报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内资产以结构性机会为主，政策驱动逻辑强化，四季度国内增量政策落地概率更高，关注后续供给侧破“内卷”对资产的影响；海外关注关税摩擦、地缘风险等进展，长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置 [7] 根据相关目录分别进行总结 1、宏观精要 - 海外宏观：美国对多数经济体“对等关税”税率下调，短期关税不确定性回落；5月美国批发销售和库存月率不佳，6月纽约联储1年通胀预期下降；6月美国新增非农就业有隐忧；7月4日“大而美”法案落地，将增加未来10年美国赤字3.3万亿美元 [7] - 国内宏观：6月中国CPI同比涨0.1%，PPI同比降3.6%，6月制造业PMI和非制造业商务活动有所改善；7月1日中央财经委会议提出“反内卷”政策，内需导向商品和多晶硅受扰动较大 [7] 2、观点精粹 宏观 - 国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温 [9] 金融 - 股指期货沪指逼近3500关口，增量资金不足，震荡；股指期权波动回落概率偏强，期权流动性持续恶化，震荡；国债期货债市维持震荡，关注关税、供给、货币宽松情况，震荡 [9] 贵金属 - 黄金/白银延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，震荡 [9] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，震荡 [9] 黑色建材 - 钢材宏观情绪反复，盘面宽幅震荡，关注专项债发行进度等，震荡；铁矿基本面无变化，价格震荡运行，关注海外矿山等情况，震荡；焦炭供需逐步收紧，提涨预期加强，关注钢厂生产等，震荡；焦煤现货市场持稳，部分煤种上涨，关注钢厂生产等，震荡；硅铁7月钢招启动，期价偏弱震荡，关注原料成本等，震荡；锰硅7月钢招开启，盘面宽幅震荡，关注成本价格等，震荡；玻璃投机情绪减弱，湖北部分地区价格下调，关注现货产销，震荡；纯碱库存持续累积，厂家价格下调，关注纯碱库存，震荡 [9] 有色与新材料 - 铜LME挤仓风险缓和，铜价高位回落，关注供应扰动等，震荡；氧化铝仓单低位叠加市场情绪，持续上涨，关注矿石复产等，震荡；铝仓单数量回升，铝价区间震荡，关注宏观风险等，震荡；锌供需偏过剩，锌价震荡偏弱，关注宏观转向风险等，震荡下跌；铅成本支撑稳固，铅价震荡运行，关注供应端扰动等，震荡；镍美国对等关税再度延长，短期镍价宽幅震荡，关注宏观及地缘政治变动等，震荡下跌；不锈钢镍铁价格下移，盘面冲高回落，关注印尼政策风险等，震荡；锡两市库存持续去化，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期等，震荡；工业硅“反内卷”情绪偏强，硅价震荡运行，关注供应端超预期减产等，震荡；碳酸锂仓单大量注销，走势偏强，关注需求不及预期等，震荡 [9] 能源化工 - 原油反弹力度有限，关注地缘扰动，震荡下跌；LPG盘面回归交易基本面宽松，弱势震荡，关注原油和海外丙烷等成本端进展；沥青期价下行压力较大，关注需求超预期情况，下跌；高硫燃油期价下行压力较大，关注原油价格天然气价格，下跌；低硫燃油高低硫价差继续反弹，关注原油价格天然气价格，下跌；甲醇港口价格延续回落，震荡，关注宏观能源等；尿素国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，短期震荡，关注市场成交等；乙二醇基差持稳，装置陆续重启，延续震荡，关注乙二醇库存；PX原油暂稳，震荡偏强，关注原油波动等；PTA供需转弱、成本端PX偏强，震荡，关注聚酯生产情况；短纤基差回落，加工费回升，绝对值跟随原料波动，关注终端纺织服装出口情况，震荡上涨；瓶片检修逐步开启，加工费见底，关注瓶片后期开工情况，震荡；PP检修小幅提升，震荡，关注油价等；塑料美推迟部分国家关税节点，震荡，关注油价等；苯乙烯驱动真空期，震荡下跌，关注油价等；PVC低估值弱供需，震荡运行，关注预期等；烧碱中下游或补库，偏强运行，关注市场情绪等 [11] 农业 - 油脂棕油继续偏强运行，关注MPOB报告，关注美豆天气等，震荡上涨；蛋白粕多空交织，盘面延续区间运行，关注美豆面积和天气等，震荡；玉米/淀粉现货局部走弱，期价低位震荡，关注需求不及预期等，震荡；生猪情绪冷却，猪价小幅回调，关注养殖情绪等，震荡；橡胶区间震荡走势延续，关注产区天气等 