大会概况 - 第六届中国民营企业家盛典在深圳举行 主题为"破界·智胜" [2] - 大会设置14场重磅演讲与1场高端圆桌对话 [2] - 吸引全国数千位企业家代表参与 [2] - 由博商管理科学研究院和博商汇主办 深圳仰望汽车联合主办 [2] 议题焦点 - 重点探讨人工智能 产业出海 制造升级 品牌建设等关键议题 [2] - 汇聚经济学界 科技前沿 产业实战及资本市场权威声音 [2] - 通过跨界对话帮助企业家明确发展方向 [2] 参会嘉宾 - 人工智能博士丁磊（《生成式人工智能》《AI思维》作者）[2] - 小马智行CEO彭军 [2] - 杭州宇树科技副总裁杜鑫峰 [2] - 名创优品集团CMO刘晓彬 [2] - 36氪CEO冯大刚 [2] - OATLY大中华区总裁张春 [2] - 元气森林联合创始人王璞 [2] 产品发布 - 博商正式发布AI智能体系统 [3] - 系统将人工智能与企业管理实践深度结合 [3] - 提供战略决策辅助和运营优化建议功能 [3] - 战略体 运营体和销售体率先亮相 [3]

品牌建设活动 - 2025年辽宁省"质量月"活动启动仪式暨全省品牌故事大会在鞍山举行 主题为"品牌聚力 质赢未来" [1] - 全省市场监管部门及企业代表聚焦品牌建设与高质量发展 共话质量强省新路径 [1] - 会议发布2025年辽宁省品牌价值评价结果及《辽宁省质量状况白皮书（2024年）》 [1] 企业参与案例 - 沈阳兴齐眼药股份有限公司 大杨集团 鞍山发蓝股份公司 哥俩好新材料股份有限公司等15家企业代表通过案例讲述品牌成长历程 [1] - 企业案例传递辽宁品牌的创新精神与责任担当 [1] 质量发展成果 - 品牌价值评价结果直观展现全省重点行业 重点企业及区域的品牌竞争力提升成果 [1] - 白皮书总结过去一年全省质量基础设施建设及质量监管服务等方面进展 [1]

品质，被徐浩宇定义为品牌建设的第一块基石。这一理念体现在企业一连串实打实的发展成果中：蝉联全国医药行业质量管理(QC)小组成果发表一等奖总 数"二十连冠"，累计夺得31项国际QC金奖。今年4月，获得世界三大质量奖之一的"EFQM全球奖"RbE现场评审"七星认证"。"只有把品质做到极致，'苏 品'才能真正具备与全球一流企业同台竞争的底气。" 在徐浩宇看来，满足人民群众日益增长的健康需求，除坚守品质外，不能墨守成规，还需依靠持续创新。"全球竞争日趋激烈，品牌建设更需与消费者建立 深度连接，不仅要在产品创新上持续发力，还要在品牌传播和营销模式上不断探索新路径。" "医药健康产业与国计民生息息相关，品牌建设绝非'面子工程'，而是关乎生命福祉。"在主题演讲中，徐浩宇首先追溯扬子江的"品牌初心"，这一初心与"求 索进取 护佑众生"的企业使命紧密相连。 他指出，扬子江坚持以人民健康为中心，始终将品牌理念深植于对生命的敬畏、对科学的尊重、对质量的极致追求以及对大众健康福祉的持续关怀。 9月9日，2025(首届)江苏品牌建设大会在南京开幕。300多位品牌专家、企业家代表齐聚一堂，共谋江苏品牌发展新路径。扬子江药业集团党委书记、 ...

