报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 各地开放路权支持无人驾驶运营测试，促进无人物流车运营规模跃升，成本有望下降 [3][8] - 无人物流车通过管理效率、载货空间和定价优化，实现商业化落地，行业进入 1 - 10 高速增长阶段 [3][12] - 公路物流市场大，无人物流车自动驾驶服务市场空间近 5000 亿元，头部厂商出海并拓展多场景，订单量有望大增 [3][17] - 无人物流车商业化落地进入 1 - 10 阶段，建议关注具备运营能力或场景的公司及上游核心零部件和算法平台公司 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 行业迎来 1 - 10 阶段：政策支持、成本优化 - 路权加速开放，运营规模跃升：2024 年 7 月五部门公布试点城市名单，截至 2025 年 6 月头部公司获多地路权，截至 2024 年快递物流无人车规模化应用超 6000 台，预计 2025 年规模提升，运营规模提升有望降成本 [3][8][9] - 成本优化，实现商业化落地：无人物流车管理效率提升，可定制优化载货空间，定价优化，有整车出租和整车出售 + 自动驾驶服务订阅两种模式，已验证商业化可行性 [3][12][13] 千亿市场空间，头部厂商加强渠道运营和多场景开发 - 公路物流年运费规模 7 万亿元，仅自动驾驶服务市场空间接近 5000 亿元，行业参与方包括创业公司、大厂自研和专注 L4 技术公司 [3][17] - 头部厂商积极出海，国内加强渠道运营，拓展多场景，订单量有望大幅增长，截至 2025 年 Q1 部分厂商在手订单超万台 [3][17][18] 投资建议及相关标的 - 建议关注具备运营能力或场景的公司以及上游核心零部件和算法平台公司，如物流运营的开勒股份等，零部件和算法平台的经纬恒润等 [19][20]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 继续看好AI板块机会，一方面DeepSeek - R1更新，能力不断升级，有望推动国内应用端加速繁荣；另一方面无人驾驶在物流、煤矿等场景已开启商业化落地，有望加速应用推广 [5][10][11] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - DeepSeek - R1更新，模型思维深度和推理能力显著提升，在多个基准测评中成绩优异，接近国际顶尖模型，幻觉率降低45 - 50%，支持工具调用，能力更新提升，有望推动国内应用端繁荣 [5][10] - 无人驾驶在物流、煤矿等特定场景已开启商业化落地，如九识智能发布无人物流车平台及车型，推出FSD月度订阅服务，特斯拉将启动Robotaxi服务，国家邮政局提出打造人工智能 + 邮政业标杆产品，有望加速应用推广 [5][11] 公司动态 股转转让与中标 - 易华录拟以非公开协议转让方式向中电科投资控股有限公司转让控股子公司国富瑞31.77%股权，对价50000万元，转让后仍控股 [14] - 鸥玛软件和广东讯飞启明科技发展有限公司联合体成为中国银行业协会银行业专业人员职业资格考试服务项目中标候选人第1名 [14] - 品高股份与深圳元脉云算科技有限公司签订服务合同，提供算力资源服务，总金额39656.56万元 [15] 定增 - 依米康拟向特定对象发行股票，数量不超过13214.64万股，募集资金不超过31121.92万元，用于算力基础设施温控产品建设等项目 [16] 其他公告 - 海光信息筹划吸收合并中科曙光并发行A股股票募集配套资金 [14][17] - 映翰通审议通过向激励对象授予限制性股票议案，授予日为2025年5月30日，授予价格24元/股，授予39.50万股 [17] - 天源迪科董事杨文庆计划在2025年6月24日至9月23日减持不超过200万股 [17] - 