市场整体表现 - 2026年1月28日A股三大指数表现分化 沪指收涨0.27% 创业板指跌0.57% 市场行情逻辑围绕“涨价”主线展开[1] - 全市场超3600只个股下跌 但两市成交额达2.97万亿元[1] - 资源品板块全线走强 有色金属领涨两市[1] 有色金属板块 - 有色金属板块领涨两市 获主力资金净流入超343亿元[3] - 板块内白银有色实现7天7板 湖南黄金3连板 另有中国铝业等合计16只成份股涨停[3] - 有色ETF华宝（159876）场内价格最高飙涨7.35% 收盘大涨6.95% 续创历史新高[2][3] - 该ETF全天获资金净申购1.4亿份 此前20日连续吸金 合计净流入超12亿元[3] - 国际黄金价格频频刷新历史纪录 现货黄金再创历史新高至5283美元/盎司[5] - 铝价升至近四年来新高[5] - 驱动因素包括：美国总统特朗普发表“美元溜溜球”言论引发美元政策不确定性担忧与美元指数大幅下挫[5]；美联储议息会议召开 市场预期2026年美联储货币政策偏鸽 大概率进一步渐进式降息[5]；全球降息周期开启及美元指数整体走弱 流动性宽松下资金涌入有色金属板块布局避险[5]；AI、新能源等新兴需求崛起 叠加国内“反内卷”政策规范行业竞争 在供应侧刚性限制及需求弹性刺激下 有色金属整体表现领跑A股31个一级子行业[5] 化工板块 - 化工板块全线上涨 化工ETF（516020）场内价格一度涨逾3% 收涨2.48% 收盘价续创2022年7月以来近3年新高[2][7] - 化工ETF（516020）午后频现溢价交易 收盘溢价率达0.42% 反映买盘资金较为强势[7] - 成份股方面 和邦生物、浙江龙盛双双涨停 卫星化学、华峰化学飙涨超8%[7] - 2026年以来化工行业掀涨价潮 分析指出化工行业作为我国资源—制造业再通胀的核心环节 或正迎来基本面右侧起步的布局窗口期[3] - 政策面上 五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》 计划到2030年将零碳工厂建设扩展至石化化工等行业领域[9] - 供给端 2024年以来化工行业资本开支迎来负增长 国内“反内卷”浪潮及海外落后产能加速出清 供给端有望收缩[9] - 需求端 “十五五”规划建议稿“坚持扩大内需”定调 国内新旧动能切换持续推进叠加美国降息周期开启 化工品需求增长可期[9] 芯片半导体板块 - 存储芯片继续活跃 科创芯片ETF华宝（589190）继前一日大涨2.72%后 今日续涨逾1%[3] - 港股芯片半导体走强 云知声暴涨78.25% 纳芯微涨超11% 华虹半导体涨超7% 中芯国际涨超3%[10][11] - 全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）收涨1.75% 成功连阳 单日成交额7303万元[3][10] - 消息面上 全球芯片掀涨价潮：三星电子、SK海力士已完成与苹果谈判 大幅上调iPhone所用LPDDR内存价格 三星报价涨幅超过80% SK海力士则接近100%[11] - 国内方面 中微半导宣布调整MCU、Norflash等产品价格 涨幅15%-50%；国科微宣布KGD产品涨价 涨幅40%-80%[11] - 根据SIA数据 2025年11月全球半导体销售额为752.8亿美元 连续25个月同比正增长；其中中国半导体销售额为202.3亿美元 同比增长22.9% 环比增长3.9%[13] 港股市场 - 1月28日港股走势强劲 恒生指数大涨逾2% 创四年半新高[3] - 相关ETF产品表现良好：香港大盘30ETF（520560）场内涨超2%；港股互联网ETF（513770）、港股通汽车ETF华宝（520780）、港股通创新药ETF（520880）场内均涨逾1%[2][3] - 港股信息技术ETF（159131）标的指数由“70%硬件+30%软件”构成 重仓港股“半导体+电子+计算机软件” 涵盖42只港股硬科技公司 其中中芯国际权重达15.26% 小米集团-W权重11.95% 华虹半导体权重8.40%[13]

