市场扩张和并购 - 公司间接全资附属公司Nanhua USA于2026年1月26日获批成为Nodal Exchange交易会员[4] - Nanhua USA已是Nodal Exchange指定清算机构清算会员，获批后可交易及清算相关产品[4]

市场整体表现 - 2026年1月27日，国内期货主力合约整体呈现“跌多涨少”格局 [3][7] - 涨幅方面，沪银主力合约表现最为突出，涨幅超过7%，棕榈油涨超2%，沪锡与菜油涨幅接近2% [3][7] - 跌幅方面，铂期货主力合约跌幅超过4%，PTA跌超3%，焦煤跌3%，对二甲苯与焦炭跌近3%，钯与瓶片跌超2%，沪镍、短纤与合成橡胶跌近2% [3][7] 领涨品种详情 - **沪银 (AG2604)**: 最新价28300，涨幅7.25%，成交量1,038,660手，持仓量310,209手，日增仓减少12,370手 [4][8] - **棕榈油 (P2605)**: 最新价9238，涨幅2.67%，成交量687,940手，持仓量501,949手，日增仓增加15,966手 [4][8] - **沪锡 (SN2603)**: 最新价451,160，涨幅1.93%，成交量351,975手，持仓量55,071手，日增仓减少162手 [4][8] - **菜籽油 (OI2605)**: 最新价9326，涨幅1.72%，成交量291,280手，持仓量298,298手，日增仓增加341手 [4][8] - **沪金 (AU2604)**: 最新价1148.38，涨幅1.52%，成交量401,545手，持仓量217,462手，日增仓增加1,642手 [4][8] 领跌品种详情 - **铂 (PT2606)**: 最新价705.70，跌幅4.61%，成交量27,584手，持仓量28,337手，日增仓减少856手 [4][8] - **PTA (TA2605)**: 最新价5258，跌幅3.17%，成交量2,140,165手，持仓量1,687,465手，日增仓大幅减少135,778手 [4][8] - **焦煤 (JM2605)**: 最新价1116.5，跌幅3.00%，成交量832,813手，持仓量513,191手，日增仓增加20,785手 [4][8] - **焦炭 (J2605)**: 最新价1668.0，跌幅2.77%，成交量19,620手，持仓量38,429手，日增仓增加1,859手 [4][8] - **对二甲苯 (PX2603)**: 最新价7286，跌幅2.62%，成交量328,006手，持仓量121,744手，日增仓减少18,306手 [4][8]

市场表现 - 1月27日对二甲苯期货主力合约报7242.0元/吨，大幅下跌3.21% [1] 政策与贸易动态 - 中国证监会确定郑州商品交易所对二甲苯期货及期权等为境内特定品种 [2] - 1月中上旬韩国PX出口中国21.5万吨，同比下降6.8万吨 [2] 行业供需与开工率 - 本周中国PX开工率为89.0%，环比上周下降0.4个百分点 [3] - 本周亚洲PX开工率为81.0%，环比上周上升0.2个百分点 [3] 机构观点摘要 - 瑞达期货观点认为，明年PX供需格局预期偏强，短期价格预计跟随原油波动，主力合约上方压力关注7700附近，下方支撑关注7300附近 [5] - 西南期货观点认为，短期PX或震荡调整为主，考虑逢低区间参与，需关注市场情绪、成本端原油、宏观政策及基本面变化 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丙烯供需基本面仍趋紧，市场资金轮动至化工板块使市场情绪升温，盘面延续上行，短期盘面或维持偏强 [2][3] - 供应端PDH装置停车消息逐步兑现，供应短期偏紧；需求端下游刚需支撑延续，但价格高位后需求跟进或有限；成本端地缘扰动加强，国际油价震荡，丙烷价格强势 [2] - 策略上单边建议谨慎逢低做多套保，跨期和跨品种无操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价6320元/吨（+117），华东基差120元/吨（-27），山东基差30元/吨（+58），03 - 04合约价差、PL03 - 05合约价差未提及具体数据，华东现货价6440元/吨（+90），山东现货价6350元/吨（+175），华南现货价未提及具体数据 [1] 丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率71%（-4%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR245美元/吨（+2），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR72美元/吨（+4），进口利润 - 402元/吨（+16），PDH制生产毛利、MTO生产毛利、石脑油裂解生产毛利未提及具体数据，PDH产能利用率、甲醇制烯烃产能利用率、原油主营炼厂产能利用率未提及具体数据 [1] 丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率31%（-0.84%），生产利润 - 250元/吨（-175）；环氧丙烷开工率73%（+1%），生产利润 - 288元/吨（-4）；正丁醇开工率87%（+0%），生产利润751元/吨（-9）；辛醇开工率96%（+2%），生产利润856元/吨（+24）；丙烯酸开工率82%（-1%），生产利润178元/吨（-32）；丙烯腈开工率75%（-3%），生产利润 - 1175元/吨（-6）；酚酮开工率86%（-4%），生产利润 - 803元/吨（+249） [1] 丙烯库存 - 丙烯厂内库存38980吨（-7290），PP粉厂内库存未提及具体数据 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 昨日夜盘双焦主力合约走势偏弱，焦煤总持仓环比小幅增加；上周精煤产量环比继续增加，蒙煤通关仍处同期高位，焦煤供应端仍偏宽松，需求端铁水产量、钢厂焦煤库存变化不明显；距离春节不到4周，焦化厂的焦煤库存环比继续增加，下游的刚需补库将为煤价提供有力支撑，判断短期盘面呈震荡走势；后市重点关注铁水产量走势、下游库存变化以及外煤关量 [1] 相关目录总结 期货价格及持仓情况 - 9月、1月、5月合约前1日收盘价分别为1237.5、1887.0、1788.5，前2日收盘价分别为1402.5、1157.0、1235.5，涨跌幅度分别为0.04%、0.22%、0.16% [1] - 成交量分别为1702、886410、42658，持仓量分别为4679、492406、77752，持仓量增减分别为356、 - 698、260 [1] - 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为240、 - 79.5、 - 160.5，价差增减分别为306、2.5、 - 308.5 [1] 现货价格情况 - 蒙5主焦煤口岸自提价、低硫主焦煤临汾出厂价、低硫主焦煤太原车板价、唐山一级出厂价、晋中准一级出厂价、日照港准一级出库价现值分别为1234、1640、1280、1530、1800、1460，现货增减分别为0、0、0、0、0、 - 10 [1] 央行操作情况 央行开展1505亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量与中标量均为1505亿元 [1]

报告行业投资评级 - 棉花投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - ICE美棉期货收盘下滑触及月度低位，国内商业库存小幅增长，加工企业积极销售，春节前纺企有补库需求但下游市场分化，短期棉价震荡，中长期仍有上行空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价62.97跌84点，5月64.68跌80点，7月66.30跌67点，成交约10.1万手 [2] - 郑棉总成交644470持仓1145743，结算价5月14620，9月14770，1月15180 [2] 重要资讯 - 1月23日新疆巴州区域机采棉3129B含杂2.5%以内对应2605合约疆内库销售基差在1030 - 1080元/吨，提货价在15730 - 15780元/吨，较昨日上涨100元/吨左右 [2] - 1.9 - 1.15日一周美国2025/26年度陆地棉净签约93554吨，较前一周增加21%，较近四周平均大幅增加，再创本年度单周签约新高；装运陆地棉42592吨，较前一周增加20%，较近四周平均增加26% [2] - 11月中国台湾进口棉花1852吨，环比（1687吨）增加9.8%，同比（1929吨）减少4.0% [2] - 11月印度尼西亚进口棉花2.7万吨，环比（约3.2万吨）减少16.5%，同比（3.1万吨）减少13.1% [2] - 1月23日棉纱期货继续增量减仓，价格上涨，现货回升，棉价连日反弹，高支纱销售较好有新订单，中低支及混纺纱销售不佳，订单不足，成品库存有所上升 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货收盘下滑，主力03合约结算报价62.97美分，下跌1.32%；国内商业库存小幅增长，加工企业积极销售，货源向贸易环节转移 [2] - 春节前纺企有补库需求，下游市场分化，中高支纱订单稳定，企业刚需补货；低支纱需求弱、供给足，受进口纱冲击销售不畅，部分企业降价促销 [2] - 纺织企业多逢低刚需采购，政策端值得期待，短期棉价震荡，中长期仍有上行空间 [2] 交易策略 - 05合约14500元/吨下方多单持有，15000元/吨止盈 [2]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债、双焦、螺纹钢、玻璃、铜、铝、镍、锡、白银、黄金、碳酸锂、PVC、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、棉花棉纱、生猪、鸡蛋、玉米、豆粕、油脂等品种分别给出震荡运行、区间交易、观望等不同评级建议 [1][5] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、成本变化、地缘政治等多种因素影响，呈现不同走势，投资者应根据各品种特点和市场情况选择合适投资策略 [5][9][15] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指中长期看好，因市场情绪受特朗普关税威胁、央行政策等因素抑制，短期或震荡运行，建议逢低做多 [1][5] - 国债目前无重大利空但缺乏推动利率下行动力，配置盘仓位已不少，后续或在窄区间横盘震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦因煤炭市场观望情绪延续，需求疲软主导价格承压，但供应端扰动或限制下行空间，建议短线交易 [6][7] - 螺纹钢期货价格略高于电炉谷电成本，宏观处于政策真空期，产业端需求环比回落、库存小幅增加，供需矛盾不大，短期震荡运行，适合区间交易 [7] - 玻璃供给稳定、库存高位，需求年前或下滑，成本重心下移，预计围绕1050 - 1070区间震荡运行，建议观望 [7][8] 有色金属 - 铜宏观面支撑强但基本面偏弱，库存累库，预计高位震荡、上行受限，建议观望或轻仓滚动持多，警惕春节前多头止盈回调风险 [9] - 铝矿价承压，产能增加，需求进入淡季，库存累库，沪铝减仓回调，短期高位调整，建议加强观望 [11] - 镍受印尼配额消息刺激但基本面偏弱，各细分领域情况不一，当前市场计价充分，建议观望 [12][13] - 锡产量和进口量有变化，消费端有望复苏，库存中等，供应偏紧，预计延续震荡，建议区间交易或前期多单止盈 [13] - 白银和黄金受地缘局势、美联储政策等影响价格偏强，中期价格中枢上移，白银建议多单持有、新开仓谨慎，黄金建议区间交易、追高谨慎 [14][15] - 碳酸锂供应端有增减变化，需求端较好，库存下降，预计价格偏强震荡，呈区间震荡态势 [16][17] 能源化工 - PVC成本低、供应高、内需弱、出口有机会，低位或已显现，中长期可低多，关注政策和成本扰动 [17] - 烧碱需求难支撑、供应压力大，短期有交割压力，中期或有支撑但上方压力大，建议暂时观望 [19] - 苯乙烯因出口和检修反弹但估值偏高，建议谨慎追涨，中期关注成本和供需改善情况 [19] - 橡胶供应缩量但进口和库存压力仍在，基本面缺乏上涨驱动，短时偏强震荡整理，建议区间交易 [20][21] - 尿素供应增加、成本偏强、需求有支撑、库存降低，价格震荡运行，参考区间1730 - 1830，关注多因素变化 [23][24] - 甲醇内地供应减少、需求下滑、终端疲软，局部价格偏强，建议区间交易 [24][25] - 聚烯烃供应增加、需求有降有稳、成本有支撑，价格交易估值修复但上行有限，预计偏弱震荡，关注支撑位，逢高沽空 [25] - 纯碱供给过剩是压力，但成本上升、碱厂挺价，下方有支撑，建议暂时观望 [26] 棉纺产业链 - 棉花棉纱因全球棉花供需变化，近期高位震荡回调，长期预期乐观，建议短期谨慎、未来乐观 [26] - 苹果产区春节备货，部分产区走货有差异，价格有松动，整体震荡偏弱 [28] - 红枣产区收购结束，市场到货成交情况尚可，价格平稳，整体震荡偏弱 [28] 农业畜牧 - 生猪短期供需博弈价格涨跌受限，淡季合约反弹逢高滚动空，远月产能去化但仍在均衡之上且成本下降，谨慎看涨，产业可逢高套保 [29][30] - 鸡蛋短期价格上涨但涨幅受限、回调风险加剧，中长期供应压力仍存，建议逢高套保节后及05、06合约 [31][32] - 玉米短期购销平衡价格维持高位，中长期供需偏松限制涨幅，建议谨慎追高、逢高套保，关注政策和天气 [33][35] - 豆粕短期底部有支撑但受高压榨预期承压，远月偏弱运行，建议短期关注支撑位、远月关注压力位，逢高偏空 [35] - 油脂三大油脂因基本面利多共振偏强震荡，棕油预计相对偏强，菜油其次，豆油相对偏弱，前期多单可持有，套利策略离场 [35][41]

市场行情与价格动态 - 2026年1月26日，碳酸锂期货主力合约2605开盘189,220元/吨，收盘165,680元/吨，当日收盘价较昨日结算价下跌6.56% [2][8] - 当日期货成交量为575,675手，持仓量为416,719手，较前一交易日持仓量438,728手减少 [2][8] - 根据SMM现货报价，电池级碳酸锂报价178,000-185,000元/吨，工业级碳酸锂报价175,000-181,000元/吨，均较前一交易日上涨10,500元/吨 [2][8] - 6%锂精矿价格为2,295美元/吨，较前一日上涨20美元/吨 [2][8] - 期货基差（电碳均价-期货）为-4,700元/吨，当日碳酸锂仓单28,646手，较上个交易日增加490手 [2][8] 现货市场供需行为 - 碳酸锂价格近期持续冲高，上游锂盐厂惜售情绪逐渐增强 [2][8] - 下游材料厂维持按需采购节奏，并开始为二月生产备库 [2][8] - 昨日午后价格震荡快速下跌后，市场散单采购意愿有所上升，市场询价与成交活跃度有所提高 [2][8] 库存与生产数据 - 根据SMM最新统计，碳酸锂现货库存为108,896吨，环比减少783吨 [3][9] - 库存结构分化：冶炼厂库存为19,834吨，环比增加107吨；下游库存为37,592吨，环比增加1,940吨；其他库存为51,470吨，环比减少2,830吨 [3][9] - 碳酸锂周度总产量为22,217吨，环比减少388吨 [3][9] 核心观点与策略 - 市场短期“强现实”与长期“弱预期”相互博弈 [4][10] - 当前价格上涨依赖供应扰动与需求前置，若后续供应恢复或需求透支，价格易回调 [4][10] - 当前价格风险已积累较高，建议以区间操作为主，关注消费与库存拐点，可考虑择机逢高卖出套保 [4][10] - 具体操作策略：单边交易建议短期区间操作，跨期、跨品种、期现及期权策略暂无 [5][11][12]

