报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上周天然橡胶期货主力合约走势震荡偏强涨幅较大，市场多空博弈，预计盘面短期维持区间震荡 [8][91][92] - 后续需关注整体宏观情绪、地缘因素、橡胶主产区天气及原料产出、累库情况、中美贸易关系和终端需求变化 [92] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2605 在 15680 - 16390 元/吨运行，走势震荡偏强涨幅大，截至 1 月 9 日收盘报 16030 元/吨，当周涨 425 点涨幅 2.72% [15] - 现货价格：截至 1 月 9 日，云南国营全乳胶 15700 元/吨较上周涨 450 元/吨，泰三烟片 18200 元/吨较上周涨 200 元/吨，越南 3L 16000 元/吨较上周涨 500 元/吨 [20] - 到港价：截至 1 月 9 日，青岛天然橡胶到港价 2160 美元/吨，较上周涨 30 美元/吨 [24] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶现货与主力合约期价基差较上周小幅收缩，截至 1 月 9 日基差 -330 元/吨，较上周缩小 25 元/吨；内外盘价格较上周均小幅上涨 [28][31] 重要市场信息 - 美委冲突，马杜罗出庭不认罪，联合国安理会开会，中方呼吁美方解决问题 [32] - 美联储 1 月降息预期落空，美国 12 月非农、失业率等数据公布 [32] - 美国 1 月消费者信心指数初值创四个月新高，通胀预期与上月持平 [33] - 多位美联储官员发表关于降息和利率政策言论 [33][34] - 美国 12 月 ISM 制造业指数下降，新订单、出口订单、就业人数不佳 [33] - 美国财长希望降利率，美联储理事预计 2026 年降息 150 基点 [33] - 美国国会预算办公室预计 2026 年 GDP 增速、PCE 通胀率、失业率、利率等情况 [34] - 2025 年 10 月美国贸易逆差收窄，出口额增进口额降 [35] - 美国上周初请失业金人数、去年 12 月裁员人数情况 [35] - 高盛建议高配 A 股和港股，预计 2026 - 2027 年中国股市年涨 15% - 20% [35] - 2025 年 12 月我国 CPI、核心 CPI、PPI 数据情况 [35] - 新年中国车市促销，预期 2026 年市场延续增长 [36] - 2025 年 12 月及全年全国乘用车、新能源乘用车批发、零售数据情况 [36] - 2025 年 11 月中国汽车、新能源汽车产销数据 [37] - 2025 年 11 月我国重卡市场销售数据 [38] 供应端情况 - 截至 2025 年 11 月 30 日，泰国等主产国产天然橡胶产量有增减变化，11 月总产量 105.15 万吨较上月降 1.95 万吨降幅 1.82% [42] - 截至 2025 年 11 月 30 日，合成橡胶中国月度产量 77.9 万吨同比减 0.1%，累计产量 816.9 万吨同比增 1.9% [45][48] - 截至 2025 年 11 月 30 日，新的充气橡胶轮胎中国进口量 1.03 万吨，环比升 8.6% [53] 需求端情况 - 截至 2026 年 1 月 8 日，半钢胎开工率 65.89% 较上周降 3.46%，全钢胎开工率 58.02% 较上周降 1.53% [57] - 截至 2025 年 11 月 30 日，中国汽车月度产量 353.2 万辆同比增 2.8% 环比增 5.1%，销量 342.9 万辆同比增 3.4% 环比增 3.2% [61][64] - 截至 2025 年 11 月 30 日，中国重卡月度销量 113246 辆同比增 65.38% 环比增 6.64% [70] - 截至 2025 年 11 月 30 日，中国轮胎外胎月度产量 10182.8 万条同比降 2.6%，新的充气橡胶轮胎出口量 5173 万条环比降 8.11% [73][78] - 2025 年 12 月日本、德国、韩国、美国等国家汽车销量数据 [81] 库存端情况 - 截至 