美债市场波动率趋势 - 衡量美债市场预期波动率的ICE BofA MOVE指数已从2024年末约99点位的较高水平大幅下跌，截至上周五降至约59，创下自2021年10月以来最低水平[1] - 该指数有望录得自1988年统计以来最陡峭的年度跌幅之一，仅次于2009年金融危机后的下滑步伐[1] - 自4月因关税政策扰动一度飙升后，随着关税削减、政策立场转向理智及美联储降息预期升温，波动率在债券、货币与股票市场均呈大幅下降趋势[4] 波动率下行的驱动因素 - 一系列温和经济数据暗示美国经济接近“软着陆”，包括逐步降温的通胀、韧性十足的劳动力市场与两年来最强劲的第三季度GDP增长数据[4] - 美联储为保障劳动力市场，自9月以来已连续三次货币政策会议宣布降息，旨在抑制经济下行风险[1][5] - 假期前后缺乏重磅数据，交易活动减少预计将导致2026年开年债券市场波动更加偏向温和下行[6] 美联储政策与市场预期 - 美联储在2025年10月开启新一轮降息周期[1] - 债券与利率期货交易员正在积极定价2026年还将有两次规模25个基点的降息，预计首个动作将在6月发生[5] - 华尔街共识聚焦于2026年更低的政策利率以及收益率曲线小幅趋陡峭，这种格局可以与低波动率并存[6] 长期美债的配置前景与逻辑 - 若特朗普政府为抑制10年期美债收益率上行而削减长期国债发行规模或比例，转向增发短债，2026年可能成为10年及以上期限美债的“逆转之年”[1][6] - 美国财政部长贝森特及特朗普曾表示关注10年期美债收益率，市场普遍预期财政部将大幅增加短期美债发行比重以压低长期限收益率[7] - 长期限美债并未完全定价美联储2026年降息路径，以及财政部倾向发行短债带来的长期美债供给削减路径[8] - 4%收益率附近的长久期美债在“AI泡沫风暴”可能来袭的2026年显得极具吸引力，通常在大型恐慌事件中，高收益率的长期国债比短债更具避险吸引力[8] 机构观点与收益率预测 - 华尔街顶级投资机构展望认为，2026年长期限美债将比短期限美债更具投资前景[7] - 逻辑基于关税带来的通胀扰动被证实为暂时性、美联储主席提名可能偏向鸽派，以及短债已过度计价降息预期而长债仍受赤字预期带来的“期限溢价”波动影响[7] - Pimco基金经理表示，更低的利率预期与上升的全球经济不确定性将把厌恶风险的投资者推向美国国债市场，美联储放松政策可能继续支撑高质量的长久期资产如10年期美债[7] - 摩根士丹利表示，2026年市场交易逻辑可能全面回归“坏消息即坏消息”，长期限美债将重回投资组合压舱石地位[9] - 根据Franklin Templeton Investments与道明证券预测，截至2026年末10年期美债收益率可能下行至3.5%以下[9] - 截至上周五美股收盘，10年期美债收益率收于4.15%附近[9] 对风险资产的影响 - 若“全球资产定价之锚”10年期美债收益率持续下行，对于股票、加密货币以及高收益率公司债券来说是重大利好因素[1][9] - 从估值理论看，10年期美债收益率相当于DCF模型中的无风险利率（r），若其下行而分子端现金流预期未明显变化，将有利于高估值风险资产[10] - 若10年期美债收益率步入新一轮下行曲线，全球股票市场可能在英伟达、Meta等大型科技巨头引领的“AI牛市叙事”下迈向新高[10]

