关税政策调整 - 特朗普政府计划减轻汽车关税政策冲击，防止进口汽车关税与其他已加征关税叠加，并放宽部分用于美国本土汽车制造的进口零部件关税 [1] - 已支付汽车关税的汽车制造商将不再被加征钢铝等其他关税，且该决定具有追溯效力，车企已缴纳的此类关税有望申请退还 [1] - 特朗普政府将调整原定于5月3日生效的外国汽车零部件25%关税，汽车制造商在一年内获得的退税额最高可达其美国本土生产汽车价值的3.75%，第二年降至2.5%，之后退税政策将全面取消 [2] 行业影响 - 25%的关税适用于进口乘用车（轿车、运动型多功能汽车等）和轻型卡车，以及关键汽车零部件（发动机、变速箱等），并将在必要时扩展至其他零部件 [4] - 汽车关税被认为将对美国的近邻加拿大、墨西哥以及欧盟、日本、韩国等盟友的经济产生"致命冲击" [4] - 汽车关税将使美国消费者购买汽车的成本增加数千美元，影响新车销售并导致失业 [5] 国际反应 - 加拿大总理卡尼表示特朗普政府的汽车关税是对加拿大的"直接攻击"，将研究包括报复性关税在内的应对措施 [4] - 众多外国政府迅速对汽车关税作出强硬反应，表明特朗普政府的关税政策可能引发多国报复性措施，甚至升级为一场更广泛的全球贸易战 [5] - 美国许多商业团体对这些关税进行了抨击，称这些关税即使对美国汽车业也将"造成无法弥补的损害" [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出投资建议，沥青建议观望，豆粕谨慎交易，原油建议轻仓试空，塑料建议 05 基差逢高做空，其他品种走势有震荡、震荡偏弱、震荡偏强等情况，尿素盘面维持弱势 [3][4][15][18][22] 各品种总结 沥青 - 供应端开工率环比回升 2.0 个百分点至 30.7%，5 月预计排产 231.8 万吨，环比增 1.3%，同比增 1.3% [3] - 下游开工率环比提升，出货量环比增 42.42%至 29.11 万吨，炼厂库存存货比略降，实际需求待恢复 [3] - 关注美国对伊朗原油制裁是否放松，原油波动大，建议观望 [3] 油脂（豆粕） - 豆粕主力 09 合约收盘跌幅 1.84%，美豆种植季将到，中美贸易影响出口 [4][20][21] - 巴西大豆发运中国量回落，国内大豆供应足，库存累库，开工率回升慢，产量回升幅度收窄 [4][20][21] - 需求表观需求量周度数据回落，五一节前下游有备货需求，库存创历史新低 [4][20][21] - 豆粕短期有支撑，油厂开工正常后预计回落，长期不确定性大，谨慎交易 [4][21] 期市综述 - 4 月 28 日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，短纤等涨超 1%，多晶硅等跌超 2% [6] - 股指期货、国债期货主力合约有涨有跌 [6] 沪铜 - 美元指数反弹制约铜价，关税后续影响仍在，美联储降息及特朗普政策扰动行情 [10] - 供给端 TC/RC 费用负值扩大，3 月精炼铜产量和进口量同比增加，供应偏紧预期仍存 [10] - 需求旺季下游需求强劲，终端需求多方面带来增量，库存降低，盘面中长期震荡偏强 [10] 碳酸锂 - 今日开盘后低位震荡走弱，收盘价 67350.31 元/吨，跌幅 1.75%，现货价格接近触底 [11][12] - 供给端国内锂盐厂检修结束预计增产，海外进口货源增加，需求端新能源汽车淡季，需求疲软 [12] - 库存整体去库但工厂累库，预计短期内盘面偏弱区间震荡，主力参考 6.6 - 7.2 万运行 [12] 原油 - 欧佩克+放松减产计划，部分国家补偿性减产动力不足，美国产量高，供给压力大 [13] - 需求端贸易战影响仍在，三大机构下调需求增速预期，5 月消费淡季，价格上行有压力 [13][15] - 关税政策反复，原油波动大，建议轻仓试空 [15] PP - 下游开工环比略降，美国加征关税不利出口，上游丙烷进口受限 [16] - 企业开工率降至 77.5%左右，标品拉丝生产比例 29%左右，石化去库快，库存偏低 [16] - 预计震荡运行 [16] 塑料 - 开工率涨至 92%左右，下游开工环比基本稳定，农膜旺季尾声，包装膜订单上升 [17][18] - 美国加征关税不利出口，上游乙烷进口受限，新增产能投产，部分检修装置重启 [17] - 预计节前备货结束后石化去库放缓，市场信心不足，塑料震荡偏弱，建议 05 基差逢高做空 [18] PVC - 上游电石价格稳定，开工率环比增 1.28 个百分点至 78.63%，下游开工变化不大，采购谨慎 [19] - 印度反倾销政策不利出口，社会库存下降但仍偏高，房地产数据改善但仍为负 [19] - 预计近期震荡偏弱 [19] 尿素 - 主力合约低开高走收涨，现货低价成交好转，预计明日探涨 [22] - 供应端开工率提升，日产重新站上 20 万吨，需求端交投情绪好转但需求增量有限 [22] - 需求边际减弱，库存预计累库，基本面整体偏弱，盘面维持弱势 [22]

