报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 今年以来汽车以旧换新补贴政策加力扩围持续显效，叠加车企新品投放和多地车展促销，刺激需求潜力释放，新能源汽车销量保持快速增长 [3] - 可再生能源持续发展及新型数据中心配储需求提升驱动储能需求快速增长，预计锂电池整体需求将维持较快增长 [3] - 下游需求保持较快增长，新建产能扩张放缓，落后产能持续出清，行业供需关系逐步改善，有利于优质产能利用率提升，产业链盈利有望继续边际改善 [3] - 固态电池产业化持续推进，材料体系和设备环节迭代升级需求将带来新增长点 [3] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车产销情况 - 2025年5月新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%，环比分别增长1.52%和6.61% [3] - 1 - 5月新能源汽车产销分别完成569.9万辆和560.8万辆，同比分别增长45.2%和44% [3] - 5月新能源汽车渗透率48.7%，环比上升1.4pct；1 - 5月渗透率44% [3] - 5月新能源汽车出口21.2万辆，同比增长1.2倍，环比增长6.1%，占出口总量的38.5%；1 - 5月出口85.5万辆，同比增长64.6%，占出口总量的34.3% [3] 动力电池装车量情况 全球 - 2025年1 - 4月全球动力电池装车量308.5GWh，同比增长40.2% [3] - 全球装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、LGES、SK On、中创新航分别占比38.1%、17.3%、10.2%、4.3%、3.9%，CR5为73.8%，同比下降1.3pct [3] - TOP10中6家中国企业市占率合计68%，同比上升4.4pct [3] 国内 - 2025年5月，动力电池装车量57.1GWh，环比增长5.5%，同比增长43.1% [3] - 其中三元电池装车量10.5GWh，环比增长13.1%，同比增长1.6%，占总装车量18.4%，环比上升1.2pct；磷酸铁锂电池装车量46.5GWh，环比增长3.9%，同比增长57.7%，占总装车量81.6%，环比下降1.2pct [3] - 1 - 5月动力电池累计装车量214.4GWh，同比增长50.4% [3] - 其中三元电池累计装车量44.8GWh，占比18.6%，同比下降12.4%；磷酸铁锂电池累计装车量196.5GWh，占比81.4%，同比增长79.8% [3] 动力电池出口情况 - 5月动力电池出口13.5GWh，占总出口量的71.1%，环比下降6.3%，同比增长30% [3] - 1 - 5月动力电池出口65.8GWh，占总出口量的63.9%，同比增长29.2% [3] 国内装车量企业占比情况 - 1 - 5月，国内装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能分别占比42.9%、24.1%、6.3%、5.2%、4.0%，同比 - 3.8pct、 - 1.0pct、 - 0.5pct、1.6pct、 - 0.2pct [3] 投资建议 - 建议关注业绩有较强支撑的电池环节，边际改善的材料环节头部企业，以及固态电池产业链受益环节 [3] - 重点标的：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、科达利（002850）、当升科技（300073）、璞泰来（603659）、天赐材料（002709）、星源材质（300568）、天奈科技（688116）、纳科诺尔（832522）、先导智能（300450） [3]

