公司战略定位与全球化布局 - 公司致力于成为全球电机及驱动控制系统绿色智能解决方案领域的卓越供应商 [1] - 公司以全球化视野和思维方式，逐步实施产业全球布局，促使全球资源在公司内部得到合理高效利用，以提高全球市场竞争能力 [1] 全球生产与运营网络 - 公司在全球多个国家设立了子公司及生产基地，包括美国、墨西哥、英国、越南、印度、泰国以及正在投建中的摩洛哥生产基地 [1] - 全球布局旨在贴近主要客户，以提供更好的产品交付效率和服务响应速度，满足客户本地化制造的供应链策略 [1] 全球市场销售与客户基础 - 公司具备全球化的市场销售能力和渠道，产品销往全球80多个国家和地区 [1] - 公司与众多世界500强企业及国内外行业知名品牌建立了良好的合作伙伴关系 [1] - 坚实的全球市场渠道和客户基础有助于公司有效降低对单一市场的依赖，分散单一市场的风险 [1]

行业趋势：储能成为锂电池核心增长极 - 储能正成为锂电池领域继动力电池之后的核心增长极 [1] - 2025年中国锂电池总出货量达1875GWh，同比增长53%，其中储能电池出货量630GWh，同比增长85%，增速显著高于动力电池的41% [1] - GGII预测，2026年储能市场的绝对增量有望首次超越动力电池 [2] - 行业景气带动多家电池企业2025年利润增长，如国轩高科、瑞浦兰钧、鹏辉能源、派能科技等 [3] 公司业绩：鹏辉能源实现扭亏为盈并启动港股上市 - 鹏辉能源2025年预计实现归母净利润1.7亿元至2.3亿元，彻底扭转2024年亏损2.52亿元的颓势 [4] - 公司于2025年1月30日正式向香港联交所递交H股上市申请 [5][6] - 赴港上市是公司在储能成为行业核心增长动力背景下，布局新周期的战略考量 [7] 业务结构：储能电池成为公司第一支柱业务 - 储能电池已成为鹏辉能源的第一业务，营收与销量占比逐年上升 [8][10] - 营收方面：2023年、2024年及2025年前三季度，储能电池营收分别为38.42亿元、46.46亿元、48.41亿元，占总营收比重分别为55.4%、58.4%、63.9% [10] - 销量方面：同期储能电池销量分别为5.2GWh、10.7GWh、14.6GWh，远超动力及消费电池销量总和（分别为2.6GWh、4.1GWh、4.0GWh） [10] - 2024年储能电池销量较2023年实现翻倍增长 [11] 行业周期与公司经营共振 - 2024年行业高速增长但竞争白热化，价格战导致电芯价格跌至约0.4元/Wh，公司储能电池平均单价从2023年的0.7元/Wh腰斩，毛利率从15.7%下滑至8.9%，陷入“增收不增利”困境 [14] - 2025年储能市场爆发式增长，中国储能锂电池出货量达630GWh，同比增长85% [14] - 公司精准把握风口，2025年前三季度储能电池营收与销量均超2024年全年，毛利率恢复至12% [14] - 2025年前三季度平均单价进一步降至0.3元/Wh，但通过110%的高产能利用率实现规模经济，摊薄成本，推动毛利率逆势提升 [15] - 行业呈现“量大微利”常态，竞争依然激烈 [15][16] 竞争地位与市场排名 - 据GGII数据，鹏辉能源位列2024年全球储能锂电池出货量第九名 [13] - 在2024年中国工商业储能系统出货量榜单中，鹏辉能源排名第二 [13] 赴港上市的战略意图：以资本补短板，破局全球化 - 港股上市是公司落地核心战略的关键一步，旨在破解资金瓶颈、推进全球化布局 [12][17][22] - 公司2025年初确立三大核心战略：1) 提升产能匹配市场需求；2) 以技术创新驱动降本增效；3) 推进全球本土化布局 [18] - 产能与产品：314Ah大储电芯等主力产品线满产运行，已推出600Ah级「丰鹏」大电芯系列、聚阴离子钠离子储能系统，全固态电池技术已落地特定领域 [19][20] - 全球化进展：2025年海外大储订单已完成一定规模交货，预计2026年海外业务将实现显著增量 [20] 已与越南国营电力公司成立合营企业，并在马来西亚供应数据中心电池产品 [21] - 资金需求：受行业“量大微利”格局影响，公司自身造血能力有限，2024年及2025年前三季度经营活动现金流量净额持续为负，需外部融资支持战略 [22] 港股上市的预期收益 - 拓展海外融资渠道，利用港股市场对新能源企业的估值包容性与国际资本优势，获取资金支持产能、研发与海外布局 [22] - 借助港股全球化属性，提升国际品牌知名度与公信力，利于对接全球客户与合作伙伴，拓宽海外订单 [23] - 依托港股平台整合全球供应链资源，结合公司全球九大生产基地（合计年产能28.7GWh），深化海外产能布局与本地化服务，向“全球化储能解决方案提供商”转型 [23] - 有望获得估值重塑，港股市场对储能赛道估值溢价更高，可能打破A股市场的估值偏见 [23][24]

