市场风格切换 - 四季度以来市场资金从科技股向红利资产转移，形成风格切换 [3] - 能源金属领涨，石油、化工、银行等传统红利资产走强，“三桶油”A+H股平均上涨幅度超过23% [1][3] - 港股通红利ETF广发逆势上涨1.39%，明显跑赢大市 [1] 红利资产作为“压舱石”的价值 - 巴菲特等投资大佬的配置策略中以消费、金融、能源等领域的绝对龙头作为组合压舱石，前十大重仓股长期占据组合市值70%以上 [5] - 中国经济年均超9%增速发展，能源、公用事业、通信、金融等关键基石行业是长期受益者，央企国企是主导力量 [6] - 中国石化自2001年上市以来累计派发现金红利超6500亿元，股息率连续10年稳定在5%以上 [7] - 中国石油2007年上市后，2020至2024年累计分红达3200亿元 [7] - 中国神华2007年上市至2024年累计实现净利润超1.2万亿元，累计分红超7000亿元，分红比例长期维持在60%以上，2024年股息率达6.8% [8] - 中国移动2000年至2024年营收增长近20倍，2020至2024年累计分红超3000亿元，2024年股息率达7.2% [8] - 中国电信2024年营收比2000年增长15倍，自2021年A股上市以来累计分红超800亿元，股息率稳定在6%以上 [8] 风格轮动与指数表现 - 科技与红利资产存在风格轮动，例如2015年中证科技指数上涨86.45%，而2016年下跌18.09%，同期智选高股息指数跌幅仅为1.39% [10][12] - 2022年中证科技指数下跌32%，智选高股息指数仅下跌约7.19%，抗跌性显著 [12] - 自2017年起智选高股息指数进入长期上行通道，截至2024年底累计上涨幅度达959.96% [12] - 国新港股通央企红利指数在2021年至2024年间表现稳健，2024年大幅上涨23.73%，截至2025年11月19日年内涨幅保持15.25% [13] - 智选高股息全收益指数在2020-2024五年间每年均实现正收益，近5年累计涨幅111.54%，大幅跑赢其他红利指数及沪深300 [15][17] 高股息ETF产品与港股机会 - 高股息ETF是市场上唯一跟踪中证智选高股息指数的ETF，近9日连续获资金净流入 [15] - 港股同类红利资产股息率往往高于A股，如中远海控H股动态股息率12.4%，A股为10.4%，差值达2% [17] - 港股通红利ETF广发跟踪的中证国新港股通央企红利指数，前三大行业为石油石化29.7%、通信21.2%、交通运输13.5% [18] - 该指数前十大成分股权重占比达72.4%，涵盖“三桶油”和“三大运营商”等龙头央企 [18] - 中证国新港股通央企红利指数自发布以来全收益指数累计涨幅达119%，多家成分公司自2022年以来实现市值翻倍 [19]

A股市场整体表现 - 上证综指微涨0.18%至3946.74点，深证成指持平，创业板指上涨0.25%，科创综指下跌1.99% [1] - 沪深两市成交额1.73万亿元，较上一交易日缩量2002亿元 [1] - 全市场超4100只个股下跌，呈现跌多涨少格局 [1] - 市场风格表现为小盘弱于大盘，成长弱于价值，双创板块分化 [1] 板块表现与资金动向 - 黄金相关板块（黄金股票、有色、矿业）涨幅居前，红利板块表现稳健 [1] - 影视、游戏、软件等高弹性板块出现回撤 [1] - 风险偏好处于中性偏弱状态 [1] 市场展望与配置策略 - 当前回撤不代表牛市终结，过剩流动性持续增加，存款搬家叙事仍存 [1] - 科技、反内卷与出口有长期逻辑，乐观情绪仍在 [1] - 建议进行主线品种与防御性品种的均衡配置，并等待收入预期提振 [1] - 景气行业集中在科技（AI链为主）、反内卷（光伏、锂电等上游资源）以及制造业出口 [2] 具体投资标的关注 - 可关注通信ETF（515880）、芯片ETF（512760），光伏50ETF（159864），煤炭ETF（515220）等 [2] - 建议部分关注红利品种，如红利港股（159331）、红利国企（510720）、现金流（159399） [2] - 若缺乏增量财政政策，行情向低位消费股扩散的“高切低”行情较难实现 [2] 债市表现与观点 - 十年国债ETF（511260）微跌0.04%，三十年国债期货下跌0.41% [3] - 债市以震荡为主，央行重启国债买卖为债市定下收益率顶部 [3] - 十债收益率难以探到1.6%的低点，整体波动空间不大 [3] - 建议将债券视为股市风险对冲器，关注十年国债ETF（511260）进行股债均衡配置 [3] 锂矿板块与碳酸锂市场 - 碳酸锂期货主力合约日内涨5%，突破10万元/吨，为2024年6月以来首次 [4] - 国内储能等下游需求旺盛，碳酸锂库存加速去库，短期现货供给偏紧 [4] - 期货加权合约单日增仓幅度接近9万余手，持仓总量超110万手 [4] - 可关注矿业ETF（561330）和有色60ETF（159881） [4] 黄金市场表现与驱动因素 - 黄金股票ETF（517400）大涨4.55%，伦敦现货黄金价格重返4100美元/盎司 [5] - 2025年第三季度全球央行净购金总量达220吨，环比增长30% [6] - 中国央行10月末黄金储备7409万盎司，环比增加约3万盎司，为连续第十二个月增持 [6] - 中长期“美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势”对金价构成支撑 [6] 黄金投资工具与美联储动态 - 黄金基金ETF（518800）直接投资实物黄金，黄金税改后具备场内交易税负优势 [7] - 黄金股票ETF（517400）标的指数为中证沪深港黄金产业股票指数，为权益资产，存在高波动特性 [7] - 下一任美联储主席候选人包括现任美联储理事沃勒和鲍曼，前美联储理事沃什等 [7] 美国经济数据与市场焦点 - FOMC将公布会议纪要，纽约联储主席威廉姆斯将发表讲话 [8] - 即将公布的9月延期非农数据是市场焦点 [8] - 截至10月18日当周初请失业金人数为23.2万人，续请失业金人数小幅上升至195.7万人 [8] - 美国商品期货交易委员会（CFTC）本周将开始发布交易员持仓报告 [8]

文章核心观点 - 全球资产同步大跌是流动性冲击的体现，而非系统性风险，这为资产配置策略提供了绝佳的投资机会 [3][4][11] - 历史经验表明，央行和政府的干预会解决重大流动性危机，市场会快速修复，资产价格将反弹 [8][11] - 资产配置策略在流动性冲击下会出现暂时失效（低相关性资产同跌），但这正是加仓的时机，应保持策略一致性而非频繁调整 [12][14][19] 流动性冲击带来的投资机会 - 2020年3月疫情爆发期间，美股多次熔断，市场恐慌导致机构卖出黄金以应对赎回，出现股债商三杀的局面 [5][6] - 美联储随后实施量化宽松和紧急贷款工具，股市于2020年3月23日触底后开启新一轮牛市，证明危机是建仓美股、黄金和美债的良机 [8][9] - 类似案例包括2023年硅谷银行暴雷、2008年金融危机等，历史表明重大流动性危机后干预会奏效，市场会自我修复或政策干预后修复 [11] 资产配置策略的暂时失效 - 资产配置的核心是分散投资低相关性资产（如股票、债券、商品），正常情况下它们不同涨同跌 [15] - 流动性压力下，低相关性暂时失效，资产表现为高度正相关性并同步大跌，但这只是暂时现象 [15][16] - 危机后资金可能重新流入避险资产（黄金、债券）或在高风险偏好下推动股市上涨，分散持有能确保无论哪种资产先反弹都能获益 [16][17][18] 不同类型投资者的应对策略 - 已进行资产配置的投资者：可通过当前加仓或增大定投金额来潜在提高投资收益率 [22] - 未开始投资的投资者：当前是践行资产配置的绝佳时机，通过分散持有应对未来不确定性 [22] - 持有单一资产的投资者：可适当增加其他资产以平衡账户的风险收益比 [22] - 建议根据个人风险偏好匹配股债商配比，采用定投降低择时风险，并利用资产低相关性进行再平衡（卖出变贵资产、买入便宜资产） [22]

