消费券刺激效应 - 上海黄浦区发放大额消费券后，黄金首饰店出现排队抢购现象，叠加消费券后黄金价格降至600多元/克[2] - 五一期间参与活动的33家重点企业销售额同比增长19.2%，其中黄金店营业额翻倍[2] - 5月CPI数据显示金饰品价格同比上涨40.1%，远超机票(1.2%)和旅游(0.9%)涨幅[3] 投资属性消费趋势 - 消费品"以旧换新"政策带动1.1万亿元销售额，其中汽车412万份/家电7761.8万台/手机5662.9万件[7] - 家电平均使用年限超10年，手机换机周期延长至3-4年(占比50%)，5年以上用户达12.5%[10][12] - 潮玩盲盒出现"二手交易火爆""价格翻倍"现象，隐藏款溢价刺激购买欲[14] 消费贷资金流向 - 2018年个人短期消费贷规模达8万亿元，较2014年翻倍，但同期社零增速仅9.4%[18] - 2016-2017年3.8万亿消费贷增量与购房首付3.4万亿增长高度关联[20] - 2024年40家银行消费贷余额增9500亿元，部分银行增速超90%，低利率(破3%)引发套利[21] 服务消费发展现状 - 当前人均服务消费仅为历史趋势值的87.7%，显著低于商品消费[34] - 统计盲区包括教育培训/医疗/文旅等传统服务，以及直播打赏/知识付费等新型消费[32] - 618数据显示宠物行业(653品牌翻倍)/数码相机(富士+170% 大疆+540%)等细分赛道爆发[40] 消费结构演变特征 - 住房资产占比从60%降至57.8%，储蓄增加形成风险对冲[26][27] - 消费决策遵循"量资产而出"原则，需维持家庭资产80%水位线才敢消费[28] - 服务消费增长依赖供给质量提升，需加强文体娱/医疗养老等基建投入[38] 代际消费差异 - 90后被视为最后一代生产者，00后成为第一代消费者红利群体[47] - 消费分层催生个性化定制需求，银发经济/宠物经济等新赛道崛起[41] - 促消费需从"为未来投保"转向"活在当下"型服务消费[48]

政策性金融工具展望 - 4月政治局会议后货币政策5月初落地，财政政策增量或源于新型政策性金融工具，其可能6月底落地[2][12][14] - 5月以来多地召开政策宣讲会筹备项目，投向涵盖数字经济、人工智能等多领域[3][23] 前两轮政策性金融工具情况 - 2015 - 2017年“专项建设债券”发行约2万亿元，投向三农、基建等五大领域[4][26] - 2022年下半年政策性开发性金融工具首批3000亿，后追加至7400亿，与8000亿政策性信贷协同，投向交通水利等三类项目[4][28] - 政策性金融工具具“杠杆”效应和财政贴息特点，可稳增长兼顾地方财政可持续性[5][33] 新型政策性金融工具特点 - 投向支持科技创新，或指向数字经济、AI、算力等[5][35] - 或纳入消费领域，与服务消费和养老再贷款协同优化场景[6][38] - 保留传统基建投向，如交通水利项目仍需资本金[6][42] 近期政策高频事件 - 6月5日习近平主席同美国总统特朗普通电话，强调经贸磋商等问题[48] - 6月3日《政务数据共享条例》推出，提升政府数字化治理能力[50] - 6月4日财政部等五部门建立长江、黄河流域横向生态保护补偿机制[53]

CPI情况 - 4月CPI同比跌幅连续三月持平于-0.1%，核心CPI同比小幅上行0.1个百分点至0.6%[2] - 5月食品CPI环比下跌0.2%，跌幅小于季节性水平1.1个百分点，同比跌幅加深0.2个百分点至-0.4%[3] - 5月核心CPI同比小幅上行0.1个百分点至0.6%，服务CPI同比上行0.2个百分点至0.5%，消费品价格同比跌幅加深0.2个百分点至-0.5%[4] PPI情况 - 4月PPI同比跌幅大幅加深0.6个百分点至-3.3%，创2023年8月以来最低记录[2] - 5月PPI环比跌幅大幅加深0.6个百分点至-3.3%，降至近22个月新低[4] 行业格局与建议 - 5月通胀数据呈现地产企稳带动汽车消费、耐用品财政补贴效果边际减弱、投资增长潜在空间有限格局[5] - 维持6月择机小幅降息10BP推动房地产市场企稳见底预测，下半年需中央广义财政发力扩容消费补贴[5] 风险提示 - 存在货币宽松力度不及预期、财政补贴政策力度低于预期风险[5]

