冠通期货 铜周度策略展望 冠通期货研究咨询部 王静 | 品种 | 交易逻辑 | 多空观点 | 操作建议 | | --- | --- | --- | --- | | | 本周沪铜价格先抑后扬，价格重心下移，宏观方面，美国5月份CPI、PPI增长均不及市场预期，通胀压力放缓，美联储降息预期再度升高， | | | | | 周五以色列对伊朗核设施和军事设施袭击，导致全球油价飙升可能导致全球通胀水平上升，可能会促使美联储降息预期下降，美国就业数 | | | | | 据并不乐观，叠加目前中美贸易谈判尚无明确信号，市场情绪偏向于谨慎。基本面方面，供给端精铜矿港口库存本期有增加，但国内冶炼 | | | | | 费依然没有拐点的信号，截至2025年6月13日，现货粗炼费为-43.19美元/干吨，现货精炼费为-4.40美分/磅。虽目前冶炼厂暂无减产计划 | | | | | 但依然面临减量风险，支撑铜价底部空间。但目前为止，铜产量依然高位运行，尚未受到偏紧预期的影响，今年以来精炼铜产量一直处于 | | | | 沪铜 | 历年同期高位值状态。需求端，截至2025年4月，电解铜表观消费128.27万吨，相比上月涨跌-8.97万吨，涨跌 ...

报告行业投资评级 - 铁矿：逢高沽空 [2] - 煤焦：低位震荡 [2] - 卷螺：低位震荡 [2] - 玻璃：震荡偏弱 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：上行 [3] - 中证1000：上行 [3] - 2年期国债：震荡 [3] - 5年期国债：震荡 [3] - 10年期国债：反弹 [3] - 黄金：偏强震荡 [3] - 白银：偏强震荡 [6] - 纸浆：偏弱震荡 [6] - 原木：震荡 [6] - 豆油：反弹 [6] - 棕油：反弹 [6] - 菜油：反弹 [6] - 豆粕：反弹 [8] - 菜粕：反弹 [8] - 豆二：反弹 [8] - 豆一：反弹 [8] - 生猪：震荡 [8] - 橡胶：震荡 [9] - PX：观望 [9] - PTA：观望 [9] - MEG：观望 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] 报告的核心观点 - 黑色产业各品种基本面大多转弱，需求进入淡季，价格整体承压；金融期货方面，市场避险情绪缓和，股指多头可持有，国债走势窄幅反弹；贵金属受多种因素影响预计偏强震荡；农产品中油脂和粕类有反弹趋势，生猪维持弱势震荡；软商品橡胶供增需减价格承压；聚酯相关品种多需观望，价格受成本和供需影响 [2][3][6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿：全球发运总量环比回升，需求端铁水产量环比回落至241.61万吨且连续五周下行，基本面供需宽松，港口库存去库，螺矿比和焦矿比处于历史低位，铁矿估值偏高，若铁水破240万吨后期将承压下跌，建议前期空单继续持有，情绪性反弹可酌情加仓 [2] - 煤焦：部分煤矿停产或减产，但炼焦煤高供应弱需求格局难改，焦煤产量高位，下游补库动力不足，样本矿山原煤库存新高，焦炭成本下降但钢厂提降，利润将收缩，库存压力增加，供应过剩格局未改，整体跟随成材走势 [2] - 卷螺：进入淡季，建材需求环比走弱，钢材产量减量，库存下降但降幅放缓，外需出口提前透支，内需季节性下滑，地产投资回落，总需求难有逆季节性表现，螺纹价格易跌难涨 [2] - 玻璃：基本面无实质性利好，现货价格偏弱，日熔量小幅下滑，梅雨季节需求转弱，库存环比增加且位于高位，房地产行业调整，玻璃需求难大幅回升，短期缺乏推涨动力 [2] - 纯碱：未提及具体内容，仅给出震荡评级 [2] 金融期货 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同程度下跌，能源设备、海运板块资金流入，日用化工、休闲用品板块资金流出，金融数据与实体经济匹配，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [2][3] - 国债：中债十年期到期收益率等持平，央行开展逆回购操作，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [3] 