报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆震荡收涨，短期在千点关口上方震荡，等待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气进一步指引；国内豆粕震荡回落，6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面反弹高度，短期回归区间震荡格局；国内大豆冲高回落，受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期交互影响 [8][10] - 豆粕M2509预计在3020至3080区间震荡，豆一A2509预计在4180至4280区间震荡 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点为基本面中性，基差偏空，库存偏多，盘面偏多，主力持仓偏多，预期短期回归区间震荡格局；大豆观点为基本面中性，基差偏空，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，预期短期受多因素交互影响 [8][10] 近期要闻 - 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美国大豆种植天气近期良好，美盘短期冲高回落，未来等待美豆种植、进口大豆到港及中美关税谈判后续指引 [12] - 国内进口大豆到港量5月进入高位，五一后大豆库存低位回升，豆粕库存维持低位，豆类短期受中美关税战落地影响回归震荡，呈强现实弱预期格局 [12] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡，但供应偏紧支撑豆粕节后价格预期，加上中美关税战压力减弱，豆粕短期进入震荡偏弱格局 [12] - 国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强支撑短期价格预期，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续进一步指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素有进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素有国内进口大豆到港总量6月回升至高位、巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素有进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期；利空因素有巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 - 提供了6月9 - 18日豆粕和菜粕的成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据 [15] - 提供了6月10 - 18日大豆期货主力、豆粕期货、豆类现货的价格数据 [17] - 提供了6月5 - 18日豆一、豆二、豆粕的仓单数据 [19] - 给出全球大豆2015 - 2024年供需平衡表，包含收获面积、期初库存、产量等数据 [30] - 给出国内大豆2015 - 2024年供需平衡表，包含收获面积、期初库存、产量等数据 [31] - 给出2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [32] - 给出2024年度美国大豆播种、生长、收割进程数据 [33][34][36] - 给出2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [37][38] - 给出2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [39] - 给出USDA近半年（2024.12 - 2025.6）月度供需报告数据 [40] 持仓数据 未提及相关有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2509预期在3040至3100区间震荡，受美豆带动、技术性买盘支撑，但6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制反弹高度，短期回归区间震荡格局 [8] - 豆一A2509预期在4200至4300区间震荡，美豆走势带动和国产大豆性价比优势支撑价格，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制反弹 [10] 各目录总结 每日提示 - 豆粕观点和策略：基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比增加同比减少偏多，价格在20日均线上方且向上偏多，主力多单增加资金流入偏多，短期或回归区间震荡 [8] - 大豆观点和策略：基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比减少同比增加偏空，价格在20日均线上方且向上偏多，主力空单减少资金流入偏空，受多因素影响反弹高度受限 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美豆种植天气好，美盘冲高回落，未来等待进一步指引 [12] - 国内进口大豆到港量5月进入高位，大豆库存低位回升，豆粕库存维持低位，豆类呈强现实弱预期格局 [12] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求五一后转淡，供应偏紧支撑价格，短期进入震荡偏弱格局 [12] - 国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强，受天气炒作和关税战变数影响，短期维持震荡 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素：进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气仍有变数 [13] - 豆粕利空因素：6月进口大豆到港总量回升至高位、巴西大豆收割结束南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素：进口大豆成本支撑、国产大豆需求回升预期支撑价格 [14] - 大豆利空因素：巴西大豆丰产预期持续、新季国产大豆增产压制价格 [14] 基本面数据 - 豆粕和菜粕成交均价及成交量：展示了6月6 - 17日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差 [15] - 大豆、粕类期货及现货价格：展示了6月9 - 17日大豆期货主力、豆粕期货、豆类现货价格 [17] - 大豆和粕类仓单统计：展示了6月4 - 17日豆一、豆二、豆粕仓单数量及较上日变化 [19] - 全球大豆供需平衡表：展示了2015 - 2024年全球大豆收获面积、期初库存、产量等数据 [30] - 国内大豆供需平衡表：展示了2015 - 2024年国内大豆收获面积、期初库存、产量等数据 [31] 持仓数据 未提及相关持仓数据的具体总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策端利好预期构成较强支撑，短期股指区间震荡为主，等待新的驱动力量；中期上涨 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2506短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点上涨，参考观点区间震荡；核心逻辑是5月信贷数据表明实体融资需求仍偏弱，政策面利好预期升温，股指底部支撑较强，可关注18日陆家嘴论坛金融政策指引；外部因素方面，中美关税战和中东地缘危机存在不确定性，股市风险偏好以防御为主 [5]

