报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡 [4] | | 蛋白粕 | 震荡 [4] | | 玉米及淀粉 | 震荡 [4] | | 生猪 | 震荡偏弱 [5] | | 沪胶与20号胶 | 震荡 [5] | | 合成橡胶 | 震荡 [7] | | 棉花 | 震荡偏弱 [7] | | 白糖 | 震荡偏弱 [9] | | 纸浆 | 震荡 [10] | | 原木 | 震荡偏弱 [12] | 报告的核心观点 - 近期猪价快速下跌后猪粮比下降，6月11日中央储备冻猪肉收储1万吨提振市场情绪，但库存压力高基本面宽松，猪价仍处下行周期 [1][5] - MPOB报告对油脂影响有限，贸易政策、海外生柴政策及油脂油料供应等因素驱动下，中期油脂市场或区间运行，近期豆油和棕油或反弹 [4] - 美豆预计区间震荡，国内豆粕供应增长压力主导，现货弱于盘面，基差延续弱势 [4] - 小麦托市收购启动使玉米市场看涨情绪升温，进口谷物收紧库存去化预期逐步兑现，玉米震荡偏强运行，但需关注进口拍卖政策潜在利空 [4][5] - 商品强势带动胶价上涨，但橡胶基本面仍偏弱，下行趋势或继续 [5][6] - 合成橡胶基本面变化不大，关注丁二烯价格企稳后盘面支撑力度，BR盘面有望暂时企稳但上方承压 [7] - 棉花基本面变化不大，宏观消息提振市场情绪，短期棉价区间震荡，长期因新作增产预期弱势震荡 [7] - 新榨季食糖预计供应宽松，糖价长期有下行驱动，短期震荡偏弱 [9] - 宏观影响商品情绪，纸浆供需偏弱利空单边，俄针估值修正带来盘面利多，走势震荡 [10] - 原木基本面转弱，交割博弈使盘面波动加剧，短期维持偏弱，空单可逐步止盈观望 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 油脂 - 观点：MPOB报告影响有限，关注技术阻力有效性 [4] - 产业信息：马棕5月产量、出口高于预期，库存略低于预期；美豆产区天气良好，优良率改善，国内进口大豆大量到港，预计后期豆油库存回升 [4] - 逻辑：美豆产区天气和优良率影响豆类价格，宏观环境聚焦中美贸易谈判，产业端进口南美豆成本抬升，美豆种植进度和优良率较好，棕油增产压力或边际减弱，菜油库存高位但后期进口量或减少 [4] - 展望：中期油脂市场或区间运行，近期豆油和棕油或反弹，关注上方技术阻力有效性 [4] 蛋白粕 - 观点：下游采购趋于谨慎，现货弱于盘面 [4] - 产业信息：2025年6月10日国际大豆贸易升贴水报价及中国进口大豆压榨利润情况 [4] - 逻辑：国际美豆播种出苗顺利，未来降水温度略偏高，运费上涨、贴水走升、出口量下降、净多持仓走低，中加关系暂无进展；国内豆粕现货价格上涨但成交下降，供应压力制约涨幅，油厂榨利走高，未来大豆到港量增加，库存季节性回升，下游库存环比走高后趋于谨慎，能繁母猪存栏增长预示消费刚需或稳中有增 [4] - 展望：美豆维持区间震荡，国内豆粕现货弱于盘面，基差延续弱势，油厂可逢高卖套，下游企业逢低买基差合同或点价，单边不追多，逢低买入，9 - 1正套 [4] 玉米及淀粉 - 观点：看涨情绪升温，09合约突破前高 [4] - 信息：锦州港平舱价和国内玉米均价上涨 [4] - 逻辑：小麦托市收购启动使市场看涨情绪升温，进口谷物收紧库存去化预期兑现，基本面山东深加工门前到货量低、东北余粮外流、下游用粮企业采购需求有限但部分有刚需，期货上行反哺市场心态 [4][5] - 展望：震荡偏强运行 [5] 生猪 - 观点：猪肉收储，市场情绪暂获提振 [1][5] - 信息：6月10日河南生猪（外三元）现货价格和生猪期货收盘价环比变化 [5] - 逻辑：近期猪价下跌后收储提振情绪，但库存压力高基本面宽松，供应上短期出栏体重下降、大猪出栏占比提高，中期三季度出栏量递增，长期产能仍在高位；需求上气温升高消费进入淡季；库存上出栏均重环比下降；节奏上短期近月市场面临出库冲击价格偏弱，长期产能在高位盘整、仔猪数量增加，猪价仍处下行周期 [1][5] - 展望：震荡偏弱，大猪库存释放近月面临抛压，远月受库存出清和产能调整预期影响情绪回暖，近弱远强 [2][5] 沪胶与20号胶 - 观点：商品强势带动胶价上涨 [5] - 信息：青岛保税区、泰国合艾原料市场报价及乘用车市场零售量数据 [5][6] - 逻辑：商品强势反弹带动胶价上涨，但幅度有限，基本面变化不大，供给端泰国雨季影响原料价格下行，需求端轮胎开工恢复力度偏弱，成品库存积压缓解不明显，宏观情绪好转使盘面暂时企稳并有小幅反弹，但需注意谈判结束后情绪反转 [5][6] - 展望：橡胶基本面仍偏弱，下行趋势或将继续 [6] 合成橡胶 - 观点：变化不大，跟随反弹 [7] - 信息：丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格和丁二烯国内现货价格 [7] - 逻辑：盘面跟随大盘小幅走高，基本面变化不大，BR自身基本面中性，民营生产企业降负或缓解库存压力，丁二烯市场弱势运行但部分装置检修和进口船货到港有限支撑商家心态，价格走低吸引阶段性买盘 [7] - 展望：关注丁二烯价格企稳后盘面的支撑力度，BR盘面有望暂时企稳但上方承压 [7] 棉花 - 观点：情绪好转，盘面连续三日收涨 [7] - 信息：截至6.10日24/25年度注册仓单数量和截至6.9日郑棉09收盘价 [7] - 逻辑：郑棉上涨，基本面变化不大，宏观消息提振市场情绪，新棉种植面积预计增加，产量或创新高，需求端6月下游需求季节性转淡，库存端棉花去库速度加快，商业库存低于同期均值或支撑价格，盘面短期区间震荡，长期因新作增产预期弱势震荡 [7] - 展望：短期震荡，长期震荡偏弱 [7] 白糖 - 观点：糖价震荡偏弱 [9] - 信息：截至6.10日郑糖09合约收盘价 [9] - 逻辑：市场提前交易25/26榨季全球糖市供应宽松预期，巴西、印度、泰国、中国产量预期乐观，巴西新榨季生产数据同比下滑但市场对总产量预期乐观，中国24/25榨季产销率高、工业库存减少但后续有到港压力 [9] - 展望：长期因新榨季供应宽松糖价有下行驱动，短期外盘走弱导致估值下移，糖价震荡偏弱 [9] 纸浆 - 观点：宏观影响商品情绪，纸浆维持震荡 [10] - 信息：山东针叶浆和阔叶浆价格 [10] - 逻辑：纸浆供需面仓单减少、俄针存在检修与转产传闻、阔叶投产压力显现、需求端总体驱弱、短期供应端有罢工和浆厂挺价新闻，盘面反弹主要交易俄针估值修正，接近尾声后供需偏弱驱动盘面偏弱，其他针叶浆基差或继续走低，仓单减少和俄针转产使盘面抗跌 [10] - 展望：走势震荡 [10] 原木 - 观点：交割博弈驱强，多头减仓下行 [11] - 信息：现货价格、期货价格、新西兰发运、需求端、下游等情况 [11][12] - 逻辑：原木基本面转弱，短期供应累积，现货承压；期货交割临近，多空博弈使盘面波动加剧，今日多头减仓下行，预计短期维持偏弱但波动率提升，6月到港压力仍存，需求季节性转弱，下游加工厂利润修复支撑现货，贸易商6月抄底接货意愿高，产业和机构观点有分歧 [11][12] - 展望：短期维持偏弱，空单可逐步止盈，暂观望 [12] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、橡胶类、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木等品种数据监测，但文档未给出具体数据内容 [14][33][46]

报告行业投资评级 - 铁矿、钢材、废钢、焦炭、硅锰、硅铁展望为震荡；焦煤、玻璃展望为震荡偏弱；纯碱短期震荡偏弱，长期价格中枢下行 [7][8][12][14] 报告的核心观点 - 前期价格下跌使盘面积累动能，宏观利好和焦煤消息催化后反弹力度大，但国内建筑业和制造业将进入淡季，“抢出口”不及预期，需求难增量，价格重回弱势 [6] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 海外矿山财年末和季末冲量，7月上旬前发运维持高位；需求端钢企盈利率持稳，铁水微降，短期维持高位；供需紧平衡，短期累库压力小，月末港口或小幅累库但幅度有限，整体供需矛盾不突出，矿价短期震荡运行 [2][7] 碳元素 - 个别煤矿产量下滑，但产地多数煤矿正常生产，焦煤产量仍处高位，蒙煤成交有限、口岸库存积累，供应宽松；需求端焦炭产量高位松动，焦企库存压力增加、炼焦利润收缩，产量趋于下滑；库存端焦企补库积极性下降，焦煤上游库存压力加剧，价格缺乏上涨驱动 [3][11] 合金 - 硅锰：成本端锰矿价格有松动迹象，供应端云南、广西等地供应小幅增加但宁夏亏损、出货意愿有限，需求端黑色市场淡季、下游压价，供需趋于宽松，厂家成本倒挂、出货意愿低，短期盘面震荡运行 [3][5] - 硅铁：成本或有拖累，供应小幅增加，终端用钢进入淡季，下游去库意愿强，市场情绪谨慎，后市关注钢招和生产情况，盘面短期承压震荡运行 [5] 玻璃和纯碱 - 玻璃：需求端淡季需求下行、深加工需求偏弱，现货价格下滑；供应端冷修点火预期均有，6条产线待出玻璃，供给压力仍存，上游累库、中游库存下降，煤炭价格预期松动，情绪波动，盘面贴水现货，湖北现货降价引导盘面下行，短期震荡偏弱 [5][12] - 纯碱：供给过剩格局未变，检修逐渐恢复，短期震荡偏弱，长期价格中枢下行 [5][12] 各品种具体情况 - 钢材：政策进入真空期，中美有和谈预期，宏观波动放大；需求端五大材需求环比走弱，螺纹明显；供应端铁水高位但或已见顶，钢材产量下降不多；供需基本面环比走弱但库存去化，自身矛盾不大，受原料价格下跌和需求悲观预期压制，短期震荡运行 [7] - 