贵金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币、金融、避险、商品属性均对价格有影响，本轮金价上涨逻辑未逆转，美联储政策和关税政策是短期扰动因素，预计偏强震荡 [3][6] - 白银：与黄金类似，预计偏强震荡 [6] 农产品 - 纸浆：现货市场价格下跌，外盘价报跌，成本价支撑减弱，造纸行业盈利低，库存累库，需求淡季，预计偏弱震荡 [6] - 原木：港口日均出货量增加，到港量环增，库存去库，现货价格偏稳，需求坚挺，供给压力缓和，预计价格震荡 [6] - 油脂：马棕油产量和出口高于预估，库存增加，棕油性价比回升，印度下调关税增加需求，美国生物燃料政策提振市场，油脂供应充裕需求淡季，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：美豆进入生长关键期，市场有天气升水交易预期，中美贸易谈判乐观，巴西大豆丰产出口，国内进口大豆到港量高，豆粕库存攀升，期价阶段性反弹但受供应压力制约，关注北美天气等情况 [8] - 生猪：市场延续弱势下行，供需格局宽松，终端消费疲软，养殖端出栏积极，价格走弱，交易体重微降，屠宰企业开工率走低，预计维持弱势震荡且有小幅下行趋势 [8] 软商品 - 橡胶：东南亚天气干扰割胶，后期供应或放量，原料价格预计弱势运行但跌幅受限，国内轮胎行业开工率下滑，库存下降，市场供增需减，下周进入割胶旺季，供应增长但需求回暖慢，价格缺乏上涨动力 [9] 聚酯 - PX：伊以局势支撑油价，多套装置重启或提负，供应提升，PTA负荷回升但聚酯负荷回落影响需求，近月供需偏紧，PXN价差有支撑，价格跟随油价波动 [9] - PTA：成本端抬升，部分装置重启和新装置投产，供应回升，下游聚酯工厂减产，供需边际转弱，价格跟随成本波动 [9] - MEG：到港量缓慢回升，港口或累库，可流转现货趋紧，基差偏强，中短期供需结构良性，关注聚酯负荷变化 [9] - PR：原油价格大涨提供成本支撑，行业加工费低位，工厂有减产预期，市场或偏强调整，关注下游跟进情况 [9] - PF：国际油价涨幅大，下游开工良好，企业库存不高，预计跟随成本端偏强震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，毛棕油期货有向上走高机会但难持续，回归基本面后棕榈油库存或上行压制盘面；豆油受相关因素影响类似棕榈油 [1] - 粕类方面，预计阶段性连粕及郑粕继续震荡，上方压力将体现，谨慎追多 [4] - 玉米方面，短期价格偏强运行后持续上涨动力减弱，盘面高位震荡，中长期供需缺口支撑上行 [7] - 生猪方面，现货价格震荡，行情无大幅下挫基础但上行驱动不强，收储政策有支撑但持续性需谨慎 [12] - 白糖方面，预计原糖维持震荡偏弱格局，糖价也维持震荡偏弱 [14] - 棉花方面，短期国内棉价或区间震荡，需关注宏观及产业下游需求 [15] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 棕榈油：6月13日江苏一级现价8130元，较前一日涨80元涨幅0.99%；广东24度现价8530元，涨180元涨幅2.16%；P2509期价7976元，涨72元涨幅0.91%；广州港9月盘面进口成本8560.1元，涨41.4元涨幅0.49%；盘面进口利润-584元，增加31元 [1] - 豆油：6月13日江苏四级现价9350元，较前一日跌180元跌幅1.93%；Y2509期价7444元，涨50元涨幅0.68%；基差502元，涨60元涨幅13.57% [1] - 菜籽油：6月13日江苏四级现价9350元，较前一日跌180元跌幅1.93%；OI509期价9028元，涨120元涨幅1.35%；基差502元，涨60元涨幅13.57% [1] 粕类 - 豆粕：江苏豆粕现价2900元，较前一日涨20元涨幅0.69%；M2509期价3041元，跌8元跌幅0.26%；基差-141元，涨28元涨幅16.57%；巴西7月船期盘面进口榨利214元，增加11元涨幅5.4% [4] - 菜粕：江苏菜粕现价2610元，较前一日涨40元涨幅1.56%；RM2509期价2674元，持平；基差-64元，涨40元涨幅38.46%；加拿大7月船期盘面进口榨利-6元，减少20元跌幅111.32% [4] - 