公司经营业绩 - 2025年前三季度实现营业收入30,609.58万元，净利润9,035.86万元 [4] - 2025年第三季度实现营业收入10,488.67万元，较上年同期大幅提升266.57% [4] - 2025年第三季度实现净利润3,372.53万元，较上年同期-724.96万元扭亏为盈并大幅提升565.20% [4] 业务板块表现 - 星载领域业务持续发力，产品覆盖卫星型号范围扩大，多系列遥感卫星项目进入常态化批量交付阶段 [5] - 低轨卫星领域保持优势，与下游主力机构合作紧密，根据客户需求备货并按计划交付，低轨卫星组网进程加快对业务形成支撑 [5] - 机载领域得益于中标项目进入批量供货阶段，营收规模快速扩容，新需求订单及合同持续下达，保持可持续增长态势 [5] - 地面领域项目资源持续积累，客户需求计划逐步恢复，多个储备项目已启动实施并逐步迈入批产阶段 [5] 盈利能力与运营效率 - 通过精细化管理、优化成本、提升效率以及规模效应，毛利率水平实现系统性优化，第三季度毛利率较第二季度实现环比增长 [5] - 价格体系稳健运行，公司呈现产销两旺、效益提升的高质量发展态势 [5] 财务与资产状况 - 2025年前三季度计提信用减值损失879.80万元，资产减值损失-388.17万元，计提资产减值准备合计491.62万元，导致利润总额相应减少 [12][18] - 本次计提资产减值准备对公司报告期的经营现金流没有影响 [18] 研发与项目进展 - 公司作为国内少数能提供完整先进相控阵T/R芯片解决方案及宇航级芯片研发、测试、生产的企业，技术功底扎实 [9] - 新一代相控阵T/R芯片研发及产业化项目达到预定可使用状态日期由原定2025年12月31日调整至2026年12月31日 [24] - 项目延期主要受产品开发周期等因素影响，募集资金投资进度与原计划存在差异，公司基于审慎原则进行调整 [24] 行业背景与公司前景 - 下游行业需求持续回暖，相控阵技术在各领域渗透率稳步提高 [9] - 公司在手项目数量与订单金额显著增长，各项目均按计划高效推进，客户合作关系日益深化，市场占有率不断提高 [4][9] - 公司已提前规划产能布局，通过缩短研发迭代周期、提升生产测试效率等举措，全力推动经营规模扩大与盈利水平提升 [9] 公司治理与合规 - 公司股票因2024年度经审计的净利润为负且扣除后营业收入低于3亿元，于2025年4月24日起被实施退市风险警示（*ST） [7][8] - 若公司2025年年度经审计的利润总额、净利润、扣非后净利润三者孰低为正值，或扣除后营业收入高于3亿元，可申请撤销退市风险警示 [8] - 第二届董事会第十三次会议审议通过了2025年第三季度报告及调整部分募投项目实施进度等议案 [34][35]

公司整体业绩表现 - 中国联通2025年前三季度营业收入为2930亿元，同比提升1.0% [2] - 公司利润总额为246亿元，归属于母公司净利润为88亿元，同比提升5.2% [2] - 三大电信运营商2025年三季报均显示营业收入和净利润实现稳步增长 [2] 用户与连接规模 - 中国联通移动用户达到3.56亿户，净增1248万户 [3] - 固网宽带用户达到1.29亿户，净增679万户，宽移用户净增规模创近年同期新高 [3] - 物联网连接数突破7亿个，融合套餐用户ARPU保持百元以上 [3] 战略性新兴业务发展 - 中国联通算力业务实现规模突破，联通云收入529亿元 [3] - 数据中心收入214亿元，同比提升8.9% [3] - 5G虚拟专网累计服务客户超过2万个 [3] - 中国电信前三季度IDC收入达到275亿元，同比增长9.1% [4] - 中国电信安全收入达到126亿元，同比增长12.4%，智能收入同比增长62.3% [4] - 中国电信视联网收入同比增长34.2%，卫星通信收入同比增长23.5%，量子收入同比增长134.6% [4] 科技创新与网络投资 - 中国联通研发费用同比增长5.9%，智算总规模超过35 EFLOPS [3][4] - 公司推进移动网络从5G到5G-A、宽带网络从千兆到万兆的升级 [3] - 公司加强6G、低空智联网、卫星互联网等前沿布局，获得卫星移动通信业务经营许可 [4] 子公司分拆上市计划 - 中国联通拟分拆所属子公司联通智网科技股份有限公司至深交所创业板上市 [5] - 智网科技专注于车联网领域，2020年至2022年营收分别为4.37亿元、5.74亿元和8.09亿元 [6] - 中国联合网络通信有限公司持有智网科技68.88%股份，一汽股权投资（天津）有限公司持有11.02%股份 [6]