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济维持稳定，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外地缘风险或加剧短线市场波动，扰乱风险偏好，长线来看弱美元格局延续，应警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置 [6] 各部分总结 宏观精要 - 海外宏观：美国消费者情绪有所回暖，经济基本面呈现修复，但关税政策影响下消费者对未来预期保持谨慎，结构性隐忧仍存 [6] - 国内宏观：国内制造业PMI连升两月，生产需求同步回暖，但向上驱动还有待于存量政策的加速及增量政策的落地；地产处于淡季，基建实物工作量季节性下降，资金方面地方专项债发行冲量，中央剩余以旧换新资金7月下达 [6] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外地缘风险或加剧短线市场波动，长线弱美元格局延续，关注非美元资产和黄金等资源品 [6] 观点精粹 - 金融板块：海外滞胀交易降温，长短配置思路分化；国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；股指期货反内卷式竞争发酵，提振政策预期；股指期权备兑防御为主；国债期货债市情绪回暖 [8] - 贵金属板块：风险偏好回升，贵金属短期调整 [8] - 航运板块：情绪回落，关注6月装载率回升持续程度 [8] - 黑色建材板块：供给扰动升温，黑色大幅反弹；钢材、玻璃、纯碱等受反内卷情绪影响，盘面价格上涨 [8] - 有色与新材料板块：低库存现实和需求走弱预期交织，有色延续震荡；锌供需偏过剩，震荡下跌 [8] - 能源化工板块：欧洲极端天气来袭，能化延续震荡整理；乙二醇、短纤、油脂、生猪等震荡上涨，苯乙烯震荡下跌 [10] - 农产品板块：宏观面好转，带动板块品种反弹；油脂、生猪震荡上涨，蛋白粕、玉米/淀粉震荡 [10]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 | | | | 海外商品涨跌幅 | | | | | | 塑料 | | 7249 | -0.17% | -0.73% | -0.17% | 1.38% | -11.36% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现价 | 日度涨跌幅 | 周度涨跌幅 | 月度涨跌幅 | 季度涨跌幅 | 今年涨跌幅 | | | PP | 7044 | -0.37% | -0.83% | -0.37% | -0.75% | -5.79% | | 能源 | NYMEX WTI原油 | 64.97 | -0.15% | -0.15% | | 2.85% | -9.60% | | | PVC | 4821 | -1.39% | -1.99% | -1.39% | -2.82% | -8.87% | | | ICE布油 | 66.63 | 0.44% | 0.44% | | 1.22% | -10.9 ...

期市动态 - 今日主力合约市场中36个合约上涨，41个合约下跌，市场呈现明显空头情绪 [2] - 涨幅居前品种：集运指数（欧线）2508(+7.80%)、沪金2510(+1.47%)、20号胶2508(+1.15%)，受供需影响显著 [4] - 跌幅居前品种：工业硅2509(-4.31%)、玻璃2509(-3.73%)、焦煤2509(-3.32%)，可能受空头力量增强或基本面利空影响 [4] - 资金流入最多品种：沪金2510(29.02亿元)、沪铜2508(27.57亿元)、中证1000 2509(17.17亿元) [6] - 资金流出最多品种：中证500 2507(-9.41亿元)、沪深300 2509(-6.84亿元)、沪银2508(-4.24亿元) [6] - 持仓量增加显著品种：玻璃2509(+10.37%)、沪金2510(+7.47%)、纸浆2509(+6.66%) [8] - 持仓量减少显著品种：苹果2510(-4.76%)、线材2510(-7.69%)、多晶硅2508(-7.74%) [8] 制造业PMI数据 - 6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，重回临界点以上 [9] - 生产指数和新订单指数均从收缩区间回到荣枯线上方，生产指数录得七个月新高 [9] - 新出口订单指数、就业指数和原材料购进价格指数均在收缩区间上升 [9] - 采购量指数在收缩区间降至九个月新低，原材料库存指数从扩张区间降至荣枯线 [9] 工业硅市场 - 2025年6月工业硅产量环比增加6.5%，同比减少27.7% [10] - 1-6月工业硅累计产量同比下降17.8%，主要由四川、新疆、云南地区带动 [10] - 7月川滇地区产量预期继续增加，云南进入丰水期，预计环比增量在万吨左右 [10] - 7月工业硅产量不确定性较强，需关注大厂开工动态 [11] 铁矿石库存 - 7月1日中国47港进口铁矿石库存总量14465.77万吨，较上周下降28.74万吨 [12] - 华北区域铁矿石港口库存减量居首位，南方区域因压港降幅较大库存增量明显 [12] - 6月23日-29日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1238.4万吨，环比下降18.8万吨 [12] 大豆压榨利润 - 截至2025年6月27日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.42美元，比一周前减少8% [13] - 2024年压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲 [13] - 伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价格为每短吨263.10美元，1号黄大豆平均价格为10.31美元/蒲 [13] 重卡市场 - 2025年6月重卡市场销售9.2万辆左右，环比上涨4%，同比上涨约29% [14] - 国内终端重卡销量同比涨幅超过36%，新能源重卡和柴油重卡呈现较高同比增速 [14] - 天然气重卡同比连续下降，复苏仍需时日 [14] 玻璃市场 - 6月国内光伏玻璃产量环比5月增长0.42%，前期点火窑炉本月开始集中放量 [15] - 7月光伏玻璃亏损压力增强，企业预计减产加强，预估环比6月开工下降近5% [15] 机构观点 - 工业硅主力合约：三大下游行业需求放缓，中长线高空思路 [20] - 焦煤主力合约：下游按需采购为主，预计短期震荡运行 [22] - 玻璃主力合约：高库存弱需求格局继续，期价或跟随成本波动 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面美国消费者情绪回暖但结构性隐忧仍存，通胀预期结构趋稳，市场对美联储降息预期升温；国内宏观基本面变化不大，内外需有韧性，地产、基建表现偏弱，资金层面地方专项债发行冲量，央层面剩余以旧换新资金7月下达；资产观点认为国内经济稳定，国内资产以结构性机会为主，海外地缘风险影响市场，应关注非美元资产和黄金等资源品 [6] - 宏观板块海外滞胀交易降温，长短配置思路分化，金融板块股、债多头情绪回落，贵金属短期调整，航运关注6月装载率回升持续程度，黑色建材炉料表现好于成材，有色与新材料延续震荡 [7] - 能源化工板块原油持稳，化工品种表现不一，农业板块中美谈判进展利好，各品种震荡为主 [9] 各板块总结 宏观精要 - 海外宏观：美国消费者情绪回暖，经济基本面修复，但关税政策使消费者对未来预期谨慎；通胀预期结构趋稳，市场对美联储降息预期升温 [6] - 国内宏观：基本面变化不大，内外需有韧性，地产处于淡季，基建实物工作量季节性下降，地方专项债发行冲量，央层面7月下达剩余以旧换新资金 [6] - 资产观点：国内经济稳定，国内资产有结构性机会，海外地缘风险影响市场，应关注非美元资产和黄金等资源品 [6] 观点精粹 宏观板块 - 国内适度降准降息，落实既定财政政策；海外通胀预期结构扁平化，滞胀交易降温 [7] 金融板块 - 股指期货资金拥挤释放，股指期权卖权观望，国债期货债市多头情绪回落，均为震荡走势 [7] 贵金属板块 - 风险偏好回升，贵金属短期调整，关注特朗普关税政策和美联储货币政策 [7] 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，钢材矛盾累积，铁矿价格震荡 [7] 黑色建材板块 - 炉料表现好于成材，焦炭价格持稳，焦煤成交好转但信心不足，硅铁、锰硅盘面表现坚挺或偏强，玻璃产销走弱，纯碱盘面承压 [7] 有色与新材料板块 - 低库存现实和需求走弱预期交织，铜价高位运行，氧化铝盘面拉升，铝价走高，锌关注高空机会，铅价下方空间有限，镍价偏弱，不锈钢盘面偏弱，锡价震荡，工业硅承压，碳酸锂警惕价格波动 [7] 能源化工板块 - 原油反弹力度有限，LPG、沥青、高硫燃油、苯乙烯等震荡下跌，甲醇、PX、PTA、PP、塑料等震荡，尿素、乙二醇、短纤震荡上涨 [9] 农业板块 - 中美谈判进展利好，生猪上游挺价但需求淡季，橡胶、合成橡胶、纸浆、棉花、白糖等震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济维持稳定格局，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外地缘风险或加剧短线市场波动，扰乱风险偏好；长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：6月美联储维持联邦基金利率目标区间不变，维持下半年降息预期但更谨慎；美国5月零售销售月率大幅下降，工业产出月率下滑，6月纽约联储制造业指数不及预期；经济基本面修复面临地缘风险及经贸前瞻不确定性扰动，原油价格飙涨或引发美联储释放鹰派信号 [7] - 国内宏观：陆家嘴金融论坛公布多项金融支持政策，下半年政策预期渐强；国家下达1620亿元“国补”资金，剩余将有序下达；5月固定资产投资扩大，制造业投资增长快，服务业增长加快，各线城市商品住宅销售价格同比降幅收窄；5月全国规模以上工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比均增长 [7] 观点精粹 宏观 - 海外滞胀交易降温，长短配置思路分化；国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温 [8] 金融 - 股、债多头情绪均有所回落；股指期货资金拥挤释放中，股指期权卖权需观望，国债期货债市多头情绪回落，短期均震荡 [8] 贵金属 - 风险偏好回升，贵金属短期调整；中美谈判进展超预期，黄金/白银短线延续调整，短期震荡 [8] 航运 - 情绪回落，关注6月装载率回升持续程度；集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡 [8] 黑色建材 - 炉料表现好于成材；钢材宏观情绪回暖但矛盾累积，铁矿铁水小幅增加价格震荡，焦炭悲观情绪淡化价格持稳，焦煤成交好转但信心不足，硅铁成本预期改善盘面坚挺，锰硅成本再生扰动盘面偏强，玻璃供给扰动产销走弱，纯碱中游库存去化盘面承压，短期多数品种震荡，纯碱震荡下跌 [8] 有色与新材料 - 低库存现实和需求走弱预期交织，有色延续震荡；铜美元指数偏弱价格高位运行，氧化铝仓单数量低位盘面拉升，铝低库存高升水价格盘面走高，锌供需过剩关注高空机会，铅成本支撑走强下方空间有限，镍供需承压价格偏弱，不锈钢镍铁价格下探盘面偏弱，锡现货成交平淡价格震荡，工业硅供应回升价格承压，碳酸锂仓单大幅去化警惕波动风险，短期多数品种震荡，锌、镍震荡下跌 [8] 能源化工 - 地缘平息，能化回归自身供需；原油美国库存压力放缓关注地缘扰动，LPG地缘缓和弱势震荡，沥青增产预期强跟随原油回落，高硫燃油和低硫燃油期价跟随原油下跌，甲醇伊以扰动缓和震荡，尿素依靠出口消化供需差短期震荡偏强，乙二醇乙烯价格上涨延续震荡整理，PX供应偏紧关注地缘进展，PTA供需边际转弱但现实尚可成本偏强，短纤产业健康现货加工费走高，瓶片跟随原料波动等待减产，PP油价回落震荡，塑料地缘溢价衰减震荡，苯乙烯地缘阶段性降温下跌，PVC低估值弱供需震荡运行，烧碱动态成本上移暂震荡，油脂关注反弹持续性，蛋白粕豆粕进口预期重挫盘面关注支撑，玉米/淀粉盘面震荡现货坚挺，生猪上游挺价需求淡季，短期多数品种震荡，原油、沥青、高硫燃油、低硫燃油、苯乙烯震荡下跌，尿素、乙二醇、短纤震荡上涨 [10] 农业 - 中美谈判取得实质性进展，情绪利多棉价反弹；橡胶宏观偏暖带动价格上行，合成橡胶盘面跟涨幅度有限，纸浆弱势不改，棉花棉价延续增仓反弹，白糖内外分化内盘震荡反弹，原木基本面无明显矛盾短期震荡运行，短期均震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济维持稳定格局，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外地缘风险或加剧短线市场波动，扰乱风险偏好；长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：6月美联储维持联邦基金利率目标区间不变，维持下半年降息预期但更谨慎；美国5月零售销售月率大幅下降，工业产出月率下滑，6月纽约联储制造业指数不及预期；经济基本面修复面临地缘风险及经贸前瞻不确定性扰动，原油价格飙涨或引发美联储鹰派信号 [6] - 国内宏观：陆家嘴金融论坛公布多项金融支持政策，下半年政策预期渐强；国家下达1620亿元“国补”资金，剩余将有序下达；5月固定资产投资扩大，制造业投资增长快，服务业增长加快，商品住宅销售价格同比降幅收窄；5月规模以上工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比均增长 [6] 观点精粹 宏观 - 国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温 [7] 金融 - 股指期货资金拥挤释放中，关注尾盘股踩踏和美元流动性恶化，短期震荡；股指期权卖权需观望，等待波动下行拐点，关注期权流动性恶化，短期震荡；国债期货债市多头情绪回落，关注关税、供给、货币宽松超预期情况，短期震荡 [7] 贵金属 - 中美谈判进展超预期，黄金/白银短线延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡 [7] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡 [7] 黑色建材 - 钢材海外短期落地，期现价格震荡，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量；铁矿基本面矛盾有限，价格震荡运行，关注海外矿山生产发运等情况；焦炭成本估值回落，盘面价格跟跌，关注钢厂生产等情况；焦煤能源价格重挫，盘面回吐涨幅，关注钢厂生产等情况；硅铁供需矛盾有限，盘面震荡运行，关注原料成本等情况；锰硅锰矿价格坚挺，市场情绪谨慎，关注成本价格等情况；玻璃供给扰动情绪，盘面震荡运行，关注现货产销；纯碱上游库存延续累积，期现价格偏弱震荡，关注纯碱库存；短期多为震荡，纯碱震荡下跌 [7] 有色与新材料 - 铜美元指数偏弱，铜价高位运行，关注经济衰退；氧化铝仓单数量低位，氧化铝盘面拉升，关注矿石复产等情况；铝低库存高升水，铝价盘面走高，关注宏观风险等情况；锌供需过剩格局不改，关注锌价高空机会，关注宏观转向风险等情况；铅成本支撑再度走强，铅价下方空间有限，关注供应端扰动等情况；镍供需承压，短期镍价偏弱运行，关注宏观及地缘政治变动等情况；不锈钢镍铁价格继续下探，盘面偏弱运行，关注印尼政策风险等情况；锡现货成交平淡，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期等情况；工业硅供应持续回升，硅价承压震荡，关注供应端超预期减产等情况；碳酸锂仓单大幅去化，警惕价格波动风险，关注需求不及预期等情况；短期多为震荡，锌、镍震荡下跌 [7] 能源化工 - 原油地缘担忧缓解，油价重回弱势，关注OPEC+产量政策等情况，震荡下跌；LPG地缘风险仍存，成本端支撑PG盘面，关注原油和海外丙烷等成本端进展，震荡；沥青地缘降温，沥青地缘溢价下跌，关注需求超预期，震荡下跌；高硫燃油、低硫燃油地缘降温，燃油地缘溢价下跌，关注原油价格等情况，震荡下跌；甲醇伊以扰动未平，甲醇震荡，关注宏观能源等情况，震荡；尿素海外供应缓解，国内供强需弱格局难改，短期或弱势震荡，关注市场成交情况等，震荡下跌；乙二醇基差略下滑，周度开工创五年最高，EG跟随原油走高，关注乙二醇终端需求情况，震荡上涨；PX供应偏紧，关注地缘进展，关注原油波动等情况，震荡；PTA供需边际转弱，但现实尚可&成本偏强，关注聚酯生产情况，震荡；短纤成本抬升，短纤跟涨，关注终端纺织服装出口情况，震荡上涨；瓶片加工费略反弹，瓶片跟涨原料，关注瓶片后期开工情况，震荡；PP中东扰动未定，PP观望为主，关注油价、国内外宏观，震荡；塑料油价冲高回落，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，震荡；苯乙烯地缘阶段性降温，苯乙烯下跌，关注油价等情况，震荡下跌；PVC动态成本上移，PVC震荡运行，关注预期、成本、供应，震荡；烧碱低估值弱供需，烧碱偏弱运行，关注市场情绪等情况，震荡；油脂昨日菜油偏弱，关注国内菜系进口情况，关注南美豆收获等数据，震荡下跌；蛋白粕多空并存盘面震荡，关注美豆面积和天气等情况，震荡；玉米/淀粉多头获利，盘面跌幅较大，关注需求不及预期等情况，震荡 [9] 农业 - 