华尔街对美国总统特朗普提名其经济顾问斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）进入美联储的计划反应平淡。 上周这一消息公布后，市场即时反应温和，但投资者现在必须将另一个与白宫立场一致的声音纳入考量 ——他将在美联储内部推动降息和放松监管。 作为白宫经济顾问委员会主席，米兰将填补美联储理事阿德瑞娜·库格勒（Adriana Kugler）的剩余任 期。库格勒意外辞职于上周五生效，她2023年9月加入美联储理事会，任期原定于1月底结束。 参议院可能不会在美联储9月政策会议前就米兰的提名进行投票。因此，对市场而言，真正的意义在于9 月之后的影响。 "这可能是一系列连锁反应的第一块多米诺骨牌，最终将导致政策宽松、通胀高于目标、美元走弱，"高 收益经济学（High Yield Economics）创始人丹尼尔·奥尔特曼（Daniel Altman）在报告中写道。 米兰多次呼吁美元走弱。去年11月，他为哈德逊湾资本（Hudson Bay Capital）撰写的一篇41页国际贸 易论文中称，"经济失衡的根源在于美元持续高估，阻碍了国际贸易平衡……" 短期来看，华尔街分析师认为美联储不会出现重大政策转向。 "米兰的任命短期内对 ...

汇率走势 - 澳元兑美元当前交投于0.6522附近 较上一交易日收盘价0.6524下跌0.04% [1] - 汇率维持横盘整理态势 市场交投氛围趋于谨慎 [1] 货币政策与市场预期 - 市场普遍预期澳洲联储将于12:30公布利率决议 降息25个基点至4.00% [1] - 特朗普政府启动美联储主席人选遴选程序 强化市场对宽松货币政策延续的预期 美元指数承压 [1] - 美国7月核心CPI预计环比增长0.3% 同比上涨3.0% 该数据将与澳洲利率决议同步公布 [1] 技术分析 - 上行阻力位包括年内高点0.6625（7月24日） 2024年11月高点0.6687（11月7日） 以及0.7000关键关口 [2] - 下行支撑位见于8月低点0.6418（8月1日） 200日简单移动平均线0.6390 以及6月低点0.6372（6月23日） [2] - 相对强弱指数（RSI）徘徊在45左右 暗示存在轻微下行倾向 [2] - 平均方向指数（ADX）在19附近 表明当前趋势缺乏明确动能 [2]

黄金行情分析 - 短期内黄金价格走势受贸易紧张局势、降息预期和地缘政治风险共同驱动 [1] - 特朗普关税政策可能推高通胀预期 为黄金提供支撑 [1] - 美联储9月降息概率接近确定 宽松货币政策预期将压低美元和债券收益率 利好金价 [1] 黄金技术分析 - 四小时线显示上方空间打开 目标指向3410-3420区域 [3] - MACD指标在零轴下方完成调整 金叉形成后将启动大幅拉升 [3] - 4小时级别呈现连阳上攻态势 站上中轨和年均线3330上方 形成稳定看涨信号 [3] - 短线操作建议反弹做空为主 回调做多为辅 上方阻力3410-3420 下方支撑3380-3370 [3] 白银行情分析 - 美联储鸽派立场和地缘政治紧张支撑白银价格 [5] - 白银突破37.87美元短期支点 建立新支撑基础 [5] - 若站稳该水平上方 有望挑战39.53美元长期阻力位（14年高点） [5] - 短线操作建议回调38.00做多 止损37.80 目标38.50 破位看39.00 [5] 葡萄牙债券市场 - 葡萄牙债券收益率跌至五个月低点 受欧洲市场整体乐观情绪推动 [6] - 分析师认为该国主要风险已过去 宏观经济动态改善 政府致力于减少赤字 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本月贵金属价格总体表现强势，COMEX黄金价格上涨3.29%至3482.7美元/盎司，沪金主力合约价格上涨1.84%至787.8元/克，COMEX白银主力合约价格上涨3.63%至38.53美元/盎司，沪银主力合约价格上涨2.63%至9278元/千克 [11][29] - 美联储货币政策独立性受冲击，特朗普任命斯蒂芬米兰为美联储理事，米兰支持其经济议程并施加降息压力，沃勒成为新任联储主席概率上升 [11] - 