2026 年 1 月 9 日，上期所天然橡胶期货库存 104490 吨，较上周升 3900 吨 [88] - 截至 2026 年 1 月 4 日，中国天然橡胶社会库存 123.2 万吨，环比增 3.1 万吨增幅 2.5%；青岛地区合计库存 54.83 万吨，环比增 2.35 万吨增幅 4.48% [88] 基本面分析 - 供给端：国内产区 2025 年度割胶季结束，东南亚处割胶旺季，因天气海外原料价高；2025 年 11 月进口量环比、同比增加，1 - 11 月累计进口同比增加 [89] - 需求端：上周轮胎企业开工率环比降，本周预计恢复；进入消费淡季，企业出货慢库存升；2025 年 12 月乘用车零售有降有增，1 - 11 月轮胎出口累计同比小幅增长；全钢胎需求后续或转弱 [89] - 库存端：上周上期所、社会和青岛总库存环比上升，累库速度加快 [90] 后市展望 - 宏观：美委冲突对天然橡胶价格影响有限，上周宏观情绪先升后降 [91][92] - 基本面：供给端国内停割、东南亚旺产，因天气海外原料价高，泰柬停战地缘支撑减弱；需求端上周开工率降本周预计恢复，消费淡季出货慢库存升，终端车市有喜有忧，全钢胎需求或转弱；库存端累库加快 [91][92] - 结论：多空博弈，预计盘面短期区间震荡 [92] 观点及操作策略 - 本周观点：预计天然橡胶期货主力合约短期维持区间震荡 [93] - 操作策略：单边暂时观望，激进者可逢低试多；套利和期权暂时观望 [94]

碳酸锂价格走势与市场现状 - 进入2026年以来，碳酸锂价格持续强势上涨，期货主力合约价格已攀升至14.5万元/吨，现货价格从元旦后迅猛上涨，接连迈过12万元/吨、13万元/吨大关，目前逼近14万元/吨 [3] - 自去年11月底，碳酸锂现货均价从9万元/吨一路涨至目前的接近14万元/吨 [8] 期货市场资金结构与价格背离 - 截至2025年12月，碳酸锂期货市场沉淀资金逼近300亿元，在商品期货中排名第四，其中投机资金占比高达52%，产业资金仅占43% [5] - 主力合约持仓量一度突破60万手，单日成交超百万手，巨量资金快进快出加剧市场波动 [5] - 碳酸锂期货价格较现货出现深度贴水，价差一度超过2.5万元/吨，表明期货价格已脱离实体供需基本面 [5] - 期货市场的“热”与现货市场的“冷”形成对比，下游正极材料企业反馈现货成交以刚需为主，未出现大规模追高补库行为 [6] 资本运作与风险传导机制 - 投机资本通过期货市场的杠杆效应拉高期价，同时在A股市场增持上游锂矿企业股票，进行跨市场套利 [6] - 期货市场容量远小于股票市场，仅需少量杠杆资金即可撬动巨大名义价值，此类操作极易扭曲定价体系，将金融风险传导至更广泛的资本市场 [6] - 期货价格持续大涨强化市场看涨预期，导致持货商惜售，流通环节现货供应人为收紧，从而支撑现货价格上涨 [8] - 期货价格暴涨直接推高锂精矿进口价格，锂精矿CIF价格从2025年6月的617美元/吨飙升至12月的1400美元/吨，涨幅达127%，成本压力沿产业链向下传导 [8] 全球锂资源格局与供应链矛盾 - 全球锂资源总量并不匮乏，但供应链结构性矛盾突出，资源高度集中于南美“锂三角”盐湖和澳大利亚锂辉石矿 [9] - 预计到2030年中国原生锂资源产量全球占比将达到40%，如考虑中资企业海外权益，占比将超过50% [9] - 国内产业链中游承担高昂原料成本，大部分超额利润通过定价权流向上游海外资源企业，核心问题在于对供应链的掌控力与节奏匹配不足 [9] 行业供需基本面分析 - 2025年以来行业出现一些趋势变化：“反内卷”政策推动部分高成本产能退出、储能电池需求增长超预期、全球部分矿山减产和新项目延迟 [11] - 但从全局看，供需宽松的长期格局并未根本扭转，2023-2025年全球市场积累了显著库存 [11] - 2025年基本面为小幅过剩格局，碳酸锂期货价格较现货价格从小幅折价转为2025年12月23日的最高溢价超过21820元/吨，巨大的期现价差由期货市场多头情绪过热和投机资金推动所致 [11] - 当前市场真实矛盾是电池级优质产能的结构性紧张与大量中低端无效产能并存，投机资金将“结构性”问题炒作成“全局性”短缺 [12] 