行业背景与挑战 - 零售行业面临深刻调整 商品同质化严重 价格战加剧 品牌利润趋薄且成本持续上涨[3] - 消费者需求日益多元化和理性化 仅靠低价难以持续吸引用户 品牌需重构人、货、场关系[3] 公司业绩表现 - 京东超市上半年购物用户规模同比增长18% 订单量提升20% 交易额增长15%[2] - 公司提出三年用户规模增长目标：从3亿增至5亿[2] 战略框架与实施路径 - 聚焦商品、品牌、品类、渠道及效率五大方向实现增长[4] - 商品层面构建用户洞察力、硬核产品力与新品打爆力三大核心能力[5] - 品牌建设通过跨品类联动、站外拉新及精细化运营强化认知[5] - 渠道布局依托26个省区仓店业务实现本地化运营与区域品牌全国化[6] - 拓展800万政企客户及线下渠道（便利店、折扣店、七鲜等）并计划开拓欧洲市场[7] - 通过校招600人强化采销团队 采用标准化培训提升组织能力[7] - 投入数百亿研发资源建设超级运营与AI巡检系统 优化供应链效率[7] 案例与成果 - 与青岛啤酒合作定制"九路财神"礼盒 成为年货节商超新品礼盒销量第一[5] - 助力维达纸品交易用户净增500万 伊利奶品新用户增长超400万[6] - 参半、麦富迪、即山川等品牌实现两位数用户增速[6] - 咖啡品类通过全球生豆竞拍与事件营销强化精品咖啡认知[6] - 酒品、母婴、生鲜等品类建立差异化优势（如纸尿裤尺码随心换策略）[6] 核心经营理念 - 强调渗透率为快销生意核心 现有3亿用户规模存在巨大增长空间[6] - 以用户为中心 通过供应链能力、数字技术及开放生态确保合作伙伴新品成功[7]

品牌战略与组织建设 - 公司实施品牌强企战略 推动品牌与业务深度融合 通过理念化引领 体系化构建 系统化推进 价值化落地培育蒙能特色企业品牌 [1] - 2021年重组整合后启动新标识设计注册 2023年发布企业视觉识别系统手册 2024年制定品牌建设三年规划并委托外脑完成品牌策划设计 [2] - 2025年1月举办品牌发布会 明确建设一流高效重要能源企业品牌愿景 保障能源安全 推动绿色发展 共创美好生活品牌使命 以及四大能源平台品牌定位 [3] - 制定品牌管理办法和传播方案 构建一主多元品牌架构 开展品牌强基 塑造 创优 传播四个行动 目标打造国内一流品牌 [4] 业务发展与规模成就 - 2024年底近2000万千瓦新能源项目实现当年开工当年建成当年并网 助力内蒙古新能源装机突破1.35亿千瓦 [6] - 创下全球陆上叶轮直径最大风力发电机组 全球规模化商用最大混塔风力发电机组 全国单体容量最大光伏图形电站和电源侧储能电站新纪录 [6] - 火电1007万千瓦机组全力运行 单日发电量 累计发电量 外送电量连续破历史峰值 保障6个盟市近55万户居民采暖 [6] - 在运在建装机超5000万千瓦居自治区发电企业首位 其中新能源在运在建装机3000多万千瓦超过火电 位居全国省级能源企业第一序列 [6] 科技创新与研发投入 - 2024年研发投入强度3.5% 2025年上半年研发投入同比增幅达140% 新增专利22项 软件著作权3项 [7] - 引进科研团队加强产学研攻关 与中国矿业大学共建转化平台 牵头成立7个创新联合体 [7] - 推进国家重点研发计划高比例新能源接入百兆瓦级混合储能技术项目 建设自治区首个50万千瓦风光储一体化实验实证基地 [7] - 金山三期100万千瓦级双抽热电联产机组为国内外首次研发应用 成功揭榜塔式高温熔盐吸热器涂层等自治区重大示范工程 [7] 绿色发展与信用建设 - 获得国内最高主体信用3A评级 在自治区直属企业率先获得双标准合规管理体系认证 [7] - 推进煤电机组三改联动 降低度电煤耗和二氧化碳排放 实现降碳减污协同效应 [8] - 实施防沙治沙和风电光伏一体化工程 构建全方位多元化规模化产业化新能源发展格局 [8] 社会责任与品牌传播 - 完成2024年度北疆通电工程64个站点和2万余户偏远农牧户通电升级 