地缘政治 - 中东冲突持续升级，美伊紧张加剧，红海航运受阻推高能源与大宗商品波动，资金涌入贵金属避险 [1] - 格陵兰岛争端、东欧局势反复导致全球风险偏好下降，白银成为中小资金避险的高弹性选择 [1] - 地缘风险推升通胀预期，叠加避险买盘，强化了白银的抗通胀与避险双重属性 [2] 货币政策 - 美联储官员释放鸽派信号，暗示2026年降息3次，市场预期3月或开启降息周期，美元指数跌破100关口，以美元计价的白银吸引力大增 [3] - 美国2025年财政赤字预计达3.2万亿美元，美元信用弱化，推动全球央行增持黄金、白银以分散储备，私人资金跟风配置 [3] - 实际利率下行预期明确，降低了白银持有的机会成本，推动ETF与期货资金流入 [4] 工业需求 - 光伏是核心增量，2025年全球光伏用银量预计达7560吨，较2022年翻倍 [5] - 2026年预计全球光伏装机600吉瓦，新增用银约6万吨，银浆需求刚性上涨 [5] - 新能源汽车、AI数据中心、5G基站等领域用银量持续增长，工业需求占白银总需求超50%，成为中长期核心支撑 [5] - 光伏企业提前备货应对价格上涨，短期进一步推高现货需求与溢价 [6] 供需格局 - 供应端刚性，全球白银70%为伴生矿，独立银矿仅占28% [7] - 2025年矿产银产量较峰值下降12%，秘鲁政局不稳、俄罗斯受制裁等因素限制增产，供应增长空间极小 [7] - 2025年全球白银缺口约3660吨，连续5年供不应求，库存处于历史低位，补库需求推动价格上涨 [7] - 低硫燃料油等替代能源成本上升，部分工业领域转向白银相关材料，间接增加需求 [8] 资金与市场情绪 - COMEX白银期货持仓量连续三个月增加，非商业净多头创历史新高，短期投机资金推动价格加速上涨 [9] - 当前金银比价仍高于历史均值，白银存在补涨空间，资金从黄金转向白银寻求更高弹性 [9] - 国内期货市场涨停预期吸引短线资金，沪银主连成交量激增，进一步放大涨幅 [9] 期货公司观点 - 广发期货认为，美国就业和通胀持续放缓，贸易摩擦和地缘风险驱动资金提前配置贵金属，部分机构投资者选择提前“抢跑”配置，对价格形成支撑 [11] - 市场或将更多受到美国经济数据对美联储政策预期影响和地缘局势扰动，短期消息面影响减弱，行情维持偏强震荡但波动回落 [11]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 周一，燃料油跳空高开高走，日内最大达涨幅超5%，相关能化品一并走强。美国总统特朗普22日表 示，一支"庞大舰队"正在前往中东地区海域。美国福克斯新闻网此前报道，随着与伊朗紧张关系升级， 美国正在向中东地区增派兵力，其中包括至少一艘航空母舰，同时将在该地区部署更多的导弹防御系 统。据参考消息网援引路透社1月23日报道，一名伊朗高级官员23日说，伊朗将把任何袭击都当作"针对 我们的全面战争"对待。作为全球高硫燃料油主要出口地，中东局势升温再次引发市场供应端的担忧情 绪，燃料油价格随之大涨，短期继续关注伊朗局势进展。 基本面来看，供应方面，哈萨克斯坦部分油田由于电力分配系统出现问题后暂停生产，预计时间持续1- 2周，这将减少通过里海管道联盟的原油出口。需求方面，IEA最新月报将全球原油石油需求上调了19.4 万桶/日至93万桶/日，预计2026年全年全球原油市场过剩量约为370万桶/日，供应过剩程度略有收窄。 国内炼厂需求方面，我国1月高硫燃料油进口量预计在80万吨，同比下降28万吨。当前市场缺乏单边趋 势的强劲驱动，供应充足和高库存的现实，限制了油 ...