铁矿：现货市场报价下跌、港口成交增加，海外矿山发运量季节性增加，7月上旬前维持高位，需求端钢企盈利率持稳、铁水微降，短期维持高位，供需紧平衡，短期累库压力小，月末港口或小幅累库，整体供需矛盾不突出，短期震荡运行 [7] - 废钢：建材淡季，螺纹表观需求下降，市场对需求预期悲观，成材价格承压；供给端到货量下降、资源略紧，需求端长短流程废钢总日耗微增，库存端厂库下降但绝对水平处于同期高位，后市跟随成材震荡 [8] - 焦炭：三轮提降落地，市场有进一步降价预期，供应端部分焦企产量下滑但整体持稳，需求端铁水产量高位下滑、后市或进一步回落，上游供应减量有限、需求支撑弱化，价格仍有下跌空间 [10] - 玻璃：需求端淡季需求下行、深加工需求偏弱，现货价格下滑；供应端冷修点火预期均有、6条产线待出玻璃，供给压力仍存，上游累库、中游库存下降，煤炭价格预期松动，情绪波动，短期震荡偏弱 [12] - 纯碱：供应端产能未出清、检修逐渐恢复，供给压力仍存；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长、光伏玻璃日熔增长难持续，供给过剩格局未变，短期震荡偏弱，长期价格中枢下行 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格震荡运行，基本面供需相对均衡，后期可能小幅累库，预计价格震荡偏弱运行，建议观望或短线交易[1] - 铁矿石盘面震荡运行，价格受宏观消息面扰动，预计港口库存继续降库，盘面在690 - 730区间震荡，观望为宜[1] - 焦煤市场供需宽松格局延续，短期价格重心或继续下移，需关注焦炭需求、进口煤价及煤矿库存情况[3] - 焦炭市场基本面偏向宽松，短期价格或延续弱势运行，需关注钢材终端需求、焦企利润及焦煤价格走势[4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周一螺纹钢期货价格震荡，杭州中天螺纹钢3120元/吨，较前一日跌10元/吨，10合约基差139（-16）[1] - 上周螺纹钢表需环比下滑，产量连续两周下滑，库存去化放缓，供需相对均衡，后期或小幅累库[1] - 目前期货价格跌至长流程成本附近，静态估值偏低，政策端出台大规模财政刺激政策概率小，产业端供需转向宽松，预计价格震荡偏弱[1] 铁矿石 - 周一铁矿石盘面震荡，钢厂出口生产和中美谈判支持矿价，青岛港PB粉724元/湿吨（-6），普氏62%指数95.20美元/吨（-0.90），PBF基差61元/吨（-2）[1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量2839.4万吨，环+8.8，45港口+247钢厂总库存22516.87万吨，环-104.04，247家钢企铁水日产241.8万吨，环-0.11[1] - 原料端煤炭让利，钢厂生产维持，铁矿表现相对强势，价格受宏观消息扰动，预计港口库存继续降库，盘面在690 - 730区间震荡[1] 焦煤 - 供应上，主产区部分煤矿减产，但整体产能释放稳定，进口方面蒙古国焦煤竞拍流拍，港口贸易商心态略有修复但下游采购谨慎[3] - 需求端，焦炭提降后市场悲观，焦企和钢厂采购积极性弱，终端消费淡季钢材成交疲软，对焦煤需求拉动不足[3] - 焦煤市场供需宽松格局延续，供应局部收缩难抵低价资源冲击，短期价格重心或下移，需关注焦炭需求、进口煤价及煤矿库存情况[3] 焦炭 - 供应上，焦企出货压力显现、库存累积，但多数仍有利润，主动下调幅度有限，第三轮提降后部分焦企利润转亏，供应或收缩[4] - 需求端，钢材进入消费淡季，终端需求难改善，铁水产量回升乏力，钢厂控制库存，贸易商观望，需求拉动作用有限[4] - 焦炭市场基本面偏向宽松，短期价格或延续弱势，需关注钢材终端需求、焦企利润及焦煤价格走势[4] 产经要闻 - 6月9日中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰与美方在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议[7] - 5月中国CPI同比下降0.1%，降幅与上月持平，PPI同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点，黑色金属冶炼和压延加工业同比下降10.2%，降幅比上月扩大1.6个百分点[7] - 7月宝武钢厂出厂价格持平，热轧Q235B不含税基价4615元/吨，冷轧DC01含税基价8031元/吨，热镀锌DC51D + Z含税基价8647元/吨，硅钢5200元/吨[7] - 5月全国乘用车市场零售196万辆，同比增长13.9%，环比增长10%，1 - 5月累计零售893.4万辆，同比增长9.5%[7] - 2025年5月中国出口钢材1057.8万吨，环比增长1.1%，1 - 