报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 3D打印是以材料逐层堆积为原理的新型工艺，在中小批量生产成本控制等方面与传统技术相比优势明显，是对传统制造业的补充和增强，受国家产业政策重点支持 [1] - 2024年全球3D打印市场规模达219亿美元，中国超500亿元，航空航天占比较高，降本推动其向民用领域加速导入 [2] 根据相关目录分别进行总结 3D打印：战略性新兴产业，市场规模快速增长 - 3D打印是对传统技术的升级革新，以材料逐层堆积为原理，在中小批量生产等方面优势明显，步骤包括设计、切片、打印及后处理等，技术主要分七个大类 [16][19][20] - 国内外政策扶持，3D打印产业发展日趋健全，我国出台一系列支持政策，海外主要国家和地区也重视其发展 [24][25][26] - 3D打印市场规模快速增长，中国竞争力不断增强，产业链涵盖上中下游，2024年全球市场规模达219亿美元，中国超500亿元，应用领域广泛，航空航天占比较高 [27][31][36] 3D打印与航空航天契合度高，已得到广泛应用 - 航空航天与3D打印技术相契合，是重要应用领域，在零件一体化制造等方面优势明显，在航空航天装备中有较多潜在应用场景 [42][43][44] - 通用电气公司GE9X发动机使用约300个3D打印部件，SpaceX新一代发动机Raptor 3大量采用3D打印技术，提高推力并实现轻量化 [47][50] 持续降本推动下，3D打印向民用领域加速导入 - 多因素带动3D打印成本持续降低，降本关键在于降低材料和制造费用，可通过降低打印粉末价格、设备价格和提高生产效率实现 [52][54][56] - 3C领域，钛合金成为3C产品材料新选择，对传统制造工艺提出挑战，3C厂商开始将3D打印技术导入钛合金结构件的批量生产中，苹果和小米积极布局3D打印 [68][69][72] - 鞋模领域，使用3D打印工艺生产鞋模具备优势，鞋模市场空间广阔，3D打印应用逐步深化 [81][87] - 机器人领域，3D打印在机器人零部件生产中优势明显，可用于人形机器人传感器结构件的生产并实现降本 [90][92][95] 投资建议 - 3D打印属战略性新兴产业，受政策支持，市场规模增长，建议关注铂力特、华曙高科、爱司凯等 [4][97] - 铂力特致力于成为全球领先的增材技术解决方案提供商，推动金属3D打印“大生产时代” [98][100] - 华曙高科为工业级3D打印领航企业，发布光束整形技术，大幅提高打印效率 [101][103] - 爱司凯实现3D砂型打印机量产销售，积极推进3D金属打印头项目，与爱丁智能签订框架协议，实现鞋模3D打印业务突破 [106][109]

北交所IPO受理与辅导验收情况 - 沛城科技和康华股份IPO于5月22日获北交所受理 [1] - 5月以来北交所新增受理联川生物、瑞尔竞达、康华股份和沛城科技共4家公司IPO [1] - 科莱瑞迪、大亚股份、海圣医疗、豪德数控、美德乐5家公司于5月完成北交所上市辅导验收 [1][3] - 科莱瑞迪、大亚股份、海圣医疗、豪德数控4家已完成辅导验收的公司已提交上市申请 [1][3] 康华股份业务与财务概况 - 康华股份是以病原体检测为核心，覆盖六大产品线的综合性体外诊断企业 [1] - 公司荣获国家级专精特新'小巨人'企业、国家知识产权优势企业、山东省制造业单项冠军产品企业等荣誉 [1] - 2022年至2024年公司营业收入分别为14.8亿元、7.39亿元、7.28亿元，2024年营收同比下降1.48% [2] - 2022年至2024年公司净利润分别为2.7亿元、6983.52万元、1.25亿元，2024年净利润同比增长79.09% [2] - 公司计划公开发行不超过1.2亿股，拟募集资金5.62亿元 [2] 沛城科技业务与财务概况 - 沛城科技是定位於锂电新能源行业的局部电路增值服务商，是国家高新技术企业、国家级专精特新小巨人企业 [1][2] - 2023年和2024年公司经审计的归母净利润（扣非前后孰低）分别为1.13亿元和9229.64万元 [2] - 公司计划公开发行不超过1666.67万股，拟募集资金5亿元 [3] 募投项目详情 - 康华股份募资用途：2.67亿元用于多场景智能检验分析仪器及精准诊断试剂研发及产业化项目，9810.94万元用于金标层析平台试剂产品研发及产业化项目，6126.26万元用于体外诊断用核心原材料研发及产业化项目，6196.97万元用于电商及品牌推广项目，7332.95万元用于海外营销网络建设项目 [2] - 沛城科技募资用途：2.94亿元用于电池与电源控制系统产能提升项目，1.44亿元用于研发中心建设项目，6200万元用于补充流动资金项目 [3] 北交所市场动态与趋势 - 2024年北交所全年发行新股23只，发行速度基本保持平稳 [3] - 目前北交所在审公司数量合计为57家，其中7家已受理、50家已问询，另有9家公司已提交注册 [3] - 星图测控、宏海科技、开发科技、天工股份四家公司在2025年内登陆北交所 [3] - 拟北交所上市公司多数来自战略性新兴产业，新股科技含量持续提升 [3] - 沪深北交易所战略性新兴产业上市公司数量近2700家，市值占比超四成 [4] - 2024年科创板、创业板、北交所新上市公司中超过九成属于战略性新兴产业或高新技术企业 [4] - 北交所新股涵盖新质生产力产业链，如商业航天、AI、新材料等 [4] - 北交所IPO项目质量明显提升，市场活跃性显著增强，市场认可度和参与度不断提升 [4]