工业生产 - 5月工业生产同比增速从6.1%降至5.8%，环比增速达0.61%，内需接力外需拉动生产[1][12] - 4、5月中国出口同比增速分别为8.1%、4.8%，出口交货值同比增速仅0.9%、0.6%，外需拉动减弱[9][12] - 5月全国服务业生产指数同比增速6.2%，较上月加快0.2个百分点[1][13] 投资情况 - 前5月全口径基建投资累计同比增速从10.9%降至10.4%，制造业投资累计同比增速8.5%，均处较高增速[2][18][19] - 前5月房地产投资累计同比下降10.7%，开工、竣工面积及销售面积降幅均有扩大[2][25] 消费市场 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，好于4.9%的市场预期，环比增长0.93%[3][35] - 5月家用电器和音像器材类消费同比增长53%，通讯器材类消费同比增长42.7%[3][39] 社融情况 - 5月新增社融2.29万亿元，高于预期和上年同期，新增政府债券融资1.46万亿元[3][42] - 5月社融余额同比增速8.7%，M2同比增速7.9%，贷款余额同比增速降至7.1%[42] 风险提示 - “两重”“两新”效果可能阶段性波动，房地产市场有待进一步提振，中美关税谈判存在不确定性[3]

豆粕早报 2025-06-17 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1.基本面：美豆震荡收涨，油脂上涨支撑和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等 待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕冲高回落，获利盘 回吐和技术性震荡整理，6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面反弹空间，短期 回归区间震荡格局。中性 2.基差：现货2870（华东），基差-175，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存41万吨，上周38.25万吨，环比增加7.19%，去年同期99.49万吨，同 比减少58.79%。偏多 4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多 5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多 6.预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆种植 ...

海外市场 - 以色列对伊朗发动袭击导致中东地缘冲突升级 推动原油及全球能源板块大涨 黄金价格同步上涨 [1] - 美国5月通胀数据低于预期 美元指数创3年新低 美债利率维持震荡 [1] 国内市场 - 5月社融同比增速8.7% 与上月持平 主要依赖政府债支撑 信贷表现偏弱 企业中长贷成为主要拖累 或受美国关税升级影响 [1] 债券市场 - 债市震荡偏强 央行积极投放流动性缓解市场对跨季和存单到期导致资金偏紧的担忧 通胀和信贷偏弱对债市形成基本面支撑 [1] - 短端利率偏高导致收益率曲线过度平坦 制约长端利率下行 但央行流动性表态为短端修复提供空间 预计大行增加短债购买将带动曲线斜率修复 长端利率或震荡下行 [1] A股市场 - 中美关税谈判阶段性落地 市场核心矛盾转向基本面 中东地缘冲突短期扰动风险偏好 但中期影响减弱 [1] - 美元持续走弱或促使资金流入新兴市场避险 利好权益市场 国内基本面需政策进一步发力 科技成长方向因拥挤度和相对收益处于历史低位 叠加季节效应或占优 [1] 港股市场 - 海内外多因素共振推动港股风险偏好整体偏强 短期趋势可能延续 [2] 大宗商品 - 中东地缘冲突升级短期提振原油情绪 但中期全球原油需求可能受关税拖累 [2] - 关税带来的经济政策不确定性及美元信用问题对金价形成中长期利好 短期金价波动加剧 [2]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-06-16 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 3.国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡 但供应偏紧支撑豆粕节后价格预期，加上中美关税战压力减弱豆粕短期进入 震荡偏弱格局。 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡回升，美国生物柴油政策刺激油脂大涨带动大豆，美豆短期千点关口上 方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕冲高回落， 获利盘回吐和技术性震荡整理，6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面反弹空间， 短期回归区间震荡格局。中性 2.基差：现货2850（华东），基差-191，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库 ...

