公司产品应用领域澄清 - 公司明确表示，目前其产品尚未应用于人形机器人领域 [2] - 公司明确表示，目前其产品尚未应用于智能电网领域 [2] - 公司明确表示，目前其产品尚未应用于光伏领域 [2]

国泰海通认为，全球地缘政治局势的不确定性上升及各国央行持续购金，有利于支撑长期金价中枢。虽 然投机性交易资金的流入阶段性抬升了黄金波动中枢，但特朗普政府的一系列政策或进一步削弱美国国 际信誉，黄金价格仍然具有较强的韧性。银河证券表示，从贵金属属性角度看，长期以来金银价格走势 具备高度相关性，从工业属性看，光伏、新能源等领域对白银的需求为银价提供坚实的中长期支撑，长 期的避险情绪以及白银市场供应端的紧张状态不会长期改变，白银价格上涨逻辑依然稳固。 受欧美经贸关系紧张等因素影响，国际黄金价格20日再创历史新高，美国纽约商品交易所黄金期货价 格、伦敦现货黄金价格双双突破每盎司4700美元关口。同日，国际白银价格再创历史新高，伦敦现货白 银价格、纽约白银期货价格一度双双突破每盎司95美元。 公司方面，中金黄金核心产品为黄金，系列产品包括金精矿、合质金和标准金等。盛屯矿业致力于能源 金属资源的开发利用，聚焦于铜、镍、钴，同时也有金矿项目。 ...

文章核心观点 - 多家有色金属行业上市公司披露2025年业绩预告，集体交出亮眼答卷，业绩普遍预喜 [1] - 业绩增长主要得益于产品量价齐升、技术创新、全球布局及新兴领域需求拉动等多重因素 [1][4] 公司业绩预告详情 - **紫金矿业**：预计2025年归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62% 主要矿产品产量同比增加：矿产金约90吨（2024年73吨）、矿产铜约109万吨（2024年107万吨）、矿产银约437吨（2024年436吨）、当量碳酸锂约2.5万吨（2024年261吨） 矿产金、铜、银销售价格同比增长 [1] - **赤峰黄金**：预计2025年归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%至81% 主营黄金产量约14.4吨，产品销售价格同比上升约49% 境内外矿山企业盈利能力增强 [2] - **北方稀土**：预计2025年归母净利润21.76亿元至23.56亿元，同比增长116.67%至134.60% 开发多项新工艺、新装备、新产品，推动产业链向高值高端领域延伸 [2] - **金力永磁**：预计2025年归母净利润6.60亿元至7.60亿元，同比增长127%至161% 产品产销量创历史新高，广泛应用于新能源汽车、节能变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机、3C、低空飞行器、节能电梯等领域 [2] - **翔鹭钨业**：预计2025年归母净利润1.25亿元至1.80亿元，实现扭亏为盈 钨金属原料价格全年持续增长，公司议价能力提升，原材料价格传导顺畅，主要产品毛利率及毛利显著增长 硬质合金销售订单量同比显著增加，光伏用钨丝产能逐步释放，成本控制加强 [3] - **华友钴业**：预计2025年归母净利润58.50亿元至64.50亿元，同比增长40.80%至55.24% 上游资源端印度尼西亚华飞项目达产超产，华越项目持续稳产高产，原料自给率提高 下游材料业务恢复增长，技术创新能力增强，“产品领先、成本领先”战略成效凸显，产业一体化经营优势持续释放 受益于钴、碳酸锂价格回升，产品盈利能力提升 [3] - **洛阳钼业**：预计2025年归母净利润200亿元至208亿元，同比增长47.80%至53.71% 主要产品量价齐升，运营成本有效管控 [4] 行业增长驱动因素 - 国家政策支持、行业供需格局改善以及企业战略升级等多重因素深度共振 [4] - 头部企业持续进行技术创新，并加速全球布局，将市场机遇转化为业绩增长 [4] - 新能源汽车、动力电池、储能、光伏、人工智能等新兴领域将对有色金属形成集中、持续的需求增量，为锂、镍、稀土、钨等带来强劲市场需求，高端材料将成为行业竞争核心 [4]

公司业务澄清 - 公司产品目前尚未应用于人形机器人领域 [1] - 公司产品目前尚未应用于智能电网领域 [1] - 公司产品目前尚未应用于光伏领域 [1]

