市场指数表现 - A股三大指数集体上涨，沪指涨0.22%收报3922.41点，深证成指涨0.22%收报13025.45点，创业板指涨0.09%收报3062.16点 [2] - 沪深两市成交额16439亿，较昨日小幅缩量239亿 [2] - 下午两点后指数从下跌约0.7%的位置推升至收盘上涨0.22% [3] 券商板块及龙头股表现 - 中信证券带动整个券商板块从水下上涨1%，并推动工商银行、贵州茅台、中国石油等红利龙头共同助推指数 [3] - 券商板块处于相对低位，存在补涨需求，且拥有良好的市场群众基础，易带动人气 [4] - 中信证券作为"牛市旗手"在抛压较轻时发力，达到事半功倍效果 [3][5] 板块轮动及个股表现 - 盘中下跌个股数量从3600家左右减少至尾盘2100家左右，实现个股空翻多 [3] - 银行股拉升时与整体市场形成"跷跷板"效应，农业银行涨幅一度达3%左右 [4] - 新能源板块短暂发力后，保险与券商板块相继表现，板块轮动速度较快 [5] - 煤炭与能源金属板块表现最强，工程机械与采掘行业跌幅较大 [6] 科技股及外部市场影响 - 半导体板块整体"熄火"，与美国市场科技股全面下跌走势形成呼应 [6] - 市场主线仍是以半导体、通讯设备为代表的科技股，与纳斯达克市场科技股走势息息相关 [6] - 人工智能成为全球投资"共识"，相关板块随"共识"起伏而涨跌 [6] - 恒生指数受A股冲高带动涨幅一度达1.18%，A股休市后涨幅收窄至0.5%左右 [6] 深圳本地股及政策影响 - 深圳本地股掀起涨停潮，核心原因是深圳国资委发布提升并购重组质量的文件 [7] - 文件旨在帮扶经营陷入困境的早期上市公司，为这类企业注入新的发展动能 [7] - 深圳本地股因并购重组预期持续受到市场关注与炒作，涨停潮是市场趋势的集中释放 [7] 市场特征及数据 - 沪深两市个股中位数涨幅约为0.22%，与指数涨幅完全一致，这一现象较为罕见 [8] - 中美第四轮磋商在吉隆坡举行，与券商板块拉升形成呼应，放大行情效应 [5] - 中美贸易谈判长期拉锯或将成为常态，美方将制定软件及含美国软件商品出口新规 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月23日焦炭主力合约报收1768元/吨，日内涨幅4.21%，持仓量4.01万手，较前一交易日仓差+1289手；日照港准一级湿熄焦平仓价1520元/吨，周环比持平，青岛港准一级湿熄焦出库价1470元/吨，周环比涨1.38%；近期焦炭供需双降，供应端减量明显，产业链库存下降，基本面中性，向上驱动来自焦煤供应端和中美贸易谈判预期[5][32] - 10月23日焦煤主力合约报收1258.5点，日内上涨5.14%，持仓量68.40万手，较前一交易日仓差+86290手；甘其毛都口岸蒙煤报价1310元/吨，周环比涨3.97%；强预期支撑焦煤期货走强，后续关注中美贸易措施结果和主产区供应变化[5][32] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 中美将于10月24 - 27日在马来西亚举行经贸磋商，何立峰将率团与美方就经贸关系重要问题磋商[7] - 10月23日临汾安泽市场炼焦煤价格涨50元/吨，低硫主焦精煤出厂价现金含税1600元/吨[8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1520元/吨|持平|涨3.40%|跌10.06%|跌19.58%|[9] |焦炭（青岛港准一级出库）|1470元/吨|涨1.38%|涨0.68%|跌9.26%|跌16.95%|[9] |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1310元/吨|涨3.97%|涨2.34%|涨11.02%|跌11.49%|[9] |焦煤（京唐港澳洲产）|1580元/吨|涨0.64%|跌1.86%|涨6.04%|跌9.20%|[9] |焦煤（京唐港山西产）|1690元/吨|持平|跌1.17%|涨10.46%|跌5.06%|[9] 期货市场 |期货|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1768.0元/吨|4.21%|1769.0元/吨|1702.0元/吨|23334|6970|40128手|1289手|[12] |焦煤|1258.5点|5.14%|1261.0点|1205.5点|1017667|251757|683968手|86290手|[12] 后市研判 - 焦炭主力合约价格、持仓、现货价格及变化同核心观点，近期焦炭供需双降，供应端减量明显，产业链库存下降，基本面中性，向上驱动来自焦煤供应端和中美贸易谈判预期[32] - 焦煤主力合约价格、持仓、现货价格及变化同核心观点，强预期支撑焦煤期货走强，后续关注中美贸易措施结果和主产区供应变化[32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场受中美会谈、关键会议、政策预期、贸易谈判结果等因素影响，不确定性多 [3] - 