经济数据方面，美国7月季调后非农就业人口变动数大幅低于预期，6月及5月新增非农就业数据被大幅下修，8月公布的经济数据全面转弱 [11] - 非农数据公布后，联储票委货币政策表态转向鸽派，市场加大对美联储后续宽松货币政策的预期，预计美联储将施行进一步宽松货币政策 [11] - 贵金属策略上建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间777 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间9081 - 9520元/千克 [11] 各部分内容总结 月度评估及行情展望 - 月度行情总结：COMEX黄金、沪金、COMEX白银、沪银主力合约价格均上涨 [11] - 美联储方面：特朗普任命米兰为美联储理事，米兰支持其经济议程，沃勒成为新任联储主席概率上升，美联储货币政策独立性受冲击 [11] - 经济数据：7月非农就业数据差，8月经济数据转弱，联储票委表态转向鸽派，市场预期美联储后续宽松 [11] - 技术图形：沪金指数处于三角形收敛末端，预计随联储宽松预期发酵有望触及800元/克；沪银指数预计价格进一步上行，呈菱形上升趋势 [16][17] 市场回顾 - 价格表现：本月贵金属价格总体强势，黄金、白银价格上涨 [29] - 持仓情况：内外盘黄金持仓表现强势，白银持仓量表现弱于黄金 [31][34] - 管理基金净持仓：截至7月29日，COMEX金银管理基金净持仓表现偏弱 [36] - ETF持仓：路透统计口径内金银ETF持仓总量持续上升 [39] 利率与流动性 - 利率情况：展示美国十年期国债与两年期国债利差、短期国债收益率等利率相关数据 [50] - 美联储资产负债表：本月财政部TGA账户余额上升，存款准备金规模回落，美元流动性收紧 [54][57] 宏观经济数据 - CPI&PCE：美国6月CPI同比和环比值均高于前值，核心CPI同比低于预期，环比低于预期 [62] - 就业情况：美国至8月2日当周初请失业金人数高于预期和前值 [65] - PMI&PPI：美国7月ISM制造业和非制造业PMI均低于预期和前值 [68] - 新房数据：美国6月屋开工总数年化值和营建许可总数年化值均高于预期和前值 [71] 贵金属价差 - 展示黄金基差、白银基差、金银内外价差相关图表 [74][79] 贵金属库存 - 展示白银库存（上海金交所+上海期货交易所+COMEX、上期所+上海金交所、COMEX、LBMA）和黄金库存（COMEX、LBMA）相关图表 [87][91]

重点事件解析 - 美国7月非农就业数据显著疲软 失业率环比上升0 1个百分点至4 2% 新增就业岗位7 3万个远低于预期的11万个 且5月和6月数据合计下修25 8万人 揭示劳动力市场结构性疲软问题 [1] - 非农数据公布后美元指数当日下跌1 38% 避险情绪推动伦敦金价突破3350美元/盎司短期压力位 [1] - 美联储主席人选传闻增添政策不确定性 特朗普已缩小候选人范围至四名 新任主席可能更倾向宽松货币政策 增强市场对通胀预期 对金价形成潜在支撑 [2] 黄金市场深度解读 - 基本面支撑金价中枢上移 非农数据疲软强化宽松政策预期 实际利率下行推动黄金上涨 非农修正幅度创2020年以来新高 为美联储降息提供数据支撑 [3] - 美国分级关税政策导致输入性通胀 6月进口物价指数环比上升0 7% 关税敏感型商品价格涨幅达1 2% 提升黄金抗通胀配置需求 [3] - 技术面呈现区间震荡特征 金价反弹后回归震荡中枢 5日/10日/20日均线形成支撑带 COMEX黄金期货非商业净多头持仓仅增3 2万手 短期需巩固3300美元/盎司支撑位 [4] 后续展望 - 黄金战略配置价值显著提升 被列为大宗商品首选资产 维持未来12个月3600美元/盎司目标价 [5][6] - 美国经济疲弱 美联储政策转向预期升温 全球贸易摩擦持续等因素支撑黄金中长期上行趋势 短期震荡整理后或迎来突破 [6]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货价格8月7日收盘上涨1.44%至3482.70美元/盎司，盘中触及3483美元 [1] - 8月8日亚市早盘COMEX黄金期货价格再度刷新历史新高，达到3534.10美元/盎司，目前交投于3510美元附近 [1] 价格驱动因素 - 近期美联储官员讲话均偏向鸽派，市场对后续宽松货币政策的预期增强，支撑金银价格 [1] - 美国总统特朗普提名白宫经济顾问委员会成员米兰出任美联储理事会成员，市场认为此任命意味着货币政策将更趋鸽派 [1] - 非农和经济数据走弱带来的经济担忧以及降息预期反弹仍有发酵空间 [1] 行业前景展望 - 预计黄金价格仍有进一步反弹可能 [1]

