债券市场"科技板"政策核心内容 - 中国人民银行会同多部门推出债券市场"科技板"，支持金融机构、科技型企业、股权投资机构发行科技创新债券，完善发行交易、信息披露、信用评级等制度安排 [1] - 已有近100家市场机构计划发行超过3000亿元的科技创新债券，预计后续参与机构将进一步增加 [1] - 创设科技创新债券风险分担工具，由人民银行提供低成本再贷款资金购买债券，并联合地方政府、增信机构分担违约风险，支持发行8年期、10年期长期债券 [2] 科技创新债券产品体系创新 - 发行人可灵活选择发行方式、融资期限，创新设置含权结构、发行缴款、还本付息等条款 [3] - 优化发行管理流程，支持灵活分期发行，简化信息披露规则，金融机构可采用余额管理方式 [3] - 创新信用评级体系，针对股权投资机构、科技型企业特点设计专门评级方法，提高前瞻性和区分度 [3] 交易所配套支持措施 - 上交所建立"即报即审"绿色通道，对突破关键核心技术的企业审核时限原则上不超过10个工作日 [5] - 深交所新增支持金融机构发行科技创新债券，募集资金可用于贷款、股权、债券、基金投资等多种途径 [5] - 北交所免收科技创新债券发行认购经手费、上市初费等费用，支持创设科技创新债券类ETF产品 [6] 科技创新债券预期影响 - 重点支持人工智能、大数据与云计算、集成电路、工业母机、量子技术、生物技术等科技产业 [10] - 有望缓解股权投资行业筹资困境，带动投早、投小、投长期、投硬科技，形成"债-贷-股-保"联动支持体系 [10] - 政策将提振资本市场信心，促进民间资本、政府基金等社会投资进入科技创新领域 [11] 信用评级体系优化方向 - 对科技创新企业评估需重"质"轻"量"，关注产品竞争力、研发投入与产出，强化全链条技术评估 [8] - 对私募股权投资机构评估需以投资能力为核心，注重投资专业性和业绩双重验证，建立长周期偿债能力评价体系 [9] - 评级机构需加强科创债特有评级要素研究，提升尽职调查质量，推动业务数字化转型 [12]