5月累计出口4846.9万吨，同比增长8.9%[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜近期或维持震荡格局，关注近月合约持仓状况 [1] - 短期铝价预计偏弱运行 [3] - 镍成本坚挺下行空间有限，但中长期镍供给过剩，预计偏弱震荡运行 [4] - 锡价预计震荡运行，建议区间交易，参考沪锡 07 合约运行区间 25 - 27 万/吨，持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况 [5] 各金属情况总结 铜 - 截至 6 月 5 日收盘，沪铜主力 07 合约下跌 0.04%至 78170 元/吨；节日期间美关税影响使金融市场动荡，增添铜价不利情绪；上游进口铜精矿市场交投清淡，现货 TC 价格持稳 - 43 左右，冶炼厂对加工费接受度达极限；卡库拉矿山地震若节后持续停产减少发运或冲击供应；下游节前备货需求一般，新增订单有限，炼厂发货少使节前库存下降但幅度小；节后市场到货量或增加，下游消费转淡，近月高 BACK 月差结构及关税不利情绪限制铜价上行空间，但库存低位、供应端扰动使下跌空间也有限 [1] - 国内现货铜价格下跌，长江现货 1铜价报 78460 元/吨，跌 170 元；长江综合 1铜价报 78355 元/吨，跌 140 元；广东现货 1铜价报 78260 元/吨，跌 50 元；上海地区 1铜价报 78340 元/吨，跌 210 元；现货市场成交清淡，升水承压下调，市场供应宽松，下游采购意愿低迷，后市需求释放增量有限 [6] - 铜期货仓单 31687 吨，较前一日减少 246 吨；LME 铜库存 138000 吨，减少 3350 吨 [16] 铝 - 截至 6 月 5 日收盘，沪铝主力 07 合约下跌 0.02%至 20010 元/吨；几内亚 AXIS 矿区被划入战略储备区域、禁止开采，影响 7 月进口铝土矿到港量；氧化铝运行产能周度环比增加 130 万吨至 8930 万吨，全国氧化铝库存 316.2 万吨，周度环比减少 4.8 万吨；随着检修式减产产能复产和新产能释放，氧化铝运行产能预计回升；电解铝运行产能 4413.9 万吨，周度环比增加 0.5 万吨；国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比持稳于 61.4%，光伏抢装机退坡和淡季使铝下游开工率走弱；周内铝锭、铝棒社库去化；90 天关税窗口期推动铝制品和终端抢出口，但特朗普宣布提高钢铝关税，且光伏抢装机退坡和淡季影响将显现，短期铝价预计偏弱运行 [2][3] - 长江现货成交价格 20230 - 20270 元/吨，跌 30 元；广东现货 20100 - 20150 元/吨，跌 10 元；上海地区 20220 - 20260 元/吨，跌 30 元；现货铝市看跌情绪升温，持货商加速出货，市场流通货源增多，下游维持刚需，贸易商压价贴水接货，交投清淡，午后盘面下跌，买卖双方参与度低 [7] - 铝期货仓单 48141 吨，较前一日减少 848 吨；LME 铝库存 365850 吨，减少 2025 吨 [16] 镍 - 截至 6 月 5 日收盘，沪镍主力 07 合约下跌 0.43%至 121570 元/吨；印尼镍矿市场偏紧，短期内镍矿维持升水，矿价边际坚挺；周内印尼新增 RKAB 消息使镍价宽幅回落；镍下游镍铁利润亏损，对高价镍矿接受度有限，价格缺乏上行动力；纯镍过剩格局仍存，内外价差维持收窄，LME 库存重回增量，内外价差驱动有限；高镍生铁价格下跌，部分生产线可能调整生产负荷或转产高冰镍，下游不锈钢需求一般，多刚需采购；当前市场淡季，不锈钢下游刚需采购；硫酸镍原料端中间品维持偏高系数，成本推涨下价格偏强，但下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求平淡，采购有限；镍成本坚挺下行空间有限，但中长期镍供给过剩，预计偏弱震荡运行 [4] - 长江综合 1镍价 122050 - 124350 元/吨，均价报 123200 元/吨，较前一日价格下跌 450 元/吨；长江现货 1镍报 122150 - 124350 元/吨，均价报 123250 元/吨，较前一日价格下跌 450 元；广东现货镍报 124500 - 124900 元/吨，均价报 124700 元/吨，较前一日价格下跌 400 元；现货市场下游谨慎接单，交投活跃度偏低 [12][13] - 镍期货仓单 22251 吨，较前一日减少 48 吨；LME 镍库存 200724 吨，减少 900 吨 [16] 锡 - 截至 6 月 5 日收盘，沪锡主力 07 合约上涨 1.47%至 258900 元/吨；沪锡价格反弹，主要因缅甸复产进度不及预期；4 月国内精锡产量为 1.92 万吨，环比增加 1.3%，同比增加 8.8%；4 