不同板块和品种走势分化，需根据各品种特点采取相应投资策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指：中美月底或会谈，特朗普释放软化信号提振市场风险偏好，但成交量未放大，短期高位震荡，可轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差 [3] - 国债：期债走势震荡，关注重要会议和中美会谈进展，不确定因素多，单边策略观望，期现策略关注正套 [3] - 贵金属：黄金多空博弈，有回调风险，下方支撑4000美元；白银有下跌压力，支撑位47美元附近 [3] 黑色板块 - 集运指数（欧线）：主力盘面震荡上行，短期偏强震荡，建议做多12合约 [3] - 钢材：板材供应过剩需减产去库，单边观望，多焦煤空热卷，月差逢高反套，卷螺差收敛 [3] - 铁矿：供给端扰动减弱，止跌企稳，单边观望，区间750 - 800，套利多焦煤空铁矿 [3] - 焦煤：产地煤价偏强，下游补库需求回暖，逢低做多，区间1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [3] - 焦炭：首轮提涨落地，二轮提涨待落地，逢低做多，区间1650 - 1770，套利多焦煤空焦炭 [3] 有色板块 - 铜：社会库存旺季累库，铜价震荡，主力关注84000 - 85000支撑 [3] - 氢化铝：期现共振震荡探底，短期过剩局面难改，主力运行区间2750 - 2950 [3] - 铝：社库温和去库，盘面围绕21000中枢震荡，主力参考20700 - 21300 [3] - 铝合金：社库拐点初现，盘面跟随铝价震荡偏强，主力参考20200 - 20800 [3] - 锌：伦锌挤仓担忧，锌价小幅走强，主力参考21800 - 22800 [3] - 锡：强基本面支撑，锡价高位震荡，观望 [3] - 镍：盘面震荡，海内外降息预期升温，主力参考120000 - 126000 [3] - 不锈钢：盘面窄幅震荡，供需双增成本有支撑，主力参考12400 - 12800 [3] 能源化工板块 - 原油：EIA库存利好叠加地缘不确定性，短期油价有上升动力，中长期宽松，单边逢高空 [3] - 尿素：市场需求无根本好转，短期盘面偏弱 [3] - PX：供需预期修复且油价短期走强，低位短多，月差反套 [3] - PTA：供需预期偏弱但油价短期走强，低位短多，月差反套 [3] - 短纤：库存压力不大且成本端转强，短期震荡偏强，单边同PTA，加工费区间操作 [3] - 瓶片：供需宽松，成本端偏弱，短期加工费好转，主力加工费区间350 - 500元/吨 [3] - 乙醇：国内供应充裕，远月供需结构弱，上方承压，虚值看涨期权卖方持有，1 - 5逢高反套 [3] - 烧碱：现货成交尚可，价格持稳，短期偏空 [3] - PVC：下游采买积极性低，盘面震荡，空单止盈离场 [3] - 纯苯：供需偏宽松，价格驱动有限，跟随苯乙烯和油价震荡 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱，价格或承压，12月价格反弹偏空 [3] - 合成橡胶：成本支撑走弱，供需矛盾不突出，多NR2512空BR2512 [3] - LLDPE：价格基差维持，成交偏弱，关注去库拐点 [3] - PP：供需偏弱，价格偏弱震荡，观望 [3] - 甲醇：价格小幅走弱，成交清淡，关注35月差正套机会 [3] 农产品板块 - 豆类：美豆出口预期好转，关注国内到港节奏，关注01在2900附近支撑 [3] - 生猪：养殖端出栏积极性强，二育力度或放缓，3 - 7反套持有 [3] - 玉米：供应上量暂缓，盘面低位震荡，关注2160附近压力位 [3] - 油脂：高频数据显示产量增长，棕油下跌，P主力维持9000 - 9500区间震荡 [3] - 白糖：海外供应偏宽松，整体偏空，5400附近底部震荡 [3] - 棉花：新棉成本逐步固化，区间震荡13200 - 13600 [3] - 鸡蛋：蛋价难有起色，维持偏空，关注月间反套机会 [3] - 苹果：晚富士红度偏淡，优果优价明显，主力在8800附近运行 [3] - 红枣：多空博弈盛，盘面触底反弹，中长期偏空 [3] - 纯碱：盘面受焦煤等品种情绪带动反弹，但供需过剩难逆转，反弹空 [3] 特殊商品板块 - 玻璃：盘面趋弱，现货成交清淡，偏空对待 [3] - 橡胶：利好情绪不减，胶价延续上涨，观望 [3] - 工业硅：部分现货价格下跌，期货价格震荡，区间8300 - 9000元/吨 [3] 新能源板块 - 多晶硅：期货震荡下跌，盘面贴水，观望 [3] - 碳酸锂：供应消息反复，盘面震荡走强，主力价格中枢参考7.6 - 8万区间 [3]

行业 国债日报 日期 2025 年 10 月 23 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | 表1：国债期货10月22日交易数据汇总 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | TL2512 | 115.490 | 115.710 | 115.610 | 115.600 | 0.120 | 0.10 ...