固态电池产业化进程 - 2025年固态电池产业化进程已从实验室阶段进入工程化落地阶段，暴露出具体问题标志着产业化的真实里程碑 [1] - 行业普遍认为短期内液态电池仍将主导市场，半固态电池有市场空间，全固态电池将首先应用于高端电动车、军用、航空等高要求场景 [2] - 硫化物电解质因室温离子电导率最高，仍是实现高性能全固态电池的最有潜力技术路线 [2] 硫化物全固态电池挑战 - 硫化物电解质面临空气敏感性、材料成本高（5000元/kg与1000元/kg之间的成本预期差）、连续化生产工艺难题等挑战 [2] - 全固态电池在真实装车场景下的性能验证仍存在未知数 [2] - 能否有效解决这些问题将决定2027年GWh级装车目标能否实现 [3] 中国全固态电池发展 - 中国在全固态电池全球竞争中加速赶超，国家"十四五"重点研发计划支持多个全固态电池项目 [3] - 中国科学院上海硅酸盐研究所研制的固态电解质材料电导率达10mS/cm，膜厚最低14μm，电池能量密度达369.93Wh/kg [5] - 开发的Ah级固态电芯可实现8000次稳定循环，容量维持率超80%，10Ah电芯能量密度可达240Wh/kg，20Ah电芯达280Wh/kg [6] 产业化关键窗口期 - 2025-2027年是全固态电池产业化关键窗口期，2025年计划实现百兆瓦时级制备，2027年实现GWh级制备和约千辆级装车示范应用 [7] - 若全固态电池实际性能或性价比不如液态电池，将主要在军工、航天等对成本不敏感的高要求领域落地 [9] - 当前关键瓶颈包括硫化物电解质的大规模制备、空气稳定性控制及低成本化 [9] 企业技术突破 - 中科固能已建成首条连续规模化制备的硫化物固态电解质生产线，达到百吨级规模 [10] - 屹锂科技自研硫化物固态电解质室温离子电导率超过17 mS/cm，开发出20Ah级别全固态电芯能量密度达474 Wh/kg [13] - 蓝廷新能源推出MOF材料提升固态电池锂离子传导，循环寿命延长30~50% [23] 生产工艺创新 - 大族锂电聚焦固态电池生产设备开发，实现±5μm视觉定位精度，通过国产替代关键部件降低设备成本30%以上 [16] - 博路威开发X-Roll交叉辊压技术实现±0.5μm超高辊压精度，S-Roll无级调压均匀辊压技术提升极片厚度一致性 [20] - 星源材质开发3-5μm超薄隔膜，LATP半固态电解质复合膜实现行业首家千万平方米级批量交付 [27] 材料创新 - 苏州大学严锋团队开发聚离子液体与无机固态电解质复合材料，室温离子电导率达0.78 mS/cm [31] - 中天储能提出"准固态"先行方案，采用原位聚合技术实现规模化生产，安全性能显著提升 [35] - 蓝廷公司计划2025年实现1-2款MOF产品量产，2026年推出超级固态电解质复合膜 [24]

固态电池产业化进程 - 2025年固态电池产业化进入工程化落地"深水区"，暴露具体问题标志着真实里程碑[1] - 行业共识短期内液态电池仍主导市场，全固态将优先应用于高端电动车、军用、航空等高要求场景[2] - 硫化物路线因室温离子电导率最高（远超氧化物/聚合物）被视为最有潜力技术路线[2] 硫化物全固态电池核心挑战 - 硫化物电解质存在空气敏感性（硫化氢毒性）、材料成本高（5000元/kg vs 1000元/kg预期差）、连续化生产工艺瓶颈[2] - 全固态电池装车性能验证存在未知数，实际性能若不如液态电池将限制其在主流动力市场竞争力[7][9] - 硫化物电解质大规模制备需突破环境控制（手套箱依赖）、设备开发及连续化工艺[9] 中国技术研发进展 - 中科院上海硅酸盐研究所研制的固态电解质电导率达10mS/cm，膜厚14μm，电池能量密度369.93Wh/kg[5] - 采用流延技术制备12μm超薄电解质膜，匹配NCM83正极100圈容量保持率93.08%，软包电池能量密度376Wh/kg[5] - 三维化Cu集流体显著抑制锂枝晶，Ah级电芯实现8000次循环（容量保持率>80%），20Ah电芯能量密度280Wh/kg[6] 企业产业化布局 - 中科固能规划2025年百兆瓦时级制备，2027年GWh级制备+千辆级装车示范，建成首条百吨级硫化物电解质生产线[7][10] - 