锦泰期货分析指出，近期美联储官员讲话均偏向鸽派，同时特朗普对于新任联储主席的选拔进行进一步 表态，市场对于后续联储宽松货币政策的预期增强，金银价格得到支撑。展望未来，非农和经济数据走 弱带来的经济担忧以及降息预期反弹仍有定发酵空间，预计黄金价格仍有进一步反弹可能。 美国总统特朗普周四表示，将提名白宫经济顾问委员会米兰临时出任美联储理事会成员，以填补空缺。 澳新银行分析师在报告中称，米兰是特朗普关税政策的设计者，市场认为这一任命意味着货币政策将更 趋鸽派。 8月7日，受美国经济下行压力加大及美联储近期鸽派论调催化，金价连续走强，COMEX黄金期货价格 盘中触及3483美元，截至收盘，COMEX黄金期货涨1.44%报3482.70美元/盎司，8日亚市早盘，COMEX 黄金期货再度刷新历史新高，达3534.10美元，目前交投于3510美元附近。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普通过人事任命对美联储货币政策独立性强力施压，叠加大幅低于预期的就业数据，美联储后续施行进一步宽松货币政策具备确定性，对金银价格形成支撑 [2][3] - 贵金属策略上建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间 777 - 801 元/克，沪银主力合约参考运行区间 9081 - 9520 元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 沪金涨 0.26%，报 785.44 元/克，沪银涨 0.43%，报 9241.00 元/千克；COMEX 金涨 0.99%，报 3488.00 美元/盎司，COMEX 银涨 0.93%，报 38.65 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.23%，美元指数报 98.00 [2] - 部分品种日度变化：Au(T + D)收盘价 779.20 元/克，日度变化 -0.72 元，环比 -0.09%；Ag(T + D)收盘价 9224.00 元/千克，日度变化 76.00 元，环比 0.83%等 [4] 人事任命影响 - 特朗普提名斯蒂芬米兰为“临时”美联储理事，米兰支持特朗普经济议程，会给 FOMC 委员会施加更大降息压力 [2] - 现任美联储理事沃勒成为新任联储主席概率上升，米兰认可沃勒成绩，特朗普顾问团队对其印象好，沃勒曾投票反对维持利率不变，若获任命愿出任主席 [3] 金银重点数据 - 黄金方面，COMEX 黄金活跃合约收盘价 3482.70 美元/盎司，上涨 1.48%；成交量 24.34 万手，上涨 69.43%等 [6] - 白银方面，COMEX 白银活跃合约收盘价 38.53 美元/盎司，上涨 1.57%；持仓量 17.03 万手，下跌 -1.93%等 [6] 内外价差统计 - 2025 - 08 - 07 黄金内外价差：SHFE - COMEX 价差为 -11.65 元/克、 -50.47 美元/盎司；SGE - LBMA 价差为 -2.18 元/克、 -9.45 美元/盎司 [52] - 2025 - 08 - 07 白银内外价差：SHFE - COMEX 价差为 340.03 元/千克、1.47 美元/盎司；SGE - LBMA 价差为 391.59 元/千克、1.70 美元/盎司 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储官员讲话偏鸽派，特朗普对新任联储主席选拔表态，市场对后续联储宽松货币政策预期增强，金银价格获支撑 [2] - 