1月28日，A股三大指数表现分化，沪指再次走出"W"态势收涨0.27%，创业板指跌0.57%。行情逻辑围 绕"涨价"主线展开，资源品全线走强，有色领涨两市。全市场超3600只个股下跌，两市成交额2.97万亿 元。 | 序号 代码 | | 类型 名称 | 现价 | | 涨跌 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 159876 | 主 有色ETF华宝 | 1.324 c | 0.086 | 6.95% | | 2 | 159220 | 跨 港股通红利低波ETF华宝 T+0 | 0.636 c | 0.017 | 2.75% | | 3 | 516020 | 主 化工ETF | 0.993 c | 0.024 | 2.48% | | 4 | 520560 | 跨 香港大盘30ETF T+0 | 0.968 c | 0.022 | 2.33% | | 5 | 159707 | 行 地产ETF | 0.644 c | 0.013 | 2.06% | | 6 | 562080 | 策 300现金流ETF | 0.650 c | 0.013 | 2.04% ...

政策发布与核心定义 - 2025年1月19日，工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部、国务院国资委、国家能源局联合公布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》[1][17] - 零碳工厂建设是指通过技术创新、结构调整和管理优化等减排措施，实现厂区内二氧化碳排放持续降低、逐步趋向于近零的过程[2][5][18][21] 总体目标与实施路径 - 实施分阶段梯度培育，优先选择脱碳需求迫切、能源消费以电力为主、脱碳难度相对较小的行业先行探索，待条件成熟后再向碳排放强度高、脱碳难度大的行业推进[2][8][18][24] - 2026年起，遴选一批零碳工厂，做好标杆引领[3][8][19][24] - 到2027年，在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业领域，培育建设一批零碳工厂，初步构建涵盖能源供应、技术研发、标准制定、金融支持等的零碳工厂建设产业生态[3][9][19][25] - 到2030年，将零碳工厂建设逐步拓展至钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织等行业领域，探索传统高载能产业脱碳新路径[3][9][19][25] 建设路径：能源结构转型 - 加快用能结构绿色低碳转型，实现源头减碳，鼓励工厂实现零碳电力、热力、氢能和燃料供应[3][10][19][26] - 因地制宜开发利用分布式光伏、分散式风电、生物质发电等，探索开展绿电直连，提高可再生能源使用比例[3][11][19][27] - 鼓励有条件的工厂建设工业绿色微电网，一体化应用光伏、风电、余热回收以及新型储能、高效热泵等，实现多能高效互补利用[3][11][19][27] - 积极发展绿色氢氨醇等一体化项目，推进工业副产氢、可再生能源制氢等清洁低碳氢应用[3][11][19][27] 建设路径：能效提升与过程脱碳 - 大幅提升能源利用效率，实现过程脱碳，聚焦生产过程系统性优化，协同推进能效提升与工艺流程脱碳[12][28] - 工厂单位产品、工序能耗应达到相关行业强制性能耗限额国家标准的1级或先进值，以及《工业重点领域能效标杆水平和基准水平》的能效标杆水平[12][28] - 提高通用设备能效水平，电机、变压器、空压机、风机、泵等达到相关设备产品强制性能效国家标准的1级及以上水平[12][28] - 鼓励工厂开展节能降碳新型材料、零碳制造工艺流程再造、二氧化碳捕集、转化、利用与封存等前沿技术攻关[12][28] 建设路径：全产业链协同与数字化 - 开展重点产品碳足迹分析，带动全产业链协同降碳，积极推行零碳供应链管理，采购绿色低碳产品、采用绿色低碳物流[12][13][28][29] - 鼓励采用《温室气体 产品碳足迹量化要求和指南》(GB/T 24067)等相关标准开展产品碳足迹分析[13][29] - 提升数字化智能化水平，实现智能控碳，采用工业互联网、物联网、大数据等技术，建设运营数字化能碳管理中心[13][29] - 鼓励工厂采用人工智能、大数据、区块链、数字孪生等数字化技术，对生产全流程进行精准建模，优化工艺参数[13][29] 建设路径：碳抵消与信息披露 - 工厂在完成充分自主减排的基础上，待减的二氧化碳排放可以通过跨境碳交易等方式进行抵销，实现并保持工厂二氧化碳的趋零排放[14][30] - 支持开展绿电绿证交易，进一步提升绿色电力消费比例[14][30] - 鼓励工厂定期发布可持续发展报告、ESG报告、零碳工厂建设报告等，公开披露碳排放、产品碳足迹信息和零碳工厂建设情况[14][30] 配套支持措施 - 各地区主管部门可结合实际制定当地零碳工厂建设具体实施方案，梯次有序推进培育建设工作[15][31] - 完善标准体系，研究制定零碳工厂通用要求等基础通用标准，研究分行业零碳工厂建设指南与评价导则[15][31] - 推广节能降碳综合服务，鼓励相关机构为工业企业提供碳排放数据核算、节能降碳咨询诊断、改造托管、投融资信息等服务[16][32]

