走下神坛，走向大众 封面 I 《请回答1988》 作者 I 李东阳 报道 I 李东阳朋友圈 谁是中国人心中最顶级的奢侈品，最通用的社交货币？ 答案各有千秋，但茅台一定是绕不开的选项。 有言道"万顷明珠一瓮收，君王到此也低头"，千百年来茅台在历史的长河中肆意流淌，其身份标签早已不再是一款普通的酒，而是人情世故的浓缩，金融 产品的内核。 但最近一段时间，价格下跌成了茅台挥之不去的阴影。 自从进入到5月中旬，飞天茅台的市场交易价一路走低，完全没了昔日的光彩。 | | 茅台飞天 | | 2025年6月17日 (公众号: 今日酒价) | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 品名 | | 规格 | 昨日行情 | 今日行情 | | 2 25年飞天(原) | | 53度/500ml | 1960 | 2020 | | 2 25年飞天(散) | | 53度/500ml | 1930 | 1970 | | 24年飞天(原) | | 53度/500ml | 2030 | 2040 | | 24年飞天(散) | | 53度/500ml | 1950 | 1990 | 图源：今日酒价 曾被奉为可理财 ...

行业现状 - 中国白酒市场呈现两极分化，贵州茅台前三季度营收1231亿元同比增长16.91%，而舍得酒业营收下滑15.03%、酒鬼酒净利润缩水88.2% [3] - TOP6企业占据行业85%以上营收和90%利润，区域酒企面临库存高压与消费转型困境 [3] - 行业进入存量竞争时代，增速降至5%-8%，批零价格倒挂现象严重，40%经销商面临销售价格倒挂 [5] 消费变革 - 年轻群体断层：仅9%年轻人常喝白酒，远低于葡萄酒、威士忌超60%的占比 [7] - 女性消费崛起：占比升至29%，带动果味白酒复购率达传统产品2.3倍 [7] - 健康需求激增："健康白酒"搜索量增长103%，低卡、无糖产品受青睐 [7] - 消费场景重构：38度以下产品增速达31%，小瓶装增速67%，户外露营等轻社交场景成新增长点 [10] 产品创新 - 低度化革命：泸州老窖低度酒占比从15%提升至50%，五粮液布局39度产品，洋河推出33.8度"微分子"系列 [14] - 健康化升级：劲牌标注黄酮苷含量，开发智能醒酒器监测最佳饮用状态 [14] - 风味创新：果味白酒、冷萃工艺提升女性复购率2.3倍，西藏阿拉嘉宝青稞酒获世界烈酒大赛"最佳酒品" [14] 文化赋能 - 时空折叠法：李渡高粱打造沉浸式品鉴体验，客单价提升4倍 [15] - 非遗活化：故宫联名款溢价能力达300%，非遗工艺搜索量增长228% [15] - 元宇宙融合：洋河虚拟酒窖NFT数字藏品二级市场溢价最高达10倍 [15] 技术驱动 - 透明溯源：茅台"12987工艺"可视化系统覆盖率85%，消费者信任指数提升40% [17] - 菌种攻坚：刘延琳团队研发本土酿酒酵母NX16，解决"卡脖子"问题 [17] - 数字营销：泸州老窖"五码营销"联动120万终端，实现渠道动销精准激励 [17] 全球化布局 - 口感适配：汾酒以"国际适口性"打开海外市场，增速达47% [19] - 渠道建设：泸州老窖在全球建立71个机场免税专柜，借力澳网等顶级赛事曝光 [19] - 文化共鸣：国窖1573将花丝镶嵌非遗技艺融入设计，斩获伦敦设计奖铂金奖 [19] 未来战略 - 年轻心智争夺：江小白迭代"情绪特调"系列，光瓶酒市场预计2025年规模突破1500亿 [21] - 健康科技竞赛：头部企业加速布局"风味指纹图谱"数据库、白酒风味电子烟弹等 [22] - 全球化标准建设：构建国际通用的品质表达体系、文化共鸣的情感联结和全球流通的价值符号 [22]

