市场表现 - 恒生指数午盘下跌0.48%，恒生科技指数持平 [1] - 港股消费板块持续震荡，港股消费ETF（513230）下跌1% [1] 政策动态 - 国家发改委将于7月下达第三批消费品以旧换新资金，分领域制定月度、周度资金使用计划以保障政策有序实施 [1] - 华泰证券测算3000亿元以旧换新补贴约占2024年居民可支配收入0.5%、社零总额0.7%，若补贴品类消费拉动系数1.5~2倍，或提振社零增速约1个百分点 [1] - 华金证券指出《金融支持提振和扩大消费的指导意见》通过信贷、债券、股权融资等多渠道降低优质消费企业融资成本，激发市场活力 [1] ETF产品 - 食品饮料ETF（515170）聚焦"吃喝板块"核心资产 [2] - 消费30ETF（510630）覆盖白酒、食品、美容护理、生物科技等细分领域 [2] - 港股消费ETF（513230）集中投资港股互联网消费龙头 [2]

国家发展改革委政策研究室副主任李超在发布会上表示， 将于今年7月份下达今年第三批消费品以 旧换新资金。 同时，将协调有关方面，坚持更加注重持续性和均衡性原则，分领域制定落实到每个 月、每一周的国补资金使用计划，保障消费品以旧换新政策全年有序实施。 ...

提振消费政策实施成效 - 山西消费品以旧换新政策参与人数超481.11万人次，实现销售超344.2亿元 [3] - 1月至5月全省社会消费品零售总额3191.1亿元，同比增长6.1%，创2023年6月以来最高增速，高于全国平均水平1.1个百分点 [3] 补贴政策具体内容 - 汽车置换更新补贴标准：新能源车补贴1.5万元，燃油车补贴1.3万元 [3] - 家电补贴：购买1级能效水效标准产品可享受额外5%补贴，立减额度达20% [3] - 电动自行车补贴标准由500元提高至600元 [3] - 手机、平板、智能手表等电子产品补贴标准为最终销售价格的15%，每件最高不超过500元 [3] 补贴范围扩大情况 - 新增手机、平板、智能手表(手环)三类电子产品 [3] - 家电补贴品类由30类扩充至42类，家装品类由32类增至40类 [3] - 线上销售主体扩充至25家，涵盖京东、抖音等主要电商平台 [3] 财政支持措施 - 2024年以旧换新补贴资金55.11亿元(中央资金37.45亿元，省级资金17.66亿元) [4] - 2025年预拨资金44.44亿元(中央资金40亿元，省级配套资金4.44亿元) [4] - 2025年财政补助养老保险基金401.87亿元，发放困难群众救助补贴57.5亿元 [4]

