公司控股权变更 - 广西瑞盈资产管理有限公司以每股19.29元的价格向天津潮成创新科技有限公司转让公司19.09%的股份，交易总对价为6.3亿元，公司控股股东变更为潮成创新，实际控制人切换至张雁 [1] - 收购方潮成创新成立时间较短（2024年10月），且收购资金依赖杠杆，自有资金占比不低于50%，引发市场对后续资金链稳定性的关注 [1] - 新控股股东潮成系业务聚焦半导体，此次收购可能预示未来资产注入或业务转型，但实际控制人背景不明晰，增添不确定性 [4] 股价与资金表现 - 受控股权变更公告影响，股价在公告日（2月9日）上涨4.72%至18.19元，但公告后首个交易日（2月10日）下跌1.87%，次日（2月11日）进一步下跌1.40%至17.60元，区间振幅达8.42% [2] - 公告日（2月9日）换手率为4.72%，成交活跃，但2月11日主力资金净流出1370.82万元，近5日主力资金呈净流出态势 [2] - 当前股价17.60元低于新控股股东的交易价格19.29元/股，反映市场对杠杆收购和公司基本面的担忧 [2] 公司财务业绩 - 公司预计2025年全年归属净利润亏损6000万元至6800万元，主要因投资者诉讼计提预计负债导致非经常性损益影响 [3] - 2025年前三季度营收微增1.08%，扣非净利润同比减亏，但主营业务盈利能力仍未实质性改善，依赖非经常性损益支撑 [3] - 公司2024年亏损850.6万元，且连续三年净利润下滑，业绩持续承压 [3] 行业与公司经营 - 汽车行业竞争激烈，公司2025年前三季度营收仅微增1.08%，远低于2025年上半年新能源汽车产销增长超40%的行业水平，显示市场竞争力不足 [4] - 公司研发费用同比下滑15%，在电动化转型背景下面临技术迭代压力 [4]

中煤能源电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与业绩表现 * **涉及公司**：中煤能源[1] * **2025年商品煤产量**：1.351亿吨，同比下降1.8%，完成年度计划[3] * **产量下降原因**：安全监管趋严及部分煤炭企业“搬家倒面”影响[3] * **分红政策**：坚持分红比例不低于30%[3]，2024年分红比例达35%并安排特别分红[3][24]，预计2025年分红比例将稳中有升[24] 二、 生产运营与成本 * **产量结构影响**：焦煤因事故停产影响，同比下降幅度较大；动力煤产量相对平稳[3] * **“搬家倒面”影响**：类似“汽车掉头”，需时间转移开采位置并打通新环境，影响开采量，该问题正在逐步解决中[4] * **成本趋势**：四季度成本与三季度基本持平或略低[10]，公司坚持降本增效策略使单位销售成本呈下降趋势[10] * **成本展望**：降本增效是主旋律，但受原材料、人力成本刚性上涨及科技投入增加影响，完全持续下降不现实；通过基金费用抵减等措施可维持较低行业成本水平[11][12] * **春节生产安排**：矿井放假但不停产，因市场需求减少，生产负荷可能减缓[25] 三、 长协合同与销售 * **2025年长协情况**：自有资源75%以上签订长协，全年履约率不低于90%，有时达95%[5]；上半年个别月份因现货价低于长协价，电力企业倾向采购现货，导致履约率低于90%[5] * **2026年长协情况**：合同已基本签订完毕，体量与2025年相比变化不大，自有资源75%以上用于签订长协，最终长协体量大致在80%-85%之间[6] 四、 项目进展与未来规划 * **在建项目**： * 李碧无烟煤矿：预计2027年投产（因安全投入加大延迟），希望争取上半年完成；截至2025年底已完成投资12.17亿元，总投资约94亿多元[7][13] * 尾子沟项目：预计2026年底投产[7] * 榆林二期化工项目及液态阳光项目：预计2026年底见到成效[7] * **项目配套**：榆林二期煤化工项目的耗煤量将主要由大海则煤矿供应，可自给自足甚至可能有富余[8] * **大海则煤矿二期**：尚未排上日程，需完成环评等政府手续，目前资本计划中未安排[9] * **资产注入**：目前暂无明确计划或时间表，任何潜在注入都将以提升公司整体效益为目标[20][21] 五、 行业环境与政策影响 * **安全监管**：安监政策保持高压和趋严态势，超产基本成为红线[19] * **核增保供**：公司总共核增750万吨产能，其中400万吨为储备产能[16]；储备产能不计入生产经营计划（按1,600万吨而非2,000万吨基准排产），未来若释放可以更高价格现货销售[16][17] * **行业核增退出**：据协会数据，全国约1亿吨核增产能因证照不全需退出[18] * **进口影响**： * 印尼限制出口对中煤能源直接影响有限[14]，因国内电厂库存高企、采购积极性低，且印尼到港价无优势[14] * 2026年进口煤量可能比2025年略有减少，可能对煤炭价格中枢产生抬升作用，但需考虑增加蒙古、俄罗斯等地进口的替代效应[15] 六、 其他战略与投资 * **李碧煤矿盈利预期**：无烟煤价格高于动力煤（2025年价格均在1,000元以上），不会用于长协销售；新矿前期折旧摊销导致单吨成本较高，未来盈利取决于市场价格[13] * **新能源业务**：收购平朔新能源30%股权主要为管理顺畅，并非全力进军新能源领域的信号，但公司致力于打造包括新能源在内的全产业链[23] * **战略投资**：参与战新基金和华硕金石能源转型母基金是基于国家战略及自身发展需要，旨在抓取能源转型项目，具体效益需进一步评估[22] * **信息发布**：2026年1月生产经营计划将于2月13-14日左右公布；业绩说明会定于3月30日在上海举行[26]

