贵金属市场价格动态 - 2月16日，现货黄金盘中跌超1%，跌破4990美元/盎司，失守5000美元/盎司压力位 [1] - 现货黄金昨结价为5042.205美元/盎司，当日最低价探至4988.700美元/盎司 [2] - 现货白银早间一度跌超3%，跌破75美元/盎司，截至发稿跌超2% [2] - 现货白银昨结价为77.338美元/盎司，当日最低价探至74.615美元/盎司 [3] - 此前一个交易日，金价曾出现反转，重新站上5000美元/盎司关口 [3] 宏观经济与货币政策背景 - 美国1月未季调CPI年率从2.7%回落至2.4%，创2025年5月以来新低，市场预期中值为2.5% [4] - 美国1月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.2%，低于市场此前担忧的更高增幅 [4] - 据CME“美联储观察”数据，美联储到3月降息25个基点的概率仅为9.8%，维持利率不变的概率为90.2% [4] - 美联储到6月累计降息25个基点的概率为51.8% [4] 国内黄金零售市场 - 截至发稿，周生生足金饰品价格为1534元/克 [4] - 周大福、老庙黄金的足金饰品价格为1529元/克 [4][10] - 周大福的工艺金章金条类价格为1342元/克，黄金回收服务金价为1087元/克 [8] - 老庙黄金的铂金饰品价格为860元/克，工艺金条价格为1355元/克 [10] 机构后市展望与策略 - 澳新银行将2026年第二季度黄金目标价由此前预测的5400美元/盎司大幅上修至5800美元/盎司 [10] - 招商期货表示，黄金建议多单持有，长期逻辑未变依旧看好 [10] - 对于白银市场，招商期货建议谨慎参与，因现货临近假期几乎没有成交，库存小幅累积 [10] 白银基金相关事件 - 国投瑞银基金管理有限公司对国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）进行估值调整，并制定了专项补偿方案 [11] - 补偿方案适用于以2月2日净值确认赎回的自然人投资者，不含机构投资者 [11] - 补偿方案对1000元以下的影响金额全额补偿，1000元以上按一定比例补偿 [12] - 涉及投资者可通过支付宝搜索“国投瑞银白银基金”小程序办理，该程序将于2月26日正式启用 [12] - 合并计算2月2日、3日两日白银LOF净值，整体跌幅约30%，与上期所白银期货合约两日累计跌幅基本一致 [12]

贵金属价格走势 - 2月16日现货黄金价格下跌，失守5000美元/盎司，日内跌幅为0.81% [1] - 2月16日开盘，现货黄金与现货白银价格均走低 [1] - 现货白银价格波动更为剧烈，当日早间一度下跌超过3% [1] 价格波动原因分析 - 近期贵金属市场整体波动性加大 [1] - 价格下跌的主要驱动因素是美国近期公布的通胀数据与就业数据均好于市场预期 [1] - 强劲的经济数据导致市场对美联储未来降息的预期显著降温 [1]

贵金属市场行情 - 2月16日，现货黄金价格向下触及4980美元/盎司，日内跌幅达1.31% [1] - 2月16日开盘，现货黄金与白银价格均走低 [2] - 现货白银价格在当日早间一度下跌超过3% [2] 市场波动与驱动因素 - 近期贵金属市场波动性显著加大 [2] - 价格下跌的主要驱动因素是市场对美联储降息预期的降温 [2] - 降息预期降温源于美国近期公布的通胀数据与就业数据均好于市场预期 [2]