屹锂科技开发20Ah全固态电芯能量密度474Wh/kg（重量）/1004Wh/L（体积），2024年建成500MWh中试线[13] - 蓝廷新能源推出MOF材料提升锂离子传导，循环寿命延长30-50%，2025年量产超级固态电解质复合膜[23][24] 材料与工艺创新 - 星源材质开发LATP半固态电解质复合膜实现400Wh/kg能量密度，-20℃低温循环提升10%[27] - 博路威X-Roll交叉辊压技术实现±0.5μm精度，S-Roll技术提升极片厚度一致性，支持干法电极生产[20] - 大族锂电开发±5μm精度堆叠系统，通过国产替代降低设备成本30%，解决固态电池良率低（中试线40-50%）问题[16][17] 新兴应用领域 - 聚离子液体复合固态电解质室温电导率0.78mS/cm，氧化电位突破5.7V，适用于高能量密度锂金属电池[31] - 中天储能"准固态"方案通过UL1973火烧测试，电芯最高温度仅70℃，全固态磷酸铁锂能量密度有望突破200Wh/kg[35]

行业景气度与投资机会 - 25Q1锂电产业链终端需求维持较高增长态势，电池等环节盈利与收入同步回暖，板块整体景气度回升 [1] - 25~26年新技术商业化进程推动下，板块有望迎来利润修复与估值提升，当前配置价值凸显 [1] - 25H2板块格局趋稳，基本面或重归上升，叠加固态电池等新技术及低空、机器人等新需求增量形成持续催化 [1] 电池环节分析 - 电池环节供给边际稳定，格局较优，有望实现营收利润同步上升，并受益于新需求增量与固态电池技术催化 [1] - 头部企业凭借差异化产品与极限制造能力维持盈利优势，二线厂商或通过新客户订单及出海趋势实现量利高增 [1] - 国轩高科欧美产能即将进入收获期，宁德时代受益出海+差异化产品竞争带来的盈利优势 [1] 材料环节分析 - 锂电材料环节部分企业面临利润率下滑与产能利用率低问题，但伴随产能出清与产品迭代，集中度将提升，利润水平有望回归 [2] - 三元正极材料占比或随安全性能提升而回升，且技术在半固态、钠电领域仍有应用潜力，华友钴业等企业有望受益 [2] 新技术催化效应 - 固态电池因eVTOL、人形机器人等领域需求增长及企业技术方案发布，产业化进程加速，国轩高科等技术领先企业将受益 [3] - 钠电池突破规模化成本临界点，需求显著增长，在极端环境储能和电动两轮车领域已规模化应用，全链成本优势凸显 [3] - 宁德时代、华阳股份等企业或受益于钠电产业化快速渗透 [3]

AG600飞机生产许可证获批 - 我国自主研制的大型水陆两栖飞机AG600获得中国民航局颁发的生产许可证 标志着该机型正式进入批量生产阶段 [1] - 生产许可证表明AG600研制生产单位的质量体系符合适航规章要求 能够持续稳定生产符合设计标准的飞机 [3] - 该证书是对AG600设计成熟性和生产体系可靠性的权威认证 体现了我国民用航空制造业体系能力的全面提升 [4] AG600适航取证进展 - AG600飞机需要在获得三个适航证后才能正式进入商业运营市场 [7] - 2025年4月已获得型号合格证（"准生证"） 表明飞机设计获得批准 [9] - 此次获得生产许可证（"出生证"） 意味着飞机生产获得批准 [10] - 还需获得单机适航证（"身份证"） 将在飞机正式交付用户时获得 [12] AG600生产交付计划 - AG600飞机已在广东珠海厂房进行批量生产 预计2025年内将交付首批3架机 [12] - 首架机已完成首次生产试飞 进行了12吨投水验证 各系统工作稳定 [14] - 其他两架机正在开展总装生产工作 [14] 行业影响 - AG600在2个月内完成生产许可审定 显著提升了国产大型民机取证工作效率 [6] - 该机型产业化实践增强了我国独立自主壮大民机产业的能力 [4] - 公司已与多家用户签署航空应急救援业务合作意向协议 [6]

