山海：黄金中期调整走完，维持多头强势看涨不变！ 上周的市场变化，山海一直强调，大家要分两个部分来看，在美联储公布利率决议之前，黄金在多头趋势之下，还会走高，这一部分走势是 市场的卖预期，实际黄金在预期中走高至3707高点，而在美联储确定降息后，黄金会走出部分调整，这一部分走势是市场买事实，实际黄金 在预期中走低至3628，基本完成了山海对这波涨跌的全部预测，并且也抓住了这波黄金的涨跌全部空间。实际上，只要市场的地缘局势不稳 定，各国央行购入是确定黄金避险的重要因素，这一点从今年年初到现在都没有变，因此，短期内的调整并不能改变黄金的大趋势看涨，所 以，黄金再次走出多头的上涨力度，这也符合山海提过的调整走完，黄金再看趋势上涨。那么，本周黄金，白银继续保持多头趋势看涨不 变。 对于日内行情而言，虽然非常明确黄金是看多头趋势，并且上涨破位新高不猜顶，但交易也有合理的方式方法。经过上周五的上涨，尾盘收 国内黄金在美联储利率决议之前，山海强调沪金（2512合约）多单在845出局，融通金在835出局，成功避开了降息后的下跌，在美联储利率 决议后，沪金调整至826附近，融通金调整至820附近，山海明确强调过，这波沪金可在83 ...

黄金市场核心驱动力 - 全球央行持续增持黄金，年均购金量远超全球产量的四分之一 [1] - 美联储降息预期导致美元走弱，形成“经济差 → 美联储降息 → 美元贬值 → 金价上涨”的逻辑闭环 [3] - 中东军事冲突、俄罗斯无人机进入波兰领空等地缘政治紧张局势加剧，提升黄金避险需求 [3] - 美国政府贸易政策反复无常及持续的关税战，增加了全球投资者的不确定性 [3] 区域市场投资行为差异 - 亚洲市场投资者情绪复杂，8月以来减持近4.8吨黄金ETF，与欧美投资者持续增持形成对比 [4] - 中国A股市场强劲表现、上证指数稳步攀升及人民币快速升值，抑制了国内投资者对黄金的刚性需求 [4] - 部分亚洲投资者仍坚持分散投资理念，将黄金作为资产配置重要组成部分，但购金时表现更为谨慎 [4] 黄金产品需求分化 - 品牌实物黄金价格突破每克1090元，一枚普通金镯子价格动辄四万元，但金饰品鲜有人问津 [7] - 投资金条出现“卖断货”现象，显示在高金价下投资需求旺盛 [7] - 2025年上半年黄金ETF需求增量预计是2013年以来最迅猛的，中国20只黄金ETF规模年内增长879亿元，总计达到1605亿元，实现翻倍增长 [7] 金融机构观点与价格预测 - 高盛将黄金视为“最坚定的多头推荐”，预测到2026年中期金价有望触及4000美元/盎司，极端情况可能逼近5000美元/盎司 [9] - 摩根士丹利将年底目标价设定为3800美元/盎司，美国银行预测到2026年上半年国际金价将触及4000美元高位 [9] - 高盛分析师提出，若美联储公信力受损，投资者只需将极小部分美债持仓转向黄金，金价便可能飙升至近5000美元/盎司 [9] 全球储备体系结构性变化 - 俄乌冲突后美欧日英冻结俄罗斯外汇储备的行为，动摇了各国对传统信用货币体系的信任 [9] - 美国高达37万亿美元的巨额国债及严重的政治极化带来的政策不确定性，削弱了美元作为全球储备货币的稳定性 [9] - 欧洲央行报告显示，黄金已超越欧元，成为仅次于美元的全球央行第二大储备资产 [11] - 在除美联储外的央行储备中，黄金占比自1996年以来首次超过美国国债，95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将继续增加 [11] 投资配置建议 - 建议家庭投资中黄金配置比例控制在5%~10%之间 [9] - 投资方式包括实物黄金（适合长期持有）、黄金ETF（流动性好，成本低）、黄金期货（高杠杆，风险高，适合专业投资者）以及黄金股（间接投资） [9] - 关键策略是避免盲目追高，考虑分批建仓，抓住价格回调时的买入机会，并坚持长期持有，避免频繁交易 [9]