2025年度业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为56,735.20万元至63,281.57万元，比上年同期增长160.00%至190.00% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为56,202.80万元至63,287.19万元，比上年同期增长138.00%至168.00% [1] 业绩增长驱动因素 - 2025年度来水较上年同期偏多45%，是发电量大幅增长的核心原因 [2] - 2025年度总发电量为1,212,021.46万千瓦时，上年同期为705,070.87万千瓦时，同比大幅上升71.90% [2] - 发电量的大幅增长直接带动了发电收入及发电利润的增加 [2] 各电站发电量明细 - 主要水电站发电量：光照水电站331,805.66万千瓦时，董箐水电站367,944.95万千瓦时，马马崖水电站181,165.57万千瓦时，引子渡水电站99,062.07万千瓦时，善泥坡水电站91,521.53万千瓦时 [2] - 其他水电站发电量：普定水电站42,938.77万千瓦时，鱼塘水电站21,103.44万千瓦时，清溪水电站5,774.21万千瓦时，牛都水电站3,917.66万千瓦时 [2] - 光伏电站发电量：马马崖光伏电站（永新光伏电站）23,081.52万千瓦时，光照光伏电站（岗坪光伏电站）21,755.65万千瓦时，镇宁坝草一期光伏电站11,900.88万千瓦时，董箐光伏电站（镇良光伏电站）10,049.55万千瓦时 [2]

2025年经营业绩 - 2025年1-9月营业收入26.67亿元，同比增长13.43% [2] - 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润1.67亿元，同比增长42.99% [2] 未来业务战略与布局 - 公司立足中高端定位，围绕橡胶制品的密封、减振两大功能发展 [2] - 夯实汽车、轨道交通、建筑、航运领域的业务基本盘 [2] - 把握新能源车辆、储能、风电、光伏、氢能、液冷、特种橡胶、军工等行业机遇，提前布局研发 [2] - 通过现有市场优势渗透延伸新市场新产品 [2] 新领域产品研发 - 公司积极布局研发适合发展的新领域产品，如商飞、机器人、液冷、太空光伏、军工等 [2][3] - 相关信息将按信息披露规定通过定期报告或临时公告披露 [3] 海外市场拓展 - 海达（罗马尼亚）工厂已开始生产，主要产品为汽车天窗密封件 [3] - 未来将加大国际市场拓展和品牌客户认证，优化产品与市场结构 [3] 光伏业务进展 - 海达新能源与隆基绿能就光伏用卡扣短边框产品签订了《卡扣长期采购协议》 [3] - 双方正进行量产准备和产线协调配合 [3] - 现有产能可满足供货需求，若订单加大有进一步扩产准备 [3]

市场新动态：投资铜条产品出现 - 深圳水贝等地商家推出面向个人投资者的实物铜条产品，纯度为999.9，规格以500克和1000克为主，1000克产品报价在180元至280元之间 [1] - 投资铜条在淘宝等线上平台亦有销售，例如一款名为“财富铜条”的1000克纯紫铜产品定价为149.88元，已有超过100人付款 [3] - 市场出现定制化服务，如加字刻字，并引发“24K纯铜”等网络热议，反映市场关注度提升 [3] 铜价走势回顾与现状 - 2025年现货铜价从年初的73830元/吨上涨至年末的99180元/吨，全年涨幅达34.34%，并在12月刷新历史高点至102660元/吨 [3] - 2026年以来铜价延续强势，伦敦金属交易所期铜在1月14日创下每吨13407美元的历史新高，国内沪铜期货主力合约价格也维持在每吨10万元以上水平 [3] - 此轮上涨始于2025年11月，LME铜价在2025年上涨近40%，且大部分涨幅集中在最后两个月 [4] 驱动铜价上涨的核心因素 - **供应紧张**：全球铜矿供应持续紧张，中国铜原料联合谈判小组释放降矿产能10%的信号，LME铜库存注销仓单大幅增加引发供应短缺担忧 [5] - **需求强劲**：全球能源转型、人工智能算力提升带来的用电需求，以及新能源、光伏等行业对铜材需求激增，共同推动消费增长 [4][6] - **宏观与金融因素**：美元指数走弱使得非美元货币持有者购买铜更便宜，全球利率下行轨迹也构成核心驱动力 [5] - **政策与贸易因素**：美国关税预期引发贸易流向重构，叠加美联储降息及铜在全球产业链重构中的战略地位，使其获得高溢价 [4][5] 价格上涨对下游产业的影响 - 原材料成本压力已传导至制造业，已有空调制造企业表示因成本压力而涨价 [5] - 例如，美博集团宣布自2025年12月16日起，提货价格在11月基础上提升5%，以应对铜等原材料成本持续攀升的压力 [5][6] 机构对后市铜价的展望 - **看多观点**：多数投行对2026年铜价走势保持乐观，预计在供应扰动等因素下，铜价可能再创新高 [7] - **花旗**预测铜价可能在2026年第二季度达到15000美元/吨 [7] - **摩根大通**预测2026年精炼铜将出现约33万吨缺口，均价接近12075美元/吨，第二季度高点约12500美元/吨 [7] - **德意志银行**指出2025年是铜生产“受扰严重的一年”，主要生产商下调产量预期，预计2026年铜产量将减少约30万吨 [7] - **谨慎观点**：高盛警告13000美元/吨以上的铜价难以长期维持，预计2026年四季度LME铜价将回落至11200美元/吨，认为当前高价部分源于美国关税引发的“结构性紧张” [8]