信息发展股东张曙华计划在2025年6月24日至9月23日减持不超过744.67万股 [18] - 先进数通股东范丽明和朱胡勇计划在2025年6月23日至9月22日分别减持430万股 [19] 行业动态 国内要闻 - DeepSeek官宣R1模型升级，比肩o3与Gemini - 2.5 - Pro，幻觉率降低近50%，思维深度与推理能力显著提升 [20] - 快手2025年第一季度财报显示可灵AI营收1.5亿元超预期，AI将成第二增长曲线 [21] - 智元机器人灵犀X2人形机器人下半年将量产，2026年底可达数千台 [22] 国外要闻 - Opera发布AI浏览器Opera Neon，可写代码、创建网站 [23] - 英伟达2026财年第一财季营收440亿美元，同比环比大增，净利润环比下滑 [24] - OpenAI计划2026年发布由ChatGPT驱动的新产品 [25] 投资建议 - AI应用端推荐金山办公、鼎捷数智等，受益标的包括汉邦高科、海天瑞声等 [6][12] - AI算力端推荐海光信息、中科曙光等，受益标的包括优刻得、青云科技等 [6][12] - 无人驾驶领域受益标的包括北路智控、通行宝等 [6][12] 一周市场回顾 - 2025.5.26 - 2025.5.30，沪深300指数下跌1.08%，计算机指数上涨1.77% [4][13]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 继续看好AI板块机会，一方面DeepSeek - R1更新，模型思维深度和推理能力显著提升，有望推动国内应用端加速繁荣；另一方面无人驾驶在物流、煤矿等场景已开启商业化落地，有望加速应用推广[5] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 继续看好AI板块机会，一是DeepSeek - R1更新，在多个基准测评中成绩优异，接近国际顶尖模型，幻觉率降低45 - 50%，能输出长篇作品且支持工具调用，推动国内应用端繁荣；二是无人驾驶在物流、环卫、煤矿等场景开启商业化落地，如九识智能发布无人物流车、特斯拉将启动Robotaxi服务、国家邮政局推动人工智能+邮政业[5][10][11] 公司动态 股转转让与中标 - 易华录拟以非公开协议转让方式向中电科投资控股有限公司转让控股子公司国富瑞31.77%股权，对价50000万元，转让后仍控股；鸥玛软件和广东讯飞启明科技发展有限公司联合体成为中国银行业协会银行业专业人员职业资格考试服务项目中标候选人第1名；品高股份与深圳元脉云算科技有限公司签订39656.56万元算力资源服务合同[14][15] 定增 - 依米康拟向特定对象发行不超过13214.64万股股票，募集资金不超过31121.92万元，用于算力基础设施温控产品建设等项目[16] 其他公告 - 海光信息筹划换股吸收合并中科曙光并发行A股股票募集配套资金；映翰通确定2025年5月30日为激励计划授予日，以24元/股向38名激励对象授予39.50万股限制性股票；天源迪科董事杨文庆计划2025年6月24日至9月23日减持不超过200万股；信息发展股东张曙华计划同期减持不超过744.67万股；先进数通股东范丽明和朱胡勇计划2025年6月23日至9月22日分别减持430万股[17][18][19] 行业动态 国内要闻 - DeepSeek官宣R1模型升级，比肩o3与Gemini - 2.5 - Pro，幻觉率降低近50%，提升了思维深度与推理能力；快手2025年第一季度可灵AI营收超1.5亿元，AI将成第二增长曲线；智元机器人灵犀X2人形机器人下半年量产，2026年底可达数千台[20][21][22] 国外要闻 - Opera发布AI浏览器Opera Neon，可写代码、创建网站；英伟达2026财年第一财季营收440亿美元，同比环比大增但净利润环比下滑；OpenAI计划2026年发布由ChatGPT驱动的新产品[23][24][25] 投资建议 - AI应用端推荐金山办公等，受益标的包括汉邦高科等；AI算力端推荐海光信息等，受益标的包括优刻得等；无人驾驶领域受益标的包括北路智控等[6][12] 一周市场回顾 - 本周（2025.5.26 - 2025.5.30），沪深300指数下跌1.08%，计算机指数上涨1.77%[4][13]