保障35项温暖工程项目投运 [8] - 内部构建五微二屏宣传平台 微博和头条话题阅读量突破1亿次 举办品牌培训理论和宣讲比赛 [10] - 与新华社 中国能源报等权威媒体合作 参加世界新能源新材料大会 国际供应链博览会等国际展会 [11] - 第十二届全国品牌故事大赛内蒙古赛区8部作品全部获奖 新丰干劲品牌获内蒙古知名品牌第54名 [11] 子品牌体系建设 - 培育四大板块产业品牌和各领域子品牌 塑造项目品牌 产品品牌 技术品牌和服务品牌 [9] - 所属单位提炼兴安家文化 新丰干劲 杭电酬勤 长城作风等特色子品牌形象 与主品牌交相辉映 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [10][13] 核心观点 - 公司2025H1营收/归母净利润/扣非净利润达16.81/4.32/4.29亿元，同比增长39%/51%/67%；2025Q2分别为9.09/2.38/2.43亿元，同比增长40%/45%/68% [2][6] - 营收端Q2延续40%高增长，强α持续兑现；盈利端在高利润率基础上再提升，主因产品结构优化、供应链降本及费用控制 [2][13] - 产品差异化优势推动店中店快速拓展（2025Q1超500家），品牌建设加速有望强化竞争力 [13] - 全球化布局（美国收入占比92%）及拓品类（智能床、躺椅）为未来增长核心抓手 [8][13] - 预计2025-2027年归母净利润约9.8/12.2/15.3亿元，对应PE为22/17/14倍 [13] 财务表现 - 2025H1毛利率/扣非净利率显著提升，Q2同比+6.3/+4.4pcts至39.4%/26.7% [13] - 经营口径利润率（毛利率扣除三费）同比提升7.4pcts [13] - 2024年功能沙发出厂均价同比增长16%，2025H1高附加值产品占比延续升势 [13] - 中期分红1.1亿元 [13] 业务进展 - 客户结构优化：Top10客户中9家交易额同比增长（增幅10%-358%），其中3家增幅超100%，2家为2024年新增合作 [13] - 渠道拓展：合作全美top100家具零售商数量从2023A/2024A的35/49家增至2025H1的53家 [13] - 越南产能优势：对美关税仅20%，低于其他地区，且产能基本覆盖对美收入 [13] - 新业务布局：智能床收入占比8%，招募4位美国销售VP级高管推进MotoSleep业务 [13] 行业与市场 - 美联储降息周期预期明确，耐用品需求有望底部修复 [13] - 公司在美国功能沙发市场份额约中高个位数，较龙头La-z-boy仍有一倍提升空间 [13]

财务数据和关键指标变化 - 公司去年自由现金流为2.42亿美元 今年自由现金流展望超过2.45亿美元 [10] - 五年复合年增长率显示 收入增长约3.5% 有机增长2.5% 每股收益增长近9% [12] - 公司杠杆率从历史高点5.8倍降至2.4倍 为2005年上市以来最低水平 [39][40] - 资本支出占销售额1%-3% 现金税率约18% 显著低于24%的账面有效税率 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 胃肠道产品是最大品类 其次是女性健康 眼耳护理第三 皮肤护理和镇痛药紧随其后 [4] - Dramamine品牌在15年所有权期间增长近五倍 [16] - 电子商务销售占比从五年前4%增长至16% 其中三分之二来自亚马逊 [25] - 国际业务(以澳大利亚Care Pharma为主)过去五年平均增长中双位数 超出中长期高个位数增长预期 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 电子商务渠道快速增长 公司利用亚马逊和实体零售商线上平台扩大产品覆盖 [24] - 通过线上渠道成功分销约50个长尾品牌 这些品牌因销售速度不足难以进入沃尔玛等实体渠道 [27][28] - 公司采取渠道无关策略 在不同零售渠道提供差异化产品组合 保持利润率稳定 [63][64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略包括：投资品牌建设 保持强劲财务表现 通过自由现金流创造资本配置灵活性 [11] - 品牌建设玩法基于四大要素：消费者洞察 灵活营销 扩大分销 产品创新 [13] - 创新案例包括：Dramamine无嗜睡配方 Goodies精神警觉产品 Fleet扩展至软便剂类别 Hydralyte新口味 [18][34][35][36] - 并购策略保持纪律性 目前拥有10亿美元收购能力 目标交易后2-3季度内将杠杆率控制在3倍以下 [42][45][46] - 行业高度分散 前三品牌仅占品类27%份额 为公司提供持续并购机会 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 产品组合多样性帮助应对疾病水平波动 如今年轻季发病率较低但未影响整体业绩 [6] - 尽管调整今年营收预期 但自由现金流展望维持2.45亿美元不变 [48] - 长期增长算法：品类自然增长约1% 通过创新和营销驱动2%-3%有机增长 叠加现金流转化使每股收益增长6%-8% [30][31][49] - 疫情期间展现出业务韧性 Dramamine销售几乎归零时 Monistat表现强劲 后疫情时期出现反向变化 [51] 其他重要信息 - 每年销售足够眼护理产品处理120亿次眼部不适场合 6500万次咽喉疼痛场合 每周处理1700万次疼痛场合(包括宿醉) 每年帮助女性治疗800万次酵母菌感染 [2][3] - 公司采用可变成本模型 仅15%-20%产品内部生产 [40] - 三分之二销售额来自品类排名第一的品牌 许多品牌占有50%-60%市场份额 [52] 问答环节所有提问和回答 问题: 并购市场估值情况 - 未看到目标资产估值出现有意义变化 私募股权是主要竞争对手 但公司拥有更低资本成本和更成熟运营平台 [58][59][60] 问题: 渠道转移对业务的影响 - 渠道转移并非新现象 公司采取全渠道策略而非放弃任何渠道 根据不同渠道特点定制产品方案 [61][62] - 药品渠道对Monistat和虱子治疗等严重疾病产品仍至关重要 同时也在亚马逊等平台提供价格透明和配送便利 [62] - 公司渠道利润率保持稳定 COVID期间线上销售占比一月内从5%翻倍至10% 同时利润率略有提升 [63][64]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入增长4% 环比第一季度有所改善 [17] - Calvin Klein品牌在投入创新的内衣品类增长14% 牛仔品类增长19% [11][12] - 公司重申全年盈利指引 尽管关税成本增加近2倍 [18] - 第三季度毛利率环比改善 主要由于产品到货更准时 减少空运和折扣 [56] - 预计2026年春季产品利润率将显著提升 [57][58] - 国际业务占比70% 美国业务占比30% [18][68] 各条业务线数据和关键指标变化 - Calvin Klein业务占公司总收入约50% Tommy Hilfiger占50% [3] - Calvin Klein内衣 牛仔和外套是最大产品类别 创新投入带来显著增长 [9][11] - Tommy Hilfiger与Formula One电影合作 该电影成为有史以来最卖座体育电影 观看人数达5000万至6000万 [14][15] - Tommy Hilfiger与Cadillac合作 两个美国标志性品牌联合 [15] - Calvin Klein全球产品创建团队完成集中化 初期遇到困难但对2026年春季影响已解决 [51][53][55] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲是最大且最强的市场 