报告行业投资评级 - 单边评级中性，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 报告的核心观点 - 原油价格在连续下跌后企稳反弹，带动能源板块整体上涨，但LPG基本面暂无大变化，供需格局维持宽松，业者等待中美贸易谈判结果 [1] - 国内现货价格涨跌互现，华东民用气主流成交价格小幅下跌，醚后碳四主流成交价格持稳，市场整体气氛稳定，下游按需采购 [1] - 当前处于重要宏观事件未决窗口期，消息面扰动多，建议保持谨慎 [1] 市场分析 - 10月22日各地区价格：山东市场4230 - 4270元；东北市场3830 - 4110元；华北市场4100 - 4270元；华东市场4150 - 4250元；沿江市场4370 - 4630元；西北市场4050 - 4150元；华南市场4250 - 4480元 [1] - 2025年11月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷543美元/吨，涨15美元/吨，丁烷548美元/吨，涨15美元/吨，折合人民币丙烷4242元/吨，涨119元/吨，丁烷4281元/吨，涨119元/吨 [1] - 2025年11月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷537美元/吨，涨15美元/吨，丁烷542美元/吨，涨15美元/吨，折合人民币丙烷4195元/吨，涨119元/吨，丁烷4234元/吨，涨119元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2601预计在2880至2940区间震荡，美豆走势、进口大豆到港量、现货价格贴水等因素影响，短期维持震荡格局 [9] - 豆一A2601预计在4000至4100区间震荡，受中美贸易谈判、进口大豆到港量、国产大豆增产预期等因素交互影响 [11] 各部分总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判僵持短期利空美豆，美盘短期在千点关口上方震荡，等待后续指引 [13] - 10月国内进口大豆到港量维持偏高位，油厂豆粕库存高位回落，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少，10月豆粕需求减弱，但中美贸易谈判不确定性使豆粕维持震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存回升，受美国大豆产区天气和中美关税战影响，等待进一步指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存压力不大、美国大豆产区天气有变数 [14] - 利空因素为10月国内进口大豆到港总量维持高位、美国大豆收割上市且丰产预期持续 [14] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格 [15] - 利空因素为巴西大豆丰产、中国增加采购，新季国产大豆增产压制价格 [15] 基本面数据 - 豆粕成交均价在2959 - 2992元波动，成交量在6.51 - 18.62万吨波动，菜粕成交量为0 [16] - 10月14 - 22日，大豆期货主力价格在3967 - 4086元，豆粕期货主力价格在2885 - 2917元 [18] - 10月13 - 22日，豆一仓单从7090减至7090（较上日有变动），豆二仓单从600减至100，豆粕仓单从41285减至42582 [20] - 全球大豆供需方面，2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存等有变化，库存消费比在17.69 - 23.05% [32] - 国内大豆供需方面，2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存等有变化，库存消费比在18.41 - 23.79% [33] 持仓数据 未提及 其他数据 - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程有具体数据 [34] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程有详细数据 [35][36][38] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程有相关数据 [39][40] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程有对应数据 [41] - 2025年度美国大豆收割进程有部分数据 [42] - USDA近半年月度供需报告显示种植面积、单产、产量、期末库存等数据变化 [43] - 美豆周度出口检验环比回升，同比回落 [44] - 10月进口大豆到港量高位回落，同比整体增长 [46] - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存高位回落 [47] - 油厂未执行合同低位回升，长假后备货需求增多 [49] - 油厂大豆入榨量维持高位，8月豆粕产量同比增加 [51] - 巴西豆进口成本跟随美豆回落，盘面利润小幅波动 [53] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落 [55] - 生猪价格近期再度回落，仔猪价格维持弱势 [57] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [59] - 国内生猪养殖利润近期转差 [61]

今 日 早 评 重点品种： 【短评-原油】据央视新闻最新消息，当地时间22日，美国 财政部宣布将对俄罗斯两家大型石油公司实施制裁，包括俄罗 斯石油公司和卢克石油公司；欧盟轮值主席国丹麦宣布，欧盟 各成员国已批准对俄罗斯实施第19轮制裁，制裁措施包括禁止 进口俄罗斯液化天然气等；美国总统特朗普表示，他认为与俄 罗斯总统普京会面"不合适"，所以取消了和普京在布达佩斯 的会面；美国能源信息署数据显示，截止10月17日当周，包括 战略储备在内的美国原油库存总量8.31388亿桶，比前一周下降 14.2万桶；美国商业原油库存量4.22824亿桶，比前一周下降 96.1万桶；美国汽油库存总量2.16679亿桶，比前一周下降 214.6万桶；截止10月17日当周，美国原油日均产量1362.9万 桶，比前周日均产量减少7000桶，比去年同期日均产量增加 12.9万桶。评：供需仍压制油价。消息面上，特普会取消，美 国加大对俄制裁推动原油大涨，此外，消息上，传递中美贸易 谈判偏乐观，也支撑短期油价。短期低位偏多思路。 【短评-螺纹钢】10月22日，国内钢材市场涨跌互现，唐山 迁安松汀普方坯出厂含税涨10报2940元/吨。2家钢厂 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个领域进行分析 各品种受宏观经济、供需关系、地缘政治等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需综合考虑各因素并关注市场动态 [1] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：低估值板块轮动 股指缩量震荡 四大期指主力合约随指数下挫 基差贴水有所修复 短期以高位震荡为主 可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差 [2][3][4] - 国债期货：期债走势震荡 短期缺乏方向 建议单边策略观望为主 期现策略可适当关注正套策略 [5][6] 贵金属 - 黄金：地缘政治等不确定性因素交织 多空博弈下黄金两度探底回升小幅收跌 长期有望重现牛市行情 短期有回调风险 [7][9] - 白银：与黄金同步波动 表现略好于黄金 短期价格有下跌压力 [9][11] 集运欧线 - 集运指数（欧线）：EC 主力盘面震荡上行 预计短期内盘面将呈现偏强震荡格局 建议做多 12 合约 [12][13] 商品期货 有色金属 - 铜：社会库存旺季累库 铜价震荡 关注关税政策、海外流动性与 CL 价差 主力关注 84000 - 85000 支撑 [13][14][18] - 氧化铝：期现共振震荡探底 零星减产短期过剩局面难改 主力运行区间 2750 - 2950 [18][19][20] - 铝：社库延续温和去库态势 盘面围绕 21000 中枢震荡 主力参考 20700 - 21300 运行 [21][22][23] - 铝合金：社库拐点初现 盘面跟随铝价震荡偏强 主力合约参考区间 20200 - 20800 [23][24][25] - 锌：伦锌挤仓担忧 锌价小幅走强 主力参考 21800 - 22800 [26][27][29] - 锡：强基本面支撑 锡价高位震荡 建议观望 [29][30][32] - 镍：盘面维持震荡 海内外降息预期升温 主力参考 120000 - 126000 [32][33][34] - 不锈钢：盘面窄幅震荡 供需双增成本有一定支撑 主力参考 