特朗普：政府可能在会在10月停摆 据央视新闻报道，当地时间周五，美国众议院通过的共和党拨款法案在参议院未获通过。随后美国总统 特朗普警告称，美国政府停摆的可能性正在上升，原因是共和党与民主党谈判陷入僵局。 特朗普在白宫椭圆形办公室表示："我们会继续与民主党谈判，但我认为美国很可能会在一段时间内进 入'关门'状态。" （原标题：最高700%+！两只中概股，暴涨！） 美联储降息预期强化，美股三大指数齐创收盘新高。 当地时间周五（9月19日），美股三大指数集体收涨并创收盘新高，道琼斯工业指数涨0.37%报46315.27 点，标普500指数涨0.49%报6664.36点，纳斯达克指数涨0.72%报22631.48点。本周以来，道琼斯工业指 数涨1.05%，标普500指数涨1.22%，纳斯达克指数涨2.21%。 欧洲三大股指收盘小幅下跌，德国DAX指数跌0.15%报23639.41点，法国CAC40指数跌0.01%报7853.59 点，英国富时100指数跌0.12%报9216.67点。本周以来，德国DAX指数跌0.25%，法国CAC40指数涨 0.36%，英国富时100指数跌0.72%。 中概股涨跌不一，纳斯达克中国 ...

| 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 道琼斯工业指数 | 46315.27c | 172.85 | 0.37% | | 纳斯达克指数 | 22631.48c | 160.75 | 0.72% | | 标普500 | 6664.36c | 32.40 | 0.49% | 欧洲三大股指收盘小幅下跌，德国DAX指数跌0.15%报23639.41点，法国CAC40指数跌0.01%报7853.59点，英国富时100指数跌0.12%报9216.67 点。本周以来，德国DAX指数跌0.25%，法国CAC40指数涨0.36%，英国富时100指数跌0.72%。 美联储降息预期强化，美股三大指数齐创收盘新高。 当地时间周五（9月19日），美股三大指数集体收涨并创收盘新高，道琼斯工业指数涨0.37%报46315.27点，标普500指数涨0.49%报6664.36 点，纳斯达克指数涨0.72%报22631.48点。本周以来，道琼斯工业指数涨1.05%，标普500指数涨1.22%，纳斯达克指数涨2.21%。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | - ...

据英国路透社报道，美国商务部周二表示，将在未来几周内，基于国家安全理由，考虑行业提出的对更 多进口汽车零部件征收关税的请求。美国总统特朗普今年5月已对每年价值超过4,600亿美元的汽车及零 件进口加征25%关税，随后与部分国家达成协议降低相关税率。美国商务部在本周进一步指出，本土汽 车或零件制造商，以及相关行业协会，皆可提出申请，要求针对具有国安影响的零件加征关税。商务部 强调，汽车产业正快速推进替代动力、自动驾驶与其他先进技术，并表示必须给予业界机会，识别对国 防应用具有重要性的全新与新兴产品。 【最新现货黄金行情解析】 今日黄金短线以逢高沽空对待；关注位置分别是147-147.4的压力位置；下面水平支撑146.2短线反弹； 跌破跌穿146.2，则顺势看跌到145.7-145的位置， 今日周三（9月17日）亚盘时段，特朗普关税方面传来新消息，美商务部考虑对更多进口汽车零部件加 征关税，这利好黄金避险买盘。现货黄金最低触及3674美元/盎司，最高触及3703美元/盎司，全天波幅 29美金，或,0.18% 【要闻速递】 全球经济增长不确定性，以及地缘政治风险，持续让避险需求处在高点。但黄金涨势主要来自对美联储 ...