工业稳产优供行动计划 - 济南市工业和信息化局出台《济南市关于工业稳产优供助力提振消费的行动计划》，围绕"稳生产、强品牌、促消费"三大重点推动工业生产平稳运行 [1] - 计划旨在优化产品供给结构，适应居民多样化、高品质消费需求 [1] 工业生产与技术改造 - 1-5月济南市规模以上工业增加值同比增长8.2%，领先全国1.9个百分点、全省0.4个百分点 [2] - 推荐上报工业领域设备更新超长期国债项目41个，电子信息领域项目5个，92个项目纳入国家专项再贷款清单，融资需求56.7亿元 [2] - 推动770家企业实施1004个工业技改项目，其中过亿元项目313个 [2] - 1-5月汽车制造业增加值增长37.8%，新能源汽车零售额同比增长16.0% [2] 消费品工业与品牌建设 - 济南市入选消费品工业"三品"战略示范城市，打造名品矩阵和特色产业地标 [3] - 齐鲁制药、金铸基药业入选2024年国家级"数字三品"应用场景典型案例 [3] - 华熙生物入选首批中国消费名品，浪潮软件2个产品进入国家智慧健康养老推广目录 [3] - 34个品牌入选"山东制造·齐鲁精品"，54个品牌入选"好品山东"，18家企业获省长质量奖 [3] - 发布《2025济南优势工业产品目录》，覆盖978家企业3997种产品 [3] 特色产业集群培育 - 培育3个省级特色优势食品产业集群（济北经济开发区食品饮料、莱芜农高区姜蒜深加工、莱芜区肉制品及农副食品深加工） [4] - 培育4个省级特色优势食品产业强区（济阳区、莱芜区、平阴县、历城区） [4] - 拥有2个省级以上产业集群（医美抗衰产业"雁阵型"集群等），济南高新区获批山东省首个"化妆品产业带" [4] - 莱芜鲁中国际生物谷形成"产品+电商"化妆品生产基地，平阴县打造玫瑰高端产业园 [4] 供需对接与创新应用 - 构建"线下对接+线上赋能+场景拓展"三位一体促消体系，举办183场"百场万企"供需对接活动 [5] - "济南市企业供需对接服务平台"注册企业2500家，发布产品近万种，浏览量113万人次 [5] - 推动自动驾驶、脑机接口等技术商业化，山东中科先进技术研究院脑机接口产品应用于20余家机构 [5][6] - 发布首批120个人工智能大模型推荐名录，举办机器人产业创新成果展 [6]

2025年上半年，我国扩内需政策全面加码，成为推动经济稳健前行的关键动力。消费品以旧换新政策效 果持续显现，服务消费需求显著增长，新型消费不断涌现；随着地方政府专项债券和超长期特别国债加 快发行使用，"两重"建设加快推进，基础设施投资平稳增长。 ...

宏观经济 - 5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，环比增长0.61%，工业生产总体保持韧性[4][9] - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，促消费政策支持下消费增速保持高位[4][11] - 1 - 5月全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.7%，5月环比增0.05%，房地产开发投资同比下降10.7%[4][13] 资金与债券市场 - 本周央行公开市场净回笼799亿元，下周跨季叠加政府债融资额上行，关注央行流动性投放[6][17][20] - 利率债市场有望走强，10年和30年国债分别下行0.5bps和1.25bps至1.64%和1.84%，利率可能出现新一波下行行情[21][23] - 本周同业存单净融资规模为802.20亿元，信用债融资额环比回落，信用债收益率整体下行[24][25] 权益市场 - 本周市场整体下跌，上证指数、深证成指等均表现较弱，金融风格上涨1.37%，消费风格下跌3.61%[6][31] - 近期市场或将持续“高低切”，关注红利板块配置和低位科技板块轮动机会[7][32][34] 风险提示 - 货币政策超预期收紧、经济超预期复苏、地方财政状况恶化、美联储紧缩周期延长等风险[7][35]

提振消费和扩大内需是今年经济工作的重中之重。其中，发行3000亿元超长期特别国债用于支持消费品 以旧换新备受外界关注。根据国家发展改革委信息，今年已先后下达两批合计1620亿元的消费品以旧换 新资金。从政策效果看，商务部数据显示，截至今年5月31日，今年以来消费品以旧换新5大品类合计带 动销售额1.1万亿元，接近去年全年水平。 王立升认为，消费品以旧换新政策资金下半年有加码空间；同时，全国范围内的育儿补贴发放，在未来 几个季度也有望看到更进一步的进展。 在回答证券时报记者提问时，王立升进一步指出，今年政府部门消费预计将会有更明显的改善，全年增 速有望达到5%；而消费品以旧换新政策则可以为居民消费提供托底作用。 6月25日，记者从高盛在京举行的宏观和股票策略分享会上获悉，高盛认为，中国经济短期增长韧性仍 足，预计今年上半年中国GDP增速有望达到5.2%，且该预测仍有上行空间。 高盛中国经济学家王立升表示，出口与部分制造业投资是今年宏观经济增长超预期的部分；同时，在消 费品以旧换新等政策带动下，宏观经济增长动能从出口拉动向政策驱动的内需转换已显示出一定信号， 这一趋势在下半年或将更明显。 高盛在今年5月中旬上调了 ...

