投资评级 - 维持"增持"评级 [1][8] 核心观点 - 2025Q2实现扭亏为盈：归母净利润53.13万元（同比+149.75%，环比+126.79%），扣非归母净利润35.74万元（同比+134.08%，环比+113.71%）[8] - 2025H1营收0.40亿元（同比-24.06%），光伏检测设备/配件业务分别下滑26.50%/52.38%，电站业务新增贡献0.04亿元[8] - 毛利率承压：整体毛利率38.88%（同比-5.1pct），检测设备毛利率32.08%（同比-6.90pct），配件业务毛利率69.59%（同比+4.61pct）[8] 业务发展 - 产品多元化：开发3D激光焊检测设备、铝边框机器人检测设备等，预计2025年放量；推出无人机EL检测和AI云平台"泰阳"系统[8] - 出海布局：计划在中东、欧洲等地推广电站检测业务，设立上海贸易公司并筹备香港子公司[8] - 电站业务成第二增长曲线：2025H1订单量已恢复至2024年同期水平[8] 财务预测 - 营收预测：2025E/2026E/2027E分别为1.19/1.46/1.80亿元（同比+45.80%/+22.10%/+23.57%）[1][9] - 净利润预测：2025E/2026E/2027E归母净利润0.08/0.15/0.26亿元（同比+146%/+102%/+72%）[8][9] - 盈利能力改善：毛利率预计从2025E的42.87%提升至2027E的46.24%，归母净利率从6.28%升至14.40%[9] 市场数据 - 当前股价15.55元，总市值12.40亿元，市净率4.30倍[6] - 2025E动态PE为157.24倍，2027E降至45.45倍[1][9]

资本市场新闻 - 美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，新增407种衍生产品，新关税清单于2025年8月18日生效 [6] - 日本42家主要上市公司因美国关税政策预计2025财年营业利润减少3.5万亿日元，其中七大汽车制造商损失占比达80%，丰田汽车利润缩水1.4万亿日元 [7] 行业新闻 - 商务部延长对欧盟进口乳制品反补贴调查期限至2026年2月21日 [8] - 广东省发布人工智能与机器人产业奖补细则，单个项目最高补助5000万元，支持研发设备购置 [9][10] - 北京市拟推动第五立面光伏应用，重点在建筑、交通等领域实施，并规范风电光伏项目管理 [11] - 重庆市规划2025-2035年加氢站建设，优先利用工业副产氢和可再生能源制氢，支持现有加油站改建加氢站 [12] 市场表现 - 2025年8月18日北证50指数上涨6.79%，科创50指数涨2.14%，创业板指涨2.84% [12] - 北交所成分股平均市值33.52亿元，单日成交额454.64亿元，较前日增加168.88亿元 [12] - 个股表现：266只上涨，海达尔、戈碧迦、海能技术涨幅达30%，倍益康、林泰新材跌幅超2% [13] 公司公告 - 国航远洋新加坡子公司完成注册，注册资本10万新币，主营干散货运输及船舶管理 [22] - 林泰新材2025半年报：营收2.05亿元（同比+67.72%），净利润0.75亿元（同比+167.81%） [23] - 青矩技术2025半年报：营收3.51亿元（同比+2.39%），新签合同6.58亿元（同比+29.50%） [24] 图表数据 - 涨幅前五个股所属板块：海达尔（家用电器）、戈碧迦（海工装备）、海能技术（食品安全）、曙光数创（数据中心）、晶塞科技（汽车电子） [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对各类期货主力合约 2025 年 8 月 18 日行情走势作出预测，部分合约给出 8 月整体走势预期，并结合 8 月 15 日行情对各期货合约进行分析 [2] 各部分总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货将偏强震荡，给出 IF2509、IH2509、IC2509、IM2509 阻力位和支撑位 [2] - 十年期国债期货主力合约 T2509、三十年期国债期货主力合约 TL2509、黄金期货主力合约 AU2510、铝期货新主力合约 AL2510、原油期货主力合约 SC2510、甲醇期货主力合约 