全球美债持仓总体情况 - 截至2025年9月底，外国投资者持有的美国国债总额为9.25万亿美元，较8月的9.26万亿美元减少136亿美元 [3] - 前三大美债海外债主依次为日本、英国、中国大陆，座次未变 [3] 主要国家/地区美债持仓变动 - 日本作为最大海外持有国，9月增持89亿美元美债，总持仓达11893亿美元，稳守1.1万亿美元上方，延续了8月增持290亿美元的态势 [3] - 英国出现罕见减持，9月净抛售393亿美元美债，持仓降至8650亿美元，创三个月新低，此前近两年持续增持的态势在9月中止 [3] - 中国大陆9月美债持仓微减5亿美元至7005亿美元，但8月曾增持41亿美元，整体持仓较7月底仍有所增加 [7] - 中国台湾地区持有3126亿美元美债，位列全球第十大美债持有方 [4] 美债市场核心结论 - 美债作为全球资产锚的地位依然稳固，海外投资者持有超9万亿美元美债，美债收益率是各类资产定价的基准标尺 [6] - 黄金正获得各国央行前所未有的重视，全球官方储备黄金市值已突破4万亿美元，首次超过海外官方持有的约3.87万亿美元美债总额 [6] - 黄金市值超越美债源于黄金价格持续上涨推高存量黄金市值，以及中国、俄罗斯等新兴经济体央行持续购入黄金以优化储备结构 [8] 中国大陆对美债的投资策略 - 中国大陆对美债的操作基于投资收益与资产配置考量，而非单纯减持 [4] - 相较于2013年持有的1.3万亿美元峰值，中国大陆已逐步减持至当前约7000亿美元规模，这种减持是出于资产多元化的科学决策，并非激进“去美元化” [10] - 公司仍保留相当规模美债，因其仍是全球最重要的无风险资产之一，对美债的调整遵循市场规律，通过动态调整实现资产配置最优化 [10] 美债市场前景与格局 - 美债市场虽面临黄金崛起、地缘政治等因素冲击，但其核心地位短期内难以动摇，各国对美债的调整更多是战术性微调 [12] - 美债与黄金的“双锚”格局或将持续，新兴力量的资产配置智慧将为国际金融市场注入更多稳定性 [12]

2025年黄金市场行情回顾 - 伦敦现货金价在2025年呈现“阶梯式突破+冲高回调”走势，全年累计涨幅超50%，创1979年以来最强年度表现 [1] - 金价于10月飙升至4380美元/盎司的历史峰值，11月初回调至4000美元下方，截至11月19日又涨破4100美元/盎司 [1] - 一季度金价从2800美元/盎司起步，3月末收于3420美元/盎司，单季度涨幅达22.1%，创2016年二季度以来最佳表现 [1] - 二季度金价在3400-3600美元区间震荡整理，全球黄金ETF持仓增加187吨 [2] - 三季度全球黄金需求总量达1313吨，需求总金额达1460亿美元，双双创下单季度历史最高纪录，金价单季度涨幅扩大至16.9% [2] - 四季度金价冲高回落，10月创历史峰值后，11月初回调至3968美元附近 [2] 金价上涨核心驱动因素 - 地缘政治风险是首要推动因素，黄金作为避险资产，其走势与2022年俄乌冲突、2023年10月中东局势等风险高度一致 [3] - 全球央行持续购金构成最稳固的底部支撑，三季度全球央行净购金220吨，前三季度净购金634吨 [4] - 私人部门投资需求爆发成为金价突破核心推力，三季度全球黄金投资需求达537吨，同比增47%，占当季总需求55% [5] - 美联储政策转向构成核心驱动力，10月底宣布降息25基点，市场预期12月再降25基点，全年累计降息75基点 [6] - 全球债务与通胀为黄金提供长期价值支撑，美国联邦政府债务破35万亿美元，财政赤字占GDP超6% [6] - 2025年四季度拉美对峙、中东危机升级等地缘风险激活避险需求，10月中东局势升级时，COMEX黄金期货单周涨8.3% [6] 