战略性新兴产业 - 电子核心产业开票金额同比增长37.7% [1] - 先进环保产业开票金额同比增长26.5% [1] - 新能源汽车相关设施制造开票金额同比增长24.4% [1] - 互联网与云计算、大数据服务开票金额同比增长23.5% [1] - 海洋工程装备产业开票金额同比增长17% [1] 制造业高端化 - 医疗仪器设备及仪器仪表制造业开票金额同比增长13.6% [2] - 航空、航天器及设备制造业开票金额同比增长1.2% [2] - 东软医疗系统股份有限公司开票金额同比增长超过30% [2] 消费市场 - 电视机等家用视听设备零售开票金额同比增长45.6% [2] - 冰箱等日用家电零售开票金额同比增长44.7% [2] - 手机等通信设备零售开票金额同比增长15.3% [2] - 数码产品等电子产品零售开票金额同比增长5.9% [2] - 消费领域（不含住房消费）开票金额同比增长6.4%，增速较一季度扩大0.2个百分点 [2] 绿色能源 - 核电、水电、光电、风电和生物质发电五大清洁能源发电开票金额增速较火力发电高2.3个百分点 [3] - 五大清洁能源发电开票金额占全部发电开票金额的35.7%，高于全国平均水平4.0个百分点 [3] - 节能技术推广服务开票金额同比增长8.1% [3] - 新能源技术推广服务开票金额同比增长3.4% [3]

股价表现 - 截至2025年5月23日收盘价8.07元，较上周8.28元下跌2.54% [1] - 本周最高价8.38元（5月20日），最低价8.06元（5月23日） [1] - 当前总市值99.86亿元，在专业工程板块市值排名9/39，两市A股排名1545/5148 [1] 2025年一季度业绩 - 营业收入21.83亿元，净利润1.31亿元，同比增长12.17% [3] - 经营活动现金流净额同比大幅改善 [3] - 国际工程承包新签合同额6.99亿美元（同比+30.65%），生效合同额6.84亿美元（同比+25.27%） [3] 国际工程承包业务 - 2024年海外新签合同总额33.90亿美元（同比+7.4%），其中国际工程承包新签24.11亿美元（同比+4.42%） [4] - 2024年生效合同额11.54亿美元，保持历史高位 [4] - 2025年一季度新签合同额增速显著（同比+30.65%） [4] 海外业务进展 - 尼加拉瓜市场突破：蓬塔韦特机场改扩建项目融资落地，并签约应急响应系统、液化气仓储等项目 [5] - 圭亚那地区医疗建设品牌强化：继医院群项目后，新签西德梅拉拉医院总承包合同 [5] - 动态调整机制助力聚焦优势市场（一带一路沿线） [5] 战略性新兴产业 - 2024年营业收入8.61亿元，占总营收7.07% [6] - 以核心技术攻关突破传统产业升级与新兴业务布局 [6] 投建营业务 - 聚焦环保、索道、清洁能源领域，2024年实现里程碑突破 [7] - 拟投资乌兹别克斯坦两个垃圾焚烧发电项目，总投资4.75亿美元 [7]