文章核心观点 美国新一届政府推出大规模关税政策引发国际社会批评，其单方面挑起贸易战、将关税工具化的行为逆世界潮流，害人害己 [1] 分组1：将世界经济置于危险境地 - 美国一系列关税措施叠加后税率将攀升至百余年来最高水平，当前做法比历史上屡次挑起贸易战更加变本加厉 [2] - 若“对等关税”全部生效，将是美国自1968年以来最大规模加税，且白宫无避免经济衰退的后备措施 [2] - 美国曾在1930年推出《斯穆特 - 霍利关税法》致国际贸易骤降、加剧全球大萧条，如今加征关税政策或重蹈覆辙 [2] - 美国当前“关税战”激烈程度远超历史常态，将税率提高到百余年来峰值或触发20世纪30年代以来首场全球贸易战 [2] - 美国以“全球贸易警察”自居发起关税战是蓄意挑衅和战略错误，引发的经济紧张局势让世界变得脆弱 [3] - 美国关税政策可能成为“全球经济衰退的导火索”，经济衰退迹象已显现，各方都面临其带来的风险 [3] - 美国关税政策试图“通过暴力手段重塑贸易”，导致现行国际经贸规则失效，还将最不发达国家拖入关税战争 [3] 分组2：“脱离经济常识的独角戏” - 国际社会批评美国单边主义做法背离经济常识，企图转嫁国内危机，终将冲击自身经济 [4] - 美国贸易逆差根源是财政失衡、储蓄率低下等结构性问题，加征关税是推卸责任 [5] - 美国试图通过加征关税振兴制造业是“经济误判”，关税已成“大规模杀伤性武器” [5] - 美国政府关税政策加剧世界经济放缓风险，会让保护主义蔓延到其他国家 [5] - 关税无法解决美国“痼疾”，还加剧其经济衰退风险，使美国农民和出口商受损 [5] 分组3：“全球经济碎片化制造者” - 美国推行贸易保护主义，对各国搞“关税霸凌”和“经济勒索”，若不制止将损害经济全球化进程 [6] - 美国关税政策标志其加速背离全球自由贸易体系，保护主义抬头将带来更严重的经济碎片化 [6] - 美国贸易保护主义政策对全球价值链产生颠覆性影响，让高度依赖外贸的国家发展风险陡增 [6] - 美国刻意忽略本国服务贸易顺差，宣扬“贸易吃亏论”，高关税是对全球产业体系运行的不当干涉 [6] - 美国将经贸问题政治化、工具化，让广大发展中国家面临巨大不确定性 [6] - 美国保护主义导致全球贸易秩序混乱、贸易战升级和西方市场封闭，可能引发全球经济衰退 [7] - 美国保护主义贸易政策可能成为“危机催化剂”，国际贸易需要对话、确定性和对规则的尊重 [7]

黄金技术面分析 - 周线收长上影倒锤形态 3500整数关口承压回撤至3260 [3] - 日线级别连续3个交易日大区间震荡 上下边沿清晰位于3385-3260 [3] - 4小时及1小时图收光头阳线 周初平开可能延续早间循环回升节奏 [3] 关键价格位 - 短期支撑关注3300整数关口 强支撑位于3260-3270 [5] - 关键压力位需关注3385附近得失 [5] - 多头动能通常在10点前释放结束 10点后未破3385则欧盘可能震荡下行 [3] 基本面影响因素 - 美联储金融报告称全球贸易战和政策不定性是金融稳定最大风险 [3] - 多数国家对美元价值存在担忧 [3] - 美联储官员释放6月可能降息言论 [3] - 地缘局势不稳定性对黄金价格形成短期支撑 [3]

美联储金融稳定报告：全球贸易战和政策不确定性是金融稳定的最大风险 美联储周五公布的最新金融稳定报告显示，全球贸易风险上升、总体政策不确定性以及美国债务的可持 续性高居美国金融体系潜在风险的榜首。这是自特朗普重返白宫以来，美联储首次对金融风险进行半年 一次的调查。73%的受访者表示，全球贸易风险是他们最担心的问题，这一比例是11月份报告的两倍 多。半数受访者认为，总体政策不确定性是最令人担忧的问题，这一比例较去年同期有所上升。调查还 发现，与近期市场动荡相关的问题受到了更多关注，27%的受访者担心美国国债市场的运转，高于去年 秋季的17%。外国对美国资产的撤资和美元的价值也在担忧名单上上升。 ...

英国零售业联盟(BRC)周四发布的一项调查显示，美国总统特朗普本月早些时候宣布的关税举措引发的 全球金融市场动荡令英国购物者感到恐慌。BRC表示，4月份消费者对经济状况的信心指数从3月份的负 35降至负48，为至少一年来的最低水平。这项调查基于4月4日至4月7日期间对2000名消费者进行的调 查，此前不久，特朗普宣布加征10%的最低关税，并对美国大多数主要贸易伙伴加征更高的关税，引发 了人们对全球贸易战的担忧。 ...