**关键要点总结** * **涉及的行业/公司** * 行业：中国A股市场，主要涉及股指期货市场[1] * 公司/机构：中信证券（简称“中信”），以及其他未具名的“主要玩家”（可能指其他主要期货公司或机构投资者）[1] * **核心观点与论据 (市场持仓变动)** * **中信证券持仓变动**：当日整体进行减空操作，累计减少净空单2,230手，总净空单持有量为63,190手[1] * 中证500指数：减少净空单2,074手，净空单持有量降至13,017手[1] * 沪深300指数：增加净空单1,932手，净空单持有量增至12,756手[1] * 上证50指数：减少净空单989手，净空单持有量降至4,441手[1] * 中证1000指数：减少净空单1,099手，净空单持有量降至32,976手[1] * **主要玩家持仓变动**：当日整体亦进行减空操作，累计减少净空单4,113手，总净空单持有量为153,471手[1] * 中证500指数：减少净空单2,598手，净空单持有量降至39,436手[1] * 沪深300指数：增加净空单1,492手，净空单持有量增至42,535手[1] * 上证50指数：增加净空单928手，净空单持有量为19,964手[1] * 中证1000指数：减少净空单3,935手，净空单持有量降至51,536手[1] * **其他重要市场数据** * **市场成交与资金**：当日沪深京三市总成交额为32,810亿元，较前一交易日增加1,627亿元[1] * **主力资金流向**：主力资金净流出1,216.26亿元[1] * **两融余额**：融资融券余额为27,234.75亿元，较前一交易日减少14.38亿元[1]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块尿素品种投资建议是震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 尿素价格震荡略偏强 05 合约参考区间 1740 - 1840 交易策略为卖出看跌期权 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一尿素主力合约 2605 价格上涨 4 元至 1791 元/吨 华中主流地区现货价格 1740 元/吨 [1] - 多头持仓减少 707 手至 25.2 万手 空头持仓增加 613 手至 27.19 万手 [1] 重要资讯 供应方面 - 1 月 26 日 尿素行业日产 20.94 万吨 较上一工作日增加 0.46 万吨 较去年同期增加 1.47 万吨 [1] - 1 月 26 日开工率 88.95% 较去年同期 86.94% 回升 2.01% [1] 库存方面 - 中国尿素企业总库存量 94.60 万吨 较上周减少 4.01 万吨 环比减 4.07% [1] - 尿素港口样本库存量 13.4 万吨 环比持平 [1] 需求方面 - 复合肥开工率 40.1% 环比 +2.9% 三聚氰胺开工率 54.3% 环比 +6.7% [1] 进出口方面 - 2025 年 12 月尿素进口 35.39 吨 环比跌 82.11% 进口均价 2963.69 美元/吨 环比跌 52.11% [1] - 2025 年 12 月尿素出口 27.83 万吨 环比跌 53.75% 出口均价 398.27 美元/吨 环比跌 56.64% [1] 国际招标方面 - 1 月 2 日印度 NFL 尿素进口招标 共收到 26 个供货商 总计 362 万吨投标量 其中东海岸 159 万吨 西海岸 202 万吨 最低报价均来自 Koch 东海岸 CFR426.8 美元/吨、西海岸 424.8 美元/吨 [1] 油价方面 - 美国计划对部分国家石油领域加强制裁 潜在供应风险担忧增强 国际油价上涨 [1] - NYMEX 原油期货 03 合约 61.07 涨 1.71 美元/桶 环比 +2.88% ICE 布油期货 03 合约 65.88 涨 1.82 美元/桶 环比 +2.84% [1] - 中国 INE 原油期货 2603 合约跌 6.9 至 439.4 元/桶 夜盘涨 10.4 至 449.8 元/桶 [1] 市场逻辑 - 上周尿素企业库存继续小幅下降 昨日主流尿素工厂最低出厂价 1680 - 1720 元/吨 [1] - 尿素工厂新单预收再次好转 但由于春节假期订单预收压力仍在 尿素价格震荡略偏强 [1] 交易策略 - 卖出看跌期权 [1]