货币政策调整 - 中国人民银行下调再贷款利率0.25个百分点 3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别降至1.2%、1.4%和1.5% 抵押补充贷款利率降至2.0% 专项结构性货币政策工具利率降至1.5% [1] - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点 五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% 以100万元30年期贷款为例 月供减少133元至4003元 总利息支出减少4.76万元 [1] 金融市场动态 - 沪市ETF总规模突破3万亿元 产品数量超680只 涵盖股票、债券、商品、跨境资产等 其中股票ETF规模近2.2万亿元 宽基ETF规模超1.6万亿元 债券ETF规模超2000亿元 [1] - 兴业银行获批筹建兴银金融资产投资有限公司 成为第六家获批的AIC 此前五大国有银行已设立5家AIC [5] - 东方富海申请试点科技创新债券 金额可能在5亿元上下 或成首家参与试点的民营投资机构 [5] - 中国有研科技集团50亿元小公募债项目获上交所受理 募集资金将用于偿还有息负债、股权投资等 [5] 行业数据 - 2025年一季度中国智能手机市场出货量同比增长9%至6870万部 已连续五个季度保持增长 主要受厂商库存正常化、渠道拓展及3C补贴计划推动 [2] - 2024年中国造纸行业实现利润总额520亿元 同比增长5.23% 全行业营业收入完成1.46万亿元 同比增长3.88% [2] - 克明食品4月销售生猪6.39万头 同比增长33% 销售收入7090.48万元 同比增长16.04% 1-4月累计销售生猪19.02万头 同比增长11.52% [6] - 大秦铁路4月大秦线货物运输量3062万吨 同比增长0.99% 1-4月累计运输量12334万吨 同比减少4.05% [10] 公司动态 - Uber向文远知行追加1亿美元股权投资 为Uber在自动驾驶领域的最大笔投资 [3] - 长安汽车辟谣并入东风集团传闻 表示将追究相关方责任 [3][4] - 理想汽车澄清李想年薪6.39亿传闻 实际薪酬为266万元 执行期权方案需倒贴2.3亿元 [4] - 台基股份使用闲置资金5000万元购买理财产品 年化收益率区间1.0%-2.15% [7] - 金冠股份及子公司中标多个项目 金额合计约2.58亿元 涉及输变电、轨道交通供电等领域 [8][9] 资本市场表现 - A股三大指数小幅上涨 沪指涨0.8% 深成指涨0.22% 创业板指涨0.51% 两市成交额1.47万亿元 较上个交易日放量1321亿元 [11] - 军工股集体爆发 20余股涨停 化工股表现活跃 地产股一度冲高 创新药概念股调整 [11] 科技进展 - 谷歌发布Gemini 2.5 Pro "I/O"多模态大语言模型 在AI排行榜LMArena多个指标上登顶 已向开发者、企业用户和普通用户开放 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2025年5月7日国新办新闻发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”情况，货币政策降准降息、结构性工具组合加码，科技创新债券风险分担工具方面大力发展科技创新债，5月债市供给量偏高下资金面或维持宽松，短期债市不空，预计短期债市以震荡为主 [2] 各部分内容总结 货币政策 - 降准：降准0.5个百分点提供1万亿元流动性，完善存款准备金制度将汽车金融存款准备金利率从5%调降至0%，降准可释放低成本长期资金，稳定银行净息差，引导加大货币信贷投放，实现稳预期与稳经济正反馈循环 [2] - 降息：下调政策利率，7天OMO降10BP至1.4%，预计带动LPR下降10BP，体现“适度宽松”货币政策立场，支持稳就业等 [2] - 创新设立新结构性工具，优化和扩大既有规模：下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，设立5000亿元服务消费与养老专项再贷款，将科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿元增至8000亿元，增加支农支小再贷款额度3000亿 [2] - 降准降息时机原因：央行稳汇率目标阶段性达成，4月下旬以来美元兑人民币汇率重回7.2；基本面压力或逐步凸显，关税政策下Q2外需及经济拖累或显现，4月PMI回落至收缩区间；关税进入实质性谈判阶段，政策先手应对市场波动 [2] 科技创新债券风险分担工具 - 大力发展科技创新债，前期人民银行会同有关部门研究推出债券市场“科技板”，支持三类主体发行科技创新债券，相关政策和准备工作基本完成，市场各方响应积极，近500家市场机构计划发行超3000亿元科技创新债券，会议对科创债的推进是4月政治局会议的有效衔接，新品种债券上市将助力科技创新并为债市注入新活力 [2] 债市分析 - 5月债市供给量偏高，资金面或维持宽松，关税压力下外需对宏观经济实质冲击落地，短期债市不空，5月7日降准降息基本符合市场预期，降息略超预期，债市短端定价政策利率下移，长端定价止盈+股债路路板 [2] - 过往降准降息经验：短端收益率之后1个交易日大多下行，幅度为1 - 4BP，之后5 - 10个交易日上行 [2] - 5月关注线索：政府债将迎供给高峰，净供给或在1.9万亿左右；资金面跨月后均衡持稳，政府债发行加速或有脉冲，央行大概率呵护资金面，资金价格中枢或小幅回落；政策空间上，5月7日降准降息后，后续总量降准降息可能与中美谈判节奏有关，年内仍有20 - 30BP降息、100BP左右降准空间；关税政策下，Q2外需走弱对经济实质性拖累或逐步显现 [2] - 债市走势：十债收益率接近前期低点，收益率下行最顺畅阶段或已过去，预计短期债市以震荡为主，可逢调整如1.65%/1.7%波段交易，关注供给脉冲下超调的超长债等品种及受益于资金价格回落的短久期资产 [2]

货币政策 - 人民银行降准50bp，降政策利率10bp至1.4%，LPR同步下行10bp，降结构性贷款和住房贷款利率25bp，降公积金贷款利率25bp，下调结构性货币政策工具利率25bp[4][12] - 阶段性将汽车金融、金融租赁公司存准率从5%降至0，释放1万亿长期流动性[5][12] - 增加“两新”再贷款额度3000亿至8000亿，设立5000亿“服务消费与养老再贷款”，增加支农支小再贷款额度3000亿[12] 科技企业支持 - 扩大两新贷款额度3000亿，一行一局一会全方位支持科技企业融资[6] - 证监会发展科技创新债券，优化发行注册流程，央行创设科技创新债券风险分担工具[6][12] - 证监会择机发布深化科创板、创业板改革政策措施，金融稳定局扩展金融资产投资公司主体至全国性商业银行[6] 资本市场 - 央行优化资本市场工具，合并两项工具额度维持8000亿，利好上市公司回购和增持[7][12] - 证监会巩固市场回稳向好势头，完善应对风险预案，推动中长期资金入市，落实相关行动方案[7][12] - 金融稳定局扩大保险资金长期投资试点范围，调降保险公司股票投资风险因子[7][12] 关税冲击应对 - 金融稳定局推出支持小微企业、民营企业融资政策，制定护航外贸发展措施[8][12] 风险提示 - 海外通胀超预期，海外经济衰退[9]