黄金市场观点 - 黄金价格已超越摩根士丹利对下半年每盎司4,750美元的预测，但认为金价尚未见顶 [1] - 看涨情境下的目标价为下半年每盎司5,700美元，较当前水平仍有14%上行空间 [1][1] - 看涨情境的驱动因素包括美元指数走弱、实物需求稳健及地缘政治风险居高不下 [1] - 对2026年下半年的牛市情境目标同样为每盎司5,700美元 [1] 黄金市场驱动因素 - 地缘政治风险、央行释放的积极信号及ETF买盘是支撑金价的主要因素 [1] - 波兰央行正转向以绝对吨位数作为黄金储备目标，而非占总储备比例，显示其对价格敏感度降低 [1] - 联储局今年的降息预期应能持续支持贵金属ETF买盘 [1] 白银市场观点 - 白银价格动能强劲，正以每盎司100美元的历史高点交易，其贵金属属性主导走势 [1] - 上海市场的现货溢价凸显供应紧张，实物供应持续紧绷 [1] - 尽管太阳能需求可能已见顶，或导致下半年银价走弱，但目前其他驱动因素仍占主导地位 [1] 白银市场驱动因素 - 在经历数年供应短缺后，强劲的ETF需求正吸纳有限的库存 [1] - 上海白银价格相对于芝加哥商品交易所呈现大幅溢价，反映实物供应持续紧绷 [1]

白银期货市场行情 - 1月26日沪银主力合约收盘价为27207元/千克，当日大幅上涨12.78% [1] - 当日沪银主力合约成交量为965900手，持仓量为322562手 [1] - 上海白银现货价格报27610元/千克，对期货主力价格升水403元/千克 [1] 地缘政治与宏观动态 - 美国宣布对与伊朗相关的实体及油轮实施新一轮制裁 [3] - 美国官员披露其航母打击群已抵达印度洋，伊朗官员称其武装力量已进入全面戒备状态 [3] - 特朗普称美国重兵调往伊朗，引发地缘政治担忧 [4] - 美国发布国防战略报告，将本土安全及西半球利益列为最优先事项 [2] - 美军召集西半球34国将领，旨在强化反毒军事协作 [2] - 美国正对玻利维亚施压，要求其驱逐疑似伊朗间谍，并讨论在智利、秘鲁、巴拿马采取类似举措 [3] 金融市场与机构观点 - 纽约联储罕见“询价”日元，显示全球金融市场动荡 [4] - 机构观点认为风险偏好回归，推动银价继续上涨 [4] - 沪银溢价扩大至3000元/克，显示国内市场情绪升温 [4] - 机构对沪银2604合约给出的操作区间为23920-26200元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂、钯价格短期内受贵金属板块整体情绪及地缘政治风险影响，虽格陵兰岛局势有缓和迹象，但地缘政治风险未平息，市场避险情绪强，推动贵金属价格上涨，铂钯跟随板块波动 [9] - 长期看好铂金基本面，因全球铂金连续两年短缺，供应萎缩、工业需求上升、价格较低使珠宝首饰和投资需求企稳，预计未来几年仍存供需缺口 [9] - 钯金基本面支撑有限，汽车需求在其需求中占绝对地位，受中国新能源汽车渗透率激增影响，需求增量受压制，走势受铂金联动及宏观环境影响 [9] - 操作上建议铂金PT2606、钯金PD2606轻仓做多 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 铂钯走势：上周五铂钯盘面异动，外盘现货铂金大涨带动内盘跳空上涨，铂金相对强势，内盘铂金和钯金周度涨幅分别为12.4%和6.1%，外盘现货铂金周六凌晨再创历史新高 [8] - 宏观面：美国1月17日当周初请失业救济人数低于预期，续请失业金人数降至11月以来最低水平，劳动力市场转暖；三季度GDP终值季环比增长4.4%，为两年以来最快增速；11月整体PCE物价指数和核心PCE物价指数同比、环比涨幅均符合预期，通胀风险缓和；市场聚焦即将公布的新任美联储主席人选 [8] - 消息面：上周贵金属大幅上涨受地缘政治风险加剧影响，虽美国总统宣布取消关税及放弃武力夺岛使局势有所缓和，但欧美关系紧张、伊朗局势未定，刺激市场对避险资产配置需求增加 [8] - 基本面：2026年铂、钯预期分化，铂金供应受限、需求多元，预计供不应求态势延续且缺口可能扩大；钯金终端需求高度依赖汽车尾气催化剂，受新能源汽车渗透加速与铂金替代趋势压制，需求增长缺乏想象空间，预计2026年缺口大幅收窄 [8] 期现市场 - 展示了NYMEX、广期所铂金和钯金期货走势，伦敦铂金和钯金现货走势，上海黄金交易所铂金走势等相关图表 [12][16][20][24] 美国经济 - 展示了美国GDP、PMI、新增非农就业人数、失业率等相关图表 [30][31] 通胀 - 展示了美国CPI/PCE、核心CPI/PCE等相关图表 [36] 利率 - 展示了美国国债短期、中长期利率，实际利率等相关图表 [45][46] 基本面 - 展示了全球铂金和钯金供需平衡表，包括供应（各产地产量、回收量等）、需求（汽车、珠宝首饰等各领域需求）及平衡情况等数据 [51][52] 期货持仓情况 - 展示了外盘铂金和钯金期货持仓情况相关图表，包括非商业净多头持仓和总持仓 [53] 乘用车销量 - 展示了中国乘用车市场零售和批发数据相关图表，包含同比变化 [60] 美元指数、汇率 - 展示了美元指数、美元兑人民币、欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元、美元兑加元等汇率相关图表 [66][69][72][74] 铂钯内外盘价差 - 展示了内外盘铂金现货走势、铂金价差等相关图表 [83] 铂钯比价 - 展示了铂钯比相关图表 [90]

公司股价与交易表现 - 山东墨龙H股股价一度上涨超过7%，截至发稿时上涨5.13%，报4.3港元 [1] - 公司股票成交额达到2.85亿港元 [1] 地缘政治事件驱动 - 美国总统特朗普宣布美国正调集重兵前往伊朗，多艘军舰已向该区域行进 [1] - 该表态引发国际市场对中东局势的深度担忧 [1] - 华泰期货认为短期中东局势依然紧张，美国持续在中东地区布兵，对伊朗的打击可能箭在弦上 [1] 能源市场影响分析 - 受侵袭美国大部分地区的冬季风暴影响，美国天然气价格25日大幅飙升 [1] - 美国天然气期货价格自2022年以来首次突破每百万英热单位6美元关口 [1] - 伊朗地缘位置重要，局势可能波及周边重要产油国以及霍尔木兹海峡 [1] - 油价对伊朗局势的敏感性远大于委内瑞拉 [1]

市场状态与回撤分析 - 采用滚动高点方法计算 标普500指数已连续185天未出现10%的回撤 [1] - 这一市场平静期本身不意味着回调迫在眉睫 但长期的平静容易滋生自满情绪 [1] 地缘政治与政策风险 - 地缘政治是一个高度不可预测的风险 即便市场似乎对政治言辞越来越"脱敏" [1] - "TACO交易"的核心存在一个深刻悖论 市场基于政策威胁终将被收回的假设而选择忽略它们 [1] - 在缺乏市场约束的情况下 政策制定者反而拥有更大空间去推进可能具有破坏性的政策 [1] - 这意味着 当下一次危机到来时 其规模可能会超过上一次 [1]

黄金价格走势与市场动态 - 黄金价格近期呈现单边强势上涨，上周高开后连续闯关，单边抛物线式涨幅达400美金 [1] - 价格持续冲高，突破5100关口并继续挺进新高，盘中最高触及5093后回落，短期支撑关注5050，进一步调整可能下探5000关口 [3] - 黄金已连涨2个月，本月进入加速上涨阶段，但需警惕可能出现大的技术性调整，下方关键调整区域看向4700-4750 [3] 影响黄金价格的核心驱动因素 - 地缘政治紧张局势是主要推动力，包括格陵兰纠纷扰乱地缘格局、特朗普相关言论推升市场情绪、以及美国对伊朗军事行动加码 [3] - 外汇市场剧烈波动，日元出现剧烈动荡和大幅升值，市场猜测存在官方干预，同时美元指数显著跳水，低迷走势支撑黄金刷新历史高位 [4][6] 宏观经济与政策关注点 - 市场本周重点关注美联储决议，普遍预期将维持利率不变，但美联储主席鲍威尔的讲话以及其与特朗普政府的潜在矛盾是焦点 [5] - 日本货币政策动向引发连锁反应，日元升值与可能的“口袋收紧”或导致资本流动变化，此前日本的大宽松政策曾支撑美股等资产 [7][8] 其他相关市场动态 - 美股市场表现强劲，部分得益于日本的宽松政策，但当前AI相关板块的狂欢是否存在泡沫受到关注 [7][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘政治不确定性上升提振市场避险需求，推动贵金属走强，美国通胀压力缓解、就业疲软，2026年美联储继续降息，宽松流动性环境为贵金属上涨提供支撑，黄金长期上行趋势有望延续，白银和铂金受宏观因素和供需缺口支撑，价格中枢有望稳步上移，短期波动不改贵金属长期上行趋势 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪金2606昨日收盘价1118.38，前日收盘价1090.38，涨跌28.00，涨跌幅2.57%，持仓量80602，成交量51175，现货升贴水 -8.03 [1] - 