央行购金趋势分析 - IMF统计显示，2025年二季度全球外汇储备中黄金占比已较10年前上升8.4个百分点，而美元储备占比降至55%的15年新低 [4] - 世界黄金协会调查显示，43%的受访央行计划未来12个月增持黄金，非美国家黄金储备总价值已接近其持有的美债规模 [5] - 此轮购金潮源于对美元信用体系的担忧，美国财政赤字与贸易政策不确定性推动各国央行加速储备资产重构 [4] - 波兰央行宣布年内将黄金储备从334吨提升至400吨，塞尔维亚央行也计划增持20吨黄金以降低对美元资产的依赖 [4] 投资需求结构变化 - 私人部门投资需求呈现“ETF领涨、实物跟进”特征，三季度实物黄金ETF单季持仓增222吨，前三季度累计增持619吨 [5] - 全球金条与金币需求总量达到316吨，同比增长17%，印度和中国是核心贡献者，需求总量分别为92吨和74吨 [5] - 世界黄金协会称，四季度金饰消费或季节性改善，金价回调与政策刺激有望激活需求，形成二次支撑 [5] 2026年贵金属市场展望 - 业内人士预判2026年将呈现“高位震荡、长期向好”格局，技术面显示3835-3878美元区间形成强支撑 [7] - 世界黄金协会预测2026年一季度金价可能突破4500美元/盎司，甚至达到4800美元/盎司 [7] - 高盛分析师表示，根据各国央行的购金速度，到2026年底，黄金价格将涨至4900美元 [7] - 美元走弱、降息预期与滞胀风险将持续支撑需求，配置价值稳固 [7] - 风险则来自美联储降息不及预期与美元阶段性走强，但全球央行购金与债务压力将限制回调深度 [7] 其他贵金属投资机会 - 白银2025年涨约61%至47.14美元/盎司，机构预计2026年银价将升至59.10美元/盎司，涨幅或达25% [8] - 铂金2025年涨幅超93%至1591美元/盎司，30%机构预期未来一年将升至1815.50美元/盎司，上涨空间约14% [8] - 铜价2025年涨23%至1.1万美元/吨，短期或因投机情绪高位与边际供应复产回调，但2026年均价或维持1万美元/吨以上 [8] - 2026年贵金属市场将从“黄金独大”转向“多元均衡”，建议增配白银、铂金以获超额收益 [8] 资产配置策略建议 - 摩根士丹利首席投资官提出“60/20/20”的资产配置模型，即60%配置于股票，20%配置于债券，20%配置于黄金 [8] - 长期投资者可维持黄金核心配置，短期交易者需密切关注美联储政策会议、地缘局势与美元指数走势 [8] - 业内人士建议用期权工具对冲波动风险，贵金属“防御+进攻”双重属性使其成资产配置核心 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 年 11 月 7 日 - 14 日，央行净投放 4128 亿元，银行间资金价格上行，利率债一级发行 7268.66 亿元，净融资 3903.22 亿元，国债现券收益率多数下行，10Y - 1Y 期限利差收窄 [1] - 2025 年 11 月 10 日 - 16 日，信用债一级发行 935 只，规模 12014.12 亿元，净融资 207.11 亿元，到期收益率多数下行 [2] - 2025 年 11 月 7 日 - 14 日，美三大股指多数上涨，欧洲三大股指上行，美债收益率上行，美元指数走弱，非美货币分化，原油和黄金价格上涨 [3] 根据相关目录分别进行总结 利率债 - 流动性观察：2025 年 11 月 7 日 - 14 日，央行开展 12637 亿元逆回购操作，8509 亿元到期，净投放 4128 亿元，银行间和交易所资金价格多数上行 [15] - 一级市场发行：2025 年 11 月 10 日 - 16 日，利率债一级发行 7268.66 亿元，净融资 3903.22 亿元，地方政府债发行较前期上升 [25] - 二级市场交易：2025 年 11 月 7 日 - 14 日，国债和国开债现券收益率多数下行，10Y - 1Y 