公司股价与交易表现 - 1月20日，钧达股份股价下跌5.29%，报收86.00元/股，成交额9.74亿元，换手率4.92%，总市值251.62亿元 [1] 公司基本信息与主营业务 - 公司全称为海南钧达新能源科技股份有限公司，成立于2003年4月3日，于2017年4月25日上市 [1] - 公司主营业务为光伏电池的研发、生产和销售，主要产品包括210-N N型TOPCon单晶电池、182/183-N N型TOPCon单晶电池和182-P P型PERC单晶电池 [1] - 公司产品主要用于太阳能发电，可集成于光伏系统并配置于发电厂、工厂、楼宇及住宅等场所 [1] - 公司主营业务收入构成为：光伏电池片占99.79%，其他(补充)占0.21% [1] 主要流通股东动态 - 华泰柏瑞基金旗下光伏ETF（515790）位列钧达股份十大流通股东 [2] - 光伏ETF（515790）在第三季度减持钧达股份7.09万股，截至当时持有181.84万股，占流通股比例为0.63% [2] - 根据测算，1月20日该基金在钧达股份上的单日浮亏约872.81万元 [2] 相关基金产品概况 - 光伏ETF（515790）成立于2020年12月7日，最新规模为139.76亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为12.06%，同类排名650/5542；近一年收益率为46.27%，同类排名1561/4235；成立以来收益率为7.8% [2] - 光伏ETF（515790）的基金经理为李茜和李沐阳 [3] - 李茜累计任职时间6年79天，现任基金资产总规模424.27亿元，任职期间最佳基金回报114.44%，最差基金回报-18.35% [3] - 李沐阳累计任职时间5年16天，现任基金资产总规模297.68亿元，任职期间最佳基金回报189.39%，最差基金回报-35.63% [3]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：AI服务器产业链、MLCC（多层陶瓷电容器）行业、光伏行业[1][2] * 公司：博迁新材[1] 核心观点和论据 * **AI算力驱动MLCC升级，公司镍粉是关键材料**：大算力导致AI服务器功耗上升，使用镍粉作为内电极的MLCC是保证其稳定性的关键[1] * **MLCC技术迭代推动镍粉需求**：AI服务器发展要求MLCC向小型化、高容化、耐高温升级，进而推动其内电极原材料镍粉向小粒径、高纯度、耐高温方向发展[1] * **公司技术壁垒高，处于领先地位**：小粒径、高纯度镍粉技术壁垒极高，公司采用自研PVD法生产，具有粉体得率高、组织均匀、振实密度高等优势[2] 生产设备均为自行设计组装，在各环节积累大量know-how[2] 率先实现80nm粒径镍粉量产并保持全球大批量独供至今[2] * **长协锁定未来需求，量价齐升**：下游客户为保障供应，与公司签订长期协议[2] 公司与重要客户X签署协议，约定自2025年8月至2029年12月底供应5420-6495吨镍粉产品[2] 该协议年均供应量与公司2024年全年出货量几乎持平，且平均单价远超2024年公司镍粉销售均价[2] * **光伏行业铜粉业务提供新增长点**：白银价格创新高，光伏行业用铜浆替代银浆势在必行[2] 公司铜粉业务有望于2026年开始放量，若后续验证顺利，将为公司带来巨大业绩弹性[2] * **盈利预测**：预计公司2025-2027年营收分别为11.95亿元、22.10亿元、31.81亿元[2] 预计归母净利润分别为2.45亿元、6.12亿元、9.11亿元[2] 对应PE分别为63倍、25倍、17倍[2] 维持“推荐”评级[2] 其他重要内容 * **风险提示**：技术研发不及预期、市场竞争加剧、下游需求不及预期[3]

公司股价表现 - 1月20日，福斯特股价上涨5.16%，报收16.11元/股，成交额2.43亿元，换手率0.59%，总市值420.27亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达9.59% [1] 公司业务概况 - 杭州福斯特应用材料股份有限公司成立于2003年5月12日，于2014年9月5日上市 [1] - 公司主营业务为太阳能电池胶膜、共聚酰胺丝网状热熔胶膜、太阳能电池背板等产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：光伏胶膜占90.65%，感光干膜占4.08%，光伏背板占2.20%，其他业务合计占约3.06% [1] 主要机构持仓动态 - 广发基金旗下“广发高端制造股票A”基金位列福斯特十大流通股东，三季度减持193.99万股 [2] - 截至三季度末，该基金持有福斯特1866.97万股，占流通股比例为0.72% [2] - 该基金同时重仓福斯特，持股占其基金净值比例为5.56%，为第六大重仓股 [3] 机构持仓收益测算 - 1月20日单日，广发高端制造股票A因福斯特股价上涨浮盈约1474.9万元 [2][3] - 在福斯特连续3天上涨期间，该基金累计浮盈约2501.73万元 [2][3]