大豆：哈尔滨大豆现价3960元，持平；豆一主力合约期价4241元，涨43元涨幅1.02%；基差-281元，跌43元跌幅18.07%；江苏进口大豆现价3690元，持平；豆二主力合约期价3651元，涨11元涨幅0.30%；基差39元，跌11元跌幅22.00% [4] 玉米系 - 玉米：2507合约价格2378元，较前一日跌2元跌幅0.08%；锦州港平舱价基差2元，跌16元跌幅88.89%；蛇口散粮价2450元，跌10元跌幅0.41%；南北贸易利润-1元，持平；到岸完税价CIF1924元，跌7元跌幅0.34%；进口利润526元，跌3元跌幅0.65% [7] - 玉米淀粉：2507合约价格2703元，较前一日跌7元跌幅0.26%；长春现货2720元，持平；潍坊现货2940元，持平；基差17元，涨7元涨幅70.00%；玉米淀粉7 - 9价差-79元，跌13元跌幅19.70%；淀粉 - 玉米盘面价差325元，跌13元跌幅3.85%；山东淀粉利润-92元，减少195元跌幅189.32% [7] 生猪 - 期货：主力合约基本270元/吨，较前一日涨20元涨幅8.00%；生猪2507合约13295元，涨75元涨幅0.57%；生猪2509合约13790元，涨40元涨幅0.29%；生猪7 - 9价差495元，跌35元跌幅6.60%；主力合约持仓78006，减少1458，跌幅1.83% [12] - 现货：河南14060元，涨60元；山东14250元，持平；四川13750元，跌100元；辽宁13930元，持平；广东15090元，持平；湖南13810元，持平；河北14000元，跌50元 [12] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日143299头，较前一日减少638头跌幅0.44%；白条价格 - 周20元，持平；仔猪价格 - 周27.14元/公斤，跌0.9元跌幅3.07%；母猪价格 - 周32.52元，持平；出栏体重 - 周128.82公斤，跌0.3公斤跌幅0.27%；自繁养殖利润 - 周 - 3元/头，减少36.7元跌幅108.57%；外购养殖利润 - 周 - 211元，减少89.8元跌幅74.37%；能繁存栏 - 月4038万头，减少1万头跌幅0.02% [12] 白糖 - 期货市场：白糖2601合约5533元，较前一日涨11元涨幅0.20%；白糖2509合约5664元，涨17元涨幅0.30%；ICE原糖主力16.54美分/磅，涨0.28美分涨幅1.72%；白糖1 - 9价差 - 131元，跌6元跌幅4.80%；主力合约持仓量368226，增加646，涨幅0.18%；仓单数量28736，减少380，跌幅1.31% [14] - 现货市场：南宁6020元，较前一日跌15元跌幅0.25%；昆明5835元，跌20元跌幅0.34%；南宁基差356元，跌32元跌幅8.25%；昆明基差171元，跌37元跌幅17.79%；进口糖巴西（配额内）4476元，跌39元跌幅0.86%；进口糖巴西（配额外）5686元，跌51元跌幅0.89% [14] - 产业情况：食糖全国产量累计值1110.72万吨，较前值增加115.72万吨涨幅11.63%；销量累计值724.46万吨，增加149.81万吨涨幅26.07%；广西产量累计值646.50万吨，增加28.36万吨涨幅4.59%；销量当月值65.73万吨，减少0.88万吨跌幅1.32%；全国销糖率累计65.22%，增加7.49个百分点涨幅12.97%；广西销糖率累计63.96%，增加6.03个百分点涨幅10.41%；全国工业库存386.26万吨，减少34.48万吨跌幅8.20%；广西工业库存232.97万吨，减少27.07万吨跌幅10.41%；食糖进口13.00万吨，增加8.00万吨涨幅160.00% [14] 棉花 - 期货市场：棉花2509合约13495元，较前一日跌25元跌幅0.18%；棉花2601合约13480元，跌15元跌幅0.11%；ICE美棉主力67.90美分/磅，涨0.37美分涨幅0.55%；棉花9 - 1价差15元，跌10元跌幅40.00%；主力合约持仓量538557，增加96，涨幅0.02%；仓单数量10815，减少20，跌幅0.18%；有效预报337，减少38，跌幅10.13% [15] - 