黄金价格剧烈波动与关键事件 - 2026年2月15日，伦敦金现价格飙升2.47%，一夜飙涨超过121美元，站上5040.56美元/盎司，突破5000美元心理大关 [1] - 此前在1月29日，伦敦金现曾冲上5598.75美元历史顶峰，但随即遭遇单日暴跌超过9%的“重锤”，创1980年以来最大单日跌幅，最低触及4440美元 [3] - 1月份伦敦现货黄金价格从4500美元/盎司飙升至历史峰值，单月涨幅突破24%，但1月底最后两个交易日连续暴跌 [6] - 进入2月后市场情绪修复，2月4日伦敦现货黄金价格突破5050美元/盎司，但5日出现盘中跳水，日内波动超200美元，一度跌破4890美元/盎司 [6][12] 美国通胀数据成为关键催化剂 - 北京时间2月13日晚，美国劳工部数据显示，美国1月消费者价格指数同比上涨2.4%，低于市场预期的2.5% [4] - 剔除食品和能源后的核心CPI同比上涨2.5%，创下2021年3月以来最低水平 [4] - 数据公布后，交易员预计美联储今年将累计降息63个基点，首次降息时间预计在7月 [4] - CPI回落具备结构性支撑：能源价格环比下跌1.5%，汽油价格下降3.2%，二手车、家居用品等商品价格同步走低 [6] 市场反应与资金流向 - 美元指数短线下挫近20点，美债收益率同步下行，持有黄金的机会成本大幅下降 [6] - 摩根大通、德意志银行等头部投行近几日纷纷增持黄金ETF，全球持仓量较1月末净增62吨 [12] - 美国利率期货显示，2026年美联储降息幅度预期已从此前的58个基点升至61个基点，6月前降息的概率超过80% [15] - 芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，今年6月美联储降息25个基点的概率从72%降至61%，美元指数反弹至104.3 [15] 央行行为与结构性变化 - 2025年全球央行增持黄金超1100吨，再创历史新高 [7] - 中国央行连续15个月增加黄金储备，1月末储备达到7419万盎司 [7] - 美国以外的全球央行持有28358.6吨黄金，总值约3.92万亿美元，首次超过同期持有的3.88万亿美元美债规模 [7] - 当前存量黄金总价值38.2万亿美元与美债总存量38.5万亿美元相当，标志着黄金在全球货币体系中的地位显著提升 [13] 机构观点与价格目标 - 高盛资产管理公司多行业固定收益投资主管Lindsay Rosner表示，仍然预期美联储今年将降息两次，下一次降息将在6月份进行 [12] - 摩根大通私人银行将2026年底金价目标上调至6150美元/盎司 [12] - 摩根大通策略师团队持不同看法，认为美国经济基本面强劲，短端收益率很难从目前水平大幅下降 [12] 其他贵金属市场动态 - 现货白银涨近3%，报77.40美元/盎司 [13] - 世界白银协会报告指出，2026年白银市场将连续第六年出现缺口，缺口量高达6700万盎司 [13] - 铂金暴涨超3%，钯金也出现明显上涨，贵金属板块整体迎来超跌修复行情 [15] 技术面与短期市场情绪 - 从技术层面看，金价在2月3日创下2008年11月以来最大单日涨幅，相对强弱指标从超卖区间快速回升至50以上 [12] - 日线均线系统显示，价格保持在关键200日均线之上，短期5日与10日均线向上，呈支撑状态 [15] - MACD线在信号线之上，双线位于零轴上方，红色动能柱收缩，表明上行动能暂时放缓 [16] - 相对强弱指数维持在56附近，显示震荡整理态势 [16] 国内市场与实物黄金 - 周大福、周生生的品牌金饰价格冲至1560元/克，老凤祥涨至1556元/克 [3] - 足金999的回收价已冲至1100元/克 [3] - 银行投资金条价格在1114-1140元/克之间波动：工商银行报价1114.55元，农业银行1144.92元，中国银行1114.21元，建设银行1140.3元 [9] - 品牌金店的溢价高达400元/克，金店价1528元，原料价仅1110元 [9] - 黄金T D报价定格在1108.5元/克，较节前下跌16.55元，跌幅1.47% [10] 影响金价的多重驱动因素 - 地缘政治风险是重要因素，包括中东局势、红海航道冲突、美伊对抗升级 [6] - 支撑白银价格的因素包括伦敦实物供应紧缺、动荡的地缘政治背景、美国政策的不确定性以及对美联储独立性的担忧 [13] - 高频交易算法在关键时刻展现出统治力，程序化交易在关键支撑位自动启动吸筹模块，而对冲基金则通过黄金ETF期权放大波动率 [9]