何立峰：要持续推动大宗耐用消费品以旧换新政策落地见效，有力有效稳定市场预期 金十数据6月25日讯，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰23日至24日在河北调研时指出，持续 推动大宗耐用消费品以旧换新政策落地见效，有力有效稳定市场预期。各相关城市可从实际情况出发， 以更加便民为目标，将消费品以旧换新与城市更新行动有机结合，更好激发消费潜力。要持续巩固房地 产市场稳定态势，加快构建房地产发展新模式，更好满足人民群众对"好房子"的新期待。要加大力度促 进外贸生产企业稳量提质，推动内外贸一体化结合发展。何立峰要求，有关部门和地方要深入调查研 究，积极探索创新，及时研究解决企业面临的实际问题，有效应对外部冲击影响，全力完成上半年和全 年经济工作目标任务。 ...

核心观点 - 消费市场正经历深刻变革，2025年新消费领域呈现多样化发展趋势，为投资者带来丰富投资机会 [1] 消费趋势展望 - 精神消费成为重要趋势，潮玩市场是典型代表，中国人均GDP在2019年超过1万美元推动需求从物质转向精神层面 [2] - 性价比消费在经济增速放缓背景下兴起，零食量贩折扣业态通过渠道变革提升效率，满足消费者精打细算需求 [2] - 消费品牌出海成为企业重要选择，中国消费品企业凭借国内成就和国际实力加速拓展海外市场 [2] 新消费投资机会 潮玩 - 潮玩具备消费+情感+收藏+社交属性，全球玩具市场规模2023年达7731亿元，中国份额仅占14%但提升空间大 [3] - 中国潮玩企业依托制造能力和IP资源加速出海，东南亚市场表现良好，未来有望拓展欧美市场 [3] 休闲零食 - 零食量贩折扣业态兴起，2024年中国休闲食品饮料零售市场规模达37380亿元，预计2029年达49477亿元 [4] - 新零售业态通过优化供应链和运营模式提供高性价比产品，满足"多快好省"需求 [4] 国货化妆品 - 2024年中国美妆个护市场规模5372亿元，国货品牌通过提升质量和品牌形象在国际市场崛起 [4] - 个护行业国产化趋势明显，外资品牌份额下降，内资品牌通过创新和渠道拓展快速崛起 [4] 黄金珠宝 - 金价上涨推动黄金饰品需求，低克重产品因预算限制更受青睐，古法黄金工艺增添文化内涵和审美价值 [5] - 行业进入产品驱动阶段，差异化品牌因"悦己"需求增加迎来发展机遇 [5]

政策背景 - 威海市将居家适老化改造纳入超长期特别国债资金支持范围 旨在落实国家提振消费部署和应对人口老龄化 [1] - 政策依据为《山东省消费品以旧换新居家适老化改造补贴实施方案》 威海市制定本地实施细则 [1] 补贴对象 - 针对威海市60周岁及以上老年人 收货地址需位于威海市区域内 [2] 补贴范围 - 覆盖22类居家适老化改造产品 基于省级清单制定本地产品清单 [3] 补贴标准 - 单件产品补贴比例为实际销售价格的30% 最高补贴2000元/件 [4] - 每位消费者可选不超过10件不同类别产品 累计最高补贴20000元 [4] - 可叠加参与主体和金融机构的各类优惠 [4] 实施时间 - 自服务模块上线起至2025年12月31日 根据资金使用情况动态调整 [5] 补贴流程 - 通过云闪付App"鲁换新"小程序完成实名认证领取补贴券 [6] - 线下门店购买时核销补贴券并使用云闪付支付享受立减优惠 [6] 保障措施 - 依法遴选市场参与主体和产品 官网及公众号公示参与主体和产品信息 [7] - 联合多部门推进工作 通过节日活动和宣传展销激发消费潜力 [7]