湖南省空天海洋产业子基金 - 湖南省金芙蓉产业引导基金拟设立空天海洋产业子基金 由湖南财信金融控股集团旗下湖南省财信产业基金管理公司管理 重点投向航空航天及北斗产业链优质企业和省内重点强链补链延链项目 [2] 蓝驰创投与港投公司合作 - 蓝驰创投与港投公司合作成立「共同投资伙伴计划」 重点支持有全球视野的华人科技创业者和全球领先的技术创新 提出AI+3D交互+Robotics的"三浪叠加"是未来30年科技变革主题 [3] - 中广核远航投资（深圳）合伙企业成立 出资额超250亿元 由中国国新控股旗下国新远航（北京）投资公司、中国广核集团及中广核资本控股共同出资 [3] 眉山市与凯德投资母基金 - 眉山市产业发展投资引导基金拟设立中试成果转化子基金 聚焦锂电、光伏和化工新材料等产业 基金分四期实缴 前三期各2000万元 第四期4000万元 [4] - 凯德投资设立首支在岸母基金凯德投资人民币母基金 总股本承诺额50亿元人民币 预计将为凯德投资基金资产管理规模贡献200亿元人民币 [4] - 凯德投资自2021年以来在中国设立7只人民币私募基金 累计募资540亿元 管理约300个项目 覆盖办公楼、购物中心、旅宿、产业园区等领域 [5] 科技创新债券发行 - 鲁信创投发行5亿元科技创新债券 期限5年 票面利率2.6% 重点投向新一代信息技术、高端装备制造等国家战略性新兴产业 [5] - 中国石化资本发行9亿元科技创新公司债券 期限5年 票面利率2.07% 全场认购意向超63亿元 认购倍数超7倍 [5] - 元禾控股发行6亿元科技创新债券 期限3年 票面利率1.92% 募集资金100%投向高端装备、先进制造、集成电路等战略新兴产业 [6] 吉安市与湖北科投基金 - 吉安市拟设立科技创新股权投资基金 目标规模3亿元 首次实缴0.6亿元 主要投向电子信息、人工智能、新能源新材料等领域 [6][7] - 湖北科投与联特科技共同发起设立光联基金 聚焦光通信及相关前沿技术领域 推动光通信产业技术创新和产业升级 [7] 长春市与杭州市基金 - 长春振兴产业发展创业投资引导基金拟参股两支子基金 旗挚汽车产业链创业投资基金规模10亿元 安徽高新吉晟创业投资基金规模3亿元 [8] - 杭州市设立智能网联产业发展基金 规模10亿元 由5家机构共同发起 采用双GP管理模式 布局智能网联全产业链 [9]

国投系基金概况 - 国投集团旗下在管基金共50只，管理规模超过2700亿元，其中国家级政府投资基金11只规模达2300亿元占比84% [2] - 形成"四创"协同生态：国投创益、国投创新、国投创合、国投创业，覆盖风险投资、私募股权投资、母基金、并购基金全链条 [1] - 2023年数据显示累计投资1175个项目，助力296家企业上市（含143家科创板），突破323项核心技术，培育319家国家级"小巨人"企业 [9] 新能源汽车产业链布局 - 2016年领投比亚迪15亿元建设6GWh动力电池产线，2024年比亚迪以427万辆销量问鼎全球新能源车市场 [2] - 系统布局地平线、宁德时代、恩捷股份等企业，完成车规级芯片、动力电池、智能驾驶核心技术拼图 [2] - 比亚迪4月在欧洲28国电动车销量首次超越特斯拉 [1] 集成电路产业投资 - 278亿元重仓集成电路全产业链，投资336个项目包括拓荆科技、中微公司、寒武纪等 [4] - 粤芯半导体实现12英寸芯片量产能力 [4] - 投资项目中A轮及之前占比超1/3，B轮及之前达56%领先行业10个百分点 [4] 生物育种与生物制造 - 战略控股4家生物育种龙头企业，2023年审定转基因品种中使用国投系企业转化体的占比近90% [7] - 隆平生物"LP026-2"抗虫玉米使农民每亩增收200元，减少农药使用 [6] - 2023年成立国投种业科技公司，成为国务院国资委生物育种产业牵头单位 [7] 投资策略与政策协同 - 中央财政资金实现超5倍放大效应，2/3资金投向民营企业 [9] - 2024年《政府投资基金高质量发展指导意见》明确聚焦重大战略领域 [4] - "母基金+直投"模式为被投企业提供客户资源对接、产业链完善等赋能措施 [9]