交易概述 - 公司拟以现金方式收购控股股东持有的福建永泰闽投抽水蓄能有限公司51%股权 [1] - 本次交易对价为8.64亿元人民币 [1] 交易背景与目的 - 此次交易系控股股东为履行其做出的关于避免同业竞争的承诺 [1] - 控股股东将优质资产注入上市公司 [1] 交易影响与意义 - 本次交易将使公司业务拓展至抽水蓄能领域 [1] - 交易有利于提升公司资产规模和综合竞争力 [1] - 交易将进一步增强公司行业地位和持续盈利能力 [1]

股价异常波动与公司自查 - 公司股价在连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过15.97%，属于股票交易异常波动 [2] - 公司董事会核查后表示，近期经营情况及内外部经营环境未发生重大变化，控股股东及实际控制人在此期间未买卖公司股票 [3] - 公司确认不存在应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项，意味着股价上涨缺乏实质性利好支撑 [3][4] 经营业绩与财务表现 - 2025年前三季度，公司营业收入同比增长310.85%至3.32亿元，但归母净利润亏损1.05亿元，亏损幅度较上年同期扩大 [4] - 2024年度公司扣除非经常性损益后的净利润为-1.19亿元 [4] - 根据2025年度业绩预告，公司预计扣非后净利润为-2.2亿元至-1.5亿元，较2024年度亏损幅度进一步扩大 [4] - 公司主营业务仍处于战略转型投入期，尚未形成稳定盈利，未来扭亏为盈受多重不确定因素影响 [4] 控股股东业绩补偿违约 - 控股股东云南佳骏靶材科技有限公司曾承诺公司2024年度扣非后归母净利润不低于3000万元，但实际业绩为-2208.51万元，触发5208.51万元的业绩补偿义务 [6] - 截至2026年2月4日，公司仅收到补偿款600万元，剩余4608.51万元逾期未收到 [6] - 因该违约行为，深交所对云南佳骏给予通报批评，黑龙江证监局对其采取责令改正的行政监管措施 [6] - 根据业绩预告，公司2025年业绩预计将大幅低于《重整投资协议》中不低于4000万元的承诺目标，预计将触发新的、金额较大的现金补偿义务 [6] 公司资金状况与流动性风险 - 截至2025年三季度末，公司账面资金仅剩912.63万元 [7] - 公司处于战略转型期，多个子公司项目需要资金投入，若资金无法足额到位，可能导致项目延期、扩产不及预期等问题 [7] - 公司曾计划启动将鑫联科技或其主营业务资产注入上市公司，但资金门槛是主要障碍 [7] - 截至2026年1月28日，控股股东云南佳骏累计质押公司股份5.4亿股，占其所持股份的100%，反映其资金周转压力较大 [7] 历史业绩补偿风险 - 公司还面临中科鼎实环境工程有限公司原股东殷晓东等应支付的1649.35万元现金补偿及股票返还未落实的风险 [8] - 该部分业绩补偿款项及股票能否顺利收回存在重大不确定性 [8]