美联储降息预期与市场影响 - 美联储9月降息预期升温 因非农就业数据不及预期且前值下修显示就业市场疲软 7月核心PCE物价指数符合预期且通胀缓和为降息降低门槛 [1] - 鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会释放鸽派信号 进一步强化9月降息预期 [2] 黄金市场表现与资金流向 - COMEX黄金期货价格突破前期高位触及3724.9美元/盎司 收盘涨0.90%至3719.50美元/盎司 年内涨幅达35% [4] - 黄金股票ETF（517400）标的指数中证沪深港黄金产业股票指数年内涨幅超70% 资金连续5日净流入 [4] 降息对黄金的支撑机制 - 降息降低存款及债券等生息资产收益 使持有黄金的机会成本大幅下降 推动资金流向黄金 [5] - 降息常压低美元汇率 使非美元货币购买力提升并刺激黄金需求 同时降息多用于应对经济下行及金融风险 凸显黄金避险属性 [6] - 长期降息释放的流动性可能引发通胀 黄金因供给稀缺可对冲通胀并保持购买力 [6] - 历史数据显示2001年经济衰退、2008年金融危机及2020年疫情等降息周期中黄金均显著上涨 [6] 结构性因素助推黄金需求 - 美国政府债务总额首超37万亿美元 增速超预期且国债市场承接能力减弱 加剧市场对美债危机的担忧 [7] - 特朗普关税政策虽未达激进预期但关税收入可观 可能加速美国陷入滞胀并利好金价 [7] - 中国央行连续10个月增持黄金 黄金储备余额占外汇储备余额比重升至7.64%刷新历史新高 [7] - 国际局势持续动荡及"去美元化"趋势进一步推升黄金避险需求 [7] 黄金的资产属性与配置价值 - 黄金不依赖于特定国家或地区经济状况 其价值稳定性在地缘政治动荡及经济前景不明时尤为突出 [8] - 黄金被普遍视为不确定性时期的避险资产 在低利率环境下往往表现良好 [5] - 高盛分析称若私营部门持有的美国国债有1%流入黄金 金价可能被推高至5000美元/盎司 [5]

一家联邦上诉法院于周一（9月15日）晚间驳回了特朗普政府的紧急动议，该动议寻求在美联储议息会议前罢免理事莉萨·库克。法院维持了下级法院的临时 禁令，允许库克在诉讼期间继续履职。由于美联储将于次日（9月16日）召开议息会议，这一裁决意味着库克得以参与本次关键会议。 法律争议聚焦美联储独立性 特朗普政府上月宣布罢免库克，理由是她被指控在就任前提交虚假住房贷款申请。该指控由特朗普任命的美国联邦住房金融局（FHFA）局长提出，并已移 交司法部启动刑事调查。 库克目前并未受到任何刑事指控，其律师坚决否认欺诈，称房产记录"恰恰反驳了政府主张"，并暗示实际罢免原因与她和特朗普在利率政策上的分歧有关。 库克随后提起诉讼，争议焦点在于总统是否具备合法罢免美联储理事的权力。《联邦储备法》规定，总统仅可在有"正当理由"的情况下罢免美联储理事。库 克方面认为，政府未能提供符合法律标准的有效依据。特朗普政府则辩称，总统在认定何为"正当理由"时拥有广泛自由裁量权。 法院意见分歧与裁决结果 地区法官Jia Cobb上周裁定库克"极有可能最终胜诉"，并暂时阻止了对她的罢免。上诉法院以2比1的结果维持原判。由拜登任命的两位法官认为，若允许政 ...

金价上涨驱动因素 - 国际现货黄金价格达到每盎司2420美元 较去年同期上涨15% [2] - 突破1980年历史高点 创下新纪录水平 [2] 美元信用弱化 - 美国联邦政府债务总额突破35万亿美元 人均负债超10万美元 [4] - 债务规模较10年前近乎翻倍 财政赤字连续多年超万亿美元 [4] - 年债务利息支付预计突破1.2万亿美元 接近国防预算规模 [4] 美联储政策不确定性 - 货币政策由加息转向降息 政策连续性受质疑 [6] - 此前通胀预测失误 导致物价达四十年高点 [6] - 市场对美元资产信心下降 资金转向黄金配置 [6] 地缘政治风险 - 中东局势持续紧张 欧洲冲突未平息 [8] - 全球贸易摩擦加剧 供应链中断风险上升 [8] - 黄金作为传统避险资产获得资金流入 [8] 市场结构变化 - 黄金投资主体多元化 包括个人投资者、央行及黄金ETF [6] - 相较1980年投机主导市场 当前市场稳定性显著提升 [6] - 央行持续增持提供结构性支撑 减少价格波动性 [6] 央行储备配置调整 - 新兴市场国家连续多季度增持黄金 [10] - 黄金在外汇储备中占比系统性提升 [10] - 全球推进外汇储备多元化 降低美元依赖 [10]