全球市场表现回顾 - 上周美股全线下挫，道指周跌1.23%，纳指周跌2.10%，标普500指数周跌1.39% [2] - 欧洲三大股指走高，英国富时100指数周涨0.74%，德国DAX 30指数周涨0.78%，法国CAC 40指数周涨0.46% [2] - 国际油价走低，WTI原油近月合约周跌1.04%至62.89美元/桶，布伦特原油近月合约周跌0.44%至67.75美元/桶 [5] - 贵金属价格上涨，COMEX黄金期货周涨1.43%至5022.00美元/盎司，白银期货周涨1.45%至77.851美元/盎司 [5] 美联储政策与关键经济数据 - 市场正等待美国第四季度GDP初值、12月PCE通胀数据及美联储会议纪要，以研判降息时点 [2][3] - 美国货币市场目前已完全定价美联储在7月降息25个基点 [3] - 市场预计美联储今年累计降息63个基点 [6] - 1月会议纪要将详细阐述支持维持利率与支持降息的政策制定者之间的辩论 [3] - 其他关键美国数据包括1月工业产出、12月贸易数据、初请失业金人数、2月密歇根大学消费者信心指数及12月新屋销售等 [3] 美国贸易政策与财报 - 美国最高法院将2月20日定为判决意见发布日，可能对特朗普政府关税制度作出裁决 [4] - 预测市场认为最高法院裁定支持特朗普关税政策的概率仅为28%，不利裁决可能触发超过1300亿美元的关税退款 [4] - 财报季临近尾声，值得关注的企业包括西方石油、沃尔玛、eBay及中概股唯品会 [4] 原油市场动态 - 油价受中东局势和OPEC+增产前景影响，市场担忧美国可能因伊朗核计划打击伊朗曾推高油价 [5] - 美国总统特朗普表示可能在未来一个月内与伊朗达成协议，此言论导致油价下跌 [5] - 俄罗斯宣布下一轮乌克兰和平谈判将于下周举行，与伊朗、俄罗斯的谈判被视为短期市场主要驱动因素 [5] - 短期全球原油供应充足，原油期货价格中包含每桶5至7美元的地缘政治溢价 [5] 黄金与白银市场展望 - 美国通胀数据弱于预期重燃降息预期，支撑贵金属价格 [5] - 黄金在低利率环境中通常表现良好 [6] - 澳新银行将第二季度黄金预期从5400美元/盎司上调至5800美元/盎司，理由是黄金具备避险资产配置价值 [6] - 白银近期强势可能减弱，因工业买家对高价望而却步，尽管其仍受强劲投资需求支撑 [6] 欧洲经济数据前瞻 - 下周将公布法国、德国及欧元区2月PMI初值，是观察经济前景的关键数据 [7] - 牛津经济研究院预计欧洲地区PMI较1月不会大幅改善，服务业料仍处扩张区间，制造业则小幅萎缩 [7] - 其他欧洲重要指标包括欧元区12月工业产出、德国2月ZEW经济景气指数、法国1月CPI终值、德国1月生产者物价指数及西班牙12月工业订单 [7] 英国经济与央行政策 - 未来一周英国数据密集，重点是17日的就业数据及18日公布的1月CPI [8] - 英国通胀仍远高于央行2.0%的目标，去年12月为3.4% [8] - 英国央行本月以5:4的微弱优势投票维持利率不变，四名委员支持降息 [8] - 英国第四季度GDP数据疲软，货币市场定价3月19日降息概率为63% [8] - 若1月通胀进一步明显放缓且薪资增速回落，将提升下月降息概率 [8] - 其他关键英国指标包括1月PPI、2月PMI初值、1月零售销售及公共财政数据 [8][9] 下周全球重要日程一览 - 2月16日周一：欧元区12月工业产出、加拿大1月新屋开工 [10] - 2月17日周二：德国1月CPI、英国3个月期薪资、欧元区及德国2月ZEW指数、纽约联储2月制造业指数 [10] - 2月18日周三：英国1月CPI和PPI、法国1月CPI、美国12月耐用品订单及新屋开工、美国1月工业产出 [10] - 2月19日周四：美联储会议纪要、美国2月TIC资本流动、美国12月贸易账及周初请失业金人数、美国2月费城联储制造业指数 [10] - 2月20日周五：日本1月CPI、法国/德国/欧元区/英国2月制造业及服务业PMI、英国1月零售销售、美国第四季度GDP及12月PCE、美国2月制造业及服务业PMI、美国2月密歇根大学消费者信心指数 [10] - 下周财报关注：Palo Alto Networks、Analog Devices、Booking Holdings、四方石田、Ebay、迪尔、沃尔玛、唯品会等 [10]

黄金市场近期动态与价格分析 - 黄金价格在经历前一交易日大幅回落后出现技术性反弹，部分逢低买盘入场推动价格回升 [5] - 此前金价单日显著下挫，主要受到全球风险资产波动加剧的拖累，在股市与其他资产类别同步承压的背景下，贵金属短线也难以独善其身 [5] - 本轮回调并非基本面逆转，而更像是流动性与风险管理因素叠加所致，当股市剧烈震荡时，部分投资者为应对保证金压力被迫减持包括黄金在内的多元资产组合 [6] - 量化模型与程序化交易在波动放大阶段加速趋势演变，使价格短时间内偏离均衡区间，白银此前同步出现较深跌幅，反映出贵金属板块整体受到情绪面冲击 [6] 影响黄金市场的宏观因素 - 市场焦点正转向即将公布的通胀数据以及利率政策走向，此前稳健的就业数据削弱了短期内大幅降息的预期 [6] - 利率前景的变化直接影响无息资产黄金的吸引力，若未来利率下行空间重新打开，将为黄金提供中长期支撑 [6] - 部分机构仍维持对金价的乐观判断，认为全球资产配置结构调整与避险需求并未消退 [6] - 影响黄金走势的核心变量包括利率预期、美元表现及全球风险情绪变化 [7] 黄金市场技术面与趋势展望 - 黄金此前曾创出阶段性历史高位，随后出现明显回吐，显示短线多头情绪一度过热 [6] - 在经历快速上涨后，市场进入震荡整理阶段属于常见现象，价格在高位区间反复波动有助于消化获利盘压力，也为新的趋势方向积蓄动能 [6] - 当前金价仍处于中期整固阶段，短期波动不改长期关注度 [7] - 投资者在面对剧烈震荡时，应关注资金流向与宏观数据节奏，合理控制仓位 [7] 公司战略合作动态 - 公司作为马德里竞技足球俱乐部的官方区域合作伙伴，旨在提升国际影响力并布局全球市场 [3] - 双方开启了联合品牌推广等合作 [3]