品牌营销创新 - 汾酒通过"拾光共酝·汾酒时酿"沉浸式直播活动实现老字号品牌年轻化表达，吸引超150万人次在线观看[1][14] - 活动融合"千年酿造文化"与仙居生态杨梅及非遗技艺，打造"杨梅+白酒+文旅"三产融合新直播模式[1][14] - 采用"云端雅集"形式搭建与年轻消费者沟通桥梁，从"不识白酒"到"爱上汾酒"实现品牌认知转化[10] 活动内容设计 - 选址"中国杨梅之乡"仙居，以神仙居景区为起点，通过自然景观讲解巧妙引出汾酒"一清到底"酿造理念[3] - 设置"百人共酝时光之酿"仪式，用青花汾酒浸泡高品质杨梅，保留本真风味并封存十年期许[7] - 创新设计"高空摘果竞技"和"科学分拣考核"环节，展示塑料瓶摘果神器及无人机运输等科技应用[8] 文化融合展示 - 云游市集体验彩石镶嵌、仙居花灯等国家级非遗项目，展现汾酒"雅"与"清香"品牌特质[5] - 品尝汾酒入菜本地珍馐及创意汾酒杨梅特调饮品，实现从文化、场景到消费行为的全方位呈现[5] - 通过跨越千年的文化对话彰显品牌坚守与创新，让传统文化焕发现代活力[14] 平台合作成效 - 淘宝直播打造"中国品牌绽放季"IP，推动老字号与地方特色产业深度融合[14] - 直播爆爆日店播周期在线观众峰值突破150万人，创平台与品牌共创内容典范[10][12][14] - 活动体现汾酒在传承中求变的品牌精神，展示产品创新和品牌营销独特魅力[10][12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖会稽山，给予“买入”评级 [3][9][81] 报告的核心观点 - 2023年黄酒全行业收入210亿元、同比增长2.1%，行业规模或已企稳 [3][7] - 会稽山是黄酒行业龙头，品牌禀赋深厚，推进“高端化、年轻化、时尚化”战略 [3][6] - 预计会稽山2025/2026年EPS分别为0.48/0.58元，对应当前PE分别为43/36倍 [3][9][81] 分组1：会稽山：黄酒行业龙二，品牌禀赋深厚 - 会稽山前身云集酒坊成立于1743年，有诸多荣誉，2014年在上交所上市 [19] - 2016年收购乌毡帽和唐宋，尝试产品多元化但未成核心业务，2022年中建信控股入主 [6][22] - 拥有多个主品牌和系列产品，中高端收入占比提升，2022 - 2024年中高端/普通类黄酒收入复合增速分别为21.4%/3.7% [26] - 收入集中在江浙沪，浙江是主要收入来源，2020年以来江苏收入复合增速最亮眼 [27] - 目前控股股东为中建信浙江公司，实控人为方朝阳，2024年完成股份回购用于激励 [33] - 实控人旗下还有其他上市公司，公司加大人才队伍建设，员工数量和本科以上占比提升 [37] - 2024年销售毛利率和吨价领先，销售费用率提升，管理费用率处于中游 [42] 分组2：黄酒行业：当前属小众酒种，“危”与“机”并存 黄酒行业供需两端目前均主要集中于江浙沪区域 - 黄酒生产集中在江浙沪，浙江是主要产区，A股三家上市公司两家在绍兴一家在上海 [47] - 消费视角华东地区黄酒市场规模占全国79%，目前以居家小酌为主，未来有望向商务、宴席场景延伸 [47][48] 黄酒行业规模逐步看到企稳信号 - 2023年规模以上黄酒企业收入下降，产量低于2017年前后，行业收入及量高点与白酒产量见顶时间一致 [52] - 2023年全行业收入210亿元、同比增长2.1%，或因龙头企业增长带动，销售均价后续提升空间大 [7][52] 黄酒行业集中度提升明显 - 2005 - 2016年三家上市公司通过并购扩充品牌、提升市占率，目前行业CR3约为43%，格局初步稳定 [59] 分组3：会稽山如何破局：高端化、年轻化是关键点 - 实控人调整后沿高端化、年轻化改革，2024年主要单品表现亮眼，如高端兰亭系列增长100%以上 [8] - 高端化方面，兰亭独立事业部运营后快速增长，搭建消费者培育体系，借力经销商并组建顾问团 [65] - 年轻化方面，1743适合年轻消费者，承接消费升级，气泡黄酒是创新尝试，新媒体合作破圈 [68][69] - 2025年公司进入新一轮提价周期，上一轮2016 - 2017年提价后会稽山/古越龙山报表口径黄酒销售均价提升幅度分别为13%/5% [74] 分组4：盈利预测与估值分析 - 2025/2026年行业平均估值44/39倍，预计会稽山2025/2026年EPS分别为0.48/0.58元，对应当前PE分别为43/36倍，略低于行业均值 [78][81]

证券研究报告 | 公司深度报告 2025 年 06 月 17 日 水星家纺（603365.SH） 线上增长提速，"深睡枕"及"雪糕被"持续放量 消费品/轻工纺服 家纺龙头销售表现和地产销售逐渐弱化，消费者更注重产品功能升级，日常更 换需求逐渐占据主导。水星家纺坚持爆品运营模式，营销打法升级，今年以来 线上呈现较快增长，人体工学枕和雪糕被热销。当前市值对应 25PE13X，首次 覆盖给予"强烈推荐"评级。 | 财务数据与估值 | | --- | | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 4211 | 4193 | 4637 | 5146 | 5715 | | 同比增长 | 15% | -0% | 11% | 11% | 11% | | 营业利润(百万元) | 407 | 426 | 485 | 551 | 630 | | 同比增长 | 38% | 5% | 14% | 14% | 14% | | 归母净利润(百万元) | 379 | 367 | 416 | ...