金价表现与历史突破 - 现货黄金触及每盎司3674美元的历史新高 年内涨幅近四成 刷新名义纪录逾30次 [2] - 经通胀回溯后 金价已超越1980年850美元的历史峰值 [2] - 伦敦金库黄金市值首破1万亿美元 黄金取代欧元成为全球储备第二大资产 [2] 本轮牛市特征与市场结构变化 - 牛市节奏区别于1980年两个月翻倍后腰斩的抛物线走势 波动被衍生品市场、电子盘和ETF管道平滑化 [2] - 买家群体从央行和对冲基金扩展至全球散户 市场参与结构发生显著变化 [2] - 官方买盘与ETF资金流形成相互强化效应 为金价提供支撑 [3] 驱动因素与宏观背景 - 市场对美国财政与美元信用产生疑虑 特朗普二次减税、全球关税升级及对美联储公开施压削弱美元与长债避险属性 [2] - 地缘政治因素推动去美元化 俄海外储备被冻结和SWIFT制裁促使央行购金从选项变为必要任务 [2] - 衍生品市场押注美联储年内降息 利率下行预期削弱美债吸引力并压低美元 为无息黄金创造有利环境 [3] 历史对比与估值分析 - 当前环境与70年代尼克松时期相似 存在美元危机、石油冲击和政府印钞等共同特征 [3] - 彭博模型显示黄金相对多数资产已昂贵 但对标美股仍显便宜 存在股市回调时的跳升空间 [3] - 债务水平更高、货币更泛滥的宏观背景下 黄金继续承担信用货币体系不信任投票的避险功能 [3]

黄金价格表现 - 现货黄金交投于3645美元附近 在周二创下3674美元历史新高后延续强势 周三收报3640.44美元/盎司 涨幅约0.4% 今年迄今涨幅已超过39% [1] - 技术面显示金价短期自触及3675美元高位后未呈现多头了结意愿 或有望继续稳住阵脚后再次延伸 可能冲击3700美元关口 [6] - 短线走势自3320附近开启本轮涨势后多头表现极为密集 隔夜盘中尝试下探但仍受3635一线支撑并呈现向上收敛迹象 [6] 宏观经济数据 - 美国8月生产者物价指数环比意外下降0.1% 远低于经济学家预期的0.3%上涨 7月数据被下修至0.7% [3] - PPI同比涨幅仅为2.6% 低于预期的3.3% 服务价格的下降是主要拖累因素 [3] - 8月非农就业仅新增2.2万个就业岗位 截至3月的就业增长估计被大幅下调91.1万个 [3] - 10年期美债收益率周三下跌3.6个基点至4.038% 刷新五个月新低 30年期美债收益率下跌3.2个基点至4.685% [4] 市场预期与政策 - 美联储在9月16-17日会议上至少降息25个基点的概率为100% 有8%至10%的可能性出现50个基点降息 [4] - 两年期与10年期国债收益率差收窄至49.6个基点 这一曲线变化暗示市场对未来增长的担忧 [4] - 通胀保值债券显示未来十年年均通胀率预计低于2.4% 接近美联储2%的目标 [4] 地缘政治因素 - 以色列对卡塔尔发动空袭试图刺杀哈马斯领导人 波兰击落进入其领空的俄罗斯无人机 这些事件延续了隔夜的紧张情绪 [5] - 全球不确定性上升的环境令黄金的避险属性被进一步放大 [5] 美元与资金流向 - 美元指数周三收报97.83 涨幅仅0.08% 今年以来累计下跌近10% [3] - 10年期国债标售需求强劲 投标倍数创4月以来最高 间接投标比例历史第二高 显示外国投资者和央行对美债的兴趣浓厚 [4] - 美元疲软走势主要受累于美国贸易与财政政策的混乱 以及对美联储独立性的担忧加剧 [3] 技术操作建议 - 日内交易关注3630/3623附近支撑尝试多单为主 上方压力关注3660/3700附近 [6] - 激进多单策略在3630附近尝试 稳健多单在3623附近轻仓多 止损10美元 目标3660/3690附近 [7]