MA601、天然橡胶期货主力合约 RU2601 大概率将偏弱震荡，给出对应阻力位和支撑位 [3][6][7] - 白银期货主力合约 AG2510、铜期货主力合约 CU2509、PTA 期货主力合约 TA601 大概率将震荡整理，给出对应阻力位和支撑位 [3][6] - 氧化铝期货主力合约 AO2601、工业硅期货主力合约 SI2511、多晶硅期货主力合约 PS2511、碳酸锂期货主力合约 LC2511、螺纹钢期货主力合约 RB2510、热卷期货主力合约 HC2510、铁矿石期货主力合约 I2601、焦煤期货主力合约 JM2601、玻璃期货主力合约 FG601、纯碱期货主力合约 SA601、PVC 期货主力合约 V2601、菜籽粕期货主力合约 RM601、菜籽油期货主力合约 OI601、豆粕期货主力合约 M2601、豆油期货主力合约 Y2601、棕榈油期货主力合约 P2601 大概率将偏强震荡，给出对应阻力位和支撑位 [3][4][6][7] 宏观资讯和交易提示 - 政策方面，《求是》杂志发文强调促进民营经济发展，央行提出落实适度宽松货币政策，国务院国资委推进穿透式监管体系，中方起诉加拿大钢铁进口限制措施 [8][10] - 经济数据方面，7 月规模以上工业增加值同比增长 5.7%，社会消费品零售总额同比增长 3.7%，1 - 7 月固定资产投资同比增长 1.6%，房地产开发投资下降 12%，70 城房价环比下降同比降幅收窄，商品房待售面积连续五月减少 [8][9] - 节假日安排，国庆节和中秋节合并放假 8 天，假期小型客车收费公路免费 [11] - 国际局势方面，美俄领导人会晤取得进展，特朗普放弃俄乌立即停火诉求，欧盟准备第 19 轮对俄制裁，美国扩大钢铁和铝进口关税范围 [13][14][15] - 其他方面，香港财政司司长称经济转型有挑战和机遇，毕马威中国预计四季度政策有新布局，美国 7 月零售销售环比增长 0.5%，8 月消费者信心指数初值回落，中国大豆采购重心转向南美 [12][15][16][17] 商品期货相关信息 - 证监会同意上海期货交易所胶版印刷纸期货和期权等注册 [17] - 8 月 15 日国内商品期市夜盘多数上涨，油脂油料、黑色系等板块表现分化，国际市场贵金属、原油、基本金属、农产品等期货价格有涨有跌，受供需、地缘政治、关税等因素影响 [18][20][21] - 7 月我国外汇市场平稳运行，银行结售汇延续顺差，人民币、美元等汇率有波动 [22][23] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 8 月 15 日，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指期货主力合约先抑后扬震荡上行，A股普涨，市场成交额连续 3 日突破 2 万亿，预计 8 月 18 日股指期货将偏强震荡 [23][24][25][31] 国债期货 - 8 月 15 日，十年期、三十年期国债期货主力合约小幅高开后震荡下行，国债期货收盘多数下跌，央行开展逆回购操作净投放 1160 亿元，预计 8 月 18 日十年期、三十年期国债期货主力合约将偏弱震荡 [50][52][55][56] 黄金期货 - 8 月 15 日，黄金期货主力合约小幅低开后震荡下行，预计 8 月将偏强宽幅震荡，8 月 18 日将偏弱震荡 [56][57] 白银期货 - 8 月 15 日，白银期货主力合约小幅低开后震荡下行，预计 8 月将偏强宽幅震荡，8 月 18 日将震荡整理 [62][63] 铜期货 - 8 月 15 日，铜期货主力合约小幅低开后小幅震荡上行，预计 8 月将偏强宽幅震荡，8 月 18 日将震荡整理 [67] 铝期货 - 8 月 15 日，铝期货主力合约小幅低开后小幅震荡上行，预计 8 月将宽幅震荡，8 月 18 日新主力合约将偏弱震荡 [73][74] 氧化铝期货 - 8 月 15 日，氧化铝期货主力合约小幅低开后震荡下行，预计 8 月将宽幅震荡，8 月 18 日将偏强震荡 [78] 工业硅期货 - 8 月 15 日，工业硅期货主力合约平开后震荡上行，预计 8 月 18 日将偏强震荡 [83][84] 多晶硅期货 - 8 月 15 日，多晶硅期货主力合约小幅高开后偏强震荡上行，预计 8 月 18 日将震荡偏强 [84] 碳酸锂期货 - 8 月 