文旅消费 - 夏季文旅订单增多，暑假家政服务预订热度上升，体育赛事成为消费新热点 [1] - 商务部启动"服务消费季"活动，推动商旅文体健融合发展，培育"旅游+"、"体育+"等融合消费场景 [1] - 飞猪"618"购物节数据显示，主题乐园游、邮轮游销量翻倍增长，飞猪官方直播间成交额同比翻三番 [3] - 海昌海洋公园计划引入祥源控股集团，形成"从云端到海底"的全场景消费闭环 [3] - 上海乐高乐园7月5日开园，搜索量大幅增长，IP热度带动"未开先火" [3] - 爱达邮轮联合上影元推出"哪吒闹海"夏日主题航季，开启海上国潮文化之旅 [3] - 电影暑期档超过60部中外影片定档，暑期档票房占比全年30%，有望同比改善 [4] - 云南省发放10亿元消费券，涵盖住宿、餐饮、电影等领域 [4] 家政服务 - 暑期带娃需求咨询量增多，小时工服务受欢迎，3小时服务涵盖接送孩子、买菜做饭等 [5] - 京东"618"开场1小时，家政、家电清洗、洗衣服务成交额同比增长100% [5] - 家政企业采用线上小程序资料筛选、线上面试等形式提升供需对接效率 [5] - 商务部提出扩大优质家政服务供给，培育服务消费新增长点 [5] - 家政从业人员专业化水平偏低，需建立更健全的人才培育体系 [7] - 90后、00后成为消费主力，需求从传统业态向全生活场景转变，包括亲子关系指导、宠物照料等 [7] 体育消费 - 江苏省城市足球联赛("苏超")带动文旅消费，常州"9.9元门票+萝卜干炒饭"套餐带动线上销量翻倍，盐城"观鸟+观赛"套餐预订量超2万单 [8] - 每单位体育消费支出可产生7.8倍关联产业收益 [8] - 金陵体育部分场地器材用于"苏超"联赛，共创草坪股票因"苏超"热度连续5日涨停 [8] - 山东省2025年计划举办国家级以上赛事200场，5000人以上马拉松50场，鼓励建设户外运动设施 [9] - 上海推出体育消费资源整合平台，开放赛事资源给商业地产、旅游平台等市场主体 [9] - 中小型赛事应推动办赛多元化、运营市场化，大型赛事需强化科技赋能、跨界合作 [9]

报告核心观点 - 债市未来利率有望创新低，关注左侧机会；股市短期以稳应变，关注银行等偏防守板块，等待科技等板块调整后布局机会；美股有望延续修复趋势 [3][12][13] 重要事件回顾 - 6月3日美国白宫声明特朗普宣布提高进口钢铁和铝及其衍生制品关税至50% [9] - 6月5日央行公告开展10000亿元买断式逆回购操作 [9] - 6月5日晚中美两国元首通话同意双方团队落实日内瓦共识并尽快举行新一轮会谈 [9] - 6月5日欧洲中央银行下调三大关键利率25个基点 [9] 周度行情回顾（6.2 - 6.8） - 债市因资金面宽松和国债买卖操作预期重启而小幅上涨 [10] - 国内股市缺乏主线逻辑，中小盘股成资金博弈核心，新消费概念带动港股上涨 [10] - 美股因中美元首通话缓和信号、非农就业数据好于预期而维持上涨 [10] 市场展望 - 债市未来利率有望创新低，今年收益率呈“慢上快下”格局，10年期国债收益率接近1.7%时配置性价比较高 [3][12] - 股市短期关注银行等偏防守板块，微盘股波动风险加大，等待科技等板块调整后布局机会 [3][12] - 美股有望延续修复趋势，6月初至下旬关税政策空窗期市场风险偏好有望修复 [13] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差处于历史低位水平 [18] - 资金面小幅趋松，相对政策利率仍处偏高水平 [19] - 股债性价比处于高位，较上周变化幅度小 [20] - A股估值因题材热度上升而提升，换手率因题材涌现和中美领导人通话而显著上升 [21] - 两市日均成交额上升至12088.54亿元，较上周上升1149.50亿元 [22] - 行业轮动速度继续提升，资金对科技、新消费关注度提升 [23] 下周重点关注 - 6月9日中国5月出口金额、进口金额以及贸易差额 [24] - 6月11日美国5月CPI、核心CPI数据 [24] - 6月12日中国5月M2同比、新增人民币贷款、5月M1同比、社会融资规模、社会融资规模存量 [24]