现货市场：新疆到厂价3128B 14785元，较前一日跌7元跌幅0.05%；CC Index 3128B 14842元，跌10元跌幅0.07%；FC Index M 13607元，跌35元跌幅0.26%；3128B - 01合约基差1290元，涨18元涨幅1.42%；3128B - 05合约基差1305元，涨8元涨幅0.62%；CC Index 3128B - FC Index M 1%基差1235元，涨25元涨幅2.07% [15] - 产业情况：商业库存345.87万吨，较前值减少37.53万吨跌幅9.8%；工业库存94.11万吨，增加1.21万吨涨幅1.3%；进口量6.00万吨，减少1.00万吨跌幅14.3%；保税区库存35.80万吨，减少3.40万吨跌幅8.7%；纺织业存货同比3.70%，减少0.60个百分点跌幅14.0%；纱线库存大数22.34天，增加1.22天涨幅5.8%；坯布库存大数32.89天，增加0.35天涨幅1.1%；棉花出疆发运量53.46万吨，增加9.86万吨涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 2026.20元/吨，增加11.00元/吨涨幅0.5%；服装鞋帽针纺织品类零售额1088.00亿元，减少152.50亿元跌幅12.3%；服装鞋帽针纺织品类当月同比2.20%，减少1.40个百分点跌幅38.9%；纺织纱线、织物及制品出口额126.32亿美元，增加0.52亿美元涨幅0.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比 - 1.98%，减少5.17个百分点跌幅161.9%；服装及衣着附件出口额135.78亿美元，增加19.71亿美元涨幅17.0%；服装及衣着附件出口同比2.50%，增加3.67个百分点涨幅313.9% [15]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-06-16甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2509： 1、基本面：港口方面，上周华东、华南港口甲醇价格维持坚挺但涨幅有限，受船龄限制政策持续影响，港口市场尚存 支撑，同时中美贸易谈判进展及全球贸易预期改善，叠加地缘政治因素推高油价，共同推动期现货价格上行，且基差较 上周走强，不过价格上涨后，现货商谈趋于谨慎。内地方面，周初西北CTO工厂甲醇外采，以及当前甲醇价格已处于底 部空间部分投机需求增加，产区主要工厂竞拍溢价成交，上游工厂去库存节奏加快。另外港口走强也在一定程度上提振 业者心态，贸易商谨慎做空，场内低价货源难寻，销区下游接货也适度走高。但同时因传统下游需求多步入高温淡 ...

国内经济与股指市场 - 国内处于观察前期政策成效的窗口期，内部因素对股指市场的提振作用待增强 [1] - 1—5月宏观经济数据反映国内经济仍有较强韧性，但短期基本面对股指市场的正向催化动能仍相对不足 [1] - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6% [1] - 5月PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，降幅比4月扩大0.6个百分点，工业领域下游需求承压 [1] 外贸市场表现 - 5月出口金额同比增长4.8%，较前值8.1%有所回落，进口金额同比下降3.4% [2] - 贸易顺差1032.2亿美元，前值为961.8亿美元 [2] - 对非美国家出口金额因"转口贸易"显著同比增长，对冲对美直接贸易额下滑的负面影响 [2] 经济景气度预期 - 5月制造业PMI回升0.5个百分点至49.5%，但仍处于荣枯线下方，复苏动能不足 [2] - 非制造业商务活动指数回落0.1个百分点至50.3%，扩张速度略有放缓 [2] 政策与市场表现 - 国内政策处于相对"真空期"，市场聚焦政策落地后的实际成效 [3] - "国家队"资金护盘修复4月初股指下跌缺口，中美贸易紧张局势阶段性缓和 [3] - "国家队"大规模入市必要性下降，股指市场可能进入更多依靠自身力量运行的阶段 [3] 海外因素影响 - 中美贸易谈判取得积极成果，关税因素对股指市场影响减弱 [4] - 中美经贸磋商机制首次会议达成原则一致，双方经贸关切取得新进展 [4] - 商务部依法批准一定数量稀土相关物项出口许可申请 [4] - 以伊冲突升级推升全球避险情绪，国际原油和黄金价格上涨，权益资产承压 [5] 股指市场策略 - 股指期货多头可考虑运用看跌期权对冲宏观层面变动风险 [1][7] - 关注风险释放后潜在的多头布局机会 [7]