公司股价表现 - 2025年被市场视为Alphabet的“翻身之年”，股价在经历多重不确定性后强势反弹并被华尔街普遍看好未来走势 [1] - 公司股价于4月8日跌至52周收盘低点144.70美元，随后较该低点累计反弹约116%，年内涨幅达到65% [1] - 公司在“七巨头”中股价表现最为突出，年内涨幅远超英伟达的39%、特斯拉的16%、微软的15%、Meta的12%、苹果的9%以及亚马逊的5.5% [1] 业务运营与竞争环境 - 2024年8月，一名联邦法官裁定谷歌在通用搜索和文本广告领域维持了垄断地位，一度引发市场对业务结构性冲击的担忧 [2] - 法官后续提出的补救措施相对有限，缓解了投资者担忧，市场情绪因此明显改善 [2] - 搜索业务面临来自OpenAI、Perplexity及微软等公司基于大模型的AI聊天或搜索产品的竞争 [2] - 公司主动推进AI搜索转型，推出“AI概览”及提供更长、更个性化答案的AI搜索模式 [2] - 华尔街分析师指出，相关AI功能推动了用户搜索参与度持续上升，显示传统搜索在大模型时代仍具韧性 [2] - 有分析师表示，尽管AI聊天工具的威胁仍在，但Alphabet目前的处境“明显好于一年前”，谷歌搜索在大模型冲击下依然保持稳固 [2] 资本开支与人工智能投入 - 公司在AI投入方面持续加大资本开支 [3] - 有观点认为，资本开支的快速提升正在进一步强化AI需求交易，随着AI部署扩大，谷歌正将规模优势转化为可持续的竞争壁垒 [3] 市场观点与估值 - 根据FactSet统计，覆盖该股的76名分析师中，64人给予“买入”评级，12人给予“持有”评级，无一给出“卖出”评级 [3] - 分析师平均目标价为334.50美元，较最新收盘价313.51美元仍有约6.7%的上行空间 [3] - 公司当前对应未来12个月的预期市盈率约为27.8倍，高于过去五年21.7倍的均值，也显著高于今年5月7日触及的15.5倍低点 [3] - 市场普遍认为，公司能否在高估值区间继续走强，关键取决于AI投入能否持续转化为实际增长与盈利能力 [3]

12月27日，北京科学教育发展基金会联合硅谷著名创业家史蒂夫·霍夫曼（Steve Hoffman）设立的"船长未来（专项）公益基 金"在清华科技园启迪大厦启动。该基金立足全球视野与中国实践，致力于在人工智能快速发展的时代背景下推动科技向善，系 统性赋能青年成长，培育具有人文关怀与责任意识的未来领航者。 史蒂夫·霍夫曼（Steve Hoffman），别名"霍夫曼船长"（Captain Hoff），美国硅谷连续创业者、天使投资人及创业教育家。霍夫 曼活跃于全球科技与创投圈，对初创企业的生存策略及人工智能时代的商业变革有深入研究。 活动现场。拍摄：张旭 在题为《AI重塑世界的下一站：趋势、挑战与人的位置》的演讲中，史蒂夫·霍夫曼全面阐述人工智能对商业、社会与未来的深 远影响，并从全球创新实践的角度出发，系统分析人工智能对经济、社会及未来工作的深远影响。 他强调，技术进步不应削弱人的价值，"未来的工作将更加关乎关爱、联结与人类福祉"，必须在效率之外重新确立以人为本的 发展方向。 北京海外高层次人才协会副理事长兼秘书长、HICOOL一站式创业生态平台执行负责人武沂认为，青年作为AI"原生一代"，需培 养交叉学科背景与" ...