核心观点 - 关注数据中心HVDC应用进展和固态电池行业进展，海风招标景气度持续，各细分领域有不同发展态势和投资机会 [1][2][3] 5月行情回顾 - 5月电力设备板块上涨2.17%，跑赢沪深300指数，在申万31个一级行业中排名第18 [13] - 电力设备行业PE估值28.4倍，PB估值2.2倍，5月估值总体平稳 [13] - 细分领域行情分化，火电设备、锂电池和风电分别上涨7.0%、2.5%和1.5%，锂电池材料、电网设备和储能分别下跌1.4%、1.3%和0.5% [22] - 涨幅排名前十的个股为通灵股份、龙蟠科技、华光环能等 [22] AIDC电力设备产业链 - 全球巨头深耕细分领域多年，国内企业在各细分产品和环节已具备较强竞争优势，2025年有望成为全球AIDC建设元年，相关环节龙头有望受益 [26] - 5月维谛、纳微半导体等企业宣布与英伟达合作开发下一代800V高压直流(HVDC)架构，HVDC预计将成为下一代AI数据中心供电系统的主流 [27] - 重点关注AIDC电力设备相关企业金盘科技、明阳电气等，以及HVDC布局企业禾望电气、盛弘股份 [26][27] 电网产业链 - 国内网内25 - 27年业绩增长确定性高，“十五五”期间电网投资有望维持高位，25年特高压招标、开工进度有望大幅增长 [34] - 4月国家发改委、国家能源局发布虚拟电厂指导意见，25年虚拟电厂商业模式有望逐步成熟 [34] - 建议重点关注平高电气、东方电子等企业 [34] 风电产业链 - 海风方面，江苏、广东重大项目有望开工，全国已核准待招标项目超25GW，25年有望成为招标大年，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW [50] - 陆风方面，25年行业装机有望创历史新高，主机价格预计平稳，技术降本推动盈利触底反弹，中国风机加速出海，25 - 26年订单有望高增 [50] - 建议重点关注金风科技、运达股份等企业 [50] 锂电产业链 - 新能源车以旧换新政策延续，新车型推动5 - 6月销量快速增长 [61] - 6月电池企业生产环比有望稳中有升，关注固态电池产业化进程 [61] - 6月各类正极材料生产有望稳中有升，关注磷酸铁锂企业出海进程 [61] - 6月负极环节生产稳中有升，关注负极企业出海进程 [61] - 电解液行业盈利有望稳中有升 [61] - 干法隔膜价格企稳，湿法隔膜仍需面临竞争压力 [62] - 5月以来固态电池行业进展催化不断，如国轩高科建成中试线等 [2] - 重点关注锂电产业链相关标的宁德时代、亿纬锂能等，固态电池产业链相关公司厦钨新能、天奈科技 [63] 光伏产业链 - 4月光伏产业需求保持快速增长，国内光伏新增装机量45.22GW，同比+215%，4月光伏组件出口规模约为26.77GW，同比+9% [75] - 5月光伏硅料、硅片、电池片及组件价格下跌，6月多数企业挺价意愿较强，总体市场价格预计止跌企稳 [76] 储能产业链 - 国内“十四五”前四年新型储能年复合增速为121%，2025年预计新增装机超过30GW，“十五五”将向“市场驱动”转型 [88] - 海外4月美国大储新增并网918MW，同比+34%，2025年1 - 4月累计装机2.65GW，同比+37%，EIA预计美国2025全年大储装机19.75GW，同比+89% [103] - 欧洲大储持续高增，但户储需求仍旧偏弱 [89] - 建议关注阳光电源、亿纬锂能等企业 [89] 重点公司盈利预测及投资评级 - 对大金重工、金盘科技等多家公司给出盈利预测及投资评级，多数评级为优于大市 [5][108]