月锡精矿进口 4400 金属吨，同比增加 27%；印尼 4 月出口精炼锡 4866 吨，环比下降 16%，同比增加 58%；消费端半导体行业中下游有望逐渐复苏，4 月国内集成电路产量同比增速为 4%；国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少 1450 吨；锡矿供需缺口趋于改善，刚果金锡矿复产后首批锡精矿发运，近期缅甸锡矿出口许可获审批，印尼精锡出口恢复至高位；锡矿供应改善有限，美国关税政策抑制电子产品终端需求，预计锡价震荡运行，建议区间交易，参考沪锡 07 合约运行区间 25 - 27 万/吨，持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况 [5] - 长江综合 1锡价报 257900 - 260900 元/吨，均价报 259400 元/吨，较前一日价格上涨 4300 元；长江现货市场 1锡价报 258500 - 260500 元/吨，均价报 259500 元/吨，较上一交易日价格上涨 4250 元；现货市场随着锡价反弹高位，下游畏高谨慎采购 [14] - 锡期货仓单 7144 吨，较前一日减少 84 吨；LME 锡库存 2445 吨，减少 160 吨 [16] 锌 - 长江综合 0锌价报 22880 - 22980 元/吨，均价 22930 元，跌 40 元；1锌价报 22800 - 22900 元/吨，均价 22850 元，跌 40 元；广东南储 0锌报 22490 - 22790 元/吨，均价 22640 元，跌 40 元；1锌价 22420 - 22720 元/吨，均价 22570 元，跌 40 元；今日现货锌市场报价 0锌在 22870 - 22980 元/吨之间，1锌在 22800 - 22900 元/吨之间；对比沪期锌 2506 合约 0锌升水 165 - 升水 275 元/吨，1锌升水 195 - 升水 195 元/吨；对比沪期锌 2507 合约 0锌升水 475 - 升水 585 元/吨，1锌升水 405 - 升水 505 元/吨；现货市场交投清淡，持货商出货积极但下游接货意愿不足，高企升水支撑持货商挺价，总体成交差强人意 [9][10] - 锌期货仓单 2004 吨，较前一日增加 628 吨；LME 锌库存 137150 吨，增加 875 吨 [16] 铅 - 长江综合 1铅价报 16560 - 16660 元/吨，均价报 16610 元/吨，较前一日价格上涨 70 元；广东现货市场 1铅报 16485 - 16585 元/吨，均价 16535 元，较前一日价格上涨 50 元；今日现货铅市场报价在 16450 - 16610 元/吨之间；对比沪期铅 2505 合约贴水 245 - 贴水 85 元/吨，沪期铅 2506 合约贴水 255 - 贴水 95 元/吨；现货市场下游企业接单意愿趋弱，采购活动以刚性需求为核心支撑，贸易商出货贴水持续维持高位报价策略 [10][11] - 铅期货仓单 41698 吨，较前一日持平；LME 铅库存 282650 吨，增加 1100 吨 [16] 氧化铝 - 氧化铝华南地区每吨报 3280 - 3330 元之间，华东地区每吨报 3270 - 3310 元之间，西南地区每吨 3290 - 3330 元之间，西北地区每吨报 3550 - 3590 元之间，均与前一交易日报价持平；现货市场成交市态表现温和，现货流通趋紧支撑持货商挺价信心，但下游刚需采购为主，需求释放增量有限，交投活跃度不足 [8]

有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： 截至 6 月 4 日收盘，沪铜主力 07 合约上涨 0.53%至 78200 元/吨。节 日期间美关税影响再起，金融市场再现动荡，短期将对铜价增添不利的 情绪影响。上游进口铜精矿市场整体交投氛围清淡，现货市场 TC 价格持 稳-43 左右，冶炼厂对加工费的接受度已达极限，后续继续下行阻力较 大。卡库拉矿山地震虽未影响近期发运，但节后若持续停产减少发运或 带来供应冲击。下游节前备货需求较为一般，新增订单有限，但炼厂发 货较少，节前库存再度表现下降，但去库幅度较小。节后，考虑节假期 间市场到货量预计有所增加，下游消费逐渐由旺转淡，近月高 BACK 月 差结构以及关税不利情绪影响再起，铜价上行空间将受到限制。但基于 目前库存仍维持低位，供应端扰动仍存，下跌空间同样有限。沪铜近期 或仍维持震荡格局。关注近月合约持仓状况。 ◆ 铝： 截至 6 月 4 日收盘，沪铝主力 07 合约上涨 0.68%至 20075 元/吨。几 内亚 AXIS 矿区被划入战略储备区域、禁止开采，后续关注是否有复产 可能。几内亚矿端扰动尚未对当下铝土矿供应宽松的局面造成直接冲击， 其影响要等到 7 月份才能体现 ...