文章核心观点 - 人工智能已从技术概念渗透至日常生活与产业现场，标志着第四次工业革命（人工智能革命）的到来 [1][3] - 中国凭借全球最大的硬件和应用市场，正快速将AI技术推向真实场景，并重塑几乎所有行业的运转细节 [3] - AI带来的核心挑战与机遇是“能力”的重定义，它正在改变生产、组织、决策方式，并催生新的创业现象与代际更替 [4][5][6] AI技术的普及与现状 - 2023年ChatGPT3.5发布后，人类进入新的人工智能纪元 [1] - 当前人工智能距离生活仅“1米之远”，公众已在被AI时代裹挟 [2] - 2025年初DeepSeek等模型的出现，使得以自然语言与机器交互变得特别自然，是AI进入普通人生活半径的关键变化 [2] - 2025年AI的运行状态由“涌现”（能力指数级跃升）和“泛化”（应用边界消失）构成，技术以周或月为单位快速迭代 [5][6] 中国市场与产业应用 - 中国拥有全球最大的硬件市场和最大的应用市场，促使AI技术被快速嵌入各行业运转细节 [3] - 企业普遍关注AI应用，从组织结构、生产线到产品本身都在探索AI的融合 [2] - 传统制造企业（如瓷砖、服装、家居、家电）需转型为科技公司，通过建立自己的行业大模型、操作系统和算法能力来构筑护城河 [6] - 2025年全球大模型中，中国和美国的大模型合计占比超过80%，人工智能产业未来没有第三个主角 [7][9] 创业生态与代际更替 - AI正在创造新的创业可能性，预计2026年将出现新的创业窗口，机会主要属于“90后”和“00后” [4] - 中国排名前30的具身智能机器人公司中，“90后”创业者有14人，另有一名“00后”，显示出明显的代际更替 [5] - 宣布设立6000万元人民币的天使投资计划，计划在6月份投资10家AI创业企业 [5] - 中美竞争中，明星企业的创始人变得更年轻和多元 [4] 对行业与个人的影响 - AI革命比互联网革命更深刻和残酷，因为它发生在具体的物理世界，未来可能表现为会思考的具体机器人 [3] - AI带来的三个关键结果是：效率提升、权力结构变化（平权）、公平问题被重新讨论 [3] - 对内容生产者（如财经作家）而言，AI既是福音（大幅提升效率），也是灾难（能产生海量低质内容） [11] - 举例：过去制作30秒短视频需半天，现在30分钟可生产2000条短视频 [11] - 个人应对策略有两条路：成为能高效生产大量内容的人，或成为能生产比AI更高级内容的人 [11] 技术发展与竞争格局 - 在人工智能赛道，中国拥有算力、算法、大模型三大优势 [7] - 平台的重要性可能下降，未来甚至可能没有平台，组织将跟随于有影响力的IP [10][11] - 当前正处在AI最大的泡沫期，且泡沫尚未达到顶点，但所有科技进步都由泡沫产生，泡沫破裂与重建是技术扩散的一部分 [11] - AI发展的深刻影响可能持续约十年时间 [12]

2025年全球IPO市场表现与核心驱动 - 全球IPO市场在2025年全面回暖，最核心的底层支撑在于全球流动性环境的根本性转变，以美联储为首的主要央行开启降息通道，美元融资成本大幅下行 [2] - 美股市场中，私募股权基金与风投主导了AI初创企业的巨额融资，例如软银向OpenAI投入巨资，a16z等硅谷风投频繁进行数十亿级的融资交易 [2] - 港股市场形成了“南下资金+外资”的双轮驱动格局，为大型IPO项目提供了重要的流动性支撑 [2] - 风投和私募股权基金鉴于后续风险前景不明，推进IPO以赶在股市风向转变之前快速退出，是市场活跃的进一步原因 [2] - 2025年全球股市波动较大，投资者担心AI泡沫风险，但新股市场却愈加火爆，突显出前期投资者退出投资的迫切需求 [3] 2025年全球各市场IPO募资规模 - 剔除SPAC，2025年IPO募资规模最大的市场是港股，总募资额达2,787.03亿港元（约359亿美元），为2021年以来最高水平 [4] - 若加入SPAC，纳斯达克交易所是全球IPO募资额最高的市场，总额达到460亿美元 [6] - 印度股市2025年有200多家公司获得上市批准或提交IPO招股书，为27年来最高，最后三个月至少有38家公司上市 [8] - 日本股市2025年IPO募资总额达1.2万亿日元（约77亿美元），为2018年以来最高水平 [8] 2025年全球主要市场募资领先企业 - 美股募资规模最大的是医疗设备供应商Medline，融资62.65亿美元，现价较发行价高出52.17% [9] - 美股募资第二大是天然气供应商Venture Global，募资17.5亿美元，现价较发行价低72.20% [9] - 美股募资第三大是AI算力公司Coreweave，募资15亿美元，现价较发行价高出91.05% [9] - A股募资最多的是华电新能，募资181.71亿元人民币（约25.93亿美元） [9] - A股募资第二大是摩尔线程，募资80.00亿元人民币（约11.41亿美元） [9] - A股募资第三大是西安奕材，募资46.36亿元人民币（约6.61亿美元） [9] - 港股募资最大的是宁德时代，募资310.06亿港元（约39.88亿美元），上市以来累计涨幅约为89.28% [10] - 港股募资第二大是紫金黄金国际，募资249.84亿港元（约32.14亿美元），上市以来累计涨幅为101.84% [10] - 港股募资第三大是赛力斯，募资131.76亿港元（约16.95亿美元），上市以来累计跌幅为18.78% [10] - 印度市场有塔塔资本IPO募资17亿美元，韩国LG电子印度子公司完成13亿美元IPO [10] - 日本JX金属株式会社在东京证券交易所上市，募资4,390亿日元（约28.10亿美元），为日本七年来最大IPO [10] - 瑞典安防系统供应商Verisure在纳斯达克斯德哥尔摩交易所上市，募资32亿欧元（约37.69亿美元） [10] 2025年全球前五大新股募资王 - 募资规模最大的是美股Medline，募资63亿美元 [12] - 募资规模第二大是港股的宁德时代，募资40亿美元 [12] - 募资规模第三大是瑞典的Verisure，募资38亿美元 [12] - 募资规模第四大是港股的紫金黄金国际，募资32亿美元 [12] - 募资规模第五大是日本的JX金属株式会社，募资28亿美元 [12] 2026年IPO市场展望与核心主题 - 2026年市场的核心主题已从“复苏”转向“拥挤”与“分化”，在高企的上市热情与迫切的资本退出需求驱动下，全球正上演流动性虹吸效应 [13] - 全球科技与创新领域的巨头已明确将2026年列为潜在上市窗口，有望掀起史上规模最大的IPO浪潮 [14] - 马斯克旗下的SpaceX已启动上市筹备，估值或达8,000亿美元，其IPO最早可能在2026年中后期落地，若成功将创全球最大规模IPO纪录 [15] - AI巨头Anthropic计划于2026年启动IPO，当前估值或为1,700亿美元 [15] - OpenAI未来资本开支承诺已超万亿美元，或只能通过IPO来筹集资金，其组织架构调整可能是为IPO作准备 [15] - 港股市场的IPO“堰塞湖”问题将在2026年集中凸显，截至2025年末，处理中的上市申请已达331宗，较年初的84宗激增294% [16] - 港股排队企业涵盖生物医药、AI、机器人等多个领域，与美股潜在上市的明星企业赛道存在重叠，意味着多个热门赛道将同时面临供给过剩压力 [16] - 2025年印度已有200多家企业提交上市申请或获得批准，日本也大概率延续新股募资热潮，将进一步分流全球资金 [16] - 风投与私募股权基金对于“AI泡沫”的恐惧，加速推进被投企业上市以锁定回报，是造成市场拥挤的部分原因 [16] - 2026年，若SpaceX等巨头在美上市，将吸引全球资本大规模流向美股，导致其他市场（包括港股）面临“被动失血”的风险 [17] - 对于投资者而言，关键在于避开仅为退出而上市的“赶潮者”，聚焦真正具有长期竞争力且估值经得起考验的稀缺资产，选择性参与和严守估值纪律是关键策略 [18]