生猪惜售博弈需求，猪价震荡，关注养殖情绪等情况；橡胶外部冲击告一段落，胶价出现回调，关注产区天气等情况；合成橡胶盘面跟随原油大幅收跌，关注原油大幅波动；纸浆暴涨之后又迎暴跌，纸浆供需弱势是核心，关注宏观经济变动等情况，震荡下跌；棉花棉价尾盘拉升，回补缺口，关注需求、产量；白糖外弱内强，关注天气异常等情况；原木交割临近，波动加剧，关注出货量、发运量；短期多为震荡，纸浆、油脂震荡下跌 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面6月美联储维持利率不变，维持下半年降息预期但更谨慎，美国5月零售销售、工业产出等数据不佳，经济基本面修复面临地缘风险及经贸前瞻不确定性扰动，原油价格飙涨或使美联储释放鹰派信号[6] - 国内宏观方面陆家嘴金融论坛公布多项金融支持政策，5月固定资产投资扩大、制造业投资增长快、服务业增长加快、商品住宅销售价格同比降幅收窄，工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比均增长[6] - 资产观点认为国内经济稳定，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，海外地缘风险或加剧短线市场波动，长线弱美元格局延续，应警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置[6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：6月美联储维持联邦基金利率目标区间不变，维持下半年降息预期但更谨慎，美国5月零售销售月率大幅下降、工业产出月率下滑、6月纽约联储制造业指数不及预期，经济基本面修复面临地缘风险及经贸前瞻不确定性扰动，原油价格飙涨或使美联储释放鹰派信号[6] - 国内宏观：陆家嘴金融论坛公布多项金融支持政策，已下达1620亿元“国补”资金，剩余将有序下达，5月固定资产投资扩大、制造业投资增长快、服务业增长加快、商品住宅销售价格同比降幅收窄，工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比均增长[6] - 资产观点：国内经济稳定，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，海外地缘风险或加剧短线市场波动，长线弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置[6] 观点精粹 宏观 - 国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温[7] 金融 - 股指期货资金拥挤释放中，关注尾盘股踩踏和美元流动性恶化，短期震荡[7] - 股指期权卖权需观望，等待波动下行拐点，关注期权流动性持续恶化，短期震荡[7] - 国债期货债市多头情绪回落，关注关税超预期、供给超预期、货币宽松超预期，短期震荡[7] 贵金属 - 黄金/白银因中美谈判进展超预期短线延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡[7] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡[7] 黑色建材 - 钢材基本面矛盾有限，价格震荡运行，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量[7] - 铁矿到港季节性增加，港口小幅累库，关注海外矿山生产发运情况等多方面情况，短期震荡[7] - 焦炭四轮提降落地，看稳预期增强，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡[7] - 焦煤市场成交好转，价格弱稳运行，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡[7] - 硅铁供需矛盾有限，盘面震荡运行，关注原料成本、钢招情况，短期震荡[7] - 锰硅锰矿价格坚挺，钢招陆续定价，关注成本价格、外盘报价，短期震荡[7] - 玻璃供给窄幅波动，盘面震荡运行，关注现货产销，短期震荡[7] - 纯碱上游库存延续累积，期现价格偏弱震荡，关注纯碱库存，短期震荡下跌[7] 有色与新材料 - 铜美元指数偏弱，铜价高位运行，关注供应扰动等多方面情况，短期震荡[7] - 氧化铝仓单数量低位，氧化铝盘面拉升，关注矿石复产不及预期等情况，短期震荡[7] - 铝低库存高升水，铝价盘面走高，关注宏观风险等情况，短期震荡[7] - 