特朗普通过人事任命施压美联储货币政策独立性，叠加低于预期的就业数据，美联储后续施行宽松货币政策具备确定性，贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间 777 - 801 元/克，沪银主力合约参考运行区间 8885 - 9390 元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 沪金跌 0.29%，报 781.96 元/克，沪银涨 0.22%，报 9180.00 元/千克；COMEX 金跌 0.02%，报 3432.80 美元/盎司，COMEX 银涨 0.22%，报 37.99 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.22%，美元指数报 98.19 [2] - Au(T + D)收盘价 779.20 元/克，日度变化 -0.72 元，环比 -0.09%；Ag(T + D)收盘价 9148.00 元/千克，日度变化 96.00 元，环比 1.06%等多组金银相关品种数据 [4] 金银重点数据 - COMEX 黄金收盘价 3431.80 美元/盎司，日度跌 -0.09%；成交量 14.36 万手，下跌 -4.32%；持仓量 44.53 万手，下跌 -9.02%等 [7] - COMEX 白银收盘价 37.94 美元/盎司，日度涨 0.26%；持仓量 17.03 万手，下跌 -1.93%；库存 15738 吨，下跌 -0.06%等 [7] 市场展望 - 美联储官员讲话偏鸽派，对宽松货币政策预期增强，金银价格获支撑 [2] - 特朗普推动任命临时理事，施压美联储货币政策独立性，后续施行宽松货币政策具确定性 [3] 投资策略 - 贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间 777 - 801 元/克，沪银主力合约参考运行区间 8885 - 9390 元/千克 [3]

行业与公司 - 行业：美国宏观经济、货币政策、就业市场、通胀、消费市场[1][2][3][4][5][6][7] 核心观点与论据 就业市场疲软与降息预期 - 美国就业市场显现疲软迹象，失业率上升，劳动参与率变化是原因之一[1] - 过去三个月平均新增就业仅为5万人左右，显著低于预期[2] - 市场对美联储四季度降息预期大幅升温，9月降息概率超过95%[1][2] - 年内降息预期从1.5次快速上升至近2.7次[2] 通胀与关税影响 - 对等关税政策推高美国进口依赖度高的商品价格，如家具、家电和玩具[1][3] - 从关税生效到通胀体现存在约两个月时间差，当前通胀已反映4月关税影响[3] - 8月有效税率可能从16.5%上升至17.5%，未来通胀压力将进一步增加[3] - 二季度库存下降主要来自汽车行业，其他领域如纺织品和家具仍在补库[3] 联储政策与政治因素 - 政治层面对宽松货币政策的压力增加，联储理事变动可能导致决策向更宽松方向倾斜[1][5] - 7月底已有两位官员支持立即降息，新理事加入可能进一步推动宽松政策[5] - 四季度降息路径或难以改变，即使通胀未超出预期[5] 消费与经济韧性 - 美国消费占经济比重70%，高收入人群消费韧性强[1][6] - 前10%高收入人群掌握约50%的消费，前1%收入群体背负不到15%的负债却持有50%股票资产[6] - 美国90%以上是固定利率贷款，加息周期对整体负债端压力不大[6] - 股票市场表现良好和Trump减税政策进一步利好富人，支撑消费[6] 经济走势展望 - 美国经济从"非常好"转变为"没那么好"，但尚未进入衰退状态[7] - 市场预期发生明显反转，降息预期进入比较明显的反转阶段[7] - 经济虽然走弱，但不会线性下滑至衰退状态[7] 其他重要内容 市场影响与事件 - Jackson Hole会议和通胀数据将影响9月降息预期[1][5] - 市场压力由名义利率定价决定，降息预期升温或缓解房地产和制造业压力[5] - 2025年上半年房地产投资水平较弱，制造业PMI下降到48[5] 数据与单位 - 8月有效税率可能从16.5%上升至17.5%[3] - 过去三个月平均新增就业仅为5万人左右[2] - 年内降息预期从1.5次快速上升至近2.7次[2]