橡树资本霍华德·马克斯对当前投资格局的核心观点 - 将当前AI投资热潮与1998-2000年的互联网泡沫时期相类比，两者均围绕革命性技术展开并激发市场无限想象，但“改变世界”和“投资者赚到钱”是两回事 [1][9][71] - 相较于互联网泡沫时期，市场对AI的具体商业化路径、盈利模式及其如何转化为企业利润仍缺乏清晰认知 [2][14][16][17][73] - 警示普通投资者在AI投资中应避免陷入“彩票心态”和“二元赌局”，需清醒认识自身风险承受能力与投资计划 [3][5][30][74][76] 对AI投资的分类与警示 - 区分两类AI投资选择：一是押注纯AI概念公司，高风险也可能高回报，属于“二元赌局”；二是投资于已具备稳定业务的大型科技公司，AI仅作为增长助力 [4][34][35][75] - 指出AI可能提高生产率（如淘汰半数入门级岗位），但节省的成本可能通过价格战或让利给消费者，其如何转化为企业利润尚不明确 [26][27][28][97][98][99] - 提醒投资者不应盲目认定今天的领先者未来必定继续领先，也不应仅因领先者估值过高而转向投资更便宜的滞后股 [31][32][101][103] 对黄金与比特币的价值评估观点 - 基于价值投资理念，指出黄金、比特币等不产生现金流的资产无法基于内在价值进行评估，其价格完全取决于市场供需与情绪 [6][38][39][77][109] - 以石油为例说明此类资产缺乏内在价值：油价曾在2007年达到每桶147美元，半年后跌至每桶35美元，但石油本身未变 [46][47][48][117][118][119] - 提供历史数据对比：自2010年底至今年，黄金的年化回报率约为7.7%，而同期标普500指数的年化回报率为12.7%，表明黄金长期回报率低于股市 [7][51][52][53][78][122][123] 对固定收益及高收益债券的看法 - 认为高收益债券等“借贷类资产”在当前环境下仍是相对有吸引力的资产，因其提供基于契约的固定回报，当前收益率大约在7%左右 [55][57][67][126][128][138] - 解释固定收益投资的核心变量是债务人遵守支付利息和归还本金承诺的可能性，评估此可能性是信用分析师的专业工作 [59][60][63][64][130][131][134][135] - 建议大多数业余投资者通过基金、ETF等由专业团队管理的产品进行投资，以相对较低的成本获得市场平均回报 [65][66][136][137] 对历次市场泡沫的观察 - 指出历史上大多数泡沫（如1969年成长股、2006年次贷、1999年互联网、1720年南海公司、1620年郁金香）都是围绕能点燃人们想象力的“新事物”产生 [18][89] - 强调泡沫不会在业务模式容易理解的行业（如造纸、木材）中产生，因为想象力不受束缚是催生泡沫的关键 [19][20][90][91]

Michael Burry对AI行业及英伟达、Palantir的看空观点 - 电影《大空头》原型Michael Burry认为AI行业正在形成类似互联网泡沫的巨大泡沫，并已通过期权市场做空英伟达和Palantir [1] - Burry通过买入看跌期权做空这两家公司，押注成本约为1000万美元，潜在回报可能超过10亿美元 [1] - Burry承认自己在过往泡沫中入场过早，但认为当前AI热潮与当年的“数据传输泡沫”如出一辙，泡沫破裂只是时间问题 [4] 对英伟达的具体指控与反驳 - Burry猛烈抨击英伟达为回应质疑发布的内部备忘录，称其充斥着“稻草人论证”，读起来“像个骗局” [1][5] - Burry指出，真正的风险在于英伟达客户的巨额资本支出面临未来资产减记风险，因为随着AI技术飞速迭代，新款芯片可能在2026年至2028年使现有硬件功能过时 [1][5] - Burry指控英伟达通过资助客户（如甲骨文和Meta）购买其产品的方式支撑销售，这种做法类似于Enron当年的行为 [7] - Burry警告，一旦泡沫破裂，利润下降、股价缩水和投资减少的连锁反应将重创英伟达的未来销售 [7] 对Palantir的具体看空逻辑 - Burry认为Palantir过度依赖吝啬的政府合同，且给予高管的薪酬过于慷慨 [6] - Burry指出Palantir正面临来自International Business Machines等对手的激烈竞争 [6] 市场对Burry观点的争议与评价 - Simplify Asset Management首席策略师Michael Green指出，Burry历史上最大的问题在于“太早了”，无论是互联网泡沫还是房地产泡沫，他都曾因过早入场而承受巨大压力 [6] - 社交媒体上不乏嘲讽之声，戏称Burry“成功预测了过去两次衰退中的二十次” [8] - 2023年1月31日，Burry曾发帖敦促“卖出”，虽然两个月后Silicon Valley Bank倒闭，但自那以来标准普尔500指数已上涨约70% [8]