美股市场表现 - 当地时间2月13日，美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.1%，纳指跌0.22%，标普500指数涨0.05% [1] - 热门科技股多数下跌，英伟达、苹果跌超2%，英伟达市值一夜蒸发1004亿美元（约合人民币6936亿元）[1] - 谷歌、Meta、博通跌超1% [4] - 板块方面，加密货币概念、贵金属涨幅居前，Coinbase涨超16%，科尔黛伦矿业涨超7%，泛美白银涨超6%，HUT8涨超5%，皇家黄金、金田涨超4% [4] - 博彩、邮轮板块跌幅居前，挪威邮轮跌超7%，佩恩国民博彩跌超5%，嘉年华邮轮跌超2% [4] - 富时A50期指连续夜盘收涨0.27%，报14722点 [5] 中概股表现 - 利弗莫尔中概股龙头指数收跌0.27%，报10125.69点 [4] - 成分股中，腾讯音乐涨超4%，百胜中国涨超3% [4] - 新东方、阿里巴巴跌超2%，理想汽车、京东、爱奇艺跌超1% [4] 大宗商品与地缘政治 - 中东局势升温，或受地缘政治紧张局势影响，黄金、白银价格周五2月13日大幅拉升 [5] - COMEX黄金期货收涨2.33%，报5063.8美元/盎司；COMEX白银期货收涨2.1%，报77.27美元/盎司，现货白银一度涨超5% [5] - 当地时间2月13日，美国总统特朗普证实，美军将向中东地区派出第二个航空母舰打击群 [5] - WTI原油期货价格收涨0.08%，报62.89美元/桶；布伦特原油期货价格收涨0.34%，报67.75美元/桶 [5] - 不少机构预计金价将恢复上行趋势，推动因素包括地缘政治紧张局势、对美联储独立性的质疑等 [5] - 2月13日，澳新银行将第二季度黄金价格展望上调至5800美元/盎司 [5] 美国通胀数据与货币政策预期 - 美国劳工统计局数据显示，美国1月消费者价格指数环比上涨0.2%，略低于市场预期的0.3%及前值0.3% [6] - 1月剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨2.5%，与市场预期持平，较前值2.6%有所回落 [6] - 在环比层面，核心CPI上涨0.3%，符合预期，且高于前值0.2%的增幅，显示出核心通胀在月度比较中有所加速 [6] - 随着通胀数据靴子落地，今年两次降息概率仍然被多数投资者押注 [6] - 有观点认为，随着领导层从鲍威尔过渡到沃什，美联储将能够在一年左右的时间内降息三次 [6] - 高盛资产管理公司多行业固定收益投资主管Lindsay Rosner表示，仍然预期美联储今年将降息两次，下一次降息将在6月份进行 [6]

