湖南房地产市场格局 - 2025年5月湖南房地产市场呈现结构性调整，国央企凭借资源整合与战略深耕主导市场，本土民企通过灵活产品策略和区域聚焦实现名次跃升超10位 [1] - 地级市分化显著，本土房企深耕区域，品牌房企多点布局，形成多元化、多层次格局 [1] 企业榜单表现 国央企主导地位 - 2025年1-5月湖南房企TOP10中国央企占比80%，包揽前7强席位，头部三甲（华润置地、中建信和、招商蛇口）市占率超22% [5][7] - 中建信和以19.75亿元业绩位居榜二，覆盖湖南8城，长沙为核心重仓区 [7] - 招商蛇口以15.68亿元位列第三，三大热盘（江山境、天青府、璀璨学府）驱动销售 [7] 本土民企增长亮点 - TOP30房企中12家排名同比上升，占比三成 [7] - 润和城以8.11亿元业绩排名第11，名次上升13位，覆盖长沙、湘潭、郴州 [9] - 浏阳创意实业以4.04亿元排名第21，名次上升11位，深耕浏阳市场 [9] - 绿城中国排名上升14位至第7，网签金额11.18亿元 [8][9] 月度单月表现 - 中国金茂以单月9.42亿元销售额排名第一，名次同比上升18位 [10] - 本土国企城发恒伟单月排名上升10位至第8，网签金额2.47亿元 [10] 地级市市场特征 岳阳 - 天伦地产以1.97亿元断层领先，主力项目天伦东湖院居商品住宅榜首 [11] - 祥源控股、融创中国、中国金茂分列第4、7、8位 [11] 湘潭 - 全国性品牌房企美的置业居首，本土潭房集团第2，湖湘本土湖南建投地产第3，形成三足鼎立 [11] 郴州 - 本土房企鑫汇地产、瑞邦置业、融华房产包揽前三，鑫汇正和圆等项目占据商品住宅TOP3 [11] 衡阳 - 本土房企占7席，融冠地产和天嘉置业分列TOP1-2，多盘在售优势显著 [11] 株洲 - 建发房产凭借单盘建发央著居房企榜和商品住宅榜双榜首，中海地产、金地集团分列第3、9位 [12] 总结 - 湖南市场呈现国央企头部深化、本土民企韧性增强、区域多元并存态势，未来竞争将更趋精细化 [13]

进出口数据概览 - 2025年5月中国进出口总金额5289.8亿美元，同比增长1.3%，其中出口金额3161亿美元同比增长4.8%，进口金额2128.8亿美元同比下降3.4%，贸易顺差1032.2亿美元同比增长26.86% [1] - 1-5月中国进出口总额累计同比增长1.3%，其中出口累计同比增长6%，进口累计同比下降4.9% [1] - 5月出口金额3161亿美元仍高于2020-2024年同期出口金额均值2712.5亿美元，显示出口强于季节性 [2] 出口表现分析 - 5月出口增速4.8%较上月下降3.3个百分点，主要因"抢转口"减弱及中美贸易谈判进展稳定市场预期 [2] - 对美出口增速大幅下滑至-34.5%，降幅较上月扩大13.5个百分点，美国在中国出口比重降至9.1% [2][3] - 对东盟出口增速14.8%，对欧盟出口增速12%，对非洲出口增速33.3%，三者合计贡献出口增量123.6% [3] - 机电产品和高技术产品出口韧性较强，劳动密集型产品如箱包、家具等出口增速转负 [3] 进口表现分析 - 5月进口金额2128.8亿美元同比下降3.4%，内需疲弱是主要原因，制造业PMI仍处于收缩区间 [4] - 煤及褐煤、成品油、天然气、原油进口金额分别下降38.7%、35.7%、28.4%和22.1%，合计拖累进口增速4.65个百分点 [4] - 高技术产品、机电产品和自动数据处理设备进口增速分别为11.2%、5.54%和47.55%，合计拉动进口6.45个百分点 [4] 行业趋势与建议 - 关税博弈对劳动密集型产品出口负面影响显现，轻工领域受影响较大 [3] - 建议加强中美贸易谈判同时扩大对外开放，货币财政政策协同发力提振内需 [5] - 推动高水平对外开放，积极扩大国际合作以应对单边贸易壁垒 [5]