锌供需过剩格局不改，关注锌价高空机会，关注宏观转向风险等情况，短期震荡下跌[7] - 铅成本支撑再度走强，铅价下方空间有限，关注供应端扰动等情况，短期震荡[7] - 镍供需承压，短期镍价偏弱运行，关注宏观及地缘政治变动超预期等情况，短期震荡下跌[7] - 不锈钢镍铁价格继续下探，盘面偏弱运行，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡[7] - 锡现货成交平淡，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡[7] - 工业硅供应持续回升，硅价承压震荡，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡[7] - 碳酸锂仓单大幅去化，警惕价格波动风险，关注需求不及预期等情况，短期震荡[7] 能源化工 - 原油地缘担忧缓解，油价重回弱势，关注OPEC+产量政策等情况，短期震荡下跌[9] - LPG地缘风险仍存，成本端支撑PG盘面，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡[9] - 沥青等待地缘降温，沥青期价震荡，关注需求超预期，短期震荡下跌[9] - 高硫燃油等待地缘降温，燃油期价震荡，关注原油价格天然气价格，短期震荡下跌[9] - 低硫燃油低硫燃油期价跟随原油震荡，关注原油价格天然气价格，短期震荡下跌[9] - 甲醇伊以扰动未平，甲醇震荡，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡[9] - 尿素海外供应缓解，国内供强需弱格局难改，尿素短期或弱势震荡，关注市场成交情况等，短期震荡下跌[9] - 乙二醇基差略下滑，周度开工创五年最高，EG跟随原油走高，关注乙二醇终端需求情况，短期震荡上涨[9] - PX供应偏紧，关注地缘进展，关注原油波动、下游装置异动，短期震荡[9] - PTA供需边际转弱，但现实尚可&成本偏强，关注聚酯生产情况，短期震荡[9] - 短纤成本抬升，短纤跟涨，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨[9] - 瓶片加工费略反弹，瓶片跟涨原料，关注瓶片后期开工情况，短期震荡[9] - PP中东扰动未定，PP观望为主，关注油价、国内外宏观，短期震荡[9] - 塑料油价冲高回落，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡[9] - 苯乙烯地缘阶段性降温，苯乙烯下跌，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡下跌[9] - PVC动态成本上移，PVC震荡运行，关注预期、成本、供应，短期震荡[9] - 烧碱低估值弱供需，烧碱偏弱运行，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡[9] - 油脂宏观与产业共振，油脂或继续走弱，关注南美豆收获、美豆种植、马棕产需数据，短期震荡下跌[9] - 蛋白粕多空并存盘面震荡，关注美豆面积和天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战，短期震荡[9] - 玉米/淀粉到车量高位，华北阶段性横盘，关注需求不及预期、宏观、天气，短期震荡[9] - 生猪惜售博弈需求，猪价震荡，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡[9] 农业 - 橡胶延续震荡走势，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡[9] - 合成橡胶方向不明确，区间震荡，关注原油大幅波动，短期震荡[9] - 纸浆规则变化带来波动，基本面弱势压制涨势，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡下跌[9] - 棉花棉价小幅走弱，关注需求、产量，短期震荡[9] - 白糖糖价短期反弹，关注天气异常等，短期震荡[9] - 原木交割博弈持续，盘面近强远弱，关注出货量、发运量，短期震荡[9]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 国内商品期货涨跌互现，农副产品涨幅居前 ——中信期货晨报20250624 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 