文章核心观点 - 在2025年新能源汽车行业竞争加剧的背景下，smart品牌通过坚守品牌本真、深化全球化布局、拓展差异化产品矩阵以及强化用户导向运营，实现了逆势高质量增长，并计划在2026年通过推出新车型进一步巩固市场地位 [2][27] 全球布局与渠道扩张 - 2025年，公司成功进入10个全新海外市场，全球业务覆盖范围扩展至39个国家和地区 [2] - 全球零售网络同比增长25%，门店总数增至688家 [2][6] - 中国市场门店数量增至294家，年增长率高达43% [6] - 在东南亚、大洋洲、中东及拉丁美洲等新兴市场，零售网点数量激增130%，达到72家 [6] - 公司传承梅赛德斯-奔驰140年的设计基因与品质标准，并融合吉利集团的智能技术与供应链优势，形成“中欧双核”协同效应 [7] 产品战略与技术创新 - 2026年产品矩阵将从3款扩增至5款，计划推出2原型概念车和6 EHD两款战略新车 [2] - 2为双座车型，基于自研ECA专属架构打造，由梅赛德斯-奔驰设计团队操刀，计划于2026年4月北京车展首秀，下半年在欧洲全球首发 [9][12] - 6 EHD是专为中国市场打造的首款豪华掀背轿跑，车长近5米，轴距2926毫米，续航超1800公里，计划于2026年年中发布 [9] - 随着5 EHD的推出，公司已进入纯电与电混双技术路线阶段 [9] - 公司是全系车型均获得红点设计大奖和Euro NCAP五星安全评级的唯一汽车品牌 [14][16] - smart 5在欧洲Euro NCAP碰撞测试中，获得同级别中大型SUV综合安全评分第一 [14] - 公司坚持个性化设计，避免“套娃式”设计，并推出限量99台的3 Keith Haring艺术特别版，成为全球首个Keith Haring联名量产汽车品牌 [17] 用户运营与品牌建设 - 公司将核心客群定义为“都市新移民”，并细分为都市奋斗者、都市创作者和开放探索者三类人群 [18] - 品牌主张“天生爱不同”，传递“不趋同、不被定义”的态度，以契合目标客群的个性追求 [18] - 通过举办smart times灵感大赏、车主灵感峰会等活动，与用户深度互动和共创 [19][22] - 2025年启动与Keith Haring基金会的跨界合作，将艺术融入出行场景，强化品牌情感联结 [23] - 公司强调IP合作需追求品牌层面的“三观契合”，而非简单的流量叠加 [25] - 借助AI技术优化服务流程，2025年将客户咨询响应速度提升了40% [7]

公司里程碑与战略意义 - 2025年2月3日，东鹏饮料于香港联交所主板上市，成为国内首家实现A+H双上市的功能饮料企业，标志着公司全球化发展的新阶段[1] - 此次港股上市是公司资本布局的重要里程碑，为其“飞跃全球”的品牌使命开启了A+H双资本平台的新征程[1] 产品表现与市场地位 - 公司推行“1+6”多品类发展战略，在巩固能量饮料核心优势的同时，持续培育第二增长曲线[1] - 核心产品东鹏特饮连续4年（2021-2024）位居中国功能饮料销量榜首，2025年前三季度收入达125.63亿元，同比增长接近20%[1] - 电解质饮料产品“东鹏补水啦”自2023年1月推出后增长迅猛，2025年上半年收入14.93亿元，追平2024年全年，前三季度累计收入达28.47亿元[2] - 据尼尔森数据，东鹏补水啦按营收规模已成为中国电解质饮料第一品牌[2] - 公司还推出果之茶、港氏奶茶等新品类，以产品创新满足多元化消费需求[2] 财务业绩 - 2022-2024年及2025年前三季度，公司营收与利润长期保持高速增长，领跑行业[3] - 2025年业绩预告显示，全年营收有望突破207.6亿元，同比增长超31%，净利润预计在43.4亿至45.9亿元之间，同比增长30.46%至37.97%[3] 渠道与产能布局 - 渠道方面，公司销售网络覆盖全国近100%地级市，依托超过3200家经销商及430万家有效活跃终端网点，触达超2.5亿不重复终端消费者[4] - 产能方面，公司在全国多地布局生产基地，其中10个基地已投产[4] - 2026年1月23日，第14个生产基地在成都签约，落子西南，公司保持年均新增2个生产基地的扩张速度[4] 全球化战略与资本运作 - 完成A+H双上市是公司全球化战略的重要起点，为其国际化拓展注入强劲动能[5] - 港股市场能为公司提供更广阔的融资渠道，并提升其国际品牌影响力[5] - 目前公司产品已出口至全球超过30个国家和地区，印尼、越南等海外子公司已正式落地运营[6] - 本次港股募集资金将重点投向产能完善与供应链升级，以赋能全球化布局[6] - A+H两地上市有助于优化投资者结构、夯实长期定价基础，为全球化拓展提供资金保障[6]