中美关税战终局 - 中美关税战进入缓和与谈判期，或开启长期拉锯战，终局取决于经济韧性与财政空间[1][8] - 关税战短期在贸易，长期看经济和财政，美国经济金融风险影响关税战烈度，中国财政空间决定应对冲击能力[8][9] 财政空间影响因素 - 财政空间受经济性质、赤字率、政府债务水平、利率及付息压力、通胀程度影响[10] - 赤字率长期均值反映对债务可持续性关注，政府债务存量制约财政空间，利率和通胀影响举债空间[10][11][12][13] 中美财政空间对比 - 2004 - 2024年中国财政赤字率均值为3.5%，美国联邦政府为6.0%，美国政府为7.4%，中国注重预留未来空间[15][16] - 2024年末中国政府负债率为60.9%（含隐性债务69.0%），美国联邦政府为124.1%，美国政府为130.1%；中国政府债务率为244.6%，美国联邦政府为704.2%，美国政府为472.0%[15][20][23] - 2025年5月中国政府债券加权平均发行利率为1.68%，美国国债加权平均发行利率为4.29%；2024年中国政府债务利息支出占GDP比重为1.6%，美国为4.7%[15][32][41] - 2025年5月中国CPI同比增速为 - 0.1%，PPI同比增速为 - 3.3%，美国CPI同比增速为2.4%，中国政府债务引发高通胀风险低[51] 结论与建议 - 中国财政空间大于美国，有底气打赢关税战，中长期应推动改革，释放经济活力，夯实财政基础[2][52]

地缘政治与黄金价格 - 中东地缘政治风险急剧升温导致国际金价6月13日涨超1%突破每盎司3400美元，国内金价同步上涨至每克800元以上 [1][3] - 中证沪深港黄金产业股票指数年内涨幅达42.7%，地缘冲突是短期金价上涨的关键催化剂 [1][3] - 历史数据显示地缘冲突的持续时间和不确定性程度直接影响黄金涨幅和行情持续性 [3] 黄金价格上涨的驱动因素 - 除地缘政治外，央行持续购金、美元信用体系动摇、通胀黏性超预期构成中长期支撑 [3] - 美国财政赤字率扩大引发债务可持续担忧，促使投资者增配黄金，"大而美"法案预示宽财政将持续考验美国信用 [3] - 5月美国CPI不及预期强化降息预期，利率期货显示9月降息概率达76.3%，黄金金融属性受益 [3] - 中东冲突或推高油价，美国通胀韧性可能维持滞胀环境，利好黄金表现 [4] 黄金投资策略 - 建议避免在避险事件高峰期追涨，可逢低布局实物黄金，警惕ETF和期货的交易风险 [6][7] - 定投是应对黄金短线波动有效的长期投资方式，因其具备持续创新高特性 [7] - 当前需警惕技术性回调风险，包括美元走强、地缘冲突缓解等潜在利空因素 [7] 黄金长期配置价值 - 各国央行持续增持黄金储备形成价格支撑，"去美元化"趋势强化黄金配置需求 [9] - 黄金作为应对极端风险（地缘冲突/恶性通胀/货币信用危机）的"保险"工具属性凸显 [9] - 美国关税反复和中东不确定性支撑短期逻辑，长期看主权债务超发和系统性风险提升黄金配置价值 [9]