政策支持科技创新债券发行 - 中国人民银行与中国证监会联合发布公告，提出支持科技创新债券发行的若干举措，包括丰富产品体系和配套支持机制 [1] - 全国银行间同业拆借中心全额减免银行间债券市场境内成员以科技创新债券为标的的现券买卖交易手续费，减免期为2025年至2027年 [1] - 中央结算公司全额减免科技创新专项金融债券发行登记服务费，减免期为2025年1月1日至2027年12月31日，并对已支付费用作退还处理 [3] 交易所减免科技创新债券费用 - 银行间市场清算所股份有限公司自2025年5月7日起全额减免科技创新债券发行人付息兑付服务费，首期暂定两年 [4] - 沪深北交易所继续免收科技创新债券发行认购经手费、上市初费和年费、现券交易经手费等多项费用 [7] - 交易所配合落实科技创新债券登记费、派息兑付手续费、赎回回售手续费和结算费免收工作 [7] 地方政府配套支持措施 - 公告明确地方政府可设立风险补偿基金或出台其他优惠政策，为科技创新债券提供贴息、政府性融资担保等支持 [7] - 这些措施有助于降低科技创新债券综合发行成本，引导金融资本高效投向科技创新领域 [7]

报告行业投资评级 - 玻璃主力合约2509，1070附近轻仓做多，止损价格1060 [2] - 目前纯碱主力合约2509，暂时观望 [3] 报告的核心观点 - 综合供应小幅下降，下游需求不温不火，观望情绪居多，适量低价补库为主，高价抵触，库存出现小幅去库表现 [2] - 玻璃供应端整体利润小幅增加，产量整体保持平稳，需求端下游拿货积极性一般，华南市场白玻价格维稳，企业库存有所增加 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1323元/吨，环比-7；玻璃主力合约收盘价1074元/吨，环比+3 [2] - 纯碱与玻璃价差249元/吨，环比-10；纯碱主力合约持仓量1168356手，环比+138090；玻璃主力合约持仓量1258220手，环比+64223 [2] - 纯碱前20名净持仓-185149，环比-33552；玻璃前20名净持仓-163620，环比-11967；纯碱交易所仓单3799吨，环比-150；玻璃交易所仓单2266吨，环比0 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差-4，环比+3；玻璃合约9月 - 1月价差-41，环比+5 [2] 现货市场 - 华北重碱1295元/吨，环比-15；华中重碱1400元/吨，环比0；华东轻碱1400元/吨，环比0；华中轻碱1335元/吨，环比+15 [2] - 沙河玻璃大板128元/吨，环比-1000；华中玻璃大板1170元/吨，环比0；纯碱基差-28元/吨，环比-8；玻璃基差-946元/吨，环比-1003 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率88.67%，环比-0.77；浮法玻璃企业开工率75.85%，环比+0.19 [2] - 玻璃在产产能15.78万吨/年，环比-0.07；玻璃在产生产线条数225条，环比0 [2] - 纯碱企业库存167.22万吨，环比-1.88；玻璃企业库存6498.9万重箱，环比-48.4 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值12996.46万平米，环比+6382.46；房地产竣工面积累计值13060.27万平米，环比+4296.27 [2] 行业消息 - 央行降准、降息，下调个人住房公积金贷款利率、公开市场操作利率、再贷款利率0.25个百分点 [2] - 央行行长潘功胜创设科技创新债券风险分担工具，汽车金融公司存款准备金率从5%降至0% [2] - 证监会主席吴清全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，出台深化科创板、创业板改革措施 [2] - 国家金管总局局长李云泽加快出台与房地产发展新模式适配的系列融资制度，股票投资风险因子调降10% [2] - 央行、中国证监会允许证券公司、股权投资机构等发行科技创新债券 [2]

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告（简称《公告》），从丰富科技创新债券产品体系和完善 科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券发行提出多项重要举措。 制图：佘诗婕 根据《公告》精神，上交所、深交所、北交所同步配发《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》（简称《通知》），进一步提出细化 支持措施。 据悉，10余家证券公司正在积极筹备科创债的申报和发行，据初步统计，约160亿元证券公司科创债有望近期落地。 与此同时，证券公司科创债的相关配套支持措施也在研究中，近期将渐次落地，包括支持证券公司发行科创债，募集资金出借给另类子公司用于科创领域 股权投资；支持考核证券公司债券发行规模相关指标时将科创债予以扣除等。 3月6日，中国证监会主席吴清在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上答记者问时提到： "科技创新公司债券累计发行规模达到了1.2万亿元，这已经 是一个不小的体量。" 丰富科技创新债券产品体系方面，加快构建多层次债券市场 其中，丰富科技创新债券产品体系方面，《公告》指出，金融机构、科技型企业、私募股 ...