批发订单簿呈现低个位数增长 [4][22][23] - 北美市场存在关税不确定性 但第二季度DTC和批发表现强劲 [26][27] - 亚太市场第二季度趋于稳定 中国618购物节期间Calvin Klein和Tommy Hilfiger在天猫国际品牌中排名前五 [40] - 日本原宿开设全球最大Calvin Klein旗舰店 开业前36小时有数千人排队 开业后带动全日本各渠道业务增长 [44][45][48] - 亚太市场是DTC占比最高的市场 主要以全价销售为主 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦品牌力建设 利用Calvin Klein和Tommy Hilfiger两个全球标志性品牌 [3][6] - 通过创新核心产品类别和突破性营销活动提升品牌相关性 [8][9][11] - 与文化名人合作 如K-pop明星Min Yu 其Instagram帖子24小时内获得超过100万点赞 [7][8] - 行业竞争加剧 品牌强度和相关性变得更为重要 [30] - 通过提升产品相关性和消费体验获取市场份额并实现利润率扩张 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美消费者环境存在不确定性 主要围绕关税情况 [26] - 公司对通过品牌力和产品力赢得消费者充满信心 [27][28] - 亚太宏观环境波动 但消费者对品牌提升工作反应积极 [41] - 关税带来不确定性 但公司拥有70%国际业务的竞争优势 [68][69] - 中期实现15%营业利润率的目标仍然可行 主要驱动力来自产品利润率改善和成本效率提升 [70][72][73] 其他重要信息 - 公司有140年历史 是纽约证券交易所上市最久的公司之一 [3] - 开设纽约SoHo区Calvin Klein旗舰店 旨在打造品牌终极体验 [49] - 公司SG&A效率提升工作预计带来200-300个基点的改善 本年度第四季度可实现200个基点 [73] - 公司通过提升消费者产品提供 旨在实现定价能力和利润率扩张 [69] 问答环节所有的提问和回答 问题: 欧洲业务恢复高个位数增长的信心来源 - 欧洲批发订单簿呈现高质量增长 春季前瞻订单继续增长 DTC渠道表现也连续改善 [22][23] 问题: 对北美2025年环境的预期 - 看到与同行相同的关税不确定性 但对品牌和产品力充满信心 将继续聚焦提升消费者产品提供 [26][27][28] 问题: 竞争环境会变得更激烈还是更缓和 - 品牌强度和相关性将更加重要 能够通过提升产品力和体验获取份额的公司将胜出 [30] 问题: 北美DTC业务恢复可持续增长的时间表 - 第二季度DTC连续改善 消费者基础扩大 新增消费者数量和复购率提升 聚焦将品牌知名度转化为购买考虑 [31][32][33][34] 问题: 与北美批发合作伙伴的对话趋势 - 看到2025年底和2026年的机会 与关键合作伙伴关系紧密 共同投资于门店陈列和消费者体验 [38][39] 问题: 亚太市场尤其是中国的现状和增长信心 - 第二季度亚太业务趋稳 中国618购物节增长显著 后续营销活动有亚洲人才参与 预计将推动增长 [40][42][43] 问题: Calvin Klein产品团队集中化带来的财务机会 - 问题主要影响毛利率 困难已解决 2025年秋季产品显著改善 2026年春季完全回到正轨 利润率将显著提升 [51][53][56][57][58] 问题: 关税影响的年度化及完全缓解时间 - 第一波关税未缓解影响约6500万美元 本年度预计缓解一半 但新公告后未缓解影响增至7000万美元 缓解率略低于50% 第二波关税影响仍在评估中 [64][65][66] 问题: 如何保护8.5%的营业利润率及15%中期目标是否可行 - 利润率扩张绝对可行 2026年春季产品利润率扩张已锁定 欧洲订单增长确认 SG&A效率提升工作将带来200-300基点改善 这些构建块已在掌控中 [70][72][73][74][75]