服务消费发展现状与意义 - 当前中国正处于服务消费较快增长阶段，推动服务消费高质量发展对扩大内需、提振消费具有重要意义[1] - 服务消费已成为居民消费的重要增量来源，在稳增长、惠民生、促就业方面发挥重要作用[6] 文旅产业促进消费动能释放 - 自贡灯会作为中华优秀传统文化名片，调研组关注其周边产业配套和IP联动对年轻游客的吸引力[3] - 成都市东郊记忆园区作为多元文化园区和"夜经济"重要场所，调研组重点关注夜间消费商家运营和文旅融合发展[3] - 海南离岛免税市场2024年销售额低于2023年，主要受出境消费分流和客群消费观念变化影响[4] - 建议拓展旅游消费空间，培育新业态，打造体育、演艺、免税等服务消费与文旅结合的消费场景[4] - 建议推进旅游消费国际化，打造全球免税购物中心和时尚消费中心，带动海外高端消费回流[4] 健康服务提档升级 - 四川卫生康复职业学院存在产教融合不深入、企业合作热情不高、学生对新兴健康服务职业认同度低等问题[6] - 四川大学华西医院高端医疗领域存在需求大但供给不足、缺乏行业标准、支持政策待完善等问题[6] - 四川省通过扩大市场规模、创新驱动、增强政策支持等措施实现服务消费市场扩容提质[6] 航天产业与服务消费新业态 - 文昌国际航天城已入驻超700家航天相关企业和机构，26家卫星产业集群企业签约入驻[7] - 商业航天发射场进入常态化运营，可重复使用火箭相关项目快速推进[7] - 建议发挥海南航天产业优势，统筹服务消费与就业促进的制度安排[7] - 建议开展高质量就业导向的青年职业技能培训，促进新就业形态和灵活就业发展[7] 调研成果与建议 - 调研组将在综合调研成果和各方意见基础上形成相关政策建议[8]

服务消费趋势 - 消费从"千篇一律"转向"千人千面"的个性化供给，覆盖文化娱乐、智能生活等领域[2] - 服务消费成为经济增长重要引擎，强调体验性、个性化和品质化，涵盖文旅、健康、体育等多元领域[3] - 玄武湖通过"旅游+体育"融合模式发展水上运动，2024年龙舟训练达3万人次、皮划艇3万人次、赛艇1.5万人次[5] 消费场景创新 - 玄武区构建差异化场景，包括数字文旅、赛事经济等沉浸式体验[8] - 红山动物园通过"体验经济""IP经济""融合经济"创新成为商文旅融合的消费场景[10] - 数字技术赋能传统文旅，如"金陵风华数字矩阵"、《金陵图》数字艺术展等，实现历史与现代科技融合[12][13] - 商业载体创新形成"多时段、全维度、多场景"生态，包括德基广场、ist艾尚天地等[15] 产业生态支撑 - 玄武区服务业增加值占比超98%，年引首店超百家，德基广场以245亿元销售额登顶全国[17] - 建成现代金融和高端商务商贸两个千亿级集群，拥有3个省级、8个市级现代服务业集聚区[20] - 推出跨境电商专项政策，覆盖报关、物流、退税等环节，优化产业生态[20] - "玄好物"区域品牌入选全国"千企百城"商标，促进优质品牌聚合与消费环境优化[22] 消费促进措施 - 1-4月发放家居家装以旧换新补贴2500万元，带动销售近千万元[5] - "焕新先锋号"大篷车覆盖24个小区、13个街区，惠及超30万人[5] - "漫游苏适圈"市集整合外贸优品、米其林餐厅、适老化科技等多元消费元素[7]