中美关税博弈与全球经济秩序 - 中美关税博弈是重塑全球经济秩序的决定性力量 涉及产业链主导权 技术标准话语权与发展模式的终极争夺 [1] - 美国通过特朗普新政下的动态关税体系切割高端制造链 中国以稀土等战略资源反制技术封锁 [1] - 博弈直接影响全球42%中间品供应链走向 加剧全球供应链不确定性 [1] 中国企业应对策略 - 中国企业通过出海战略实现供应链重构与本地化运营 在动态关税与技术封锁中开辟新路径 [1] - 供应链重构与本地化运营成为企业应对关税与技术封锁的关键手段 [1] 活动信息与专家背景 - 活动主题为中美关税松绑背后的深层博弈 由胡捷教授主讲 [2] - 胡捷教授为上海交通大学上海高级金融学院实践教授 研究领域包括金融市场与机构 美国宏观经济和金融政策 金融科技等 [2] - 胡捷教授曾在美国联邦储备银行任高级经济学家 后从事投行业务 并担任金融科技公司高管 [2] - 胡捷教授现任若干元宇宙项目和供应链金融创新项目顾问 [2] 合作机构与活动目的 - 活动由第一财经与上海交通大学上海高级金融学院合作举办 旨在为企业寻找破局之道 [4]

中美关税博弈与全球经济秩序 - 中美关税博弈是重塑全球经济秩序的决定性力量 涉及产业链主导权 技术标准话语权与发展模式的终极争夺 [1] - 美国通过特朗普新政下的动态关税体系切割高端制造链 中国以稀土等战略资源反制技术封锁 直接影响全球42%中间品供应链走向 [1] - 全球供应链不确定性加剧 中国企业正通过出海战略实现供应链重构与本地化运营 在动态关税与技术封锁中开辟新路径 [1] 胡捷教授背景与研究领域 - 胡捷教授现任上海交通大学上海高级金融学院实践教授 金融科技创新基地（南京）主任和东南亚中心执行主任 [2] - 曾在美国联邦储备银行任高级经济学家 负责金融经济研究和政策分析 后在香港及新加坡美资银行从事投行业务 [2] - 研究领域包括金融市场与机构 美国宏观经济 金融科技（供应链金融 区块链 元宇宙 AI） 科创金融 中企国际化等 [3] - 主持若干研究项目 主编上海交通大学中国金融研究院《中国财富管理实务通讯》 [3] 活动信息与议程 - 活动时间：6月21日（周六）下午13:30 地点：北京市朝阳区环球金融中心WFC西塔五层 [2] - 议程包括公开课《中美关税松绑背后的深层博弈》及互动问答环节 [2] - 活动由第一财经与上海交通大学上海高级金融学院联合打造 聚焦企业关心的破局话题 [5] 胡捷教授行业影响力 - 担任中国计算机学会区块链专委会执行委员 ACCA中国专家智库顾问 [4] - 中国生物医药产业链创新转化联合体（CBIITA）金融专委主任 [4]

权益市场 - 上周市场放量下跌，周均成交额环比放量0.22%，万得全A跌0.27%，沪深300等指数均下跌，海外冲突致全球风险偏好回落[3][9] - 5月通胀数据低位，CPI同比持平前值、PPI同比降幅走阔，出口环比弱于季节性、同比低于预期，金融数据呈结构性支撑特征[3][9] 固收市场 - 上周债市分化，长端震荡上涨、短端震荡下跌，长端提前计入关税磋商结果，资金面宽松支持，短端担忧资金价格走高[3][9] - 近期经济数据显示房地产销售趋弱，债市有基本盘，央行呵护支撑上涨，存单到期高峰后做多情绪或回升[3][9] 海外市场 - 美股下跌、美债利率下行、美元指数下行、人民币贬值、黄金上涨，美国5月通胀低于预期，滞胀担忧下降，预计9月开始降息两次[3][9] - 以色列伊朗冲突升级，全球避险情绪上行，风险资产受冲击[3][9] 上周宏观事件 - 5月通胀数据，CPI同比-0.1%、PPI同比-3.3%，CPI略好于预期但环比转负，PPI同比走阔低于预期[10] - 5月出口同比4.8%低于预期，对美出口继续下沉，转口无明确表现，后续对美出口拖累风险或减小[13][14] - 5月新增社融2.3万亿元高于预期，存量增速持平上月，主要支撑为政府债券，信贷需求偏弱[15][18] 当周关注 - 6月16日关注中国5月固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值数据，6月19日关注美国6月美联储利率决议[23]