核心观点 - 使用量价分析框架分析中美第一轮贸易摩擦及芬太尼关税影响下的中国对美出口，寻找更具出口韧性的产品 [3] - 长期视角：技术壁垒决定韧性，高附加值产品优势凸显，形成"量价同涨+依赖度提升"的良性循环，建议关注药品、电机和电气设备、有机化合物、铝制品等行业 [3] - 短期视角：出口下降具有普遍性，韧性通过转口贸易体现，对华进口依赖度高产品的海外替代较弱，可关注美国进口商在高进口依赖度产品中的补库需求带来的出口反弹 [3] - 结合长期视角、转口贸易、高进口依赖度产品数量三项条件，满足三个筛选条件的行业为电机和电气设备；满足两个条件的行业为有机化合物、杂项制品、鞋靴；满足一个条件的行业为药品、铝及其制品、玩具、家具、玻璃制品、贱金属杂项制品、针织服装、木制品 [3] 长期视角分析 - 具备技术壁垒和产品差异化的行业在长期关税冲击中展现更强定价权 [3] - 高附加值产品如药品、电机和电气设备、有机化合物、铝制品等形成"量价同涨+依赖度提升"的良性循环 [3] 短期视角分析 - 芬太尼关税导致中国对美国短期出口额骤降，不同性质产品无明显差异 [3] - 通过转口贸易体现出口韧性的产品包括玩具、家具、鞋靴、玻璃制品、贱金属杂项制品、电机和电气设备等 [3] - 美国对华进口依赖度高产品的海外替代率偏低，需求缺口难以由其他国家填补 [3] 行业筛选条件 - 满足三项条件（长期视角、转口贸易、高进口依赖度）的行业：电机和电气设备 [3] - 满足两项条件的行业：有机化合物、杂项制品、鞋靴 [3] - 满足一项条件的行业：药品、铝及其制品、玩具、家具、玻璃制品、贱金属杂项制品、针织服装、木制品 [3]

公司投资与战略布局 - 科德宝集团旗下恩福（中国）投资2亿元人民币建设技术中心暨无锡新厂房，集研发、生产、销售于一体，旨在深化本土发展并赋能中国产业升级 [1] - 技术中心将提升公司技术自主性，强化本地研发能力，开发贴合中国客户实际应用场景的创新产品与技术 [1] - 公司致力于在中国长期发展，持续投资高科技制造基础设施和本土研发设施，作为在华长期方针和创新战略的重要组成部分 [2] 技术研发方向 - 技术中心立足汽车工业和通用工业技术优势，深入布局新能源汽车、氢能与燃料电池、风电设施、机器人等新兴产业方向 [1] - 中国本地客户对更深层次研发能力需求增加，体现在产品开发、设计、样件制作和验证等多个环节 [1] 市场环境与供应链 - 中国市场潜力巨大但面临挑战，包括激烈市场竞争和多元市场需求 [1] - 增强本地化研发能力有助于公司在复杂全球供应链体系中强化供应链稳定性与韧性，更好协调本地采购、生产等环节 [1] - 本地化布局有助于保障产品及时高效、保质保量供应给中国客户 [1]

中国一汽、东风汽车、广汽集团（601238）等汽车企业6月10日发布声明后，中国主要汽车厂商都在次 日积极跟进，集体承诺将对供应商的支付账期控制在60天以内。 长期以来，汽车行业存在对供应商付款周期过长的问题，部分企业账期超过半年。这不仅影响了供应商 的资金流转，也暴露了产业链的潜在风险。今年4月，工信部在其主管的中国工信新闻网刊文称，须重 视和帮助中小企业解决好长账期问题。修订后的《保障中小企业款项支付条例》(以下简称《条例》)从 6月1日开始实施，该条例明确规定大型企业应在60天内支付中小企业款项。 我们认为，车企对账期的承诺是一个好的开始。合理的账期有助于提升产业链的整体发展质量，抑制企 业倒闭引发的连锁反应，从而增强产业链韧性。 缩短账期，意味着汽车大厂要承担更多的有息负债，但从整个产业生态的角度算大账，大厂提升自己的 有息负债比重，反而有机会大幅降低产业链成本。逻辑并不复杂：规模巨大、实力雄厚的大厂融资成本 更低。举个例子，很多资金紧张的民营企业资金成本都在10%以上，而主机厂融资成本可以低至3%以 下，两者之间有7%的差距。这意味着：合理重新分配债务负担，会大幅度降低产业链成本，提升整个 产业生态 ...

瑞达期货研究院 「2025.06.13」 碳酸锂市场周报 供给偏多库存高位，碳酸锂仍存有压力 研究员:王福辉 期货从业资格号 F03123381 期货投资咨询 从业证书号 Z0019878 助理研究员: 陈思嘉 期货从业资格号F03118799 业务咨询 添加客服 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 行情回顾：碳酸锂主力合约周线震荡偏弱。截止收盘，周线涨跌幅-0.83%，振幅3.81%。主力合约报价59940元/吨。 后市展望：宏观方面，工信部表示，支持整车企业切实践行"支付账期不超过60天"承诺，继续引导整车企业与供应 链企业建立长期稳定的合作关系，促进大中小企业融通创新、协同发展，积极营造"大河有水小河满"的良好局面， 不断提升产业链供应链韧性和安全水平。碳酸锂基本面原料端，海外矿山持续挺价，出货意愿有所下降，冶炼厂需求 亦因为库存尚充足而采购情绪较弱。供给端，因前期期价反弹，部分冶炼厂因套保而锁定利润，生产意愿有所恢复， 进出口方面，智利出口量大幅减少，预计后续到港后国内供应量级亦将相应回落。国内供给量预计将呈现短期偏多随 后逐 ...