政策与行业准入 - 中国联通和中国移动近期获得工信部颁发的卫星移动通信业务经营许可，至此三大运营商均可依法开展手机直连卫星等业务 [1] - 工信部于今年8月印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，10月又发布了《关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知（征求意见稿）》，政策密集出台推动产业发展步入快车道 [1] - 《指导意见》明确到2030年目标发展卫星通信用户超1000万，实现手机直连卫星等新模式新业态应用 [2] 运营商战略与布局 - 中国移动表示其“北斗+天通”双星卫星通信正式迈入商业化运营新阶段，已面向全国开展北斗短信服务，累计发展用户超49万，在网终端数超1600万部 [2][5][6] - 中国电信拥有4个卫星领域的全业务牌照，将持续扩大天通卫星优势，其天通卫星用户规模已超300万 [3][7] - 中国移动建立的星地深度融合组网技术体系，可使天地一体网所需的卫星数量缩减至卫星独立组网的一半，并使单星成本下降10% [5] - 中国电信已在全球率先实现手机直连卫星、汽车直连卫星等星地融合创新通信服务，支持“不换卡、不换号”使用 [6] 产业链发展与技术突破 - 通宇通讯发布Macro WiFi产品，可打通卫星网络与地面通信链路，单个设备实现两公里范围网络覆盖，容纳200名以上用户 [4] - *ST铖昌布局的多通道多波束幅相多功能芯片已在新一代低轨卫星及地面配套设备中获得应用 [4] - 海格通信与国电高科签署战略合作协议，将联合创新芯片、模组、终端等关键领域，打造全域卫星物联网解决方案 [4] - 中国电信已形成覆盖芯片研发、终端制造、网络建设等全链条自主可控的产业合作生态 [5] - 中国移动正联合华为、中信科、银河航天研制存量手机直连卫星“齐域”基站样机 [5] 应用场景与商业化进展 - 基于高轨卫星的短消息业务已在2024年11月正式商用，已有30万业务注册用户，26余款终端支持 [6] - 华为、荣耀、小米、OPPO等7家手机厂商已累计推出37款具备直连卫星功能手机，累计销量超2400万台 [7] - 中国电信与比亚迪、吉利、赛力斯、奇瑞等多家车企达成合作，直连卫星上市车型已达7款，预计2025年年底直连卫星车型销量将突破10万台 [7] - 卫星通信应用方向包括应急通信保障和对偏远山区、航空、海洋等地面网络覆盖盲区的补充 [6] - 未来产业将与低空、航空、车联网等场景融合，形成多应用场景迸发的新市场 [1][8]