企业产能扩张动态 - 湖北宜昌邦普时代年产45万吨新一代磷酸铁锂项目正式投产 [12] - 中矿资源旗下中矿锂业年产3万吨高纯锂盐技改项目完成建设并试生产，投产后公司电池级锂盐总产能将达7.1万吨/年 [12] - 龙蟠科技控股子公司常州锂源拟投资不超过20亿元建设高性能锂电池正极材料项目，一期规划建设12万吨磷酸铁锂产能，预计2026年三季度投产 [12] 合理价格区间与炒作危害 - 业内观点认为，碳酸锂9万元/吨的价格可保证2026年全年需求，淡季及突发事件下7.5万元/吨成为强支撑位 [14] - 综合来看，7万—12万元/吨被视为一个健康的合理价格区间，当前逼近14万元/吨的现货价格已明显偏离 [14] - 资本炒作扭曲企业正常经营，使企业精力从“技术创新”异化为“赌行情、囤库存” [14] - 炒作加剧产业链对抗，破坏协同生态，同时误导产能投资，可能引发新一轮低水平重复建设，加剧长期过剩风险 [14][15] - 导致利润外流与补贴效能削弱，国内新能源产业的财政补贴效益通过高价锂资源间接转移给了海外矿企 [15] 监管措施与政策导向 - 广州期货交易所自2025年11月起连续出台风控措施，如提高手续费、调整交易限额 [15] - 2025年12月26日起，将碳酸锂近月合约单日开仓量上限降至400手，并将最小开仓下单数量从1手提高至5手，大幅提高短线投机成本 [15] - 同日对1组5名违规客户采取“限制开仓3个月”的监管措施 [15] - 国家发改委已明确要对锂电池等产业“规范秩序”，综合整治“内卷式”竞争，从源头引导资本与产业回归理性 [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对二甲苯单边偏强关注月差正套，PTA单边短期偏强关注加工费做缩，MEG单边短期偏强反弹空单离场 [7][8][9] - 橡胶宽幅震荡，合成橡胶高位震荡 [10][16] - LLDPE标品排产维持偏低，PP一季度PDH检修预期较强 [19][22] - 烧碱偏弱震荡，纸浆宽幅震荡，玻璃原片价格平稳 [24][29][35] - 甲醇短期偏强，尿素短期回调中期偏强，苯乙烯短期震荡 [38][44][47] - 纯碱现货市场变化不大，LPG短期供应偏紧，丙烯趋势偏强 [51][55][56] - PVC偏弱震荡，燃料油短线大幅转弱下方有支撑，低硫燃料油夜盘继续上行 [64][67] - 集运指数（欧线）短线或偏强震荡，短纤和瓶片震荡偏强 [69][85] - 胶版印刷纸逢高布空，纯苯短期震荡为主 [88][93] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯单边偏强关注月差正套，基本面未来预计逐步走弱，但成本有支撑，资金和技术面偏强 [7] - PTA单边短期偏强，未来供需双弱，当前聚酯开工未明显下滑，低库存去库 [8] - MEG单边短期偏强反弹，空单离场，供应压力缓解，进口量预计环比下降 [9] 橡胶 - 橡胶宽幅震荡，趋势强度中性，行业新闻显示轮胎原材料价格上涨，成本走高，需求前景不明朗 [10][11][14] 合成橡胶 - 合成橡胶高位震荡，趋势强度中性，丁二烯短期基本面偏中性，顺丁橡胶主要跟随成本端波动 [16][18] LLDPE - LLDPE标品排产维持偏低，趋势强度中性，现货短期矛盾不大，库存向中游转移，中期需关注供需压力 [19][20] PP - PP一季度PDH检修预期较强，趋势强度中性，成本端PDH利润维持低位，需求偏弱 [22][23] 烧碱 - 烧碱偏弱震荡，趋势强度偏弱，估值或偏高，基本面是高产量、高库存格局，需求难有支撑 [24][26] 纸浆 - 纸浆宽幅震荡，趋势强度中性，市场价格震荡调整，下游采购维持刚需清淡 [29][32] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳，趋势强度中性，近日国内浮法玻璃价格大稳小动，出货一般 [35][36] 甲醇 - 甲醇短期偏强，趋势强度中性，受地缘冲突和库存预期影响，预计偏强运行，但上方有压力 [38][42] 尿素 - 尿素短期回调中期偏强，趋势强度中性，短期价格回调幅度有限，中期受农业需求支撑 [44][46] 苯乙烯 - 苯乙烯短期震荡，趋势强度中性，当前估值偏高，关注逢高空机会，中期驱动有压力 [47][50] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度中性，企业装置运行稳定，供应高位徘徊，下游需求不温不火 [51][52] LPG、丙烯 - LPG短期供应偏紧，关注下行驱动兑现，趋势强度中性；丙烯现货供需收紧，趋势强度中性 [55][56] PVC - PVC偏弱震荡，趋势强度偏弱，市场高产量、高库存结构难改变，未来多头接货压力大 [64][65] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油短线大幅转弱，下方仍有支撑，趋势强度中性；低硫燃料油夜盘继续上行，外盘现货高低硫价差持续反弹，趋势强度中性 [67] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）短线或偏强震荡，趋势强度偏强，1月船司货量出货有差异，退税政策或影响需求 [69][80] 短纤、瓶片 - 短纤和瓶片震荡偏强，趋势强度中性，短纤期货震荡，现货工厂报价持稳；瓶片工厂报价多稳，交投气氛一般 [85][86] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸逢高布空，趋势强度偏弱，市场价格稳定，经销商出货一般，下游需求有限 [88][89] 纯苯 - 纯苯短期震荡为主，趋势强度中性，港口库存上升，山东纯苯价格上涨 [93][94]

涉及的行业与公司 * **行业**：电力行业，具体包括火电（燃煤发电）与水电（水力发电）子行业 [1] * **公司**：提及华能国际、国电电力、长江竞赛、华能竞赛、川投能源等具体公司 [2][9][10] 核心观点与论据 2026年火电行业展望：业绩有望超预期 * **核心观点**：2026年火电业绩预计将好于当前市场悲观预期，盈利下滑幅度有限，部分公司甚至可能改善 [1][2][8] * **电价降幅低于预期**：2026年长协电价全国平均降幅约4分钱，低于预期；叠加容量补偿提升（每千瓦每年提升65元），综合降幅在2至3.5分钱之间 [1][4][5] * **现货市场机制利好**：现货市场开展后，实际结算价格将高于简单测算，原因包括分时定价套利、火电竞争策略调整（放弃低价时段）以及利用小时数下降带来的度电容量补偿提升（例如利用小时从4,500降至4,000小时，在50%容量补偿下可带来4分钱提升） [1][6] * **区域分化明显**：河南、河北及京津地区电价降幅相对较低，因新增火电竞争不多且新能源装机比例高，需要火电提供调节能力 [1][4] * **煤价与成本压力可控**：预计2026年5,500大卡动力煤价上涨空间有限，可能较2025年均价（约700元）小幅下降约20元 [8] * **煤炭用量可能超预期下降**：预计2026年全社会用电量增速为5%，但新增风光装机（1.25亿千瓦和1.5亿千瓦）将显著影响煤电，测算煤炭用量可能下降2%至3%，降幅或超市场预期 [1][7] 水电行业展望：商业模式优秀，业绩稳健增长 * **核心观点**：水电行业商业模式优秀，预计2026年主要水电股仍能实现同比正增长，有望迎来新一轮上涨周期 [1][3] * **受电价市场化影响有限**：各省水电市场化交易电量占比相对较低（约30%），且降价并非完全传导至送端 [10] * **外送电价机制有缓冲**：市场化外送水电价格参考落地省份综合价格（含容量电价），容量价格在25年至26年同比提升20%，可减缓市场化交易价格下行影响 [10] * **测算影响可控**：对于长江竞赛、华能竞赛和川投能源等大型公司，市场化交易价格下降带来的盈利影响约在3%-6% [10] * **成本端存在利好**：大型水电公司融资成本持续低位，折旧机组到期导致折旧成本下降，且若26年利用小时数从25年的低点回归稳态，将带来同比增长 [10] 投资价值与配置建议 * **火电股具备高股息价值**：当前火电股估值（PB、PE）较低，多数公司2026年股息率仍能维持在4%以上，部分签订较好电价协议的公司股息率可达5%甚至6%以上 [1][9] * **分红比例有提升空间**：当前测算基于2024年35%的分红比例，参考成熟市场水电或火电企业（分红比例70%-80%），若现金流良好的火电企业提升分红，可能催生类似国电电力2025年8月提分红后两个月上涨30%的行情 [9] * **配置建议**： * **火电**：最看好区域性降幅低、自由现金流改善、有能力提升分红能力的火电公司，如河南、河北等地公司，以及华能国际等无需进行新能源资本开支的大型公司 [2][11] * **水电**：当前是长期配置优质水电资产的重要时间节点，尤其看好受市场化交易影响相对小且盈利稳定的大型水电公司 [11][12] 其他重要内容 * **历史经验参考**：如长江竞赛这类大型水电公司，在某一年度收益率出现负值后，两年期复合收益率通常不错，主要赚取时间价值 [11]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 短期花生期货价格将维持震荡偏强走势 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2026年1月7日，郑州商品交易所花生期货主力合约开盘价8066元/吨，最高价8124元/吨，最低价8038元/吨，收盘价8072元/吨，较前一交易日上涨1.0%，当日成交量144402手，成交额58.3125亿元，持仓量164702手，价格震荡上行，成交量和成交额较近期平均水平放大，市场交投活跃度提升 [2] 现货市场 - 2025年1 - 6月基差从1582元逐步回落至1000元附近，期现价格价差逐步收窄，基差长期为正表明花生期货市场长期处于现货升水状态，体现市场对花生现货供应偏紧的预期 [4][5] 影响因素 产业资讯 - 1月7日花生通货米市场价格稳定，均价8571元/吨，基层上货量不足，河南产区交易良好，东北产区客商补货采购略有提升，花生油市场主流价格14320元/吨，需求旺季不及预期，下游交易氛围低迷，产区花生上货量有限与贸易商谨慎补货形成僵持局面支撑当前价格 [6] 技术分析 - 近20个交易日花生期货价格在7920 - 8120元/吨区间波动，1月5日触及阶段低点7938元/吨后连续两日反弹，1月6日上涨1.56%、1月7日上涨1.0%，当前价格突破近20日震荡区间上沿，技术面企稳回升，20交易日最高价8124元/吨为短期阻力位，下方8000元/吨附近为主要支撑 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱供应增加、需求走弱或加剧供需矛盾 但短期受宏观预期和煤炭大涨的提振 价格或维持震荡偏强运行 但上方空间可能受限 后续关注下游需求情况、宏观政策以及市场情绪的变化 [4] 各部分总结 市场行情回顾 - 期货市场：纯碱主力高开低走 日内震荡偏弱 120 分钟布林带三轨向上 短期震荡偏强 上方压力关注周线 20、60 均线附近 支撑关注日线 40 均线附近 成交量较昨日减 64.3 万手 持仓量较昨日减 1967 手 日内最高 1242 最低 1204 收盘 1228 较昨结算价减 20 元/吨 跌幅 1.6% [1] - 现货市场：稳中震荡 企业装置大稳小动 检修预期较少 产业供应高位徘徊 下游采购情绪一般 需求不稳不火 多维持低价按需补货 高价抵触 [1] - 基差：华北重碱现货价格 1250 基差 22 元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止 1 月 8 日 国内纯碱产量 75.36 万吨 环比+5.65 万吨 涨幅 8.11% 轻碱产量 34.91 万吨 环比+2.30 万吨 重碱产量 40.45 万吨 环比+3.35 万吨 综合产能利用率 84.39% 上周 79.96% 环比+4.43% 氨碱产能利用率 90.41% 环比+11.20% 联产产能利用率 74.11% 环比+1.33% 15 家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率 88.15% 环比+2.24% [2] - 库存：国内纯碱厂家总库存 157.27 万吨 