棕榈油市场供需与价格走势 - 印尼、马来西亚和泰国棕榈油产量预估维持不变 [1] - 天气变化和贸易政策是影响未来市场供需的关键因素 [1]

报告行业投资评级 - 预计PX偏强运行，PTA偏强运行，PR偏强运行（PX观点评分：1，PTA观点评分：1，PR观点评分：1） [2] 报告的核心观点 - PX价格涨后回调，虽供应面收紧但边际供应增加使去库量下滑，叠加聚酯减产情绪影响市场情绪，短期PX价格及PXN底部有支撑，中期仍去库存，需关注装置重启及提负兑现情况 [2] - PTA行情下跌且去库存，现货基差强但买方抵触，短期内跟随成本端运行，装置检修多但聚酯减产，短期价格区间运行，关注华东新产能6月上旬试车情况 [2] - 聚酯瓶片市场交投清淡，供应端报价稳跌不一，下游终端谨慎跟进，行业开工维稳，货源充足 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年6月2日，WTI原油期货结算价62.52美元/桶，涨幅1.10%；布伦特原油期货结算价64.63美元/桶，跌幅0.42% [1] - 2025年5月30日，石脑油CFR日本现货价0美元/吨，跌幅100.00%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价708.50美元/吨，跌幅1.12% [1] - 2025年5月30日，对二甲苯PX CFR中国主港现货价841.33美元/吨，跌幅1.27%；CZCE TA主力合约收盘价4700.00元/吨，跌幅2.37% [1] - 2025年5月30日，PTA国内现货价4951.00元/吨，涨幅1.56%；CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4940.00元/吨，跌幅0.40% [1] - 2025年5月29日，CCFEI精对苯二甲酸PTA外盘价格指数643.00美元/吨，涨幅2.06%；2025年5月30日近远月价差216.00元/吨，基差240.00元/吨 [1] - 2025年5月30日，CZCE PX主力合约收盘价6618.00元/吨，跌幅2.50%；对二甲苯国内现货价6857.00元/吨，涨幅1.89% [1] - 2025年5月30日，对二甲苯CFR中国台湾现货价843.00美元/吨，跌幅1.17%；对二甲苯FOB韩国现货价818.00美元/吨，跌幅1.21% [1] - 2025年5月30日，PXN价差841.33美元/吨，涨幅197.64%；PX - MX价差132.83美元/吨，跌幅2.09%；基差239.00元/吨 [1] - 2025年5月30日，CZCE PR主力合约收盘价5982.00元/吨，跌幅1.45%；华东市场聚酯瓶片市场价5985.00元/吨，跌幅0.91% [1] - 2025年5月30日，华南市场聚酯瓶片市场价6050.00元/吨，跌幅1.14%；华东市场基差3.00元/吨，华南市场基差68.00元/吨 [1] - 2025年5月30日，CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、聚酯切片价格指数无涨跌；涤纶短纤价格指数6500.00元/吨，跌幅0.46% [2] - 2025年5月30日，CCFEI瓶级切片价格指数5985.00元/吨，跌幅0.91%；聚酯瓶片江浙市场主流商谈6020 - 6100元/吨，较上一交易日跌20元/吨 [2] 开工情况 - 2025年5月30日，聚酯产业链PX开工率79.18%，无变化；PTA工厂产业链负荷率77.83%，跌幅1.45% [1] - 2025年5月30日，聚酯工厂产业链负荷率89.94%，无变化；江浙织机产业链负荷率69.80%，无变化 [1] - 瓶片工厂产业链负荷率数据缺失，此前为84.19% [1] 产销情况 - 2025年5月30日，涤纶长丝产销率34.00%，跌幅23.00%；涤纶短纤产销率59.00%，跌幅34.00% [1] - 2025年5月30日，聚酯切片产销率48.00%，跌幅115.00% [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 交易策略 - PTA弱势震荡，TA2509合约以4700元/吨（-1.09%）收盘，日内成交量130万手 [2] - PX受成本影响偏弱运行，PX2509合约以6618元/吨（-1.51%）收盘，日内成交量30.66手 [2] - PR跟随成本运行，2507合约以5982元/吨（-0.53%）收盘，日内成交量3.95万手 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属、铜、氧化铝、电解铝、锌、铅、镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、碳酸锂、锡等多个有色金属品种进行了分析，结合各品种市场表现、重要资讯，给出交易策略，整体市场受关税政策、美联储动向等宏观因素及各品种供需基本面影响[2][6][11]。 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金先跌后涨收涨0.95%报3317.8美元/盎司，伦敦银收涨1%报33.3美元/盎司；沪金主力合约收涨0.96%报773.78元/克，沪银主力合约收涨0.28%报8235元/千克；美元指数收跌0.6%报99.28；10年期美债收益率收报4.432%；人民币兑美元汇率收涨0.14%报7.1865 [2] - **重要资讯**：美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效；美联储若关税避免可能降息；美国至5月24日当周初请失业金人数24万人；美联储6月维持利率不变概率96.2% [2] - **逻辑分析**：美国上诉法院暂缓裁决使市场反转，关税前景仍具不确定性 [4] - **交易策略**：单边关注5日均线支撑有效性，套利和期权观望 [4] 铜 - **市场回顾**：伦铜价格收于9567美元涨0.01%；LME库存减1925吨至15.23万吨，COMEX库存增779短吨至180501短吨 [6] - **重要资讯**：美国上诉法院批准特朗普关税请求；鲍威尔与特朗普会面，鲍威尔强调货币政策独立性；欧盟被告知特朗普对欧关税可能长期存在 [7] - **逻辑分析**：宏观上关税和货币政策有变动，供应错配，需求进入淡季但短期有韧性 [9] - **交易策略**：单边铜价高位盘整，套利borrow策略继续持有，期权观望 [9] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约持平；现货多地价格有变动，全国加权指数涨0.3元 [11] - **相关资讯**：贵州某企业复产；氧化铝仓单环比降5693吨；贵州成交现货；全国库存降4.8万吨；本周产量增3.01万吨 [11][12] - **逻辑分析**：几内亚铝土矿预计供需平衡，氧化铝6月上旬产能或提高，供需将重回过剩，进口窗口接近打开压制价格 [13] - **交易策略**：单边按成本定价，后续或向现金成本下探；套利关注期货back结构收窄；期权暂时观望 [13][14] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2507合约跌30元/吨；5月29日A00铝锭现货价多地上涨 [16] - **相关资讯**：美联储对待降息谨慎；美国关税政策有反复；5月29日铝锭社会库存降2.1万吨 [16] - **逻辑分析**：海外宏观不确定，国内库存下降，6月库存或降至50余万吨以下支撑月差和基差 [16] - **交易策略**：单边铝价震荡运行；套利考虑07 - 09合约正套；期权暂时观望 [17] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.21%，沪锌2507涨0.02%，沪锌指数持仓减少；上海地区现货成交以贸易商间为主 [19][20] - **相关资讯**：SMM七地锌锭库存减少；西南某矿山6月锌矿招标价上涨；Kaz Mineral一季度锌精矿产量下滑 [20][21] - **逻辑分析**：基本面有供应放量预期，但库存低位且去库，短期锌价区间震荡 [22] - **交易策略**：单边区间震荡逢高布局空单；套利和期权暂时观望 [22] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌1.3%，沪铅2507合约跌0.93%，沪铅指数持仓增加；现货市场成交偏淡 [23][24] - **相关资讯**：SMM铅锭五地社会库存有变动；西南某原生铅冶炼企业检修 [24] - **逻辑分析**：铅价走低，再生铅亏损扩大，消费淡季，供需双弱，价格区间震荡 [25] - **交易策略**：单边区间震荡；套利和期权暂时观望 [26] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价上涨，库存减少，沪镍主力合约上涨，指数持仓减少；现货金川升水上调，俄镍持平，电积镍下调 [28] - **相关资讯**：德国车企与美商务部谈关税豁免；美国一季度GDP修正值；美国国际贸易法院裁定关税措施违法 [28][30] - **逻辑分析**：印尼镍矿配额传闻未确认，宏观环境不稳，下游减产，新能源需求有限，产能将投产，镍价反弹后或震荡下行 [31] - **交易策略**：单边震荡走弱关注宏观和镍矿；套利暂时观望；期权考虑区间双卖策略 [31] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2507合约上涨，指数持仓减少；现货冷轧12700 - 13000元/吨，热轧12650元/吨 [33] - **重要资讯**：烨联钢铁下调6月盘价；印尼和法国公司创建镍基产业平台；全国主流市场不锈钢库存窄幅降量 [34][36] - **逻辑分析**：印尼镍矿传闻未确认，海外需求受关税影响，国内需求淡季，库存下降慢，价格可能螺旋式下行 [37] - **交易策略**：单边震荡走弱关注宏观和镍矿；套利暂时观望 [37] 工业硅 - **市场回顾**：期货主力合约震荡走弱；现货价格下调，需求偏弱 [39] - **相关资讯**：广元市拟新建工业硅电炉 [39] - **综合分析**：需求方面DMC产量小增但厂家亏损，多晶硅产量下降，供应或增加，成本降低，盘面超跌，短期空单可止盈 [41] - **策略**：单边空头止盈后逢高沽空；期权卖出虚值看涨期权离场；套利参与Si2511、Si2512反套 [41] 多晶硅 - **市场回顾**：期货主力合约震荡走强；现货价格小幅下跌 [43] - **相关资讯**：土耳其对中国太阳能电池板接线盒启动反倾销调查 [43] - **综合分析**：6月组件排产下降，多晶硅需求减少，现货或下行，PS2507合约逢高沽空性价比高 [43][45] - **策略**：单边PS2507合约空单持有；期权卖出PS2507 - C - 40000持有；套利远月合约布局反套 [45] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2507合约下跌，指数持仓增加，广期所仓单增加；现货电碳和工碳价格下调 [47] - **重要资讯**：5月1 - 25日新能源汽车零售和批发数据增长；2025年1 - 4月世界新能源汽车销量情况 [47][48] - **逻辑分析**：碳酸锂增仓破位下行，6月正极排产略超预期但可能不及预期，下游采购有限，空单继续持有 [48] - **交易策略**：单边反弹沽空不抄底；套利暂时观望；期权持有看跌比例期权 [50] 锡 - **市场回顾**：主力合约沪锡2507收跌，持仓增加；现货锡锭价格下跌，加工费持平，市场交投尚可 [51] - **相关资讯**：美国上诉法院批准特朗普关税请求；鲍威尔与特朗普会面；欧盟被告知特朗普对欧关税可能长期存在 [52] - **逻辑分析**：美国关税政策和货币政策有变动，非洲锡矿复产，全年供需偏紧预期缓解，需求未改善，受宏观驱动 [53] - **交易策略**：单边供应压力显现锡价或下行；期权暂时观望 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前政策面利多基本兑现，市场逐渐由强现实向弱现实转变，螺纹、热卷后市有望延续下行趋势；铁矿石在螺纹下跌带动下可能向下突破 ，建议螺纹、热卷空单持有，铁矿石空单轻仓持有 [2][4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 基本面：政策面利多兑现，中美贸易紧张局势缓解已体现在价格中；核心城市房地产有所企稳，低线城市仍在筑底，新开工等面积大幅回落；本周产量回落、厂库和社库下降、总库存下降、表观需求环比微升，但需求高峰期已过，雨季和高温将使需求进一步走弱；限产传闻提振有限，钢企主动减产动力弱 [2] - 技术面：价格跌破近期震荡区间，形成向下有效突破 [2] - 操作建议：空单持有 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价2978元/吨，较上日涨0.47%，较上周跌2.71%；热轧卷板主力合约收盘价3110元/吨，较上日涨0.32%，较上周跌3.12%等 [2] 铁矿石 - 基本面：钢厂盈利率尚可，上周247家钢厂铁水产量超243.6万吨，环比降1.2万吨且降幅扩大，预计近期铁水产量将进一步回落；供应端全球发运处相对高位且季节性回升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高 [4] - 技术面：期价处于近期震荡区间内，未来可能在螺纹下跌带动下向下突破 [4] - 操作建议：空单轻仓持有 [4] - 相关数据：麦克粉（青岛港）720元/湿吨，较上日涨0.98%，较上周跌2.31%；DCE铁矿石主力合约结算价707元/干吨，较上日涨1.22%，较上周跌2.75%等 [4] 产业资讯 - 山东7家钢厂初步确认全年产量目标共5533万吨，较去年同期降350万吨左右，2025年各钢厂计划粗钢产量降幅4%-10% [6] - 截至5月29日当周，螺纹钢产量、厂库由增转降，社库连降十二周，表需由降转增 [6] - 本周全国30家独立焦化厂吨焦平均盈利-39元/吨，不同地区盈利有差异 [6] - 截至5月29日当周，全国浮法玻璃样本企业总库存6766.2万重箱，周环比降0.16%，同比增14.06%；国内纯碱厂家总库存162.43万吨，较上周降3.13%，较周一涨1.37% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜节前或维持震荡格局，铝价短期预计偏弱运行，镍价预计偏弱震荡运行，锡价预计价格波动加大 [1][2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：截至5月29日收盘，沪铜主力07合约涨0.1%至78130元/吨；矿端干扰持续，冶炼厂成本压力限制价格下行，前期检修炼厂复产但供应短缺难改；5月消费环比4月减弱但好于同期，社会库存微幅累库，现货升水走弱但低位库存支撑升水；基本面对铜价支撑减弱但仍存在，节前或维持震荡格局 [1] - 铝：截至5月29日收盘，沪铝主力07合约涨0.25%至20200元/吨；几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证升级，氧化铝运行产能周度环比增115万吨至8800万吨，全国氧化铝库存321万吨，周度环比减3.6万吨；电解铝运行产能4413.4万吨，周度环比增1万吨；国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比降0.2%至61.4%，铝锭、铝棒社库超预期去化；宏观和基本面因素影响下，短期铝价预计偏弱运行 [2] - 镍：截至5月29日收盘，沪镍主力07合约跌0.63%至120480元/吨；印尼镍矿市场偏紧，镍矿升水维持高位，镍下游镍铁利润亏损，对高价镍矿接受度有限；纯镍过剩，内外价差收窄，LME库存重回增量；部分镍铁生产线或调整生产负荷或转产高冰镍，下游不锈钢需求一般；硫酸镍成本推涨价格偏强，但下游接受度不高；镍成本坚挺下行空间有限，但中长期供给过剩，预计偏弱震荡运行 [3][5] - 锡：截至5月29日收盘，沪锡主力07合约跌1.48%至257870元/吨；4月国内精锡产量环比增1.3%、同比增8.8%，4月锡精矿进口同比增27%，印尼4月出口精炼锡环比降16%、同比增58%；半导体行业中下游有望复苏，4月国内集成电路产量同比增速为4%；国内外交易所及国内社会库存中等，较上周减177吨；矿端复产预期强，美国关税政策抑制终端需求，预计价格波动加大 [6] 现货成交综述 - 铜：国内现货铜价格小跌，主流品牌流通有限制约升水下调，下游追涨意愿不足致去库放缓，交投淡静 [7] - 铝：现货市场成交平稳，下游按需压价采购，粤沪两市升贴水价差刺激跨区域转运，铝价高位抑制下游备库，交投不活跃 [8] - 氧化铝：5月29日，华南、西南地区氧化铝报价涨10元，华东持平，西北跌25元；成交氛围转淡，持货商挺价惜售与下游刚需减量并存，成交动能不足 [9] - 锌：现货市场成交清淡，进口货源使流通宽松，下游节前备货完成，交投有限 [10] - 铅：ccmn长江综合1铅价较前一日涨10元，广东现货持平 [11] - 镍：5月29日，ccmn长江综合1镍价、长江现货1镍价、广东现货镍价均较前一日下跌 [12] - 锡：5月29日，ccmn长江综合1锡价、长江现货市场1锡价均较上一交易日下跌 [13] 仓单库存报告 - SHFE：铜、铝、锌、铅、镍、锡期货仓单较前一日分别减少2696吨、1723吨、99吨、246吨、174吨、76吨 [15] - LME：铜、铅、锌、铝、镍库存较前一日分别减少1925吨、2500吨、2075吨、2250吨、720吨，锡库存持平 [15]