全球贸易战不断升级 英国企业活动跌至两年多来最疲弱水平 金十数据4月23日讯，周三公布的调查显示，在全球贸易战不断升级的压力下，英国企业陷入困境，这 场贸易战可能使英国经济陷入新的衰退。英国4月服务业PMI从3月份的51.5下滑至4月份的48.2，是自 2022年11月以来的最低水平。出口订单以2020年新冠疫情爆发初期以来的最快速度下降，而随着就业税 的提高和最低工资的提高，企业成本以两年多来最快的速度增长。标普全球首席商业经济学家威廉姆森 说，数据显示英国经济目前正以0.3%左右的季度速度收缩，" 4月信心崩溃和产出下降，对近期经济前 景发出了危险信号，并增加了英国央行在5月会议上再次降息的压力。" ...

黄金价格异动 - 沪金主连合约价格大幅下跌至78428元 跌幅达455% 较昨日结算价下跌3738元[1] - 现货黄金AU9999从历史高点回落 日内最高82874元 最低78306元 振幅556%[1] - 国际现货黄金跌破3300美元/盎司 单日大跌24% 较前日创下的3500美元/盎司历史高点回落200美元[3] 市场交易特征 - 黄金ETF基金出现显著波动 单日下跌5个单位至7490[1] - 市场交易活跃度激增 出现大量多平交易 14:59分连续出现多笔784元区间的多平单[1] - 投资渠道多元化 从传统金铺扩展到手机端交易黄金期货 ETF 现货及黄金股票[6] 投资者行为变化 - 散户投资者参与度显著提升 出现杠杆账户爆仓现象[3] - 社交媒体成为市场情绪传导渠道 跟风博主言论能引发跟风买盘[6] - 投资讨论热度异常 甚至出现组群讨论黄金K线战法等技术分析方法[3] 市场结构转变 - 黄金呈现高波动风险资产特性 与传统避险资产属性出现背离[8] - 资本游戏特征明显 头部持有者利用散户追涨杀跌行为进行收割[6] - 投资逻辑发生变化 需要参考股票逻辑管理仓位[8] 宏观背景影响 - 特朗普对华态度缓和成为价格异动的重要触发因素[1] - 投资者逃离美国股市 债券和美元 转向避险资产[8] - 全球贸易战升级令经济前景蒙上阴影 推动黄金进入全新估值水平[8]

公司业绩预期调整 - 金佰利公司下调2025年调整后营业利润预期，从1月份预测的高个位数增长率调整为按固定汇率计算持平或略有增长 [1] - 公司下调利润预期的理由是全球贸易战对其成本的影响带来了不确定性 [1] - 首席执行官Mike Hsu表示目前环境意味着公司全球供应链的成本将高于年初预期 [1] 公司应对策略 - 首席执行官Mike Hsu相信公司能够随着时间的推移抵消这些成本 [1] - 公司计划通过成本抵消措施来提高盈利能力 [1]

文章核心观点 - 3月全国商品房销售止跌回稳成效持续显现但仍需巩固，投资降幅小幅扩大，新开工降幅显著收窄，外部冲击下扩大内需成长期战略，地产支持性政策力度有望提升，看好板块配置价值，推荐优质商业地产公司 [1][17] 房地产市场运行情况 - 2025年3月单月房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积分别为11123万平方米、9184亿元、6382万平方米、4296万平方米，同比增速分别为 -0.9%、 -10.0%、 -18.1%、 -11.5%，1 - 2月增速分别为 -5.1%、 -9.8%、 -29.6%、 -15.6% [1] 销售情况 - 3月单月全国商品房销售面积同比下降0.9%，降幅较1 - 2月收窄4.2个百分点，止跌回稳成效持续显现，但全国销售增速仍处负区间 [1][2] - 3月40城新房成交面积同比增长6%，销售改善更多体现在高能级城市，4月截至11日，40城新房成交面积同比下降4%，较3月动能减弱，市场企稳势头需进一步巩固 [2] 投资与开工情况 - 3月单月房地产开发投资额同比下降10.0%，降幅较1 - 2月扩大0.2个百分点 [11] - 3月一线、二线城市的宅地出让溢价率达31%、18%，房企保持在核心城市较高拿地热情 [11] - 3月新开工面积同比下降18.1%，降幅较1 - 2月大幅收窄11.5个百分点，房企开工热情明显改善 [11] - 3月竣工面积同比下降11.5%，降幅较1 - 2月收窄4.1个百分点，保交楼工作持续推进 [11] 政策与投资建议 - 外部全球贸易战不确定性影响下，扩内需政策频出，扩大内需成长期战略，地产支持性政策力度有望提升，后续政策有望持续加码 [1][17] - 看好板块配置价值，推荐优质商业地产公司 [1][17]