公司对资产注入的回应 - 保利联合在互动平台回应投资者关于资产注入的提问 [1] - 拟注入资产为保利民爆和保利化工 [1] - 资产注入需满足特定前置条件 包括标的公司连续两年扣非归母净利润为正且资产权属清晰 [1] 资产注入的条件与程序 - 公司表示将密切关注两家标的公司的相关经营指标 达到注入标准即按约定启动注入工作 [1] - 若未来条件满足或承诺优化调整 公司将依法依规履行决策与披露程序 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 博汇纸业 [1] * 白卡纸行业 [3][11] 核心观点与论据 **公司经营与产能** * 博汇纸业总产能已从并购时的300万吨提升至近500万吨 包括300万吨白卡纸 100万吨双胶纸和50万吨箱板瓦楞纸 [2] * 金光集团入主后 公司在成本控制和设备生产效率方面进行了大幅提升 [3] **当前盈利状况** * 当前白卡纸单吨利润约为50元 箱板瓦楞纸和石膏护面纸略亏 双胶纸略有盈利 [2] * 目前博汇单吨利润约100元 [14] * 即便在白卡纸价格创历史新低的情况下 公司仍能维持正向利润 这主要得益于其显著的成本优势 [3] **未来利润弹性与预期** * 公司未来利润弹性主要依赖于白卡纸价格上涨 [2] * 历史数据显示 白卡纸单吨利润中枢约为300-350元 高点可达800-1,000元 目前利润仍有较大上升空间 [2][4] * 一旦行业周期回升 公司盈利弹性将显著增强 [14] * 不应期望重现21年的2,500元单吨利润 因为当时存在阶段性特殊因素影响 [14] **同业竞争与资产注入** * 解决同业竞争问题的最后期限为2026年8月 但大概率会延期 [2][6] * 今年内至少应能看到具体方案出台 [2][6] * 公司已完成可注入资产评估 并梳理各项资产 为后续流程奠定基础 [2][6] * 预计同业竞争解决过程中可能会将双胶纸业务置换出去 使得公司更专注于白卡纸业务 [2][4] * 金光集团预计将优先注入价值200亿元的净资产 包括450万吨白卡纸及配套化机浆 [2][5] * 金光中国白卡纸项目盈利能力强劲 当博汇单吨利润约为100元时 金光中国可达接近400元 [5] * 注入资产质量将优于现有水平 [3][13] * 通过换股方案可以实现双方利益最大化 并避免触发私有化问题 [9] * 白卡纸和配套化机浆净资产约200亿元 而目前博汇市净率（PB）为1.2倍 注入PB大概率会参照博汇现有PB进行调整 [9][10] **股权激励** * 博汇实施了两个股权激励计划 总股本激励比例达7% 在行业内属于较高水平 [3][7] * 该计划预留股份也包含了金光中国核心管理层 以确保利益一致性与长期发展目标一致 [3][7] * 这是金光中国成立以来首次正式的股权激励 [8] **行业周期与供需** * 白卡纸行业在2021年上半年达到高点 当时单吨净利一度达到2,500元 [11] * 由于高利润吸引大量投资导致产能扩张 使得集中度下降 金光与博汇合计市场份额从60%降至35%-40% [11] * 目前行业已基本结束非理性扩张周期 [3][11] * 预计2026年底将迎来产量峰值 并逐步进入底部向上的拐点 [3][11] * 如果原材料成本大幅上涨推动纸价上涨 则反转时间可能提前至2026年七八月份 [11] * 供给端方面 2025年产能达到高点后 2026-2027年仍有少量增加 但比例较小 [12] * 需求端需关注库存周期 一旦出现系统性上涨 将带来补库需求 从而改变供需关系 [12] 其他重要内容 * 博汇近期更换了董秘 新任董秘具有丰富的资产注入和并购经验 这也预示着同业竞争问题有望加速解决 [8] * 相比国会上市公司 目前金光中国旗下白卡纸业务质地更好 [3][13]

公司战略与资产注入计划 - 公司通过投资者互动平台明确，控股股东将适时择机向上市公司注入自身医药资产，以帮助公司在医药领域进一步做大做强，增强核心竞争力 [2] - 公司暂无注入化工资产及整体上市的规划 [2] - 公司指引投资者查阅《重整计划》中涉及经营方案的相关章节内容，以及《重整投资协议》和《重整计划》 [2]

公司公告澄清 - 公司关注到有个别投资者在相关媒体平台发表不实言论及传闻，传闻涉及公司控股股东协议转让部分股份事宜将涉及后期向公司注入半导体、集成电路、芯片等相关资产，并已引发公司股票市场波动 [1] - 经公司与控股股东及控股股东股权受让各方（杭州景祺电子信息合伙企业(有限合伙)及厦门联芯美企业管理合伙企业(有限合伙)）沟通核实，不存在市场传闻所述事项 [1]