政策核心目标 - 通过提供充裕流动性和降低融资成本提振市场信心，支持实体经济稳定增长与高质量发展 [1] - 针对房地产、中小微企业等特定领域精准施策，化解风险并激发内生动力 [1] - 优化金融资源配置，引导资金流向科技创新、绿色发展和民生保障等国家战略重点领域 [1] 重点投资方向 战略性新兴产业 - 涵盖人工智能、量子技术、工业机器人、新能源汽车、大健康等领域 [2] - 设立科技创新专项信贷机制，鼓励银行设立科技金融专门机构，探索长周期科技贷款绩效考核 [2] - 加快发展科技保险，保险资金参与创业投资和未上市科技企业股权投资 [2] 制造业数字化转型 - 以"AI+"专项行动引领制造业数字化转型，优先支持智能制造设备更新、数据采集系统建设及工业互联网平台开发 [3] 基础设施与绿色低碳发展 - 包括绿色基础设施、交通基础设施及绿色低碳改造 [4] - 绿色金融支持、超长期特别国债和地方政府专项债持续投入，环境保护和资源循环利用项目成为投资热点 [5] 农业与乡村振兴 - 支持农业机械设备更新、现代化农业产业链打造、农村人居环境整治、农产品加工及冷链物流 [6] - 央行增加支农支小再贷款额度至3万亿元并下调利率，形成量价协同效应 [6] 医疗卫生与养老服务 - 重点支持医疗卫生设备更新、养老服务中心建设、老旧社区医疗设施改造 [7] - 2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25%，百万人口大型医疗设备拥有量达中高收入国家水平 [13] 教育与文化体育 - 重点支持高校及职业院校关键教学设备更新、智慧课堂建设 [8] - 推动博物馆、图书馆等公共文化场所提质升级及全民健身设施建设 [8] 重点行业领域新特点 工业领域 - 聚焦钢铁、有色、建材等传统行业设备更新和智能化改造，优先淘汰限制类设备 [9] - 实施制造业重点产业链高质量发展行动，推动传统产业改造升级和新兴产业发展 [9] 环保领域 - 布局绿色低碳先进技术示范项目，推动废旧电池、报废汽车资源化利用及水污染治理设施提标改造 [10][11] 农业领域 - 持续实施农业机械报废更新补贴政策，重点支持生物育种产业化、大豆油料产能提升、农文旅融合 [12] 数字资产 - 推进数据资产全过程管理试点，优化信贷服务、强化保险保障、扩大股权投资利好数字经济企业 [15][16] 资金支持类型 超长期特别国债 - 支持"两重"（大中型灌区、引调水工程、重点都市圈城际铁路）和"两新"（设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用）领域 [17] 地方政府专项债券 - 2025年规模达4.4万亿元（同比增5000亿元），投向领域从10个扩至22个，资本金出资上限比例提至30% [18] - 8000亿元用于置换存量地方政府隐性债务，另发行2万亿元专项债用于同类置换 [19][20] 中央预算内资金 - 2025年拟安排7350亿元（2020—2024年分别为6000亿、6100亿、6400亿、6800亿、7000亿） [21] - 支持粮食安全、能源安全、产业链供应链安全、城市基础设施等八大领域34个细分方向 [21] 项目谋划建议 - 融资成本下降，重点领域（科技创新、中小微企业、绿色发展等）融资可得性提高 [22] - 资本市场渠道拓宽，科创板、创业板改革深化，科技创新债券推出 [22] - 民营企业可参与工业设备更新、回收循环利用等领域重大项目 [22]