美股市场与科技股表现 - 标普500指数有望以超过17%的涨幅收官 主要得益于科技股飙升26%的强劲推动 [1] - 策略师预测科技股将继续领跑市场直到本年代末 预计到2030年标普500指数将在10000点至13000点之间 [1] - 策略师呼吁在2026年要“无所畏惧” 认为市场仍有巨大的上涨空间 尤其是科技板块 [1] 对“AI泡沫”的看法 - 策略师们对“AI泡沫”的担忧嗤之以鼻 认为目前并未看到泡沫 但相信正朝着泡沫走去 [1] - 当前市场走势与上世纪20年代末和互联网泡沫时期模式的重合度“令人毛骨悚然” 预见泡沫正在形成 但可能要到2029年或2030年才会真正到来 [1] - 高盛分析师认为股市并未处于泡沫之中 因为科技股的上涨主要源于实际增长 而非投机性押注 [3] - 瑞银策略师指出远期市盈率仅比年初略高 印证了是盈利增长而非估值泡沫推动了市场上涨 [2] 半导体与AI芯片行业 - 美股的上涨动力部分来自半导体股 它们已从周期性商品转变为成长股 [1] - 英伟达“基本上改写了半导体芯片的发展路径” 今年以来股价已飙升超40% 市值推高至4.6万亿美元 成为最有价值的上市公司 [1][2] - 英伟达与专业芯片制造商Groq达成200亿美元的授权交易 [2] - Alphabet旗下的谷歌因其被称为TPU的专用客户芯片而备受关注 股价今年迄今已暴涨约65% [2] 盈利增长与市场展望 - 瑞银策略师预计AI热潮和强劲的利润增长将支撑2026年的市场涨幅 [2] - 瑞银预测标普500指数的每股收益将同比增长约10% 推动该指数在明年底达到7700点 [2] - 资深策略师Ed Yardeni也认为该指数明年将达到7700点 认为“咆哮的2020年代”情景发生的概率为60% 理由包括税收优惠以及AI热潮 [2] - 高盛分析师指出 虽然今年的盈利增长主要由标普500指数中的七大巨头带动 但也看到了市场广度的扩大 [3] - 高盛预计 随着经济增长加速带来的宏观顺风 以及关税对利润率拖累的消退 将支持其余493只股票的盈利加速增长 [3] - AI生产力的提高有望提升“七大巨头”以外公司的盈利 明年获得超额回报的机会将出现在这七家企业之外 [3]

美股2025年回顾 - 美股连续第三年实现双位数涨幅，截至12月24日，标普500指数上涨约18%，纳斯达克指数上涨约22%，道琼斯指数上涨约14% [2] - 标普500指数细分板块中，通信服务与信息技术板块领涨，分别上涨约32%和25%，而房地产板块涨幅不到1%，必需消费品板块仅上涨1.68% [4] - 全年出现两次较大回调，分别发生在2月底至4月初以及11月，其中4月3日美股三大指数创近五年最大单日跌幅，两天内美股市值蒸发创纪录的6.6万亿美元 [5] - 市场回调后企稳回升，主要受AI主题持续发酵、美联储货币宽松预期及经济“软着陆”叙事推动，但11月因AI泡沫担忧，纳斯达克指数最大跌幅一度达8.8% [6] “美股七巨头”表现分化 - “美股七巨头”在2025年表现出现明显分化，而非集体上涨 [7] - 英伟达年内上涨约42%，市值曾突破4万亿美元并触及5万亿美元，但11月因AI泡沫担忧累计下跌超12% [9][10][11] - 谷歌成为“七巨头”年度涨幅冠军，年内上涨超66%，主要因AI整合提升广告效率、云业务增长加速及自研AI芯片布局 [12][13][14] - 特斯拉年内上涨约18%，呈现先抑后扬态势，下半年因FSD监管突破及Robotaxi进展而反弹 [15] - 