沪金2604昨日收盘价1115.640，前日收盘价1087.580，涨跌28.060，涨跌幅2.58%，持仓量206580，成交量288050，现货升贴水 -5.29 [1] - 沪银2606昨日收盘价24930，前日收盘价23297，涨跌1633，涨跌幅7.01%，持仓量160299，成交量476023，现货升贴水58 [1] - 沪银2604昨日收盘价24965，前日收盘价23339，涨跌1626，涨跌幅6.97%，持仓量316349，成交量753712，现货升贴水23 [1] 现货市场 - 上海黄金T + D昨日收盘价1110.35，前日收盘价1083.92，涨跌26.43，涨跌幅2.44% [1] - 伦敦金（美元/金衡盎司）昨日收盘价4983.95，前日收盘价4958.48，涨跌25.47，涨跌幅0.51% [1] - 上海白银T + D昨日收盘价24988，前日收盘价23366，涨跌1622，涨跌幅6.94% [1] - 伦敦银（美元/金衡盎司）昨日收盘价103.16，前日收盘价96.94，涨跌6.23，涨跌幅6.42% [1] 价差数据 - 沪金2606 - 沪金2604现值2.74，前值2.80 [1] - 沪银2606 - 沪银2604现值 -35.00，前值 -42.00 [1] - 黄金/白银（现货）现值44.44，前值46.39 [1] - 上海金/伦敦金现值1.00，前值1.00 [1] - 上海银/伦敦银现值1.08，前值1.08 [1] 库存数据 - 上期所黄金库存现值102,009千克，前值102,009千克，增减0 [1] - 上期所白银库存现值581,090千克，前值589,052千克，增减 -7962 [1] - COMEX黄金库存现值36,144,280金衡盎司，前值36,144,280金衡盎司，增减0 [1] - COMEX白银库存现值416,424,863金衡盎司，前值418,161,704金衡盎司，增减 -1736840 [1] 相关市场数据 - 美元指数现值97.50，前值98.29，增减 -0.78 [1] - 标普500指数现值6,915.61，前值6,913.35，增减2.26 [1] - 10年期美债收益率现值4.24%，前值4.26%，增减 -0.02% [1] - 布伦特原油现值65.39，前值64.40，增减0.99 [1] - 美元兑人民币现值6.9642，前值6.9628，增减0.0014 [1] ETF及CFTC持仓数据 - SPDR黄金ETF持仓现值1.087吨，前值1.080吨，增减7 [1] - SLV白银ETF持仓现值16.090吨，前值16.104吨，增减 -14 [1] - CFTC投机者净持仓（黄金）现值244,770，前值251,238，增减 -6468 [1] - CFTC投机者净持仓（白银）现值25,214，前值32,060，增减 -6846 [1] 宏观事件 - 美国海军“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群抵达中东地区开展行动，美国空军将在中东展开为期数天的战备演习 [2] - 伊朗议会国家安全与外交政策委员会成员称伊朗武装力量进入全面戒备状态，将对侵犯发起猛烈反击 [2] - 日本首相高市早苗对汇率异常波动发出行动警告，交易员戒备日本政府干预日元下滑，相关报道或挤压日元空头头寸 [2] - 美参议院民主党人表示不会投票支持包含移民执法资金的拨款方案，否则宁愿让政府大部分机构停摆 [2] - 美国总统特朗普称美国预计获得格陵兰岛上美军基地所在区域“主权”，格陵兰方面反对 [2]

市场表现 - 2025年1月26日，A股市场资源与能源龙头股全线大涨，紫金矿业、中国海油盘中股价均创历史新高，总市值双双突破万亿元 [1] - 同期，山东黄金、中金黄金、中国铀业、潍柴动力等大市值公司亦显著上涨，贵金属与油气板块整体表现活跃 [1] - 受美国天然气期货价格大涨带动，中国海油、中国石油、中国石化等国内主要油气企业股价同步上扬 [1] 商品价格动态 - 现货黄金价格于1月26日首次突破5000美元/盎司，创下历史新高 [1] - 当地时间1月25日，美国天然气期货价格突破6美元/百万英热单位，创2022年以来新高 [1] 核心驱动因素 - 本轮金价暴涨由央行购金潮、美联储降息预期、地缘政治风险及去美元化趋势等多重因素共同推动 [1] - 各国央行的持续购金行为，是支撑金价的重要基本面因素 [1] - 美国冬季风暴导致能源供应紧张，影响了天然气价格 [1]