上市里程碑与资本布局 - 东鹏饮料于2月3日登陆香港联合交易所主板，证券代码09980.HK，成为国内首家实现A+H双上市的功能饮料企业[1] - 此次港股上市标志着公司资本布局的重要里程碑，并被视为中国民族功能饮料品牌迈入全球化发展的新阶段[1] - A+H双资本平台将助力公司优化投资者结构、夯实长期定价基础，为全球化拓展提供资金保障[7] 产品战略与市场表现 - 公司推行“1+6”多品类发展战略，在巩固能量饮料核心优势的同时，持续培育第二增长曲线[3] - 拳头产品东鹏特饮连续4年（2021-2024）位居中国功能饮料销量榜首，2025年前三季度收入达125.63亿元，同比增幅接近20%[3] - 东鹏补水啦自2023年1月推出后增长迅猛，2025年上半年收入14.93亿元，追平2024年全年，前三季度累计收入达28.47亿元，按营收规模已成为中国电解质饮料第一品牌[3] - 公司2025年业绩预告显示，全年营收有望突破207.6亿元，同比增长超31%，净利润预计43.4亿至45.9亿元，同比增幅30.46%至37.97%[5] 渠道网络与产能布局 - 公司搭建起覆盖全国近100%地级市的立体化销售网络，依托3200余家经销商、430万家有效活跃终端网点，触达超2.5亿不重复终端消费者[6] - 公司在全国多地布局生产基地，其中10个基地已投产，2026年1月23日成都生产基地签约，标志着第14个生产基地落子西南，保持年均2个基地的扩张速度[6] - 广覆盖、深渗透的渠道网络搭配完善的产能布局，构成了公司市场扩张的重要抓手和抵御行业波动的核心竞争优势[6] 全球化发展进程 - 公司产品已出口至全球超30个国家和地区，印尼、越南等海外子公司已正式落地运营，海外产能建设与渠道布局同步推进[7] - 港股上市被视为公司“出海元年”后的关键举措，能提供更广阔的融资渠道并提升国际品牌影响力[7] - 本次募集资金重点投向产能完善与供应链升级，旨在夯实国内优势并直接赋能全球化布局[7] - 港股市场有助于吸引主权基金、国际长线资金，并与基石伙伴（如嘉里集团）在供应链、物流及本地化运营等方面深度协同[7]

港股上市概况 - 东鹏饮料于港交所主板成功上市，发行价为248港元/股，发行4089万股，募资总额约101亿港元 [1] - 本次发行香港公开发售部分获得57.46倍认购，国际配售部分获得15.60倍认购 [1] - 该次H股上市是港股历史上发行规模最大的软饮料IPO项目，也是全球2026年至今发行规模最大的IPO项目 [1] - 上市首日开盘报248.00港元/股，公司市值达1391亿港元 [1] 市场地位与财务表现 - 公司是中国第一的功能饮料企业，其收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一 [3] - 按销量计，公司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3% [3] - 按零售额计，公司是2024年中国第二大功能饮料公司，市场份额为23.0% [3] 全球化布局与战略挑战 - 公司全球化布局已初见成效，产品出口超30个国家和地区，印尼、越南等海外子公司顺利运营 [5] - 为实现突破，公司需加大研发投入以提升产品创新能力、优化产品矩阵并推出本地化产品 [5] - 公司需强化品牌建设，通过多元化营销提升国际知名度，摆脱“低价人设” [5] - 公司需完善全球化布局，加快海外产能建设，深化本地化运营以提升渠道效率 [5] - 公司需破解产品结构单一的短板以增强抗风险能力 [5] - 赴港上市为公司全球化新征程注入强劲动能，但产品结构单一、研发投入不足、品牌影响力弱等短板仍需破解 [5]