文旅演艺项目发展 - 河南省6个旅游演艺项目入选精品名录 包括建业电影小镇《一路有戏》 喷空河南方言喜剧 洛阳《寻迹洛神赋》 濮阳杂技剧《水秀》 南阳《楚风汉韵之四圣映像》 河南博物院《华夏古乐——音乐文物复原展演》 [1] - 建业电影小镇夜间表演规模达200余名演员 60分钟剧情涵盖三重时空 四幕好戏 八大场景 [1] - 洛阳《寻迹洛神赋》采用水幕技术展现隋唐文化 濮阳《水秀》融合传统杂技与现代舞台技术 南阳项目呈现范蠡 张仲景等历史人物故事 [1] - 河南博物院通过复原骨笛等古乐器 演绎文物背后的音乐历史 [1] 文旅产业转型趋势 - 旅游模式从风景游转向体验游 文化游 沉浸式 强互动 新体验的演艺成为产业发展重要引擎 [1] - 文旅演艺是现代文旅产业探索新路径的实践方向 [1] 河南文旅发展战略 - 战略定位为中华文化传承创新中心 世界文化旅游胜地 目标将文旅产业打造成支柱产业 民生产业 幸福产业 [2] - 发挥文化资源富集优势 推动文化资源数字化 数字资源产业化 [2] - 重点打造郑州文化旅游创意之都 开封文化旅游演艺之都 洛阳沉浸式文旅目的地 [2] - 强化政府主导作用 建立文旅协同发展机制 [2] - 补强文化转化 产业能级 国际传播 经营主体等薄弱环节 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级同样为强于大市 [8] 报告的核心观点 - 在全球贸易不确定性背景下，国家粮食安全、种源自主可控的重要性突显，生物育种战略地位进一步明确，国内转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企凭借领先的转基因储备有望进一步提升竞争力 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件背景 - 2025年6月10日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦继续进行，此次谈判基于5月12日在日内瓦达成的90天关税“休战”协议，核心问题从关税争端延伸至稀土出口管制等领域 [3] 关注“种源自主可控”机会 - 中国是美国农产品重要进口国，2024年从美国进口大豆、玉米、小麦分别为2213、207、190万吨，占美国当年出口量的44.1%、3.6%、9.0%，粮食贸易或是短期内与美国谈判的重要领域之一 [4] - 国内粮食供需维持紧平衡，未来要规避对粮食进口依赖的掣肘、实现高位再增产，需转向“大面积提单产”，转基因技术是良种领域提单产的重要增量手段 [4] 中美粮食单产差距与生物育种 - 美国耐除草剂型转基因玉米渗透率从7%提升至70%仅用10年，2024年应用渗透率超90%，推动玉米单产升至766公斤/亩 [5] - 2024年国内玉米单产仅439公斤/亩，与美国单产差距从1996年的141公斤/亩扩大至327公斤/亩，生物育种应用推广或推动国内转基因应用提速 [5] 转基因发展现状与投资建议 - 政策端，中央一号文件连续5年聚焦“生物育种”产业化，政策重心由科研转向应用，《加快建设农业强国规划（2024 - 2035年）》明确“加快生物育种产业化应用” [6] - 市场端，国内转基因粮食产业化2024年由试点转入大面积示范阶段，2024年8个省份允许转基因种植品种，2025年转基因玉米种植区域放开至13个省 [6] - 重点推荐隆平高科、大北农、荃银高科，建议关注丰乐种业、登海种业 [6] 相关公司特点 - 隆平高科转基因玉米品种数量第一，12亿定增助力资本结构优化 [11] - 大北农国内转基因性状份额第一，“技出粮进”响应粮食安全 [11] - 荃银高科背靠先正达集团优质资源，加速生物育种资源储备 [11] - 丰乐种业为国投种业旗下优质种企，“种药肥”一体化循环发展 [11] - 登海种业是种子育繁推一体化龙头，玉米育种底蕴深厚 [11]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级同样为强于大市 [8] 报告的核心观点 - 在全球贸易不确定性背景下，国家粮食安全、种源自主可控重要性突显，生物育种战略地位进一步明确，国内转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企凭借领先的转基因储备有望提升竞争力 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件背景 - 