化工板块市场表现 - 2026年1月20日，化工板块继续上攻，反映板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达到1.7%，收盘涨1.27%，收盘价续创2022年8月以来新高 [1][9] - 当日成份股中，涂料、氮肥、石化等板块部分个股涨幅居前，三棵树涨停，鲁西化工飙涨8.89%，卫星化学、恒力石化、彤程新材等涨超6% [1][10] - 自2025年年初至2026年1月20日，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数累计涨幅达54.34%，显著跑赢同期上证指数（22.73%）和沪深300指数（19.92%） [2][3][11][13] 资金流向与产品动态 - 化工ETF（516020）近期大举吸金，截至2026年1月19日，近5个交易日有4日获资金净申购，合计净申购额超5.8亿元；近10个交易日有9日获净申购，合计净申购额超11亿元 [4][12] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [5][14] 行业政策与宏观环境 - 2026年1月14日，工信部等五部门制定《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，目标到2030年将零碳工厂建设逐步拓展至石化化工等行业，探索传统高载能产业脱碳新路径 [4][12] - 该政策分析指出，石化化工行业新增产能将受限，新建或改扩建项目或需进行碳排放评估，部分地区可能实行“碳排放总量控制”下的配额前置审批，高碳排工艺路线（如煤化工、石油化工）或面临更严格限制，碳交易机制预计将增加企业成本，加速高碳落后产能出清 [4][12] 机构观点与行业周期 - 天风证券指出，从全行业数据看，固定资产完成同比增速在2025年6月进入负值区间，根据历史情况，化工PPI往往滞后约12个月转正，本轮PPI逐步进入周期低点，在2026-2027年“反内卷”、“稳增长”等政策助推下，经济走出谷底、企业盈利底部确认概率较高 [5][13] - 华鑫证券指出，从化工行业三季报业绩表现看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，主要受过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但部分子行业如润滑油表现超预期，建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向投资机会 [5][14] 历史业绩数据 - 细分化工指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2021年涨15.72%，2022年跌26.87%，2023年跌23.17%，2024年跌3.83%，2025年涨41.09% [3][11]

市场表现 - 1月20日A股三大指数集体收跌，创业板指一度跌超2% [1] - 化工板块逆势爆发，江天化学20CM涨停，宏柏新材、新乡化纤、红墙股份、红宝丽、中毅达等个股涨停 [1] - 鲁西化工、新疆天业、晨光新材、百龙创园等个股跟涨 [1] 政策驱动因素 - 工信部、国家发改委、生态环境部、国务院国资委、国家能源局五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》 [1] - 政策将零碳工厂建设拓展至石化化工等行业，为行业绿色转型与高质量发展提供政策支持 [1] 行业基本面驱动因素 - 自2025年12月以来，化工行业迎来一场“全球性涨价潮” [1] - 巴斯夫、陶氏、亨斯迈等全球化工巨头同步在欧洲、亚洲、中东等多个区域密集提价 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡持仓量增加，现货贴水基差走弱 基本面原料端矿紧对铜价成本支撑仍在 供给端国内供给量相对充足 需求端淡季影响显现下游采购谨慎 精铜社会库存持续累库 期权市场情绪偏多头隐含波动率略降 