公司动态 - 珍酒李渡宣布青年演员姚安娜担任白酒"申遗大使"，将深度参与文化推广工作 [2] - 姚安娜具有多重身份背景（歌手、演员、企业家子女），公众关注度高，曾代言华为、阿维塔等品牌 [2] - 珍酒李渡2024年收入70.7亿元（同比+0.5%），经调整净利润16.8亿元（同比+3.3%） [2] - 券商认为白酒行业调整期将加剧公司经营挑战 [2] 资本市场反应 - 宣布代言人当日股价无波动，港股收盘报6.11港元/股 [2] 行业趋势 - 酒企代言人选择从"老戏骨"转向"顶流"明星（如梅西、张艺兴），瞄准年轻群体以实现品牌年轻化 [4] - 白酒年轻化策略：通过代言人建立人格化连接，融入年轻人生活场景与社交属性 [4] - 短期看代言人可增强情感链接带动营销，但长期需警惕"饭圈化"损害高端形象及传统商务场景权威性 [4] 商业逻辑 - 分析师认为"代言人经济"可缓解白酒调整期终端动销压力，姚安娜背后粉丝购买力及家庭背景或为潜在考量 [3] - 参考案例：茅台文旅代言人张艺兴成功带火音乐节并提升相关产品销量 [2] 未来关注点 - 珍酒李渡如何结合申遗与年轻化探索，发挥姚安娜的代言作用 [5]

五粮液新潮体验店开业 - 五粮液全国首家新潮体验店"五粮·炙造"于6月2日在宜宾万象宜宾天地E·PARK正式开业，迅速成为当地潮流打卡地 [1] - 体验店融合新派酒饮、创意炙烤与文化体验，旨在将白酒"年轻化、时尚化、潮流化"转化为可感知的场景与行为 [3] - 300㎡设计空间采用符合年轻人审美的色彩与线条，营造兼具"松弛感"与美学张力的氛围 [3][4] 体验店特色设计 - 空间设计融入"紫气东来"氛围餐灯、"酒爵杯"元素甜点、"陈氏秘方"餐盘等传统文化元素 [4] - 店内展示仅在博鳌论坛、APEC会议等国际场合亮相的五粮液鸡尾酒系列 [4] - 通过沉浸式场景设计让顾客自然融入五粮液文化语境，精准契合年轻消费者审美 [6] 产品与服务创新 - 推出"五粮液罗曼史"等五款以39度五粮液为基酒的特调鸡尾酒，曾亮相国际盛会 [6][8] - 由黑珍珠餐厅前主厨领衔团队打造创意餐食，包括"五粮烈焰牛排"等融合第八代五粮液的菜品 [8] - 主打炙烤类菜品融合宜宾本地特色，创新推出香辣牛肉、怪味田鸡等风味烧烤 [8] 战略布局与市场反响 - 体验店是五粮液针对Z世代消费趋势的战略布局，旨在覆盖年轻消费者偏好的低度、时尚、轻松消费场景 [8] - 通过"创意餐饮"模式将白酒融入年轻化社交场景，打造集美酒、美食、音乐、社交于一体的潮流聚点 [9] - 开业后迅速成为宜宾网红打卡点，获得年轻消费者"颠覆传统印象"的积极评价 [9]

品牌年轻化战略 - 公司通过开设全国首家新潮体验店"五粮·炙造"，以沉浸式复合潮流空间为载体，实现传统产业与现代消费的深度对话[1] - 门店成功吸引25-35岁年轻客群占比达80%，成为白酒行业拥抱年轻化趋势的现象级案例[3] - 品牌以"和美"为核心理念，通过创新姿态为城市文化IP注入新活力，演绎白酒产业高质量发展[1] 门店运营与设计 - 门店装修融合传统五粮液文化元素与现代审美，实现"复古又时尚"的巧妙平衡，获得消费者高度评价[5] - 店内设置舞台表演区、炙烤区、打卡拍照区等多元场景，营造"沉浸式"体验及"松弛感"氛围[5] - 门店迅速成为宜宾年轻人的社交会客厅与打卡热门地，形成自传播热潮[6] 产品创新与市场反响 - 研发团队将五粮液基酒创新融入菜品体系，推出五粮液剁椒和牛牛舌、五粮液烧鹅肝澳洲M5菲力等创意料理[8] - 招牌菜"五粮液烈焰牛排"以第八代五粮液为引，通过火焰炙烤激发酒香与肉香的奇妙平衡[8] - 特调鸡尾酒保留五粮液醇厚风味的同时增添果香与香料层次，成为年轻人聚会热门选择[8] 城市战略协同 - 门店与宜宾打造"长江首城·浪漫之都"的城市战略高度契合，通过文旅融合提升城市品牌影响力[13] - 项目以"创意餐饮"模式丰富城市消费场景，成为传播五粮液文化的重要窗口[13] - 公司将根据市场反馈考虑在其他城市复制这一成功模式[11] 产业转型样本 - 项目以实体商业为载体，将白酒文化转化为可感知、可传播、可消费的城市资产[13] - 通过文化自信与产业创新的融合，为中国传统产业转型升级提供借鉴样本[13] - 品牌成功实现年轻化关键突破，将五粮液文化转化为品质生活方式代表[10]