微软年内上涨约17%，AI商业化领军者，Copilot大规模普及且云业务Azure维持30%以上增速 [16][17] - Meta年内上涨约14%，走势震荡，三季度因计提159亿美元非现金所得税费用导致净利润暴跌83% [18][19] - 苹果年内上涨约10%，上半年表现不佳，下半年因iPhone需求超预期及审慎资本开支策略反弹 [20] - 亚马逊是“七巨头”中表现最差的，年内涨幅仅约6%，受高额AI投入、云竞争及零售增长趋缓担忧拖累 [21] AI概念股扩散与表现 - 资金从科技巨头扩散至更广泛的AI价值链，涵盖硬件、云计算、数据中心、模型开发、应用及电力板块 [22] - 存储行业迎来“超级周期”，SanDisk年内上涨约613%，西部数据上涨约304%，美光科技上涨约239%，希捷科技上涨约238% [4][28] - 能源基建赛道爆发，核电公司Oklo年内上涨约260%，清洁能源公司Bloom Energy上涨约300% [29] - 形成“OpenAI链”与“谷歌链”生态，下半年“谷歌链”表现迅速赶上，因OpenAI盈利能力受质疑而谷歌全栈式优势凸显 [24][25] - 甲骨文股价戏剧性波动，9月10日因云服务预期暴涨超40%，市值单日增长约2700亿美元，但随后回调逾40% [26] IPO市场复苏 - 美股IPO市场在2025年有所复苏，年内募集近753亿美元，为2021年以来最大规模 [30] - 医疗用品巨头Medline筹集63亿美元，创2021年以来最大规模IPO纪录 [33] - 数字资产和AI类公司受青睐，稳定币发行商Circle上市以来上涨162%，云端AI算力租赁商CoreWeave上涨91% [34] 价值股与贵金属板块表现 - 银行、医疗保健等价值股重新获得投资者关注 [35] - SPDR医疗保健精选行业指数ETF年内上涨约13%，主要持仓如礼来、强生、安进等大幅上涨 [37] - KBW银行指数年内上涨超32%，大幅跑赢标普500指数，六大银行总市值从2024年底的1.77万亿美元增至2.37万亿美元 [39] - 贵金属价格飙涨带动金银矿业股，黄金现货价格年内累计上涨超71%，白银现货上涨超143%，纽曼矿业上涨189%，金田上涨263% [41][42] 2026年美股展望与机构预测 - 华尔街对2026年标普500指数目标点位预测集中在7100-8100点区间，平均目标点位为7490点，较12月26日收盘有约8%上涨空间 [42] - Oppenheimer给出最乐观预测，目标点位8100点，德银目标8000点，摩根士丹利目标7800点，花旗目标7700点，摩根大通目标7500点，瑞银目标7500点，汇丰目标7500点，巴克莱目标7400点 [46] - 美银持谨慎态度，目标点位7100点，预计指数涨幅仅不到3%，盈透证券首席策略师Steve Sosnick逆势看跌，目标点位6500点 [47] 2026年市场主要影响因素 - AI泡沫风险是主要担忧，德银调查显示超半数资产经理将其列为2026年最大担忧，AI技术落地时间与投资回报率是风险焦点 [51] - 企业盈利有望继续增长，预计标普500指数成分股盈利在2025年增长13%的基础上，2026年还将增长超15%，且增长动力将向更广泛公司扩散 [53] - 美联储政策存在不确定性，芝商所工具显示交易员预计2026年将降息两次，但美联储内部存在分歧，新任主席人选及独立性受关注 [54][56] - 2026年为美国中期选举年，历史规律显示总统第二任期的中期选举年对股市可能更为有利，标普500指数年平均涨幅约为8%至12% [58] - 日本央行加息可能影响全球流动性，日本投资者持有近700万亿日元海外证券投资，若激进加息导致日元大幅升值，可能引发抛售海外资产，冲击美债与美股 [60] - 地缘政治与贸易政策是不确定因素，高盛预测到2026年底有效关税税率可能下降约两个百分点，但相关不确定性会加剧市场波动 [62] 市场轮动与周期股机会 - 市场共识认为2026年投资主旋律将是市场轮动，科技巨头可能成为“配角”，建议更多关注医疗保健、工业和能源等传统板块 [65] - 资金已显示从科技巨头转向估值较低的周期股、小盘股，自11月20日低点以来，罗素2000小盘股指数上涨11%，涨幅为“美股七巨头”指数的一倍 [65] - 高盛预测2026年美国GDP增速将达2.5%，高于市场共识，认为周期性板块如工业、材料和非必需消费品仍有上行空间 [66]