报告行业投资评级 - 优于大势 [10] 报告的核心观点 - 2025年是RoboX商业化落地元年，特斯拉计划6月12日在得州奥斯汀推出Robotaxi服务 [1] - 海外特斯拉和Waymo在自动驾驶领域取得进展，robotaxi商业化落地可期；国内Robotaxi巨头Q1订单爆发，下半年UE有望打平 [2][3] - Robovan、Robosweeper、robotruck成为非载人核心应用场景，落地相对容易 [4] 相关目录总结 海外情况 - 特斯拉在美国德克萨斯州奥斯汀市公共道路进行无安全驾驶员的Robotaxi服务测试 [2] - Waymo向旧金山全域市民开放，3个月内实现每周10万订单量，运行车辆数增至778辆，还宣布2026年底前将亚利桑那工厂Robotaxi产能翻番 [2] 国内情况 - 截至2025年5月，萝卜快跑全球累计提供超1100万次出行服务，今年一季度全球提供超140万次，同比增长75% [3] - 小马智行Robotaxi商业化运营覆盖多地，总面积超2000平方公里，一季度注册用户数量环比增长超20% [3] - 文远Robotaxi收入1610万元，占总收入比例大幅提升至22.3%，投放量达千台规模时运营收入和成本会平衡 [3] 非载人核心应用场景情况 - Robovan方面，九识智能截至2024年底在手订单超万台，累计交付超3000台，2025年Q1新增订单量同比增长超4倍；新石器无人车累计斩获超2万辆客户订单，有望2025年成为首家交付和管理万台以上L4车队的无人驾驶公司 [4] - Robosweeper方面，文远知行自动驾驶环卫车2022年5月起在广州南沙区全区域公开道路测试，首批车队规模超50台 [4] - Robotruck方面，2025年Q1是小马营收大头，占比超55%，截至2025年4月10日，车队规模超190台，累计运营里程5700万公里 [4] 相关标的 - Robotaxi：开勒股份 [5] - Robovan：数字政通、德马科技、科捷智能、今天国际 [5] - Robosweeper：福龙马、玉禾田 [5] - Robotruck：北方股份 [5] 行业数据 - 成分股数量362只，总市值41186.64亿，流通市值23354.19亿 [7] - 市盈率1680.59倍，市净率3.69倍 [7] - 成分股总营收2860.32亿，总净利润24.51亿，资产负债率43.91% [7] 涨跌幅情况 - 绝对收益1M为 -1%、3M为 -10%、12M为34% [7] - 相对收益1M为 -2%、3M为 -9%、12M为27% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月29日北证A股成交金额达281.8亿元，较上一交易日上升40.56亿元，指数收涨2.7%；当日北交所266家公司中246家上涨，1家平盘，19家下跌 [5] - 中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，目标到2027年完善相关交易制度，健全节能市场化机制，活跃资源环境要素交易市场 [6][24] - 多家公司发布重要公告，包括中航泰达股东减持、最楠科技等公司使用闲置资金进行现金管理 [7] - 北证50放量修复，中期受益北交所流动性修复及主线映射，无人驾驶、人工智能、高端制造等板块有望持续受益，建议中期逢回调布局政策与科技双主线 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情复盘 - 5月29日北证A股成交金额281.8亿元，换手率6.0%，位于各版块第一；北证50 PE TTM为72.28倍，位于历史较高水平 [14][18] - 各板块成交金额及换手率情况：科创板成交822.3亿元，换手率1.5%；创业板成交943.1亿元，换手率4.6%；上证主板成交3713.8亿元，换手率0.8%；深证主板成交3949.7亿元，换手率2.3% [17] 个股涨跌复盘 - 当日北交所266家公司中246家上涨，1家平盘，19家下跌；涨幅前五为三友科技（30.0%）、路桥信息（30.0%）、新安洁（17.0%）、云星宇（16.5%）、天铭科技（15.0%）；跌幅前五为天力复合（-4.3%）、锦波生物（-3.6%）、花溪科技（-3.5%）、中草香料（-3.0%）、柏星龙（-3.0%） [5][21] 重要新闻 - 中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，目标到2027年完善碳排放权、用水权交易制度，健全排污权交易制度和节能市场化机制，活跃资源环境要素交易市场，还提出完善配额分配制度等措施 [6][24] 重点公司公告 - 中航泰达持股5%以上股东张岳计划减持225万股，占总股本1.59%，减持期间为2025年6月20日至9月19日，原因为个人资金需求 [7][26] - 最楠科技拟使用不超过8000万元闲置募集资金进行现金管理，投资品种包括理财产品、协定存款等 [7][27] - 机科股份计划使用不超过2.5亿元闲置自有资金进行现金管理，提高资金使用效率 [7][31] - 西磁科技拟使用不超过1.6亿元闲置自有资金购买理财产品，已使用2300万元购买浦发银行理财产品，预计年化收益率2.30%，投资期限为2025年5月29日至6月30日 [7]

无人驾驶概念股表现 - 无人驾驶概念板块午后走低 博世科（300422）跌幅超过10% [1] - 光洋股份（002708） 东风股份（600006） 玉禾田（300815） 万马科技（300698） 星网宇达（002829） 四川金顶（600678）等个股跟随下跌 [1] 资金动向 - 暗盘资金流向信息被曝光 可提前捕捉庄家建仓信号 [1]

管理进化 - 2016年12月公司启动菱动科技企业孵化器建设，定位为汽车产业专业化垂直型"双创"载体，聚焦汽车新四化、智能制造和汽车后市场领域，构建全流程创新孵化链条 [1] - 2018年低速无人驾驶项目获得10万元创新种子基金支持，成立项目组开始自主研发无人驾驶车辆，并逐步完善"产品研发-示范运营-制造-市场-售后"全流程管理架构 [2] - 2025年计划成立无人驾驶开发和运营科技企业，以公司化独立运营集中技术和创新资源 [2] 定位升级 - 2020年11月无人物流车在专用车厂投入使用，配备GPS定位系统、视觉传感器等实现工位精准配送 [6] - 自主研制出前后桥、EPB、EHB等核心底盘零部件及车规级线控底盘，推出移动充电机器人、无人巡逻车、观光接驳车等10余种产品 [6] - 菱御2.0智能驾驶系统搭载三维立体感知系统和线控底盘，已交付柳钢集团和武汉理工大学用于接待、观光场景 [6] 场景突破 - 早期布局集中于厂区物流场景，后拓展至电网调峰、景区、商圈等多元场景，推出4款支持V2G技术的移动充电机器人 [8] - 移动储能充电车截至2024年底在南宁、天津等国内多地及台湾、东南亚、欧洲累计投放数百台，实现产值约2100万 [11] 资源重构 - 初期资源依赖公司单点导入，后引入蘑菇车联、摩菱科技等合作伙伴共同开发智能网联汽车 [15] - 线控底盘平台接入20余家生态伙伴，衍生出充电机器人等10余种车型，构建"线性底盘-整车产品-场景运营"产业生态 [15] 未来规划 - 2025年将聚焦线控底盘及核心零部件、无人充电/物流/观光接驳场景，提升底盘品质并丰富产品谱系 [17]