2025年6月10日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦继续进行，此次谈判基于5月12日在日内瓦达成的90天关税“休战”协议，核心问题从关税争端延伸至稀土出口管制等领域 [3] 关注“种源自主可控”机会 - 中国是美国农产品重要进口国，2024年从美国进口大豆、玉米、小麦分别为2213、207、190万吨，占美国当年出口量的44.1%、3.6%、9.0%，粮食贸易或是短期内与美国谈判的重要领域之一 [4] - 国内粮食供需维持紧平衡状态，未来要规避对粮食进口依赖的掣肘、实现高位再增产，须转向“大面积提单产”，转基因技术是良种领域提单产的重要增量手段 [4] 中美粮食单产差距与生物育种 - 美国耐除草剂型转基因玉米渗透率从7%提升至70%仅用10年，2024年应用渗透率超90%，推动玉米单产升至766公斤/亩 [5] - 2024年国内玉米单产仅439公斤/亩，与美国单产差距扩大至327公斤/亩（1996年差距为141公斤/亩），生物育种应用推广或推动国内转基因应用提速 [5] 转基因发展现状与投资建议 - 政策端，中央一号文件连续5年聚焦“生物育种”产业化，政策重心由科研转向应用，《加快建设农业强国规划（2024 - 2035年）》明确“加快生物育种产业化应用” [6] - 市场端，国内转基因粮食产业化于2024年由试点转入大面积示范阶段，2024年8个省份允许转基因种植品种，2025年转基因玉米种植区域放开至13个省 [6] - 重点推荐隆平高科、大北农、荃银高科，建议关注丰乐种业、登海种业 [6] 相关公司特点 - 隆平高科转基因玉米品种数量第一，12亿定增助力资本结构优化 [11] - 大北农国内转基因性状份额第一，“技出粮进”响应粮食安全 [11] - 荃银高科背靠先正达集团优质资源，加速生物育种资源储备 [11] - 丰乐种业是国投种业旗下优质种企，“种药肥”一体化循环发展 [11] - 登海种业是种子育繁推一体化龙头，玉米育种底蕴深厚 [11]

公司发展历程 - 从手工作坊起步，2010年面临市场变革时由大儿子吴志伟返乡协助，2014年成立伟博粮油公司，当年产值突破6000万元，利润超300万元 [2] - 2016年小儿子吴超伟加入后推动优质稻种植面积从几百亩增至2万亩，亩均增收30元，并开发高端香米品种，带动6000亩种植 [3] - 2021年获评"湖北省农业产业化龙头企业"，完成从育种到销售的完整产业链布局 [3] - 2024年启动总投资3亿元、占地120亩的智能化产业园建设，一期工程包括标准化车间和两条生产线，预计年产值5亿元 [1][4] 产能与技术升级 - 当前在建智能化产业园将引入自动化设备和智能仓储系统，实现年产20万吨优质大米、1万吨米糠的产能突破 [4] - 已投资2600万元建成金禾全自动精米生产线，生产效率提升40%，产品精度达国际标准 [4][6] - 每年投入80万元研发经费，与黄冈市农科院合作突破胚芽米营养保留技术，开发低糖米等新产品 [6] 商业模式创新 - 创新"公司+农户"订单模式，免费提供种子和技术指导，承诺保底收购 [2] - 对加工副产品深度利用，谷壳制饲料、油糠提炼油脂、碎米制糖，实现资源"吃干榨净" [3] - 构建"公司+基地+合作社+农户"网络，覆盖27万亩订单土地，带动2.3万农户年均增收近千元 [7] 品牌与市场拓展 - 旗下"太白湖"品牌通过溯源系统提升产品溢价30%，打入广东、福建高端市场 [7] - 开发有机粮油、功能粮油等特色产品，并探索电商直播、工业旅游等三产融合模式 [7] - 计划2030年实现综合产值10亿元，带动50万亩优质稻种植 [7] 政策与资金支持 - 2024年被纳入国家级农业产业化龙头企业培育计划，获武穴市农水集团2000万元注资 [5] - 政府为年产20万吨优质稻米项目开辟"绿色通道"，助力全链条体系构建 [5] 社会经济效益 - 当前每年提供20万吨优质大米，带动上下游7000余人就业，贡献利税超5000万元 [8] - 智能化产业园建成后将新增50余个就业岗位 [1]