12400 - 12800 [36][37][38] - 碳酸锂：供应消息反复盘面震荡走强 强需求已逐步兑现 主力价格中枢参考 7.6 - 8 万 [39][40][42] 黑色金属 - 钢材：板材供应过剩 需减产去库 单边建议暂观望 可考虑多碳空铁套利 [43][44][45] - 铁矿石：供给端扰动减弱 到港下滑 港存增加 铁水略降 铁矿止跌企稳 单边暂时观望 套利推荐多焦煤空铁矿 [46][47] - 焦煤：产地煤价偏强运行 下游补库需求回暖 蒙煤价格坚挺 单边建议短线逢低做多焦煤 2601 套利多焦煤空焦炭 [48][50][51] - 焦炭：首轮提涨节前落地 主流焦企提涨第二轮 有待落地 投机建议逢低做多焦炭 2601 套利多焦煤空焦炭 [52][53][54] 农产品 - 粕类：美豆出口预期好转 关注国内到港节奏 国内大豆及豆粕库存仍在高位 预计现货价格年内难有起色 [55][56][57] - 生猪：养殖端出栏积极性强 二育力度或放缓 中长期供应压力难以缓解 前期套利操作 LH3 - 7 反套持有 [58][59] - 玉米：供应上量暂缓 盘面低位震荡 短期玉米上量略缓支撑价格 但供应压力下上方承压 [60][61] - 白糖：原糖价格震荡走弱 国内糖价跌破关键位置 维持偏空思路 [62][63] - 棉花：美棉震荡走弱 国内新花开始上市 短期棉价区间震荡 [64][65] - 鸡蛋：节后蛋价将趋弱运行 整体压力仍大 [67][68] - 油脂：高频数据显示产量增长 棕油应声下跌 棕榈油阶段性看弱 豆油期货维持窄幅震荡调整 [69][70] - 红枣：多空博弈较盛 盘面触底反弹 短期内现货价格以稳为主 盘面有上涨驱动但多空争议较大 [71][72] - 苹果：晚富士红度偏淡 优果优价明显 各产区价格和交易情况有所差异 [73] 能源化工 - 原油：EIA 库存利好叠加地缘不确定性 短期油价仍有上升动力 单边维持逢高空思路 [74][77][78] - 尿素：市场需求形势仍无根本性好转 短期盘面偏弱运行为主 单边建议观望为主 [79][80][81] - PX：供需预期修复且油价短期走强 PX 受到提振 低位短多对待 月差反套为主 [82][83] - PTA：供需预期偏弱但油价短期走强 PTA 短期受到提振 低位短多对待 TA1 - 5 滚动反套对待 [84][85] - 短纤：库存压力不大且成本端有所转强 短期震荡偏强 单边同 PTA 盘面加工费 1000 偏上做缩为主 [86] - 瓶片：瓶片供需宽松格局不变 但成本端偏弱 短期瓶片加工费好转 PR 单边同 PTA [87][88] - 乙二醇：国内供应充裕 且 MEG 远月供需结构较弱 短期 MEG 上方承压 虚值看涨期权 EG2601 - C - 4250 卖方持有 EG1 - 5 逢高反套 [90] - 烧碱：现货成交尚可 价格持稳 短线可偏空对待 需跟踪下游补库节奏 [91][92] - PVC：下游采买积极性低 盘面震荡 短期盘面止跌空单暂且止盈离场 关注后市需求端边际变化 [93][95] - 纯苯：供需偏宽松 价格驱动有限 BZ2603 单边跟随苯乙烯和油价震荡 [96] - 苯乙烯：供需预期偏弱 苯乙烯价格或承压 EB12 价格反弹偏空对待 [97][98] 特殊商品 - 天然橡胶：利好情绪不减 胶价延续上涨 观望 [103][105] - 多晶硅：期货震荡下跌 盘面贴水 平仓后观望 [105][107] - 工业硅：工业硅部分现货价格下跌 期货价格震荡 价格承压震荡 区间 8300 - 9000 元/吨 [107][108][109] - 纯碱：盘面受焦煤等品种情绪带动反弹 但供需过剩难逆转 反弹空思路 [109][110][111] - 玻璃：盘面继续趋弱 现货成交依旧清淡 偏空对待 [110][111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易谈判有不确定性但情绪面边际转暖，不同有色金属因产业供需情况不同价格走势各异，铜、铝、铅短期可能走强，锌短期低位震荡，锡短期高位震荡，镍短期或下探但中长期有支撑，碳酸锂留意供给恢复和套保抛压，氧化铝短期观望，不锈钢关注下游需求释放强度，铸造铝合金价格向上高度受限 [3][5][8][10][13][15][19][22][25][28] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：伦铜3M合约收涨0.59%至10658美元/吨，沪铜主力合约收至85380元/吨；LME铜库存减300至136850吨，国内上期所仓单减0.1至3.7万吨；国内铜现货进口亏损约600元/吨，精废价差3140元/吨环比缩窄 [2] - 策略观点：中美贸易谈判情绪面转暖，铜原料供应紧张，未来供应预期收紧，价格支撑强，短期铜价震荡后可能走强，沪铜主力运行区间84800 - 86500元/吨，伦铜3M运行区间10550 - 10800美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：伦铝收涨0.88%至2405美元/吨，沪铝主力合约收至21105元/吨；沪铝加权合约持仓量增2.6至51.7万手，期货仓单减0.2至6.7万吨；国内铝锭三地库存和三地铝棒库存下降，铝棒加工费下滑，华东电解铝现货平水期货，外盘LME铝库存减0.2至48.3万吨 [4] - 策略观点：中美贸易紧张局势缓和，国内铝锭库存低，海外供应干扰下，期现货偏强，短期价格或震荡抬升，沪铝主力合约运行区间20960 - 21250元/吨，伦铝3M运行区间2780 - 2840美元/吨 [5] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收涨0.09%至17172元/吨，伦铅3S涨6至1992.5美元/吨；上期所铅锭期货库存2.5万吨，LME铅锭库存24.73万吨；国内社会库存小幅去库至3.28万吨 [7] - 策略观点：铅矿港口库存抬升，铅精矿TC企稳，原生铅和再生铅冶炼开工率上升，下游蓄企开工率回暖，铅锭库存去库，预计沪铅短期偏强运行 [8] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收涨0.14%至22008元/吨，伦锌3S涨25至3003美元/吨；上期所锌锭期货库存6.52万吨，LME锌锭库存3.73万吨；国内社会库存小幅累库至16.53万吨 [9] - 策略观点：国内锌矿显性库存去库，国产TC下行，进口TC涨速放缓，国内锌锭总库存抬升，海外伦锌结构性风险高，国内锌锭出口窗口开启后沪伦比值企稳，预计沪锌短期低位震荡，跟涨幅度有限 [10] 锡 - 行情资讯：2025年10月22日，沪锡主力合约收盘价281680元/吨，涨0.29%；缅甸锡矿复产慢，印尼打击非法采矿，供应担忧加剧，两省精炼锡冶炼企业开工率降至29.72%；下游新能源汽车及AI服务器景气，但传统消费电子、家电和光伏领域需求低迷，“金九银十”旺季下游消费边际转好 [12] - 策略观点：中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但短期锡供需紧平衡，旺季需求回暖，锡价短期高位震荡，建议观望，国内主力合约运行区间270000 - 290000元/吨，海外伦锡运行区间34000 - 36000美元/吨 [13] 镍 - 行情资讯：周三镍价低位震荡，沪镍主力合约报收121380元/吨；现货市场成交一般，各品牌升贴水持稳；镍矿价格持稳，镍铁价格弱势，MHP系数价格高位运行 [14] - 策略观点：中美贸易摩擦或使市场风偏下行，镍价前期涨幅有限受冲击小，近期镍铁价格转弱，精炼镍库存压力大，若库存增长镍价或下探，中长期美国宽松预期与国内政策对镍价有支撑，短期建议观望，若跌幅大可逢低做多，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [15][16] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报75869元，跌0.17%，电池级碳酸锂均价跌150元，LC2601合约收盘价涨1.50%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为+150元 [18] - 策略观点：旺季基本面改善在盘面兑现，国内碳酸锂供小于求，交易所仓单下降，LC2601大幅增仓，主力净空头增仓，锂价临近压力位，留意供给恢复预期及产业套保抛压，广期所碳酸锂2601合约运行区间75200 - 79200元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2025年10月22日，氧化铝指数日内涨0.67%至2839元/吨，单边交易总持仓增0.7万手至46.9万手；山东现货价格跌5元/吨至2800元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格跌2美元/吨至315美元/吨，期货仓单22.04万吨不变，矿端价格维持不变 [21] - 