文章核心观点 - 晋江作为中国制造业的典型代表，通过鞋服和零食两大产业展现了产业集群的发展逻辑，其成功源于产业基础、企业家敏锐度、政策支持及适应新商业环境的能力，为中国制造业转型升级提供参考[6][7][27] 鞋服与零食产业的扎根条件 - 鞋服和零食产业均需工艺积累与劳动密集型生产，契合晋江人力资源丰富和手工业传统的基础条件[9] - 产业对成本控制和物流效率要求高，晋江沿海地理位置提供交通便利优势，气候条件同时适合鞋服制造和零食生产[11] - 企业家具备市场机会捕捉能力，如安踏创始人通过代工经历意识到品牌价值，雅客创始人从贸易转向实业[11][12] - 地方政府政策在土地使用、税收等方面提供实质性支持，改革开放红利为民营企业发展创造机遇[12] 品牌建设与渠道扩张策略 - 1990年代通过央视广告快速建立品牌知名度，安踏首用体育明星代言模式，广告投放后品牌迅速传播[14] - 采用经销商网络解决物流瓶颈，安踏早期推行区域独家代理制，后期建立标准化管理体系控制渠道质量[15][17] - 产业链整合聚焦关键环节：安踏控制鞋底生产和组装，零食企业如达利聚焦研发与标准，外包分销环节[17][18] - 轻重结合模式实现高资本回报率和生产灵活性，适应市场需求变化[18] 新商业环境下的竞争策略 - 错位竞争寻找蓝海赛道：雅客转向功能性糖果（维生素糖果、胶原蛋白肽软糖），金冠从喜糖转型情绪概念软糖，大黄蜂转向专业童鞋市场[21][22] - 拥抱新电商平台：拼多多等平台提供发现逻辑销售机会，雅客在拼多多ROI达1:10（传统平台仅1:2-1:3），公牛世家通过黑标认证获取流量[24][25] - 传统制造优势与新平台结合形成降维打击：产品研发能力（如鞋子舒适性设计）、供应链控制力（成本与品质）、品牌积淀（消费者信任）与新平台低成本流量（拼多多技术服务费1.4%）和快速反馈（几天测试市场）协同[24][25][26] - 新平台吸引年轻用户群体，助力品牌年轻化创新[26] 产业集群与制造业启示 - 产业选择需因地制宜，鞋服和零食产业技术门槛适中、劳动密集、市场容量大，匹配晋江资源禀赋[27] - 企业发展需顺势而为，从央视广告到新平台营销均踩准时代节点，主动拥抱变化[27] - 产业集群产生协同效应：经验共享、创新协同及"晋江制造"整体品牌放大效应[19][27] - 传统制造业通过创新和适应能力焕发新活力，证明方向和方法比行业属性更重要[27]

全球家居市场前景 - 全球家具零售市场预计2025年达8000亿美元规模 年复合增长率超过12% 2029年将突破9254亿美元 [1] - 中国家居企业面临贸易形势不确定性和行业竞争加剧等挑战 [1] 企业市场拓展策略 - 北美市场因庞大消费群体和稳定需求成为重点目标 同时企业审慎布局新兴市场并采取精细化定位策略 [1][4] - 户外家具在欧美市场受欢迎 东南亚和中东更适合推广3C类产品 进入新兴市场前需深入调研和风险评估 [1] - 中东市场沙发产品表现不佳但办公家具潜力大 墨西哥市场成为新拓展方向 [4] - 拉美市场规模小但配套服务健全 加拿大市场易突破且追求高利润 美国欧洲需兼顾利润与份额 [4] 企业核心竞争力构建 - 产品设计紧密贴合欧美消费者需求 注重市场动态捕捉和产品质量控制 [2] - 借助亚马逊平台流量优势和欧美购买习惯 挖掘高端与经济型产品商业潜力 [4] - 通过数据驱动策略调整 优质营销素材提升产品点击率和转化率 [4] 产业链与品牌建设转型 - 工贸一体化提升抗风险能力 工厂转型贸易企业强化自主研发和生产能力 延长产品生命周期 [5] - 跨境电商与工厂高效对接 以销售数据和消费者偏好导向打造符合市场需求产品 [5] - 品牌建设涵盖全链条理念 注重售后服务和消费者体验以建立品牌信任 [5]