进出口数据概览 - 2025年5月中国进出口总金额5289.8亿美元，同比增长1.3%，其中出口金额3161亿美元同比增长4.8%，进口金额2128.8亿美元同比下降3.4%，贸易顺差1032.2亿美元同比增长26.86% [1] - 1-5月中国进出口总额累计同比增长1.3%，其中出口累计同比增长6%，进口累计同比下降4.9% [1] - 5月出口金额3161亿美元仍高于2020-2024年同期出口金额均值2712.5亿美元，显示出口强于季节性 [2] 出口表现分析 - 5月出口增速4.8%较上月下降3.3个百分点，主要因"抢转口"减弱及中美贸易谈判进展稳定市场预期 [2] - 对美出口增速大幅下滑至-34.5%，降幅较上月扩大13.5个百分点，美国在中国出口比重降至9.1% [2][3] - 对东盟出口增速14.8%，对欧盟出口增速12%，对非洲出口增速33.3%，三者合计贡献出口增量123.6% [3] - 机电产品和高技术产品出口韧性较强，劳动密集型产品如箱包、家具等出口增速转负 [3] 进口表现分析 - 5月进口金额2128.8亿美元同比下降3.4%，内需疲弱是主要原因，制造业PMI仍处于收缩区间 [4] - 煤及褐煤、成品油、天然气、原油进口金额分别下降38.7%、35.7%、28.4%和22.1%，合计拖累进口增速4.65个百分点 [4] - 高技术产品、机电产品和自动数据处理设备进口增速分别为11.2%、5.54%和47.55%，合计拉动进口6.45个百分点 [4] 行业趋势与建议 - 关税博弈对劳动密集型产品出口负面影响显现，轻工领域受影响较大 [3] - 建议加强中美贸易谈判同时扩大对外开放，货币财政政策协同发力提振内需 [5] - 推动高水平对外开放，积极扩大国际合作以应对单边贸易壁垒 [5]

[Table_Title] 研究报告 Research Report 15 Jun 2025 香港策略 Hong Kong Strategy 市场进入第二轮宽幅震荡，警惕微盘股、新消费及创新药波动加剧风险 Market Enters Broad Consolidation; Watch for Increased Volatility in Micro-Caps, New Consumption, and Innovation Drugs 周林泓 Amber Zhou 李加惠 Jiahui Li, CFA 上周我们认为市场或在顶部震荡后迎来第二波更大幅度的宽幅震荡；并强调规避短期过热的A股小微盘股以及港股新 消费板块。本周初，市场在对中美谈判的积极预期下风险偏好有所提升，但周四在缺乏进一步利好消息的情况下开 始回调，周五以色列伊朗冲突进一步导致市场风险偏好下降。具体来看，美股周五抹去本周涨幅，标普和纳指全周 小幅下跌，VIX恐慌指数升至21；港股连续两天回调，本周恒指微涨0.4%但恒生科技指数下跌0.9%；A股波动相对较 小，上证综指下跌0.3%，创业板指微涨0.2%，而科创50跌1.9%。行业来看，港股新消 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年6月13日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：中美谈判取得进展，互降关税90天窗口期。ICAC6月报：25/26年度产量 2600万吨，消费2570万吨。海关：5月纺织品服装出口262.1亿美元，同比0.6%。4月份 我国棉花进口6万吨，同比减少82.2%；棉纱进口12万吨，同比减少1.4%。农村部5月 25/26年度：产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存853万吨。中性。 