期限利差均收窄 [32] 信用债 - 一级市场发行：2025 年 11 月 10 日 - 16 日，信用债一级发行 935 只，规模 12014.12 亿元，净融资 207.11 亿元，资产支持证券发行只数占比最大，AAA 级发行占比高，期限以 3 - 5 年为主，金融业发行只数最多 [2][43] - 二级市场交易：2025 年 11 月 7 日 - 14 日，城投债到期收益率涨跌互现，中短期票据到期收益率多数下行 [2] - 一周信用违约事件回顾：2025 年 11 月 10 日 - 16 日，3 家企业信用债出现违约 [54] 大类资产周观察 - 欧美股指多数上涨：2025 年 11 月 7 日 - 14 日，美三大股指多数上涨，欧洲三大股指上行，亚太方面股指多数上涨 [3][55] - 美债收益率上行：2025 年 11 月 7 日 - 14 日，美债 1 年、3 年、5 年、7 年、10 年期收益率分别上行至 3.70%、3.61%、3.74%、3.92%、4.14%，10Y - 1Y 期限变动至 44.00BP [58] - 美元指数走弱，非美货币分化：2025 年 11 月 7 日 - 14 日，美元指数周跌 0.26%，英镑、欧元兑美元上涨，美元兑日元、人民币有不同表现 [60] - 周内原油黄金价格上涨：2025 年 11 月 7 日 - 14 日，黄金和原油价格均上涨 [66] 投资建议 - 10 月宏观经济数据验证“淡化总量、优化结构”路径，债券市场或维持震荡，关注基金新规对债市影响，新规短期或使机构减少纯债基金配置，长期有助于债基负债端稳定，推动向主动管理转型 [4] - 预计四季度债市经历“赎回影响→被动抛售→政策对冲→企稳修复”，把握利率债波段机会，信用债以高评级、短久期为主，关注 12 月中央经济工作会议 [4]

市场环境分析 - 国债收益率震荡下行，市场整体延续震荡偏多格局 [1] - 人民银行重启国债买卖提升市场情绪，对10年期国债收益率“1.75%-1.85%”的合意区间表述确认了收益率顶部 [1] - 存贷款利率逐步下调，流动性宽裕与资产荒格局并存，权益市场波动加大 [1] 产品表现与特征 - 十年国债ETF（511260）跟踪上证10年期国债指数，样本为剩余期限7到10年且在上交所挂牌的国债，久期恒定 [1] - 截至二季度末，该ETF近1年回报率达5.88%，近3年回报率达16.13%，近5年回报率达22.41%，成立至今累计回报率达36.68% [1] - 产品自成立以来经历了2018-2024年共计7个完整自然年度，每年均保持正收益 [1]

香港富裕人群规模与财富增长 - 2025年香港千万富翁人数达39.5万人，较2024年增加近5000人或1.2% [3] - 千万富翁流动资产中位数为1000万港元，资产净值中位数约为2050万港元，较五年前的1550万港元增加约32% [3] - 每14名21岁至79岁港人中便有1人为千万富翁 [4] - 超级富豪（身家逾2.3亿元）人数在2025年上半年激增23%至逾1.7万人，增幅为全球前十大财富市场最大，相当于每440个港人中有一人 [4] 富裕人群财富来源与配置特征 - 富裕人群累积首个100万港元财富的平均年龄为34岁，主要投资工具为股票和基金 [5] - 财富配置较为集中，平均分布在流动资产（49%）和物业（51%），首次置业平均年龄为33岁 [5] - 42%的受访者通过投资股票及基金赚取“第一桶金”，27%受惠于物业升值 [5] - 百万及千万级别富裕人士资产配置侧重于现金及股票，亿万级富翁配置更加均衡多元 [3][9] 不同财富级别资产配置差异 - 准亿万富翁（净资产中位数8400万港元）持有物业价值中位数为2100万港元，占资产净值30% [7][9] - 千万流动资产人士（净资产中位数2700万港元）持有物业价值中位数为1000万港元，占资产净值40% [7] - 