作 者丨崔文静 编 辑丨姜诗蔷 5月7日，国新办举行新闻发布会，介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，证监 会主席吴清参会并发言。 这是继2 0 2 4年9月后，吴清再次与中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云 泽共同参加国新办新闻发布会。彼时发布会召开后，A股迎来一波大涨。 此次发布会上，吴清一席发言，为提振资本市场底气和信心，注入十足力量。 "前行路上有风有雨是常态，不管面临的是轻风细雨还是狂风暴雨，是风高浪急还是惊涛骇 浪，我们都完全有条件、有信心、有能力实现中国股市稳定健康发展。"吴清表示。 平准基金，是资本市场韧性的重要支撑。针对平准基金，中国人民银行行长潘功胜表态，将 坚定支持汇金公司在必要时实施对股票市场指数基金的增持，并向其提供充足的再贷款支 持。这意味着，中央汇金具备充足的"资金后盾"，股市平稳提升可期。 资本市场的稳步提升，离不开更多政策的支持。对此，吴清明确将逐步推出四方面政策，包 括发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，修订《上市公司重大资产重组管理办法》和 相关监管指引，出台深化科创板、创业板改革政策措施，优化科技创新债券发行注册流程 等。 与此同时，债券市 ...

5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告（中国人民银 行 中国证监会公告〔2025〕8号，以下简称《公告》）。 《公告》从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券 发行提出若干举措。主要包括：一是支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构发 行科技创新债券。科技创新债券含公司债券、企业债券、非金融企业债务融资工具等。二是发行人可灵 活设置债券条款，鼓励发行长期限债券，更好匹配科技创新领域资金使用特点和需求。三是为科技创新 债券融资提供便利，优化债券发行管理，简化信息披露，创新信用评级体系，完善风险分散分担机制 等。四是将科技创新债券纳入金融机构科技金融服务质效评估。五是鼓励有条件的地方提供贴息、担保 等支持措施。 对于创设科技创新债券风险分担工具，田轩指出，央行通过提供低成本的再贷款资金，购买科技创新债 券，并与地方政府、市场化征信机构等合作，共同分担债券违约损失风险，将为科技型企业和股权投资 机构拓宽新的融资渠道，有效降低科技创新企业的融资门槛和成本，激发创新活力，推动科技创新和技 术进步。同时，还能激发市场活力与 ...

科技创新债券政策框架 - 中国人民银行与中国证监会联合发布公告支持发行科技创新债券 计划发行规模超过3000亿元 涉及近100家市场机构 [1][2] - 政策支持三类主体发行债券：金融机构 科技型企业 私募股权投资机构/创业投资机构 债券类型包含公司债 企业债 非金融企业债务融资工具等 [1][3] - 债券市场"科技板"机制设计包含五大创新：灵活设置债券条款 优化发行管理 简化信息披露 创新评级体系 完善风险分散机制 [1][6] 产品设计与制度创新 - 允许发行人设置5+3 5+5等长期限结构 最长可达10年以上 匹配科技创新领域长周期资金需求 [3][6] - 创新含权结构设计 灵活安排发行缴款与还本付息条款 豁免部分信息披露事项 [6][7] - 建立科技领域专属信用评级方法 创设信用风险缓释工具 减免基础设施服务费用 [6][7][9] 重点支持领域与对象 - 聚焦人工智能 大数据与云计算 集成电路 工业母机 量子技术 生物技术等国家战略科技产业 [8] - 特别支持私募股权/创投机构发债 缓解其募资困境 目前股权投资机构参与支持了90%科创板及60%创业板上市公司 [3][9] - 借鉴"第二支箭"经验 创设科技创新债券风险分担工具 通过再贷款资金和政府增信降低融资成本 [9][10] 市场激励措施 - 将债券承销与投资纳入金融机构科技金融服务评估体系 引导社保基金 保险资金等长期资本参与 [1][12] - 鼓励创设科技创新债券指数产品 优化做市机制 建立承销做市联动体系 [6][7] - 地方政府可通过贴息 担保 风险补偿基金等方式提供支持 [1][10] 预期政策效果 - 形成"股债联动"支撑体系 缓解科技型企业轻资产导致的融资难题 [4][13] - 带动社会资本"投早投小投长期" 培育硬科技企业 提升资本市场耐心资本比例 [13] - 促进私募股权市场与股票市场良性循环 183万亿元规模的债券市场将提供增量资金支持 [3][11]