SpaceX在缅甸的行动 - SpaceX公司在缅甸疑似诈骗中心周边主动识别并使超过2500台星链设备不能运转 [1] - 缅甸国防军清剿行动中查获30套星链接收器及配件 [1] 星链在缅甸的市场地位 - 星链在三个月内（7月到9月）一跃成为缅甸最大的互联网提供商 [5] - 最新数据显示星链以12.37%的市场份额位居第二，仅次于缅甸国家电信公司的13.7% [5] - 在今年2月之前星链甚至没有在缅甸获得互联网接入许可 [5] 星链设备在诈骗园区的使用情况 - 在泰国切断边境互联网和电力后，星链卫星天线不久便出现在诈骗中心的屋顶上 [3] - 妙瓦底一带至少有8个电诈园区配备了星链，仅在KK园区一栋建筑屋顶上就有80根星链卫星天线 [3] - 外界通过卫星图像和无人机视频发现诈骗团伙使用星链卫星互联网服务 [3] 美国方面的调查与反应 - 美国国会一委员会已开始调查星链是否向缅甸诈骗园区提供互联网服务 [3] - 美国国会联合经济委员会已于7月开始调查星链与缅甸诈骗园区的关系，该委员会有权要求马斯克出庭作证 [6] - 美国政府对19个缅甸、柬埔寨的电信诈骗行业参与实体和个人进行制裁 [5] 电信诈骗造成的损失 - 去年美国民众因遭受东南亚电诈而蒙受损失超过100亿美元 [5] - 相关诈骗报告率上升了66% [5][7] - 美国公民已成为东南亚网络诈骗者的主要目标之一 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - 市场近期出现震荡，但核心看好算力产业链的投资机会，海外算力产业链高景气度依旧，国内看好AI行业及AIDC产业链的持续高景气[3] - 积极看好2025年成为国内AI基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年，中美AI均进展不断，同时推理端持续推进[3] - 建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会，海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视[3] - 海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动[3] 人工智能与数字经济领域总结 - 光模块&光器件重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技等[4] - 交换机服务器PCB推荐沪电股份、中兴通讯、紫光股份、菲菱科思等[4] - 低估值、高分红，云和算力IDC资源重估标的包括中国移动、中国电信、中国联通[4] - AIDC&散热推荐英维克、润泽科技、润建股份、光环新网、科华数据、奥飞数据、数据港等[4] - AIGC应用/端侧算力推荐移远通信、广和通、美格智能等[4] 海风海缆&智能驾驶领域总结 - 海风海缆推荐亨通光电、中天科技、东方电缆[5] - 出海复苏&头部集中推荐华测导航、威胜信息、拓邦股份、亿联网络、移为通信、广和通、美格智能等[5] - 智能驾驶建议关注模组&终端、传感器、连接器、结构件&空气悬挂等相关公司[5] 商业航天&低空经济领域总结 - 低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，推荐华测导航、海格通信[6] - 建议关注铖昌科技、臻镭科技、信科移动、上海瀚讯、盟升电子、中国卫通等标的[6] 近期行业动态总结 - 我国于2025年10月16日成功发射卫星互联网低轨12组卫星[1] - “千帆星座”第六批卫星于2025年10月17日成功发射，以一箭18星方式送入预定轨道[2] - 上海垣信卫星科技有限公司开启新一轮融资，融资规模50亿-60亿，投前估值400多亿人民币，“千帆星座”建设节奏将呈“加速”态势，计划2025年下半年在轨108颗，2026年底在轨648颗，2027年在轨1296颗，2030年后冲击在轨15000颗目标[2][23] - OCP全球峰会共识显示开放互连以太网崛起，ESUN工作组成立，旨在重塑未来数据中心互联格局[11][12] - Meta公司超级计算机已实现规模化生产，规划吉瓦级数据中心，其“Prometheus”集群（1吉瓦）已运行，“Hyperion”集群（5吉瓦）计划上线[13][14] - 英伟达Blackwell AI芯片正式在美国本土进入量产阶段，该芯片拥有2080亿个晶体管，是其前代Hopper芯片（800亿个晶体管）的2.5倍以上，2024年全球前四云服务提供商共采购130万片Hopper架构芯片，2025年购买360万片Blackwell芯片[16][17][18] - 中国移动宁夏公司空芯光缆采购项目开标，规模约246皮长公里，总预算约1480万元，是今年以来运营商规模最大的空芯光纤采购项目，规模是5月广东移动集采的3.2倍[19][20] - 亨通光电自研反谐振空芯光纤在特定波段传输损耗低至≤0.2dB/km，AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目计划2026年初竣工[21] 板块表现回顾 - 本周（10.13-10.17）通信板块下跌5.63%，跑输沪深300指数3.40个百分点，跑赢创业板指数0.09个百分点[31] - 通信设备制造下跌6.70%，增值服务下跌5.29%，电信运营上涨0.84%[31]