15 日，碳酸锂期货主力合约小幅高开后偏强震荡上行，预计 8 月将震荡偏强，8 月 18 日将震荡偏强 [86][88] 螺纹钢期货 - 8 月 15 日，螺纹钢期货主力合约平开后微幅震荡下行，预计 8 月将宽幅震荡，8 月 18 日将偏强震荡 [93] 热卷期货 - 8 月 15 日，热卷期货主力合约微幅高开后小幅震荡上行，预计 8 月 18 日将偏强震荡 [98] 铁矿石期货 - 8 月 15 日，铁矿石期货主力合约小幅高开后小幅偏强震荡，预计 8 月将偏强宽幅震荡，8 月 18 日将偏强震荡 [100] 焦煤期货 - 8 月 15 日，焦煤期货主力合约小幅高开后震荡上行，预计 8 月将震荡偏强，8 月 18 日将震荡偏强 [105][106] 玻璃期货 - 8 月 15 日，玻璃期货主力合约小幅高开后震荡下行，预计 8 月将偏强宽幅震荡，8 月 18 日将偏强震荡 [108] 纯碱期货 - 8 月 15 日，纯碱期货主力合约小幅高开后小幅震荡下行，预计 8 月将震荡偏强，8 月 18 日将偏强震荡 [113][114] 原油期货 - 8 月 15 日，原油期货新主力合约小幅高开后小幅震荡上行，预计 8 月将偏弱宽幅震荡，8 月 18 日将偏弱震荡 [118] PTA 期货 - 8 月 15 日，PTA 期货主力合约小幅高开后震荡上行，预计 8 月 18 日将震荡整理 [123] PVC 期货 - 8 月 15 日，PVC 期货主力合约平开后小幅震荡下行，预计 8 月 18 日将偏强震荡 [125] 甲醇期货 - 8 月 15 日，甲醇期货主力合约小幅高开后震荡下行，预计 8 月 18 日将偏弱震荡 [126] 菜籽粕期货 - 8 月 15 日，菜籽粕期货主力合约小幅低开后偏弱震荡下行，预计 8 月 18 日将偏强震荡 [129] 菜籽油期货 - 8 月 15 日，菜籽油期货主力合约小幅低开后震荡下行，预计 8 月 18 日将偏强震荡 [131] 豆粕期货 - 8 月 15 日，豆粕期货主力合约小幅低开后震荡下行，预计 8 月 18 日将偏强震荡 [133] 豆油期货 - 8 月 14 日，豆油期货主力合约小幅低开后小幅震荡上行，预计 8 月 15 日将偏强震荡 [137] 棕榈油期货 - 8 月 15 日，棕榈油期货主力合约小幅高开后震荡上行，预计 8 月 18 日将震荡偏强 [139] 天然橡胶期货 - 8 月 15 日，天然橡胶期货主力合约平开后震荡上行，预计 8 月 18 日将偏弱震荡 [142]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入24.99亿元（+18.05% YoY），归母净利润5.69亿元（+18.15% YoY），扣非归母净利润5.56亿元（+20.27% YoY）[1] - 单Q2收入12.96亿元（+13.96% YoY，+7.65% QoQ），归母净利润3.05亿元（+14.54% YoY，+15.45% QoQ）[1] - Q2毛利率34.7%（环比+3.43pcts，同比+0.12pct），净利率23.58%（环比+1.52pcts）[1] - Q2期间费用率7.66%（同比-0.33pct，环比+0.28pct）[1] 研发与技术突破 - 2025年上半年研发投入8937.8万元，占销售收入3.58%，拥有发明专利7件、实用新型专利154件、国际专利3件[2] - 参与制定国际标准15项、国家标准23项、行业标准12项[2] - 2025年初中标国家柔直工程国产化干式电容器首批批量订单[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为60.38/75.69/93.70亿元（增速26.5%/25.3%/23.8%）[4] - 预计2025-2027年归母净利润14.09/17.63/21.56亿元（增速35.6%/25.1%/22.3%）[4] - 对应2025-2027年PE为19x/15x/12x，PB为4.2x/3.6x/3.0x [4][5] 财务指标展望 - 2025E毛利率35.18%，净利润率23.33%，ROE 22.55% [11] - 2025E每股收益6.26元，每股经营现金流6.74元 [11] - 2025E经营活动现金流15.17亿元（YoY+20.6%），资本开支6.29亿元 [11]