行业地位与历史成就 - 康师傅冰红茶自1996年上市以来成为中国首个百亿级即饮茶品牌，开创了行业先河 [1] - 该产品凭借独特柠檬味口感长期占据即饮茶市场头牌地位，带动中国茶饮市场百花齐放 [1] - 问世近30年仍保持销量稳健增长，在中国饮料市场属于极少数能长期保持活力的品牌 [3] 产品创新战略 - 2021年推出无糖冰红茶实现零糖零卡健康升级，连续两年获国际美味奖二星奖章 [4] - 2024年4月创新推出"低糖高纤"冰红茶，添加膳食纤维切入控糖人群和健身场景 [4] - 2024年夏季推出两款限定新品："双倍薄荷劲凉"和"西瓜口味"，6月还将推出"长岛冰茶风味"限定款 [7] - 通过"健康升级+口味破圈"双线并行策略保持市场领先地位 [3] 健康化趋势与市场表现 - 2024年中国低糖茶饮料销售额增速达41%，远超软饮整体6%的增速 [6] - 预计到2029年低糖茶饮料将占据瓶装茶市场约30%份额 [6] - 公司从无糖到"低糖高纤"产品线布局，精准卡位健康赛道 [6] 年轻化营销策略 - 限定口味产品通过全家等渠道专属发售，制造稀缺性引爆社交话题 [9] - 以"即刻上头"、"专属记忆"等情绪标签直击Z世代需求，转化为社交货币 [9] - "双倍薄荷劲凉"针对户外人群、运动爱好者等特定场景需求 [7] - "西瓜口味"连续三年夏季限定返场，打造年轻消费者的夏日期待感 [7] 核心竞争力分析 - 经典柠檬味产品实现全场景渗透，是品牌增长的定海神针 [10] - 健康化创新成功拓宽运动健身、精准控糖等增量消费场景 [10] - 依托全国供应链和终端网络确保新品快速触达市场 [14] - 保持对消费趋势的敏锐洞察与快速响应能力 [14] 战略布局与行业影响 - 采用"经典款守基本盘+健康化强价值+风味创新拓空间"的双轨策略 [15] - 通过持续创新定义即饮茶品类进化方向，成为行业标准制定者 [14] - 多元战略体系构建了难以逾越的"百亿长红"护城河 [10]

七里甸街道党工委强化年轻干部思想引领，建立健全年轻干部日常监督管理机制，坚持严管和厚爱 结合、激励和约束并重，引导年轻干部扣好"廉洁扣"。突出人岗相适，分层分类建立年轻干部数据库， 综合考虑专业履历、经验特长等因素，划分经济、民生、综合协调等类别人才。从干部梯次配备需要出 发，为23名年轻干部建立"成长档案"，全流程记录教育培训、实践锻炼等情况。推行"四维画像法"，定 期从"岗位现实表现、群众工作评价、履职担当精神、创新工作能力"维度综合测评年轻干部工作情况， 建立"四必谈"机制，了解年轻干部思想和动态，对于苗头性、倾向性问题及时提醒纠偏。 今年以来，润州区七里甸街道党工委紧扣年轻干部成长规律，多渠道跟踪管理，多方位培育赋能， 多元化历练使用，扎实推进年轻干部全链条培养机制，为街道高质量发展锻造善谋事、能干事、干成事 的生力军。 七里甸街道以"干部大课堂"为抓手，充实年轻干部全链条培育。聚焦导师领学，为年轻干部配备20 余名业务能力提升导师，邀请上级领导、专家、社区党组织书记、先进典型等轮流讲课，通过思想上面 对面传、工作上手把手帮、作风上心贴心带，帮助年轻干部尽快进入工作角色、提升工作技能。聚焦青 年互学， ...