第一财经梳理国家统计局发布的相关数据发现，2013年至2024年，居民人均服务性消费支出从0.5万元提升至1.3万元；占人均消 费支出的比重从39.7%提升到46.1%。从2018年至2024年的数据看，除2020年、2022年之外，居民服务性消费支出增速均明显高 于总体人均消费支出。 根据国家统计局定义，服务性消费支出指住户用于各种生活服务的消费支出，包括餐饮服务、衣着鞋类加工服务、居住服务、 家庭服务、交通通信服务、教育文化娱乐服务、医疗服务和其他服务。不过，各类服务消费的具体数值并未直接完整公布。 服务消费需要"更稳定的收入增长支持、更多闲暇时间、更集中的人口和更家庭化的消费场景、更强的供给能力"。 在提振消费成为重中之重的当下，服务消费成为关注的焦点。 什么是服务消费？近些年，服务消费在居民消费支出中的比重有何变化？服务消费潜力有多大？ 在余永定看来，从消费占GDP比重的角度看，中国与多数国家的差距并不那么显著。造成中国最终消费对美国最终消费之比同 中国社会零售商品支出对美国"商品+餐饮"支出之比之间差距（43%对87.4%）的主要原因，是美国最终消费中消费服务所占比 重高于中国。从消费品支出占GDP ...

中新社北京6月5日电(尹倩芸)刚过去的端午假期，"618"电商大促叠加"以旧换新"政策，中国消费市场迎 来新一波热潮。 与过往围绕粽子等传统元素展开节庆消费有所不同，今年端午期间适逢"六一"国际儿童节，"亲子"元素 成为节日消费热点。 （文章来源：中国新闻网） 新型消费呼之欲出。作为促进消费扩容和引领消费创新的重要支撑，布局新型消费成为多地发力方向。 如成都提出，2025年全市培育新消费品牌110个，开展健康消费专项行动；上海则表示，要丰富悦己消 费，支持健康养生、兴趣课程、解压疗愈、宠物陪伴等业态发展。 各界协力促消费。商务部近日启动2025年"服务消费季"活动，从6月开始持续至年底，以"乐享美好服务 共创美好生活"为主题，发挥部门、地方、协会、平台、企业、媒体作用，聚焦餐饮、住宿、家政、养 老、文娱、旅游、体育、健康等10多个重点领域，组织开展160余项民众喜闻乐见、商家积极参与的服 务消费促进活动。 开源证券策略首席分析师韦冀星指出，随着政策支持方向持续向消费维度倾斜，后续财政对消费的边际 支出会持续扩张，消费或将持续增长。 商务部新闻发言人何咏前此前提到，要加快实施提振消费专项行动，升级商品消费，实施 ...

全国服务消费季启动 - 2025年全国服务消费季启动仪式在南京举行 由商务部 中央广播电视总台主办 江苏省商务厅与南京市政府承办 全国联动推出160余项重点活动 [1] - 江苏省同步启动"苏新服务·惠享生活"服务消费促进系列活动 全省范围内将开展1600余场精彩活动 [1] - 商务部发布《2025年全国服务消费季活动方案》 以"乐享美好服务 共创幸福生活"为主题 12个中央部门 13家全国性行业协会 各地方和头部平台企业参与 [1] - 江苏推出"服务消费惠享礼包" 在养老托育 餐饮家政 文旅体育 电影等方面提升惠民力度 [1] - 南京推出"宁享服务"消费臻选指南 集中展示文旅融合新地标 传统品牌焕新故事 新兴消费热点及主客共享的品质生活圈 [1] 服务消费场景创新 - 南京红山动物园通过"动物科普+文创消费+夜游经济"模式 年接待游客突破300万人次 文创收入占比达25% [2] - 苏州康养集团打造"15分钟养老服务圈" 承接运营37个社区居家养老服务中心 [2] - "漫游苏适圈"互动集市成为服务消费创新"微缩实验室" 串联百姓生活各方面 [2] - 南京团市委开设44个夜校办班点 覆盖热门商圈 开设非遗手工 求职技能等百余门特色课程 累计服务青年超6万人次 [3] - 大经中医药自研智能脉诊仪 舌面诊仪及AI医生已服务全国上千家医疗机构或康养中心 [3] 江苏服务消费发展举措 - 江苏商务系统将围绕服务消费领域精准发力 推动服务消费向高质量跃升 [4] - 机制建设方面 全面落实《江苏省促进服务消费若干措施》 围绕餐饮 文旅 体育等20项重点任务 动态出台细化政策 [4] - 活动矩阵构建方面 全年计划联动各市各部门举办超千场促消费活动 包括第五届"江苏味道"餐饮促消费活动 "扬州早茶文化周" "江苏非遗美食周"等 [4] - 消费场景创新方面 计划培育超百个商文旅体健深度融合消费场景 开发"门票+"跨界产品 打造美食旅游打卡地与文旅餐饮IP [5] - 消费空间拓展方面 扩大电信 医疗 文化等领域开放 依托南京首店经济 养老服务规范创新 吸引入境消费 [5]