市场表现与基金净值恢复 - 上证指数于2024年8月15日收于3696.77点 接近2021年阶段高点3731.69点 [1][2] - 2021年成立的1785只基金中52.44%（936只）复权单位净值回升至1以上 [3] - 约30只基金净值仍低于0.5元 处于腰斩状态 [3] 基金业绩分化现象 - 北交所主题基金业绩差异显著 华夏北交所创新精选收益率达143.51% 汇添富北交所创新精选收益率107.60% [4] - 同期成立基金业绩两极分化：大成产业趋势收益率88.72% 而汇添富国证生物医药ETF收益率为-59.77% [4] - 2021年成立基金首尾业绩差超200个百分点 [5] 资金流动与市场机制 - 净值回升至1以上可能引发"回本赎回"压力 主要集中于新能源/白酒/医药板块 [6] - 7月主动权益基金新发规模回升至100亿元 浮动费率产品贡献显著 [6] - 6月主动权益基金净赎回降至121亿元 较前期大幅收敛 [6] 市场资金面展望 - 居民储蓄存款高增长叠加资产荒环境 催生对高回报资产的配置需求 [7] - 赚钱效应回升可能推动场外资金流入与市场上涨形成正向循环 [7] - 资金面影响可能阶段性超过基本面因素 [7]

公司业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入111.13亿元，同比-3.3%，归母净利润约8.97亿元，同比+158.0%，扣非后归母净利润约8.80亿元，同比+182.5% [1] - 火电业务收入达101.12亿元，占总收入的90.99%，其中电量收入87.78亿元，热量收入13.34亿元 [2] - 光伏业务收入达9,547.99万元，同比增长90.69% [2] 定增项目 - 公司拟向不超过35名投资者发行不超过20亿元，主要用于西柏坡电厂四期工程建设 [1] - 西柏坡电厂四期工程项目规划建设2×66万千瓦超超临界燃煤热电联产机组，向河北南部电网供电并满足石家庄中心城区及周边城镇集中供热需求 [1] 行业分析 - 2024年河北省常规电源火、水、核电占比分别为63%、2%、0%，显著低于全国占比67%、14%、5% [2] - 预期河北省未来三年维持无核贫水趋势，火电增长略高于全国水平，光伏增速放缓，风电维持较快增长 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年公司实现归母净利润为13.40亿元、15.59亿元、15.95亿元，同比增速为152.2%、16.4%、2.3% [2] - 对应2025-2027年PE为10、9、8倍 [2] - 其他机构预测2025年净利润范围在7.38亿至13.40亿元之间 [5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入8 9亿元同比上升4 49%归母净利润2470 74万元同比下降20 25% [1] - 第二季度营业总收入4 6亿元同比上升8 6%归母净利润2136 07万元同比上升26 25% [1] - 毛利率11 27%同比下降15 09%净利率2 85%同比下降27 5% [1] - 三费占营收比6 7%同比下降11 84%每股净资产2 44元同比增1 47% [1] - 每股经营性现金流0 11元同比下降38 92%每股收益0 07元同比下降19 54% [1] - 货币资金1 28亿元同比下降45 12%应收账款1 14亿元同比下降35 45% [1] - 有息负债5 44亿元同比下降24 22% [1] 业务评价 - 公司ROIC为2 65%近年资本回报率不强净利率1 18%附加值不高 [3] - 近10年中位数ROIC为2 87%最差年份2023年ROIC为-12 28% [3] - 上市以来37份年报亏损4次业绩具有周期性商业模式依赖营销驱动 [3] 城市燃气业务 - 2024年城市燃气业务收入17 37亿元同比增长8 53% [4] - 完成5万户老旧小区供气改造及478户商福用户改造新增用户2 8万户总用户达54 8万户同比增长5 38% [4] - 深化与上游气源合作自建大连分输站项目强化输配能力 [4] - 定期开展安全巡检保持"三零"安全生产指标拓展燃气延伸业务 [4] 未来规划 - 聚焦清洁能源主业深耕燃气市场强化区域协同和管网互联互通 [4] - 布局氢能光伏产业升级传统业务提升综合服务质量 [4]