百万流动资产人士（净资产中位数1800万港元）持有物业价值中位数为800万港元，占资产净值55% [7] - 准亿万富翁海外物业持有比例达35%，显著高于千万流动资产人士的12% [9] - 准亿万富翁在现金及存款、股票、基金、债券的配置比重为35%、24%、18%、17%，而千万流动资产人士为51%、34%、8%、3% [9] 金融市场活跃度与财富管理业发展 - 2025年上半年香港新股集资额超过1000亿港元，高踞全球榜首 [4] - 2022至2024年期间，零售银行投资产品交易金额从8190亿港元倍增至17740亿港元，私人银行交易从29750亿港元增长至44660亿港元 [4] - 证券、期货及资产管理客户账户数目从371万增长至430万 [4] - 截至2024年底，香港管理资产总值按年增长13%至35万亿港元，私人银行及私人财富管理业务管理资产总值按年增长15% [9] - 近一成环球企业家考虑将个人资产转移至香港，78%中国内地企业家计划在港扩展业务 [10] - 业界预期香港有望在未来两三年内成为全球规模最大的跨境财富管理中心 [11]

文章核心观点 - 富达基金的NEMO多资产配置系统通过整合全球资产配置流程，将基金经理和研究员的智慧系统化耦合，旨在实现投资流程的工业化、纪律化和稳定性 [2][18][31] - 养老FOF投资的核心是长期资产配置而非短期业绩排名，关键在于通过多元化配置平滑波动，为持有人创造长期向上的净值曲线并坚守风险收益特征 [3][10][16][37][41] - 富达在养老投资领域的成功基于三大支柱：注重长期客户满意的公司治理、全球化的专业人才团队以及强大的内部系统支持 [17][18][36] - 框架性思维方式是解决投资问题的核心方法论，通过多资产、多地域、多策略、多管理人的立体化配置体系实现风险分散和收益优化 [8][9][22][23][24][25] 富达NEMO系统 - NEMO系统将富达全球多资产投资方法论与本地需求结合，实现从战略资产配置到基金选择的标准化流程穿透 [2][20] - 系统能对组合Alpha进行归因分析，清晰展示资产类别、国家、行业、风格因子的偏离度，并有效管理组合尾部风险 [18][20][21] - 系统最大的价值在于将基金经理选择模块的过程耦合起来，确保投资流程的科学性和纪律性，避免个人主观决策 [31] 养老FOF投资理念 - 养老是FOF产品最大的需求场景，投资目标应基于客户长期真实的养老需求测算，而非追逐短期规模 [16][45] - 投资纪律至关重要，一次超越契约的巨大回撤可能永久性失去客户信任，产品需严格控制回撤 [4][18][41] - 考核机制应侧重长期过程管理而非短期业绩排名，通过多元化配置实现“东边不亮西边亮”的稳定体验 [37][39][46] 资产配置框架 - 多元资产配置采用“四多”立体矩阵：多资产（股票、债券、贵金属等）、多地域（中、美、欧、日等）、多策略（价值、成长、动量等）、多管理人（主动与被动结合） [22][23][24][25] - 配置决策需结合自上而下与自下而上分析，借助富达全球研究平台（如经济领先指标FLI）提升信息质量以优化战术偏离 [26][33] - 案例：2023年通过日本团队对海外营收的拆解，配置日本2%仓位，而传统GDP模型建议零配置 [29] 富达全球优势 - 富达全球拥有25个国家地区的480多位投研人员，提供本地化深度研究支持全球化资产配置 [12][36] - 公司治理以客户满意度为核心KPI，私人持股结构保障长期主义，北美养老产品规模超1万亿美元且保持20%年增长 [17][40] - 目标日期基金之父郑任远担任顾问，将全球经验赋能中国业务，连续七年为国内监管及机构提供培训 [2][19][36] 产品与市场展望 - 新发养老FOF产品风险资产中枢15%，基准配置回测过去十年纯Beta年化收益5.17%，波动率1.87%，专户产品年化收益在5-6%，夏普比率近2 [43][44] - 国内养老FOF发展需推动默认选项政策，借鉴美国401K经验，富达已与某大券商开展试点 [45] - 产品对标银行理财（收益率1-2%），通过框架体系力争超额收益，并在权益市场火爆时坚持稳健定位 [39][40]