华尔街对美股及AI热潮的当前共识与展望 - 华尔街顶级策略师普遍淡化对AI泡沫的担忧，认为美股牛市行情有望延续至2026年及以后 [1] - 2025年标普500指数预计全年上涨超过18%，其中以“七大科技巨头”主导的科技板块飙升26%，是核心驱动力 [1] - 美国银行全球研究部门策略师表示“尚未看到任何程度的AI泡沫”，杰富瑞数据预计标普500成分公司利润增长将加速并持续至2027年 [2] 对标普500指数的长期预测 - Sanctuary Wealth首席策略师Mary Ann Bartels预测，到2030年标普500指数将位于10,000至13,000点之间 [1][4] - 策略师Ed Yardeni给出类似预测，认为该指数在2030年前后将达到10000点 [1][9] - 瑞银预计标普500指数成分股2026年每股收益同比增长约10%，推动指数在明年年底达到7,700点 [9] - 花旗设定标普500指数2026年末基准目标位7,700点，基于320美元的指数每股收益预期，乐观情景下看至8,300点 [11] AI投资热潮与互联网泡沫的对比分析 - 当前科技巨头估值虽高，但未达“极端”泡沫水平，例如纳斯达克100指数当前约为预期利润的26倍，而互联网泡沫顶峰时该倍数超过80倍 [3] - Coatue Management创始人Philippe Laffont指出，当前AI热潮与互联网泡沫的关键区别在于“超大规模优势”，即由现金流强劲的科技巨头推动 [5] - 这些科技巨头预计明年将投入超过5000亿美元进行AI算力基础设施投资，且系统健康、隐含杠杆作用小 [5] - 高盛分析师认为全球股市未处泡沫，因为上涨主要来自真实利润增长，且AI算力产业链由少数大型参与者主导，不同于泡沫破裂前大量新进入者涌入的情景 [10] 半导体与AI芯片行业前景 - Sanctuary策略师团队预计，半导体股票将继续成为美股上行的重要贡献力量 [5] - 英伟达2025年迄今股价上涨超过40%，市值推升至4.6万亿美元，成为全球市值最高上市公司，市值最高峰一度突破5万亿美元 [6] - 英伟达与AI芯片新势力Groq达成价值高达200亿美元的许可协议，以巩固其在AI推理领域的市场地位 [6] - 摩根士丹利报告指出，在AI基建热潮推动下，芯片股的“长期牛市逻辑”完好无损，AI芯片、存储芯片及光互连技术是共同看好的投资主线 [7] - 美国银行预测2026年半导体销售额将实现约30%的增长，朝着第一个1万亿美元迈进，晶圆厂设备销售额将实现近两位数同比增长 [8] - 多家华尔街机构认为，以AI芯片算力硬件为核心的全球AI基础设施投资浪潮远未完结，规模有望高达3万亿至4万亿美元 [8] 科技巨头表现与市场广度展望 - 除了英伟达，Alphabet凭借其TPU AI芯片及Gemini3 AI应用生态，股价年初至今已大涨约65% [6] - 高盛分析师认为，尽管2025年盈利增长由七大科技股引领，但自2026年起市场广度与参与度将会迅速扩大 [10] - 美国经济增长加速及关税政策拖累消退，将支持标普500指数中其余493只股票的盈利增速加快 [10] - 花旗策略师认为，2026年市场核心主线将包括标普500内部各板块全面参与以及美国中小盘股的崛起 [11] AI发展阶段与投资周期判断 - 美国银行研报显示，全球AI军备竞赛仍处于“早期到中期阶段” [2][7] - 先锋领航研究报告指出，人工智能投资周期可能仅完成了最终峰值的30%-40% [2] - Sanctuary策略师Mary Ann Bartels认为，AI泡沫可能正在形成，但破裂行情至少要到2029至2030年左右才有可能出现 [4] - Gemini3系列产品带来的庞大AI token处理量，验证了AI热潮仍处于算力基础设施供不应求的早期加速建设阶段 [7]