策略观点：矿价短期有支撑但雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，但美联储降息预期或驱动有色板块偏强，当前价格临近成本线，减产预期加强，追空性价比不高，短期观望，国内主力合约AO2601运行区间2600 - 3000元/吨 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周三不锈钢主力合约收12710元/吨，涨0.36%；现货价格大多持平，高碳铬铁北方主产区报价跌100；期货库存减121至74376吨，社会库存增至104.12万吨，环比减1.18%，300系库存65.52万吨，环比增1.02% [24] - 策略观点：青山集团挺价，午后交投氛围升温，贸易商询盘活跃，下游采购意愿增强，成交放量，钢厂开放冷轧期货接单，市场信心修复，后续关注下游需求释放强度 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：周三铸造铝合金主力AD2512合约涨0.56%至20515元/吨，加权合约持仓微降至2.58万手，成交量0.52万手，仓单增0.18至4.76万吨；国内主流地区ADC12价格持平，进口ADC12价格持平，成交活跃度提升；国内三地再生铝合金锭库存约4.91万吨，环比小幅增加 [27] - 策略观点：中美经贸谈判情绪转暖，成本端支撑变强，但仓单高，近月合约交割压力大，价格向上高度受限 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、棕榈油、豆粕、生猪、沪铜、铁矿石、沥青、棉花、原木、钢材、氧化铝、沪铝等品种进行分析，各品种价格走势受供需、成本、政策、国际形势等多因素影响，多数品种短期呈震荡走势，后续需关注相关因素变化 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 各品种总结 股指期货 - 10月22日沪指、深证成指、创业板指震荡整理收跌，沪深两市成交额缩量，沪深300指数环比下跌 [1] 焦炭 焦煤 - 10月22日焦炭加权指数宽幅震荡收涨，焦煤加权指数弱势反弹收涨 [1] - 港口焦炭现货市场报价下跌，多地主流焦企开启第二轮提涨但钢厂未回应，焦企生产持稳、库存低位、利润下滑，钢厂刚需有支撑 [1] - 长治地区瘦精煤价格上调，甘其毛都口岸部分煤价有变动，部分煤矿停减产供应趋紧，下游采购谨慎部分煤种成交价格回落 [2] 郑糖 - 因巴西糖产量预计增加、美糖走低与现货报价下调等因素，郑糖2601月合约震荡下行 [2] 胶 - 沪胶因短线涨幅大技术面影响震荡整理小幅收高，夜盘受原油价格反弹提振震荡小幅走高 [3] - 截至10月19日，青岛地区天胶库存环比减少，保税区和一般贸易仓库入库率减少、出库率增加 [3] 棕榈油 - 10月22日棕榈油偏离盘整区间快速走低，主力合约收阴线，较前一天跌1.40% [4] - 马来西亚10月1 - 20日棕榈油产量预估增加 [4] 豆粕 - 国际市场10月22日CBOT大豆期货震荡收涨，巴西大豆开局良好且产量预期创纪录 [5] - 国内市场10月22日M2601主力合约收跌，进口大豆供给宽松，油厂开工率高，下游补库差，去库慢，短期缺乏上行驱动力 [5] 生猪 - 10月22日生猪期价震荡运行，主力合约收跌，二育入场增多形成短期支撑，但供应压力大、消费端乏力，后市关注出栏节奏和产能调控政策 [6] 沪铜 - 沪铜主连合约震荡整理，供应端偏紧、需求端有韧性、库存端分化，多空因素交织，关注关键价位突破情况，后续关注中美贸易等因素 [7] 铁矿石 - 10月22日铁矿石2601主力合约震荡收涨，本期发运量回升、到港量回落，铁水产量或高位下降，短期价格震荡 [7] 沥青 - 10月22日沥青2601主力合约震荡上涨，产能利用率增加、出货量回升，但受冷空气影响需求旺季近尾声，短期价格震荡 [7] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘，库存减少，机采棉价格稳中有涨，下游纱厂开机率平稳 [8] 原木 - 10月22日期价下探前期低点，关注现货价格支撑和上方均线压力，现货价格持平，供需无大矛盾，市场去库，关注相关因素 [8] 钢材 - 10月22日rb2601、hc2601收报价格，独立电弧炉钢厂亏损预期供给收缩，下游按需采购，煤焦支撑成本，钢价或震荡运行 [9] 氧化铝 - 10月22日ao2601收报价格，国产铝土矿价格持稳，供应过剩压力明显，部分企业或11月减产，需求端采购积极性低 [9] 沪铝 - 10月22日al2512收报价格，现货市场一般，库存减少持货商挺价但下游消费受抑制，2025年10月电解铝成本预计小幅下降 [10]