市场整体表现 - 截至上午收盘上证指数下跌0.31%至3353.07点深证成指下跌0.75%至10051.62点创业板指下跌0.88%至1994.82点 [1][2] - 具有防御属性的银行板块内个股全部上涨杭州银行和成都银行盘中股价创历史新高 [1] - 养殖业板块走强巨星农牧和神农集团等个股大涨 [1] 医药行业表现与驱动因素 - 医药股集体上涨睿智医药上涨19.98%舒泰神上涨13.59%华纳药厂上涨19.98%恒瑞医药和百济神州等市值超千亿元的龙头股也上涨 [1][4][5][6] - 创新药板块上涨2.51%至1148.14点 [5] - 5月29日国家药品监督管理总局集中发布11款新药上市批件涉及双抗融合蛋白氘代等多个新药研发技术领域覆盖肿瘤自身免疫性疾病代谢等治疗领域其中多款新药为相关领域国内或国产首款 [6] - 医药板块迎来利润反转迹象2025年一季度医药板块归母净利润同比增长0.7%净利润率提升0.3%为三年来首次出现利润率反转 [8] - 中国创新药展现全球竞争力2024年约31%的大型跨国药企引进的创新药候选分子来自中国多项国产创新药研究入选2025年美国临床肿瘤学会大会 [7] - 机构认为2025年将是中国创新药行业的收入放量元年业绩跨越元年和估值抬升元年行业有望迎来系统性投资机会 [8] 高位股回调情况 - 高位股集体回调王子新材和尚纬股份等多只个股跌停科捷智能和博世科等多只高位股大跌 [1][3][4] - 回调个股主要来自可控核聚变大消费和无人驾驶三个板块其中可控核聚变板块上午大跌因近期持续上涨可能透支未来业绩潜力 [4] - 可控核聚变赛道具备长期投资价值预计2030年至2035年全球核聚变装置市场规模有望达2.26万亿元高温超导带材及真空室内的第一壁和偏滤器等部件具备较大投资价值 [4]

市场表现 - 沪指跌0.31%，深成指跌0.75%，创业板指跌0.88% [1] - 可控核聚变概念低迷，机器人、消费电子、算力、无人驾驶等板块跌幅居前 [1] - 创新药概念大涨，睿智医药、哈三联等近10股涨停，养殖、银行、脑机接口等板块走强 [1] - 个股跌多涨少，全市场超4100只个股下跌 [2] 机构观点 - 近期市场缩量，板块轮动明显，配置上以哑铃策略为主，关注AI应用、创新药和红利均衡配置 [4] - 中线来看，如果成交量难以持续放量，震荡或是常态 [4] - 5月A股市场窄幅震荡，展现出较强韧性，以重组并购为代表的题材股赚钱效应突出 [4] - 在缩量背景下，6月有望延续结构性行情特征 [4] - 随着政策持续落地，消费、科技成长等有望继续保持活跃，并带动指数向好 [4]

概念遭热炒7天6板 - 通达电气因"无人物流车"概念被资金热捧，7天内收获6个涨停板，股价自4月低点累计飙升122 28%至17 56元[1][4] - 5月21日至29日期间累计涨幅达65%，主力资金净流入最高单日达1 2亿元，银河证券大连黄河路营业部通过日内买卖推高换手率实现两连板[3] - 智能驾驶概念受东风汽车与华为合作消息刺激再度升温，带动中邮科技20cm涨停，通达电气借势走出4连板[3][4] 业绩与分红催化股价 - 2024年一季度营收同比增长50 85%，净利润同比增长59 21%，2024年分红规模占净利润比例达96 13%并计划2025年中期分红[3] - 5月20日通过中期分红议案后，21日启动连涨行情，估值达189 57倍PE，显著高于行业44倍均值[3][5] - 控股股东邢映彪、陈丽娜合计持股62 49%，流通盘较小加剧股价波动[5] 核心业务与概念背离 - 2024年智慧交通业务营收6 39亿元占比96 02%，主要产品为客车车载软硬件，客户包括宇通客车、金龙汽车等[7] - 无人物流车项目自2021年8月提出至今仍处技术探索阶段，未产生任何收入，2024年报未披露相关业务进展[7][8] - 此前曾因"无人驾驶""比亚迪产业链"概念被炒作，但澄清相关热点业务收入占比极小[7]