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方红柱走扩 建议轻仓逢低短多交易并控制节奏及风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价101230元/吨，环比涨50元；LME3个月铜收盘价12970美元/吨，环比涨4.5美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-200元/吨，环比降20元；主力合约持仓量218898手，环比增1466手 [2] - 沪铜期货前20名持仓-51902手，环比增44手；LME铜库存147425吨，环比增3850吨 [2] - 上期所阴极铜库存213515吨，环比增32972吨；LME铜注销仓单48550吨，环比降1025吨 [2] - 上期所阴极铜仓单148193吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价100725元/吨，环比降215元；长江有色市场1铜现货价100615元/吨，环比降640元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）价36美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价25.5美元/吨，环比降2.5美元 [2] - CU主力合约基差-505元/吨，环比降265元；LME铜升贴水（0 - 3）67.55美元/吨，环比涨6.03美元 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量270.43万吨，环比增17.8万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-46.53美元/千吨，环比降1.12美元 [2] - 江西铜精矿90910元/金属吨，环比降630元；云南铜精矿91610元/金属吨，环比降630元 [2] - 南方粗铜加工费2000元/吨，环比持平；北方粗铜加工费1200元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量123.6万吨，环比增3.2万吨；未锻轧铜及铜材进口量44万吨，环比增1万吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；上海1光亮铜线废铜68290元/吨，环比降400元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价1030元/吨，环比持平；上海2铜（94 - 96%）废铜82850元/吨，环比降450元 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.6万吨，环比增22.2万吨；电网基本建设投资完成额累计值5603.9亿元，环比增779.56亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82788亿元，环比增4197.1亿元；集成电路当月产量4810000万块，环比增418000万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率28.14%，环比增0.02%；40日历史波动率23.24%，环比降0.11% [2] - 当月平值IV隐含波动率24.72%，环比降0.0582%；平值期权购沽比1.55，环比降0.0687 [2] 行业消息 - 2025年我国实施积极宏观政策促进经济结构优化升级，服务零售额增长，消费品以旧换新政策成效显著 [2] - 2025年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%；全国居民人均可支配收入43377元，比上年名义增长5.0% [2] - 2025年12月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，环比增长0.49%；2025年比上年增长5.9% [2] - 国际货币基金组织上调2026年全球及中国、美国、欧元区和日本经济增长预期，信息技术投资成支撑动力 [2] - 工信部等五部门部署零碳工厂建设，2027年在部分行业培育，2030年拓展至传统高载能行业 [2]