资料来源：Wind 公开资料 中信期货研究所 | | | | 25, 804 Th 500 UR BA THE | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日庚涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅季度涨跌幅今年涨跌幅 | | | | 殷指 | 沪深300期货 | 3797.4 | 0.63% | 0.634 | 1.21% | -1.59% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济维持弱稳格局，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外地缘风险或加剧短线市场波动，扰乱风险偏好；长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：6月美联储维持联邦基金利率目标区间不变，维持下半年降息预期但更谨慎；美国5月零售销售月率大幅下降，工业产出月率下滑，6月纽约联储制造业指数不及预期；经济基本面修复面临地缘风险及经贸前瞻不确定性扰动，原油价格飙涨或引发美联储鹰派信号 [6] - 国内宏观：陆家嘴金融论坛公布多项金融支持政策，下半年政策预期渐强；国家下达1620亿元“国补”资金，剩余将有序下达；5月固定资产投资扩大，制造业投资增长快，服务业增长加快，各线城市商品住宅销售价格同比降幅收窄；5月全国规模以上工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比均增长 [6] 观点精粹 金融板块 - 宏观：国内适度降准降息，落实财政政策；海外通胀预期结构扁平化，滞胀交易降温；股指期货资金拥挤释放，短期震荡；股指期权卖权观望，短期震荡；国债期货多头情绪回落，短期震荡 [8] - 贵金属：风险偏好回升，黄金/白银因中美谈判进展超预期短线调整，短期震荡 [8] - 航运：集运欧线情绪回落，关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡 [8] 黑色建材板块 - 钢材库存去化，基本面矛盾有限，短期震荡；铁矿铁水产量回升，港口微幅去库，短期震荡；焦炭四轮提降在即，价格弱稳，短期震荡；焦煤成交好转，价格跌势放缓，短期震荡；硅铁成交改善，盘面坚挺，短期震荡；锰硅河钢定价公布，挺价情绪浓，短期震荡；玻璃上游小幅累库，沙河产销好转，短期震荡；纯碱上游库存累积，光伏需求预期减量，短期震荡 [8] 有色与新材料板块 - 铜因美元指数偏弱高位运行，短期震荡；氧化铝仓单数量低位，盘面拉升，短期震荡；铝低库存高升水，盘面走高，短期震荡；锌供需过剩，关注高空机会，短期震荡下跌；铅成本支撑走强，下方空间有限，短期震荡；镍供需承压，短期偏弱运行，短期震荡下跌；不锈钢镍铁价格下探，盘面偏弱，短期震荡；锡现货成交平淡，震荡运行，短期震荡；工业硅供应回升，硅价承压，短期震荡；碳酸锂仓单大幅去化，警惕价格波动，短期震荡 [8] 能源化工板块 - 原油地缘风险加剧，波动率高，短期震荡；LPG成本端支撑增加，跟随原油反弹，短期震荡上涨；沥青期价地缘高点或已出现，短期震荡下跌；高硫燃油地缘溢价高点或已出现，短期震荡下跌；低硫燃油期价跟随原油走强，短期震荡下跌；甲醇伊以扰动未平，震荡偏强，短期震荡上涨；尿素地缘扰动叠加内外需启动，盘面偏强，短期震荡上涨；乙二醇基差下滑，开工创五年最高，跟随原油走高，短期震荡上涨；PX供需支撑弱化，关注原油走势，短期震荡；PTA供增需减，跟随原油，短期震荡；短纤成本抬升，跟涨，短期震荡上涨；瓶片加工费反弹，跟涨原料，短期震荡；PP中东扰动未定，观望为主，短期震荡；塑料原油甲醇带动，检修提升，观望为主，短期震荡；苯乙烯原油回落，偏弱整理，短期震荡下跌；PVC动态成本上移，震荡运行，短期震荡；烧碱低估值弱供需，偏弱运行，短期震荡 [11] 农业板块 - 油脂昨日走势分化，豆油偏强，短期震荡上涨；蛋白粕油厂累库基差或承压，期现分化盘面震荡，短期震荡；玉米/淀粉到车量低位，期现震荡偏强，短期震荡；生猪淡季消费有限，猪价低位震荡，短期震荡；橡胶盘面横向震荡，短期震荡；合成橡胶盘面横向运行，短期震荡；纸浆现货氛围弱势，跟随金融市场氛围，短期震荡下跌；棉花棉价小幅波动，震荡徘徊，短期震荡；白糖糖价跌势放缓，企稳震荡，短期震荡；原木基本面未变，围绕交割逻辑，短期震荡 [11]