核心业务布局 - 公司当前主营业务集中在光伏电池装备领域 [1] - 公司正积极向半导体装备领域进行业务拓展 [1] - 公司同步向锂电装备领域进行业务拓展 [1] 未涉足业务领域 - 公司明确表示暂不涉及PCB（印制电路板）装备领域 [1]

大全新能源(DQ.US)盘前涨3.43%，报21.99美元。消息面上，多家光伏企业接到通知，参加下周二(8月 19日)上午9点工信部组织的光伏企业座谈会。此外，综合多家头部光伏组件经销商消息，目前一线组件 企业组件对外报价已达0.7元/W，且出现缺货现象，缺货型号主要集中在710W大版型组件。而在6月底 时，光伏组件曾跌至约0.66元/W。多名经销商表示，本轮缺货涨价核心源于"反内卷"背景下上游多晶硅 原料涨价，叠加部分型号厂商产能较小、无法及时交货。(格隆汇) | DQ 大全新能源 | | 03 | | --- | --- | --- | | 21.260 + -0.540 -2.48% | | 收盘价 08/14 15:59 美东 | | 21.990 + 0.730 +3.43% | | 盘前价 08/15 04:01 美东 | | 一 7 24 4 8 8 8 目 ♥ 自选 | | ↓ 快捷交易 | | 最高价 21.300 | 开盘价 20.950 | 成交量 39.8万 | | 最低价 20.730 | 昨收价 21.800 | 成交额 840.63万 | | 平均价 21.119 | 市盈率TM ...

行情回顾 - 市场全天低开高走，创业板指午后涨近3% [1] - 沪深京三市超4600股飘红，成交连续第三个交易日突破2万亿 [1] - 玻纤概念股集体爆发，宏和科技等涨停 [1] - 液冷服务器概念延续强势，大元泵业等封板 [1] - 券商、金融科技股走强，长城证券3连板，指南针涨停创新高 [1] - 光伏板块反弹，欧晶科技等涨停 [1] 玻纤板块 - 玻纤板块掀涨停潮，宏和科技3连板，东材科技、中材科技等多股涨停 [3] - 国泰君安研报指出，1.6T交换机用M9量产预期有望提前，带动Q布放量 [3] - 主流GB200和GB300机柜排产预期提升，低介电布1/2代产品需求预期上修 [4] - 华源证券认为高端电子布或将成为继GPU、光模块之后又一高弹性赛道 [5] - 宏和科技最新价32.86元，涨幅+10.01%，流通市值289.08亿 [4] - 东材科技最新价19.22元，涨幅+10.02%，流通市值174.15亿 [4] - 中材科技最新价32.00元，涨幅+10.00%，流通市值537.00亿 [4] 液冷服务器板块 - 液冷板块继续大涨，大元泵业5连板，飞龙股份、腾龙股份3连板 [5] - 民生证券认为机柜液冷是一套完整系统解决方案，冷板和UQD值得重点关注 [6] - 2025年处于产业链关键认证期，冷板因材料成本高且加工复杂占比较大 [6] - 大元泵业最新价47.14元，涨幅+10.01%，流通市值77.66亿 [6] - 飞龙股份最新价29.62元，涨幅+9.99%，流通市值161.26亿 [6] - 腾龙股份最新价11.25元，涨幅+9.97%，流通市值55.21亿 [6] 大金融板块 - 长城证券3连板，指南针、天风证券涨停，同花顺、东方财富等大涨 [7] - 市场成交额连续第三个交易日突破2万亿 [7] - 沪深京三市融资融券余额合计20552.08亿元，较前一交易日增加89.57亿元 [7] - 长城证券指出以券商为代表的非银金融有望波动突破 [8] - 申万宏源表示两融余额仍有上行空间，利好券商经纪和信用业务 [8] - 指南针最新价109.87元，涨幅+20.00%，流通市值659.92亿 [8] - 同花顺最新价367.20元，涨幅+16.27%，流通市值1011.66亿 [8] 其他热点板块 - 光伏板块中欧晶科技等涨停，光伏组件再现缺货涨价 [1][11] - PCB板块因OpenAI发布GPT-5及巨头资本开支超预期表现活跃 [12] - 国产芯片板块受全国首台国产商业电子束光刻机推出刺激 [12] - 医药板块因第十一批国家组织药品集采报量启动 [13] - 机器人板块因世界机器人大会召开及行业前景预期走强 [12] - 低空经济板块因影石官宣全景无人机2026年发售受关注 [13]