2、基差：现货3128b全国均价14852，基差1332（09合约），升水期货；偏多。 3、库存：中国农业部25/26年度5月预计期末库存853万吨；偏 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业和通胀数据降温支撑美联储年内降息两次，全球风险偏好整体升温；国内风险偏好因出口及贸易顺差情况、中美贸易谈判协议而升温；不同资产有不同表现和投资建议，如股指、能化、贵金属可短期谨慎做多，国债、黑色、有色短期谨慎观望[3]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外方面，美国就业和通胀降温支撑美联储年内降息两次，美元指数走低，美债收益率下跌，全球风险偏好升温，中东局势紧张使避险情绪升温；国内方面，中国5月出口略低预期但贸易顺差高，净出口拉动经济，中美贸易谈判协议提振国内风险偏好；资产上，股指短期震荡谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块中黑色、有色短期震荡谨慎观望，能化短期震荡反弹谨慎做多，贵金属短期高位震荡谨慎做多[3]。 股指 - 国内股市在部分板块支撑下小幅上涨，基本面因素及中美贸易谈判进展提振国内风险偏好，市场聚焦美国贸易政策和谈判进展，后续关注谈判进展和国内增量政策，操作上短期谨慎做多[4]。 贵金属 - 周四黄金市场上行，沪金涨至786元/克，沪银回落至8779元一线；中东局势紧张，美伊将举行会谈，美国通胀和就业数据影响美元，增强投资者对美联储9月降息预期；黄金短期偏强震荡，中长期看好，关注回调后长线布局机会[5]。 黑色金属 - 钢材：期现货市场弱势下跌，成交量回落，经贸会谈利好但淡季需求走弱，表观消费量环比回落，热卷库存累积，需求见顶，供应短期或维持高位，短期区间震荡[6][7]。 - 铁矿石：期现货价格回落，铁水产量下降但钢厂盈利可观，后续或高位运行，供应回升，港口库存小幅回升，价格中期下行但高铁水产量有支撑，短期区间震荡[7]。 - 硅锰/硅铁：现货价格下跌，钢材产量回落使铁合金需求下降，市场成交一般，短期区间震荡[8]。 能源化工 - 原油：受以色列对伊朗军事行动和特朗普关税表态影响，油价波动，关注70美金压力位[9]。 - 沥青：跟涨原油幅度有限，基本面变化小，需求有恢复但幅度有限，库存去化停滞，短期跟随原油高位波动[9]。 - PX：跟涨原油有限，后期需求走高且检修多，偏紧格局不变，原油反弹将抬升其价格[9]。 - PTA：基差强势，下游开工走低在盘面体现，价格短期偏弱震荡，可能下破支撑[10][11]。 - 乙二醇：6月大概率去库，但装置回归使供应压力增加，库存回升，维持偏弱格局，等待厂家隐形库存去化[11]。 - 短纤：总体偏弱震荡，终端订单恢复不及预期，库存累积，油价上行使其跟随聚酯端中枢上移[11]。 - 甲醇：港口价格偏强，内地窄幅整理，库存同步上涨，进口到港或下降，累库进程放缓，短期震荡修复，中长期价格下移[12]。 - PP：国内市场窄幅震荡，产量同比和环比上涨，下游开工回落，库存上涨，基本面恶化，期货修复空间有限，中长期价格承压[13]。 - LLDPE：市场价格调整，装置重启开工上行，下游开工下调，库存上涨，投产预期压制价格，关注中长期空头机会[14]。 有色 - 铜：中美日会谈成果未超预期，铜矿偏紧但精矿TC回升，电解铜产量高，需求旺季将结束，库存或累库，短期震荡[16]。 - 铝：以旧换新政策变数使需求有走弱风险，铝锭去库将放缓或累库，上期所仓单大幅下降[16]。 - 铝合金：新能源汽车产销增长，中短期市场情绪偏暖，短期震荡略偏强，但需求淡季和宏观风险施压，上方空间有限[17]。 - 锡：供应端锡矿偏紧，加工费走低，缅甸佤邦复产进度可能滞后，需求端部分产品走弱且进入淡季，价格短期有望修复但上方空间承压[17]。 农产品 - 美豆：CBOT谷物市场被净卖出，全球大豆供应和库存增加，美国大豆出口销售不佳，美豆持续疲软[18]。 - 豆菜粕：油厂开机率上升，豆粕下游采购情绪增加但缺乏上涨支撑，菜粕港库去化慢，下游采购谨慎[18][19]。 - 棕榈油：CBOT豆油下跌，但原油价格上涨或支撑棕榈油，马棕出口向好[19]。 - 生猪：消费淡季，6月主动出栏增加，期现市场承压，但“收储”信息和散户惜售使价格企稳[20]。 - 玉米：短期港口库存压力不大，供需和价格平稳，中期待需求回归，旧作玉米易涨难跌[20]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析 给出市场表现、基本面情况及操作建议 涵盖金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等多个领域 为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：A股早盘低开日内震荡分化 四大期指主力合约随指数上行 基差贴水收敛 指数下方支撑稳定上方突破压力犹存 建议暂时观望或卖出中证1000指数7月执行价5800附近看跌期权收取权利金[2][3][4] - 国债期货：期债走势分化 超长债走势偏强 6月中下旬资金面走势影响期债走势 单边策略可适当逢调整配置多单 期现策略关注TS2509合约正套策略 曲线策略中期做陡空间大[8] 贵金属 - 黄金：隔夜价格V型反转并转涨 中长期看涨趋势不变 短期缺乏趋势性逻辑 维持区间震荡 关注美联储官员对货币政策预期影响[11] - 白银：价格跟随黄金波动 中美领导人通话使工业制造业乐观情绪增加 关注白银投机资金流向 多头暂时离场[12] 集运指数 - 集运指数（欧线）：盘面震荡 8月旺季预期减弱 06合约价格或成08合约支撑 可逢低做多主力合约或关注12 - 10反套机会[14] 有色金属 铜 - 国内现货交投趋弱 美国铜补库持续 宏观上COMEX - LME价差走扩 基本面“强现实 + 弱预期” 价格短期震荡 主力参考77000 - 80000[15][18] 锌 - 锌价重心下移 库存去化给予价格支撑 供应端矿端宽松趋势不变 需求端边际走弱 中长期以逢高空思路对待 主力参考21000 - 23000[22] 锡 - 供给恢复进度偏缓 宏观情绪回暖 锡价延续上涨 处于“强现实 弱预期”博弈格局 待情绪企稳后高空思路为主[23][27] 镍 - 情绪走弱盘面下跌 基本面变化不大 精炼镍产量高位 需求稳定 库存施压 预计盘面区间震荡 主力参考118000 - 126000[28][31] 不锈钢 - 盘面窄幅震荡 基本面矛盾未改 供应偏高位 需求缓慢修复 库存社会库存回升 仓单减少 预计盘面偏弱震荡 主力参考12400 - 13000[31][34] 碳酸锂 - 消息面消化情绪走弱 基本面有压力盘面下跌 供应充足 需求稳健 库存高位 预计短期盘面偏弱区间运行 主力参考5.6 - 6.2万[35][38] 黑色金属 钢材 - 板材减产累库 表需下滑 总产量和表需下滑 库存临近累库拐点 建议关注反弹布局空单机会[39][44] 铁矿石 - 铁水韧性维持 关注终端需求边际变化 全球发运和到港量回升 需求端铁水环比基本持平 库存维持去库 中长期09合约偏空思路对待 价格区间参考720 - 670[45][46] 焦煤 - 市场竞拍流拍率下降 煤矿开工高位回落 现货稳中偏弱 供应端国内煤开工下降 进口煤价格下跌 需求端下游需求有韧性 库存端煤矿和口岸累库 单边建议焦煤2509合约短线逢高做空[47][49] 焦炭 - 主流钢厂6月6日第三轮提降落地 仍有提降预期 供应端焦化开工下滑 需求端铁水小幅下降 库存端各环节库存下降 单边建议焦炭2509合约短线逢高做空[50][52] 硅铁 - 供应回升 关注成本端变化 产量环比回升 炼钢需求有韧性 非钢需求弱势 成本端煤炭价格弱稳 短期预计价格底部震荡[53][54] 锰硅 - 锰硅供应压力仍存 关注成本变动 产量小幅增加 需求淡季供应压力回升 锰矿发运和到港量有变化 成本端关注煤炭价格 短期预计价格底部震荡[56][58] 农产品 粕类 - 美豆新作产情较好 盘面回落 国内豆粕现货价格涨跌互现 菜粕价格上涨 新作种植进度偏快 预计连粕及郑粕震荡 谨慎追多[59][61] 生猪 - 天气转热需求疲弱 收储预期提振盘面 现货价格震荡 出栏体重下滑 供需面改善不佳 受收储预期带动盘面偏强 持续性需谨慎[62][63] 玉米 - 继续上涨动力减弱 玉米高位震荡 现货价格稳定或上涨 粮权在贸易商手中 下游需求不佳 中长期供应偏紧 盘面高位震荡 关注小麦价格及政策投放[64][65] 白糖 - 原糖价格震荡走弱 