公募基金行业动态 - 中国证券投资基金业协会起草《公开募集证券投资基金投资者适当性管理细则（征求意见稿）》，多家公募基金公司正调整旗下产品风险等级以适配投资者[1] - 截至11月18日，逾九成公募基金实现年内净值增长，其中39只产品净值增长率超过100%，偏股混合型基金表现突出，大幅跑赢ETF和QDII基金[1] - 多家公募机构提示旗下跨境ETF出现高溢价风险，反映出市场情绪过热，投资者对海外资产的追捧恐已超越理性估值[2] 银行业动态 - 多家中小银行调整存款产品结构，部分银行取消5年期整存整取定期存款，背后是银行业净息差收窄压力，中小银行尤为突出[2] - 区域银行频获高管和机构股东增持，例如沪农商行5名高管合计买入25.91万股，苏农银行管理层计划增持不少于180万元，青岛银行股东增持H股至总持股比例15.42%[5] 贵金属市场 - 伦敦金现货价格在11月13日冲高至4245.22美元/盎司后回落，11月18日盘中失守4000美元/盎司关口，最低跌至3997.658美元/盎司[3] - 金价调整受两大因素影响：前期避险情绪支撑减弱，以及投资者对美联储降息预期摇摆[3] 锂电池与电解液添加剂行业 - 电解液添加剂市场全面回暖，碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）价格联动上行，头部企业基本满产，受储能电池、动力电池需求快速增长驱动[4] - 高工锂电董事长张小飞预计，中国锂电池出货量从2025年至2035年将有超过3倍的增长，2027（或2028）年至2030年将成为全固态锂电池行业GWh级产能规模化建设重要阶段[4] 基建投资 - 多个“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）项目陆续开工，专家表示这将带动基建投资保持适度增速[3][4] 公司业绩与事件 - 始祖鸟母公司亚玛芬体育2025年第三季度营收同比增长30%至17.56亿美元，调整后净利润增长161%至1.85亿美元，大中华区营收增长达47%[8] - 瑞尔集团预计截至2025年9月30日止6个月除税前利润不少于2000万元，上年同期为约740万元，利润增加归因于AI赋能系统、患者需求回升及降本增效[8] - 嘉楠科技第三季度总营收达1.505亿美元，同比增长104.4%，调整后EBITDA为281万美元，上年同期亏损3414万美元，自营挖矿收入达3055万美元，同比增长241.0%[11][12] - 中国一重公告董事长陆文俊因涉嫌受贿罪被执行逮捕，公司生产经营正常[9] - *ST聆达及子公司被法院裁定受理重整并叠加退市风险警示[9] 资本市场活动 - 汇源通信发布定增预案，拟向董事长控制的合肥鼎耘定向发行不超过5365万股，发行价11.37元/股，募资不超过6.1亿元，全部用于补充流动资金，发行完成后控制权将变更[9][10] - 爱克股份筹划发行股份及支付现金购买资产，标的为东莞市硅翔绝缘材料有限公司，股票自11月19日起停牌[12] - 量化派在港交所公告拟全球发售1334.75万股股份，最高发售价每股9.80港元，预期11月27日开始买卖[12] - 大疆邀请投资机构闭门调研新品DJI Avata 360，但明确表示无融资需求及上市计划[7] 全球市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道琼斯指数跌1.07%，标普500指数跌0.82%，纳斯达克综合指数跌1.21%，连续两日创一个月新低[13] - 英伟达收跌近3%，亚马逊跌超4%，中概指数收涨0.4%扭转五连跌，比特币盘中跌破9万美元后一度回涨近5%站上9.3万关口[13]