行业政策与市场动态 - 工业和信息化部等部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，提出分阶段梯度培育零碳工厂，优先在脱碳需求迫切、能源消费以电力为主、脱碳难度相对较小的行业先行探索[1] - 政策目标为到2027年，在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业领域培育建设一批零碳工厂[1] - 到2030年，零碳工厂建设将逐步拓展至钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织等行业领域，探索传统高载能产业脱碳新路径[1] 化工行业市场表现 - 2026年1月20日早盘，精细化工、能源设备板块盘中震荡，截至11:27，中证细分化工产业主题指数上涨0.02%[1] - 指数成分股中，三棵树上涨8.30%，卫星化学上涨5.49%，鲁西化工上涨4.36%，华峰化学上涨4.34%，恒力石化上涨3.75%[1] - 截至2025年12月31日，中证细分化工产业主题指数前十大权重股分别为万华化学、盐湖股份、藏格矿业、天赐材料、巨化股份、恒力石化、华鲁恒升、宝丰能源、云天化、金发科技[2] - 前十大权重股合计占比45.31%[2] 机构观点与行业展望 - 银河证券认为，当前化工行业供给侧出现积极变化，一方面2024年以来行业资本开支负增长，存量产能逐步消化[2] - 另一方面，国内“反内卷”政策推动叠加海外落后产能出清，供给端有望持续收缩[2] - 需求侧则受益于“十五五”规划对扩大内需的定调以及美国降息周期开启，化工品需求增长可期[2] - 供给侧与需求侧共振或加速行业周期反转[2] 相关投资产品 - 化工ETF嘉实(159129)紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，聚焦行业“反内卷”背景下新一轮景气周期[2] - 场外投资者还可以通过化工ETF联接基金（013527）关注化工板块投资机遇[3]

报告行业投资评级 |品种|谨慎看空(可能性)|谨慎偏多(可能性)| | ---- | ---- | ---- | |股指(IH)||| |股指(IF)||√| |股指(IC)||√| |股指(IM)||√| |原油|√|| |曲星|√|| |橡胶||√| |螺纹||| |热卷||| |铁矿||| |焦煤||| |焦炭||√| |锰硅||| |硅铁||| |页金||| |日报||| |碳酸锂||| |棉花||√| |苹果|√|| |玉米||√| |集运欧线|√|| [6] 报告的核心观点 - 国际货币基金组织上调2026年全球经济增长预期至3.3%，中国、美国、欧元区和日本经济增长预期也被上调，人工智能带动的信息技术投资增长成为支撑全球经济的重要动力 [8] - 2025年中国GDP同比增长5%，规模以上工业增加值、服务业增加值、社会消费品零售总额均有增长，固定资产投资同比下降，房地产开发投资下降明显，人口总量同比减少 [9] - 工信部等五部门部署开展零碳工厂建设，到2027年在部分行业培育一批零碳工厂，到2030年逐步拓展至传统高载能行业 [10] - 各品种走势受宏观经济、地缘政治、供需关系等因素影响，不同品种表现各异，如贵金属长期上行趋势有望延续，原油短期受地缘政治影响价格波动，碳酸锂价格易涨难跌等 [2][3][5] 各目录总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 国际货币基金组织发布报告，将2026年全球经济增长预期上调0.2个百分点至3.3%，同时上调中国、美国、欧元区和日本2026年经济增长预期，人工智能带动的信息技术投资增长支撑全球经济 [8] 国内新闻 - 2025年中国GDP同比增长5%，规模以上工业增加值同比增长5.9%，服务业增加值增长5.4%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，固定资产投资同比下降3.8%，房地产开发投资下降17.2%，2025年末人口总量同比减少339万人 [9] 行业新闻 - 工信部等五部门联合部署开展零碳工厂建设，到2027年在汽车、锂电池、光伏、电子电器等行业培育一批零碳工厂，到2030年逐步拓展至钢铁、有色金属、石化化工等传统高载能行业 [10] 外盘每日收益情况 |品种|单位|1月18日|1月19日|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |标普500|点|6,940.01|6,940.01|0.00|0.00%| |欧洲STOXX50|点|5,127.82|5,062.34|-65.48|-1.28%| |富时中国A50期货|点|15,234.00|15,162.00|-72.00|-0.47%| |美元指数|点|99.37|99.04|-0.33|-0.33%| |ICE布油连续|美元/桶|64.20|64.18|-0.02|-0.03%| |伦敦金|美元/盎司|4,599.04|4,671.72|72.68|1.58%| |伦敦铜|美元/盎司|90.13|94.40|4.26|4.73%| |LME铝|美元/吨|3,134.00|3,165.50|31.50|1.01%| |LME铜|美元/吨|12,803.00|12,987.00|184.00|1.44%| |LME锌|美元/吨|3,209.00|3,234.00|25.00|0.78%| |LME锡|美元/吨|17,578.00|18,145.00|567.00|3.23%| |ICE11号糖|美分/磅|14.99|14.99|0|0.00%| |ICE2号棉花|美分/磅|64.62|64.62|0.00|0.00%| |CBOT大豆|美分/蒲式耳|1,056.25|1,056.25|0.00|0.00%| |CBOT豆粕当月连续|美元/短吨|289.90|289.90|0.00|0.00%| |CBOT豆油当月连续|美分/磅|52.51|52.51|0.00|0.00%| |CBOT小麦当月连续|美分/蒲式耳|518.00|518.00|0.00|0.00%| |CBOT玉米当月连续|美分/蒲式耳|425.00|425.00|0.00|0.00%| [11] 主要品种早盘评论 金融 - 国债小幅下跌，10年期国债活跃券收益率下行至1.834%，央行逆回购净投放，Shibor短端品种多数下行，市场风险偏好回落，美国初请失业金人数下降，特朗普宣布加征关税，2025年GDP增长目标达成，央行将继续实施适度宽松货币政策，国债期货价格有所企稳 [13][14] 能化 - 原油SC夜盘下跌0.52%，特朗普对伊朗采取观望态度，石油市场地缘政治风险溢价降低，与委内瑞拉代总统通话使市场情绪转向悲观，预计未来几周有更多原油从委内瑞拉出口，欧佩克报告预计2026年全球对《联合宣言》成员国原油需求与上月持平，2027年日均需求增加 [2][15] - 甲醇夜盘下跌1.39%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷下降，受部分东部MTO装置降负影响，国内CTO/MTO开工略有下降，进口船货卸货速度缓慢，沿海甲醇库存窄幅下降，预计1月15日至2月1日中国进口船货到港量较多，短期看多，关注伊朗国内状况 [16] - 橡胶国内产区停割，泰国东北部预计1月陆续停割，南部正值旺季，国内青岛天胶总库存持续累库，短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺，需求端支撑全钢胎开工平稳，预计短期胶价走势震荡偏强 [17] - 聚烯烃期货收阴线，市场聚焦供给改善预期，宏观传导至商品力度增加，国际原油价格反弹在成本端支撑化工品，但短期原油反弹后震荡对化工有影响，聚烯烃自身连续反弹后短期或震荡 [18][19] - 玻璃期货回落，上周玻璃生产企业库存下降；纯碱期货整理运行，上周纯碱生产企业库存下降，目前玻璃日融量下降，供需逐步修复，纯碱有存量消化压力，后市关注房地产产业链修复和供给端收缩预期兑现情况 [20] 金属 - 贵金属继续反弹，美国通胀压力缓解、就业疲软，12月核心CPI反弹幅度低于预期，2026年美联储将继续降息，宽松流动性和地缘政治不确定性推动贵金属走强，黄金长期上行趋势有望延续，白银和铂金受宏观因素和供需缺口支撑，价格中枢有望上移，短期波动不改长期趋势 [5][21] - 铜夜盘收涨0.49%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量总体高增长，电力投资稳定，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产持续疲弱，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，铜价可能阶段性回调，关注美元等因素变化 [22] - 