美股市场表现与情绪 - 美国股市周五表现分化，道琼斯指数上涨0.1%，标普500指数微涨0.05%，而纳斯达克指数下跌0.22% [2] - 市场涨幅不足以促使风险偏好回归，涨幅低于0.5%不构成反弹，仅被视为喘息 [2] - 纳斯达克指数是波动主角，已跌破100日均线并靠近200日均线，上方面临25200、25600、26000点三重阻力，下方24400点是关键必须守住的底部防线 [2] 避险资产与市场情绪 - 黄金与美国国债价格同涨，金价收复每盎司5000美元关口，10年期美债收益率下跌至4.04% [2] - 比特币价格站上65000美元 [2] - 黄金与美债同涨的组合被视为市场继续为不确定性购买保险的诚实投票，表明市场并不认为风险已经解除 [2] - 恐慌情绪并未退场，VVIX指数位于113的高位，显示市场仍愿意为保险支付高价 [2] 宏观数据与潜在风险 - 相对温和的通胀数据使市场获得喘息空间，六月降息方案可能被重提 [2] - 本周公布的非农和CPI数据表现良好，反而放大了AI风险的存在感 [3] - 如果宏观层面没有问题，市场波动需另寻解释，AI焦虑是否扩散成为新的风险叙事是下周关注重点 [3] - 当市场开始怀疑商业模式时，其引发的波动将比经济数据带来的波动更为剧烈 [3] 市场趋势与预测报告要点 - 报告指出世界存在两大误判，平静只是谎言，大变已经开始 [4] - 报告独家解读称，决定全球市场未来三年走势的关键人物并非特朗普或美联储 [4] - 报告对黄金、白银、铜是否会出现多年大牛市给出了答案，并附有A股、港股、黄金、白银、原油、人民币的上半年点位预测 [4] - 报告指出人民币进入历史级周期，其后续走势将令世界大感意外 [4] - 报告通过图表分析油价是否会复制黄金、白银的史诗级行情 [5] 中国股票关注 - 春节前夕，华尔街点名看好13只中国股票，其中5只获得了超配评级 [6]

特朗普对经济表现的评论 - 特朗普公开赞扬了股市的表现 [1] - 特朗普同时赞扬了通货膨胀数据 [1]

文章核心观点 美国2026年1月非农就业数据表面“全面向好”，但存在结构性“水分”，主要由模型调整和少数行业驱动，整体就业市场仍处于“弱平衡”状态，难以支撑“强复苏”叙事，预计美联储上半年将“按兵不动”，政策决策将更关注通胀表现[1][3][41][47] 一、概览：美国1月非农就业超预期，失业率回落至4.3% - **数据全面超预期**：1月非农新增就业13万人，是市场预期6.5万人的两倍，私人部门时薪环比增长0.4%，高于预期的0.3%，失业率降至4.3%，低于预期的4.4%，劳动参与率升至62.5%[1][5] - **年度基准修正揭示历史疲软**：伴随数据发布，劳工统计局进行了年度基准修正，将2025年3月季调后非农就业下修89.8万人，非季调口径下修86.2万人，修正后2025年全年非农新增就业从58.4万人大幅下修至18.1万人，月均仅新增1.5万人，为2003年以来（排除危机年份）最差表现[1][9] - **市场反应积极**：数据公布后，2年期和10年期美债利率上行，其中10年期美债利率一度突破4.2%，美元指数上涨，美股上涨，金价回落，反映出市场对经济衰退担忧缓解，并下调了对美联储降息的预期[1][12] 二、结构：1月非农就业是否存在“水分”？ - **教育卫生业贡献突出但受模型影响**：1月非农新增主要由教育卫生业（新增13.7万人）和建筑业（新增3.3万人）拉动，其中教育卫生业的新增中，企业“出生-死亡”（NBD）模型贡献显著，因劳工局自1月起调整模型假设，将当月机构调查结果纳入估算，这放大了该行业的就业新增幅度[2][23][26] - **建筑业改善反映数据中心投资景气**：建筑业新增的3.3万人中，主要推动力来自“非住宅类专业分包承包商”，新增2.5万人，而住宅建筑就业表现较弱，历史数据显示该行业就业增速与数据中心营建支出增速存在相关性，表明景气度可能由数据中心投资驱动[2][30][32] - **家庭调查数据或更可信**：1月失业率回落至4.3%，劳动参与率升至62.5%，其中25-54岁“壮年”劳动参与率提升至84.1%，表明居民就业意愿提升且成功就业人数增加，并未导致“供给”型失业人数上升，这部分数据可能比机构调查更可靠[2][36] 三、展望：理性看待单次就业的“超预期”，关注通胀数据表现 - **就业市场处于“弱平衡”**：基于教育卫生业数据存在“水分”、就业修复“集中度”较高以及近期企业裁员人数提升等因素，此次超预期数据无法塑造经济“复苏”叙事，美国就业仍处于2025年以来的“低招聘、低裁员”阶段，主要由医疗等“周期不敏感”行业驱动[3][41] - **短期风险与长期展望**：短期内，关税冲击和移民驱逐分别是美国就业需求端和供给端的重要负面风险，2026年就业市场或维持“低增长平衡”[3][41] - **美联储政策展望**：稳健的就业数据叠加上半年居民减税落地，增加了美联储上半年“按兵不动”的可能性，市场共识是美联储年内降息将“后置”且空间有限，下半年沃什上台后，若就业市场稳健，通胀压力将成为其决策的核心变量，需关注即将公布的CPI数据是否超预期[3][47]