国网新疆 中新网乌鲁木齐10月22日电 (何玲 刘震)10月22日，国网新疆电力有限公司在220千伏粤电石栈光伏汇集 站成功完成基于卫星互联网的广域分布式测试技术试点应用。这是新疆电网首次在新能源场站对"卫星 +地面Mesh网络"协同架构进行实战验证，有效解决了偏远地区电力测试通信覆盖难、极端环境下数据 传输不稳定等行业痛点，为构建新型电力系统广域测试体系提供了可推广的"新疆方案"。 为解决这些问题，国网新疆电力组建卫星互联网技术攻坚团队，研究基于卫星互联网的灵活多跳通信网 络架构，构建"天地一体"通信体系。团队融合卫星广域覆盖优势与地面Mesh网络局部灵活组网能力， 成功研发背负式MESH自组网通信终端，实现卫星信号延伸覆盖。 此次试点成功改变了新疆偏远地区电力测试的传统作业模式，实现技术瓶颈"攻坚破局"，推动新能源电 网广域测试体系进入"升级重构"新阶段。后续，国网新疆电力将在哈密南湖风电场等新能源密集区域推 广应用该技术。据测算，技术推广后，新疆电网广域测试覆盖率将从63%提升至98%，单次测试周期可 从3天缩短至2小时内，预计每年减少弃风弃光损失超3.8亿千瓦时，按0.25元/度电价计算，年均经济效 ...

科创实力不断增强。聚焦下一代互联网、大数据、人工智能、网络安全等关键技术，加强6G、低空智 联网、卫星互联网、具身智能、量子科技等前沿布局，获得工业和信息化部颁发的卫星移动通信业务经 营许可。加大投入力度，研发费用同比增长5.9%，形成更多标志性成果。 联网通信稳中有进。联接规模持续拓展，移动用户达到3.56亿户，净增1,248万户，固网宽带用户达到 1.29亿户，净增679万户，宽移用户净增规模创近年同期新高;物联网连接数突破7亿个。持续深化融合 发展，填充新业务元素，拓展用户规模价值，融合套餐用户ARPU保持百元以上。 中国联通（600050）(600050.SH)披露2025年第三季度报告，公司前三季度实现营收2929.85亿元，同比 增长1%;归属于上市公司股东的净利润87.72亿元，同比增长5.2%;扣非净利润76.23亿元，同比增长 10.9%;基本每股收益0.281元。 网络投资提质增效。坚持高标准建设、高效率运营，全面深化共建共享、共维共优，实现网络能力显著 提升。推进移动网络从5G到5G-A、宽带网络从千兆到万兆的向新升级，实现用户体验显著提升。加大 算力网络创新供给，智算总规模超过35EF ...

卫星互联网概念股市场表现 - A股市场卫星互联网概念股出现拉升行情 [1] - 三维通信股价触及涨停 [1] - 航天宏图、星网宇达、航天发展等公司股价跟涨 [1]

卫星互联网概念市场表现 - 卫星互联网概念股在10月22日午后出现异动拉升 [1] - 三维通信股价直线拉升并触及涨停 [1] - 航天宏图、震有科技、全信股份、创远信科等公司股价快速跟涨 [1] 雄安新区空天信息产业进展 - 首颗"雄安造"卫星"雄安一号"（鸿鹄技术验证星）于10月22日完成生产下线 [1] - 该事件标志着雄安新区空天信息产业智能制造能力实现从0到1的重大跨越 [1] - 这一进展预计将推动卫星互联网产业链企业加速聚集 [1]

产业里程碑 - 首颗"雄安造"卫星"雄安一号"（鸿鹄技术验证星）于10月22日完成生产下线 [1] - 标志着雄安新区空天信息产业智能制造能力实现"从0到1"的重大跨越 [1] - 将推动卫星互联网产业链企业加速聚集 [1] 技术创新点 - 核心研制任务聚焦三大关键技术创新："白泽"高性能星载计算机、"赤羽"大尺寸柔性太阳翼、"金乌"新一代霍尔电推进系统 [3] - "白泽"破解算力瓶颈，"赤羽"破解能源约束，"金乌"破解动力效率难题 [3] - 技术创新推动通信卫星向"高通量、长寿命、智能化"方向迈进 [3] 产业发展影响 - 为我国卫星星座规模化发展注入新动能 [3]