国内价格跟随走弱 全球供应趋向宽松 国内高销糖率和低库存支撑价格 预计糖价维持低位震荡 维持反弹偏空思路[66] 棉花 - 美棉底部震荡磨底 国内需求无明显增量 产业下游积弱 新棉供应预期好 短期国内棉价区间震荡 关注宏观及产业下游需求[67] 鸡蛋 - 蛋价继续走弱 关注后市库存需求情况 现货价格稳定 供应充足 需求受高温影响 预计本周价格先跌后稳[70] 油脂 - 马棕震荡连棕跟随整理 连豆油窄幅震荡 棕榈油产量季节性增长 库存或增长 连棕油有下跌压力 豆油需求或上升 基差有下跌空间[71][73] 花生 - 市场价格震荡运行 现货报价震荡偏稳 价格重心微降 预计维持高位震荡格局[74] 红枣 - 市场价格弱稳运行 销区市场交易清淡 预计现货价格以稳为主 盘面低位震荡 关注天气情况[75] 苹果 - 产区农忙后期 冷库果交易清淡 现货交易清淡 行情波动不大[76] 能源化工 原油 - 地缘风险未如市场预期增加 短期缺乏新题材拖累盘面回落 供需面利好支撑仍在 但地缘政治风险溢价消退 建议短期偏多思路对待 关注月差扩张和期权跨式结构机会[77][79][80] 尿素 - 供应高位而需求未有起色 盘面下行压力未解 国内尿素供应宽松 需求端空档期 出口集港效率不高 短期偏空 关注库存压力验证和出口政策预期博弈[81][83] PX - 成本端偏强且自身供需面良好 短期PX低位存支撑 供应回升 需求有变化 6月存去库预期 油价重心走高 预计短期低位有支撑 单边暂观望 关注相关套利机会[85][87] PTA - 供需逐步转弱但成本端偏强 PTA僵持震荡 供应增加 需求变动不大 基差有回落预期 成本端有支撑 预计低位震荡 关注下游减产及装置检修[88][89] 短纤 - 工厂减产预期下 短期加工费略有修复 但驱动仍有限 供需双弱 部分企业减产 加工费修复空间有限 绝对价格随原料波动 关注工厂减产幅度[90] 瓶片 - 需求旺季下 瓶片存减产预期 加工费寻底 PR跟随成本波动 开工率下降 库存增加 需求有变化 6月供需有改善预期 加工费受支撑 关注装置减产[91][92] 乙二醇 - 短期需求偏弱 且大装置重启 预计MEG偏弱整理 供应增加 需求偏弱 库存有去库预期 但装置重启压制上涨 短期关注4200附近支撑[93] 烧碱 - 供需预期不佳现货回调 近月支撑不足正套离场 供应端开工下降 需求端非铝淡季 库存有压力 现货支撑不足 7 - 9正套离场 中期远月寻底[94][95] PVC - 短期矛盾未进一步激化宏观扰动加剧 盘面低位盘整 现货价格小幅上行 开工率下降 库存减少 短期供需矛盾未激化 长期供需矛盾突出 维持高空思路[96] 苯乙烯 - 短期原料及苯乙烯去库支撑价格 关注中期矛盾 现货价格冲高回落 供应增加 下游补货带动库存下降 中期关注装置重启对供需的影响 短期观望 中期关注偏空机会[97][98] 合成橡胶 - 丁二烯偏弱 BR震荡下行 丁二烯价格下跌 顺丁橡胶供应下滑 需求端轮胎订单不佳 预计BR震荡下行 BR2507空单持有[100][101] LLDPE - 现货价格变动不大 成交中性 产能利用率微增 进口有减量预期 需求淡季 预计6月去库 基本面偏弱 震荡[102] PP - 供需双弱 偏弱震荡 产能利用率微降 需求淡季 新产能投放 累库压力大 基差走弱 策略逢高做空[103] 甲醇 - 库存延续累库 基差持稳 供应端开工高 进口到港偏高 需求端MTO提负 下游利润转差 内地高物流价差支撑价格 港口显性累库有限 区间操作[103] 特殊商品 天然橡胶 - 驱动有限 胶价震荡 原料价格后续走弱预期 需求端产能利用率恢复受限 供增需弱预期下胶价偏弱势 14000以上反弹空思路[104][106] 多晶硅 - 多晶硅期货增仓下跌 现货价格下滑 供应预计企稳 需求走弱 有累库风险 空单谨慎持有[106][107] 工业硅 - 工业硅期货减仓回落 现货价格企稳 供应增加 需求有回暖预期 但供应增量大 库存预计积累 价格低位震荡[108][110] 纯碱 - 过剩逻辑持续 保持逢高空思路 产量增加 库存上升 需求无明显增长 检修结束后累库或加速 高位空单持有[111][112] 玻璃 - 市场情绪再度转弱 盘面趋弱 现货市场一般 需求进入淡季 面临过剩压力 短线偏空思路[111][112]