锌夜盘收低0.04%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资增速趋缓，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产持续疲弱，锌供求差异不明显，锌价可能阶段性回调，关注美元等因素变化 [23] - 铝夜盘沪铝上涨1.06%，美国就业衰退压力有限，1月美联储降息预期接近于零，资金对金银铜等品种看多情绪降温，现货层面上行驱动有限，下游接货情绪低位，消费氛围趋弱，铝厂利润上涨、开工率高企，社会库存持续累积，春节临近累库趋势或持续，长期低库存和供应受限为铝下方提供支撑 [24][25] - 碳酸锂主力合约波动大，枧下窝地区初步环评已批示但复产仍需时间，终端需求强劲，周度产量环比增加，部分材料和电池产量有增减变化，周度社会库存环比减少，价格大幅上涨可能抑制终端需求但短期难证实，在下游低库存和中长期看多锂价逻辑下，价格易涨难跌，谨慎摸顶，顺势而为 [3][26] 黑色 - 双焦昨日夜盘主力合约走势偏弱，焦煤总持仓环比小幅增加，上周五大材产量环比基本持平，总库存环比微幅下降，整体表需环比增加，铁水产量环比小幅下降，样本钢厂利润率环比增加，1月铁水复产预期和下游节前刚需补库需求为煤价提供向上动力，短期盘面走势偏强，关注焦煤供应、铁水产量和下游补库节奏 [27] - 钢材钢价震荡偏强，宏观氛围转暖，原料端成本支撑体现，五大材产量小幅下降，供应变动不大，钢厂复产缓步进行，厂库、社库延续下降但降幅趋缓，表需多有回落，螺纹矛盾好于热卷，市场供需双弱，库存降幅收窄，成交活跃度下降，商品氛围转暖，注意板块轮动，顺势而为 [28] - 铁矿石铁矿价格震荡回落，发运小幅回升，巴西发运增长，澳洲及非主流发运有减量，国内港口到货量下降，因压港部分释放，港口库存略有增加，铁精粉产量变动不大且低于去年同期，高炉开工率小幅回升，铁水产量基本触底修复，钢厂铁矿库存减少，进口矿日耗下降，库销比变动不大，钢厂按需采购，预计短期矿价延续震荡略偏强运行 [29] 农产品 - 蛋白粕夜盘豆菜粕偏弱运行，巴西大豆收割率提高，丰产预期加强，各机构上调产量预估，美国国内压榨数据良好支撑美豆价格，国内国储拍卖成交好，大豆供应将投放市场，豆粕高库存和南美大豆丰产预期施压价格，中加贸易关系缓和，菜籽进口量有望增加使国内菜系价格短期承压下跌 [30] - 油脂夜盘豆棕偏强震荡，菜油弱势运行，马来西亚1月出口强劲、产量环比下降，下调关税使未来出口预期好转支撑棕榈油期价，美豆油需求利好，特朗普政府计划敲定生物燃料掺混配额利多豆油需求，中加达成经贸协议使国内菜系供应预期增加，菜油走势偏弱限制短期豆棕价格 [31] - 白糖郑糖主力隔夜震荡偏弱，南方糖厂压榨高峰期，食糖供应季节性增加，供应压力显现，进口端收紧，前期点价成本高，国内糖生产成本高对盘面有支撑，预计短期维持低位区间运行 [32] - 棉花郑棉主力隔夜减仓、盘面走弱，产业下游纺企利润和现金流压缩，成品库存压力有限，内地纺企开机稳中有降，新疆纺企开机坚挺，郑棉下跌后纺企点价，对棉花原料刚需支撑仍存，减产调控预期已在盘面体现，预计短期维持低位震荡运行，关注下方支撑，等待做多机会 [33] 航运指数 - 集运欧线EC下跌1.77%，盘后公布的SCFIS欧线基本持平上期，涨幅超出预期可能是船期延迟和降价博弈影响，本周仍有船期延迟或抬高02合约交割价预期，春节临近揽货压力增加，需搭建滚动舱位，节前运价预计进入淡季下降通道，短期光伏等产品出口退税政策调整或引发抢出口，但考虑抢出口情况和运力投放，节前或运行偏弱，关注后续出口抢运和马士基新开舱情况 [34][35]

市场表现与概况 - 2026年1月19日，A股市场缩量震荡，小幅收涨，上证综指收于4114点，上涨0.29%，深成指收于14294.05点，上涨0.09% [1][5][9] - 科创50指数下跌0.48%，创业板指下跌0.7% [1][5][9] - 万得全A成交额共27322亿元，较前一日有所下降 [1][5][9] - 30个中信一级行业中有22个上涨，消费者服务、石油石化、电力设备及新能源涨幅居前，而计算机、通信及银行则跌幅较大 [1][5][9] - 概念板块中，特高压、中航系及海南自贸港等指数表现活跃 [1][5][9] - 当日A股市场共3527只个股上涨，1828只下跌，104只个股涨停，31只个股跌停 [10] 宏观经济数据 - 2025年中国全年GDP总量为1401879亿元，同比增长5.0%，其中第四季度增长4.5% [5][7][10][12] - 2025年规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业规模继续保持全球第一 [10] - 2025年服务业增加值增长5.4%，占GDP比重提高到57.7% [10] - 2025年社会消费品零售总额同比增长3.7%，达到501202亿元，最终消费支出对经济增长贡献率达到52% [5][7][10][13] - 2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，低于预期的1.5% [13] - 2025年全国固定资产投资同比下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2% [10][20] - 2025年12月，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，环比增长0.49% [20] - 2025年全国居民人均可支配收入43377元，比上年名义增长5.0%，扣除价格因素实际增长5.0% [20] - 2025年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，12月份为5.1% [21] 人口与劳动力数据 - 2025年末全国总人口为140489万人，全年出生人口792万人，死亡人口1131万人，人口总量同比减少339万人 [5][7][10][14][15] - 2025年末，16—59岁劳动年龄人口为85136万人，劳动力资源丰富 [15] - 60岁及以上人口为32338万人，其中65岁以上人口22365万人，分别比上年增加1307万人和342万人 [15] - 2025年16—59岁人口平均受教育年限达到11.3年，比上年提高0.1年 [16] - 2025年末，我国城镇常住人口为95380万人，常住人口城镇化率达到67.89%，比2024年提高0.89个百分点 [17] 政策与行业动态 - 五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，提出分阶段梯度培育零碳工厂 [5][7][11] - 计划从2026年起遴选一批零碳工厂，到2027年在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业培育建设一批零碳工厂 [11] - 到2030年，逐步将零碳工厂建设拓展至钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织等行业领域 [11] 全球宏观经济 - 国际货币基金组织（IMF）小幅上调2026年世界经济增长预期至3.3%，较去年10月预测值上调0.2个百分点 [5][7][18] - IMF预计2027年全球经济增长3.2%，与去年10月预测值持平 [18] - 报告预计新兴市场与发展中经济体经济增长在2026年至2027年将保持在4.0%以上，发达经济体在2026年和2027年将分别增长1.8%和1.7% [18] - 预计全球总体通胀率将从2025年的4.1%降至2026年的3.8%，2027年进一步降至3.4% [18]

政策核心与目标 - 工业和信息化部等五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》旨在深挖工业和信息化领域节能降碳潜力 带动重点行业领域减碳增效和绿色低碳转型 [1] - 指导意见提出从2026年起 遴选一批零碳工厂 以做好标杆引领 [1] - 零碳工厂建设是指通过技术创新、结构调整和管理优化等减排措施 实现厂区内二氧化碳排放持续降低并逐步趋向于近零的过程 [1] - 引导建设零碳工厂对于培育发展新质生产力 统筹高质量发展和高水平保护 支撑实现碳达峰碳中和目标具有重要意义 [1] 分阶段实施规划 - 实施分阶段梯度培育 到2027年 在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业领域 培育建设一批零碳工厂 [1] - 到2030年 将零碳工厂建设逐步拓展至钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织等行业领域 探索传统高载能产业脱碳新路径 [1] 具体建设路径 - 零碳工厂建设路径包括建立二氧化碳排放核算体系 识别并量化二氧化碳的排放和清除 [2] - 鼓励有条件的工厂建设工业绿色微电网 [2] - 鼓励工厂加强新一代信息技术应用 [2] - 待减的二氧化碳排放可以通过跨境碳交易等方式进行抵销 [2]