可能对全球液化天然气市场带来超过20%的潜在供应量影响 [1] - 这可能导致价格波动加剧，并挑战市场长期以来对供应过剩将持续至2030年代的观点 [1] 对中国燃气公用事业板块的影响 - 短期影响有限，因为现货液化天然气占这些公司的总天然气资源约10%，因此对其采购成本的即时影响有限 [1] - 若油价及气价持续高企，可能导致管道天然气及液化天然气的采购成本上升 [1] - 工业用气需求亦可能受影响 [1] - 对该板块维持审慎看法 [1] 对昆仑能源的观点 - 相对偏好昆仑能源，因其现货液化天然气风险敞口有限 [1] - 在能源价格高企环境下有望较同业表现更好 [1] - 目标价港9元及"增持"评级 [1] 对新奥能源及新奥股份的观点 - 看好新奥能源的股价上行空间，因其母公司新奥股份近日股价上升，目前A股及H股差价已达40% [1] - 公司的液化天然气合约亦能对冲现货液化天然气价格上升的风险 [1] - 予新奥能源目标价72.5港元，评级"增持" [1] - 予新奥股份目标价18.5元人民币，评级"中性" [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 持续关注能源上游价格波动,受中东紧张局势升级影响欧洲天然气价格大幅上涨,各行业呈现不同发展态势[1] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业:3月3日工信部等六部门发布促进光伏组件综合利用指导意见,支持企业申报相关荣誉并引导金融机构提供信贷融资支持;受中东紧张局势升级影响,欧洲天然气价格3日大幅上涨,4月交割的荷兰TTF天然气期货价格飙升29.9%至每兆瓦时57.840欧元,同月交割的英国天然气期货价格大幅上涨33.92%至每热量单位147.430便士[1] - 服务行业:全国政协十四届四次会议新闻发布会于3日15时开始,大会新闻发言人介绍会议将于3月4日下午3时开幕,3月11日上午闭幕,会期7天[1] 行业总览 - 上游:国际原油、液化天然气价格回升,猪肉价格回落,镍价格回落[2] - 中游:PX开工率上行,电厂耗煤量提高,生猪制品开工上行[3] - 下游:一、二线城市商品房销售季节性回落,国内航班班次回落[3] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|更新时间|现值|同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|3/3|2298.6元/吨|0.94%| |农业|现货价:鸡蛋|3/3|6.4元/公斤|4.61%| |农业|现货价:棕榈油|3/3|8950.0元/吨|1.70%| |农业|现货价:棉花|3/3|16594.7元/吨|-0.52%| |农业|平均批发价:猪肉|3/3|17.2元/公斤|-4.44%| |农业|现货价:铜|3/3|101821.7元/吨|0.22%| |农业|现货价:锌|3/3|24386.0元/吨|-1.04%| |有色金属|现货价:铝|3/3|23966.7元/吨|2.46%| |有色金属|现货价:镍|3/3|139516.7元/吨|-3.94%| |有色金属|现货价:铝|3/3|16712.5元/吨|0.53%| |黑色金属|现货价:螺纹钢|3/3|3138.5元/吨|0.98%| |黑色金属|现货价:铁矿石|3/3|767.0元/吨|-0.38%| |黑色金属|现货价:线材|3/3|3325.0元/吨|0.45%| |非属|现货价:玻璃|3/3|13.4元/平方米|0.00%| |非属|现货价:天然橡胶|3/3|16866.7元/吨|0.20%| |非属|中国塑料城价格指数|3/3|809.2|3.14%| |能源|现货价:WTI原油|3/3|71.2美元/桶|7.42%| |能源|现货价:Brent原油|3/3|77.7美元/桶|9.32%| |能源|现货价:液化天然气|3/3|3386.0元/吨|11.90%| |能源|煤炭价格:煤炭|3/3|794.0元/吨|-0.87%| |化工|现货价:PTA|3/3|5396.3元/吨|1.35%| |化工|现货价:聚乙烯|3/3|7125.0元/吨|6.21%| |化工|现货价:尿素|3/3|1858.8元/吨|2.27%| |化工|现货价:纯碱|3/3|1202.9元/吨|0.00%| |地产|水泥价格指数:全国|3/3|128.0点|-1.11%| |地产|建材综合指数|3/3|113.7点|-0.03%| |地产|混凝土价格指数:全国指数|3/3|89.8点|0.00%|[37]

全球能源市场影响 - 中东局势导致全球油价及天然气价波动 [1] - 若中东地区出现长期干扰，可能对全球液化天然气市场带来超过20%的潜在供应量影响 [1] - 这可能导致价格波动加剧，并挑战市场长期以来对供应过剩将持续至2030年代的观点 [1] 对中国燃气公用事业行业影响 - 短期影响有限，因为现货液化天然气占这些公司的总天然气资源约10%，因此对其采购成本的即时影响有限 [1] - 若油价及气价持续高企，可能导致管道天然气及液化天然气的采购成本上升 [1] - 工业用气需求亦可能受影响 [1] - 对该板块维持审慎看法 [1] 对昆仑能源的偏好 - 相对偏好昆仑能源，因其现货液化天然气风险敞口有限 [1] - 在能源价格高企环境下有望较同业表现更好 [1] - 给予目标价9港元及"增持"评级 [1]