在国务院新闻办公室22日举行的新闻发布会上，中国证监会首席风险官、监管发行司司长严伯进介绍， 近年来证监会以科创板、创业板一系列的改革为契机，推动创新链、产业链、金融链等，加快深度融 合。中国证监会首席风险官监管发行司司长严伯进：新上市公司的科技含量在不断提升，我们沪深北交 易所上市公司当中，战略性新兴产业的上市公司数量已经接近了2700家，市值的占比超过了四成，私募 股权创投基金投向战略性新兴产业的规模和占比持续在提升，目前在投项目超过了10万个，在投的本金 超过了4万亿元。债券市场直接融资作用也在不断凸显，科创债累计发行了1.2万亿元，其中2024年一共 发了539只，发行规模0.61万亿元，同比增长了64%。另外，证监会支持科技企业用好境内外两个市场 两种资源，截至今年4月底，已经完成了242家境内企业境外上市的备案，其中有83家为科技企业，主要 集中在信息技术、生物医药、新能源、先进制造等领域。(央视新闻) ...

战略性新兴产业上市公司发展 - 沪深北交易所上市公司中战略性新兴产业数量接近2700家，市值占比超四成 [1] - 2024年科创板、创业板、北交所新上市公司中超九成属于战略性新兴产业或高新技术企业 [1] - 科技企业发行上市条件更加包容适配，科创板五套上市标准中四套不要求企业盈利 [1] 科技企业并购重组情况 - 沪深上市公司披露资产重组共1400余单，同比增长超40%，其中重大资产重组170余单，同比增长超220% [1] - 战略性新兴产业上市公司披露资产重组约650单，其中重大资产重组超80单 [1] 私募股权创投基金支持科技创新 - 注册制改革以来，九成科创板、北交所上市公司及超半数创业板上市公司获得过私募股权创投基金投资 [2] - 私募股权创投基金投向战略性新兴产业在投项目超10万个，在投本金超4万亿元 [2] 债券市场对科技企业的融资支持 - 科创债累计发行1.2万亿元，2024年发行539只规模0.61万亿元，同比增长64% [2] - 募集资金主要投向半导体、人工智能、新能源、高端制造等前沿领域 [2]

政策支持小微企业股权融资 - 国家八部门联合提出支持小微企业开展股权融资 支持符合条件企业在新三板挂牌并规范成长后到北交所上市 引导社会资本向创新型中小企业聚集[1] - 政策通过拓宽股权融资渠道缓解小微企业长期融资难题 降低对传统信贷依赖 同时引导资本形成投资—培育—退出良性循环 优化资源配置并推动产业升级[1] - 明确支持股权融资可吸引更多有潜力公司在新三板挂牌 有效扩充北交所后备企业队伍 为北交所贡献大批量优质生源[1] 新三板挂牌公司数量与质量提升 - 近三年新增挂牌公司数量连续增长 共计新增1058家 截至5月21日年内新增133家 较去年同期95家提升40%[2] - 2024年挂牌公司实现营业收入1.71万亿元 同比增长0.88% 净利润655.81亿元 近半数公司净利润增长 超两成增速达50%以上[2] - 新三板作为北交所孵化器可筛选优质企业输送 两者良性循环有助于强化市场功能并完善分层服务体系[2] 战略性新兴产业受资本青睐 - 以人工智能为代表的企业处于高速发展期 深受市场欢迎 以低空经济、商业航天为代表的战略性新兴产业商业模式逐渐成熟 对资本市场支持需求迫切[3] - 具备核心技术和清晰商业前景的企业更受资本青睐[3] 北交所上市路径优化与审核效率提升 - 优化连续挂牌满12个月执行标准 明确计算口径为交易所上市委审议时已挂牌满12个月 允许摘牌公司二次挂牌后直接申报北交所上市[4] - 当前共有88家企业排队在北交所上市 包括49家已问询、30家中止、1家通过上市委会议、8家提交注册[4] - 新三板与北交所一体化发展增强联动 直联审核机制缩短优质企业上市时间至挂牌后1-2个月 提升审核效率并降低合规风险[4] - 常态化执行北交所企业转板至科创板、创业板机制可彻底打通创新型中小企业发展壮大路径 更好吸引优质企业选择新三板—北交所上市路径[4] 进一步畅通上市路径的建议 - 优化分层机制 在创新层增设北交所预备层 对符合条件企业实施即报即审[5] - 加强中介服务 鼓励券商、律所等机构提供全周期辅导 帮助企业规范运营[5] - 强化政策协同支持 为上市企业提供税收优惠、上市奖励等 降低企业上市成本[5]