文章核心观点 - 天普股份在2025年经历了一场由控制权变更预期引发的股价异常炒作，全年涨幅高达1663%，位列A股涨幅榜第二[5][21] - 公司主营业务为传统汽车零部件，但在市场传闻和子公司经营范围变更等事件影响下，被资金贴上AI芯片概念进行炒作，股价与基本面严重背离[4][16][21] - 监管机构对公司信息披露不准确、涉嫌蹭热点等行为进行了持续关注和严厉处罚，最终以立案调查和股价跌停收场，事件引发市场对估值理性和信息披露合规的思考[17][27][29][30] 公司基本面与股价历史表现 - 天普股份主营业务为汽车用橡胶软管及流体管路系统，2025年前三季度营业收入为2.3亿元，净利润为1785万元[4] - 公司于2020年上市，上市后至2025年1月期间业绩与股价表现均平平，股价较上市时甚至微跌[7] 2025年股价异常波动过程 - 股价异动始于2025年2月，2月18日至20日连续3个交易日涨停，公司发布异动公告称无未披露重大信息[10] - 2025年7月股价大涨29%，7月25日及28日再次异动，公司再次发布类似公告[12][13] - 从2025年1月1日至8月14日停牌前，公司股价已累计上涨104%，期间公司消息层面处于封锁状态[14] 控制权变更与AI概念注入 - 2025年8月14日，公司因实际控制人筹划重大事项停牌[16] - 8月22日复牌并公布易主方案：杭州中昊芯英公司主导，联合其他方以约21.2亿元总代价获取公司控制权[16] - 收购方中昊芯英成立于2020年10月，主要从事高性能AI芯片与计算集群业务，掌握TPU架构AI芯片核心技术并已实现芯片量产，由前谷歌TPU核心研发团队负责人创立[16] - 此交易引发市场对“借壳上市”和“资产注入”的强烈预期，尽管公司公告否认借壳计划并称中昊芯英已启动独立IPO[21] - 复牌后公司股价连续出现15个涨停板，8月股价大涨86%，9月大涨136%，10月进入调整[19][21] - 2025年11月股价再度大涨58%，12月再涨48%，全年累计涨幅达1663%[21] 子公司“蹭热点”与监管介入 - 2025年12月26日，公司新设全资子公司“天普欣才”，其最初登记的经营范围包含集成电路芯片设计、人工智能软件开发等AI相关业务，此消息推动股价再获2个涨停板[24] - 12月30日，公司在风险提示公告中否认有开展人工智能相关业务的计划，与股东中昊芯英无合作协议[24] - 12月31日，公司紧急将“天普欣才”的经营范围变更为橡胶制品制造、汽车零部件制造等传统业务[25] - 2026年1月5日，上交所对公司下发当年1号监管函，指出公司存在信息披露不准确、不完整及风险提示不充分等问题，并对相关责任人予以监管警示[27] - 2026年1月9日，公司被证监会正式立案调查，分析指出调查针对其股价异动公告涉嫌重大遗漏[29] - 1月12日，公司股价开盘跌停，公司再次公告重申子公司“当前经营范围不包含人工智能”[4][29]

公司资产注入与战略发展 - 湖南黄金于1月12日公告，筹划发行股份购买控股股东持有的湖南黄金天岳矿业有限公司及湖南中南黄金冶炼有限公司资产[6] - 注入资产涉及备受关注的“6000亿金矿”万古金矿田，该矿田在2024年11月探明地下2000米以上深度累计黄金资源量达300.2吨，金品位最高达138克/吨，预测3000米以上远景储量超1000吨，按当时金价计算资源价值达6000亿元[2][8] - 万古金矿田的权益包括湖南黄金子公司拥有的1个采矿权、3个探矿权，以及此次交易标的黄金天岳拥有的5个采矿权和7个探矿权[11] - 公司此前与控股股东有协议，对平江县黄金矿产资源合作开发项目具有优先收购权，自矿田发现后即启动资产注入准备工作[13] - 另一交易标的中南冶炼主要从事高砷金精矿和复杂金的冶炼加工，其产品经湖南黄金提纯后可生产上海黄金交易所交割的标准金锭[15] 公司经营目标与现状 - 湖南黄金早年提出到2025年实现自产黄金10吨的目标，但2025年上半年自产量仅为1722千克（1.722吨），距离目标尚有较大差距[4][17] - 公司黄金销售收入占其总营收的九成以上，是中国十大产金企业之一[16] - 公司将万古矿区资源整合项目列为带来黄金增量的主要项目之一，以努力提升“含金量”并推进10吨目标的实现[4][12][14][17] 行业动态与趋势 - 在高金价背景下，多家上市公司正加强金矿储备以应对全球流动性潮汐与避险情绪[5][18] - 洛阳钼业在去年通过收购巴西四个金矿及厄瓜多尔一个金矿项目，年内买矿合计花费突破百亿元[19] - 紫金矿业在2025年完成了对哈萨克斯坦Raygorodok在产金矿的收购，以支撑其2028年矿产金100吨至110吨的规划目标[20] - 据行业信息，金矿交易价格评估通常采用标的资产自评估基准日前五年内的金价均价，以平抑金价短期波动的影响[21]