峰会概况 - 第六届跨国公司领导人青岛峰会将于6月18日至20日举行 由商务部和山东省人民政府共同主办 [1] - 峰会创新推出精准对接活动 突出跨国公司主体地位 扩大对外开放 提振消费效能 推动成果落地 [1] - 青岛推出"1+3"主场系列推介活动 展示发展成就与未来机遇 吸引国际城市合伙人投资 [1] 核心活动 - 国际城市合伙人对话会汇聚瑞穗 阿斯利康 安迈铝业等全球巨头 聚焦产供链韧性构建与资本流动优化 [1] - 活动旨在推动高能级项目签约落地 实现与跨国资本深度绑定 [1] 专业论坛 - 中阿经贸合作高质量发展论坛邀请沙特 阿联酋 埃及等80余家领军企业参会 涵盖投资 贸易 金融领域 [2] - 论坛将举办埃及专场对接会和沙特 阿联酋专场经贸对接会 推动中阿经贸合作 [2] - 山东港口全球供应链大会强化青岛国际航运枢纽地位 探索全球供应链机遇 [2] - 海外基金投资合作论坛引入金融活水 为国际合作铺设资本通路 [2] 城市体验 - 峰会首次设置"峰会消费周"活动 展示外贸优品 崂山茶文化 非遗 老字号等特色产品 [2] - 推出"美食地图""老字号地图" 设计招商考察和文旅路线 搭建多元合作场景 [2] - 青岛打造"海誓山盟 浪漫青岛 目的地婚礼"城市 吸引全球年轻人体验 [3] 战略意义 - 青岛将峰会资源转化为城市跃升动能 构建多层次全球合作生态 [4] - 峰会不仅是观察中国开放的窗口 更是跨国公司共享增长的战略支点 [4]

银行板块近期表现 - A股银行ETF（512800）6月13日单日场内收跌0 78%，但周内（6 9~6 13）累计上涨0 46%，标的指数连续6周上涨 [1] - 中证银行指数年初至今累计上涨9 8%，较上证指数和沪深300分别超额9 05和11 6个百分点 [1] - 自2022年10月底低点以来，中证银行指数累计涨幅达55%，远超同期上证指数（15 81%）和沪深300（9 12%） [1] - 中证银行指数近5年年度涨跌幅：2024年34 71%，2023年-7 27%，2022年-8 78%，2021年-4 41%，2020年-4 23% [2] 银行板块上涨驱动因素 - 经济基本面与政策支持：5000亿特别国债定向补充国有大行核心一级资本，系统性降低负债成本 [3] - 资金配置引导：《推动公募基金高质量发展行动方案》促使基金向基准靠拢，银行是沪深300、中证800等基准的权重板块 [3] - 险资举牌：年内险资累计举牌15次，银行股占比高，市场利率下降背景下配置需求提升 [3] - 估值优势：A股42只银行股中除招商银行外均破净，中证银行指数PB为0 68倍，处于近10年38 43%低位 [3] 机构观点与资金动向 - 中信证券认为银行基本面相对稳健，在宏观不确定性下具备配置价值 [4] - 华创证券指出低利率环境下银行盈利和分红稳健性凸显，高股息率资产具安全边际 [4] - 银行ETF（512800）连续5日获资金净流入4 86亿元 [4] - 截至6月12日，银行ETF规模突破90亿元，近1年日均成交额3 54亿元，为A股规模最大、流动性最佳的银行ETF [7] 银行ETF产品特征 - 银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，覆盖42家上市银行 [7] - 近三成仓位配置国有大行（如工商银行、农业银行、交通银行）以捕捉高股息机会 [7] - 约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、江苏银行等高成长性股份行与城商行 [7]