公司业绩表现 - **2025年归母净利润为-48.0亿元，较2024年的+1.3亿元大幅下滑** [1] - **2025年扣非归母净利润为-47.0亿元，较2024年的-21.1亿元亏损扩大** [1] - **短期业绩明显承压主要受房地产板块拖累** [1] 业务板块分析：房地产 - **房地产板块是公司业绩的主要拖累因素** [1] - **随着地产项目逐步去化，后续对财务报表的拖累将减少** [1] - **后续大豫园片区中的豫园二期、福佑路地块落地将为公司贡献增量** [1] 业务板块分析：消费产业 - **整体线下客流呈现边际回暖趋势** [1] - **2026年豫园灯会近期开启，游客情况火爆** [1] - **公司正同步发力旗下老字号与高潜力品牌** [1] - **公司逐步开启品牌出海及全球化布局** [1] - **消费产业经营情况有望好转** [1] 行业与市场环境 - **当下整体消费环境依然疲软** [1] 未来业绩展望 - **预计公司2026年归母净利润为10.1亿元** [1]

上市概况与市场地位 - 东鹏饮料于2月3日在香港主板上市，完成“A+H”双资本布局，开盘价报248港元，盘前成交额为4.2亿港元 [2] - 此次IPO是2026年至今规模最大的香港IPO，也是港股食品饮料行业（不含酒精饮品）历史上规模最大的IPO [2] - 此次IPO是过去五年A股公司赴港上市项目中发行时折价率第二低的项目，仅次于宁德时代 [2] 财务业绩表现 - 2025年全年营收预计突破207.6亿元，同比增长超过31% [5] - 2025年净利润预计在43.4亿元至45.9亿元之间，同比增长30.46%至37.97% [5] - 自2022年至2024年及2025年前三季度，公司的营收和利润始终保持高速增长并持续领跑行业 [5] 销售渠道与市场覆盖 - 公司已构建覆盖全国近100%地级市的立体化销售网络 [6] - 拥有超过3200家经销商及430万家有效活跃终端网点 [6] - 渠道网络触达不重复终端消费者超过2.5亿人 [6] 全球化战略与资本用途 - 港股上市是公司全球化战略的重要起点，旨在为国际化拓展提供助力 [7] - 公司产品已出口超过30个国家和地区，在印尼、越南等地已有子公司落地运营 [7] - 本次上市募集资金将用于完善产能布局与供应链升级，以支持全球化发展 [7] 基石投资者与国际认可 - 本次发行共引入15家基石投资者，累计认购金额约6.4亿美元，约占绿鞋后发行规模的43% [8] - 基石投资者阵容包括卡塔尔投资局、淡马锡、贝莱德、瑞银资管等全球顶尖机构 [8] - 卡塔尔投资局此次为“首秀”与重仓，摩根大通资管也首次以基石身份参与港股IPO，为公司提供了强大的国际信用背书 [8] 行业竞争力与前景 - 公司作为中国功能饮料领军者，精准把握行业发展趋势，稳居功能饮料赛道领跑地位 [3] - 国际投资者认为中国企业在供应链效率、产品研发、渠道执行及数字化运营等方面已形成具有国际竞争力的系统性优势 [9] - 港股上市为公司带来了更具国际化的资本平台，有助于其在更长周期内推进全球化布局和战略落地 [9]

公司海外扩张与产能布局 - 公司旗下首个海外生产基地——印尼长塑高性能膜材生产基地正式投入运营 [1] - 该基地是公司继厦门两大生产基地、泉州一体化产业链基地后的第四个核心基地 [1] - 印尼基地位于印尼西爪哇省苏尔雅齐达工业园区，总投资超10亿元 [1] 项目规模与行业地位 - 印尼基地规划年产能9万吨，达产后将成为东南亚最大的BOPA功能性膜材生产基地 [1] - 该基地是我国高性能膜材行业首个海外生产基地 [1] 公司发展战略与未来规划 - 公司董事长表示，印尼基地是公司全球化布局的关键一步 [1] - 公司未来还考虑在欧美等地进一步深化产能布局 [1] - 公司计划通过产品、品牌、产能、研发等方面全面出海，深度参与全球产业竞争与合作 [1]

公司股价与交易表现 - 威胜控股早盘股价上涨近6%，截至发稿时上涨6.07%，报24.48港元，成交额为3560.28万港元 [1] 公司资本运作与分拆上市 - 威胜控股宣布建议分拆子公司惟远能源于港交所主板独立上市 [1] - 分拆主体惟远能源此前引入了战略股东博裕投资 [1] - 根据增资协议，博裕投资以总金额人民币3.8亿元认购惟远能源4881万股新股，占其经扩大股本约8% [1] - 此次增资使惟远能源的估值达到约47.5亿元人民币 [1] 战略合作与业务前景 - 国投证券(国际)预期惟远能源与博裕投资将展开资本及产业资源合作 [1] - 合作将依托博裕投资在数据中心、科技及新能源等领域的广泛布局与跨境投资经验 [1] - 预期合作将有效赋能惟远能源的业务拓展与市场竞争力提升，并助力其加速全球化布局 [1] - 威胜控股的ADO业务在数据中心强劲需求下，正进入快速增长期，并成为推动集团整体业务增长的重要引擎 [1]