较周一增加 6.43 万吨 涨幅 4.26% 轻碱 83.65 万吨 环比+4.08 万吨 重碱 73.62 万吨 环比+2.35 万吨 较上周三增加 16.44 万吨 涨幅 11.67% 轻碱 83.65 万吨 环比+10.43 万吨 重碱 73.62 万吨 环比+6.01 万吨 去年同期库存量为 147.08 万吨 同比+10.19 吨 涨幅 6.93% [2] - 需求：本周纯碱企业出货量 58.92 万吨 环比下降 18.99% 纯碱整体出货率为 78.18% 环比-26.15% 纯碱下游需求一般 消耗库存、低价采购为主 轻碱相对稳定 上月底玻璃部分产线放水冷修 重碱刚需走弱 [2][3] - 利润：联碱法理论利润（双吨）为-40 元/吨 环比下降 12.68% 氨碱法理论利润-57.85 元/吨 环比增加 39.65% 周内原料端矿盐价格稳定 动力煤价格上移 成本增加 [3] 主要逻辑总结 目前纯碱日产量达 11.03 万吨 产能利用率 84.39% 新增产能逐步放量 总体产量不断增加 元旦前 6 条玻璃产线和本周 3 条产线放水冷修 纯碱刚需进一步走弱 库存持续增加 但在持续亏损以及宏观情绪向好下 短线有一定支撑 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2月合约临近交割，需关注1月下半月价格修正情况，初步预估在相对悲观情况下，02合约交割结算价格介于1750 - 1850点，02合约估值支撑位置预计在该区间 [5][6] - 更远月合约面临苏伊士运河复航压力，估值受到压制，但6月以及8月合约仍面临不确定性，2026年上半年超大型船舶交付压力相对较小 [7] - 单边策略上2月合约震荡偏强，暂无套利策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2026年1月8日，集运指数欧线期货所有合约持仓58139.00手，单日成交46089.00手；EC2602合约收盘价格1706.00，EC2604合约收盘价格1163.30，EC2606合约收盘价格1415.00，EC2608合约收盘价格1527.40，EC2610合约收盘价格1105.20，EC2512合约收盘价格1343.00 [8] 现货价格 - 线上报价方面，不同船运公司上海 - 鹿特丹航线1月各时间段价格有差异，如马士基1月第四周价格1685/2710，HPL 1月上半月及下半月、2月上半月船期报价均为1835/3035等 [1] - 12月26日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1690美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2188美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3033美元/FEU；1月5日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1795.83点，SCFIS（上海 - 美西）1250.12点 [8] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给上，截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU；不同船型未来交付有不同预期，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘 [3] - 动态供给上，1 - 3月月度周均运力不同，1月周均运力31.86万TEU，2月28.35万TEU，3月27.9万TEU；各月有空班和TBN情况 [4] 供应链 - 地缘端，哈马斯在加沙表现顽强，特朗普和平计划处于第一阶段停火僵局 [2] - 部分航线开始恢复通行，如CMA FAL1航线2026年1月开始全面恢复通行，FAL3航线已开始单次试运行，马士基集装箱船“Maersk Sebarok”号于2025年12月19日完成首次红海航行 [7] 需求及欧洲经济 - 12月份以及1月份货量处于年内较高位置 [5] - 2026年除夕为2月16日，除夕前半个月内基本货代产业以及部分货主春节放假，2月合约交割结算价格基本反映1月底现货价格中枢 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 豆油期货价格经前期调整后呈现企稳反弹迹象，短期或延续震荡上行走势 [10] - 当前市场处于春节前备货周期，但需求疲软，现货市场成交清淡，供应端压榨量减少对价格形成一定支撑，短期内豆油市场可能维持震荡格局 [10] 根据目录总结 期货市场 - 2026年1月6日，大连商品交易所豆油期货主力合约开盘价7868.0元/吨，最高价7928.0元/吨，最低价7866.0元/吨，收盘价7912.0元/吨，较前一交易日上涨0.71%，当日成交量263014手，成交额207.7839亿元，最新持仓量621847手 [2] 现货市场 - 2026年1月6日，豆油期货主力合约基差为518.0元/吨，期货收盘价7912.0元/吨，现货价格高于期货价格，市场呈现现货强期货弱格局 [5] 影响因素 产业资讯 - 受国际市场影响，1月5日芝加哥期货交易所豆油期货上涨，为国内豆油期货提供一定支撑 [6] - 1月6日国内一豆市场主流参考价格8420元/吨，较上一工作日上涨40元/吨，涨幅0.48% [6] - 当日油厂开机率约52.29%，上周国内大豆压榨188万吨，周环比减少22万吨，较去年同期增加10万吨 [6] - 自2026年1月1日起，停止执行大豆油加工行业农产品增值税进项税额核定扣除试点政策，纳税人购进相关农产品，应凭合法增值税扣税凭证抵扣进项税额 [6] 技术分析 - 近一月豆油期货价格呈现震荡下行后企稳反弹态势，12月初价格在8230元/吨附近，12月19日降至7712元/吨低点，之后逐步企稳回升，1月6日收盘价7912元/吨，较前期低点反弹约2.6%，显示短期价格有企稳迹象 [7] 行情展望 技术面预期 - 经过前期调整后，豆油期货价格呈现企稳反弹迹象，短期或延续震荡上行走势 [10] 基本面展望 - 当前市场处于春节前备货周期，但需求表现疲软，现货市场成交较为清淡，供应端压榨量有所减少，对价格形成一定支撑，短期内豆油市场可能维持震荡格局 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝市场情绪降温，氧化铝供应过剩未改，铸造铝合金跟随电解铝[1] 根据相关目录分别进行总结 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价23725，较前一交易日跌635；LME铝3M收盘价3088，较一周前涨102；沪铝主力合约成交量563137，较前一交易日减76500；沪铝主力合约持仓量200227，较前一交易日减30668；LME铝3M成交量32580，较前一交易日增1070；LME注销仓单占比10.66%，较前一交易日降0.36%；LME给cash - 3M价差 - 17.33，与前一交易日持平；近月合约对连一合约价差未提及，前一交易日为70；买近月抛连一跨期套利成本64.04，较前一交易日降9.34 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2863，较前一交易日跌75；沪氧化铝主力合约成交量1368469，较前一交易日减485557；沪氧化铝主力合约持仓量555607，较前一交易日增1525；近月合约对连一合约价差 - 74，较前一交易日降39；买近月抛连一跨期套利成本31.13，较前一交易日增4.21 [1] - 铝合金主力合约收盘价22585，较前一交易日跌450；铝合金主力合约成交量19770，较前一交易日增211；铝合金主力合约持仓量21008，较前一交易日增390；近月合约对连一合约价差 - 140，与前一交易日持平；现货升贴水 - 150，较前一交易日增50 [1] 现货市场 - 预培阳极市场价6087，与前一交易日持平；佛山铝棒加工费 - 140，较前一交易日降40；山东1A60铝杆加工费200，与前一交易日持平；铝锭精废价差1556，较前一交易日降21；电解铝企业盈亏7802.63，较前一交易日降132.79；铝现货进口盈亏 - 1701.11，较前一交易日降226.76；铝3M进口盈亏 - 1531.68，较前一交易日降260.39；铝板卷出口盈亏2733.13，较前一交易日降511.95；国内铝锭社会库存71.80万吨，较前一交易日增1.50万吨；上期所铝锭仓单9.02万吨，较前一交易日增0.23万吨；LME铝锭库存49.98万吨，较前一交易日降0.20万吨 [1] - 国内氧化铝平均价2693，较前一交易日降2；氧化铝连云港到岸价（美元/吨）334，与前一交易日持平；氧化铝连云港到岸价（元/吨）2720，较前一交易日降20；澳洲氧化铝FOB（美元/吨）310，与前一交易日持平；山西氧化铝企业盈亏 - 170，与前一交易日持平 [1] - 澳洲进口三水铝土矿价格67美元/吨，与前一交易日持平；印尼进口铝土矿价格未提及，与前一交易日持平；阳泉铝土矿价格（含税现货矿山价，AI:Si = 4.5）530，与前一交易日持平 [1] - 保太ADC12为23300，与前一交易日持平；保太ADC12 - A00为 - 700，较前一交易日增140；三地库存合计44082，较前一交易日降257；ADC12理论利润312，较前一交易日增192；陕西离子膜液碱（32%折百）2325，与前一交易日持平 [1] 综合快讯 - 1000家企业“围攻”白宫，要求退还千亿美元关税，美国最高法院本周或定生死，此案关乎1330亿美元潜在退款，将重新定义总统行使紧急权力法律边界，影响全球供应链与贸易政策 [3] - 贵金属继续调整，白银跌超3%，彭博大宗商品指数年度再平衡从1月8日盘后开始至14日，TD Securities预计未来两周内77亿美元白银卖盘涌入市场，德银分析白银、铝和黄金再平衡抛售压力大，高盛认为伦敦库存紧张局面未缓解极端价格波动将持续 [3] 趋势强度 - 铝趋势强度为 - 1，氧化铝趋势强度为 - 1，铝合金趋势强度为 - 1 [3]

报告行业投资评级 - 短期震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 近日玻璃产线接连放水冷修，短期供给集中收缩改善阶段性供需结构，叠加近日市场情绪向好，短期价格可能维持震荡偏强运行，短线逢低买入为宜，后续需关注宏观政策变化以及产线冷修情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场玻璃主力低开高走，日内走强，120分钟布林带三轨开口向上，短期延续震荡偏强信号，成交量较昨日减24.8万手，持仓量较昨日增67492手，收盘涨30元/吨，涨幅2.65% [1] - 现货市场整体产销向好，除西北地区价格暂稳外，其他区域均有企业提涨，华北市场成交向好，厂家挺价心理渐起，华东下游刚需补货为主价格暂稳，华中成交尚可，湖北个别厂家提涨，华南下游适量采购，重心上移 [1] - 华北现货价格1020，基差-143元/吨 [1] 基本面数据 - 供应方面，截止1月8日，全国浮法玻璃日均产量为15.01万吨，比1日降0.96%，全国浮法玻璃产量105.92万吨，环比降1.32%，同比降3.9%，行业平均开工率71.96%，环比降1.08%，平均产能利用率75.63%，环比降1.03%，湖南旗滨光能科技有限公司郴州一线和云南滇凯节能科技有限公司产线有变动，产量预期进一步收缩 [2] - 库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存5551.8万重箱，环比降134.8万重箱，环比降2.37%，同比增27.04%，折库存天数24.1天，较上期降1.5天，目前玻璃企业整体库存呈下降趋势，后市仍存下降预期 [2] - 需求方面，全国深加工样本企业订单天数均值8.6天，环比降10.7%，同比降16.1%，工程类订单逐步收尾，订单可执行天数减少，目前集中在10 - 15天，家装以低金额散单为主 [2][3] 主要逻辑总结 - 供应方面以天然气、煤炭、石油焦为燃料的产线亏损，加速部分企业产能出清，元旦前6条玻璃产线放水冷修，本周又有3条产线冷修，供给进一步收缩 [4] - 房地产开发投资及资金到位情况均同比延续下滑，竣工与新开工疲软，地产需求未见好转 [4]